核心观点 - 公司董事长通过内部文章阐述其三十年来秉持的长期主义经营哲学，强调通过构建务实与韧性的内在发展框架来穿越周期并实现可持续成长 [2] 战略定力 - 公司以“为国家、为社会、为客户、为员工、为股东”的“五为”宗旨作为企业基因与灵魂，塑造清晰的战略定力与理性发展路径 [3] - 公司坚守建筑建材系统服务主航道，围绕核心能力从防水领域向上下游及相关产业链延伸，遵循能力驱动逻辑而非机会驱动，确保增长质量与协同效应 [3] - 公司秉持“生存优先”的底线思维，将品质与良性发展作为根本遵循，以此锻造卓越的抗风险能力与逆周期发展魄力 [3] 运营韧性 - 公司构建“技术+服务”的双轮驱动模式，以此构筑竞争壁垒与综合优势，实现持续增长并超越传统供应商角色 [4] - 公司将技术研发视为不容动摇的硬核，持续投入新材料新工艺开发，并将技术优势转化为知识产权与行业标准，以建立产业链话语权和技术壁垒 [4] - 公司致力于从交付产品转向交付“持久安全”的确定性，通过构建标准化施工、专业培训及全生命周期服务的完整体系，使服务成为牢固的客户纽带 [4] 组织活力 - 公司将“持续奋斗”内化为引导组织持续进化的内在机制，而非空洞口号 [5] - 企业鼓励挑战导向的创新文化，将行业波动和市场需求变化视为锤炼核心能力的契机，从而保持组织敏捷性以快速响应甚至引领市场变化 [6] - 公司通过价值导向的激励与评价体系，确保组织活力指向长期价值创造，使奋斗与价值创造形成良性循环，驱动组织向上突破 [6] 发展理念总结 - 公司三十年的发展表明，其竞争力源于对企业经营本质的坚守，包括聚焦核心能力、构建运营韧性和激活组织活力，在追逐速成的时代坚持长期主义和对内在价值的深耕 [7]

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-095 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 关于收购智利 Construmart S.A.100%股权进展 暨交割完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次交易概述 为战略性拓展海外市场，搭建国际化建筑建材零售渠道，进一步实现国际化 战略布局，北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公 司东方雨虹海外建设发展（上海）有限公司（OYH OVERSEAS DEVELOPMENT GROUP CO.,LTD.，以下简称"东方雨虹海外发展公司"）及东方雨虹国际贸易（上海） 有限公司（OYH INTERNATIONAL TRADE (SHANGHAI) CO.,LTD.，以下简称"东方 雨虹国际贸易公司"）于北京时间2025年7月16日（智利时间2025年7月15日）与 INVERSIONES RTB SpA（以下简称"RTB"）、INVERSIONES DOÑA TATI LIMITADA （以下简称"Doña Tati"）、INVERSIONES DE ATAC ...

交易概述 - 东方雨虹通过其两家全资子公司完成对智利公司Construmart S A 100%股权的收购 [1] - 本次交易总对价约为1 23亿美元 约合8 8亿人民币 [1] - 交割完成后 东方雨虹海外发展公司将持有Construmart 99%股权 东方雨虹国际贸易公司将持有Construmart 1%股权 [1] 收购主体 - 收购方为东方雨虹的全资子公司东方雨虹海外建设发展（上海）有限公司及东方雨虹国际贸易（上海）有限公司 [1]

减持计划概述 - 控股股东、实际控制人李卫国减持计划于2025年10月14日实施完成 [1] - 原减持计划公告于2025年7月3日 计划在2025年7月24日至10月23日期间减持不超过4638.2189万股 占公司总股本比例不超过1.94% [1] 实际减持情况 - 通过集中竞价交易方式减持2382.5237万股 减持期间为2025年9月5日至9月26日 减持均价为11.81元/股 价格区间为11.37元/股至12.79元/股 [2] - 通过大宗交易方式减持2250.35万股 减持期间为2025年8月29日至10月10日 减持均价为11.69元/股 价格区间为11.26元/股至12.22元/股 [2] - 累计减持股份总数为4632.8737万股 占公司总股本比例为1.9395% 减持股份来源为公司首次公开发行前持有的股份 [2] 减持前后股权结构变化 - 李卫国减持前持有53080.2887万股 占总股本22.2214% 减持后持有48447.4150万股 占总股本20.2819% 持股比例下降1.9395个百分点 [2] - 李兴国持股情况在本次变动前后无变化 持有1090.9355万股 占总股本0.4567% [2] - 李卫国与李兴国二人合计持股比例由减持前的22.6781%降至减持后的20.7386% 下降1.9395个百分点 [2] 减持合规性与影响 - 本次减持严格遵守《公司法》《上市公司收购管理办法》等法律法规 依法进行 [3] - 减持事项已按规定履行信息披露义务 减持情况与披露计划一致 不存在违规情形 [3] - 本次减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 也不会导致公司控制权发生变更 [3]

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-094 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于 2025年7月3日披露了《关于控股股东、实际控制人减持股份预披露公告》，李卫 国先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（自2025年7月24日至 2025年10月23日，中国证监会、深圳证券交易所相关法律法规、规范性文件规定 不得进行减持的时间和情形除外）以大宗交易和/或集中竞价交易方式减持本公 司股份不超过46,382,189股（占本公司总股本比例不超过1.94%）。 公司于2025年9月10日披露了《关于控股股东、实际控制人及一致行动人权 益变动触及1%整数倍的公告》，李卫国先生于2025年8月29日至2025年9月9日期 间通过深圳证券交易所大宗交易和集中竞价交易方式累计减持公司股份 1,619.8200万股，占公司总股本比例0.6781%，本次权益变动后，李卫国先生及 其一致行动人李兴国先生持股比例由22.6781%减少至22.0000% ...

核心观点 - 报告对建筑材料行业维持“看好”评级 [2] - 行业三季度业绩呈现分化态势，消费建材中涂料防水领域业绩较优，而周期类建材普遍因需求不足而承压 [4][7] - 在国际局势波动背景下，建材板块的防御性配置价值突出，龙头企业优势显现 [7] - 投资建议关注高股息的水泥板块和具有困境反转逻辑的消费建材龙头 [7] 消费建材板块 - 三季度地产需求整体低迷，7-8月市场平淡，9月因供应改善销售略有修复 [10] - 多数消费建材企业收入预计持平或同比下降，部分企业受益于竞争格局改善和低基数实现略增 [10] - 利润端影响因素包括：涂料行业竞争趋缓、立邦提价带动三棵树通过加码零售实现利润大幅增长；防水企业价格战意愿减弱，东方雨虹业绩有望增长；主要原材料成本稳中有降；企业降费措施效果显著 [10] - 兔宝宝因参股公司悍高集团上市产生公允价值变动，预计大幅提升利润 [11] - 业绩分化明显，三棵树、东方雨虹、兔宝宝业绩有望实现较大增长，其他大部分企业业绩承压 [7][11] 水泥板块 - 需求端承压，7-8月地产投资额增速分别为-17.0%和-19.5%，新开工面积增速分别为-15.4%和-20.3%，基建投资额增速分别为-2.0%和-6.4% [12] - 7-8月水泥产量同比分别下滑5.6%和6.2% [12] - 价格方面，3Q2025全国水泥均价为343.86元/吨，环比下跌32.95元/吨（跌幅8.74%），同比下跌40.56元/吨（跌幅10.55%） [12] - 盈利端，截至9月末水泥煤炭价格差为261.43元/吨，同比下跌4.34%，行业处于低盈利水平 [12][13] - 需求偏弱、错峰生产执行不力、库存高位是主要压力 [13] 玻璃板块 - 需求受地产竣工下滑拖累，行业产能处于高位，库存高企，截至9月末行业库存为5329万重量箱 [18] - 价格方面，3Q2025全国玻璃均价为68.25元/重量箱，环比下跌3.16元/重量箱（跌幅4.42%），同比下跌9.15元/重量箱（跌幅11.83%） [19] - 企业盈利显著下降，截至9月末国内浮法工艺管道气制浮法玻璃日度税后毛利为-149元/吨 [19] - 预计三季度企业利润承压下滑 [19] 玻纤板块 - 需求呈现结构性分化，低端产能过剩对应需求不足，高端需求持续放量但占比较小 [21] - 行业库存持续处于高位，截至9月末达86万吨 [21] - 价格区间震荡，3Q2025无碱玻璃纤维纱均价为4270元/吨，环比下降97元/吨，同比下降44元/吨；电子纱均价为9049元/吨，环比下降51元/吨，同比下降151元/吨 [21] - 企业盈利分化，高端产品占比高的企业盈利较好 [21] 投资建议 - 水泥板块具备高股息配置价值及避险逻辑，当前PE和PB均处于底部，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份 [7] - 消费建材行业困境反转可期，受益于政策加码、需求趋稳、价格企稳及降本增效，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份 [7] 企业业绩前瞻 - 东方雨虹：预计3Q2025净利润3.74亿至4.42亿元，同比增长12%至32%；2025年预测净利润11亿至13亿元，同比增长917%至1102% [26] - 三棵树：预计3Q2025净利润3.29亿至3.66亿元，同比增长64%至83%；2025年预测净利润10亿至11亿元，同比增长201%至231% [26] - 兔宝宝：预计3Q2025净利润3.96亿至4.39亿元，同比增长66%至84%；2025年预测净利润8.5亿至9.5亿元，同比增长45%至62% [26] - 海螺水泥：预计3Q2025净利润16亿至18亿元，同比下降15%至4%；2025年预测净利润86亿至96亿元，同比增长12%至25% [26] - 华新水泥：预计3Q2025净利润7亿至9亿元，同比增长72%至121%；2025年预测净利润27亿至28亿元，同比增长12%至16% [26]

抽查概况 - 上海市市场监督管理局对建筑防水卷材产品进行质量监督抽查，共抽查15批次产品，经检验全部合格，未发现不合格产品 [1] - 抽查覆盖生产领域14批次和实体销售领域1批次 [1] - 抽查样品产地涉及上海市和广东省两个省市，其中标称上海市生产企业产品14批次，标称外省市生产企业产品1批次 [1] 抽查依据与产品信息 - 本次监督抽查依据SHSSXZ0013-2025《建筑防水卷材上海市产品质量监督抽查实施细则》组织实施 [1] - 抽查所检项目符合相关标准的产品信息以表格形式列出，包含样品名称、商标、规格型号、生产日期/批号、生产者名称等详细信息 [1] 主要生产企业与产品类型 - 主要生产企业包括上海东方雨虹防水技术有限责任公司、科顺防水科技股份有限公司、上海北新月皇新材料集团有限公司、上海远盛沪防新材料有限公司、上海建材集团防水材料有限公司、西卡渗耐防水系统（上海）有限公司 [1] - 产品类型多样，包括弹性体SBS改性沥青防水卷材、PMB-751高温高湿专用聚合物改性沥青防水卷材、APF-C预铺式高分子自粘胶膜防水卷材、三元乙丙橡胶丁基自粘预铺防水卷材、种植屋面用耐根穿刺防水卷材等多种建筑防水卷材 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 行业“反内卷”效果逐步显现，供给侧优化持续推进，多个细分领域出现提价和行业自律行为 [1][6] - 国际消防展等行业事件形成催化，消防新国标等技术标准提升加速中小企业出清，利好龙头企业 [1][6] - 新疆自治区成立70周年及新藏铁路公司成立等事件，预计将为区域带来显著投资增量 [7] - 部分企业凭借技术突破开辟新成长曲线，如工业涂料领域的国产替代和新应用场景探索 [7] 细分行业与公司推荐 - **消防报警**：推荐青鸟消防，受益于消防新国标实施带来的行业出清和技术门槛提升，公司抢滩中高端市场，工业消防国产替代进程加速，25H1海外毛利率高达48.12% [1][6] - **水泥**：推荐海螺水泥、华新水泥，上峰水泥等受益，工信部等部门联合发布《建材行业稳增长工作方案》，行业自律加速，价格推涨意愿强烈 [1][6] - **光伏玻璃**：推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益，行业底部出现提价，2.0mm镀膜光伏玻璃提价幅度明显 [1][6] - **防水材料**：推荐东方雨虹、科顺股份，行业顺应倡议产品提价，自律加快推进 [1][6] - **玻纤及电子布**：推荐中国巨石、中材科技，国际复材等受益，特种电子布维持超高景气，头部企业业绩增长强劲，中国巨石25H1归母净利润同比+75.51% [1][6] - **消费建材**：推荐经营韧性超预期的三棵树，以及估值低位且具备高分红的伟星新材、兔宝宝 [1][6] - **新疆区域主题**：新疆交建、北新路桥、天山股份、雪峰科技、西部建设等标的受益于区域投资弹性提升 [7] - **工业涂料**：推荐麦加芯彩、松井股份，在新业务领域取得技术突破，船舶涂料实现国产替代，乘用车涂料25Q1同比+78.17% [7] 主要产品价格与市场数据 - **水泥市场**：本周全国水泥市场价格环比下调0.4%，全国重点地区水泥企业平均出货率低于45%，全国水泥磨机开工负荷均值为40.43%，较上周下降4.45个百分点 [2][28][39] - **浮法玻璃**：本周国内浮法玻璃均价为1289.81元/吨，较上周上涨65.07元/吨，涨幅5.31%，环比涨幅扩大 [2][67] - **光伏玻璃**：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格约13元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格约20元/平方米，价格环比持平 [2][73] - **玻纤市场**：无碱粗纱市场价格暂稳，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨；电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，价格基本持平 [2][80][89] - **房地产市场**：第41周（10/04-10/11），30大中城市新房成交面积102.04万㎡，同比-46%，环比-33.94%；15城二手房成交面积97.78万㎡，同比-39%，环比+7% [3][23] 市场表现与重点公告 - 本周建材指数上涨2.41%，跑赢沪深300指数2.92个百分点 [13] - 华新水泥发布A股限制性股票激励计划，共授予257.80万股 [19] - 新疆交建中标某高速公路项目，金额为4.83亿元 [21] - 中国电建下属子公司联合体签订沙特光伏IPP项目合同，金额分别约为58.43亿元和58.76亿元 [20]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：东方雨虹 [1] * 行业：防水材料行业、消费建材行业 [2][3] 核心观点与论据 行业格局与供给出清 * 防水行业供给端出清剧烈，程度远超石膏板、涂料和管材等其他建材细分领域 [2][3] * 行业出清主因包括：2022年10月推出、2023年4月1日实施的防水新规导致企业对需求误判和盲目投入 [4]；地产泡沫化期间的集采模式在地产信用危机时反噬企业，导致企业过度投资，资产负债表和现金流承压 [2][4] * 行业已形成寡头竞争格局，东方雨虹、北新建材、科顺股份三家企业占据40%的市场份额 [2][5] * 未来行业将呈现强者恒强的寡头格局，中小企业难以弯道超车 [7] 公司经营与财务表现 * 东方雨虹当前投资逻辑为"困境反转"，正经历利润修复过程 [3] * 公司通过提升市占率应对行业困境，2024年市占率已达22% [2][5][8] * 公司推动价格调整，2025年初率先涨价，并在7月份反内卷政策出台后获得其他龙头企业跟随 [6] * 2025年第三季度以来，价格竞争缓和，涨价得以落实，预计公司盈利将提升 [9] * 公司预计2025年经营性利润在20亿以上，2026年有望达到25亿至30亿之间 [13] 增长策略与未来展望 * 公司进行渠道转型，零售渠道占比显著提升，2025年上半年达到36% [10] * 公司通过多品类布局实现增长，特种砂浆业务已成为第二增长曲线，占总收入15%以上 [10][12] * 未来发展策略包括：提升工程和零售渠道（合计占比70%-80%）、拓展基辅材业务、开拓存量市场修缮业务、以及通过收购（如智利Consumate超市）扩展海外市场 [11][12] * 行业已见底企稳，毛利率变化趋势与海螺水泥相似，预计2025年成为行业拐点 [9] 其他重要内容 * 东方雨虹的核心竞争力体现在体制机制和执行力上 [10] * 随着新开工面积降幅收窄，其对龙头企业的影响将变得有限 [7] * 若公司渠道结构调整、现金流改善等措施顺利，其估值水平可能达到15-20倍，对应市值目标约为600亿 [13]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 政策持续推动建筑业向工业化、数字化、绿色化转型，旨在打造“中国建造”升级版，为绿色建材、智能建造等领域打开新的增长空间，凸显建材板块长期投资价值 [1] - 细分领域机会明确：消费建材、水泥（节能降碳）、玻纤（海外关税优势）、药用玻璃（政策驱动渗透率提升）均存在结构性机会 [1] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月6日至10月10日）建筑材料指数上涨2.66%，同期沪深300指数下跌0.51%，跑赢大盘3.18个百分点 [2][11] - 近三个月建材指数上涨14.73%，略跑输沪深300指数（上涨14.91%）0.18个百分点；近一年建材指数上涨21.26%，跑赢沪深300指数（上涨16.55%）4.71个百分点 [2][11] - 细分板块中，水泥制造涨幅最大，达5.36%，玻纤制造是唯一下跌的子板块，跌幅为0.52% [14] - 当前建材板块平均市盈率（PE）为30.12倍，市净率（PB）为1.37倍，估值处于A股全行业较低水平 [17] 水泥板块跟踪 - 价格方面：全国P.O42.5散装水泥平均价为287.21元/吨，环比下跌0.26%，区域表现分化，华中地区上涨1.32%，华东地区下跌1.57% [4][22] - 库存方面：全国熟料库容比为67.40%，环比持平 [4][23] - 成本利润方面：水泥-煤炭价差为194.36元/吨，环比上涨1.30%；主要原材料动力煤价格周环比下跌0.69% [4][57] 玻璃板块跟踪 - 浮法玻璃：现货均价为1301.65元/吨，环比上涨9.35元/吨，涨幅0.72%；但期货价格下跌2.86% [4][76] - 光伏玻璃：均价为125.00元/重量箱，环比持平 [4][83] - 库存与成本：全国浮法玻璃库存环比增加696万重量箱，增幅达13.71%；主要原材料重质纯碱价格环比下跌0.78% [4][78][85] - 盈利能力：浮法玻璃不同工艺路线的价差均环比上涨，涨幅在5.16%至12.49%之间；光伏玻璃价差环比微涨0.10% [4][98][101] 玻璃纤维板块跟踪 - 市场价格整体维稳，无碱2400tex直接纱报价区间为3400-4000元/吨，实际成交存在灵活空间 [4][105] - 电子纱市场暂稳运行，G75主流报价8300-9200元/吨，后续价格存在提涨可能 [106] 消费建材板块跟踪 - 主要原材料价格小幅波动：原油价格周环比下跌3.59%至65.05美元/桶；沥青价格持平；丙烯酸、钛白粉价格周环比分别下跌1.14%和0.38% [4][115] - 原材料成本压力有所缓解，为消费建材企业盈利能力改善提供空间 [116] 重点公司推荐 - 消费建材板块：推荐三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金；受益标的包括北新建材 [1] - 水泥板块：受益标的包括海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [1] - 玻纤板块：推荐中国巨石；受益标的包括中材科技、长海股份、国际复材 [1] - 药用玻璃板块：推荐力诺药包、山东药玻 [1]