权益类基金持仓结构 - 权益类基金（股票型+混合型）重仓持股总市值达2.621万亿元，较一季度末增长2.55% [1] - 持仓结构呈现科技成长赛道强化布局和防御性资产配置升级的特征 [1] 科技成长赛道强化布局 - 前十大重仓股包括紫金矿业、东方财富、兴业银行、招商银行、工商银行、长江电力、中国平安、TCL科技、分众传媒和农业银行 [2] - 通信设备、电子元件等AI产业链相关领域获得集中增配，TCL科技以9.75亿股持仓量跻身前十大重仓股，较一季度末持仓总量增长12.2% [2] - 港股市场显著增配，石药集团、三生制药与美图公司等港股上市公司进入权益类基金加仓榜前十，分别获3.44亿股、2.57亿股、2.11亿股增持 [2] - 港股创新药、互联网、消费等领域配置比例提升，主要源于对港股市场估值信心 [3] 防御性资产配置升级 - 银行板块配置比例提升，兴业银行、招商银行、工商银行、农业银行占据前十大重仓股中四席，合计持仓量达54.86亿股 [4] - 民生银行以3.69亿股的加仓总量位居榜首，中信银行、兴业银行、交通银行、江苏银行等股份制银行获增持 [4] - 非银金融领域，东方财富以21.44亿股持仓量稳居第二，显示财富管理赛道仍获长期看好 [4] - 银行板块作为典型防御性资产，其配置价值从单纯估值修复转向兼顾资产质量改善 [4] 配置策略总结 - 配置策略显示出对"高景气度领域"与"潜在修复机会"的双重押注 [4] - 科技成长提供进攻弹性，银行等防御性资产构筑安全边际 [4]

报告公司投资评级 - 给予分众传媒“买入”评级 [7][12][47] 报告的核心观点 - 短期受益消费市场回暖及国补政策，互联网、家电及3C数码广告主景气度回升；中期“碰一碰”业务拓展中小微客户及流量广告增量；长期拟收购新潮，有业务协同和利润提升空间 [12][16][20] 根据相关目录分别总结 分众传媒草根研究：家电、3C数码及互联网行业广告需求旺盛 - 7月1日广告轮播22.5分钟，22个广告主播放90次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品13家占比59.1%，互联网、家电及3C数码各3家占比13.6% [4][25] - 7月11日广告轮播22.5分钟，22个广告主播放90次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品13家占比59.1%，互联网提升至5家占比22.7%，家电及3C数码3家占比13.6% [5][26] - 7月21日广告轮播21.75分钟，21个广告主播放87次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品12家占比57.14%，互联网5家占比23.81%，家电及3C数码3家占比14.29%，较去年H1提升11% [6][27] 外卖平台加大补贴，分众传媒有望受益 - 4月起京东外卖上线百亿补贴，饿了么“饿补超百亿”，淘宝闪购7月2日宣布500亿补贴，外卖大战为分众带来互联网广告投放增量 [7][29] 与支付宝合作“碰一碰”开拓客源，触达流量及中小客户增量 - 与支付宝合作开发梯媒“碰一碰”技术，如三得利乌龙茶案例，2025下半年加速落地，提升广告转化效果，吸引高频消费品牌客户 [15][33][36] 作价83亿元收购新潮，股权发行价定为5.68元/股，尚需反垄断审查等流程 - 拟发行股份及支付现金收购新潮100%股份，发行价5.68元/股，预估值83亿，需多项审查；24年分众单点位收入5916元/年，新潮2700元/年，若26年完成收购整合，新潮有望达37亿年收入、7.4亿年净利 [15][40][41] 盈利预测与投资建议 - 不考虑新潮并表，预计25 - 27年归母净利56.7亿/63.0亿/68.2亿元，对应P/E估值19x/17x/16x；采用可比公司估值法，给予25年25x估值，对应目标市值1417亿元，给予“买入”评级 [12][16][47]

交易概述 - 分众传媒拟以发行股份及支付现金方式收购成都新潮传媒集团100%股权 交易对方包括张继学 重庆京东海嘉电子商务有限公司 百度在线网络技术（北京）有限公司等50个主体 [1] - 交易定价以资产评估报告为依据 各方协商确定 资产定价公允 不存在损害公司和股东权益情形 [1] 交易合规性 - 交易符合《重组管理办法》第十一条规定 涉及资产权属清晰 过户无法律障碍 公司保持独立性 治理结构完善 [1][3][6] - 交易符合《重组管理办法》第四十三条规定 不涉及分期支付或配套融资 交易对方以标的资产认购股份 [3][4] - 交易符合《重组管理办法》第四十四条规定 不导致重大同业竞争或不公平关联交易 资产为权属清晰的经营性资产 [4][6] 交易对手变更 - 原交易方顾家集团 顾江生因股权被司法拍卖退出交易 盈峰集团 代明贸易以最高价竞得股权成为新增交易方 [2][5] - 盈峰集团 代明贸易需完成缴款 取得法院拍卖成交裁定 解除股权质押冻结 完成股权过户程序 [2][5][6] 资产权属承诺 - 交易对方承诺在报告书公告日前解除标的资产质押及冻结 确保股权过户无障碍 否则自动放弃交易 [2][5] - 部分交易方承诺最大限度解除质押冻结 若未按期完成将配合其他方完成交易交割 [2][5]

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购成都新潮传媒集团股份有限公司100%股权 标的资产预估值83亿元人民币 [1] - 交易涉及50个交易对方 包括张继学、重庆京东海嘉电子商务有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司等 [1] 交易性质分析 - 根据初步预估 交易金额未达到重大资产重组标准 最终认定以重组报告书披露为准 [1] - 交易完成后张继学拟任公司副总裁兼首席增长官 根据监管规则构成关联交易 [1] - 公司控制权在交易前后保持不变 不涉及主营业务根本变化 不构成重组上市 [2] 交易进度 - 标的资产审计评估工作尚未完成 交易细节将在后续重组报告书中披露 [1]

交易主体合规性说明 - 分众传媒拟以发行股份及支付现金方式收购成都新潮传媒集团100%股权 交易对方包括张继学 重庆京东海嘉电子商务有限公司 百度在线网络技术（北京）有限公司等50个主体[1] - 本次交易相关主体均未因涉嫌内幕交易被立案调查或侦查 且36个月内无重大资产重组相关内幕交易行政处罚或司法裁判记录[1] - 董事会确认交易主体符合《上市公司监管指引第7号》及《深交所自律监管指引第8号》关于重大资产重组的参与资格要求[1][2] 交易结构 - 收购标的为成都新潮传媒集团股份有限公司全部股权 采用股份发行与现金支付相结合的混合对价方式[1]

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购成都新潮传媒集团100%股权，交易对方包括张继学、重庆京东海嘉电子商务有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司等50个主体 [1] - 本次交易首次公告日为2025年4月10日 [1] 股价波动分析 - 公告前第21个交易日（2025年3月11日）公司股票收盘价为6.59元/股，公告前1个交易日（2025年4月9日）收盘价为6.53元/股 [1] - 同期深证综指从2,087.72点下跌至1,823.61点，跌幅12.65% [1] - 剔除大盘因素影响后公司股价累计涨幅11.74%，剔除同行业板块影响后涨幅11.38% [1] - 公司自查认为股价波动未达异常标准（累计涨跌幅未超过20%） [1] 交易结构 - 交易采用股份发行与现金支付相结合的方式 [1] - 标的资产为成都新潮传媒集团股份有限公司全部股权 [1]

交易方案概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买新潮传媒100%股权，交易对方包括重庆京东、百度在线等50名主体，预估值83亿元[10][11] - 支付方式以股份为主现金为辅，发行价格5.68元/股，不低于定价基准日前20/60/120日均价80%[14][15] - 交易完成后新潮传媒将成为全资子公司，有助于扩大线下广告网络覆盖并优化媒体资源结构[24][42] 标的公司情况 - 新潮传媒主营户外广告开发运营，聚焦中产社区视频及平面广告，与公司现有业务重合度较低[11][24] - 2023年净亏损2.79亿元，2024年扭亏为盈实现净利润6356万元，盈利规模较小[36] - 未经审计净资产34.81亿元，交易作价预计较净资产有较大增值[33] 交易影响分析 - 将增强公司在户外广告领域市场份额，实现客户共享与渠道协同[42][43] - 双方AI技术可形成互补，分众已部署营销垂类大模型，新潮拥有智投平台技术[43] - 预计不导致控制权变更，但总股本扩大可能摊薄每股收益[24][35] 行业背景 - 中国广告市场规模2024年达1.5万亿元，户外广告852亿元，年复合增长率分别为10.8%和7.1%[39] - 36%广告主已应用AIGC技术，技术革新正重构广告生态格局[41] - 政策层面鼓励并购重组与数字化转型，国务院及证监会2024年出台多项支持政策[37][38]

交易方案 - 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学、重庆京东海嘉电子商务有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司等50个交易对方持有的成都新潮传媒集团股份有限公司100%股权 [1] - 公司已通过《关于发行股份及支付现金购买资产暨关联交易方案的议案》和《关于<发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案修订稿>及其摘要的议案》等交易方案调整后的相关议案 [1] 交易进展 - 鉴于本次交易相关的审计、评估等工作尚未完成，公司决定暂不召开审议本次交易相关事项的股东会 [1] - 公司在相关审计、评估等工作完成后，将再次召开董事会审议本次交易的相关事项，并依照法定程序另行发布召开股东会的通知 [1]

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买50名交易对方持有的新潮传媒100%股权，预估值83亿元[1][22] - 交易以股份对价为主、少量现金为辅，比例待协商[1][23] - 交易预计不构成重大资产重组，不构成重组上市，构成关联交易[30][31][32] 股份锁定 - 张继学和朋锦睿恒获配股份12个月内不得转让，之后分批解锁[4] - 重庆京东及JDE - Commerce获股12个月内不得转让，12个月后分批解锁[4] - 连续持标的公司股权满12个月的交易对方获股12个月内不得转让，不满12个月的36个月内不得转让[29] 业绩相关 - 截至2024年12月31日，标的公司净资产（未经审计）为348129.74万元[59] - 2023年度及2024年度，标的公司净利润（未经审计）分别为 - 27872.00万元和6356.08万元[69] - 2025年1 - 3月公司营业收入285774.10，2024年度为1226210.28[147] - 2025年1 - 3月公司净利润113096.37，2024年度为507160.74[147] 用户数据 - 截至2025年3月31日，公司生活圈媒体网络覆盖境内超340个城市及多个国家和地区[144] - 截至2025年3月31日，公司电梯电视媒体设备约126万台，其中境外约15万台[144] - 截至2025年3月31日，公司电梯海报媒体设备约180万个，其中境外约2.6万个、参股公司约37.4万个[144] - 截至2025年3月31日，公司影院媒体合作影院2459家，约1.7万个影厅[144] 未来展望 - 交易完成后将拓展优质资源点位，扩大城市生活圈媒体网络覆盖范围[35] - 未来股东会将提供网络投票平台[46] 市场扩张和并购 - 原交易对方顾家集团、顾江生退出，盈峰集团、代明贸易加入，尚待完成缴款、取得裁定及过户等程序[60] 其他新策略 - 本次交易完成后拟聘任张继学担任上市公司副总裁和首席增长官[32]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买成都新潮传媒集团100%股权[1] 保密措施 - 公司采取多种保密措施，如控制知情人范围、签保密协议等[1][2]