公司未来产业布局 - 公司宣布加快布局人形机器人、飞行汽车等未来新兴产业 [2] - 在人形机器人领域，公司将联合合作伙伴共同探索工业机器人、门店服务机器人等应用场景 [2] - 公司将突破机器人"大脑"、"能源"、"驱动"等核心技术 [2] - 公司计划于2028年实现人形汽车机器人的量产下线 [2] 飞行汽车发展规划 - 在飞行汽车领域，公司力争于2026年实现首款载人飞行汽车产品发布 [2] - 公司计划于2028年实现飞行汽车的量产交付 [2] - 公司将全面开展低空文旅、道路救援、高层消防、能源作业等行业应用的市场拓展与商业化落地 [2]

皮卡市场整体表现 - 2025年10月皮卡市场销售4.8万辆，同比增长12%，环比增长5.5%，处于近5年中高位水平[1] - 2025年1-10月皮卡市场累计销售48.1万辆，同比增长11.4%[1] - 2025年10月皮卡生产4.8万辆，同比增长12.3%[1] - 2025年1-10月皮卡累计生产47.5万辆，同比增长15.3%[1] 皮卡出口市场 - 2025年10月全国皮卡出口2.68万辆，同比增长27%，环比增长22%[2] - 2025年1-10月皮卡累计出口23.6万辆，同比增长19%[2] - 皮卡出口占比显著提升，2024年出口占比达总销量45%，2025年10月提升至56%，2025年1-10月达到51%[2] 新能源皮卡市场 - 2025年10月新能源皮卡销量0.57万辆，同比增长138%，环比增长31%[2] - 2025年1-10月新能源皮卡累计销量5.9万辆，同比增长382%，增速远高于皮卡总体水平[2] - 主要厂商新能源皮卡销量：比亚迪皮卡海外销量3416台、吉利雷达电动皮卡1008台、长安增程皮卡553台、郑州日产513台[2] 主要厂商市场格局 - 长城汽车保持领军地位，2025年10月销量14,088辆，同比增长9.3%[5]；1-10月累计销量150,311辆，同比增长3.7%[6] - 长安汽车2025年10月销量6,008辆，同比大幅增长95.0%[5]；但1-10月累计销量43,468辆，同比下滑4.0%[6] - 郑州日产2025年10月销量5,018辆，同比增长36.4%[5]；1-10月累计销量39,603辆，同比增长37.6%[6] - 比亚迪表现突出，2025年10月销量3,416辆，同比增长127.7%[5]；1-10月累计销量34,672辆，同比大幅增长452.3%[6] 区域市场特征 - 皮卡市场主力区域集中在西南、西北地区，西部地区需求较大[1] - 国内市场维持“皮卡一超三强”格局，长城皮卡、江铃汽车、郑州日产、江西五十铃等表现较好[1]

皮卡总体市场产销表现 - 2025年10月份皮卡市场销售4.8万辆，同比增长12%，环比增长5.5%，处于近5年中高位水平[2] - 2025年1-10月份皮卡市场累计销售48.1万辆，同比增长11.4%[2] - 2025年10月份皮卡生产4.8万辆，同比增长12.3%[2] - 2025年1-10月份皮卡市场累计生产47.5万辆，同比增长15.3%[2] 皮卡出口市场表现 - 2025年10月全国皮卡出口2.68万辆，同比增长27%，环比增长22%[2] - 2025年1-10月皮卡累计出口23.6万辆，同比增长19%[2] - 皮卡出口占比显著提升，2024年皮卡出口占比达总销量45%，2025年10月提升至56%，2025年1-10月达到51%[2] 新能源皮卡市场表现 - 2025年10月新能源皮卡销量0.57万辆，同比增长138%，环比增长31%[3] - 2025年1-10月累计新能源皮卡销量5.9万辆，同比增长382%，增速远高于皮卡总体市场[3] - 电动化被视为商用车获得路权的最佳提升方式，伴随电动化和乘用化发展，皮卡市场提升空间逐步打开[3] 主要厂商市场格局 - 长城汽车持续保持皮卡领军地位，2025年10月销量14,088辆，同比增长9.3%[6] - 长安汽车2025年10月销量6,008辆，同比大幅增长95.0%[6] - 郑州日产2025年10月销量5,018辆，同比增长36.4%[6] - 比亚迪皮卡表现突出，2025年10月销量3,416辆，同比增长127.7%[7] - 2025年1-10月累计销量排名前三为：长城汽车150,311辆（同比增长3.7%）、江淮汽车48,893辆（同比下降6.4%）、上汽大通46,609辆（同比增长6.7%）[7][8] 区域市场与竞争格局 - 皮卡市场主力区域集中在西南、西北地区，西部地区需求较大[2] - 国内皮卡零售市场保持"皮卡一超三强"格局，长城皮卡、江铃汽车、郑州日产、江西五十铃等表现较好[2] - 受出口持续同比增长促进，长城汽车、上汽大通、郑州日产、长安汽车、江淮汽车均有良好表现[2]

2025年10月及前十月新能源车降价概况 - 2025年10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到1.8万元，降价力度为11.1% [1] - 2025年1至10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度为10.8% [1] - 2025年10月的降价力度超过9月的9.8% [1] 新能源车与整体市场降价对比 - 2025年前十月，新能源车的降价力度（10.8%）高于常规燃油车（8.4%）和总体乘用车市场（10.3%） [1] - 常规燃油车新车降价车型的降价力度算术平均为1.4万元 [1] - 总体乘用车市场新车降价车型的降价力度算术平均为1.9万元 [1] 历史降价力度对比 - 2025年前十月新能源车降价力度（10.8%）仅次于2022年的13.2% [1] - 2025年10月新能源车促销力度为9.8%，较上月微降0.4个百分点，但较去年同期高出2.2个百分点 [2] 纯电动与插混车型降价分析 - 2025年10月降价规模中纯电动车型为6款，较去年同期增加4款 [3] - 纯电动车型新车降价后均价为13.8万元，降价幅度1.2万元，降价力度为8% [3] - 插混车新车降价后均价为21.8万元，降价幅度达4.2万元，降价力度为19% [3] 重点车型降价案例 - 纯电动车型中，红旗EQM降价幅度最大，达36% [3] - 东风奕派纳米01和昊铂GT纯电动的降价幅度分别为10%和13% [3] - 插混车中，广汽传祺向往M8和长城高山分别降价6万元和6.4万元，降价幅度均为22% [3] 车企盈利能力状况 - 多家车企2025年第三季度盈利下滑：长城汽车Q3盈利下滑超30%，长安汽车Q3归母净利润同比下滑14.66% [4] - 东风股份Q3扣非后亏损1.15亿元，广汽集团Q3净亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [4]

2025年10月及前十月新能源车降价概况 - 2025年10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到1.8万元，降价力度达到11.1% [1] - 2025年1至10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度达到10.8% [1] - 2025年10月的降价力度超过9月的9.8% [1] 新能源车与整体市场降价对比 - 2025年前十月，新能源车的降价力度（10.8%）高于常规燃油车（8.4%）和总体乘用车市场（10.3%） [1] - 常规燃油车新车降价车型的降价力度算术平均为1.4万元 [1] - 总体乘用车市场新车降价车型的降价力度算术平均为1.9万元 [1] 历年降价力度纵向对比 - 2025年前十月新能源车降价力度（10.8%）仅次于2022年的13.2% [1] - 2025年10月新能源车促销力度为9.8%，较上月微降0.4个百分点，但较去年同期高出2.2个百分点 [2] 不同动力类型车型降价分析 - 2025年10月降价规模涉及14款车，其中纯电动车型6款，较去年同期增加4款 [3] - 纯电动车型新车降价后均价为13.8万元，降价幅度1.2万元，降价力度8% [3] - 插混车新车降价后均价为21.8万元，降价幅度达4.2万元，降价力度高达19% [3] 重点降价车型案例 - 纯电动车中，红旗EQM降价幅度最大，达到36% [3] - 东风奕派纳米01和昊铂GT的降价幅度分别为10%和13% [3] - 插混车中，广汽传祺向往M8和长城高山分别降价6万元和6.4万元，降价幅度均为22% [3] 车企盈利能力承压 - 多家车企2025年第三季度盈利下滑：长城汽车Q3盈利下滑超30%，长安汽车Q3归母净利润同比下滑14.66% [4] - 东风股份Q3扣非后亏损1.15亿元，广汽集团Q3净亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [4]

行业概况与基金持仓 - 2025年第三季度汽车行业基金重仓持股占比为6.00%，同比上升0.77个百分点，环比下降0.24个百分点 [13] - 乘用车板块基金持仓占比为2.54%，环比显著下降0.90个百分点；汽车零部件板块持仓占比为2.84%，环比提升0.88个百分点 [16] - 基金持仓在乘用车个股中，长城汽车、小米集团-W、比亚迪、上汽集团持仓环比提升；在零部件个股中，机器人相关标的如云意电气、拓普集团等持仓提升较多 [17][24] 乘用车板块 销量表现 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [2][31] - 新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比增长24.2%，渗透率达到52.4%；新能源乘用车出口68.7万辆，同比增长98.1%，占出口总量43.2% [2][31] - 自主品牌在15万元以下价格带市场份额较高，40万元以上市场仍有较大发展空间 [43] 营收与盈利 - 6家自主样本企业（上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯）2025年第三季度总营收5378亿元，同比增长7.8%，环比增长4.5% [2][54] - 行业毛利率为15.1%，同比下降2.5个百分点，但环比提升2.2个百分点，规模效应和高端化战略驱动部分企业毛利率改善 [2][62] - 样本企业归母净利润135.7亿元，同比下降20.2%，环比下降11.1%，呈现“量增利减”特征 [2][63] - 期间费用率为12.4%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.9个百分点 [70] 零部件板块 - 2025年第三季度零部件板块营收2798.0亿元，同比增长17.9%，环比增长5.0% [3][86] - 板块毛利率为18.3%，同比提升0.6个百分点，主要受益于规模效应及原材料成本下降 [3][86] - 轻量化、智能化、内外饰等细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均，如瑞鹄模具（同比+55.7%）、常熟汽饰（同比+38.7%）[89] 商用车板块 - 2025年第三季度重卡批发销量28.2万辆，同比增长58.1%；客车批发销量14.2万辆，同比增长20.9% [4] - 客车重点公司毛利率为19.3%，同比大幅提升7.4个百分点，其中宇通客车毛利率达24.0%，领衔行业 [4] 摩托车板块 - 2025年第三季度中大排量摩托车批发销量25.9万辆，同比增长19.2%，主要增量来自大排量摩托车与出口提速 [5] - 重点摩托车企业总体毛利率为23.2%，同比微增0.4个百分点 [5]

政策与监管动态 - 公安部拟规定乘用车每次启动后应处于百公里加速时间不少于5秒的默认状态 [2] - 商务部表示中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作 致力于维护国家安全和全球产供链稳定 [3] - 中汽中心正在制定国家标准 将电池分为固态电池、固液混合电池、液态电池三大类 [4] 电池与芯片技术发展 - 中国汽车芯片产业创新战略联盟与东风汽车、长城汽车等主机厂成立RISC-V工作组 推动相关芯片规模化应用 [4] - 加特可（苏州）自动变速箱有限公司注册资本由3.98亿人民币增至9.58亿人民币 增幅约141% [11] 自动驾驶与智能化进展 - 特斯拉宣布FSD监督版将很快落地韩国 [5] - Waymo在旧金山、洛杉矶、凤凰城向公众开放高速路段付费Robotaxi服务 未来计划推广至更多路线 [6] - 长安汽车计划2028年量产下线人形汽车机器人 正突破机器人"大脑""能源""驱动"等核心技术 [8][9] 企业战略与资本市场活动 - 法拉第未来宣布其未来新车型将配备NACS接口 可直接接入特斯拉超级充电网络 覆盖超28000座充电站 [10] - 中通客车因实施中期权益分派 将回购股份价格上限由14.95元/股下调至14.90元/股 [12] - 猛士汽车销售服务有限公司注册资本由1亿元增至4亿元 增幅300% 同时发生法定代表人及多位高管变更 [13] 行业挑战与市场环境 - 福特汽车CEO称公司有5000个技工职位空缺 尽管开出年薪高达12万美元仍招不到人 [7]

产品定价与交付政策 - 公司发布长安启源A06共八款车型，包括六款纯电车型和两款增程车型 [1] - 纯电车型官方指导价在10.99万元至14.99万元之间，较先享预订价全系下调1万元 [1] - 增程车型官方指导价分别为11.99万元和12.99万元 [1] - 公司承诺对于11月30日24点前锁单但未能按期交付的用户，将承担购置税差额补偿 [1] 产品设计与空间配置 - 新车造型传承“扶光美学”设计理念，空间方面实现前后764L行李容积并布局38处储物空间 [3] - 舒适性配置包括145°电动零压后排座椅以及全车吸风式通风、加热和按摩功能 [3] 底盘与性能表现 - 底盘采用全铝前双叉臂和后五连杆独立悬架，搭配46处软连接与自适应液压阻尼 [3] - 麋鹿测试成绩达到81.86km/h [3] 三电与充电技术 - 新车配备800V碳化硅高压平台与6C闪充技术，可实现充电10分钟续航330公里 [3] 电子电气架构与智能化 - 车辆基于SDA中央+区域环网电子电气架构，实现整车控制双冗余备份 [3] - 智能化方面配备1颗激光雷达、3颗毫米波雷达、12颗超声波雷达与11个摄像头，以实现全场景感知预判 [3] 特定配置与品牌愿景 - 公司将变截面双层夹胶隔音玻璃纳入A06 Ultra全部车型配置，该技术通过内外玻璃厚度不对称设计来分散声波能量和削弱共振 [5] - 公司表示未来将持续秉持“向美好跃迁”的品牌主张，以A06为起点为全球用户带来极致安全的智能出行解决方案 [5]

行业里程碑事件 - 2025年10月中国新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% 达到51.6% 标志着市场进入以新能源汽车为主导的新阶段 [1] - 此次渗透率突破具有全品类覆盖特征 涵盖了商用车领域 说明新能源化已在物流、客运等商用场景全面提速 [2] 月度及累计产销数据 - 2025年10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆 环比分别增长2.5%和3% [2] - 2025年10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆 环比分别增长9.6%和6.9% 同比增幅均超20% [2] - 2025年前10个月新能源汽车产销量已达1301.5万辆和1294.3万辆 同比增长33.1%和32.7% 销量占汽车总销量的比重提升至46.7% [2] 市场驱动因素 - 政策引导与市场成熟共同作用 汽车领域以旧换新补贴政策有效激活存量市场置换需求 尤其在三四线城市带动效果明显 [2] - 2026年新能源汽车购置税减半政策的提前释放 促使部分消费者加快购车决策 形成阶段性消费高峰 [2] 主要车企表现 - 比亚迪2024年以427.2万辆的年销量蝉联冠军 同比增长41.26% 其全系车型100%新能源化的战略布局成效显著 [3] - 吉利汽车2024年新能源汽车销量达88.8万辆 同比增长92% 旗下银河系列全年销量近50万辆 [3] - 上汽集团2024年新能源汽车销量达123.4万辆 但9.9%的同比增速低于行业平均 [3] - 长安汽车2024年新能源汽车销量达73.4万辆 同比激增52.8% [3] 出口市场表现 - 2025年前10个月中国新能源汽车出口201.4万辆 同比增长90.4% 月均出口量达20万辆 [4] - 奇瑞以2024年全年114.4万辆的出口量蝉联冠军 海外销量占比近五成 [4] - 上汽集团凭借MG品牌在欧洲市场实现24万辆的年销量 [4] - 比亚迪2024年出口量43.3万辆 同比增幅超70% 其泰国、匈牙利等海外工厂陆续投产 [4] 行业前景展望 - 预计2025年中国汽车产销量将达3400万辆 创历史新高 [4] - 结合前10个月产销进度 新能源汽车全年销量有望突破1600万辆 出口量将冲击250万辆关口 [4] - 随着电池技术迭代带来的成本下降与续航水平提升 以及充电基础设施的完善 新能源汽车市场将形成"政策退坡、市场补位"的良性发展格局 [4]

行业投资评级 - 报告对行业整体给出“推荐”评级 [7] 核心观点 - 2025年第三季度汽车行业盈利分化加剧，高端化与智能化领域表现亮眼 [1] - 乘用车领域规模效应和高端化战略驱动盈利，但整体盈利下降 [1] - 零部件板块营收持续增长，智能化领域盈利表现突出 [2] - 商用车中重卡表现符合预期，客车盈利能力向上 [3] - 摩托车行业中大排量车型发展提速，驱动盈利向上 [4] 行业概况 - 2025年第三季度汽车行业基金重仓持股占比为6.00%，同比上升0.77个百分点，环比下降0.24个百分点 [12] - 基金持仓在子板块间呈现分化，零部件板块持仓占比环比提升0.88个百分点至2.84%，乘用车板块持仓占比环比下降0.90个百分点至2.54% [15] 乘用车 销量总结 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [1] - 新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9%，批发渗透率达52.4% [39] - 乘用车出口销量159.2万辆，同比增长23.1%，环比增长13.6%，其中新能源出口销量68.7万辆，同比增长98.1% [40] 营收总结 - 6家自主样本企业（上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯）总营收5,378亿元，同比增长7.8%，环比增长4.5% [1] - 营收同比表现亮眼的公司包括小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比表现亮眼的为长城 [1] 业绩总结 - 2025年第三季度乘用车样本企业毛利率为15.1%，同比下降2.5个百分点，环比上升2.2个百分点 [1] - 样本企业归母净利润135.7亿元，同比下降20.2%，环比下降11.1% [1] - 期间费用率为12.4%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.9个百分点 [85] 零部件 营收与盈利 - 2025年第三季度零部件板块营收2,798.0亿元，同比增长17.9%，环比增长5.0% [2] - 板块毛利率为18.3%，同比上升0.6个百分点，环比微增 [2] - 扣非归母净利率为5.8%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.3个百分点 [2] - 轻量化、智能化、内外饰等细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均 [100] 商用车 重卡 - 2025年第三季度重卡批发销量28.2万辆，同比增长58.1%，环比增长2.8% [3] - 重点公司营收1,080.0亿元，同比增长26.9%，环比增长4.4% [3] - 重点企业毛利率为15.5%，同比下降1.9个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] 客车 - 2025年第三季度客车批发销量14.2万辆，同比增长20.9%，环比增长1.2% [3] - 重点公司营收188.1亿元，同比增长30.6%，环比增长2.8% [3] - 重点公司毛利率19.3%，同比上升7.4个百分点，环比上升1.3个百分点，其中宇通毛利率达24.0% [3] 摩托车 - 2025年第三季度中大排量摩托车批发销量25.9万辆，同比增长19.2% [4] - 营业收入154.1亿元，同比增长25.4%，环比下降10.8% [4] - 重点企业总体毛利率23.2%，同比上升0.4个百分点，环比下降0.1个百分点 [4] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [4] - 零部件领域推荐智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）及新势力产业链标的 [4] - 机器人领域推荐汽配机器人标的及汽车机器人主机厂 [4] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [4] - 重卡领域推荐中国重汽、潍柴动力 [4]