报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 - 公司主动调整走高质量发展道路,聚焦七个方面解决问题[1] - 公司深度全国化战略分四步,大区优化整合和联动是关键[2] - 公司作为苏酒龙头,梦之蓝持续引领品牌势能,预计未来3年EPS将持续增长[3] 公司投资亮点 - 聚焦省内+长三角的大本营市场,聚焦高地市场,聚焦消费者运营,聚焦绵柔年份老酒战略,聚焦大单品打造,聚焦基层基础工作,聚焦队伍建设[1] - 大区优化整合和联动是公司深度全国化的关键,公司已对大区进行优化整合,将进一步加强对省外市场的统筹,并加强与双沟、贵酒、梨花村品牌的协同联动[2] - 公司通过组织架构调整、团队激励考核指标优化,持续迭代运营策略,主动调整,后劲十足[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为7.09/8.01/9.19元,当前股价对应PE分别为13/11/10倍[3] 风险提示 无[5]

股东大会情况 - 公司于2024年6月7日召开2023年度股东大会，程序合规[1][2] - 现场会议股东（或代理人）219名，持股723,420,547股，占比48.0217%[3] - 网络投票股东452名，持股386,877,620股，占比25.6815%[3] - 现场和网络投票股东共671名，持股1,110,298,167股，占比73.7032%[3] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意1,108,394,093股，占比99.8285%[7] - 《2023年度财务决算报告》同意1,108,466,167股，占比99.8350%[10] - 《关于公司2023年度利润分配的议案》同意1,108,889,047股，占比99.8731%[11] - 中小投资者对利润分配议案同意123,585,946股，占比98.8468%[12] - 《关于聘请2024年度财务审计机构和内控审计机构的议案》同意1,107,301,767股，占比99.7301%[13] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意1,086,226,662股，占比97.8320%[18]

股东大会出席情况 - 现场出席股东及代表219人，代表股份723,420,547股，占比48.02%[3][4] - 网络投票股东452人，代表股份386,877,620股，占比25.68%[3][4] - 出席股东及代表共671人，代表股份1,110,298,167股，占比73.70%[4] - 中小投资者667人，代表股份124,995,066股，占比8.30%[4] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告表决：同意1,108,394,093股，占比99.8285%[5] - 2023年度利润分配议案表决：同意1,108,889,047股，占比99.8731%[10] - 聘请2024年度财务和内控审计机构议案表决：同意1,107,301,767股，占比99.7301%[11] - 修订《公司章程》议案表决：同意1,108,476,067股，占比99.8359%[13] - 修订《股东大会议事规则》议案表决：同意1,108,561,967股，占比99.8436%[14] - 修订《董事会议事规则》议案表决：同意1,108,546,867股，占比99.8423%[15] - 修订《关联交易管理制度》议案表决：同意1,086,226,662股，占比97.8320%[16]

会议时间 - 2023年度股东大会现场会议时间为2024年6月7日9:30[5] - 股权登记日为2024年6月3日[6] - 现场会议登记时间为2024年6月4日9:00至17:00[16] - 深交所交易系统投票时间为2024年6月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[23] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年6月7日上午9:15至下午15:00[25] 会议地点 - 现场会议地点变更为江苏省宿迁市宿城区洪泽湖西路88号宿迁恒力国际大酒店[2] - 现场会议登记地点为江苏省宿迁市洋河酒都大道118号公司总部办公楼1102室[16] 会议提案 - 会议审议2023年度董事会工作报告等多项议案[12] - 提案五、六涉及中小投资者利益重大事项，单独计票[13] - 提案七、八、九为特别表决议案，需三分之二以上表决权通过[13] - 会议涉及总议案及多项非累积投票提案[29] 其他信息 - 网络投票代码为362304，投票简称为洋河投票[22] - 会议联系人李女士，电话、传真为0527 - 84938128[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现双位数增长,但四季度利润为负,主要系公司四季度主动控制发货节奏,协助渠道去库存,收入有所下滑,同时公司往往在四季度集中兑付费用,收入下降与费用较高导致利润为负。一季度公司实现个位数稳健增长,为全年增长奠定基础,公司计划24年实现收入同比5-10%左右增长 [4][5] - 费用率提升拖累盈利能力表现,但产品结构有所改善。2023年公司产品结构略有改善,白酒销量下降但吨价上升,其中预计水晶梦、天之蓝增速较快。2024Q1公司产品结构延续改善趋势 [4] - 分区域看,2023年公司省内外表现均稳健,下半年公司主动降速控制库存,省外体量略有下滑。公司经销商体系已经基本趋于稳定 [4] - 结合24Q1+23Q4看,公司营业总收入+△合同负债同比+11.0%,现金流+13.0%,整体表现稳健 [5] - 公司已经完成组织架构迭代、高端事业部发力、董事会及管理层换届等,未来有望迎来改善。公司2023年计划分红率70.09%,同比提升明显,公司红利价值逐步显现 [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业总收入331.26亿元,同比增长10.04%;归母净利润100.16亿元,同比增长6.8% [1] - 2023Q4营业总收入28.43亿元,同比下降21.51%;归母净利润-1.88亿元 [2] - 2024Q1营业总收入162.55亿元,同比增长8.03%;归母净利润60.55亿元,同比增长5.02% [2] - 预计公司2024/2025年EPS为7.18/7.90元,对应PE为14/12倍 [6]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业总收入为331.26亿元，同比增长10.0%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入162.55亿元，同比增长8.0%[3] - 公司2024-2026年预计EPS分别为7.31、8.08、8.87元/股[7] - 洋河股份2023年营业总收入预计为33126百万元，2024年预计增至36116百万元[12] - 每股收益预计从2023年的6.65元增长至2026年的8.87元[12] 用户数据 - 净利润率预计从2023年的30.2%逐年提升，到2026年达到31.4%[12] - 流动比率预计从2023年的3.06逐年增长，到2026年达到3.19[12] - 应收账款周转天数为0.04，存货周转天数为843.67，总资产周转率为0.47[12] 未来展望 - 公司给予2024年16-20倍P/E估值，合理价值区间为116.97-146.22元[7] - 公司维持“优于大市”评级[7] - 公司声明报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，市场有风险投资需谨慎[16][17][18]

会议信息 - 公司第八届董事会第三次会议于2024年5月15日召开[2] - 应到董事11名，实际出席11名[2] 审议事项 - 以11票同意通过《关于修订<公司章程>的预案》等多项预案[3][4][5] - 多项预案需经出席股东大会股东所持有效表决权股份总数三分之二以上同意[4] - 审议通过《关于召开2023年度股东大会的议案》[5]

股东大会召开时间 - 年度股东大会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 临时股东大会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[2] 股东大会召集相关 - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东有权请求召开临时股东大会，董事会应在收到请求后10日内反馈[7] - 董事会同意召开临时股东大会，应在作出决议后5日内发出通知[6][8] 临时提案相关 - 单独或者合计持有公司3％以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案，召集人收到提案后2日内发补充通知[13] 通知与登记相关 - 召集人应在年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前以公告通知股东[15] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且一旦确认不得变更[15] 延期取消与投票相关 - 发出股东大会通知后，若延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[15] - 股东大会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场大会召开前一日下午3：00，不得迟于当日上午9：30，结束时间不得早于现场大会结束当日下午3：00[21] 表决权与征集相关 - 股东买入公司有表决权股份违反规定，超过部分36个月内不得行使表决权且不计入总数[21] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[21] 选举与记录相关 - 股东大会选举两名及以上董事或监事实行累积投票制[22] - 股东大会会议记录保存期限不少于10年[27] 提案实施与撤销相关 - 股东大会通过派现等提案后，须在2个月内实施具体方案[28] - 股东可在决议作出之日起60日内请求法院撤销违规决议[28] 决议执行与报告相关 - 股东大会决议由董事会组织贯彻，经理层具体实施[29] - 决议执行结果由董事会或监事会向股东大会报告[29] 信息披露相关 - 公司指定《证券时报》等报刊及证监会指定网站为信息披露媒体[29] - 公告或通知应在中国证监会指定报刊刊登有关信息披露内容，篇幅长可摘要披露，全文需在指定网站公布[31] - 股东大会补充通知应在刊登会议通知的同一指定报刊公布[31] 规则其他说明 - 规则中“以上”“内”含本数，“过”“低于”“多于”不含本数[31] - 规则未尽事宜或与法律法规、《公司章程》冲突时，按国家相关规定和《公司章程》执行[31] - 规则由董事会负责解释[31] - 规则作为公司章程附件，自股东大会通过之日起施行，原议事规则废止[31]

公司基本信息 - 公司于2009年10月27日首次发行4500万股人民币普通股，11月6日在深交所上市[6] - 公司注册资本为1,506,445,074元[6] - 公司成立时向发起人发行6800万股，总股本68,000,000股[12] - 公司现有股份总数1,506,445,074股，均为普通股[13] - 公司股票每股面值1元[11] 股份收购与转让 - 因特定情形收购股份，经股东大会或三分之二以上董事出席的董事会会议决议[16] - 因减少注册资本收购股份，10日内注销；其他情形6个月内转让或注销[16] - 因特定原因收购股份，合计持股不得超已发行股份总额10%，3年内转让或注销[16] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内、离职半年内不得转让[18] - 持有公司5％以上股份人员6个月内买卖股票所得收益归公司[19] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1％以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[22] - 持有公司5％以上有表决权股份的股东质押股份应书面报告公司[23] 股东大会相关 - 审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30％的事项[27] - 关联交易金额达一定标准需审议[27] - 对外担保总额超一定比例需股东大会审议[28] - 特定情形下公司需在2个月内召开临时股东大会[29] - 单独或合计持有公司10％以上股份的股东可请求召开临时股东大会[29][33] - 独立董事、监事会提议召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[32] - 单独或合计持有公司3％以上股份的股东可提临时提案，召集人2日内发补充通知[37] - 股东大会通知相关规定[30][37][38] - 监事会或股东自行召集需书面通知董事会并备案，费用由公司承担[33][34][35] - 股东大会拟讨论董监选举，通知中应披露候选人资料[38] - 股东大会会议记录保存10年[44] - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2／3以上通过[47] - 公司一年内重大资产交易或担保超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[47] - 股东大会审议关联交易，关联股东回避[49] - 公司相关主体可公开征集股东投票权[48] - 股东买入超规定比例部分股份，36个月内不得行使表决权[48] - 股东提名董监候选人需书面单项提案，股东大会实行累积投票制[51] - 股东大会通过派现等提案，公司2个月内实施[55] 董事相关 - 董事任期3年，可连选连任[57] - 兼任总裁等职务及职工代表担任的董事总计不得超公司董事总数的1/2[58] - 董事连续两次未出席董事会会议，董事会应建议撤换[59] - 董事辞职应书面报告，董事会2日内披露[59] - 特定犯罪或责任情形下不能担任董事[57] - 董事会由11名董事组成，含4名独立董事，设正副董事长各1人[63] - 董事会对不同业务对外投资等有决策权限[65][66] - 公司负债率不同时，董事会贷款决策权限不同[67] - 董事会可在公司最近一期经审计净资产50%范围内进行抵押贷款决策[67] - 董事会对财务资助、风险投资有决策权限[67][68] - 董事长、副董事长由全体董事过半数选举产生[69] - 董事会每年至少召开2次会议，提前10日通知[69] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开临时会议[70] - 临时董事会会议通知提前5日发出，紧急时董事长可随时召集[70] - 董事会会议记录保存10年[72] 其他人员相关 - 公司设总裁、财务负责人、董事会秘书各1名，副总裁若干名[74] - 总裁每届任期三年，可连聘连任[75] - 监事任期每届3年，可连选连任[78] - 监事会由5名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3[81] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[82] - 监事会会议记录保存10年[82] 利润分配与财务 - 公司每年按一定比例向股东分配股利[86] - 分配当年税后利润时，提取10％列入法定公积金，累计额达注册资本50％以上时可不再提取[85] - 法定公积金转增资本时，留存不少于转增前公司注册资本的25％[86] - 股东大会对利润分配方案作出决议或董事会制定方案后，2个月内完成派发[86] - 公司未来一年拟投资等累计支出超最近一期经审计净资产30%，视为重大投资计划或现金支出[88] - 公司盈利且累计未分配利润为正，每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的30%[88] 其他事项 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，审计费用由股东大会决定[93] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，提前30天通知[93] - 公司合并、分立、减资应通知债权人并公告[99][100] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[103] - 修改章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2／3以上通过[103] - 公司特定情形解散应15日内成立清算组[103] - 清算组应通知债权人并公告，债权人申报债权[104] - 控股股东定义[109]

关联人定义 - 持有公司5%以上股份的法人或自然人是关联人[4][5] 关联交易决策 - 与关联自然人交易低于30万、与关联法人交易低于300万或低于公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%（孰低）由总裁办公会决定[10] - 与关联自然人交易300万以上、与关联法人交易3000万以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5％以上提交股东大会审议[10] 关联担保决策 - 公司为关联人提供担保不论数额大小经董事会审议后提交股东大会审议[10] 大额关联交易处理 - 交易金额3000万以上且占公司最近一期经审计净资产值5%以上的关联交易除披露外聘请中介评估或审计并提交股东大会审议[11] 关联交易披露 - 与关联自然人交易30万以上、与关联法人交易300万以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5％以上的关联交易应及时披露[16] 关联交易表决 - 董事会审议关联交易关联董事回避表决，过半数非关联董事出席，决议经非关联董事过半数通过，非关联董事不足3人提交股东大会审议[12] - 股东大会审议关联交易特定股东回避表决[13] 关联交易定价 - 关联交易价格遵循公开、公平、公正、公允原则，有国家定价按规定执行，无则按市场同类标准或合理成本加利润定价，其他双方协议确定[7] 关联交易说明 - 关联交易需说明成交价格与账面值、评估值、市场价格关系及差异原因等[17] 关联交易计算 - 关联交易涉及“提供财务资助”“委托理财”等按发生额十二个月累计计算[18] - 连续十二个月内与同一关联人或不同关联人同一交易标的关联交易累计计算[19] 日常关联交易管理 - 首次发生日常关联交易应订立书面协议并按金额提交审议[19] - 执行中日常关联交易协议条款重大变化或期满续签需重新审议[20] - 可预计年度日常关联交易总金额并按规定审议披露，超预计需重新审议[21] - 日常关联交易协议至少含交易价格、定价原则等主要条款[21] - 与关联人签订日常关联交易协议期限超三年每三年重新履行程序[24] 关联交易豁免 - 公司因公开招标等关联交易可申请豁免履行相关义务[25] 子公司关联交易 - 公司控股子公司与关联方关联交易视同公司行为适用本制度[23]