战略合作核心内容 - 腾讯与广发证券签署新一轮战略合作协议 探索AI大模型智能体创新和生态共建 深化IT基础设施及自主创新、数字化运营、金融业务等领域合作 [1] - 合作基于此前七年从基础架构到智能应用的全面合作成果 全面拥抱AI原生时代 [3] AI大模型领域合作 - 联合打造云原生智算专区 基于腾讯云智能体开发平台、知识检索增强RAG、一站式大模型训推平台TI等AI原生能力 [3] - 共同探索智能体创新 构建懂业务、能执行、给结果、强安全的智能体 [3] - 对客端探索证券投教、市场资讯、股票投资、ETF投研、产品配置等服务能力的智能体应用 [3] - 员工端探索智能客服问答、客户账户数据查询、产品投研、合规管理、经营分析决策、开户效率优化等服务能力的智能体应用 [3] 自主创新领域合作 - 持续加深国产基础软件合作 深化数据库、大数据、专有云及操作系统等领域自主创新 [4] - 探索云原生分布式架构 实现自主创新与数字化转型融合创新发展 [4] 数字化运营领域合作 - 共同探索数智化运营新路径 依托Data+AI深度融合挖掘数据价值提升运营效率 [4] 历史合作成果 - 腾讯云公有云服务为广发证券超3000万用户提供极速个性化行情资讯 [4] - TDSQL数据库完成50余个核心系统的数据库自主创新改造 [4] - 大数据湖仓一体化底座推动数据开发效率提升50% [4] - 基于腾讯混元大模型的智能合规系统实现舆情监控自动化 [4] - 企业微信SCRM中台构建私域营销体系服务企微客户规模超300万 累计会话次数6亿+ [4] - 重点客户服务频次提升60% 创收提升16% [4] 技术发展背景 - 腾讯混元大模型在Chatbot Arena排名全球前八 国内仅次于DeepSeek [5] - 混元已实现图像、视频、3D、文本等全模态开源 未来将推出多尺寸混合推理模型适配企业与端侧需求 [5]

香港IPO市场复苏 - 2025年香港IPO市场或迎来全面复苏 截至2025年5月31日港交所IPO数量达28家 较2024年同期增长7.1倍 [1] - 中概股回归港股 A股公司发行H股进一步带动市场热度 [1] 内陆企业赴港上市原因 - 政策支持鼓励中国优质资产国际化 [3] - 宽松政策环境提供灵活上市机制与较高效率 [3] - 企业自身出海战略和国际化发展需求 [3] A股赴港IPO募资投向 - 产能扩张与项目建设 [3] - 研发与技术投入 [3] - 海外市场拓展包括销售渠道建设 跨境电商 矿山收购等 [3] - 并购与战略投资 [3] - 营运资金补充 [3] 公司募资用途详情 宁德时代 - 约90%或2764.61百万港元用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设 [4] - 约10%或307.18百万港元用于营运资金及其他一般企业用途 [4] 赤峰黄金 - 约50%或1443.4百万港元用于现有矿场升级及勘探 [4] - 约40%或1154.7百万港元用于收购优质矿业资产 [4] - 约10%或288.7百万港元作一般公司用途 [4] 均达股份 - 约75%或1075.5百万港元用于兴建海外光伏电池生产基地 [5] - 约8%或114.7百万港元用于研发先进技术 [5] - 约7%或100.4百万港元用于建立海外销售业务及分销渠道 [5] - 约10%或143.4百万港元用作营运资金 [5] 吉宏股份 - 约40%或202.2百万港元用于海外市场拓展 [5] - 约35%或176.9百万港元用于技术开发 [5] - 约15%或75.8百万港元用于品牌组合扩张 [5] - 约10%或50.5百万港元用作营运资金 [5] 恒瑞医药 - 约75%或7093.4百万港元用于研发计划 [5] - 约15%或1418.7百万港元用于建设新生产和研发设施 [5] - 约10%或945.8百万港元用作营运资金 [5] 港股IPO提速的市场背景 - 2025年至今恒生指数日均成交量达2409.16亿港元 [6] - 日均换手率达38.2% [6] - 年初至今恒生指数涨幅19.82% 恒生科技指数涨幅19.09% [6] - 恒生科技指数市盈率(ttm)回升至10.49倍 [6] - 外资整体净流入 被动资金成为最大买家 [6] A股公司赴港上市后市场表现 - 赴港上市A股公司PE(ttm)呈现下行趋势 上市首日均值35.34倍 七个交易日后降至33.88倍 [8] - 截至2025年6月5日两地上市公司PE(ttm)均值降至18.52倍 [8] - A/H股溢价逐渐收敛 H股表现好于A股 [8] - 上市后7个交易日内A股股价平均涨幅-0.33% 港股平均涨幅1.89% [8] - 30个交易日内A股平均涨幅2.50% 港股涨幅6.78% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理从公开渠道可获得的最新可交换私募债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪 [1] 相关目录总结 本周新增项目信息 - 辽宁成大股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模50亿元，正股为广发证券，主承销商为中信建投证券，交易所更新日期为2025年6月3日 [2] 私募EB每周跟踪(2025-06-03） - 蜀道投资集团有限责任公司等多个公司的可交换公司债券项目有不同状态，包括通过、已反馈、已受理等，涉及不同主承销商、规模、标的股票及更新日期 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250526 - 20250530）》等多篇报告 [4]

就业市场韧性分析 - 5月新增非农就业13 9万人 高于预期的12 6万人 失业率保持在4 2% 持平预期 [2] - 前两月数据共下修9 5万人 但下修后4月新增非农就业14 7万仍略高于当时市场预期的13 8万 [2] - 医疗保健(+7 8万人)和休闲酒店业(+4 8万人)占总新增就业的90% 反映服务消费是主要支撑 [2] - 制造业 零售贸易 政府就业等5月均属于拖累项 联邦政府就业人数转负 [2] 薪资与失业结构 - 5月失业率(U3)从4 19%小幅升至4 24% 永久失业比例不变 [3] - 时薪同比增3 9%(预期3 7%) 环比增0 4%(预期0 3%) [3] - 工资总额指数5月同比5% 低于前值5 3%但高于24年月均同比4 8% [3] - 就业扩散指数从56回落至54 2 制造业就业扩散指数回落至41 7 为2024年8月以来最低 [4] 劳动力参与变化 - 全职就业人口比例回落至49 3%(前值49 6%) 总就业人口比例59 7%为疫情以来最低 [4] - 就业转非劳动力人口数量升至541万人(前值444万人) 劳动参与率降至62 4%(预期62 6%) [4] - 外国出生人口劳动参与率从66 5%回落至65 9% 与终止委内瑞拉TPS政策相关 [5] - TPS政策终止将影响约27万名在岗员工 未来每月可能减少约2万个岗位 [5] 市场反应与政策预期 - Fed Watch显示6月 7月美联储大概率不降息 9月降息概率51 8%(前值54 3%) [1][5] - 美国三大股指6月6日均上涨 10年期国债收益率反弹11bp至4 50% [5]

债券发行信息 - 公司将于2025年6月9日起在深交所上市科技创新次级债券（第一期）[5] - 发行总额10亿元，期限3年，票面年利率1.75%[5] - 发行日为2025年5月28 - 29日，起息日为5月29日[5] - 到期日为2028年5月29日，面值和开盘参考价均为100元/张[5] - 信用评级主体和债项均为AAA，评级机构为中诚信国际[5]

债券发行 - 广发证券2025年科技创新次级债券（第一期）发行总额10亿元[2] - 期限3年，票面年利率1.75%[2] - 发行日2025年5月28 - 29日，起息日5月29日[2] 债券信息 - 债券面值100元/张，开盘参考价100元/张[2] - 到期日2028年5月29日，上市日2025年6月9日[2] 评级情况 - 主体评级和债项评级均为AAA[2]

上证50指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘涨跌幅为-0.09%，成交量为2.40万手，前20席位净空差额头寸为5381手 [1] - 全合约总成交量3.49万手，较前一日减少3198手，前20席位多头持仓4.94万手（减少2681手），空头持仓6.11万手（减少2835手） [1] - 多头前三席位为国泰君安（8066手）、中信期货（7040手）、东证期货（3716手），空头前三席位为国泰君安（9729手）、中信期货（9393手）、广发期货（8182手） [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：光大期货（增251手至1163手）、国投期货（增178手至1560手）、广发期货（增115手至1544手） [1] - 多头减仓前三：国泰君安（减1357手至5911手）、中信期货（减525手至5234手）、国信期货（减444手至1306手） [1] - 空头增仓前三：海通期货（增295手至3435手）、华闻期货（增204手至467手）、国投期货（增107手至2014手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减1309手至7322手）、广发期货（减1006手至4951手）、国信期货（减380手至970手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约成交量前二席位为国泰君安（10286手，减1539手）、中信期货（9357手，减1275手） [4] - 全合约多头持仓前三为国泰君安（8066手，减1399手）、中信期货（7040手，减553手）、东证期货（3716手，减189手） [4] - 全合约空头持仓前三为国泰君安（9729手，减1407手）、中信期货（9393手，减384手）、广发期货（8182手） [4]

债券信息 - 发行规模10亿元，票面利率3.68%[4] - 每手（面值1000元）含税派息36.80元[7] 付息安排 - 2025年6月9日支付2024年6月8日至2025年6月7日利息[4] - 付息债权登记日为2025年6月6日[8] 税收情况 - 个人利息所得税税率20%，每手实派29.44元[7][11] - 2018.11.7 - 2025.12.31非居民企业暂免所得税，每手实派36.80元[7][11]

债券发行 - 本期债券发行规模10亿元，票面利率3.68%[1] 付息安排 - 起息日2021年6月8日，2022 - 2026年每年6月8日付息[2] - 2025年付息债权登记日6月6日，付息日6月9日[5] 利息金额 - 每手（面值1000元）“21广发04”派息36.80元（含税）[4] 税收政策 - 个人及基金利息征税税率20%，非居民企业暂免所得税[8] 联系方式 - 发行人电话020 - 66338888，传真020 - 87590021[11] - 受托管理人电话0755 - 82943666，传真0755 - 82943121[11]

行业演进历程 - 2013年《证券投资基金法》修订实施，首次将私募基金纳入法律监管范围，允许商业银行和证券公司开展综合托管服务，券商私募PB业务开始萌芽 [2] - 2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》发布，开启登记备案时代，首批50家私募基金管理人获批，至2017年末管理人数量达20289家（较2015年初增长191%），管理规模达19.91万亿元（增长657%）[3] - 2018年"资管新规"实施推动行业规范化，量化私募崛起（如九坤、幻方等），券商服务扩展至极速交易、硬件加速、FPGA行情解码等技术领域 [4][5][6] - 2024年《私募证券投资基金运作指引》强化数据披露要求，推动券商升级私募评价体系，2025年《程序化交易管理实施细则》进一步规范程序化交易流程 [7] 券商服务模式转型 - 早期以佣金战为主的通道服务逐步升级为覆盖交易、托管、融资、衍生品、种子基金孵化的全生命周期服务生态 [1][3] - 服务链条覆盖初创期（种子基金、注册备案支持）、成长期（研究、场外衍生品）、成熟期（定制化交易、优先券源）三个阶段 [8] - 头部券商形成差异化优势：中信证券综合能力强，中金公司擅长衍生品/跨境业务，招商/国泰海通托管业务领先，华鑫证券以特色交易系统见长 [9] 市场竞争格局变化 - 托管业务牌照红利减弱，30家具备托管资格的券商面临能力竞争，证监会拟修订托管业务管理办法推动行业进入"能力竞争"时代 [10] - 行业同质化问题在基础服务领域显现，券商需提升合规展业能力（如甄别业务创新与监管漏洞）和生态构建能力（交易/资产配置等领域）[11] - 私募需求升级：跨境投资（QDII、海外衍生品）需求增长，AI技术推动量化私募对算力规模、算法执行等服务的需求 [11][12] 技术驱动服务创新 - 量化私募崛起促使券商投入极速交易系统建设，包括软件加速、硬件加速、FPGA行情解码等方案以降低交易延时 [6] - AI技术应用扩展至交易终端以外的领域，如基金评估、分群经营方案、算法交易服务等，中信建投已设立海外服务团队应对需求变化 [12]