邱建林表示，恒逸钦州基地一期项目全面投产，离不开钦州市委、市人民政府以及中马钦州产业园区的 大力支持和帮助。站在新的历史起点上，恒逸集团将按照"完善一期、建设二期、规划三期"的发展思 路，建设好、运营好恒逸钦州基地项目。希望钦州市一如既往支持恒逸钦州基地项目建设，恒逸集团将 立足自身优势，深挖发展潜力，与钦州市一道把恒逸钦州基地打造成为政企合作的典范项目，实现项目 建设与地方经济发展多赢局面。 座谈会上，恒逸集团相关负责人介绍了恒逸钦州基地一期项目运行情况及二、三期项目推进计划，提出 需协调解决事项。钦州市及中马钦州产业园区相关部门分别进行了回应。 转自：钦州发布 原标题 钟畅姿与恒逸集团董事长邱建林一行座谈 抢抓发展新机遇 携手共创新篇章 李玉成毛任建参加 1月7日，市委书记钟畅姿与恒逸集团董事长邱建林一行座谈，就恒逸钦州基地项目推进和有关合作事宜 进行深入交流。市委副书记、市长李玉成，中马钦州产业园区党工委副书记、管委会常务副主任毛任建 参加座谈。 钟畅姿、李玉成对邱建林一行来钦调研洽谈表示欢迎，对恒逸集团取得的发展成绩表示祝贺。钟畅姿指 出，"十四五"期间，钦州市与恒逸集团形成了良好的合作基础、取得了丰 ...

文章核心观点 - 钱江海关通过推行“远程属地查检”和“主动披露”两项政策，以“效率提升+合规保障”双轮驱动，助力杭州外贸企业降本增效、稳健发展 [1] 远程属地查检政策 - 政策通过“云端办检”模式，显著提升通关效率，远程查检单票平均耗时压缩超75% [1] - 政策适用范围从“正面清单”转向“负面清单”管理，除清单所列产品外原则上均可开展远程查检，最快半小时即可完成作业 [3] - 该模式为企业破解紧急订单通关瓶颈，例如杭州飞驰沙发有限公司通过远程查验在不到1小时内完成审核，保住了订单 [2] - “零跑腿、无干扰、高效率”的查检模式减少了企业往返奔波成本，成为外贸企业拓展国际市场的“加速器” [3] 主动披露新政 - 2025年10月优化升级的主动披露新政亮点包括：取消统计类违规免罚的时间和金额限制、将涉税违规行为免罚时限由6个月延长至1年、统一检验检疫领域免罚标准、政策有效期延长至2027年6月30日 [4] - 新政为企业自我纠错搭建了更宽松的制度环境，2025年钱江海关办理主动披露作业65起，同比增长36% [1] - 具体案例显示，企业通过主动披露可免予行政处罚并解决关联问题，如杭州沐力贸易进出口有限公司成功拿到出口退税，浙江恒逸石化有限公司成功减免滞纳金 [1][4][5] - 海关通过构建“线上+线下”“通用+定制”的政策服务体系，提升企业对惠企政策的知晓度和应用能力 [5] 政策实施效果与案例 - 远程查检有效应对紧急订单，杭州飞驰沙发有限公司在海关协助下通过视频连线完成查验，保住了发往阿联酋的沙发订单 [2] - 主动披露帮助企业纠正申报错误并降低合规成本，杭州沐力贸易进出口有限公司在海关协助下完善退税资料并顺利到账 [4] - 浙江恒逸石化有限公司通过主动披露渠道，就进口保税料件价格申报错误导致漏缴税款的问题，获得了免予行政处罚及滞纳金减免的处理 [5] - 海关表示将持续优化作业流程、压缩办理时限，以更坚实的制度保障护航企业合规经营 [5]

恒逸石化公司点评 - 公司全面启动文莱炼化二期项目建设，设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯等高附加值产品，力争于2028年年底建成，项目建成后文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年 [3] - 控股股东恒逸集团及其一致行动人计划增持公司股份，金额不低于15亿元、不高于25亿元，增持价格上限由不超过10元/股调整为不超过15元/股，截至2026年1月5日已合计增持2.65亿股，金额合计22.44亿元 [4][9] - 文莱一二期项目合计炼能达到2000万吨，将强化产业链一体化和规模化优势，提高海外市场占有率，降低生产成本并优化产品结构 [5] - 东南亚是全球最大的成品油净进口市场，预计到2026年成品油供需缺口将继续扩大至6800万吨，区域内炼能增长受限，为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇 [6] - 新加坡市场汽油、柴油裂解价差在2025年内改善明显，截至12月26日，汽油裂解价差为10.38美元/桶，柴油裂解价差为18.57美元/桶 [6] - 公司参控股聚合产能共计1325万吨，其中聚酯瓶片产能530万吨，涤纶长丝产能677万吨，涤纶短纤产能118万吨，产能规模位居行业前列 [8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1292.27亿元、1470.63亿元、1544.16亿元，归母净利润分别为4.81亿元、7.91亿元、9.73亿元 [10] 汽车行业周报 - 2025年12月29日至31日，汽车板块指数上涨1.4%，跑赢上证综指（+0.1%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为-1.6%/+0.4%/+2.9%/-2.3% [11] - 2026年汽车报废更新和置换更新补贴政策继续实施，补贴方式由定额补贴调整为按车价比例补贴，报废后购买新能源车补贴车价的12%（最高2万元），购买燃油车补贴10%（最高1.5万元）；置换购买新能源车补贴8%（最高1.5万元），购买燃油车补贴6%（最高1.3万元） [13] - 工信部等四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，提出到2027年数智技术在企业各环节深度集成应用，到2030年行业整体数智化发展达到较高水平 [14] - 多家车企公布2025年12月销量数据：比亚迪42.0万辆（同比-18.20%），吉利汽车23.7万辆（同比+13.00%），蔚来汽车4.8万辆（同比+54.59%），零跑汽车6.0万辆（同比+42.11%），小鹏汽车3.8万辆（同比+2.22%），理想汽车4.4万辆（同比-24.00%），赛力斯5.8万辆（同比+72.46%） [14][15] - 报告看好2026年自主品牌高端化突破，推荐关注具有30万元以上优质供给的车企，如江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车等 [15] - 报告认为高阶智能化向低价车型渗透将带动相关零部件放量，推荐华阳集团、德赛西威等；同时看好机器人量产带来的机会，推荐拓普集团、均胜电子 [16] 资产配置报告（REITs市场） - 一级市场方面，截至2025年12月31日，年内公募REITs市场已成功发行20单产品，较上年同期减少9单，当月有8单项目状态更新 [17] - 二级市场方面，2025年12月中证REITs全收益指数下跌2.93%，中证REITs（收盘）指数下跌3.77%，全市场公募REITs总市值为2184.63亿元，较上月减少14.22亿元，当月成交量为24.66亿份，较上月减少1.81亿份 [18] - 按板块划分，12月交通基础设施板块REITs上涨1.24%，保障房板块上涨0.34%，而市政设施板块下跌11.28% [19] - 估值方面，截至2025年12月31日，产权类REITs平均现金分派率为4.62%，特许经营权类为8.83%；产权类估值收益率（IRR）为4.22%，低于特许经营权类的5.28% [20] 煤炭行业2026年投资策略 - 2025年动力煤港口均价为697元/吨（同比-158元/吨），年内呈V字走势，下半年因查超产等因素供需好转，煤价从接近600元/吨攀升至11月年内新高834元/吨 [21] - 2025年港口主焦煤均价为1513元/吨（同比-509元/吨），同样呈V字走势，三季度后供给收缩预期加强，叠加需求韧性及低库存，煤价快速反弹 [22] - 展望2026年，报告中性预计动力煤供需将呈紧平衡，供需差为-2028万吨，预计港口动力煤价格中枢将升至750元/吨；预计炼焦煤价格中枢将升至1550元/吨 [23][24][25] - 投资建议维持煤炭开采行业“推荐”评级，认为行业供需关系改善、煤价中枢提升，且板块具备高股息价值，攻守兼备 [25] 固定收益点评（信用债） - 跨年后信用债表现稳健，短端走势亮眼，1年期AAA中短票收益率较2025年末下行约4.4bp，信用利差下行约7.0bp [27] - 短端信用债强势的原因包括：政府债供给靠前发行引发对长端的避险需求；权益市场转暖对债市资金产生挤压效应；跨年后配置盘的配置需求提升；信用债缺乏直接做空工具，成为产品类投资者的安全资产 [27][28][29] - 后续展望认为，通过加大短久期信用债配置来抵御债市波动的策略将成为2026年机构行为的缩影，因其利差保护更充分，能带来更稳健的收益 [29]

公司项目进展 - 公司决定全面启动文莱炼化二期项目建设 力争于2028年年底建成[4][5] - 项目设计产能优化调整为1,200万吨/年 主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯及其他高附加值成品油和化工产品[5] - 项目建成后 文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年 与一期项目形成较好的产业协同效应[5] - 项目已获得文莱政府税收优惠批文、文莱伊斯兰银行融资贷款意向函及股东方贷款承诺函 资金将用于投资建设[5] 项目战略意义 - 项目有利于公司进一步提高海外市场占有率 强化产业链一体化和规模化优势[5] - 公司未来成长可期[5] 行业市场前景 - 2025年东盟地区GDP预计维持4.5%增速 其中印度尼西亚预计5.1% 菲律宾和越南预计6.1% 大幅高于全球平均水平 良好经济态势或将带动炼化产品需求增长[6] - 相较国内成品油供需宽松 东南亚成品油市场存在较大缺口[6] - 2020-2023年期间 东南亚和澳洲地区已有超过3,000万吨的炼能退出市场[6] - 预计到2026年 东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6,800万吨[6] - 东南亚各国未来新增炼化产能投放有限 预计未来供需将持续偏紧 文莱炼化项目有望持续受益[6]

恒逸石化文莱炼化二期项目公告 - 公司于1月5日公告，决定全面启动文莱炼化二期项目建设，并力争于2028年年底建成 [2] - 项目已取得文莱政府税收优惠批文、文莱伊斯兰银行融资贷款意向函及股东贷款承诺函，贷款资金将用于项目投资建设 [2] - 二期项目设计产能为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯及其他高附加值成品油和化工产品 [2] - 项目建成后，文莱炼厂合计总产能将达到2000万吨/年，目前已完成场地初勘及吹砂回填工作 [2] 项目竞争优势分析 - **区位优势**：项目原油采购便利，无需进口配额，靠近马六甲海峡缩短运输距离，降低物流成本，文莱可直供部分原油；炼厂地处东南亚，销售市场广阔，产品可就地销售或销往东南亚、澳洲等地 [3] - **税收优势**：项目位于东盟自由贸易区，进出口免关税；享有11年免企业所得税，符合条件可延长至24年 [4] - **协同优势**：文莱二期项目与公司国内战略形成互补，公司国内PTA参控股产能达1900万吨/年，全球第一；聚酯参控股聚合产能超1076万吨/年，同样全球第一；广西钦州120万吨/年己内酰胺-聚酰胺项目一期已试生产，形成“苯-己内酰胺-锦纶”产业链；文莱与钦州两地产品将受益于直航航线，进一步降低物流成本 [4] 东南亚市场供需格局 - **需求旺盛**：东南亚地区GDP增速大幅高于全球平均水平，当地炼化产品需求持续旺盛 [4] - **供给收缩**：老旧产能出清导致供给端持续收缩，且炼化企业扩产意愿低迷，未来新增产能有限 [4] - **市场机遇**：根据IEA预测，到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6800万吨，为文莱炼化项目提供了广阔的市场空间和历史性机遇 [4]

近期PTA市场行情与价格动态 - 近期PTA价格以震荡运行为主，主要受国内供应增量、需求端预期转弱以及原料价格走弱压制[1] - 上一个交易日PTA收至5030元/吨[1] - 1月6日现货市场报价显示，不同品牌和地区的PTA价格存在差异，范围在4500元/吨至5300元/吨之间，其中扬子石化产品报价最低为4500元/吨，逸盛大化在山东淄博的报价最高为5300元/吨[1] - 1月6日期货市场上，PTA期货主力合约收盘报5150.00元/吨，涨幅1.38%，日内最高触及5166.00元/吨，最低下探5074.00元/吨，成交量为1194370手[1] PTA行业供需与库存状况 - 2025年11月PTA出口量环比明显回升，达到35.88万吨，较10月份的22.25万吨增长13.63万吨，环比增幅达61.26%[2] - 行业效益方面，PTA加工费已回升至350元/吨附近[2] - 本周PTA工厂库存为3.65天，较上周增加0.04天，但较去年同期减少0.14天[2] - 下游聚酯工厂的PTA原料库存为7.25天，较上周减少0.1天，较去年同期减少0.85天[2] 市场分析与未来展望 - 分析观点认为，短期PTA供应收缩幅度不大，同时需求呈现季节性回落，行业正逐步进入季节性累库周期[3] - 市场此前交易逻辑基于PTA长期供需格局好转以及原料PX偏强运行，支撑PTA价格偏强[3] - 近期下游聚酯行业出现一定负反馈，导致PTA价格自高位回调[3]

公司战略与项目进展 - 公司决定全面启动文莱炼化二期项目建设，力争于2028年年底建成 [1] - 公司已取得文莱政府税收优惠批文、当地银行融资贷款意向函及股东贷款承诺函，资金将用于二期项目投资建设 [1] - 文莱炼化二期项目设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯等高附加值成品油及化工产品 [1] - 项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年 [1] 项目意义与协同效应 - 项目建成后，将与一期项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势 [1] - 项目有助于降低产品生产成本，保证原料供应的稳定性 [1] - 项目有利于提高高附加值产品的占比，优化产品结构，满足客户多样化需求，提高公司市场竞争力和整体抗风险能力 [1] 行业市场前景 - 东南亚地区成品油供需格局持续偏紧，需求旺盛源于当地GDP增速大幅高于全球平均水平 [2] - 供给端因老旧产能出清而持续收缩，且炼化企业扩产意愿低迷，未来新增产能有限 [2] - 根据IEA预测，到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6800万吨，为文莱炼化项目提供了广阔市场空间和历史性机遇 [2] 股东增持计划调整 - 因公司A股股价已高于原定增持价格上限，控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资将增持价格区间由不超过10元/股调整为不超过15元/股 [2] - 截至2026年1月5日，恒逸集团累计增持公司股份1.40亿股，增持金额为11.59亿元 [2] - 截至同一日期，恒逸投资累计增持公司股份1.26亿股，增持金额为10.85亿元 [2]

投资评级 - 维持对恒逸石化的“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司全面启动文莱炼化二期项目建设，力争于2028年年底建成，项目建成后将与一期项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势，公司未来成长可期 [1][2] - 文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1,200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品，项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年 [2] - 东南亚成品油市场存在较大缺口，预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至6,800万吨，由于东南亚各国未来新增炼化产能投放有限，预计未来供需将持续偏紧，文莱炼化项目有望持续受益 [3] 项目进展与规划 - 公司决定全面启动文莱炼化二期项目建设，并力争于2028年年底建成 [1] - 恒逸实业（文莱）有限公司已签订《二期实施协议》，并取得了文莱政府出具的企业税收优惠相关证书批文、文莱伊斯兰银行出具的融资贷款意向函及股东方达迈控股有限公司出具的股东贷款承诺函，贷款资金将用于项目投资建设 [2] 行业与市场分析 - 根据国际货币基金组织2025年4月的报告，2025年东盟地区GDP维持4.5%增速，其中印度尼西亚GDP增速预计达到5.1%，菲律宾、越南GDP增速预计达到6.1%，大幅高于全球平均水平，经济预期的良好态势或将进一步带动炼化产品需求的增长 [3] - 根据Platts数据，2020-2023年期间，受公共卫生事件和能源结构转型的影响，东南亚和澳洲地区已有超过3,000万吨的炼能退出市场 [3] 财务预测与估值 - 考虑下游需求复苏进度不及预期，涤纶长丝景气度复苏较弱，因此下调公司2025-2027年盈利预测 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.49亿元（下调23%）、6.83亿元（下调11%）、8.36亿元（下调13%），对应EPS分别为0.12元、0.19元、0.23元 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为134,884百万元、145,151百万元、156,353百万元，对应增长率分别为7.51%、7.61%、7.72% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润增长率分别为92.12%、52.07%、22.38% [5] - 预计公司2025-2027年摊薄ROE分别为1.80%、2.68%、3.19% [5] - 预计公司2025-2027年PE分别为83倍、55倍、45倍，PB均为1.5倍（2027年为1.4倍） [5][14] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为4.0%、4.1%、4.2% [13] - 公司当前股价为10.40元，总股本为36.03亿股，总市值为374.67亿元 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 文莱炼化二期项目全面启动，设计产能优化调整为1200万吨/年，力争于2028年年底建成，届时文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年，将强化产业链一体化和规模化优势 [7][9] - 控股股东及其一致行动人计划增持股份，金额不低于15亿元、不高于25亿元，并已将增持价格上限从10元/股上调至15元/股，彰显对公司长期发展的信心 [8][13] - 东南亚炼能紧缺格局维持，预计到2026年成品油供需缺口将扩大至6800万吨，为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇 [10][11] - 聚酯产业链反内卷加速，公司作为行业领军企业，参控股聚合产能共计1325万吨，产能规模位居行业前列，有望受益于行业集中度提升 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.81亿元、7.91亿元、9.73亿元，同比增长106%、64%、23% [14][15] 公司近期事件与市场表现 - 2026年1月5日，公司决定全面启动文莱炼化二期项目建设 [7] - 截至2026年1月5日，控股股东恒逸集团及其一致行动人恒逸投资已合计增持公司股份2.65亿股，合计增持金额22.44亿元 [13] - 截至2026年1月5日，公司当前股价为10.40元，总市值为374.67亿元 [6] - 公司股价近期表现强劲，近1个月、3个月、12个月涨幅分别为23.8%、58.3%、74.1%，显著跑赢沪深300指数 [6] 行业与公司竞争优势 - **东南亚炼化行业格局**：东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2025年预计有80万桶/日的产能停止运行，产能持续出清，叠加环保政策趋严与扩产意愿低迷，未来炼厂产能增长严重受限 [10][11] - **新加坡成品油价差改善**：截至2025年12月26日，新加坡汽油裂解价差为10.38美元/桶，柴油裂解价差为18.57美元/桶，较年初（汽油6.34美元/桶，柴油15.92美元/桶）有明显改善 [11] - **公司产业链优势**：文莱炼化二期项目建成后，将与一期形成产业协同，有助于降低生产成本、保证原料供应、提高高附加值产品占比，优化产品结构 [9] - **聚酯行业地位**：公司参控股聚合产能1325万吨，其中聚酯瓶片产能530万吨，涤纶长丝产能677万吨，涤纶短纤产能118万吨，规模位居行业前列 [12] 财务预测 - **营业收入**：预计2025-2027年分别为1292.27亿元、1470.63亿元、1544.16亿元，同比增长3%、14%、5% [14][15] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为4.81亿元、7.91亿元、9.73亿元 [14] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为0.13元、0.22元、0.27元 [15] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为78倍、47倍、39倍 [14]

行业观点与市场表现 - 石化板块在昨日下跌后于今日出现大涨 机构分析认为昨日的下跌主要源于市场对拉美石油资产的担忧[1] - 机构指出对拉美石油资产的担忧不必过度 委内瑞拉在中石油产量占比很小 中海油在圭亚那和巴西的区域风险可控[1] - 从估值角度看 中石油H股和中海油H股基于2025年度的预期分红收益率约为6% 若按油价60美元/桶计算 分红收益率约为5%[1] - 行业下行风险被认为较低 油价跌至50美元/桶的概率很小[1] - 截至2026年1月6日10:52 中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨3.27% 相关成分股及化工ETF(159870)均大幅跟涨[4] 炼化行业周期与产品分析 - 炼化行业被判断为3-5年级别的周期[1] - PX价格在节前出现小幅回调 原因是涤纶利润的负反馈 这属于商品层面的短期逻辑[1] - 从稍长周期看 涤纶需求被认为具有价格弹性 服装家纺需求不会因价格上涨几百元而减少[1] - 短期的下游降负荷 可能转化为春季旺季到来时的低库存和涨价契机[1] - 明年产业链存在主动加库存的可能性 且这一点尚未被市场充分考虑[1] - 炼化产业链不仅限于PX 乙烯环节目前尚未启动且仍处亏损 但在2026-2027年减亏或扭亏的概率较大[2] 重点公司动态：恒逸石化 - 恒逸石化全面启动文莱二期项目建设 打开了未来发展空间 公司已签订《二期实施协议》并获得了文莱政府、银行、股东方在税收优惠、贷款等方面的批文及意向函[3] - 文莱二期项目规划产能为1200万吨/年 主要生产柴油、PX、纯苯、聚丙烯及其他高附加值成品油和化工产品 预计2028年年底建成投产[3] - 公司上调股份回购价格上限以彰显信心 前期15-25亿元的大额回购已累计增持约2.65亿股 合计金额达22.44亿元[3] - 公司将回购价格上限由10元/股调整为15元/股 显示出对公司长期投资价值的认可[3] - 公司主要产品价差出现回暖 业绩逐步触底 截至2026年1月2日 PX-石脑油价差为356美元/吨 较年初1月上涨163美元/吨[3] - PX价格上涨带动PTA价差回暖 当前PTA价差为414元/吨 已实现扭亏为盈[3] - POY当前价差承压 但长丝龙头企业已协商达成减产共识 计划POY减产10%、FDY减产15% 当前行业无库存 后续价差有望得到有效传导[3] 市场数据与产品信息 - 2026年1月6日 中证细分化工产业主题指数成分股中 恒力石化上涨8.04% 君正集团上涨7.84% 恒逸石化上涨7.12% 荣盛石化、华鲁恒升等个股跟涨[4] - 化工ETF(159870)上涨3.36% 最新报价为0.86元[4] - 该ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本[4] - 截至2025年12月31日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比45.31% 包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业等公司[4] - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 代码分别为A：014942、C：014943、I：022792[5]