券商买入评级概览 - 8月22日共有213只个股获券商买入评级 其中53只个股公布目标价格 [1] - 海思科 东阿阿胶 福能股份目标涨幅居前 分别达50.56% 48.55% 47.27% [1] - 205只个股评级维持不变 2只评级调高 6只为首次评级 [1] 多券商关注个股 - 36只个股获多家券商关注 扬农化工 华利集团 牧原股份评级数量居前 [1] - 扬农化工获6家券商评级 华利集团获5家 牧原股份获4家 [1] 行业分布特征 - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量最多 达40只 [1] - 资本货物行业次之 达36只 [1] - 食品 饮料与烟草行业第三 达18只 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [1][3] - 归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77% [1][3] - 扣非净利润106.77亿元，同比增长1115.32% [3] - 综合毛利率19.02%，同比上升11.28个百分点 [6] 生猪销售与成本控制 - 销售生猪4691万头，其中商品猪3839.4万头 [1][5] - 养殖完全成本从年初13.1元/kg降至7月11.8元/kg [1][6] - 屠宰肉食业务营业收入193.45亿元，同比增长93.83% [6] 现金流与负债状况 - 经营现金流净额173.51亿元，同比增长12.13% [9] - 有息负债738.21亿元，其中短期借款464.08亿元 [1][8] - 负债总额1045.20亿元，较年初下降56亿元 [12][13] - 财务费用14.11亿元，同比减少1.61亿元 [10] 股东回报与资本运作 - 中期分红50.02亿元，占净利润47.50% [7] - 股份回购金额11.1亿元，合计分红回购61.12亿元 [1][7][8] - 推进赴港上市计划以拓展全球业务 [14] 行业环境与战略布局 - 生猪价格窄幅波动于14-15元/公斤，行业处于中等盈利水平 [5] - 公司通过技术创新和管理优化实现成本下降 [6] - 正筹划出海寻找新增长点 [14]

行业销量表现 - 2025年7月17家生猪养殖企业合计销量1435.73万头，同比上升14.82%，环比下降4.9%[1][5] - 牧原股份销量635.5万头居行业首位，温氏股份和新希望分别以316.48万头和130.25万头位列第二、三位[1][6] - 正虹科技销量同比增速达288.69%位列第一，正邦科技增速202.44%位列第二，东瑞股份和温氏股份增速超过30%[6][10] 企业收入表现 - 行业7月合计销售收入233.18亿元，同比下降11.18%，环比下降6.44%[1][5] - 牧原股份收入116.39亿元保持第一，温氏股份48.77亿元次之，新希望18.02亿元位列第三[12] - 正虹科技收入同比增速148.12%最高，正邦科技增速91.38%次之，华统股份和金新农等6家企业收入降幅超20%[12][14] 价格走势 - 2025年7月全国生猪成交均价持续下滑，最低达14.33元/公斤，显著低于去年同期18-19元/公斤水平[2] - 年内生猪价格相对稳定在15元/公斤上下浮动，7月出现明显下行趋势[2] 企业动态 - 温氏股份销量增长主要受前期投苗增加及外卖仔猪影响[10] - 正虹科技1-7月累计销量7.93万头，同比增加93.17%，累计收入1.09亿元，同比增加38.06%[10] - 罗牛山、华统股份、神农集团和金新农4家企业7月销量出现同比下滑，其中金新农降幅14.62%[10]

行业整体表现 - 2025年上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，其中餐饮收入2.75万亿元，同比增长4.3% [1] - A股食品饮料行业82家披露半年报公司合计营业收入5508.42亿元，同比增长7.12%，归母净利润821.28亿元，同比增长15.30% [1] - 行业呈现收入与利润稳健增长态势，86.59%公司实现盈利，53.66%公司净利润同比上升 [2] 企业业绩表现 - 50%公司实现营收同比增长，23家公司营收增幅超10% [2] - 宁夏晓鸣农牧营收同比增长93.65%至7.52亿元，净利润扭亏为盈达1.85亿元 [2] - 33家公司净利润实现同比两位数增长，7家公司同比增幅超100% [2] - 牧原股份净利润同比增长1169.77%至105.3亿元，主要受益于生猪出栏量上升和养殖成本下降 [2] 现金流与研发投入 - 44家企业经营活动现金流量净额同比增长，河北养元智汇饮品同比增幅达1358.23% [3] - 17家公司现金流量净额实现同比翻倍增长 [3] - 牧原股份、益海嘉里和贵州茅台经营活动现金流量净额分别达173.51亿元、146.25亿元和131.19亿元 [3] - 82家企业研发费用合计投入41.10亿元，7家研发投入过亿元 [3] - 牧原股份研发支出最高达9.21亿元，洽洽食品研发费用4044.29万元同比增长28.09% [3] 产品与渠道创新 - 企业通过产品结构调整和势能渠道费用投入捕捉增长点 [3] - 洽洽食品推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋及全坚果等新品 [3] - 零食量贩和山姆等新渠道渗透率快速提升，为板块企业带来新品放量机会 [3] 股东回报与分红 - 18家公司计划实施半年度现金分红，总额达103.89亿元 [5] - 相较去年同期16家分红公司52.07亿元的分红总额，今年数量和金额均明显提升 [5] - 牧原股份推出首份半年度分红方案，每10股派9.32元合计50.02亿元，占半年度净利润47.5% [5] - 河南双汇发展每10股派6.5元合计22.52亿元，分红比例达半年度净利润96.94% [6] - 东鹏饮料每10股派25元合计13亿元，分红金额约占同期净利润55% [6]

行业投资评级 - 看好农林牧渔行业投资评级 [2] 核心观点 - 重视生猪养殖行业"反内卷"进程 把握优质猪企投资机会 [3][4] - 猪肉收储再启 猪价小幅震荡回升 关注龙头猪企盈利中枢和分红回报的提升 [3] - 中长期猪价中枢上抬 建议继续重点关注优质猪企 [3] - 白羽肉鸡鸡苗价格触底反弹 部分标的有望迎来阶段性主题催化 [3] - 黄羽肉鸡价格反弹后震荡 旺季有望扭亏为盈 [3] - 养殖盈利抬升 重视养殖配套环节 把握动保企业业绩回升确定性 [3] 市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨3.7% 沪深300上涨4.2% [3][4] - 个股涨幅前五：申联生物（19.2%）、国投中鲁（18.0%）、ST景谷（16.9%）、宏辉果蔬（16.0%）、中基健康（14.9%） [3][4] - 个股跌幅前五：ST天山（-19.3%）、晓鸣股份（-5.3%）、华英农业（-3.3%）、万辰集团（-3.0%）、绿康生化（-2.7%） [3][4] - 畜禽养殖子行业周涨幅4.3% 农产品加工子行业周涨幅4.3% [7] 生猪养殖 - 8月24日全国外三元生猪均价13.77元/kg 周环比+0.7% [3] - 全国商品猪出栏均重127.98kg 周环比+0.16kg/头 [3] - 全国断奶仔猪销售均价363元/头 周环比-23元/头 [3] - 发改委重启猪肉收储 因全国平均猪粮比价跌至6:1以下 [3] - 7月末全国能繁母猪存栏4042万头 环比减少1万头 [3] - 全国规模猪场母猪淘汰量环比+2.1% [3] - 2024年5月-2025年7月全国生猪养殖连续15个月保持盈利 [3] - 今年以来全国出栏生猪头均盈利108元 [3] - 牧原股份2025H1营业收入764.63亿元 同比+34.46% [3] - 牧原股份2025H1归母净利润105.30亿元 同比+1169.77% [3] - 牧原股份2025H1分红50.02亿元（含税） 占归母净利润47.50% [3] 宠物食品 - 2025年7月中国宠物食品出口金额9.31亿元（1.30亿美元） 环比+13.0%（+13.3%） 同比-3.1%（-3.8%） [3] - 2025年7月宠物食品出口量3.31万吨 环比+14.8% 同比+11.7% [3] - 2025年1-7月累计出口金额59.30亿元（8.25亿美元） 同比-0.2%（-1.3%） [3] - 2025年1-7月累计出口量20.10万吨 同比+6.6% [3] - 对德国出口额同比-16.8% 环比+20.3% [3] - 对德国出口量同比-14.7% 环比+19.7% [3] - 对日本出口额同比+0.8% 环比-3.2% [3] - 对英国出口量同比-0.9% 环比+37.7% [3] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.53元/羽 周环比+1.44% [3] - 白羽肉毛鸡销售均价3.57元/斤 周环比+0.56% [3] - 鸡肉分割品销售均价8872.79元/吨 周环比-1.9% [3] - 全国青脚麻鸡成鸡均价约10.0元/公斤 周环比持平 [3] 动物保健 - 金河生物2025H1营业收入13.90亿元 同比+30.5% [3] - 金河生物2025H1归母净利润1.38亿元 同比+51.5% [3] 重点公司估值 - 牧原股份2025E PE 13倍 2026E PE 9倍 [40] - 温氏股份2025E PE 13倍 2026E PE 11倍 [40] - 圣农发展2025E PE 19倍 2026E PE 15倍 [40] - 立华股份2025E PE 11倍 2026E PE 9倍 [40] - 乖宝宠物2025E PE 48倍 2026E PE 38倍 [40] - 中宠股份2025E PE 41倍 2026E PE 33倍 [40]

中国公司出海动态 - 美团旗下外卖品牌Keeta在卡塔尔首都多哈上线 计划数月后进入巴西市场并逐步拓展至海湾阿拉伯国家合作委员会地区 [5] - 长城汽车巴西工厂竣工投产 位于圣保罗州伊拉塞马波利斯 年产能5万辆 初期生产哈弗H6系列、哈弗H9、2.4T长城炮等主力车型 [5][7] - 速卖通"海外托管"模式上线澳大利亚站 此前已在美国、英国、西班牙、德国、波兰、墨西哥等市场上线 [5][7] - 茶百道北美首店落地纽约皇后区法拉盛 今年已进军新加坡和法国市场 新加坡首日双店开业顾客平均等待时长超过2小时 [5] - 联想集团在沙特首都利雅得设立区域总部 正建设20万平方米制造工厂 预计2026年试生产笔记本和手机 [6][7] - 名创优品计划将MINISO LAND门店开到海外 采用自有IP与全球IP双轨布局策略 [6][8] - 零跑汽车2025年上半年首次实现半年度净利润转正 1-7月以24980台出口量居新势力品牌出海榜首 欧洲市场7月订单量超4000台 [8] - 泡泡玛特聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场 预计年底海外门店超200家 2025年上半年海外营收大幅增长：亚太28.5亿元(增257.8%)、美洲22.6亿元(增1142.3%)、欧洲及其他4.8亿元(增729.2%) [8] - 小米汽车2027年出海目标不变 正在做前期调研和准备 [9] - 极米科技越南生产基地首台投影仪下线 2024年境外营收10.86亿元(增18.94%) 占总营收31.89% [9] - 牧原股份成立海外业务团队 正积极考察海外市场 未来可能新建产能或收并购 [9] - 一亩田集团登陆纳斯达克 成为全球首家中国农业全产业链互联网企业 募资用于推进国际化业务 [10] 科技与智能制造出海 - 首驱科技布局"AI+两轮电动车" 获近亿元天使轮融资 资金用于BMS与智能驾驶平台研发及全球化布局 预计2025年10月产品量产 [7][11] - 蒙通智能专注AI+AR眼镜 完成数千万元Pre-A轮融资 2025年上半年营收较2024年全年预计实现300%增长 [11] - 魔仓机器人完成数千万元融资 资金用于产品迭代、产能提升及出海 专注于智能制造行业仓储解决方案 [12] - 多模态AI穿戴设备Looki完成超千万美元融资 初代产品L1售价199美元 2025年9月开始全球发货 [12] - 华为通过鸿蒙框架推动中国应用出海 鸿蒙用户已突破千万 [13] 行业趋势与政策环境 - 美国财长表示美中就经贸问题进行了"非常良好的对话" 预计11月前再次会面 [14] - 中信证券指出海外用户侧储能市场复苏 户储市场逐步回暖且格局集中 工商储受益政策支持有望高增长 [14] - 创新药企加快"创新+国际化"步伐 百济神州、翰森制药等上半年业绩亮眼 [14] - 中国光伏企业强化全球布局 依托技术成本优势构建海外产能网络 [15] - 港交所研究24小时交易机制 借鉴纳斯达克拟2026年实施的每周5天24小时交易机制 [15]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 宠物产业规模创新高且出口增长 亚宠展展览规模达31万平 汇聚全球2600+展商与2万余品牌 宠物食品出口量2025年1-7月达20.10万吨（yoy+6.64%）[2][13][14] - 生猪板块供需失衡致价格承压 出栏均重达127.98kg（环比+0.16kg）为近五年同期最高 散户均重143.07kg创年内新高 政策引导下产能有望去化[3][15] - 牛产业经历深度亏损后产能出清 奶牛存栏下降近7% 原奶价格有望触底回升 肉牛价格或迎拐点[4][17][18] - 禽板块引种缺口驱动行业变革 白羽鸡祖代更新量同比下降30.14% 黄鸡价格全面上涨（快/中/慢速类环比+0.3/+0.3/+0.36元/斤） 蛋鸡苗价格因引种受阻维持高位[5][19][21][23] - 种植板块聚焦生物育种技术 转基因玉米商业化加速 头部种企竞争力提升[6][25] - 后周期板块中饲料行业集中度提升 动保领域依赖新品突破同质化竞争[7][26][27] 细分板块总结 宠物板块 - 亚宠展规模创历史新高 展览面积31万平 吸引2600+展商及2万余品牌 展现全球化与智能化趋势[2][13] - 宠物食品出口量增长但金额微降 2025年1-7月出口59.30亿元（yoy-0.16%）[14] - 国产品牌加速崛起 重点推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[2][14] 生猪板块 - 猪价及盈利持续走低 全国生猪均价13.82元/kg（环比-3.63%） 自繁自养盈利缩至87元/头（年内新低）[15] - 供应压力显著 出栏均重127.98kg（环比+0.16kg） 屠宰量环比+1.29%[15] - 板块估值处于历史底部 牧原股份头均市值3000-3500元/头 推荐温氏股份、牧原股份[16] 牛板块 - 优然牧业业绩稳健 营收103亿元（yoy+2.3%） 原奶业务收入增长7.9% 毛利增长15.5%[17] - 产能出清推动周期反转 2023-2025年奶牛养殖业累计损失700亿元 存栏下降7%[18] - 关注奶肉联动模式企业 推荐优然牧业、中国圣牧[18] 禽板块 - 白羽鸡引种受限 2025年1-7月祖代更新量61.51万套（yoy-30.14%） 海外引种仅22.14万套[19] - 黄鸡价格全面上涨 快/中/慢速类均价分别达5.42/6.34/7.62元/斤[21] - 蛋鸡苗价格因引种受阻维持3.2元/羽 推荐圣农发展、晓鸣股份[20][24] 种植板块 - 生物育种技术地位提升 转基因玉米商业化加速[25] - 头部种企优势凸显 推荐隆平高科、大北农、荃银高科[25] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升 海大集团市占率增长 海外市场空间达9-10亿吨[26] - 动保板块依赖新品突破 宠物动保国产替代加速 推荐科前生物[27]

上市公司中期分红概况 - 截至8月24日已有超过290家上市公司公布中期分红预案 合计分红金额超过1640亿元 [2] - 其中3家公司中期分红金额超过百亿元 18家公司分红金额超过10亿元 [2] - 分红比例方面16家公司分红比例超过100% 接近六成上市公司分红比例在30%-100%之间 [2] 首次中期分红公司情况 - 超20家上市公司首次计划发放中期现金分红 包括炬芯科技、中钢天源、泰禾股份等 [3] - 炬芯科技拟派发现金红利约1742万元 分红比例约19% [3] - 中钢天源拟派发现金红利约4523万元 分红比例约31% [3] - 泰禾股份拟派发现金红利约9000万元 分红比例约49% [3] - 中国中车计划派发现金红利31.57亿元 分红比例43.57% [3] - 长安汽车计划派送现金4.96亿元 分红比例21.65% [4] - 恒力石化计划派发现金红利5.63亿元 分红比例18.46% [4] - 常熟银行、药明康德、海康威视分别计划派送现金4.97亿元、10亿元、37亿元 [4] 大型企业分红规模 - 中国移动中期分红拟派发现金超过540亿元 现金分红比例达64%以上 [5] - 中国电信拟进行中期分红金额165.81亿元 分红比例达72% [5] - 中国石化拟进行中期分红金额106.70亿元 分红比例达50% [5] - 牧原股份、宁德时代、中国联通等多家公司现金分红金额均超过30亿元 [5] 分红比例分析 - 已披露2025年半年报公司中期现金分红比例平均值约为80.87% 较2024年中期分红比例均值36.14%大幅增长 [6] - 硕世生物中期分红比例高达71.42倍 拟派发现金红利2.85亿元 [6] - 益生股份中期分红比例达26倍以上 拟派发现金1.63亿元 [6] - 东方雨虹、思维列控、森马服饰等多家上市公司2025年中期分红比例均超过100% [7] - 约三成公司分红比例低于30% 少数公司上半年净利润亏损仍坚持中期分红 [7][8] 分红政策背景 - 2024年新"国九条"提出推动上市公司一年多次分红、预分红、春节前分红 [5] - 上市公司增加分红频次旨在提升股东收益和投资价值 增强股东获得感 [4]

公司海外扩张动态 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在卡塔尔首都多哈上线 计划未来拓展至海湾阿拉伯国家合作委员会地区 并计划数月后进入巴西市场 [2] - 长城汽车巴西工厂竣工投产 位于圣保罗州伊拉塞马波利斯 年产能5万辆 初期生产哈弗H6系列、哈弗H9、2.4T长城炮等车型 [2] - 速卖通"海外托管"模式上线澳大利亚站 此前已在美国、英国、西班牙、德国、波兰、墨西哥等市场上线 [2] - 茶百道北美首店落地纽约皇后区法拉盛 今年已进军新加坡市场（首日双店开业）和法国市场（巴黎首店） [2] - 联想集团在沙特利雅得设立区域总部 并建设20万平方米制造工厂 预计2026年试生产笔记本和手机 [3] - 名创优品计划将MINISO LAND门店拓展至海外 强调自有IP与全球IP双轨布局 [3] - 零跑汽车2025年1-7月出口量达24980台 居新势力品牌出海榜首 欧洲市场7月订单超4000台 B10车型将于9月慕尼黑车展上市 [3] - 泡泡玛特聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场 预计年底海外门店超200家 2025年上半年海外营收显著增长：亚太28.5亿元（同比增257.8%）、美洲22.6亿元（同比增1142.3%）、欧洲及其他4.8亿元（同比增729.2%） [4] - 小米汽车2027年出海目标不变 已开展前期调研和准备 [4] - 极米科技越南生产基地首台投影仪下线 2024年境外营收10.86亿元（同比增18.94% 占总营收31.89%） [5] - 牧原股份成立海外业务团队 正考察海外市场 计划复制国内技术优势 探索新建产能及收并购等模式 [5] - 一亩田登陆纳斯达克 募资用于拓展线下服务网络及推进国际化业务 [5] 投融资与技术创新 - 首驱科技获近亿元天使轮融资 资金用于电池管理系统与智能驾驶平台研发 二轮电动产品量产及全球化布局 预计2025年10月实现量产 [6] - 蒙通智能获数千万元Pre-A轮融资 资金用于AI+AR眼镜研发及生态构建 2025年上半年营收较2024年全年预计增300% [6] - 魔仓机器人完成数千万元融资 资金用于仓储机器人产品迭代、产能提升及出海 应用领域包括医药化工、食品冷链、汽车制造等 [7] - 多模态AI穿戴设备Looki完成超千万美元融资（天使、天使+、Pre-A轮） 初代产品L1售价199美元 2025年9月全球发货 [7] 行业趋势与政策环境 - 华为通过鸿蒙框架推动中国应用出海 鸿蒙用户快速增长至千万级 [7] - 美国财长称美中就经贸问题进行"非常良好的对话" 预计11月前再次会面 [8] - 中信证券指出海外用户侧储能市场复苏 户储市场回暖且格局集中 工商储受益政策支持及成本下降 有望高增长 [8] - 创新药企加速"创新+国际化"步伐 百济神州、翰森制药等上半年业绩亮眼 研发管线及出海规划受关注 [8] - 光伏企业强化全球布局 中国光伏产业链产能与产量全球占比稳居高位 企业主动构建海外产能网络以把握市场变化 [9][10] - 港交所研究24小时交易机制 参考纳斯达克拟2026年实施同类机制 [10] 出海服务与生态建设 - KrASIA推出英文媒体服务 面向中国出海企业 读者60%为东南亚商业人群 通过SEO、专业内容及全球平台提升品牌影响力 [10] - 36氪出海学习交流群已吸引超17000位出海人 提供每日跨境资讯及生态圈交流活动 [11]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入764.63亿元 同比增长34.46% 归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% [1] - 2025年第二季度公司实现收入404.02亿元 同比增长32.06% 归母净利润60.39亿元 同比增长88.23% [1] 生猪出栏情况 - 2025年上半年生猪总出栏量4691万头 同比增长44.8% 其中商品猪3839.4万头增长32.5% 仔猪829.1万头增长168.1% 种猪22.5万头减少27.9% [2] - 2025年第二季度生猪总出栏量2425.3万头 同比增长48.1% 其中商品猪1999.9万头增长46.2% 仔猪414.2万头增长65.9% 种猪11.2万头减少45.4% [2] 成本控制 - 上半年商品猪销售完全成本12.5元/kg 第二季度降至12.2元/kg 4-6月成本持续下降分别为12.4元/kg 12.2元/kg 低于12.1元/kg [2] - 7月完全成本进一步降至11.8元/kg 公司计划年底完全成本降至11元/kg [2] 利润分配 - 半年度利润分配方案为每10股派现金9.32元（含税） [1] - 半年度分红总额约50亿元 占半年度归母净利润的47.5% 处于股东回报规划现金分红下限40%之上 [3] 经营展望 - 公司生产成绩持续改善 管理层对未来现金流持续优化和经营成绩提升充满信心 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿元 204.8亿元 251.2亿元 同比变化+35.2% -15.3% +22.6% [3]