公司治理 - 龙佰集团第八届董事会第二十次会议于7月31日晚间召开 [2] - 董事会审议通过关于召开2025年第一次临时股东大会的议案 [2]

公司动态 - 龙佰集团召开第八届第二十次董事会会议 审议包括2025年第一次临时股东大会召开议案等文件 [2] - 会议采用通讯表决和现场表决相结合的方式 召开时间为2025年7月31日 [2] 财务结构 - 公司2024年营业收入中 化学原料及化学制品制造业占比96.65% 其他业务占比3.26% [2]

债券发行 - 拟发行债券类融资工具，待偿还余额总计不超60亿元[1][2] - 发行对象为符合规定投资者，不向现有股东优先配售[2] - 种类包括中票、短融、公司债等[2] 期限与利率 - 短融和短期公司债期限不超1年，中票和公司债超1年[2] - 预计发行利率不超市场同期限评级债券平均利率[3] 资金用途与决议 - 募集资金用于补充流动资金、偿债、购固定资产等[3] - 决议有效期自股东大会批准之日起24个月[3] 审议与注册 - 需提交2025年第一次临时股东大会审议[4] - 发行需相关监管机构或交易商协会同意注册[4] 信息披露 - 公司将就发行事宜履行信息披露义务[4]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议8月20日14:30召开[2] - 网络投票时间为8月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年8月13日[2] 会议相关情况 - 召开方式为现场表决与网络投票结合[2] - 审议提案含总议案及《关于发行债券类融资工具的一般授权的议案》[5] - 登记时间为2025年8月15日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[6] 投票相关 - 深交所交易系统投票时间为8月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[8] - 深交所互联网投票系统投票时间为8月20日9:15至15:00[9] - 普通股投票代码为“362601”，投票简称为“龙佰投票”[8] 提案审议情况 - 提案已由公司第八届董事会、监事会第二十次会议审议通过[5] 公告发布时间 - 公告于2025年7月31日发布[12]

会议信息 - 龙佰集团第八届监事会第二十次会议于2025年7月31日召开[2] - 会议通知和议案于2025年7月25日发送，3名监事实际表决[2] 议案情况 - 审议通过发行债券类融资工具一般授权议案，待股东大会审议[3] - 债券发行需监管机构或协会同意注册，表决全票通过[3]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十次会议于2025年7月31日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于发行债券类融资工具的一般授权的议案》，将提交2025年第一次临时股东大会审议[3] - 该议案同意9票，反对0票，弃权0票，回避0票[4] - 审议通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》，同意9票，反对0票，弃权0票，回避0票[5]

公司声明 - 东方锆业在互动平台回应投资者提问 明确表示与龙佰集团不存在同业竞争关系 [1] - 公司强调相关信息应以指定信息披露媒体披露的公告为准 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 防范整治“内卷式”竞争势在必行，未来有望出台更多反内卷政策，部分产品低于成本销售的情况有望改善，价格或触底反弹 [5] - 化工领域内卷式竞争多，后续稳增长方案出台后，部分落后小产能有望淘汰，行业供需格局改变，产品盈利能力提高，建议关注过去竞争激烈、价格在历史百分位20%以下的8个产品，即氨纶、有机硅、PVC、钛白粉、纯碱、环氧丙烷、草甘膦、TDI [5] - 考虑到部分产品价格处于历史低位甚至低于成本线，建议关注相关公司，如氨纶领域的华峰化学、新乡化纤等 [5] 根据相关目录分别进行总结 反内卷政策有望陆续出台，化工行业优先受益 - 2024年中央相关会议及各级政府、部委均提及反对内卷式竞争，2025年工信部提出实施重点行业稳增长方案，国家发改委和市场监管总局发布价格法修正草案征求意见稿，明确不正当价格行为认定标准，未来或持续整治内卷式竞争 [13][14] - 石化和化工领域过去资本开支大，部分化工产品价格下跌、企业盈利下降甚至亏损，后续稳增长方案出台后，落后小产能有望淘汰，供需格局改变，产品盈利能力提高，建议关注价格在历史百分位20%以下的8个产品 [15] 氨纶价格已经达到历史新低，有望触底反弹 - 氨纶是高端纺织面料，下游需求稳步提升，其产业链上游包括PTMEG和MDI等，中游为生产环节，下游以纺织服装为主，近年来在高端服装中渗透率提升，与其他纤维混纺技术成熟 [19][21] - 氨纶产量稳步增加，但库存价格双承压，近五年纺织服装业利润总额波动增长、库存相对稳定、资产负债率上升，全球氨纶产能增长，中国是最大生产和消费国，行业集中度较高，新增产能增速放缓，短期内供需失衡局面仍将持续 [22][25][31] - 未来氨纶行业发展受消费升级、产业转移、环保政策和原材料价格波动等因素驱动，具备规模、技术和品牌优势的龙头企业将受益，差异化竞争是关键 [39] - 重点关注公司包括华峰化学和新乡化纤，华峰化学形成三大产业，具备产业链集成优势和规模优势，成本控制能力强；新乡化纤产品种类多，可降低行业周期性波动影响，两大主导产品有规模优势，产品声誉良好 [40][43] 有机硅价格处于近五年低位 - 有机硅产品种类多、应用领域广，产业链包括原料、单体、产品三个环节，下游主要用于建筑、电子电器等领域，以用作密封剂等为主 [44][48] - 有机硅价格底部盘整，行业新增产能有限，电子与汽车制造业增长为需求提供支撑，国内行业发展质量提高，但产能利用率有所降低，行业竞争格局稳定、集中度提高，未来新增产能规划有限，行业景气度低迷，价格处于底部盘整状态，我国人均消费量有提升空间 [49][52][61] - 重点关注公司有合盛硅业、东岳硅材、新安股份和兴发集团，合盛硅业业务链完整，具备协同效应和成本优势，布局合理；东岳硅材具备产业链一体化能力，通过策略实现满产满销，综合竞争优势强；新安股份产业链完整，绿色制造领先，产品体系丰富，客户结构优化；兴发集团加速有机硅业务布局，具备产业链协同与资源优势，未来有望增强市场地位和盈利能力 [63][65][67] 反内卷政策有望解决PVC产能分散问题 - PVC是全球最大的通用塑料之一，产业链上游包括电石或乙烯等，中游为生产环节，下游以建材为主，近年来环保要求推动行业绿色转型，房地产行业下行压制需求，但基础设施投资和新能源领域提供新市场空间 [68][70] - PVC产能分散，全球行业呈现多极化竞争格局，中国市场CR10超过60%，未来新增产能预计约1200万吨/年，中国占比超60%，行业价格经历波动后预计2025年后景气度温和回升，价格中枢可能上移 [76][78][87] - 未来PVC行业发展受能源结构转型、高端化应用拓展、循环经济推进和区域供需重构等因素驱动，政策层面“禁铅令”和建筑节能标准将影响行业 [88] - 重点关注公司有中泰化学和新疆天业，中泰化学依托资源发展两大主业，构建一体化生产体系，具备核心竞争力；新疆天业具备循环经济产业链，产品多元化、差异化、高端化，有规模优势和行业竞争力 [90][91] 钛白粉库存较高，价格创近五年新低 - 钛白粉主要应用于涂料领域，产业链上游包括钛矿和硫酸等，中游为生产环节，下游以涂料行业为主，近年来高端需求增长，新兴领域应用拓展 [91][94] - 房地产行业和钛白粉息息相关，2024年我国钛白粉产能和产量增长，产能利用率为76.9%，全球行业呈现寡头竞争格局，中国企业以硫酸法为主，未来供给增速将放缓，供需格局有望改善 [95][96][102] - 未来钛白粉行业发展受高端应用需求增长、环保政策、钛矿资源供应和国际化布局等因素驱动，新兴领域应用拓展是重要增长点 [112] - 重点关注公司有中核钛白和龙佰集团，中核钛白技术积累和创新能力强，具备先发优势，产能位列国内第二，将打造绿色循环产业经济；龙佰集团是多元企业集团，主营产品产能居全球第一，初步形成绿色产业链 [115][117] 纯碱库存已经创5年新高 - 纯碱下游主要应用于房地产和光伏行业，产业链上游包括原盐等，中游为生产环节，下游以玻璃行业为主，近年来光伏玻璃发展拉动重质纯碱需求，纯碱在锂电行业应用逐步拓展 [119][121] - 纯碱未来仍有较多产能待投产，光伏行业带动需求增长，但房地产待售面积上升，2024年中国纯碱产能和产量增长，产能利用率为91.2%，国内行业集中度较高，未来供给增速将高于需求增速，2025 - 2026年可能出现阶段性产能过剩，价格承压 [122][125][128] - 未来纯碱行业发展受光伏玻璃扩张、环保政策、天然碱资源开发和新能源应用拓展等因素驱动，出口市场变化是重要变量，具备天然碱资源等优势的企业将更具竞争力 [137] - 重点关注公司有博源化工、山东海化和三友化工，博源化工是老牌企业，拥有品牌知名度和丰富的天然碱资源，产能位居国内前列；山东海化打造海洋化工生态工业体系，产业链完善，企业韧性和核心竞争能力强；三友化工致力于主业发展，规模经济效益显著，首创循环经济体系，产品质量领先，可定制化生产 [138][140][142] 环氧丙烷产能集中度较低 - 环氧丙烷下游应用广泛，产业链上游包括丙烯等，中游为生产环节，下游以聚醚多元醇为主，近年来新兴领域需求增长，采用绿色工艺的PO - PPG一体化装置成为主流 [143][147] - 环氧丙烷产能集中度较低，下游消费结构多元，总体呈现温和复苏态势，2024年国内产能和产量增长，产能利用率为63.4%，全球行业呈现寡头竞争格局，中国市场“三分天下”，未来产能结构将优化，但可能出现阶段性供给过剩 [148][151][155] - 未来环氧丙烷行业发展受聚氨酯应用创新、工艺技术升级、原料多元化和绿色低碳转型等因素驱动，具备技术创新、产业链协同和绿色生产工艺优势的企业将获得更大发展机遇 [165] - 重点关注公司有滨化股份和维远股份，滨化股份环氧丙烷产能居全国前列，装置技术和运行水平领先，具备成本控制、循环经济、技术装备和产品质量等优势；维远股份推进项目建设，打造新能源产业链，构建一体化产业链布局，实现原材料供应稳定，降低经营风险，提高资源综合利用效率 [167][168] 草甘膦有望迎来景气周期 - 草甘膦是全球使用量最大的除草剂，产业链上游包括甘氨酸等，中游为生产环节，下游以农业为主，随着转基因作物推广需求增长，但面临环保争议和使用限制 [169][171] - 农作物产量持续增长为草甘膦下游需求贡献增量，2024年国内产能和产量增长，产能利用率为75.8%，全球行业呈现寡头竞争格局，中国企业以原药生产和成本优势见长，未来竞争体现在工艺绿色化、产业链延伸和海外市场拓展等方面，国内新增产能以IDA法为主，若规划产能如期投产可能出现供需失衡 [172][175][179] - 未来草甘膦行业发展受转基因作物推广、工艺升级、抗性管理和政策环境变化等因素驱动，具备掌握IDA法技术、构建一体化产业链和建立分销网络等特征的企业将更具竞争力 [183][185] - 重点关注公司有兴发集团、江山股份和新安股份，兴发集团磷矿资源丰富，拥有绿电资源，具备草甘膦等多种产品产能；江山股份产品种类多，有草甘膦产能，部分产品工艺领先；新安股份从事硅基新材料和作物保护产品业务，形成一体化发展模式，草甘膦和有机硅产能领先，终端产品品类齐全 [186][188][190] TDI受事故检修等影响，供需格局持续紧张 - TDI生产门槛较高，行业高度集中，产业链上游包括甲苯等，中游生产环节技术门槛高、投资规模大，下游以软质聚氨酯泡沫为主，汽车轻量化和环保要求推动需求变化，中国是最大生产和消费市场 [191][194] - TDI产能规划较多，但实际投产进度严重低于预期，房地产行业需求温和，汽车行业需求增长，2024年国内产能和产量增长，产能利用率为87.1%，全球行业呈现寡头竞争格局，未来行业集中度将提高，竞争重点转向工艺创新等方面，若规划产能如期投产，2026年可能面临阶段性过剩压力 [195][199][205] - 未来TDI行业发展受新能源汽车发展、工艺创新、安全环保标准提升和全球化布局等因素驱动，具备掌握核心工艺、原料自给和建立全球化销售网络等特征的企业将更具竞争力 [211][212] - 重点关注公司有沧州大化和万华化学，沧州大化拥有一定规模优势，在TDI生产领域有领导地位，进入聚氨酯高端应用领域，PC和双酚A产品有优势；万华化学是全球最大的MDI和TDI供应商，产能将进一步提升，聚醚业务有协同效应，形成产业集群，发展态势良好 [213][214]

化工行业市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0 95% 成分股扬农化工(600486)上涨5 96% 博源化工(000683)上涨5 03% 华峰化学(002064)上涨3 54% 万华化学(600309)上涨2 82% 新凤鸣(603225)上涨2 44% [1] - 化工ETF(159870)上涨0 96% 最新价报0 63元 盘中申购3650万份 [1] 化工行业生产动态 - 中国石油大庆石化公司上半年化工MTBE累计增产0 44万吨 创历史最优水平 各月产量均超去年同期 [1] - MTBE主要用于汽油调和各种添加剂 [1] 化工行业投资主线 - 化工板块集中在涨价 内需支撑和新材料三条主线 涨价方向关注钾肥和氟化工 内需方向关注民爆 新材料方向关注AI材料电子布 [2] - 周期方面建议关注需求有支撑且供应端变化的草甘膦和有机硅 主题投资关注雅鲁藏布江开工受益的民爆 产业趋势关注AI材料 机器人材料和固态电池材料 [2] 化工指数成分股 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比43 37% 包括万华化学 盐湖股份 巨化股份 宝丰能源 藏格矿业 华鲁恒升 恒力石化 卫星化学 云天化 龙佰集团 [3] 化工ETF产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接A 014942 联接C 014943 联接I 022792 [4]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - “新一轮十大重点行业稳增长工作方案”将出台，产能结构优化加速，建议关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道，聚焦“成本绝对优势”或“技术绝对稀缺”的龙头企业[2] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，将拉动化工行业多个细分领域投资机会，建议关注民爆和全钢胎行业[3][13] - 科思创宣布其 TDI 被迫停产，TDI 价格提升，建议关注 TDI 行业龙头[4][14] 各目录总结 化工市场 - 政策助推化工供给侧优化，“新一轮十大重点行业稳增长工作方案”将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，建议关注相关龙头企业如万华化学、华鲁恒升等[2][12] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元，拉动民爆、全钢胎等领域投资机会，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎等[3][13] - 科思创工厂火灾致 TDI 等生产遇不可抗力，截至 7 月 18 日 TDI 价格较 17 日提升 6.04%，较上周提升 18.83%，较上月提升 30.82%[4][14] - 2025 年 6 月中国制造业 PMI 为 49.7，环比提升 0.2 个百分点，全部工业品 PPI 累计同比下降 2.8%，规模以上工业增加值累计同比增长 6.4%[14][15] - 2025 年 6 月中国出口金额 3252 亿美元，同环比分别增长 5.9%/3.0%[17] - 本周申万基础化工板块中，合成树脂、膜材料、聚氨酯涨幅前三，分别上涨 7.99%、7.17%、7.02%；复合肥、纺织化学制品、氯碱跌幅前三，分别下跌 1.85%、1.09%、0.45%[20] - 本周申万基础化工板块个股中，上纬新材、东材科技、博汇股份、沧州大化、南京聚隆涨幅前五，宏柏新材、久日新材、安道麦 A、中船汉光、晨光新材跌幅前五[21][22] - 本周重点公司市场表现中，湖北宜化、聚胶股份、万华化学涨幅前三，瑞丰新材、亚钾国际、卓越新能跌幅前三[23][24] 投资建议 - 关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道，包括万华化学、华鲁恒升、巨化股份、昊华科技、龙佰集团、扬农化工、湖北宜化、同益中等[2][5] - 关注民爆和全钢工程胎行业，如赛轮轮胎、玲珑轮胎、风神股份等[3][5]