市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.22%，成分股溢多利(300381)上涨2.33%，播恩集团(001366)上涨1.37%，兄弟科技(002562)上涨1.32%，温氏股份(300498)上涨0.87%，安迪苏(600299)上涨0.74% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0.16%，最新价报0.63元，近3月累计上涨7.20%，涨幅排名可比基金1/4 [1] - 养殖ETF近6月净值上涨2.27%，自成立以来最高单月回报为17.22%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为17.79%，上涨月份平均收益率为4.75%，超越基准年化收益为3.29% [4] 生猪行业动态 - 2025年4月生猪价格延续震荡走势但整体偏强，主要因3月标肥价差收窄刺激行业提前出栏，部分透支4月供给，缓解市场压力 [1] - 自繁自养利润均值达69.4元/头，环比增长64%，外购仔猪利润31.7元/头，环比扭亏 [1] - 4月全国能繁母猪存栏环比下降0.02%，行业补栏积极性偏弱，饲料原料价格回落，玉米、豆粕均价同比分别下降6.2%和1.0% [2] - 15家上市猪企4月合计出栏1675万头，同比+37%，牧原股份、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份出栏量增幅均超40%，仔猪销量同比+82%，占出栏总量比重提升至25% [2] 行业展望 - 招商证券认为行业前期出栏积极部分透支供给，4月猪价相对坚挺，后市供给增幅有限，预计猪价底部仍有支撑 [2] - 上市猪企产能仍处释放期，仔猪销量占比继续提升，25年生猪供给增幅有限，行业成本方差较大，优质猪企或仍可实现可观盈利，"低成本+"猪企估值有望修复 [2] 估值与指数成分 - 中证畜牧养殖指数最新市盈率（PE-TTM）仅12.2倍，处于近1年0.53%的分位，估值低于近1年99.47%以上的时间，处于历史低位 [4] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69.38%，包括海大集团(11.24%)、温氏股份(10.10%)、牧原股份(10.08%)、新希望(8.92%)、梅花生物(8.79%)等 [4][6]

公司上市申请 - 公司向港交所提交上市申请书 联席保荐人为摩根士丹利 中信证券 高盛 [1] - 最高发行价为每股H股[編纂]港元 另加1.0%经纪佣金 0.0027%香港证监会交易征费 0.00565%香港联交所交易费及0.00015%曾财局交易征费 [1] - 面值为每股H股人民币1.00元 [1] 公司业务概况 - 公司是全球猪肉龙头企业 覆盖育种 生猪养殖 饲料生产 屠宰及肉类加工的全产业链条 [2] - 自2021年起按生猪产能及出栏量计量 公司是全球第一大生猪养殖企业 生猪出栏量连续四年全球第一 [2] - 按生猪出栏量计算 公司全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6% 2024年已超过第二至第四的市场参与者合计市场份额 [2] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为1248.26亿元 1108.61亿元 1379.47亿元 [2] - 同期净利润分别为149.33亿元 -41.68亿元 189.25亿元 [2] - 毛利率分别为17.5% 3.1% 19.1% [2] - 2024年营业利润200.105亿元 税前利润总额188.964亿元 净利润189.25亿元 [3] 股权结构 - 控股股东(秦英林 钱瑛及牧原集团组成)共同持有公司约54.91%的总股本及55.87%的投票权 [3] - 秦英林及钱瑛的儿子秦牧原持股0.20% [3] 管理层 - 秦英林担任董事长 执行董事兼总裁 负责集团整体战略规划 业务方向及管理工作 [5][6] - 曹治年担任副董事长 执行董事 常务副总裁兼财务负责人 协助监督战略方向 业务运营及企业管治 [5][7] - 杨瑞华担任执行董事兼副总裁 指导日常运营 企业管治 协调资源及审查战略与风险 [5][8] - 钱瑛担任非执行董事 监督企业管治及审查战略 [5][8] 高管背景 - 秦英林1989年获河南农业大学畜牧学学士学位 1992年进入生猪养殖业 1995年创立内乡县马山养猪场 [6] - 曹治年1999年获南阳理工学院财务会计大专学位 2000年起在公司担任财务经理及财务总监等职位 [7][8] - 杨瑞华1997年获河南省南阳农业学校畜牧中等专业学位 2000年起担任公司兽医总监 [8] - 钱瑛1988年获郑州畜牧兽医专科学校中兽医专业大专学位 1995年起与秦英林共同运营内乡县马山养猪场 [8]

股权质押 - 牧原集团本次解除质押1283万股，占所持1.51%、总股本0.23%[2] - 截至披露日，秦英林等股东持股及质押情况[4] - 本次业务办理后股东质押股份减至2.51亿股，占8.35%、总股本4.60%[4] 风险评估 - 解除质押后，实控人及其一致行动人质押风险可控[6]

公司动态 - 牧原股份已向港交所递交上市申请 摩根士丹利、中信证券和高盛担任联席保荐人 [1] - 公司赴港上市募集资金将用于补充运营流动资金、加强研发创新、推进国际化战略 [4] 市场地位 - 按生猪产能及出栏量计量 牧原股份自2021年起为全球第一大生猪养殖企业 生猪出栏量连续四年全球第一 [3] - 公司全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6% 2024年市场份额超过第二至第四名总和 [3] - 屠宰与肉食业务按屠宰头数计量位列全球第五、中国第一 2021-2024年收入年均复合增长率居国内同行首位 [3] 行业趋势 - 全球猪肉消费量从2020年9520万吨增至2024年1.15亿吨 复合年均增长率4.9% [4] - 东南亚国家人均可支配收入提升带动猪肉消费增长 越南、泰国、菲律宾等市场潜力显著 [4] - 全球生猪养殖业高度分散 2024年前五大企业市场份额仅11.8% 行业集中度有提升空间 [4] 国际化布局 - 公司与BAF越南农业达成战略合作 提供猪舍设计、生物安全、智慧养殖等服务 迈出出海第一步 [4]

公司港股上市计划 - 公司于5月27日向香港联交所递交H股上市申请，摩根士丹利、中信证券、高盛为联席保荐人 [1] - 募集资金将用于拓展全球商业版图，包括加强海外供应链、开展国际粮源寻源、未来三年研发投入及一般企业用途 [1] - 公司是全球第一大生猪养殖企业，2024年生猪产能达8100万头，出栏量连续四年全球第一 [1] 财务表现 - 2022-2024年商品猪收入占比分别为92.8%、96.5%、95.2% [2] - 2022-2024年每头生猪平均售价（不含税）分别为1956.6元、1695.9元、1902.6元 [2] - 2022-2024年收入分别为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为132.66亿元、-42.63亿元、178.81亿元 [2] - 2025年一季度营收360.61亿元（同比+37.26%），归母净利润44.91亿元（同比+288.79%） [2] 行业现状与展望 - 最新猪价14.79元/kg，出栏均重129.71kg，15Kg仔猪报价647元/头 [3] - 二育群体进场成本上升压制补栏情绪，短期猪价或维持震荡 [3] - 中长期看全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定 [3] - 目前生猪产能充足，后期出栏压力大，新生仔猪数量高于去年同期 [3] - 若消费不显著增长，2025年9月前猪价上涨空间有限 [3]

港股上市计划 - 公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛 [1] - 港股上市意在推动海外业务发展，已在越南成立子公司，计划输出生猪养殖整体解决方案 [2] - 港股发行永续债、可转债等港元计价工具可将融资成本从A股定增的5.8%降至3.8% [4] - 港股发行市盈率可达15倍（A股仅8.56倍），募资10亿美元可覆盖2025-2027年214亿元资金缺口的32.7% [5] 分红与融资策略 - 公司2024年向全体股东每10股派发现金红利5.72元（含税），分红总额30.83亿元 [2] - 2024年全年现金分红总额为75.88亿元，回购金额为10亿元，合计85.88亿元占年度净利润的45.38% [2] - 计划利用15%超额配售权额外募集1.5亿美元流动性缓冲垫 [4] 财务状况与债务结构 - 2024年净利润回升至178.81亿元，但面临短期债务集中到期、资产周转效率下降等流动性风险 [3] - 2025年一季度流动比率0.8、速动比率0.33，流动负债926.48亿元中短期借款占比38.6%，货币资金仅169.52亿元 [4] - 剩余资金缺口计划通过生猪ABS及供应链金融工具补充，例如将200万头存栏生猪抵押获取20亿元流动资金 [5] ESG与碳减排 - 为满足欧盟碳边境调节机制要求（出口猪肉碳足迹需低于15kg CO₂/kg），需投入12亿元改造沼气发电设施 [6] - 2024年沼气发电量达10.2亿度，港股绿色债券发行可将碳减排指标转化为碳资产交易收入 [6]

指数表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)下跌0 55% 成分股中巨星农牧领涨1 41% 瑞普生物领跌3 28% [1] - 养殖ETF(516760)下跌0 63% 最新报价0 63元 [2] 成分股与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38% 包括海大集团、牧原股份、温氏股份等头部企业 [3] 行业动态 - 牧原股份推进海外业务 计划输出生猪养殖整体解决方案 包括疾病防控经验和技术优势 [2] - 全球首艘自航式养殖工船"湾区伶仃"号下水 标志深远海养殖进入科技化阶段 [2] 市场观点 - 方正证券预计短期生猪价格震荡 下半年或呈现供需紧平衡格局 对猪价及猪企盈利持乐观态度 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司 反映行业整体表现 [2]

焦点事件 - 万科创始人王石表示正在尝试与万科决策层建立联系，为万科平稳过渡及保护投资者、合作伙伴和13万员工福祉尽力[1] - 牧原股份向港交所提交上市申请，募集资金用于拓展全球商业版图、加强海外供应链及战略举措推进[3] - 河南嘉晨智能完成上市辅导，拟申请北交所上市，该公司为国家级专精特新"小巨人"企业[5] 政策与监管 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会强调加快构建全国统一大市场，综合整治"内卷式"竞争[7] - 三部门印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，推动先进计算、5G-A、人工智能等技术在电子信息制造业中的规模化应用[7] - 国务院国资委强调做强做优机床产业，运用人工智能技术加速智改数转[9][10] 公募基金 - 截至2025年4月底，我国公募基金总规模首次突破33万亿元，达33.12万亿元，货币基金规模增长超6600亿元[7] 公司动态 - 中国诚通集团将紧扣专项债注资、科创基金设立、增持贷投资等重点任务，深化金融布局结构[11] - 中超控股股价创2018年以来新高，实控人减持349万股，减持资金用于子公司土地购买及厂房建设[11] - 四川路桥筹划购买新筑交通科技100%股权及债权，预计构成关联交易[12] - 长安汽车董事长朱华荣表示将投入超2000亿元发展新能源及智能化领域，预计2028年实现人形机器人生产下线应用[12] - 小米集团2025年第一季度总收入1113亿元，同比增长47.4%，经调整净利润107亿元，同比增长64.5%[13] - 拼多多2025年第一季度营收956.7亿元，同比增长10%，调整后净利润169.2亿元，同比下降45%[14] - 国泰海通向国泰君安期货增资15亿元，用于补充净资本[15] - 招商轮船终止分拆子公司重组上市，因交易条款未达成一致及市场环境变化[18] - 五芳斋向股东赠送粽子礼盒并征集意见，活动不影响公司经营[19] 行业动态 - 抖音试行新规，将可能诱发"开盒"等事件信息纳入"争议"热点研判处置[16][17]

赴港上市计划 - 公司向港交所提交H股发行上市申请 联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛 [2] - 赴港上市旨在进一步推动海外业务发展 已在越南成立子公司 [2][7] - 计划利用疾病防控经验、养殖技术、智能化装备等优势对外输出生猪养殖整体解决方案 [2][7] 全产业链布局 - 业务覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工全产业链 [4] - 截至2024年底在国内23个省份设立运营超1000个生猪养殖场 [4] - 2022-2024年生猪产能从7430万头提升至8101万头 出栏量从6120.1万头增至7160.2万头 产能利用率从86%提升至89.5% [4] - 自2021年起按生猪产能及出栏量计量为全球第一大生猪养殖企业 [4] 财务表现 - 2014-2024年总收入复合年均增长率48.7% 净利润复合年均增长率72.7% 平均年净利润率19.0% [4] - 2022-2024年收入分别为1248.262亿元、1108.607亿元、1379.469亿元 净利润分别为149.334亿元、-41.679亿元、189.25亿元 [4] 屠宰肉食业务 - 自2019年开始布局生猪屠宰肉食业务 2024年按屠宰头数计量位列全球第五、中国第一 [5] - 2021-2024年屠宰肉食业务收入年均复合增长率居国内大型同行业企业之首 [5] 海外业务拓展 - 东南亚市场人口年轻且总量大 但人均猪肉消费水平偏低 当地对非洲猪瘟防控能力较弱 [7] - 技术出口当前营收占比不大 但未来潜在市场空间较大 [7] - 赴港上市与国际化业务推广相互促进 [7] 负债与成本控制 - 2022-2024年净流动负债分别为155.888亿元、310.762亿元、241.579亿元 [9] - 2025年目标降低整体负债规模100亿元左右 资本开支为90亿元 [9] - 2025年养殖端成本目标为每千克12元 屠宰端产能利用率目标保持在60%以上 [9] - 2024年4月已有超三分之一产线养殖成本降至每千克12元以下 个别优秀产线降至11元以下 [10] 智能化发展 - 将加大智能化研发投入 聚焦生猪产业链数智化应用场景 [9] - 打造集农业种植、饲料加工、生猪育种等环节于一体的生猪产业互联平台 [9]

市场表现 - 沪指收盘下跌0.18%，全天成交额1.02万亿元，上涨个股超2600只，下跌2576只，涨停95只，跌停5只 [1] - 农化制品板块午后大幅拉升，中旗股份"20cm"涨停，中农联合、广信股份、利尔化学等涨停 [1] - 大消费股全天表现强势，饮料制造、服装家纺等涨幅居前 [1] 创新高个股 - 23股收盘价创历史新高，机械设备、医药生物、食品饮料行业创新高个股集中，分别有6只、5只、2只 [2] - 创新高个股平均上涨6.98%，哈焊华通、金龙羽、京华激光等涨停，三生国健、常山药业、新天地等涨幅居前 [2] - 具体创新高个股包括哈焊华通（39.59元，+20.01%）、三生国健（58.90元，+15.31%）、常山药业（31.70元，+14.86%）等 [3] 机构龙虎榜 - 10股获机构净买入，星徽股份获净买入3413.02万元居首，青岛金王获净买入2684.57万元次之 [3] - 机构净卖出个股中，新天地、诺普信等遭净卖出超4000万元 [4] - 具体机构买卖个股包括星徽股份（+19.96%，净买入3413.02万元）、青岛金王（+10.02%，净买入2684.57万元）、三生国健（+15.31%，净买入1775.94万元）等 [5] 北向资金动向 - 北向资金净买入格力博2710.15万元、煌火电子2636.33万元，净卖出百利电气2786.06万元、三生国健2153.83万元 [6] 公司公告 - 四川路桥筹划购买新筑股份持有的成都市新筑交通科技100%股权及债权，交易构成关联交易 [7] - 协创数据拟采购服务器总金额不超过40亿元，用于算力租赁服务 [7] - 牧原股份递交H股上市申请 [7] - 能科科技拟1000万元至2000万元回购股份用于员工持股计划 [7] - 招商轮船终止分拆子公司中外运集运、招商滚装重组上市事项 [7] - 集智股份控股股东承诺2025年5月30日至12月31日不减持 [8] - 智信精密股东周欣拟减持不超过160万股（占总股本3%） [8] - 科博达子公司拟收购捷克IMI公司100%股权，总价942.56万欧元 [8] - 爱克股份子公司获多家客户定点，包括比亚迪、佛吉亚等 [8] - 中科海讯签订1.63亿元合同，占2024年营收68% [9]