汽车零部件板块市场表现 - 汽车零部件板块午后持续活跃 [1] - 天龙股份（603266）午后拉升涨停 [1] - 英利汽车（601279）午后拉升涨停 [1] - 西上海（605151）跟涨 [1] - 银轮股份（002126）跟涨 [1]

融资策略与产业协同 - 公司今年完成三轮融资(A+轮、A轮、Pre-A轮)，引入七家A股上市公司作为战略投资者，未引入财务投资机构[6][7] - 七家投资方均为汽车及机器人产业链企业，包括零部件制造、材料供应和渠道经销等领域[7][8] - 融资目标聚焦产业资源整合而非资金，通过与上市公司合作弥补关键零部件短板[7] - 已与两家上市公司成立合资企业：与伟创电气等设立灵巧手技术公司，与福然德设立汽车产业机器人公司[9] 技术路线与产品定位 - 采取"硬件先行"策略，认为稳定可靠且低成本的硬件是行业早期门槛[12] - 与产业链头部企业共同研发人形机器人专用零部件，解决工业级适配问题[12] - 双足人形机器人"先行者K2"量采基础版售价3万美元(约22万元人民币)，通过产业链协同形成价格优势[13] - 开发双形态产品：双足人形和可拆卸底盘的轮式人形，后者作为工厂过渡方案[16] 商业化路径与市场规划 - 聚焦工业场景(搬运/上下料)，回避科研教具和表演市场，目标解决刚需问题[14] - 机器人8小时续航可实现"两班倒"，按人工效率0.75倍计算回本周期约2年[17] - 2024年出货目标百台级别，2025年目标千台级别，已在佛山建设年产能500台的组装工厂[17] - 通过上市公司渠道资源规划北美市场首发，利用涛涛车业北美制造和营销网络[9] 行业竞争格局 - 行业呈现差异化路线：智元机器人全栈布局、银河通用聚焦AI模型、宇树科技侧重硬件自研[12] - 工业场景落地进度慢于预期，部分投资人认为工厂应用难度大[14] - 轮式底盘双臂机器人效率接近人工(40秒/箱 vs 人工30秒/箱)，但复杂度高的装配环节仍难突破[15][16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续支撑汽车消费，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] - 推荐自主崛起新阶段中30万元以上优质供给车企，如理想汽车、江淮汽车等；高阶智驾“平价化”受益的领先整车和零部件企业，如小鹏汽车、华阳集团等；机器人量产有望突破的产业链标的，如拓普集团、三花智控等；自身经营周期向上的优质零部件企业，如福耀玻璃、星宇股份等；受益重卡恢复的龙头企业，如福田汽车、中国重汽A，以及客车龙头宇通客车 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 极氪9X新平台发布，定位豪华全尺寸SUV，搭载900伏高压混动架构浩瀚 - S，L3级智能辅助驾驶算力达1400Tops；吉利银河A7开启预售，百公里馈电油耗低至2.67L，综合续航超2100公里，预售指导价10.38 - 13.38万元 [13] - 尚界发布首款车型预热海报，首款车型为SUV，预计四季度上市，定位20万元级市场 [14] - 零跑C11上市，定位“智能越享中型SUV”，提供纯电与增程双动力，售价14.98 - 16.58万元 [14] - 中汽协发布6月销量，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30] 周观点 - 以旧换新政策支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会，维持“推荐”评级 [7][16] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.7.7 - 7.11，A股汽车板块跑输上证综指，汽车板块指数 - 0.4％，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为 - 1.4％/ - 1.0％/+0.1％/+3.1％，汽车板块周度成交额环比下降 [7][17] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为 +4.8%/ - 1.2%/+10.0%/+1.7%/+8.1% [7][17] 个股涨跌幅前十 - 7.7 - 7.11涨跌幅前十个股包括长春一东（+17.4%）等；涨跌幅后十个股包括秦安股份（ - 10.0%）等 [23] 新闻与公告 重要公告 - 江淮汽车2025年6月产量32728辆，同比升9.1%，上半年累计产量195339辆，同比降4.1%；6月销量26775辆，同比降18.7%，上半年累计销量190614辆，同比降7.5% [25] - 东风汽车2025年6月产量6760辆，上半年累计产量63214辆，同比降21%；6月销量9020辆，上半年累计销量68879辆，同比降18% [26] - 中通客车2025年6月产量1176辆，上半年累计产量6128辆，同比降6.8%；6月销量1026辆，上半年累计销量5839辆，同比增2.4% [27] 重要行业新闻 - 7月9日，比亚迪宣布率先实现媲美L4级智能泊车，并对中国市场天神之眼车辆在智能泊车场景下安全及损失全面兜底 [28] - 7月10日晚，秦安股份披露预案拟购买安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权 [29] 行业指标跟踪 - 2025年6月，汽车批发290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；乘用车批发253.6万辆，同比增14.5%，环比增7.8%；商用车批发36.9万辆，同比增9.5%，环比增10.3%；新能源汽车批发132.9万辆，同比增26.7% [15][30]

募集资金基本情况 - 公司2017年非公开发行A股80,001,664股，每股发行价9.01元，实际募集资金总额7.208亿元，扣除发行费用后净额7.058亿元，加上可抵扣增值税进项税84.2万元，最终募集资金净额7.068亿元[1] - 2021年公开发行可转债实际募集资金净额6.887亿元[2] 闲置募集资金使用计划 - 公司拟使用不超过4.38亿元闲置募集资金进行现金管理，其中非公开发行资金不超过1.27亿元，可转债资金不超过3.11亿元[3] - 投资期限不超过12个月，资金可循环滚动使用，投资品种为安全性高的保本型产品[3] - 投资方向包括协定存款、通知存款、定期存款、大额存单、结构性存款等低风险理财产品[3] 资金管理决策流程 - 董事会授权董事长行使投资决策权并签署合同，财务部负责具体业务实施[3] - 财务部需对理财产品进行内容审核和风险评估，选择资信良好的金融机构合作[4] - 内审部门负责监督资金使用情况，监事会及独立董事有权检查并聘请专业机构审计[4][5] 资金管理影响评估 - 现金管理不会影响募集资金投资项目进度，且能提高资金使用效率并获得投资收益[5] - 该举措已获监事会认可，认为符合法规要求且不存在变相改变募集资金用途的行为[5] - 保荐机构核查后无异议，认为审批程序合规且不影响募投项目正常实施[6]

募资情况 - 前次非公开发行股票募集资金总额7.21亿元，净额7.07亿元[1] - 本次公开发行可转债募集资金总额7亿元，净额6.89亿元[2][3] - 前次发行80,001,664股，每股9.01元[1] - 本次发行可转债7,000,000张[2] 现金管理 - 拟用不超4.38亿闲置募资现金管理，前次不超1.27亿，本次不超3.11亿[6] - 投资期限不超12个月，额度内资金可循环用[6] - 决议有效期自董事会通过日起12个月[10] - 2025年7月10日董事会通过现金管理议案[17] - 监事会同意使用不超4.38亿闲置募资现金管理[17][18] - 保荐机构对现金管理事项无异议[19]

募集资金情况 - 前次非公开发行股票发行80,001,664股，每股9.01元，实际募集资金总额720,814,992.64元，净额705,940,322.77元，净额（不含税）706,782,285.22元[2] - 本次公开发行可转换公司债券7,000,000张，募集资金总额700,000,000元，净额688,652,441.35元（不含税）[4] 现金管理安排 - 拟使用不超4.38亿元闲置募集资金进行现金管理，前次不超1.27亿元，本次不超3.11亿元[7] - 投资期限不超12个月，额度内资金可循环滚动使用[7] - 决议有效期自董事会审议通过之日起12个月内有效[8] 管理实施与风险 - 以公司及控股子公司名义进行，董事会授权董事长决策，财务负责人实施，财务部负责业务[9] - 理财存在宏观、政策、市场及操作等风险[10] 监督与意见 - 公司多部门协同控制风险，董办履行信息披露义务[11][12] - 监事会同意使用闲置募集资金现金管理[15] - 保荐机构对现金管理事项无异议[16]

会议情况 - 公司第九届监事会第十八次会议于2025年7月10日召开，应到3人实到3人[2] 资金管理 - 审议使用部分闲置募集资金进行现金管理议案，同意票占100%[2] - 公司拟用不超4.38亿元闲置募集资金现金管理[2]

公司信息 - 证券代码为002126，简称为银轮股份，债券代码为127037，简称为银轮转债[1] 会议情况 - 第九届董事会第二十六次会议7月5日发通知，7月10日通讯表决召开[2] - 应参加董事9名，出席9名[2] 议案审议 - 审议通过《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》[2] - 表决同意9票、反对0票、弃权0票，同意票占100%[2] 公告刊登 - 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》7月10日登报和巨潮资讯网[2] - 保荐机构核查意见7月10日登巨潮资讯网[2]

报告核心观点 - 智驾与机器人催化使乘用车和汽零板块获超额收益，乘用车市场格局加速收敛，自主车企出海加速，L2与L4放量带动智驾产业链增长，人形机器人领域有边际变化，维持行业“推荐”评级，建议关注相关车企、智驾标的和布局人形机器人领域的公司 [7][8][110] 各部分总结 智驾+机器人催化下乘用车&汽零板块超额收益明显 - 2025H1申万汽车板块涨8.91%，领先沪深300指数8.88pct，乘用车和汽车零部件板块超额收益明显 [16] - 乘用车板块因智驾平权战略价值重估，后因负面舆论回调，价格战强度有望减弱 [16] - 汽车零部件板块受人形机器人相关催化上涨，短期回调不改长期趋势 [16] - 截至2025H1，申万汽车板块PE（TTM）26.1倍，处于近5年31.25%分位点，汽车板块估值仍处历史较低水平 [20] 乘用车市场格局有望加速收敛 - 政策支持下2025年1 - 5月乘用车零售销量882万辆，同比+9.2%，价格战使新车折扣率达19.7%，同比+1.6pct [27] - 2025年1 - 5月新能源销量434.4万辆，同比+33.6%，零售渗透率49.3%，同比+9.0pct，自主厂商份额达64.3%，同比+7.8pct [31] - 预计2025年乘用车零售销量2405万辆，新能源零售销量1359万辆，渗透率56.5%，政策托底和新品储备支撑预测 [35] - 家用车和豪华车市场新能源渗透率有上行空间，自主车企在中低端市场占主导，高端市场有提升空间，2025年是冲击高端关键年 [41][44] - 市场竞争焦点将从价格战回归产品力，关注经营效率和智能化能力强的车企 [47] 自主车企全面加速出海 - 2025年1 - 5月乘用车出口242.0万辆，同比+15.2%，新能源出口112.3万辆，同比+31.6%，插混车型成增长动力 [54] - 拉丁美洲出口量第一，中东、东南亚和非洲增速亮眼 [54] - 2025年自主车企海外产能密集落地，预计10座工厂投产，产能79万辆，新势力车企加速出海 [57] - 自主车企凭借电动化和智能化优势提升全球市占率，海外市场有望成重要利润来源 [60] L2&L4双双放量，智驾产业链增量可期 - 主流车企推进智驾平权，2025年L2.5渗透率有望超20%，比亚迪等车企对车型配备中高阶智驾功能 [66] - 规模效应和大模型赋能降低软硬件成本，L3级产品落地提升智驾体验和消费者重视度 [70][74] - 预计2025年L2.5以上车型销量超550万辆，渗透率22.9%，2030年基本全覆盖 [79] - Robotaxi受政策和成本支撑加速拓展，订单规模增长，2026年有望成本低于传统出租车 [83][86] - 关注智能硬件零部件、整车和运营平台的增量机会 [89] 关注人形机器人领域边际变化 - 人形机器人应用场景向工业落地，优必选等获订单，头部厂商2025年产量达千台级别，有望形成飞轮效应 [95][99] - 人形机器人在认知决策、续航耐久、精巧操作和运动控制方面有痛点，代表未来进化方向 [102] - 关注灵巧手、丝杠和传感器等核心增量环节 [106] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，建议关注受益于格局收敛和出海的自主车企、智驾领先标的、智能驾驶产业链核心标的和布局人形机器人领域的公司 [110]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 中国车市处于第三和第四消费时代之间，家庭和悦己并存，中大型SUV和个性化产品扩容，消费潜力大，需优秀供给激发，如Yu7、尊界S800和理想i8/i6等产品 [4] - 维持关注中高端市场和强α企业表现，包括理想、江淮、小米和赛力斯及对应供应链企业，同时关注央国企改革中上汽的尚界 [4] - 基于科技和国央企改革两条主线给出投资分析意见，推荐比亚迪、吉利、小鹏等主机厂，以及科博达、德赛西威等企业 [4] 本周事件 小鹏G7 - 起售价19.58万元略超预期，定位中型SUV，对标Model Y，续航602/702km的Max版定价19.58/20.58万元，702km续航Ultra版定价22.58万元 [5] - 首发搭载3颗自研图灵AI芯片，算力大幅提升成本不增反降，有效算力2200+TOPS，是其他旗舰的3 - 28倍，将智驾从L2推向L3级别，兼顾安全性 [5] - 开启智驾新时代，明晰Robotaxi商业化路径，后续新P7及增程车型将满足更多需求，机器人和飞行汽车2026年将大规模量产 [6] 比亚迪巴西工厂 - 7月1日首车下线，首款车型为Dolphin Mini（海鸥），从动工到下线仅15个月，总投资约55亿雷亚尔（约合72亿元人民币），首期年产能15万辆，未来扩产至30万辆，有望创造2万个就业岗位 [8] - 已确认后续投产宋Pro及BYD King等车型，2025年前5个月在巴西市场份额达9.7%，跻身当地零售销量前四，Dolphin Mini性价比和竞争力突出 [9] - 通过本地化生产、建设充电站及开发乙醇混动车型强化新能源生态，有望成为区域枢纽带动南美市场发展，为中国汽车产业国际化树立范式 [9] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6947.88点，全周上升0.10%，沪深300指数收报3982.20点，全周上升1.54%，汽车行业指数涨幅低于沪深300指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第25位，较上周下降6位 [11] - 汽车市盈率为25.95，在申万一级行业中位列第17，处于中等水平 [14] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨123个，下跌159个，涨幅最大的是涛涛车业、湖南天雁、正裕工业，分别上涨29.8%、21.0%、18.3%，跌幅最大的是海泰科、浙江黎明、捷众科技，分别跌幅-13.3%、-8.9%、-8.6% [15] 市场重点指标 - 下周盛帮股份一家公司存在解禁，解禁数量99万股，解禁占总股本比1.93% [19] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业如上汽集团、比亚迪、长城汽车及部分零部件企业存在一定比例股权质押 [20] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 黑芝麻智能与文心大模型开展技术合作，打造车端推理引擎，实现大模型在辅助驾驶、智能座舱等场景的高效部署 [24] - 上汽与OPPO在车机互融领域合作，MG与OPPO智行发布最新成果 [25] - 宁德时代称未来20年内全球50%新电池生产将告别矿产开采，带动能源体系转型 [27] - 多款新车上市或预售，如2026款MG Cyberster、新款标致408X、小米YU7、奥迪A5L Sportback等 [28][30][31] 销量、库存、价格信息 - 6月1 - 30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，较上月增长5%，今年以来累计零售1084.9万辆，同比增长10% [55] - 6月1 - 30日，全国乘用车厂商批发247.3万辆，同比增长14%，较上月增长7%，今年以来累计批发1326.3万辆，同比增长12% [60] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度下降 [64] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数和新能源原材料价格指数上升，传统车大宗原材料中钢材、铝材等价格有不同变化，电池原材料中镍、钴、碳酸锂价格上升 [66] - 最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+3.2%，新能源车原材料价格指数分别+1.3%/+2.1% [66] - 海运成本本周稍有上涨，截至7月4日，FDI指数收报1003.03点，较6月27日+2.8%，较上月-6.3%，较2024年末+27.5% [76] - 汇率方面，本周美元贬值、欧元升值，月度来看也是如此，截至7月4日，美元兑人民币中间价环比-0.13%，欧元兑人民币中间价环比+0.55% [78] 公司信息 公司公告回顾 - 涛涛车业子公司收到387万元政府补助，占2024年经审计净利润的31.52% [80] - 合力科技收到200万元政府补助，占2024年度经审计净利润绝对值的17.79% [81] - 千里科技拟出售子公司黑芝麻智能全部165万股股票 [82] - 开特股份获得1.62亿元政府补助，占最近一期经审计净利润的403.80% [83] - 多家公司有减持计划，如隆鑫通用、中马传动、无锡振华等公司股东或高管减持股份 [85][86][87] - 北汽蓝谷本月销量11991辆，同比增加25.3%，本年累计67152辆，同比增加139.7% [89] - 东风股份收到1000万元政府补助，占2024年度经审计净利润的34.29% [90] - 英搏尔转让珠海鼎元新能源汽车电气研究院100%股权，作价2.389亿元 [90] - 华安鑫创获国内头部eVTOL主机厂电动垂直起降飞行器智能座舱多媒体显示系统项目定点 [91] - 长华集团获国内新能源车企定点开发项目，预计生命周期总销售金额约9.7亿元 [92] - 威唐工业控股股东计划减持不超过170万股 [92] - 金龙汽车持股5%以上股东拟减持不超过总股本1%的股份 [94] - 精锻科技提前赎回“精锻转债”，赎回价格100.45元/张 [94] - 中策橡胶预计2025年半年度营业收入210 - 223亿元，同比增长13.40% - 20.42% [94] - 阿尔特控股股东办理部分股份解除质押及质押业务，解除质押数量10259300股 [94]