文章核心观点 - 董事长李卫国发表署名文章《刮骨疗毒》，坦诚直面公司发展中的结构性问题，提出以自我革命推动高质量可持续发展 [1] - 公司经营逻辑发生根本转变，从追求规模转向追求质量，从依赖外部输血转向强化自身造血 [3] - 文章是公司在三十而立关键节点的战略宣言，宁愿承受短期阵痛以换取长期稳健 [4] 公司战略调整 - 将企业困境明确表述为结构性重症顽疾，彰显不掩饰、不逃避的务实态度 [3] - 刮骨疗毒战略核心为彻底放弃输血性资金依赖，构建企业、客户、合伙人三方共赢的健康现金流循环 [3] - 特别强调心理和文化的重塑，提出不怨天不尤人，剔除懈怠与侥幸，为改革进行思想动员和文化奠基 [4] 行业影响与意义 - 公司的主动刮骨疗毒对建筑建材行业具有强烈示范意义 [3] - 预示着行业竞争将进入以现金流健康和运营质量为核心的新阶段 [3] - 展现了中国产业升级和经济结构转型大背景下，龙头企业主动求变的决心与担当 [4]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为继续推荐非洲链和存量链，同时关注AI特种布的景气机会 [1][2][5] - 地产销售持续趋弱，需关注后续可能的政策预期 [2][5] - 行业基本面表现为水泥价格环比小幅下跌，玻璃库存环比下降 [2][6] 地产市场分析 - 2025年10月，百强房企全口径销售金额同比大幅下降40.6%，销售面积同比下降40.0%，同比降幅较上月明显扩大 [5] - 最新高频数据显示，30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比下降45%，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比下降32% [5] - 地产下行压力自2025年4月后持续显现，产业政策宽松概率逐步提高 [5] 水泥行业基本面 - 11月初全国水泥市场需求环比变化不大，重点地区水泥企业出货率环比持平，但同比下降8个百分点 [6][27] - 全国水泥均价环比小幅下跌0.1%，部分区域因前期涨价未能企稳而出现回调 [6] - 本周全国水泥均价为355.97元/吨，环比下降0.48元/吨 [28] - 全国水泥库存为69.52%，环比上升0.37个百分点 [28] - 全国水泥出货率为45.62%，环比持平，同比下降8.01个百分点 [36] 玻璃行业基本面 - 国内浮法玻璃市场价格大稳小动，受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，带动浮法厂小幅去库 [7][39] - 周内沙河区域4条小板产线停产，在产产能下降，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产220条，日熔量共计157,505吨，较上周减少2,650吨 [7][39] - 重点监测省份生产企业库存总量为6,016万重量箱，环比减少184万重量箱，降幅达2.97%，库存天数为29.61天，环比减少0.67天 [7][41] - 本周重点监测省份产量为1,303.09万重量箱，消费量为1,487.09万重量箱，产销率达到114.12% [7][41] - 全国玻璃均价为64.81元/重箱，环比上升0.34元/重箱 [42] 玻璃纤维行业基本面 - 国内无碱粗纱市场价格暂稳运行，多数厂计划提涨价格，但实际落实尚需时间 [7][48] - 国内电子纱市场主流产品G75报价与产销表现平稳，D、E系列等高端电子纱产品供应持续紧俏 [7][48] 投资主线与公司推荐 - 非洲链：推荐华新水泥和科达制造，华新水泥海外经营业绩超预期，科达制造在非洲利基市场具备优势，2024年第三季度以来量价齐升 [8] - 存量链：关注业绩企稳的消费建材龙头，如三棵树、兔宝宝，二手房成交相对较好带来存量翻新需求，城市翻新政策加码利好外墙涂料、公共防水材料等品类 [8] - 特种布：因AI需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为关键环节，推荐中材科技，并关注中国巨石在特种布领域的布局进展 [8] 宏观与政策动态 - 财政部发布报告指出将用好用足更加积极的财政政策，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [21] - 国务院批复《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》，重庆市调整部分行政区划，设立两江新区 [21] - 湖南省平江县出台措施，成为该省首个全面推行现房销售的县城 [22]

大赛概况与行业意义 - 第十三届东方雨虹虹大师技能竞技大赛总决赛在成都举办，多位行业协会领导、媒体及合作伙伴出席 [1] - 大赛见证了我国预拌砂浆产能跃居世界首位的发展历程，公司在推动瓷砖胶普及方面贡献突出 [1] - 大赛为工匠搭建展示技艺、促进交流的专业平台，通过以赛促学机制推动铺贴工艺向专业化、精细化升级 [3] 公司战略与商业模式转型 - 行业正经历从产品驱动向服务驱动的深刻变革，公司构建“产品+服务”的双轮驱动模式 [5] - 通过“小微合伙人”计划打通城乡人才通道，让高品质家居服务惠及更广阔市场 [5] - 未来将投入更多资源帮助工匠实现从“手艺人”到“创业者”的转型升级，构建开放共赢的产业新生态 [5] 赛事规模与竞技成果 - 总决赛汇聚75位经过选拔的顶尖工匠与13位历届精英选手同台竞技 [7] - 选手在比赛中展现出扎实基本功和丰富实战经验，最终华南大区吴华胜等荣获大板铺贴组全国金工匠，其他大区选手分获不同组别全国金工匠及网络人气奖 [7][8] 产业工人培育体系构建 - 大赛实现从竞技平台向产业赋能平台的重要跨越，公司与“雨虹服务工程师”及“虹匠”代表达成战略合作 [10] - 着力构建以提升工匠服务能力和市场机会为核心的新时代产业工人培育体系，通过系统化培训、新媒体赋能、创业孵化等多元化路径助力工匠转型 [10] 数字化与工匠品牌化发展 - 积极顺应工匠通过自媒体打造个人品牌的趋势，在签约仪式中重点推动工匠自媒体发展 [12] - 帮助工匠通过新媒体平台展示专业技能、扩大影响力，从而获得更多市场机会，实现收入多元化的“工匠品牌化”发展路径 [12] 市场竞争力与服务下沉战略 - 以领先的系统解决方案与创新产品体系为基石，依托“优秀工匠+优质产品+雨虹服务”的深度融合构建独特市场竞争力 [14] - 系统性推进“万镇万客 百万乡镇”、“无惧风雨 美在乡间”等计划，加速将优质产品与成熟城市服务体系全面下沉至县域乡镇市场 [14] - 雨虹服务以“材料环保可靠，人员持证上岗，全程标准施工，售后质保无忧”为核心承诺，通过数字化平台实现服务全程可追踪 [14] 业务体系与未来展望 - 雨虹服务已构建涵盖防水维修、墙面刷新、管道交付、防水交付、铺贴交付、美缝交付六大业务体系，为消费者提供从新装到维修的一站式服务解决方案 [15] - 通过标准化服务流程和透明化管理体系为工匠创造良好发展环境，推动行业向更规范、专业方向迈进 [15] - 未来将持续深化产业工人培育体系，通过标准化建设、数字化赋能、生态化协同构建完善职业发展通道，以“优秀工匠+优质产品+强势品牌”模式推动行业高质量发展 [15]

板块整体表现 - 装修建材板块在11月10日整体上涨1.53%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股呈现普涨态势，领涨股为濮耐股份，单日涨幅达10.07%[1] 领涨个股表现 - 濮耐股份收盘价为6.34元，成交量为69.46万手，成交金额为4.27亿元[1] - 晶雪节能涨幅为6.54%，收盘价28.51元，成交金额为4.57亿元[1] - 三棵树上涨3.79%，收盘价44.42元，成交金额为3.54亿元[1] - 坚朗五金上涨3.09%，收盘价23.71元，成交金额为2.34亿元[1] - 东方雨虹上涨3.00%，收盘价12.70元，成交金额为4.39亿元[1] 下跌及平盘个股表现 - 友邦吊顶跌幅最大，为-5.57%，收盘价26.60元，成交金额1.03亿元[2] - 法狮龙下跌-3.35%，收盘价60.62元，成交金额1.92亿元[2] - 北京利尔下跌-2.86%，收盘价7.80元，成交金额2.96亿元[2] - 东宏股份和方大集团当日收盘价与前一交易日持平，涨跌幅为0.00%[2] 板块资金流向 - 装修建材板块整体主力资金净流入187.56万元[2] - 板块游资资金净流出8889.22万元[2] - 板块散户资金净流入8701.66万元[2] 个股资金流向详情 - 濮耐股份主力资金净流入8780.19万元，主力净占比达20.58%[3] - 东方雨虹主力资金净流入6272.37万元，主力净占比为14.28%[3] - 华立股份主力资金净流入2409.71万元，主力净占比为9.44%[3] - 罗普斯金主力资金净流入2221.08万元，主力净占比为4.85%[3] - 北新建材主力资金净流入2009.43万元，但游资净流出8961.09万元[3]

行业整体表现 - 家居行业正经历“冰火两重天”式变革，业绩分化显著，市场竞争加剧 [1] - 2025年三季度，家居行业各细分领域普遍面临营收压力，出现同比下滑 [2] - 多数企业面临“增收难增利”或“营收利润双降”的困境 [6] 定制家居领域业绩 - 欧派家居三季度营收132.14亿元，同比下降4.79%，净利润18.35亿元，同比下降9.85% [3] - 索菲亚营收70.08亿元，同比下降8.46%，净利润7.10亿元，同比下降26.85% [3] - 志邦家居营收30.74亿元，同比下降16.36%，净利润1.73亿元，同比下降34.94% [3] - 我乐家居营收10.55亿元，同比增长2.18%，净利润1.38亿元，同比增长70.92% [3] - 顶固集创营收6.89亿元，同比下降13.48%，净利润0.12亿元，同比增长222.84% [3] 地板/板材领域业绩 - 兔宝宝营收63.19亿元，同比下降2.25%，净利润6.35亿元，同比增长29.02% [5] - 大亚圣象营收34.04亿元，同比下降9.77%，净利润0.73亿元，同比下降45.42% [5] - 海象新材营收9.28亿元，同比下降9.68%，净利润0.90亿元，同比增长5439.87% [5] - 德尔未来营收8.31亿元，同比下降26.35%，净利润亏损0.70亿元，同比下降4908.41% [5] 门窗幕墙领域业绩 - 海螺新材营收36.55亿元，同比下降10.57%，净利润亏损0.37亿元，同比下降52.86% [6] - 王力安防营收23.26亿元，同比增长11.44%，净利润1.17亿元，同比增长46.86% [6] - 江山欧派营收12.84亿元，同比下降43.11%，净利润亏损0.41亿元，同比下降125.49% [6] - 森鹰窗业营收4.39亿元，同比增长16.40%，净利润亏损0.20亿元，同比增长37.42% [6] 软体家居领域业绩 - 顾家家居营收150.12亿元，同比增长8.77%，净利润16.02亿元，同比增长15.10% [8] - 梦百合营收67.56亿元，同比增长10.29%，净利润1.54亿元，同比增长192.50% [8] - 匠心家居营收25.11亿元，同比增长35.80%，净利润6.58亿元，同比增长52.62% [8] - 慕思股份营收37.61亿元，同比下降3.01%，净利润4.65亿元，同比下降11.07% [8] 家居建材企业业绩 - 东方雨虹三季度营收206.01亿元，同比下降5.06% [6] - 北新建材营收199.05亿元，同比下降2.25% [6] 市场消费趋势变革 - 消费者追求更高“质价比”、个性化设计及整体空间解决方案 [9] - 部分头部企业通过深化“一站式配齐”模式并结合AI设计工具提升客单价和成交率 [9] - 顾家家居上半年营收98.01亿元，同比增长10.02%，净利润10.21亿元，同比增长13.89% [9] 渠道结构调整 - 线上渠道升级为品牌宣传、引流和精准营销核心阵地，结合线下体验形成销售闭环 [10] - 梦百合凭借记忆棉床垫核心技术满足消费者多样化需求 [10] - 行业从“地产依附”向“多元驱动”转型，积极拓展海外市场和推动产品创新的企业占据主动 [10] 企业出海战略 - 出海成为家居企业寻求突破的重要选择，从“轻资产尝试”到“重资产投入” [11] - 金牌家居在美国、加拿大、澳大利亚、新加坡和泰国设立全资子公司 [13] - 志邦家居海外业务覆盖41个国家，开设经销门店36个 [13] - 欧派家居销售网络覆盖全球146个国家和地区 [13] - 顾家家居投资11.24亿元在印尼建设生产基地 [13] - 家居企业出海模式包括OBM、IDM、ODM、OEM等 [12]

新材料50ETF市场表现 - 新材料50ETF（516710）在2025年11月10日上涨0.73% [1] - 成分股TCL中环涨幅超过8% [1] - 成分股雅克科技涨幅超过7% [1] - 成分股东方雨虹和恩杰股份涨幅均超过6% [1] 国家政策支持 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将新材料列为战略性新兴产业集群发展重点 [1] - 政策强调全链条推动先进材料等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1] - 通过滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动推动产业提质升级 [1] - “十五五”规划明确将新材料作为战略性新兴产业集群发展重点 [1] - 叠加资源安全保障和绿色转型等政策导向 产业发展政策支撑体系持续完善 [1] - 从“材料大国”向“材料强国”转型的战略路径清晰 [1] 指数构成与跟踪 - 新材料50ETF（516710）紧密跟踪中证新材料主题指数 [1] - 中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映新材料主题上市公司证券的整体表现 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [2] 核心观点 - 2025年第三季度建材板块整体延续了上半年利润改善的趋势，归母净利润同比增长28.19% [5] - 利润改善主要得益于部分原材料成本同比下降以及部分企业因供需格局改善带来的价格上涨 [5] - 不同子板块表现分化：玻纤板块盈利显著改善，水泥板块利润提升，玻璃板块利润承压，消费建材板块降幅收窄且现金流改善 [5][16][23][65][72] 建材板块整体表现 - 2025年前三季度建材板块收入4636.44亿元，同比下降4.98%，归母净利润187.94亿元，同比上升28.19% [5] - 第三季度单季收入1621.6亿元，同比下降6.0%，归母净利润69.9亿元，同比上升9.2% [5] - 板块整体毛利率为19.64%，同比上升1.58个百分点，净利率为4.18%，同比上升1.19个百分点 [44] - 板块经营净现金流为315.77亿元，同比大幅增长61% [45] 子板块业绩分析 - **水泥板块**：2025年前三季度收入2690.36亿元，同比下降7.79%，归母净利润78.21亿元，同比大幅上升158.8% [5] - **玻璃板块**：2025年前三季度收入344.09亿元，同比下降11.28%，归母净利润2.74亿元，同比大幅下降84.22% [5] - **玻纤板块**：2025年前三季度收入492.12亿元，同比上升23.54%，归母净利润48.74亿元，同比大幅上升121.37% [5] - **消费建材板块**：2025年前三季度收入1107.59亿元，同比下降5.56%，归母净利润58.41亿元，同比下降24.01%，但第三季度降幅环比收窄 [5][72] 市场表现与价格趋势 - 年初至10月31日，建材指数累计上涨13.6%，跑输沪深300指数4.3个百分点 [16] - 玻纤板块表现最佳，累计上涨101.0%，大幅跑赢沪深300指数83.1个百分点 [16] - 主要建材品种价格提价执行有所反复，多数仍处于较底部位置 [23] - 大部分建材原材料价格同比下降，如动力煤、纯碱、PVC、钛白粉等降幅较大 [27][28] 下游需求回顾 - 地产与基建需求仍处于筑底过程，1-9月商品房销售面积同比下降6%，房地产开发投资完成额同比下降13.9% [30] - 1-9月房屋新开工面积同比下降19%，房屋竣工面积同比下降15% [30] - 1-9月广义基建投资增速为4.1%，较2024年全年增速下降5.1个百分点 [30] 投资建议主线 - **主线一**：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐，推荐志特新材、石英股份、中材科技、宏和科技 [9] - **主线二**：看好消费建材白马长期价值回归，推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝 [9] - **主线三**：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥 [9]

公司市场活动 - 公司联合巨量星图于抖音短视频平台推出"新农人住宅计划" [1] - 公司同步上线"雨虹护家滴水不漏"品牌专题挑战赛活动 [1] - 抖音平台用户可通过分享家居家装改造及涂装经验参与活动并有机会获得现金奖励 [1]

展会概况与公司参与 - 公司以多展位联动形式参与2025中国国际屋面和建筑防水技术展览会，全面呈现三十年积累的综合实力 [1] - 公司控股总裁杨浩成受邀出席展会开幕式并与行业协会领导共同启动盛会 [1] - 展位设计融入国际化风格，生动诠释“世界的东方雨虹”主题，吸引众多海内外专家、展商与客户驻足交流 [1][3] 综合实力与战略展示 - 公司通过品牌文化、产品实力、国际布局及合伙人赋能等展区，全面展示从基础防水材料到高端系统解决方案的全产业链体系 [3] - 公司以三十年积淀为基础，以科技创新为驱动，坚定迈向“成为全球建筑建材行业最有价值企业”的愿景 [3] - 2025年“走出去”成为行业共同趋势，公司逐步完成从“产品出海”到“技术出海”、从“单项输出”到“系统服务”的跨越 [8] 产品与技术亮点 - 旗下天鼎丰独立参展，重点展示非织造布领域核心技术，其高强粗旦聚丙烯长丝针刺土工布曾获行业科技进步奖一等奖并应用于北京大兴国际机场等重大工程 [4] - 瓦屋面系统展示光伏瓦一体化家庭能源系统、发电瓦等多样化屋面解决方案及一站式服务 [4] - 公司“反射隔热高聚物改性沥青防水卷材”与天鼎丰“高强粗旦聚丙烯纺粘针刺土工布”获评2025中国防水展“优秀新产品” [8] 行业论坛与知识分享 - 公司控股副总裁兼重点实验室副主任徐萌出席国际防水高端论坛，强调技术创新对行业可持续发展的关键作用 [5] - 公司技术专家在论坛分享服务标准化、绿色高性能VAE乳液防水产品解决方案等主题，展示在服务升级与环保材料领域的最新突破 [7] - 公司多位高管将就瓦屋面系统向家庭可再生能源系统升级、种植顶板防排蓄水一体化等议题进行专题分享 [7] 荣誉与社会认可 - 公司服务获评“年度卓越成长连锁修缮潜力品牌”，建筑修缮获评“年度卓越成长连锁修缮影响力品牌” [8] - 公司海外发展集团荣获“2025中国国际屋面和建筑防水技术展览会宣传大使”称号 [8] - 公司系统展示的国际化布局、产品实力与解决方案赢得广泛认可 [8]

公司战略方向 - 公司当前正通过“零售革新，渠道深化，全球化提速”协同发力，为“好房子”建设提供多样化解决方案 [2] - “好房子”与城市更新的深度融合是行业未来发展的明确方向，公司致力于成为行业标准的引领者和美好城市的共建者 [2] - 公司出海战略是构建全球产业生态的“组合拳”，旨在实现从“走出去”到“走进去”的转变 [6][7] 零售业务革新与服务创新 - 公司将专业场景融入生活场景，通过可感可及的服务建立消费者信任，解决传统家装维修领域服务分散、标准不一等痛点 [3] - 全国首家雨虹服务商超店入驻上海南翔大润发店，提供一站式咨询、下单与材料选购服务 [3] - 公司以覆盖全家装全生态的系统化解决方案为基础，整合多种营销资源，推动服务网络向下沉市场延伸 [3] - 公司拥有超过25万个分销网点、2000多家专卖店、4000余家零售渠道经销商 [3] - 今年上半年，公司零售业务实现收入50.59亿元，占总营收比重提升至37.28% [3][4] - “雨虹”服务品牌业务覆盖六大维度，今年上半年已为逾4万户家庭提供专业服务 [4] 渠道优化与合作伙伴赋能 - 公司渠道变革的重点是从管理转向赋能，与合作伙伴共同成长 [4] - 公司与1.2万余家工程渠道合伙人紧密协作，构建覆盖广泛的实体网络 [4] - 公司持续深化“平台+创客”模式，提升合伙人在经营管理、业务拓展等方面的综合能力 [4] - 公司转型为开放赋能平台，吸引资源型合伙人共建生态，实现深度协同、价值共享的共生模式 [4][5] - 通过全链条赋能，推动合伙人从渠道商升级为共同拓展多品类的“事业合伙人”，实现协同效应 [5] 全球化布局与海外业务 - 公司在加拿大投资建设胎基布生产研发物流基地，以优化全球供应链，更好地服务北美和欧洲客户 [6] - 公司全球化布局包括：上游与化工巨头合作研发；中游在亚太、北美等多地布局生产研发基地；下游产品进入150多个国家和地区 [6] - 今年上半年，公司海外业务实现营业收入5.76亿元，同比增长42.16% [6] - 公司完成对智利领先建材零售企业Construmart S.A. 100%股权的收购，标志着品牌与渠道全球化布局迈出关键一步 [7] - 未来公司将以功能性建材为核心，通过“产研供销服”一体化模式，打造多板块协同的系统服务体系 [7]