| 权益类证券大宗交易 (协议交易) | | | | | | | | 团 下载 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | | 2025-11-14 | 002714 | 牧原股份 | 49.87 | 71.00 | 3,540.7 机构专用 | | 机构专用 | | 11月14日，牧原股份大宗交易成交71万股，成交额3540.77万元，占当日总成交额的2.76%，成交价 49.87元，较市场收盘价49.87元持平。 ...

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润147.79亿元，同比增长41% [1] - 2025年单第三季度实现归母净利润42.49亿元，同比下降56% [1] - 预计2025年及2026年将分别实现归母净利润155亿元和176亿元 [1] 运营效率与成本控制 - 生产成绩持续优化，成本显著下降 [1] - 在猪价下行周期中仍取得较好盈利 [1] - 公司已步入高质量发展阶段，更加注重提升效率和深挖成本 [1] 资本开支与财务健康 - 未来几年海外资本开支的具体量级将根据海外业务进展确定，但预计将处于较低水平 [1] - 降负债目标已提前完成 [1] - 自由现金流水平有望得到持续提高 [1] 发展战略与前景 - 公司由高成长发展阶段步入高质量发展阶段 [1] - 海外市场带来更广阔的发展空间 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为牧原股份已由高成长发展阶段步入高质量发展阶段，更加注重提升效率、深挖成本、降低负债，自由现金流水平有望持续提高，同时海外市场带来更广阔的发展空间 [2][11] - 预计公司2025年、2026年实现归母净利润分别为155亿元、176亿元，报告予以重点推荐 [2][11] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1117.90亿元，同比增长16%；实现归母净利润147.79亿元，同比增长41%；实现扣非归母净利润154.73亿元，同比增长38% [4] - 单三季度实现营业收入353.27亿元，同比下降11%；实现归母净利润42.49亿元，同比下降56%；实现扣非归母净利润47.97亿元，同比下降54%，非经常性损益中包括6.1亿元的猪场固定资产硬件处置损失 [4] 生产与出栏情况 - 2025年前三季度生猪出栏约6916万头，同比增长38%，其中商品猪5732万头（同比增长27%），仔猪1157万头（同比增长151%） [11] - 单三季度生猪出栏约2225万头，同比增长25%，其中商品猪1893万头（同比增长17%），仔猪328万头（同比增长117%） [11] - 截至三季度末，公司能繁母猪存栏330.5万头，环比二季度末减少12.6万头；生产性生物资产77.4亿元，同比减少24%，环比二季度减少5% [11] 成本控制与生产效率 - 公司9月完全成本已降至11.6元/公斤，测算单三季度平均完全成本约11.7元/公斤，环比二季度测算值下降约0.6元/公斤 [11] - 单三季度商品猪销售均价约13.6元/公斤，环比二季度下降0.8元/公斤，测算商品猪头均利润约234元，商品猪销售盈利约44亿元，生猪养殖业务盈利约48亿元 [11] - 核心生产指标持续优化：9月全程成活率约87%，断奶到上市成活率约93%，PSY达到29左右，肥猪日增重提升至880克，育肥料肉比在2.64左右 [11] 财务状况与资本开支 - 截至三季度末，公司资产负债率降至55.5%，环比下降0.56个百分点，负债总额较年初已下降约98亿元；若考虑十月完成的50亿元权益分派，今年提出的100亿元降负债目标已超额实现 [11] - 前三季度公司资本开支累计72.9亿元，同比减少28%；单三季度资本开支20.6亿元，同比减少51%，环比减少13%；未来国内部分资本开支将呈下降趋势 [11] 海外业务拓展 - 9月公司与BAF签署合作协议，将合作在越南西宁省建设并运营高科技楼房养殖项目，将自身技术及生产体系复制到海外市场 [11] - 未来几年海外资本开支的具体量级将根据海外业务进展确定，但预计相比于国内资本开支将处于较低水平 [11] 财务预测与估值指标 - 预测2025年、2026年归属于母公司所有者的净利润分别为154.92亿元、175.73亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.84元、3.22元 [17] - 预测2025年、2026年市盈率（PE）分别为17.83倍、15.72倍，市净率（PB）分别为3.38倍、2.95倍 [17] - 预测2025年、2026年净资产收益率（ROE）分别为19.0%、18.8%，资产负债率分别为52.5%、47.2% [17]

文章核心观点 - 生猪养殖行业整体处于亏损状态 猪价再次跌破12元/公斤 但上市公司生猪出栏量保持强劲增长 行业产能去化有望加速 当前板块估值处于相对低位 建议优先选择具有成本优势的龙头企业 [1][5] 上市公司出栏量跟踪 - 2025年10月 15家上市公司整体生猪出栏量环比增长 1-10月整体生猪出栏量同比增长46.4% [1] - 10月份各上市公司商品猪出栏量达1843万头 环比增长23.7% 同比增长46.4% [2] - 剔除牧原股份后 10月份其他上市公司商品猪出栏量合计1135万头 环比增长21.8% 同比增长73.0% [2] - 25年1-10月 各上市公司商品猪合计出栏量15479万头 同比增长35.0% 剔除牧原后为9039万头 同比增长27.5% [2] 主要企业出栏表现 - 牧原股份10月出栏商品猪707.6万头 环比增27.0% 同比增14.6% 1-10月累计出栏6440万头 同比增47.2% [2] - 温氏股份10月出栏商品猪389.3万头 环比增17.1% 同比增45.7% 1-10月累计出栏3156万头 同比增30.2% [2] - 新希望10月出栏商品猪168.5万头 环比增20.9% 同比增34.4% 1-10月累计出栏1417万头 同比增3.6% [2] - 德康农牧10月出栏商品猪110.2万头 环比增31.1% 同比增43.1% 1-10月累计出栏865万头 同比增24.8% [2] 中小养殖企业出栏表现 - 唐人神10月出栏商品猪61.9万头 环比大增50.7% 同比增24.5% 1-10月累计出栏438万头 同比增33.2% [3] - 天康生物10月出栏商品猪30.4万头 环比增13.7% 同比增6.8% 1-10月累计出栏259万头 同比增6.5% [3] - 神农集团10月出栏商品猪33.5万头 环比增46.5% 同比大增65.4% 1-10月累计出栏245万头 同比增31.0% [3] - 巨星农牧10月出栏商品猪45.9万头 环比增30.6% 同比大增67.7% 1-10月累计出栏339万头 同比增64.4% [3] 销售价格与出栏体重 - 10月份测算上市公司销售均价为11.46元/公斤 环比下跌11.8% [4] - 10月份11家上市公司出栏平均体重约119.74公斤/头 环比增长0.8% [4] - 出栏结构方面 补栏淡季仔猪需求低迷 10月上市公司整体仔猪销售占比保持相对低位 [1] 行业趋势与投资建议 - 近期猪价震荡回落 全行业持续亏损 仔猪销售继续亏损 预计未来1-2个月补栏淡季仔猪价格将延续低迷 [1][5] - 考虑行业亏损状况及"反内卷"背景 生猪产能去化节奏有望逐步加快 需关注行业政策、冬季疫情等潜在催化因素 [5] - 投资建议优选有成本优势的龙头企业 大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份 关注德康农牧、新希望 [5] - 经营反转潜力标的关注正邦科技 中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等 [5]

股东股权变动 - 牧原股份股东牧原实业集团有限公司解除质押公司股份64200000股 [2]

指数整体表现 - 深证龙头指数报收3104.35点，单日上涨1.73% [1] - 指数成交金额为1056.52亿元，换手率为0.96% [1] - 指数成份股中36家上涨，12家下跌，瑞达期货以8.07%的涨幅领涨，滨江集团以3.33%的跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 宁德时代为指数第一大权重股，权重20.44%，股价上涨7.56%，总市值18964.17亿元 [1] - 中际旭创权重8.35%，股价下跌2.19%，总市值5344.48亿元 [1] - 美的集团权重7.67%，股价微涨0.14%，总市值6117.31亿元 [1] - 立讯精密权重6.06%，股价下跌0.68%，总市值4178.47亿元 [1] - 阳光电源权重5.67%，股价上涨1.53%，总市值3949.68亿元 [1] - 比亚迪权重5.25%，股价上涨2.11%，总市值9101.70亿元 [1] - 五粮液权重4.41%，股价上涨0.68%，总市值4704.51亿元 [1] - 格力电器权重3.53%，股价下跌0.36%，总市值2296.58亿元 [1] - 中兴通讯权重2.83%，股价上涨1.56%，总市值1930.16亿元 [1] - 京东方A权重2.75%，股价持平，总市值1511.52亿元 [1] 资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入38.62亿元，游资资金净流出31.78亿元，散户资金净流出6.84亿元 [1] - 宁德时代主力资金净流入26.55亿元，净占比11.57%，游资净流出22.07亿元 [2] - 比亚迪主力资金净流入6.07亿元，净占比10.53%，游资净流出3.98亿元 [2] - 中际旭创主力资金净流入4.09亿元，净占比2.73%，游资净流出4.08亿元 [2] - 中兴通讯主力资金净流入2.17亿元，净占比6.37%，游资净流出1.21亿元 [2] - 瑞达期货主力资金净流入1.23亿元，净占比13.89% [2]

格隆汇11月13日｜牧原股份公告称，近日收到股东牧原集团通知，其将持有的6420万股公司股份解除质 押，占其所持股份比例7.56%，占公司总股本比例1.18%，质权人为中信银行南阳分行，起始日为2023 年2月13日，解除日期为2025年11月12日。截至公告披露日，牧原集团及其一致行动人累计质押股份 1.73亿股，占其所持股份比例5.74%，占公司总股本比例3.16%。本次解除质押后，实际控制人及其一致 行动人剩余质押股份无实质性资金偿还风险，质押风险可控。 ...

| 证券代码：002714 | 证券简称：牧原股份 | 公告编号：2025-103 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127045 | 债券简称：牧原转债 | | 一、股东部分股权解除质押的基本情况 股东名称 是否为控股股东 或第一大股东及 其一致行动人 本次解除质 押股份数量 占其所持 股份比例 占公司总股 本比例 起始日 解除日期 质权人 牧原集团 是 64,200,000 股 7.56% 1.18% 2023/2/13 2025/11/12 中信银行股份有 限公司南阳分行 注：1、因公司"牧原转债"处于转股期，总股本持续变化，本公告中的股份比例按照 2025 年 11 月 12 日公司总股本 5,462,771,033 股计算。 牧原食品股份有限公司 关于股东部分股权解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 牧原食品股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司股东牧原实业 集团有限公司（以下简称"牧原集团"）的通知，获悉牧原集团将所持有本公司 的部分股权办理了解除质押手续，具体事项如下： 二、股东股份累计被 ...

板块整体表现 - 11月13日养殖业板块整体上涨0.62%，领先个股为华英农业，涨幅达3.86% [1] - 当日上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78%，显示养殖业板块表现与大盘基本同步 [1] - 板块内呈现普涨格局，表格所列20只个股中，14只上涨，4只下跌，2只基本持平 [1][2] 领涨个股表现 - 华英农业领涨板块，收盘价3.23元，涨幅3.86%，成交85.63万手，成交额2.72亿元 [1] - 益客食品涨幅2.08%，收盘价11.78元，成交6.24万手，成交额7277.36万元 [1] - 立华股份涨幅1.87%，收盘价21.83元，成交7.31万手，成交额1.58亿元 [1] - 天域生物涨幅1.34%，收盘价9.80元，成交17.06万手，成交额1.68亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块主力资金净流入1.61亿元，显示机构资金对板块呈看好态势 [2] - 游资资金净流出1.35亿元，散户资金净流出2591.0万元，反映短期投机资金有所撤离 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入9766.70万元，净占比6.82%，为板块内最受主力青睐的个股 [3] - 温氏股份主力资金净流入3587.09万元，净占比6.28%，天域生物主力净流入2267.02万元，净占比高达13.52% [3] 重点公司成交情况 - 牧原股份成交额达14.31亿元，为板块内成交最活跃的个股，显示市场关注度极高 [1] - 罗牛山成交59.17万手，成交额4.89亿元，换手率相对较高 [1] - 正邦科技成交98.36万手，为板块内成交量最大的个股，成交额3.05亿元 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月13日，中证畜牧养殖指数上涨0.43%，成分股生物股份上涨8.27%，华英农业上涨4.82%，罗牛山上涨1.47%，兄弟科技上涨1.33%，立华股份上涨0.93% [1] - 畜牧ETF上涨0.30%，最新价报0.68元，盘中净申购700万份 [1] - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] 行业供需数据 - 截至11月7日，标肥价差为-0.68元/kg，目前标猪肥猪价差比同期更大，天气转冷或季节性利好肥猪保持较好溢价 [1] - 截至11月7日，下游屠宰量周环比止跌小幅回升0.27% [1] - 9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的103.5%，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头 [1] - 当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间 [1] 指数成分股构成 - 截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数前十大权重股分别为牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、天康生物、立华股份 [2] - 前十大权重股合计占比65.58% [2]