政策动态 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券 通过畅通融资渠道、优化资金投向促进资本投早、投小、投长期、投硬科技 [1] - 中国银行间市场交易商协会同步出台通知 在银行间债券市场正式推出科技创新债券 构建债市"科技板" [1] - 河南省积极响应政策号召 推动牧原股份完成全国首批、河南首单"科技板"科技创新债券发行 [1] 市场表现 - 河南省交易所债券市场融资金额连续4年超过1000亿元 存量规模从2020年末的2134亿元增至4858亿元实现翻番 [2] - 河南省债券平均发行成本压降至2.97% 较期间最高点4.78%大幅下降181个BP 且将持续保持下行态势 [2] 产品优势 - 科技创新债券具有期限长、成本低、市场吸引力强的显著优势 能为轻资产、高成长的科技型企业提供直达资本市场的路径 [2] - 发行科技创新债券有助于企业提升资本市场形象 与投资机构建立良好沟通关系 从长远看能提高企业综合竞争力 [2] 活动内容 - 活动安排闭门交流会 专家与企业及机构代表进行面对面沟通和一对一辅导 包括融资申请材料准备、审核流程跟进、债券发行定价与承销等 [2] - 活动内容兼具政策高度与实操价值 为企业后续融资规划提供重要参考 [3]

县域经济发展模式 - 内乡县通过市场主导、企业主体、人才主力、政府主推的方式推动创新链、产业链、资金链、人才链、政策链"五链"融合 [1] - 依托牧原集团布局装备制造、农副产品深加工等五大传统主导产业 [1] - 培育合成生物、生命健康、新能源三大战新产业 目标创建百亿级省级合成生物未来产业先导区 [1] 产业升级与科技创新 - 实施关键核心技术攻关工程 支持牧原集团打造高能级科创平台 [1] - 培育入库国家科技型中小企业586家 [1] - 推进工业企业高端化、智能化、绿色化改造 已创建国家级绿色园区 拥有2家国家级绿色工厂 9家省级智能工厂 17家智能车间 [1] 供应链金融与资金支持 - 建成现代猪产业数字化供应链金融服务平台 累计为上千家牧原供应链企业提供超400亿元金融支持 帮助企业节约资金成本约4亿元 [2] 人才发展机制 - 构建"引、育、用、留"全链条工作机制 围绕"5+3"产业链引才 [2] - 通过职业培训、企业培训、公办培训等方式育才 [2] - 建成省工程技术研究中心、博士后创新实践基地等平台用才 落实住房和补贴政策留才 [2]

公司评级与展望 - 牧原食品股份有限公司主体信用等级维持AA+，评级展望为稳定，"牧原转债"债项信用等级同样维持AA+ [4][29] - 评级维持基于公司在生猪养殖行业的龙头地位、完善的猪肉产业链、显著的规模优势以及持续下降的养殖成本 [4][6] - 2024年公司出栏量达7,160万头，受益于猪价上涨和成本控制，净利润大幅改善至189.25亿元 [6][18] 行业地位与竞争优势 - 公司生猪产能8,100万头/年，屠宰产能2,900万头/年，均居行业第一，垂直一体化模式强化成本优势 [13][14] - 2024年平均商品猪完全成本降至14.01元/公斤，2025年一季度进一步降至12.77元/公斤，行业领先 [14][15] - 原材料自给率高，自育自繁闭环养殖模式保障供应链安全，资源控制力强 [13] 财务表现与债务结构 - 2024年营业总收入1,379.47亿元，营业毛利率提升至19.05%，经营活动净现金流375.43亿元 [18][20] - 总债务规模波动上升，2024年末达896.65亿元，短期债务占比73.41%，债务结构有待优化 [18][21] - 资产负债率58.68%，总资本化比率51.09%，偿债指标改善但财务杠杆仍处较高水平 [18][21] 业务运营与战略布局 - 屠宰业务2024年12月实现单月盈利，全年屠宰量1,252万头，鲜冻猪肉产品产量141.59万吨 [15][20] - 拟发行港股股票并在香港联交所主板上市，海外业务通过越南牧原有限公司拓展 [12][16] - 2025年资本开支计划90亿元，聚焦猪舍升级改造和郑州产业园建设，负债规模目标压降100亿元 [16][18] 风险关注点 - 生猪价格波动对盈利影响显著，2024年净利润从2023年-41.68亿元扭亏为189.25亿元 [18][20] - 饲料价格超预期上涨可能侵蚀利润，疫病和环保风险对生产管理提出挑战 [4][10] - 港股上市进展及海外业务拓展成效需持续跟踪 [8][12] 同行业比较 - 2024年牧原股份净利润189.25亿元，远超新希望集团（5.28亿元），总资产收益率12.10% [9][18] - 营业毛利率19.05%高于行业平均水平，但业务单一性导致周期性波动风险较高 [9][20]

财务数据 - 2022 - 2025年3月总资产分别为1929.48亿、1954.05亿、1876.49亿、1981.71亿元[9] - 2022 - 2025年3月所有者权益合计分别为880.70亿、740.37亿、775.36亿、808.55亿元[9] - 2022 - 2025年3月总负债分别为1048.77亿、1213.68亿、1101.12亿、1173.16亿元[9] - 2022 - 2025年3月总债务分别为690.36亿、857.92亿、809.85亿、896.65亿元[9] - 2022 - 2025年1 - 3月营业总收入分别为1248.26亿、1108.61亿、1379.47亿、360.61亿元[9] - 2022 - 2025年1 - 3月净利润分别为149.33亿、 - 41.68亿、189.25亿、46.19亿元[9] - 2024年公司营业毛利率为19.05%，总资产收益率为12.10%，EBIT利润率为16.81%[9] - 2024年公司资产负债率为58.68%，总资本化比率为51.09%，总债务/EBITDA为2.11[9] - 2024年末应付账款同比减少23.31%至179.93亿元，其他应付款同比减少24.74%至83.48亿元[34] - 2024年末公司资本公积同比减少22.40%至137.29亿元，少数股东权益同比减少50.89%至55.04亿元[44] - 2024年末公司受限资产账面价值合计112.43亿元，占总资产5.99%[40] - 2024年公司关联交易规模小幅下降，采购商品/接受劳务为31.96亿元，销售商品/提供劳务为21.25亿元[40][41] - 2024年营业总收入为13794689.21万元，较2023年增长约24.43%[66] - 2024年净利润为1892504.49万元，较2023年扭亏为盈[66] - 2024年营业毛利率为19.05%，较2023年大幅提升[66] - 2024年资产负债率为58.68%，较2023年有所下降[66] - 2024年总债务为8098480.04万元，较2023年略有减少[66] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3754306.62万元，较2023年大幅增加[66] - 2024年存货周转率为2.66次，较2023年略有下降[66] - 2024年应收账款周转率为691.42次，较2023年有所上升[66] - 2024年EBIT利润率为16.81%，较2023年显著提高[66] 业务数据 - 2022 - 2024年饲料产量分别为2037万吨、2317万吨、2529万吨[25] - 2022 - 2024年生猪出栏量分别为6120万头、6382万头、7160万头[25] - 2022 - 2024年屠宰量分别为736万头、1326万头、1252万头[25] - 2022 - 2024年鲜、冻猪肉产品分别为75.70万吨、140.47万吨、141.59万吨[25] - 2024年全年平均商品猪完全成本为14.01元/公斤，较上年下降0.93元/公斤；2025年一季度降至12.77元/公斤，计划2025年完成12元/公斤的全年平均目标[26][28] - 2024年出栏生猪3018.27万头，新希望六和出栏1652.49万头[26] - 2024年农贸市场销售量占比66.75%，大客户销售量占比19.36%，商超及新零售销售量占比13.89%[32] - 屠宰板块头均亏损从2023年的70元降至2024年的50元左右，计划2025年产能利用率保持在60%以上[32] 未来展望 - 预计2025年商品猪出栏量7200 - 7800万头，仔猪出栏量800 - 1200万头[25] - 预计2025年公司生猪出栏量同比增加，养殖成本进一步压降[45] - 预计2025年公司资金支出规模收窄至90亿元，无重大股权支出[46] - 预计2025年公司负债规模压降约100亿元，总资本化比率降至42.64% - 47.13%，总债务/EBITDA降至1.85 - 2.05[47][48] 市场扩张 - 2025年3月，公司子公司出资15万美元设立越南牧原有限公司[23] 股权与融资 - 截至2025年3月末，公司股本降至54.63亿元，牧原集团及其信托计划持股15.54%，秦英林和钱瑛合计持股54.91%[20] - 截至2025年3月末，秦英林和牧原集团累计质押股份分别占其持股的1.21%和29.42%，占总股本的0.46%和4.57%[23] - 牧原转债发行金额95.50亿，截至2025年3月末债项余额95.43亿[12] - “牧原转债”募集资金95.50亿元，截至2025年3月末已使用完毕，尚有95.43亿元未转股[54] - 2024年公司获得控股股东借款约45亿元，控股股东资金支持力度较大[49] - 控股股东对公司支持意愿极强，提供借款额度增至不超过100亿元[50] - 2022年公司非公开发行股票募集资金净额59.87亿元，限制性股票激励计划新增股本0.60亿元、资本公积17.62亿元[43] - 2024年12月18日公司回购注销限制性股票2,590,619股，转股价格调整为46.56元/股[56] - 2024年12月30日公司实施利润分配方案，转股价格调整为45.74元/股[57] - 2024年12月公司变更部分募集资金用途，触发附加回售条款，回售金额为9,037.35元[54] 其他 - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA +，评级展望为稳定，维持“牧原转债”信用等级为AA +[56][58] - 2022 - 2024年公司计入营业外收入和其他收益的政府补助分别为23.93亿元、27.76亿元和29.93亿元[56] - 截至2024年末，公司生猪养殖产能8100万头/年，屠宰产能2900万头/年[24] - 截至2024年末在建项目计划总投资125.75亿元，已完成投资81.99亿元；预计2025年资本开支90亿元[29] - 截至2024年末，获银行授信额度超1100亿元，同比增加超100亿元，未使用额度约500亿元[35] - 2022 - 2025年3月末公司所有借款均到期还本、按期付息，公开市场无信用违约记录[43] - 2025年3月货币资金为2356622.94万元，较2024年的1695164.29万元有所增长[66] - 截至2024年末，河南牧原粮食贸易有限公司注册资本23.00亿元，牧原肉食品有限公司注册资本30.00亿元，扶沟牧原农牧有限公司注册资本6.60亿元，公司持股比例均为100.00%[63]

板块表现分化 - 白酒板块跌势明显 贵州茅台下跌2.39%至1578.98元 五粮液下跌2.18%至129.30元 山西汾酒下跌1.36%至200.10元[3] - 汽车整车板块走弱 长城汽车下跌1.63%至5.99元 比亚迪下跌1.44%至382.81元[3] - 消费电子板块承压 工业富联下跌0.74%至32.23元 立讯精密下跌0.88%至19.05元[4] - 半导体板块小幅收高 北方华创上涨1.49%至139.90元 寒武纪上涨0.59%至435.00元 海光信息上涨1.02%至671.94元[3] - 航运港口板块表现积极 中远海控上涨0.35%至5.68元 中国石化上涨0.37%至8.18元 中国石油上涨1.31%至16.26元[3] 市值与成交额特征 - 贵州茅台以19835.11亿市值居首 单日成交额60.22亿元[3] - 宁德时代成交额44亿元 市值7784.49亿元 股价下跌0.71%至260元[3] - 比亚迪成交额61.59亿元 市值2941.48亿元[3] - 长江电力市值7455.47亿元 上涨1.23%至9.51元 成交额17.09亿元[4] - 中国建筑市值4629.81亿元 成交额6.43亿元 股价持平[4] 行业龙头个股表现 - 保险板块整体平稳 中国太保微涨0.39%至53.30元 中国平安微跌0.17%至8.22元[3] - 电力行业表现分化 长江电力上涨1.23% 中国核电微跌0.14%至21.50元[4] - 证券板块走低 中信证券下跌0.38%至42.91元 国泰君安下跌0.73%至17.65元[4] - 煤炭板块小幅上涨 中国神华上涨0.25%至20.20元 陕西煤业上涨0.60%至39.18元[3] - 通信服务板块涨跌互现 紫金矿业上涨0.74%至5.72元 中国联通下跌0.52%至5.42元[4]

富时中国A50指数成分股午盘行情 行业板块表现 - 半导体板块涨幅居前，北方华创(+1.40%)、寒武纪-U(+0.03%)、海光信息(+0.87%)领涨 [3] - 白酒行业跌幅显著，贵州茅台(-2.37%)、山西汾酒(-2.00%)、五粮液(-1.50%)领跌 [3] - 汽车整车板块下行，长城汽车(-1.45%)、比亚迪(-1.52%)、京沪高铁(0.00%)表现疲软 [3] - 石油与航运港口板块小幅上涨，中远海控(+0.62%)、中国石化(+0.53%)、中国白油(+0.61%) [3] - 电力行业分化，长江电力(+0.53%)上涨，中国核电(-0.46%)下跌 [4] 公司市值与成交额 - 贵州茅台以19797.05亿市值居首，成交额38.40亿 [3] - 半导体龙头北方华创市值2321.53亿，成交额12.09亿 [3] - 中国平安市值9716.98亿，成交额11.02亿 [3] - 宁德时代市值11429.45亿，成交额21.48亿 [3] - 东方财富市值3382.84亿，成交额11.00亿 [4] 股价变动 - 中国太保(-0.06%)、中国人保(+0.24%)保险板块涨跌互现 [3] - 消费电子板块工业富联(-0.98%)、立讯精密(-1.93%)、恒瑞医药(-1.88%)普跌 [4] - 家电行业格力电器(-0.09%)微跌，海尔智家(+0.12%)小幅上涨 [4] - 通信服务中国联通(-0.40%)下跌，有色金属板块中国建筑(+0.19%)微涨 [4] - 交运设备中国中车(+0.93%)表现突出 [5] 其他重点数据 - 煤炭行业中国神华(-0.20%)微跌，陕西煤业(+0.35%)逆势上涨 [3] - 食品饮料海天味业(+0.85%)上涨，中信证券(-0.51%)下跌 [4] - 医疗器械迈瑞医疗(-0.72%)、万华化学(-0.32%)、顺丰控股(-0.62%)均下跌 [4]

畜牧养殖行业表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 18%，成分股湘佳股份上涨6 62%，益客食品上涨1 73%，民和股份上涨1 69%，益生股份上涨1 47%，海大集团上涨1 17% [1] - 畜牧ETF(159867)上涨0 33%，最新价报0 6元，近1周累计上涨0 67%，涨幅排名可比基金1/4 [1] 禽流感疫情影响 - 巴西首次在商业养殖系统发现高致病性禽流感疫情，墨西哥暂停从巴西进口家禽产品 [1] - 海外禽流感发酵导致国内祖代鸡更新量同比大幅减少且全部依赖国内自繁，若引种端持续中断，白羽鸡产能或出现较大下降 [1] 白羽鸡市场动态 - 前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，积压鸡源已有所消化，消费端逐步回暖及养殖户挺价行为推动价格上涨 [1] 行业供需展望 - 宏观政策调整带动居民需求端逐步回暖，餐饮消费回暖提升禽类产品消费和高端产品占比，禽畜产品量价齐升逻辑增强 [2] - 供给端产能去化逐步传导，原奶价格25H2有望企稳回升，青贮季到来或加速行业去产能 [2] - 犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度或拐点向上 [2] 生猪与宠物板块 - 生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，盈利修复叠加消费复苏提振 [2] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69 38%，包括海大集团、牧原股份、温氏股份、梅花生物、新希望、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [3]

公司发展历程 - 创始人秦英林从17岁立志养猪，用三十余年时间将公司打造成行业标杆，从农家子弟成长为"千亿猪王" [1][2] - 1992年秦英林与妻子辞去公职返乡创业，初期筹资2.3万元购入22头良种猪起步 [2] - 1995年伪狂犬病疫情促使公司确立科技养猪路线，1997年出栏量突破1万头，2009年达30万头并建成屠宰加工厂实现产业链一体化 [2] - 2014年成功上市后十年间营收增长52倍，2024年达1379.47亿元 [1][5][6] 商业模式与竞争优势 - 采用"自繁自养"模式区别于同行"公司+农户"，在2018年非洲猪瘟期间实现逆势扩张，出栏量从1100万头增至2021年4026.3万头，超越温氏股份成为行业第一 [3][4] - 养殖成本形成护城河，2025年4月成本降至12.4元/公斤，已完成"头均600元"降本目标的三分之二，全年目标为12元/公斤 [6] 行业周期与业绩波动 - 2021年生猪价格从30元/斤暴跌至10元/斤，公司单日最高亏损超1亿元，全年净利润骤降74.85% [5] - 2022年净利润同比增92.16%至132.66亿元，但2023年遭遇上市首亏42.63亿元，2024年扭亏为盈实现净利润178.81亿元 [5][6] 国际化战略与资本运作 - 推进港股上市以打造国际化资本平台，海外业务以东南亚为切入点，重点输出非瘟防控和猪场改造技术 [6][8] - 越南及周边国家生猪养殖业升级需求迫切，成为公司国际化战略突破口 [6] 管理层与接班人计划 - 二代高管团队平均年龄不足35岁，均为基层成长骨干，秦英林之子秦牧原分管屠宰肉食板块 [7] - 首席财务官高曈主导海外发展战略，强调业务、技术、资本全面国际化 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 生猪价格周环比下跌 2%，4 月 20 家上市猪企出栏量同比增长 37.9%，2025 年生猪养殖有望获正常盈利，重点推荐牧原、温氏 [2] - 白羽鸡产品价格周环比降 0.5%，黄羽肉鸡养殖小幅亏损，建议关注白羽肉鸡板块 [2] - 全球主要农产品 25/26 年库消比预测值同比下降 [2] - 宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎，新品助力国内业务快速增长，推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周农业板块上涨 0.05%，2025 年初至今农林牧渔在申万 31 个子行业中排第 7 位，农业指数跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点 [14] - 2025 年初至今农业各子板块涨幅从高到低为动物保健Ⅱ（+19.7%）、饲料（+11.8%）、农产品加工（+2.8%）、养殖业（+1.0%）、渔业（-1.0%）、种植业（-2.6%） [19] - 2024 年末农业行业占股票投资市值比重为 0.61%，环比降 0.17 个百分点，同比降 0.39 个百分点，低于标准配置 0.06 个百分点 [23] - 2025 年 5 月 16 日农业板块绝对 PE 和 PB 分别为 19.66 倍和 2.57 倍，相对中小板 PE 和 PB 分别为 0.56 倍和 1.10 倍，相对沪深 300 PE 和 PB 分别为 1.56 和 1.95 倍 [25] 行业周数据 初级农产品 - 玉米和大豆：本周五玉米现货价 2374.90 元/吨，周环比涨 0.48%，同比跌 1.63%；大豆现货价 3927.89 元/吨，周环比持平，同比跌 10.48%；豆粕现货价 3115.71 元/吨，周环比跌 5.93%，同比跌 11.29% [35] - 小麦和稻谷：本周五小麦现货 2468.89 元/吨，周环比涨 0.33%，同比跌 4.87%；粳稻米 5 月 10 日现货 3967.00 元/吨，10 天环比涨 0.74%，同比跌 2.61% [58] - 糖：本周五白砂糖现货价 6145.0 元/吨，周环比涨 0.16%，同比跌 5.61%；白砂糖国内期货收盘价 6000.0 元/吨，周环比跌 0.10%，同比跌 4.76% [66] - 棉花：本周五棉花现货价 14466.15 元/吨，周环比涨 2.34%，同比跌 10.27%；国内棉花期货收盘价 13135.0 元/吨，周环比涨 4.04%，同比跌 12.32% [68] 畜禽 - 生猪：2025 年 5 月 16 日全国外三元生猪均价 14.63 元/公斤，周环比跌 0.68%，同比跌 3.75% [76] - 白羽肉鸡：2025 年第 18 周父母代鸡苗价格 40.46 元/套，周环比涨 3.13%，同比涨 3.81%；2025 年 5 月 16 日，白羽肉鸡 7.40 元/公斤，周环比跌 0.67%，同比跌 5.61% [91] - 黄羽鸡：2025 年 5 月 16 日，三黄鸡均价 15.62 元/公斤，周环比涨 1.89%，同比跌 12.88%；2025 年 5 月 15 日，青脚麻鸡均价 4.80 元/斤，周环比持平，同比跌 32.39% [106] 水产品 - 2025 年 5 月 9 日，鲫鱼批发价 21.45 元/公斤，周环比涨 0.09%，同比涨 6.50%；草鱼批发价 15.85 元/公斤，周环比涨 0.19%，同比涨 4.76% [109] - 2025 年 5 月 16 日，中国对虾大宗价 280 元/千克，周环比持平，同比跌 6.67%；中国梭子蟹大宗价 200 元/千克，周环比持平，同比涨 11.11% [109] - 2025 年 5 月 16 日，威海海参批发价 90 元/千克，周环比持平，同比跌 18.18%；威海鲍鱼批发价 100 元/千克，周环比跌 9.09%，同比跌 9.09%；威海扇贝批发价 10 元/千克，周环比持平，同比持平 [109] 动物疫苗 - 2025 年 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低为猪乙型脑炎 66.7%、猪伪狂犬疫苗 63.3%、腹泻苗 45.8%等 [126] - 2025 年 1 - 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低为猪伪狂犬疫苗 85.1%、猪圆环疫苗 40.3%、腹泻苗 37.7%等 [126] 畜禽上市企业月度出栏 生猪月度出栏 - 2024 年，18 家上市猪企出栏量 1.59 亿头，同比增长 3.8% [144] - 2025 年 1 - 4 月，20 家上市猪企出栏量 6918 万头，同比增长 30.1% [145] - 2025 年 4 月，20 家上市猪企出栏量 1825 万头，同比增长 37.9% [146] 肉鸡月度出栏 - 2024 年 1 - 12 月，益生、民和、圣农、仙坛、温氏、立华、湘佳、晓鸣累计销量/屠宰量分别为 58555 万只、25206 万只、140.3 万吨等 [153] - 2025 年 1 - 4 月，益生、民和、圣农、仙坛、温氏、立华、湘佳、晓鸣累计销量/屠宰量分别为 20305 万只、10124 万只、42.1 万吨等 [153] 生猪价格估算 - 给出 2025 年 5 月正邦科技、温氏股份、牧原股份等上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表及价格差距 [155] 行业动态 - 5 月第 1 周仔猪、牛肉等价格环比上涨，生猪、猪肉等价格环比下跌，育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格环比持平 [158] - 2025 年 5 月预测，2025/26 年度中国玉米、大豆、棉花、食用植物油、食糖供需形势有相应变化 [162][163][164][165][166] - 美国发生 10 起野禽、10 起家禽和 51 起奶牛 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情 [167] - 2025 年第 19 周国内鲜活农产品批发市场交易有价格涨跌情况，国际大宗农产品价格有环比涨跌或持平情况 [167][168][169][170][171] - 本周除南美白对虾、罗非鱼全国均价下跌，其他水产品价格稳中上涨 [171]

公司发展历程与业绩 - 公司自2014年上市以来业务、治理、合规三方面取得满意结果 生猪出栏量去年突破7000万头 [1] - 公司形成饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食一体化产业链 2014年营收26.05亿元 2024年达1379.47亿元创历史新高 [1] - 上市十年经营业绩快速增长 股东跨行业建议对公司发展起到重要作用 [1] 未来发展战略 - 未来将提升产品能力(生产指标、产品质量、财务指标、盈利能力)和服务能力(技术输出、饲料供给保障) [2] - 加强现代科技应用能力 通过机器人、智能装备实现智能化养猪 [2] - 投资者期待公司基于商业模式和技术优势 加大下游屠宰及肉制品加工的产业价值挖掘 [2] - 已建立二代接班人制度 解决民营企业传承难题效果显著 [2] 成本控制措施 - 4月份生猪养殖成本降至12.4元/千克 今年目标12元/千克 已实现每头猪600元降本目标的三分之二 [2] - 南阳、开封、襄阳等最优区域生产成本低至11.6元/公斤 片区最低11.3元/公斤 场线最低11元/公斤以下 [3] - 未来将从健康管理、种猪育种、营养研发、智能化应用等方面进一步降本 [3] - 通过合成生物项目投产 用生物合成氨基酸替代豆粕降低饲料成本 [3] 国际化战略推进 - 持续推进国际化发展战略 4月披露将择机完成H股上市 募集资金用于国际化、研发创新及运营 [4][5] - 股东大会通过H股上市相关议案 已与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议探索海外发展 [5] - 成立海外业务团队调研当地市场 计划组建本土化人才体系推动国际化 [5] - 公司积累30余年饲料、育种、疾病防控等技术经验 希望推动国际生猪养殖行业进步 [5] 资本开支与行业应对 - 公司不对生猪价格走势预判 根据行业趋势做资金管理预算 [6] - 当前在建产能不多 海外以装备技术输出为主 未来资本开支不大 已进入现金回报期 [6]