经济发展目标与前景 - 经济总量预计在2025年达到140万亿元左右，并在“十四五”期间接连跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元台阶 [1] - “十五五”时期是夯实基础、全面发力以实现2035年基本实现社会主义现代化目标的关键阶段 [1][2] - 到2035年的目标是人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [2] - 坚持以经济建设为中心，保证量的合理增长，为2035年远景目标提供坚实基础 [3] 产业发展战略 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基被列为战略任务之首 [4] - 巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群 [4] - 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [5] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [5] - 优化提升传统产业，预计未来五年新增10万亿元左右市场空间；打造新兴支柱产业将催生数个万亿级甚至更大规模市场 [5] - “三新”经济增加值占GDP比重已超过18% [4] 科技创新部署 - 加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关 [5] - 持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署，深入实施“人工智能+”行动 [6] - 拥有全球百强科技创新集群数量26个，占比全球第一 [1] 改革开放重点 - 党的二十届三中全会部署的300多项改革举措将在“十五五”规划期内落实完成 [6] - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，包括扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等开放试点 [6][7] - 破除地方保护和市场分割，综合整治“内卷式”竞争 [6] 国内市场与民生保障 - 坚持扩大内需战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合 [7] - 促进高质量充分就业、完善收入分配制度、加快建设健康中国 [8] - 目标将中国居民人均预期寿命从2024年的79岁提升至80岁左右 [8] - 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元，教育、医疗、养老、社区建设等服务消费领域投资空间较大 [8]

经济发展成就 - 五年经济增量预计超过35万亿元，高于世界排名第三国家的经济总量 [4] - 对世界经济增长的贡献率保持在30%左右 [4] - 货物贸易规模较“十三五”末增长32.4%，连续8年稳居全球第一 [4] - 2024年高技术制造业增加值比“十三五”末增长42% [20] - 2024年数字经济核心产业增加值比“十三五”末增长73.8% [20] 创新驱动与产业升级 - 全球创新指数排名从2020年第14位晋升到2025年第10位 [6] - 2024年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50% [20] - 新能源汽车年产量突破1000万辆 [20] - 有效发明专利数量突破500万件 [20] - 拥有自主研发的高性能芯片和操作系统 [20] 改革开放进展 - “十四五”期间自贸试验区总数达到22个 [22] - 单方面免签“朋友圈”扩展至47个国家 [22] - 全国统一大市场建设向纵深推进，要素市场化改革迈向深入 [22] - 党的二十届三中全会部署300多项改革举措渐次推出 [22] 绿色生态建设 - 2024年单位GDP能耗比“十三五”末下降11.6% [24] - 可再生能源发电装机突破20亿千瓦，较“十三五”末的9.34亿千瓦翻番还多 [24] - 主要污染物排放总量持续减少，森林覆盖率持续提高 [24] 民生福祉改善 - 义务教育巩固率和基本养老保险、基本医疗保险参保率均超过95% [8] - 人均预期寿命达到79岁 [8] - 新增布局114个国家区域医疗中心，全国跨省异地就医直接结算惠及5.6亿人次 [26] - 长期护理保险参保人员达到1.9亿，托位数达到574万个 [26] 安全保障能力 - 粮食产量迈上1.4万亿斤新台阶 [10] - 能源自给率保持在80%以上 [10] - 拥有全球规模最大、门类最齐全、体系最完整的制造体系 [10] 规划实施与重大项目 - “十四五”规划提出5大类20项指标，102项重大工程项目 [18] - 目前近一半主要指标已提前实现，17方面重点任务全面落地见效 [31] - 102项重大工程项目如期完成规划要求 [31]

文章核心观点 - “十四五”期间中国科技创新取得显著成就，研发投入和产出均实现大幅增长，并在多个关键领域实现突破 [1][3][5] - 以杭州、合肥为代表的城市通过创新驱动发展，形成独特的“合肥模式”等发展路径，成为中国经济愿景的典范 [1][2] - 中国科技从“卡脖子”到“掰手腕”的转变，得益于将创新置于国家发展战略核心、推动科技与产业深度融合、打造特色创新生态三大制度优势 [6][9][11] 研发投入与全球排名 - 2024年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50%，增量达1.2万亿元 [3] - 研发投入强度提高到2.68%，接近OECD国家平均水平 [3] - 根据《2025年全球创新指数报告》，中国排名提升至全球第十位，比2013年上升了25位 [3] 关键领域科技成就 - 集齐船舶工业皇冠上的“三颗明珠”，全球第一座第四代核电站投入商业运行 [5] - 国产大飞机C919翱翔云天，中国空间站“天宫”全面建成运营，嫦娥六号从月球背面携月壤而归 [1][5] - 2024年集成电路年产量比“十三五”末增长72.6%，增加约1900亿块 [9] - 人工智能、量子科技、载人航天、深空探测等领域创造多个全球“首次”和“第一” [9] 科技创新驱动产业发展 - 2024年高技术制造业增加值比“十三五”末增长42% [11] - 数字经济核心产业增加值增长73.8%，占GDP比重达到10.4% [11] - 累计在研创新药达到4000余款，约占全球30% [11] - 2024年“三新”经济增加值超过24万亿元，相当于北京、上海、广东地区生产总值的总和 [11] 城市创新案例与模式 - 杭州“六小龙”通过一系列充满未来感的创新产品在国内外火爆“出圈” [1] - 合肥走出科技创新赋能城市高质量发展的新路子，被英国《经济学人》杂志称为“合肥模式” [2] - 合肥滨湖科学城产出中国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”、504比特超导量子计算芯片“骁鸿”等重大成果 [6]

合作接洽 - 英特尔公司正与苹果公司接洽，寻求来自苹果的投资以重振芯片业务 [1] - 双方讨论加强合作可能性的谈判仍处于早期阶段，英特尔与苹果公司均未对消息发表评论 [3] - 除苹果外，英特尔近期也在接洽其他公司探讨可能的投资与合作关系 [3] 市场反应与公司表现 - 消息传出后，英特尔公司股价24日盘中一度飙升超8% [3] - 公司股价自8月中旬以来已累计上涨超40% [5] 近期投资与合作 - 英伟达上周宣布对英特尔投资50亿美元，英特尔将在新一代个人电脑芯片中引入英伟达图形处理技术，并为基于英伟达硬件的数据中心提供处理器支持 [5] - 美国政府上个月宣布向英特尔投资89亿美元，收购该公司9.9%的股份 [5] - 日本软银集团宣布向英特尔投资20亿美元 [5] 行业背景 - 苹果曾是英特尔的长期客户，但在过去五年已转向自研芯片 [3] - 近年来，英特尔在高性能芯片市场节节败退，无法凭借现有业务独立承担芯片研发的巨额投入 [3]

【文/观察者网 熊超然】当地时间9月24日，美国财政部长贝森特在接受福克斯商业频道《与玛丽亚共 度的早晨》（Mornings with Maria）节目采访时称，来自中国的稀土矿物正在流入美国，但美国仍在继 续努力加强某些战略物资和产品的供应。"我们并非没有筹码。我们有很多他们（中国）依赖的产 品。"贝森特列举了飞机发动机及其零部件、特定化学品和塑料，以及硅材料原料。 "你看，我们以相互尊重的态度与他们打交道，他们是世界第二大经济体，但美国已经明确表示，我们 有优先事项，我们有利益，我们将捍卫这些利益。"贝森特为自己"壮胆"道。 贝森特声称，美国正在尽最大努力确保自己或其他亲密盟友生产的半导体供应安全，并降低风险，因为 中国台湾地区几乎完全主导了该市场。 "世界经济最大的失败点在于，99%的高性能芯片都是在台湾生产的，"贝森特说："他们做得很好，他 们有一个很棒的生态系统，但在风险管理方面，我们必须将一部分需求——我不知道是30%、40%还是 50%，转移回美国或我们的盟友国家，无论是日本还是中东，我们每天都在为此努力。" 李成钢强调，中美双方经贸会谈的成果来之不易，美方不能一方面让中方照顾美方的关切，另一方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种走势以震荡整理为主，上证50和沪深300调整幅度相对较大，基差走势继续向深贴水发展 [3] - A股市场整体窄幅震荡，结构性行业分化较重，科技板块作为市场主线地位未明显动摇，市场有较强韧性，情绪较稳定 [3] - 近期科技相关信息催化多，科技主线地位未变 [4] - 社零和规上工业增加值数据显示内需有重新失速可能，美联储降息指引不及预期，未来A股市场或面临结构性调整及整体区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势震荡整理，上证50和沪深300调整幅度大，基差向深贴水发展，期指主力合约期货 - 现货基差IH收于3.66，IF收于 - 37.52，IC收于 - 186.35 ，IM收于 - 247.39 [3] - A股市场整体窄幅震荡，结构性行业分化重，通信算力领涨后新能源、半导体、机器人领涨之势渐显，科技板块震荡幅度加大但主线地位未动摇，市场有韧性，情绪稳定 [3] 综合分析 - 近期科技相关信息催化多，如英伟达入股英特尔等，科技主线地位未变 [4] 展望后市 - 社零和规上工业增加值数据显示“两重两新”政策边际效果退坡后内需有重新失速可能，美联储降息指引不及预期，未来A股市场或面临结构性调整及整体区间震荡 [5]

美股市场表现 - 美联储利率决议提振市场风险偏好 科技股普遍上涨[1] - 费城联储制造业指数大幅反弹 预示地区制造业活动低迷态势改善[1] - 三大股指集体收涨并创历史新高 道指涨0.27% 标普500涨0.48% 纳指涨0.94%[1] 黄金市场动态 - 国际金价跌超1% 纽商所12月黄金期价报每盎司3678.3美元 跌幅1.06%[2][4] - 美联储降息后部分投资者获利了结 叠加美元指数反弹对金价构成下行压力[4] 半导体行业合作 - 英伟达以每股23.28美元价格购入英特尔普通股 总投资额50亿美元[6] - 英特尔将在新一代PC芯片引入英伟达图形处理技术 并为英伟达硬件数据中心提供处理器支持[6] - 英特尔股价大涨超22% 创1987年10月以来最大单日涨幅 英伟达股价上涨约3.5%[4][6] 欧洲市场与货币政策 - 英国央行维持4%基准利率不变 对进一步降息持谨慎态度[9] - 英国央行决定放缓减持政府债券步伐以稳定债券价格[9] - 欧洲三大股指全线上涨 富时100涨0.21% CAC40涨0.87% DAX涨1.35%[7][9] 医药行业动态 - 诺和诺德司美格鲁肽减重试验数据显著 哥本哈根股价上涨超6%[11] 原油市场表现 - 国际油价小幅下跌 纽约轻质原油期货收每桶63.57美元跌0.75% 布伦特原油期货收每桶67.44美元跌0.75%[13] - 地缘政治冲突及美国原油需求疲软导致市场交易情绪谨慎[13]

美股市场表现 - 美联储利率决议提振市场风险偏好，对利率敏感的科技股普遍上涨 [1] - 费城联储制造业指数大幅反弹，预示地区制造业活动低迷态势改善 [1] - 美国三大股指集体收涨并全部创下历史新高，道指涨0.27%，标普500指数涨0.48%，纳指涨0.94% [1] 英特尔与英伟达合作 - 英伟达以每股23.28美元价格购入英特尔普通股，总投资额约50亿美元 [6] - 英特尔将在新一代PC芯片中引入英伟达图形处理技术，并为基于英伟达硬件的数据中心产品提供处理器支持 [6] - 市场观察认为合作将稳固英特尔资金链，消息公布后英特尔股价大涨超22%，为1987年10月以来最大单日涨幅，英伟达股价上涨约3.5% [4][6] 欧洲市场与央行政策 - 英国央行宣布维持4%基准利率不变，对进一步降息持谨慎态度，未来节奏取决于通胀压力缓解程度 [9] - 为稳定债券价格避免长期利率过快上升冲击经济，英国央行决定放缓减持政府债券步伐 [9] - 美联储降息提振风险偏好，欧洲三大股指全线上涨，英国富时100指数涨0.21%，法国CAC40指数涨0.87%，德国DAX指数涨1.35% [7][9] 商品市场表现 - 国际金价跌超1%，纽商所12月黄金期价报每盎司3678.3美元，跌幅1.06%，因部分投资者利好兑现后获利了结及美元指数反弹 [2][4] - 国际油价小幅下跌，纽约10月轻质原油期货收于每桶63.57美元跌幅0.75%，伦敦布伦特11月期货收于每桶67.44美元跌幅0.75%，因地缘政治冲突及美国原油需求疲软影响交易情绪 [11][13] 诺和诺德股价表现 - 因最新试验数据显示司美格鲁肽减重效果显著，丹麦药企诺和诺德在哥本哈根股价上涨超6% [11]

目标价与评级调整 - 高盛将中芯国际H股12个月目标价上调15%至73.1港元，并维持买入评级 [2] - A股目标价基本维持不变在160.1元人民币 [2] - 维持2025-2027年盈利预测基本不变，上调2028与2029年每股收益预测分别3%与7%，营收预测分别上调0.4%和2% [2] 增长驱动因素 - 乐观预期主要源于对中国IC设计公司需求和人工智能趋势的看好，预计将强劲支撑公司的产量与平均售价 [2][3] - 人工智能应用需求的快速增长以及中国本土芯片设计公司对先进制程工艺需求的提升是核心驱动力 [5] - 国内集成电路设计需求的持续增长将为公司带来更多订单机会 [3] 短期业绩催化剂 - 预计2025年第三季度营收指引环比增长5%-7%，可能成为短期股价催化剂 [2][5] - 在政策变化影响下，渠道加紧备货、补库存的情况预计将持续到三季度 [7] 财务表现与业务状况 - 2025年上半年营收同比增长22.0%至44.56亿美元，毛利率提升至21.4%，净利率达10.5% [5] - 晶圆代工业务收入同比增长24.6%至42.29亿美元，业绩改善得益于销售晶圆数量增加、平均售价上升以及产品组合变动 [5] - 公司整体产能供不应求，尽管四季度是行业传统淡季，但放缓的量不会对产能利用率产生明显影响 [7] 产能与产品结构 - 上半年新增近2万片12英寸标准逻辑月产能，并持续专注于差异化平台建设 [7] - 12英寸晶圆收入占比从去年同期的74.5%提升至77.1%，产品结构持续向先进制程优化 [7] - 工业与汽车应用收入占比从去年同期的7.7%提升至10.1%，反映下游需求结构的积极变化 [7]

目标价与评级调整 - 高盛将中芯国际H股12个月目标价上调15%至73.1港元 维持买入评级 A股目标价维持160.1元人民币[1] - 目标价调整基于A股和H股的估值溢价差异[1] 盈利预测变化 - 维持2025-2027年盈利预测基本不变 上调2028与2029年营收和每股收益预测[1] - 2028年每股收益预测上调3% 营收预测上调0.4% 2029年每股收益预测上调7% 营收预测上调2%[1] 增长驱动因素 - 中国IC设计公司需求增长和人工智能趋势推动长期增长 支撑产量和平均售价[1] - 人工智能应用需求快速增长和中国本土芯片设计公司对先进制程工艺需求提升[2] - 高性能芯片需求推动代工厂商产能利用率和定价能力[2] 短期业绩展望 - 2025年第三季度营收指引环比增长5%-7% 可能成为短期股价催化剂[1][2] - 渠道加紧备货和补库存情况预计持续到三季度[3] 财务表现 - 2025年上半年营收同比增长22.0%至44.56亿美元[2] - 毛利率提升至21.4% 净利率达10.5%[2] - 晶圆代工业务收入同比增长24.6%至42.29亿美元[2] 产能与技术发展 - 上半年新增近2万片12英寸标准逻辑月产能[3] - 专注于差异化平台建设 包括28纳米超低漏电平台、40纳米嵌入式闪存、65纳米射频绝缘体上硅等技术平台[3] 收入结构优化 - 工业与汽车应用占比从去年同期7.7%提升至10.1%[3] - 12英寸晶圆收入占比从去年同期74.5%提升至77.1%[3] - 消费电子和智能手机仍是重要贡献领域[3] 行业前景 - 全球供应链重构和技术自主可控趋势下 本土芯片代工企业战略价值凸显[2] - 公司全年目标超过可比同业平均水平[3]