公司业绩 - 2017年度实现营业收入199.18亿元，同比增长15.92%；归属上市公司股东净利润66.27亿元，同比增长13.73% [2] - 2018年一季度实现营业收入95.38亿元，同比增长25.68%；归属上市公司股东净利润34.75亿元，同比增长26.69% [2] - 2017年度利润分配预案为每10股派现25.5元，合计派发现金红利38.43亿元，占归属于上市公司股东净利润的57.99% [2] - 公司预测2018年1 - 6月净利润变动幅度为20% - 30%；2018年经营目标为力争实现营业收入同比增长20%以上 [2] 产品情况 - 白酒行业因消费升级，中高端产品增长态势良好，公司主导产品蓝色经典系列稳健增长，高端梦系列2018年一季度增速比2017全年快 [3] - 2017年蓝色经典产品销售占总体营收比例超70%，2018年一季度该比例进一步提升 [3] - 洋小二是基于年轻人场景化消费习惯研发的青春小酒 [4] - 2017年产品毛利率提升明显，主要因产品结构优化和消费税调整，未来毛利率取决于生产成本和产品结构调整 [4] 市场情况 - 2017年省内市场增长11%，看好省内市场增长，原因是江苏经济发达、消费水平高，且老名酒等系列产品在乡镇市场发力 [3] - 2017年初新江苏市场数量近400个，目前约500个，新江苏市场销售在省外市场总销售占比超70% [3] - 公司省外市场销售额排名前三的是河南、山东、安徽，增速从大到小依次是山东、河南、安徽 [3] 费用与成本 - 2018年一季度销售费用增长比营业收入增速小，因2017年宣传活动投入大，2018年一季度大宣传活动安排少；管理费用增长小是因公司采用增收节支等管理方法和工具 [3] - 目前公司消费税计提已调整到位，若2018年后法规不变，消费税无大变化 [4] 资本与分红 - 公司目前产能为十三五战略配套，若无大并购，未来一段时期资本性支出不大 [4] - 近年来公司现金分红比例逐年稳步增长，2017年分红金额占归属于上市公司股东净利润达57.99%，未来有能力保持现金分红稳步增长 [4] 价格与景气度 - 公司认为随着消费升级延伸，这一轮白酒景气度能持续，公司主导产品及其他名酒企业价格未到历史高点 [3] - 洋河坚持“小步慢跑”价格策略，去年实行价格双轨制，提价是行业大趋势，未来会根据市场和自身情况采取价格策略 [4]

公司业绩 - 2017年度实现营业收入199.18亿元，同比增长15.92%；归属上市公司股东净利润66.27亿元，同比增长13.73% [2] - 2018年一季度实现营业收入95.38亿元，同比增长25.68%；归属上市公司股东净利润34.75亿元，同比增长26.69% [2] - 2017年度利润分配预案为每10股派现25.5元，合计派发现金红利38.43亿元，占归属于上市公司股东净利润的57.99% [2] - 公司预测2018年1 - 6月净利润变动幅度为20% - 30%；2018年经营目标为力争实现营业收入同比增长20%以上 [2] 产品与市场表现 - 2018年一季度海天梦产品增长加速，高端梦系列增长更快；省内、省外市场延续2017年以来增长态势，省外快于省内 [3] - 按毛利率从大到小依次是梦之蓝、天之蓝、海之蓝 [3] 消费税情况 - 目前公司消费税计提已调整到位，若2018年度国家消费税政策无变化，按最终一级销售单位对外销售价格核定消费税最低计税价格的60%缴纳，从价税率20%、从量税0.5元/斤（500ML） [3] 业务拓展计划 - 公司围绕酒类及酒精饮品作思考，关注红酒海外并购机会，目前暂无相关安排 [3] 费用率情况 - 随着销售规模扩大，销售和管理费用绝对额会增加，若无突发性大额支出，销售费用率和管理费用率将保持相对稳定，甚至可能下降 [3] 价格策略 - 洋河坚持“小步慢跑”价格策略，去年实行价格双轨制，控制量并小幅提价，未来会根据市场和企业自身情况调整 [3]

产品相关 - 梦之蓝是高端战略性主导产品，2017 年实现 50%以上高增长；梦之蓝手工班是着眼未来的战略性高端产品 [3] - 2017 年度梦之蓝销售收入占蓝色经典销售收入约 30% [3] - 2017 年度，从销售额看，海之蓝、天之蓝、梦之蓝在蓝色经典系列占比约为 40:30:30；从销售量看，占比约为 65:20:15 [3][4] - 2017 年度，梦之蓝销售额和销售量中大部分为 M3 和 M6，M9 占比较小但有上升趋势 [4] - 梦之蓝发酵周期一般在 70 - 180 天，储存时间均在 10 年以上 [7] - 公司 2018 年不打算对产品结构做大调整，将对海之蓝、天之蓝产品作改造升级 [10] 财务相关 - 2017 年度分红预案为每 10 股派现 25.5 元，合计派发现金红利 38.43 亿元，占归属于上市公司股东净利润的 57.99% [3] - 主营业务收入占营业收入的 97.74%，主营业务毛利占总毛利的 99.59% [3] - 2017 年度广告促销费用大约占公司销售收入的 6%左右 [7] - 2017 年度经营活动现金流入 241.39 亿元 [10] 市场与销售相关 - 经销商毛利率大致在 15% - 35% [4] - 下半年提价需择机而定 [4] - 春节后洋河产品市场价格平稳且稳中有升 [4] - 省内市场梦之蓝等高端产品持续高速成长，占主导地位；省外市场增速更快，2017 年底占比达 46%以上 [4] - 洋河经销商已覆盖大陆所有省、自治区、直辖市，江苏经销商占全国经销商比例约为 40% [5] - 公司建立了全国同行业最大营销网络，遍及 33 个省市区、330 个地市、2582 个县区，合作终端网点达 200 万家以上，电商渠道销售持续高增长 [7] 公司运营与管理相关 - 公司不要求经销商提前打款，当天打款当天可下单 [5] - 公司会考虑根据实际情况适当提前发布定期报告 [5] - 公司依法经营，建立各类风险、经营管理制度及监督管理措施和内部控制防范体系 [6] - 贵酒已纳入公司合并报表，目前处于生产恢复阶段，对公司利润率贡献小 [6] - 公司已推出洋小二、洋河无忌、洋河小蓝等互联网小酒品牌，并将针对不同区域、群体推出小酒产品 [6] - 公司几年前完成基酒产能布局，目前产能全国第一，暂不需要扩建 [7] - 公司采取先收款后发货方式销售产品，现金流好，不存在回款风险 [9] - 公司建立了人才培养、激励、考核机制，构建不同激励和晋升通道 [9] - 即将成立的洋河投资公司围绕主营业务投资，适时对闲置资金进行短期理财 [9] - 公司从事白酒生产与销售，采用固态发酵方式，产能规模和产销量居全国同行业首位，营业收入和利润规模稳居行业第三位 [10] - 公司业绩受宏观政策、行业景气度、市场竞争等因素影响 [10] - 公司鼓励管理层和团队长期持有公司股票 [10] - 2018 年一季度投资智利 VSPT 葡萄酒公司 12.5%股权，对管理费用无影响 [11] - 投资者关系管理工作归口公司证券部，有专人负责 [12] 竞争与战略相关 - 高端市场竞争对手主要是茅台、五粮液，公司未来增长点在于梦之蓝高端产品高增长和中高端产品全国化拓展深入 [7][12] - 公司在自然环境、品质工艺、品牌影响力、营销网络等方面优势明显，形成核心竞争力 [12][13][14] - 公司认为白酒行业是朝阳行业，战略定位是专注酿酒 [11] - 到目前为止，公司暂没有并购重组、资产注入、投资新建厂计划 [11] - 公司在 2016 年收购贵州贵酒、2017 年收购厚工坊迎宾酒业，整合后预计每年可实现酱香产能 5 千吨左右 [14] - 厚工坊迎宾酒业位于酱酒核心产区，预计全年可提供酱香白酒 2500 吨左右，公司计划将其打造成高端酱香型酒生产基地之一 [14] - 销售额 10 亿以上的省份除江苏外，省外主要有河南、山东等 [15]

行业趋势 - 白酒行业受大环境影响，但消费升级明显可抵消不利影响，且行业集中化趋势利于名酒企业增强风险抵抗能力 [2] 市场情况 - 上半年省外传统优势市场增速最快的是山东，新兴市场增速最快的是江西 [3] - 上半年海天梦销售增速从快到慢依次是梦海天，规模从大到小依次是海梦天，梦之蓝规模趋近海之蓝 [3] 财务指标 - 公司 2018 年度力争营业收入实现 20%以上增长，1 - 9 月份实现归属于上市公司股东净利润同比增长 20% - 30% [3] - 上半年毛利率剔除消费税影响后明显提高，原因是去年上半年小幅提价和产品结构优化 [3] 人员考核 - 对市场销售人员进行多维度 KPI 考核，从过程控制和结果表现上综合考评 [3]

公司发展规划 - 公司致力于高质量、更健康、更稳健的发展，着重提升产品力、品牌力、渠道力，夯实企业发展基础，实现稳健成长 [1] 产品情况 - 海天产品在速度上保持稳定增长，升级版海天产品已推向市场，品质升级，含更多陈年酒、更高绵柔度，市场接受度较高 [1][2] 行业格局与企业前景 - 中国白酒行业较分散，名酒企业在中高端酒优势凸显，高端格局逐步形成，中小白酒企业在低端酒有机会，需做好价格、区域定位 [2] 消费趋势影响 - 消费升级是主流，但宏观经济有不确定因素，大白酒企业可通过品质升级、渠道发力对冲风险 [2] 经销商安排 - 公司重视经销商利益保护，提价只是提高经销商利润的一方面，更要帮助其提高经销能力 [2] 行业趋势看法 - 只要宏观环境无大动荡、不触碰食品安全底线，明年白酒行业会继续向上，消费升级仍是主流，白酒周期也许未到拐点 [3]

行业整体情况 - 白酒行业发展受宏观环境影响，消费信心变化使白酒市场和洋河自身受一定影响，但行业消费升级优势明显，产品价格带宽，潜力巨大，可抵消部分不利影响，且行业高度分散，优秀企业可挤压式增长 [2][3] - 白酒行业不存在产能出清问题，龙头企业无需特别考虑，白酒无保质期，储存增值，洋河产能规模行业第一利于提升产品品质 [3] 梦之蓝发展 - 产品力上酒质经市场考验，品牌力不断提升，渠道力上做深做透高端销售渠道，力争进入百亿俱乐部 [3] - 近两年价格提升，经销商信心加强，公司掌握价格主动权，未来根据形势定策略，有强大后道保障能力，不允许终端大库存 [3] - 大环境变化可能影响梦之蓝，但在高端市场份额少、省外占比低，可通过挤压式增长化解不利影响 [4] 南京市场情况 - 南京大区负责地级市市场，有7个分公司办事处，市场经历总经销代理、深度分销、集中化管理三阶段，目前价格管控强，高端化明显 [4] - 南京经销商集中化管理采用合伙人机制，未全面铺开，通过控制库存和统一供货价使产品价格上升 [4] 市场竞争看法 - 充分竞争环境下企业都有机会，白酒良性竞争是好事，应关注对手更要做好自己，增强自身增长势能 [4]

调研基本信息 - 调研活动为特定对象调研，于2018年7月19日在洋河南京营运中心进行 [2] - 参与机构投资者有安信证券等9家，共计31人 [2] - 上市公司接待人员为丛学年、陆红珍 [2] 公司经营情况 - 全年经营目标力争营业收入增长20%以上，上半年预计净利润增长幅度在20 - 30%之间，符合预期 [2][3] 产品销售情况 - 二季度终端层面有波动，受宏观环境和白酒消费淡季影响 [2] - 上半年海天梦延续去年增长态势，增速梦＞海＞天，规模海＞梦＞天，梦之蓝规模渐趋近海之蓝 [3] 财务相关情况 - 今年毛利率整体会有增长，受消费税调整和销售结构改善影响 [3] - 省内外费用率总量变化不明显，差异不大，随省外市场拓展投入会增加，会把控费用与销售规模配比 [3] - 目前现金折扣和促销政策整体较去年下降，因梦系列市场促销费用调整和海天出厂价上调 [3]

调研基本信息 - 调研对象为江苏洋河酒厂股份有限公司，证券代码 002304，证券简称洋河股份 [1][2] - 活动类别为特定对象调研，时间是 2018 年 11 月 7 日，地点在洋河南京营运中心 [2] - 参与单位及人员共计 91 名机构投资者，接待人员为丛学年、陆红珍、孙大力 [2] 税金及附加问题 - 单三季度税金和附加高是因消费税税基每年 5 月 1 日到次年 4 月 30 日核定，核价文件滞后，主导产品价格提升，三季度补了 5、6 月消费税差额，后续无此问题 [2] 产品规划问题 主导产品规划 - 明年目标稳健，梦系列增速空间大，海、天产品呈正增长，主推梦系列，新产品洋河小海势能好 [2][3] 梦之蓝品牌规划 - 未来两三年抓住消费升级机遇，省外主推梦 6，省内主推梦 9 和手工班，增长空间大 [3] 天之蓝产品定位 - 定位 300 元价格带，总量不及海之蓝和梦之蓝，但绝对数不小，希望成所在价格带大单品 [3] 市场及环境问题 外部环境期望 - 期望宏观环境变好拉动消费，认为利润目标相对容易实现 [3] 省外市场规划 - 坚持巩固和扩大新江苏市场，销售队伍不刻意关注本地化，用人理念为“鼓励想干事的，提拔能干事的，重用干成事的” [3][4] 应对经济环境变化 - 公司在品牌、产品等多方面积累优势，有信心面对市场竞争和宏观环境变化 [4] 价格及增长问题 海天产品增长 - 即便明年不提价，也会配置资源推动海天产品增长 [3] 梦之蓝价格走势 - 目前高端产品价格下移概率不大，判断梦 6、梦 9 价格有上涨空间 [4] 季度规划问题 - Q4 围绕 2018 年目标和规划开展工作，思考谋划明年工作，期望明年一季度保持增长态势 [3]

销售情况 - 春节期间梦系列实现较快增长，省外市场增速快于省内，省内部分市场有竞争压力 [2] - 春节期间梦系列销售占比较去年有所提升，预计今年仍能保持相对较快增长 [2] 产品相关 - 新版海之蓝、天之蓝品质提升但价格提高，消费者完全接受需一定过程 [2][3] - 公司强化产品结构梳理，从严管理买断产品，发力主导产品，补充推出新品；加大梦系列营销推广力度，利用基酒产能优势提升绵柔品质，新产品研发有新成果 [3] 市场发展 - 省内市场竞争压力加大，公司通过机构调整、精细化管理等强化省内市场；省外部分市场进入放量期，销售结构优化，预计未来仍能保持增长 [3] 市场费用 - 市场费用投放总量增加，但营销费用率保持稳定；投放方向增加直接面向消费者的投放，区域上加大对成长期市场的支持，品牌上向重点品牌倾斜 [3] 公司目标 - 2019年总基调是稳中求进，有信心使盈利增长速度高于营收 [3] 消费税调整 - 消费税税基每年核定一次，核价周期是每年5月1日到次年4月30日，税基和产品结算价变化有关，提高产品开票价或减少费用支持，消费税税基会相应提升 [3] 行业形势 - 尽管行业增长有宏观环境压力，但行业仍会保持适度增长，对行业长期发展充满信心，基于对大国政府的信心、主要酒企的信心以及白酒特殊属性 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为其他，参与人员为参加 2020 年度股东大会现场交流的 239 名股东及投资者，时间为 2021 年 5 月 27 日，地点在洋河总部，接待人员有张联东等 [2] 企业未来发展规划 - 第七届董事会打造“强大美好”新苏酒，包括绵柔品质更强、品牌影响更大、人文生态更美、管理机制更好 [2][3] - 公司具备规模、技术、数字化、管理、文化、创新六个方面的优势 [3] 产品品质优化 - 2003 年推出绵柔型白酒新风格，“十四五”规划提出“品质立企”，从科研技术创新等四个方面发力 [3] - 基酒储备及酿酒规模可满足市场需求，会做好结构性调整 [3] 营销变革 - 历经两年，在销售势能、市场库存、市场秩序、品牌格局、内外部信心五个方面有变化，但营销体系仍有差距 [3][4] 品牌规划 - 十四五提出“双名酒、多品牌”战略，对双沟独立运作，贵酒营销体系独立且是未来增长极 [4] - 围绕梦之蓝打造梯次品牌结构，打造高端品牌、M6+百亿大单品、梳理专营产品线 [4] - 主导品牌梦 6+高速发展，系列品牌水晶版梦之蓝跟随战略，天之蓝有系统规划 [4]