报告公司投资评级 - 报告对鸿路钢构维持“买入”评级，当前价格18.43元，合理价值25.13元，对应24年13倍PE [33][34] 报告的核心观点 - 鸿路钢构2024Q1营收44.27亿元同比下滑11.77%，归母净利2.03亿元同比增长1.12%，扣非净利0.87亿元同比下滑38.79%，主要因研发费用大幅增加 [26] - 24Q1年产量91.79万吨同比增长0.09%，吨净利221.3元/吨同比提高2.3元/吨，扣非吨净利95.3元/吨同比下降60.5元/吨，下游景气度低致吨净利承压；4月17日签订800台钱江焊接机器人采购合同，智能化升级有望提升吨净利 [27] - 24Q1经营性现金流净流入0.84亿元较23Q1减少，毛利率/净利率/ROE（加权）分别为10.59%/4.59%/2.19%，同比分别变动+1.34/+0.59/-0.21pct，毛利率及净利率提升 [32] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为13.34/15.34/17.42亿元，维持合理价值25.13元/股不变，维持“买入”评级 [33] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 资产负债表 - 2022 - 2026年留存收益从50.01亿元增至106.11亿元，归属母公司股东权益从82.60亿元增至138.04亿元，负债和股东权益从205.89亿元增至321.05亿元 [3] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入从198.48亿元增至365.67亿元，营业利润从14.09亿元增至20.42亿元，归母净利润从11.63亿元增至17.42亿元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流从6.22亿元增至15.84亿元，投资活动现金流为负且有变化，筹资活动现金流有波动 [24] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长分别为1.7%、18.6%、17.8%、14.9%、14.9%，营业利润增长分别为 - 6.7%、 - 0.5%、11.5%、15.1%、13.6%，归母净利润增长分别为1.1%、1.4%、13.1%、15.0%、13.5% [3] - 获利能力方面，2022 - 2026年毛利率分别为12.0%、11.1%、11.1%、11.2%、11.3%，净利率分别为5.9%、5.0%、4.8%、4.8%、4.8%，ROE分别为14.1%、12.8%、12.7%、12.7%、12.6%，ROIC分别为8.2%、7.3%、7.6%、8.2%、8.8% [3] - 偿债能力方面，2022 - 2026年资产负债率分别为59.9%、60.5%、59.9%、58.4%、57.0%，净负债比率分别为28.1%、29.6%、27.4%、25.0%、23.0%，流动比率分别为1.58、1.66、1.68、1.74、1.78，速动比率分别为0.46、0.57、0.55、0.56、0.57 [3] - 营运能力方面，2022 - 2026年总资产周转率分别为0.99、1.07、1.12、1.15、1.20，应收账款周转率分别为8.95、9.36、9.13、9.13、9.13，存货周转率分别为2.21、2.50、2.43、2.43、2.43 [3] - 每股指标方面，2022 - 2026年每股收益分别为1.69元、1.71元、1.93元、2.22元、2.52元，每股经营现金流分别为0.90元、1.59元、1.71元、2.13元、2.30元，每股净资产分别为11.97元、13.32元、15.26元、17.48元、20.01元 [3] - 估值比率方面，2022 - 2026年P/E分别为17.38、12.71、9.53、8.29、7.30，P/B分别为2.45、1.63、1.21、1.05、0.92，EV/EBITDA分别为14.53、11.26、8.68、7.52、6.54 [3]

报告公司投资评级 鸿路钢构给予"买入"评级。[60] 报告的核心观点 钢结构市场稳步增长，市场集中度依然处于低位 - 钢结构市场规模稳步增长,到2025年钢结构用量将达1.4亿吨,2022-2025年CAGR+15%。[9][10] - 国内钢结构行业CR5仅为7%,行业集中度有望提升。[10][11] - 钢结构住宅占比较低,与发达国家存在较大差距,有望随着保障房建设的推进而提升。[13][14] - 公司是国内最大的钢结构制造商,18-23年销量CAGR达26%,市占率达4%。[15][16][17][18] 公司护城河持续拓宽 - 公司聚焦钢结构制造,受宏观环境影响较小,新签订单稳健增长。[23][24] - 品牌效应逐渐显现,大订单比例持续提升,竞争优势凸显。[26][27] - 规模优势带来采购议价能力,定价模式可控风险。[28][29][30] - 多基地布局确保快速交货,自主生产能力降低成本。[31][32][33] 智能化改造将进一步控制成本,提高产品质量 - 劳动力成本上升推动制造业向智能化转型。[36][37][38] - 公司在切割、焊接、喷涂等环节持续推进智能化改造,可有效提高生产质量和效率。[51][52][53][54] - 以焊接环节为例,智能化改造可降低48%的成本。[48][49][50] - 湖南建投安装集团的智能化改造项目显示,可降低50%以上人工成本,提升40%以上焊接效率。[56][57]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [14][15][16] 报告的核心观点 - 2024Q1公司营收44.3亿元同降12%，归母净利润2.0亿元同增1%，扣非后归母净利润0.87亿元同降39%，单吨净利润266元YoY+27元，显示实际经营性吨净利同比回升；3月制造业PMI指数回升，公司低估值有望修复 [15] - 2024Q1公司毛利率10.6%YoY+1.3pct，期间费用率7.18%YoY+2.54pct，归母净利率4.6%YoY+0.6pct，Q1经营性现金流净流入0.8亿元同比收窄0.8亿元 [15] - 公司钢结构产能达500万吨，2023年产量449万吨，产能利用率90%YoY+7pct，后续将提升产能利用率带动ROE上行；焊接机器人已外售，有望贡献盈利增量 [15] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为13.0/14.8/16.8亿元，同增10%/14%/13%（2023 - 2026年CAGR为13%），当前股价对应PE为9.8/8.6/7.6倍 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 19,848 | 23,539 | 26,167 | 29,359 | 32,884 | | 增长率yoy（%） | 1.7 | 18.6 | 11.2 | 12.2 | 12.0 | | 归母净利润（百万元） | 1,163 | 1,179 | 1,302 | 1,484 | 1,681 | | 增长率yoy（%） | 1.1 | 1.4 | 10.4 | 14.0 | 13.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.69 | 1.71 | 1.89 | 2.15 | 2.44 | | 净资产收益率（%） | 14.1 | 12.8 | 12.6 | 12.8 | 12.8 | | P/E（倍） | 10.9 | 10.8 | 9.8 | 8.6 | 7.6 | | P/B（倍） | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 1.1 | 1.0 | [4] 资产负债表（百万元） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 12,639 | 13,881 | 15,420 | 17,490 | 19,114 | | 现金 | 913 | 1,411 | 1,981 | 2,343 | 2,553 | | 应收票据及应收账款 | 2,130 | 2,730 | 2,673 | 3,388 | 3,400 | | 其他应收款 | 88 | 92 | 108 | 116 | 135 | | 预付账款 | 633 | 716 | 784 | 899 | 986 | | 存货 | 8,284 | 8,419 | 9,362 | 10,230 | 11,528 | | 其他流动资产 | 591 | 513 | 513 | 513 | 513 | | 非流动资产 | 7,951 | 9,404 | 9,278 | 9,123 | 8,955 | | 长期投资 | 12 | 10 | 8 | 5 | 2 | | 固定资产 | 5,873 | 7,318 | 7,156 | 6,972 | 6,765 | | 无形资产 | 1,048 | 1,036 | 1,022 | 1,135 | 1,186 | | 其他非流动资产 | 1,018 | 1,039 | 1,091 | 1,011 | 1,002 | | 资产总计 | 20,589 | 23,284 | 24,697 | 26,613 | 28,069 | | 流动负债 | 8,006 | 8,345 | 8,966 | 10,074 | 10,692 | | 短期借款 | 1,870 | 2,677 | 3,042 | 3,243 | 3,415 | | 应付票据及应付账款 | 3,766 | 4,397 | 4,624 | 5,430 | 5,777 | | 其他流动负债 | 2,370 | 5,745 | 5,415 | 4,925 | 4,275 | | 非流动负债 | 4,324 | 4,850 | 4,520 | 4,030 | 3,380 | | 长期借款 | 3,625 | 4,520 | 4,030 | 3,380 | 3,380 | | 其他非流动负债 | 699 | 895 | 895 | 895 | 895 | | 负债合计 | 12,330 | 14,090 | 14,381 | 14,999 | 13,101 | | 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 股本 | 690 | 690 | 690 | 690 | 690 | | 资本公积 | 2,279 | 2,281 | 2,281 | 2,281 | 2,281 | | 留存收益 | 5,001 | 6,001 | 7,104 | 8,362 | 9,785 | | 归属母公司股东权益 | 8,260 | 9,194 | 10,316 | 11,614 | 14,968 | | 负债和股东权益 | 20,589 | 23,284 | 24,697 | 26,613 | 28,069 | [6] 现金流量表（百万元） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 622 | 1,098 | 1,143 | 1,182 | 1,263 | | 净利润 | 1,163 | 1,179 | 1,302 | 1,484 | 1,681 | | 折旧摊销 | 424 | 553 | 500 | 521 | 543 | | 财务费用 | 227 | 278 | 77 | 35 | 94 | | 投资损失 | 43 | 25 | 0 | 2 | 1 | | 营运资金变动 | -953 | -770 | -736 | -860 | -1,055 | | 其他经营现金流 | -281 | -168 | 0 | 0 | 0 | | 投资活动现金流 | -1,815 | -1,655 | -374 | -368 | -376 | | 资本支出 | 1,872 | 1,675 | -124 | -152 | -165 | | 长期投资 | 0 | 0 | 2 | 3 | 3 | | 其他投资现金流 | 58 | 20 | -496 | -516 | -538 | | 筹资活动现金流 | 636 | 604 | -199 | -451 | -677 | | 短期借款 | 194 | -599 | 29 | 100 | 100 | | 长期借款 | 619 | 1,226 | -330 | -490 | -650 | | 普通股增加 | 159 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资本公积增加 | -158 | 3 | 0 | 0 | 0 | | 其他筹资现金流 | -178 | -25 | 102 | -61 | -127 | | 现金净增加额 | -554 | 47 | 570 | 363 | 210 | [7] 利润表（百万元） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 19,848 | 23,539 | 26,167 | 29,359 | 32,884 | | 营业成本 | 17,471 | 20,919 | 23,116 | 25,764 | 28,720 | | 营业税金及附加 | 155 | 185 | 197 | 221 | 253 | | 营业费用 | 155 | 149 | 165 | 182 | 197 | | 管理费用 | 304 | 321 | 353 | 393 | 437 | | 研发费用 | 462 | 700 | 785 | 881 | 987 | | 财务费用 | 227 | 278 | 77 | 35 | 94 | | 资产减值损失 | -8 | 29 | 31 | 132 | 214 | | 其他收益 | 254 | 383 | 90 | 0 | 0 | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 投资净收益 | -43 | -25 | 0 | -2 | -1 | | 资产处置收益 | 51 | -3 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润 | 1,409 | 1,402 | 1,533 | 1,749 | 1,981 | | 营业外收入 | 5 | 6 | 10 | 10 | 10 | | 营业外支出 | 8 | 20 | 11 | 12 | 13 | | 利润总额 | 1,406 | 1,388 | 1,532 | 1,747 | 1,978 | | 所得税 | 243 | 209 | 230 | 263 | 297 | | 净利润 | 1,163 | 1,179 | 1,302 | 1,484 | 1,681 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 归属母公司净利润 | 1,163 | 1,179 | 1,302 | 1,484 | 1,681 | | EBITDA | 2,155 | 2,296 | 2,213 | 2,426 | 2,658 | | EPS（元） | 1.69 | 1.71 | 1.89 | 2.15 | 2.44 | [18] 主要财务比率 | 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | 1.7 | 18.6 | 11.2 | 12.2 | 12.0 | | 营业利润(%) | -6.7 | -0.5 | 9.3 | 14.1 | 13.3 | | 归属于母公司净利润(%) | 1.1 | 1.4 | 10.4 | 14.0 | 13.2 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 12.0 | 11.1 | 11.7 | 12.2 | 12.7 | | 净利率(%) | 5.9 | 5.0 | 5.0 | 5.1 | 5.1 | | ROE(%) | 14.1 | 12.8 | 12.6 | 12.8 | 12.8 | | ROIC(%) | 9.8 | 8.8 | 8.1 | 8.5 | 8.9 | | 资产负债率(%) | 59.9 | 60.5 | 58.2 | 56.4 | 53.3 | | 净负债比率(%) | 66.6 | 67.7 | 55.4 | 44.1 | 34.5 | | 流动比率 | 1.6 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | | 速动比率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | | 总资产周转率 | 1.0 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.2 | | 应收账款周转率 | 9.3 | 9.7 | 9.7 | 9.7 | 9.7 | | 应付账款周转率 | 4.2 | 5.1 | 5.1 | 5.1 | 5.1 | | 每股收益(最新摊薄) | 1.69 | 1.71 | 1.89 | 2.15 | 2.44 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.90 | 1.59 | 1.66 | 1.71 | 1.83 | | 每股净资产(最新摊薄) | 11.55 | 12.90 | 14.53 | 16.41 | 18.57 | | P/E | 10.9 | 10.8 | 9.8 | 8.6 | 7.6 | | P/B | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 1.1 | 1.0 | | EV/EBITDA | 8.5 | 8.3 | 8.3 | 7.4 | 6.5 | [18]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，预计2024 - 2026年，公司EPS为1.93/2.16/2.42元，对应4月26日收盘价9.6/8.5/7.6x PE [2][7] 报告的核心观点 - 看好公司2024年吨毛利改善，随着国家稳定经济措施落地，2024年钢价有望企稳回升，公司智能化研发带来的经营效率提升将体现在财报中，带动整体吨毛利改善，实现业绩和估值双击 [16][20] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年一季度实现营业收入44.27亿元，同比减少11.77%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长1.12%；实现扣非后归母净利润0.87亿元，同比减少38.79% [14][24] 经营情况 - 2024Q1钢价同比下滑，需求受华东不利天气影响，新签订单同比下滑3.3%至69.65亿元，收入同比减少11.77%至44.27亿元，伴随产能爬坡，Q1钢结构产量同比增长0.09%至91.79万吨 [1][6] - 2024年Q1综合毛利率10.59%，同比上升1.34pct，原因是产线智能化升级使经营效率提升，且重型钢结构需求改善 [10][15] - 2024年Q1期间费用3.18亿元，占收入端比重7.18%，同比上升2.54pct，研发费用率3.54%，同比上升2.02pct，是净利率提升幅度低于毛利率的主因，Q1净利率4.59%，同比上升0.59pct，计入损益的政府补助1.51亿元，同比增加0.77亿元，对冲部分研发费用增长 [6][25] 财务预测 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23539|26350|28969|31568| |同比增长|18.6%|11.9%|9.9%|9.0%| |归母净利润（百万元）|1179|1329|1489|1669| |同比增长|1.4%|12.7%|12.0%|12.1%| |毛利率|11.1%|11.4%|11.6%|11.9%| |ROE|12.8%|13.1%|13.0%|12.9%| |每股收益（元）|1.71|1.93|2.16|2.42| |市盈率|10.8|9.6|8.5|7.6|[3][17]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 营收利润有所承压,研发费用拖累业绩增长 [1] - 产量较为稳定,吨净利有望回升 [1] - 期间费用率小幅增长,项目回款优秀 [1] - 开启集成化探索之路,看好公司智能化转型及中长期成长潜力 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为24.70元 [1] 公司业绩分析 - 24Q1实现收入44.3亿元,同比下降11.8% [1] - 归母净利润2.03亿元,同比增长1.1% [1] - 扣非净利润0.87亿元,同比下降38.8% [1] - 研发费用同比增加0.81亿元,拖累业绩 [1] - 24Q1单季扣非后吨净利111元,同比下滑57元 [1] - 24Q1毛利率10.6%,同比提升1.34pct [1] - 期间费用率7.18%,同比增加2.54pct [1] 公司经营情况 - 24Q1产量91.8万吨,同比增长0.09% [1] - 项目回款优秀,收付现比分别为106.8%、96.3% [1] - 开启自主集成焊接机器人生产之路,智能化转型前景看好 [1]

资产与负债 - 公司2024年第一季度货币资金期末余额为1,557,098,509.31元，较期初增长10.4%[18] - 应收账款期末余额为2,771,751,804.93元，较期初增长2.0%[18] - 存货期末余额为8,728,515,645.64元，较期初增长3.7%[18] - 流动资产合计期末余额为14,297,640,130.78元，较期初增长3.0%[20] - 固定资产期末余额为7,404,512,161.12元，较期初增长1.2%[20] - 短期借款期末余额为1,288,215,418.94元，较期初增长1.4%[20] - 应付票据期末余额为4,169,288,498.33元，较期初增长3.5%[20] - 合同负债期末余额为1,062,372,988.06元，较期初增长6.7%[20] - 长期借款期末余额为3,798,330,368.21元，较期初增长11.8%[20] - 未分配利润期末余额为5,977,462,412.77元，较期初增长3.5%[21] - 总资产同比增长2.19%，从232.84亿元增至237.93亿元[31] - 归属于上市公司股东的所有者权益同比增长2.21%，从91.94亿元增至93.97亿元[31] 收入与利润 - 营业收入同比下降11.77%，从50.18亿元降至44.27亿元[31] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长1.12%，从2.01亿元增至2.03亿元[31] - 公司2024年第一季度营业总收入为44.27亿元人民币，同比下降11.8%[42] - 公司2024年第一季度营业总成本为43.24亿元人民币，同比下降10.5%[42] - 公司2024年第一季度净利润为2.03亿元人民币，同比增长1.1%[44] - 公司2024年第一季度营业利润为2.54亿元人民币，同比增长1.6%[44] - 综合收益总额为203,176,365.95元，归属于母公司所有者的综合收益总额为203,176,365.95元[45] - 基本每股收益为0.2945元，稀释每股收益为0.2945元[45] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降49.97%，从1.68亿元降至8421万元[31] - 经营活动现金流入小计同比下降2.58%，从55.52亿元降至54.09亿元[26] - 经营活动现金流出小计同比下降1.09%，从53.83亿元降至53.25亿元[26] - 经营活动产生的现金流量净额为84,211,386.56元[47] - 投资活动产生的现金流量净额为-307,432,342.80元[47] - 筹资活动产生的现金流量净额为302,036,493.14元[47] - 现金及现金等价物净增加额为78,816,456.49元[47] - 期末现金及现金等价物余额为305,981,383.57元[47] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为307,436,342.80元[47] - 取得借款收到的现金为959,288,333.33元[47] - 偿还债务支付的现金为601,380,000.00元[47] 研发与费用 - 研发费用同比增长105.44%，从7629万元增至1.57亿元[33] - 公司2024年第一季度研发费用为1.57亿元人民币，同比增长105.5%[42] - 支付给职工以及为职工支付的现金同比增长35.52%，从3.94亿元增至5.35亿元[33] - 支付的各项税费同比下降37.05%，从3.94亿元降至2.48亿元[33] - 公司2024年第一季度财务费用为7516万元人民币，同比增长12%[44] - 公司2024年第一季度其他收益为1.54亿元人民币，同比增长108%[44] - 公司2024年第一季度所得税费用为5162万元人民币，同比增长5%[44] 股东与股权 - 公司控股股东商晓波持股36.16%，共计249,519,764股[35] - 公司第二大股东邓烨芳持股10.81%，共计74,577,360股，其中36,350,000股处于质押状态[35]

法律意见书 安徽天禾律师事务所关于 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 2023 年年度股东大会之法律意见书 安徽天禾律师事务所 ANHUI TIANHE LAW OFFICE 地址：安徽省合肥市濉溪路 278 号财富广场 B 座东楼 15-16 层 电话：（0551）62642792 传真：（0551）62620450 网址：http://www.tianhelaw.cn 法律意见书 安徽天禾律师事务所关于 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 2023 年年度股东大会之法律意见书 天律意 2024 第 00878 号 致：安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》等有 关法律、法规、规范性文件以及《安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的有关规定，安徽天禾律师事务所（以下简称"本 所"）接受安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"鸿路钢构"或"公 司"）的委托，指派卢贤榕律师、熊丽蓉律师（以下简称"本所律师"）出席见 证于 2024 年 4 月 ...

特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 | 证券代码：002541 | 证券简称：鸿路钢构 公告编号：2024-041 | | --- | --- | | 债券代码：128134 | 债券简称：鸿路转债 | 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议。 一、会议召开和出席情况 公司董事会于2024年3月30日在《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券 日报》及巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn上刊登了《安徽鸿路钢结构（集团）股份 有限公司关于召开2023年度股东大会的通知》。 公司2024年4月2日收到控股股东商晓波先生（持有公司36.16%股权）的提议函，公司 董事会于2024年4月8日召开第六届董事会第十次会议，审议通过了《关于变更公司2023 年 度利润分配预案的议案》，并在《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》 及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.c ...

业绩总结 - 公司近两年业绩增速放缓，股价受到一定压制[1] - 公司2024年盈利预测为13.30亿元/14.91亿元/16.71亿元[3] - 公司市值对应2024年盈利预测仅9.0x PE，估值具有高性价比[2] - 公司2023-2026年预计归母净利润分别为1179万元/1330万元/1491万元/1671万元[5] - 公司2022/2023年归母净利润增速下滑，对股价造成一定压制[12] 用户数据 - 公司前五大客户占比从12.68%上升至22.85%，2023年大订单占新签订单23.9%[9] 未来展望 - 公司2024年有望实现业绩估值双击，吨净利预计上升[15] - 公司长期竞争优势稳固，市场份额将继续上升[17] - 公司产能将达到583.6万吨，产量预计可达600万吨[18] 新产品和新技术研发 - 公司研发费用增加及智能化设备折旧上升影响毛利率[6] - 公司研发投入及研发人员数量增加，影响净利率[7] 市场扩张和并购 - 公司存货中原材料占比较高，钢价下降影响毛利率[8] - 公司前五大客户占比从12.68%上升至22.85%，2023年大订单占新签订单23.9%[9] - 公司轻钢、重钢产品占比分别为33.5%/30.8%，产品结构变化影响了公司整体利润[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收235.39亿元，同比增长18.60%[1] - 公司23年经营性现金流净流入10.98亿元，同比增长77.5%[1] - 公司23年吨净利承压，吨净利同比下降79.8元/吨，扣非吨净利同比下降76.2元/吨[2] - 公司24-26年预计归母净利分别为13.34/15.34/17.45亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2024年营业收入预计为277.18亿元，同比增长17.8%[3] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利分别为13.34/15.34/17.45亿元，维持“买入”评级[2] - 鸿路钢构2026年预计营业收入增长率为14.9%[4] - 鸿路钢构2026年预计ROE为12.6%[4] 市场扩张和并购 - 广发建筑工程行业研究小组认为买入评级预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[6] 其他新策略 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[10]