核心观点 - AI协作效率的核心在于空间感知能力的提升，需解决视觉、听觉、触觉等多模态数据采集质量不足的问题[4] - 会议场景是企业数字化转型的关键难点，AI需融入物理空间与数字系统实现无缝协作[5] - MAXHUB以"空间智能化"为核心推出AI会议解决方案2.0，通过技术融合解决人、场景、数据割裂问题[7][11] 空间智能化的协作价值 - 远程会议存在信息延迟、非语言线索缺失等效率瓶颈，面对面会议亦有90%受访者受"会议后遗症"困扰[9][10] - 空间智能化通过沉浸式技术（声纹/唇动识别）增强信息采集，并利用AI多模态能力实现会议内容自动数据化[11][12] - 相比传统语音转文字工具，空间智能化能主动参与决策，如实时翻译、关键帧提取、会议总结等[13] 技术架构与实现路径 - 会议空间演进分三阶段：硬件数字化→多端协同→认知增强智能，当前需硬件+模型+应用"三位一体"[15][16] - MAXHUB四层架构包括感知层（多模态数据采集）、认知层（动态知识图谱）、决策层（路径优化算法）、应用层[20][22][23] - 通过真实会议数据训练模型，优化细分场景语义理解，实现会前-会中-会后全流程无感衔接[17][18] 行业应用与市场前景 - 会议场景具有跨行业共性，MAXHUB解决方案已覆盖80%中国五百强企业，支持多语言互译与行业术语识别[27][28] - 2025年全球会议解决方案市场规模达39.23亿美元，年复合增长率8.7%，当前主流厂商仍聚焦基础SaaS功能[28] - 国内供应链在屏显、传感器等硬件技术领先，MAXHUB通过All in one精简方案降低企业IT负担[30] 未来发展方向 - 短期聚焦多模态数据标准化与AI Agent应用，如自动生成待办事项、会议关键帧[32] - 中期目标接入企业知识库消除信息差，长期拟实现AI数字参会人主动提供决策建议[33][34] - AI成本下降将推动空间智能化向小微企业渗透，形成科技普惠趋势[31]

文章核心观点 广交会展示中国产品从制造向“智造”转变，视源股份携新品亮相广交会，海外业务拓展成果显著，通过技术创新、属地深耕、构建生态等策略，在全球化浪潮下突围，未来将围绕三大方向持续深耕 [1][2][18] 构建全方位“AI+”产品出海矩阵 - 广交会见证中国产品从制造向“智造”转变，视源股份参展并展示六大场景解决方案，涉及人工智能和交互显示技术路线 [4][5] - 智慧会议场景体验区展示产品推动会议效率与协作体验升级，MAXHUB XBoard V7获广泛认可 [5][6] - 智慧生活场景体验区展示希沃亲子屏和白色家电主控板卡，希沃教学大模型助力教育数字化升级 [6][8] - 视源股份构建全方位出海智能产品矩阵，从单一产品输出迈向产业链协同，受益于技术深耕和环境支持 [9] “属地深耕”建设全球化生态体系 - 国际形势复杂，视源股份通过“属地深耕”战略扎根海外市场，在多地设团队和子公司，洞察本地需求 [10][12] - 在印尼实现产品深度本地化，建立传播网络，在多地承担社会责任，扩大品牌影响力 [12][13] - 视源股份以“生态共赢”为战略，与代理商、伙伴、政府、公益组织等构建生态体系，与巨头合作推动本土化创新 [13][14] 持续创新构筑企业出海“护城河” - 视源股份全球化布局依赖技术创新投入，搭建“三院一站”研发架构，2023年研发投入超14亿，占比7%以上 [15] - 2025年启动42亿全球总部基地项目，布局前沿领域技术预研和产品开发 [15] - 视源股份以品质筑基，构建全流程质量管理体系，打造全球标杆工厂，产品市场占比逐年攀升 [17] 未来发展方向 - 强化技术引领，开拓新兴市场，加大人工智能研发投入，重点突破东南亚、中东、非洲市场 [18] - 完善本地化生态，提升服务能力，联合伙伴制定行业标准，强化技术话语权 [18] - 践行社会责任，推动可持续发展，推广绿色技术，降低生产基地碳排放量 [18]

文章核心观点 视源股份凭借创新产品和全球化战略在智能会议协作领域具备竞争力，未来将推动智慧会议解决方案全球普及，赋能企业数字化转型 [5] 产品展示 - 第137届中国广交会视源股份带来面向海外市场自主研发的三摄交互式显示屏MAXHUB XBoard V7，获海内外众多客商关注 [1] - 围绕智慧会议主题，视源股份还展出便携式移动录播系统，兼具经济性、易用性和便携性，适配多场景 [3] 产品优势 - MAXHUB XBoard V7是全球首款获微软Teams认证、搭载Windows 11 IoT的三摄交互式显示屏，在ISE展会上获"Best of Show"大奖 [3] - MAXHUB XBoard V7具备强大降噪能力，有智能降噪、Audio Fence智能音墙等功能，能提升会议协作和办公效率 [3] 市场表现 - 视源股份旗下MAXHUB领效服务超80%的中国500强企业，产品进入80多个国家和地区的80万间会议室 [5] 发展战略 - 视源股份采用全球化生态合作战略，与国际公司开展深度合作提升产品技术竞争力 [5] 研发投入 - 视源股份累计投入超70亿元用于技术研发，建立"三院一站"研发体系，拥有超万件授权专利 [5]

从会议室到办公室再到展厅空间，MAXHUB会议解决方案也在加速突破传统会议场景边界，以"全场景 高效"能力赋能企业发展。在品牌展厅场景中，MAXHUB通过领效星云Pad端实现"一键启动—分区投送 区别于传统会议"搬运信息"的功能，MAXHUB不仅能够实时抓取发言人"声、画、人"信息，还让AI学 会"解读意图"，成为更懂用户的AI。同时，MAXHUB AI会议解决方案2.0也对领效智会大模型进行了升 级，实现了会推理、快处理的思考能力，并支持"云、边、端"多种部署方式，从灵活部署到严格保密， 全方位满足企业对AI部署方式的独特诉求。不难看出，AI会议解决方案的发布标志着AI不再局限于单 点功能，而是深度融入企业协作的每个环节，让高效协作成为组织本能。 为实现技术与设计的双重突破，将技术隐入场景之中，MAXHUB数字网络音频解决方案坚持"ALL IN ONE"的设计理念，实现音频处理器+音频套件成套搭配，能够一线连通多设备，带来全新数字网络音 频会议解决方案，实现了真正的"零门槛"。 全新AI+电脑重构办公空间，赋能千行百业数字化转型 为了实现高效办公，在此次发布会中，MAXHUB带来了更懂用户的全新AI+电脑。 ...

文章核心观点 视源股份在人工智能与教育领域成果显著，借助广东政策支持，未来将推动AI大模型研发、产业化及技术出海 [1][2] 公司业务情况 - 希沃数字化教学解决方案已在印尼、泰国等国家落地，助力当地教育数字化升级 [1] - 公司在液晶显示主控板卡、教育交互智能平板、会议平板等市场份额居前 [1] - 构建“三院一站”科研平台，2019年研发投入70亿元，占营业收入的7.12%，累计获授予专利超1万件 [1] - 推出希沃教学大模型“1+N+N”体系，实现备课、授课等N个场景全覆盖 [1] - 基于希沃大模型的课堂智能反馈系统，在全国建成19个重点应用示范区，覆盖超2000所学校，服务十万余节常态化授课分析和反馈 [1] 公司业务成效 - 希沃大模型应用使老师每次备课时间从2小时缩至30分钟，为超200万名老师每天节约1小时备课时间 [2] - 建立希沃教学大模型的课堂点评效果提升53%，课堂行为识别效果提升26%，课堂语音识别效果提升10% [2] 公司未来规划 - 从强化政产学协同、深挖垂直场景数据、推动新场景应用落地三方面推动AI大模型研发和产业化 [2] - 依托广东政策支持，攻关端侧大模型推理优化、多模态融合与感知理解等关键技术，提升端侧大模型运行效率 [2] - 加大大模型应用推广力度，推动技术出海，将中国教育数字化经验服务更多老师和学校 [2] 行业政策支持 - 广东聚焦人工智能领域关键核心技术攻关，通过资金扶持、生态构建、场景开放等为企业注入动能 [2]

股份回购 - 2024年7月26日决定回购，资金1 - 2亿元，价格不超43.65元/股，期限12个月[1] - 截至2025年3月31日，累计回购5,066,984股，占总股本0.73%[2] - 截至2025年3月31日，最高成交价30.40元/股，最低28.48元/股，成交1.500734996亿元[2] - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

回购计划 - 2024年7月26日决定回购，资金1 - 2亿元，价格不超43.65元/股[1] 回购进展 - 截至2025年2月28日，累计回购5,066,984股，占总股本0.73%[2] - 最高成交价30.40元/股，最低28.48元/股，成交150,073,499.6元[2] 后续安排 - 后续按市场情况在期限内继续实施回购[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年视源股份营收同比增长11%，归母净利润同比下滑29%，受客户预算收紧等因素影响，下调盈利预测，但AI+教育创新应用加速有望受益 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年营业总收入224.57亿元（YoY +11.3%），归母净利润9.72亿元（YoY -29.1%），扣非后归母净利润8.38亿元（YoY -27.8%）；4Q24营收53.04亿元（YoY +10.9%，QoQ -24.6%），归母净利润0.41亿元（YoY -86.6%，QoQ -90.5%） [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润同比变动-29.2%/30.5%/15.3%至9.71/12.67/14.61亿元（前值：2024 - 2026年为13.88/15.05/18.15亿元），对应2024 - 2026年PE分别为32.4/24.8/21.5倍 [4] 业务板块表现 - 液晶显示主控板卡等相关业务营收同比增长13.6%；教育业务营收同比下滑8.7%；企业服务业务营收同比下滑2.2%；海外业务营收同比增长17.5%；新兴业务LED、计算设备业务、电力电子业务稳步发展 [1] 毛利率与费用情况 - 2024全年毛利率同比下滑3.6pct，4Q24毛利率呈现环比企稳趋势；2024年研发费用同比增长1.1亿元 [2] 教育业务情况 - 2024年受客户采购预算收紧等因素影响，教育业务收入同比下滑8.7%，但旗下希沃行业领先地位稳固，软硬件产品业务收入延续快速增长势头 [3] - 希沃2023年10月发布教学大模型，2024年10月推出大模型2.0版本，截至2024年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个示范区，覆盖2000多所学校，生成15万份课堂智能反馈报告；2月8日起，希沃全系产品接入DeepSeek大模型，加速AI在教育场景应用 [3] 财务预测与估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,990|20,173|22,457|24,958|27,443| |(+/-%)|-1.1%|-3.9%|11.3%|11.1%|10.0%| |净利润(百万元)|2072|1370|971|1267|1461| |(+/-%)|22.0%|-33.9%|-29.2%|30.5%|15.3%| |每股收益（元）|2.96|1.95|1.39|1.82|2.10| |EBIT Margin|9.7%|4.9%|4.2%|5.0%|5.2%| |净资产收益率（ROE）|17.4%|11.0%|7.4%|9.2%|10.1%| |市盈率（PE）|15.3|23.2|32.4|24.8|21.5| |EV/EBITDA|17.9|33.6|34.6|25.5|21.8| |市净率（PB）|2.66|2.54|2.42|2.29|2.17|[5]

股份回购 - 2024年7月26日决定回购，资金1 - 2亿元，价格不超43.65元/股，期限12个月[1] - 截至2025年1月31日，累计回购5,066,984股，占总股本0.73%[2] - 截至2025年1月31日，回购最高成交价30.40元/股，最低28.48元/股[2] - 截至2025年1月31日，回购成交总金额150,073,499.6元（不含费用）[2]

公司基本信息 - 证券代码 002841，证券简称视源股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研（电话会议），时间为 2025 年 1 月 24 日 15:00 - 16:00，地点在公司会议室，接待人员有董事长王洋、财务负责人胡利华、董事会秘书费威 [2][3] 2024 年度业绩快报情况 整体业绩 - 实现营业收入 2,245,684.22 万元，同比增加 11.32% [3] - 综合毛利率同比下降 3.55 个百分点，环比逐季企稳 [3] - 研发费用增加 11,366.17 万元，新增授权专利超 1,000 件（发明专利超 350 件），新增计算机软件著作权、作品著作权超 260 件 [3] - 终止 2022 年限制性股票激励计划并实施 2024 年员工持股计划，股份支付费用同比提升，市场利率下行致资金收益下降，影响全年净利润，尤其第四季度 [3] 分业务业绩 - 部件业务：产品竞争力领先，布局海外供应链，一线大客户市场份额提升，液晶显示主控板卡等业务收入同比增长 13.64% [3] - 生活电器业务：开拓海外市场，提升国内一线客户份额，同比增长 70.23% [3] - 汽车电子业务：保持稳健发展态势 [3] - 教育业务：受客户采购预算收紧影响，收入同比下降 8.69%，希沃交互智能平板行业领先，教学大模型迭代，创新产品推广，部分软硬件产品业务收入增长 [3][4] - 企业服务业务：受市场需求疲软影响，收入同比下降 2.18%，MAXHUB 交互智能平板行业地位稳固，部分产品业务发展良好 [4] - 海外业务：全球化战略推进，海外市场拓展，收入同比增长 17.51%，自有品牌业务推进，与生态伙伴合作产品上市 [4] - 新兴业务：LED 业务、计算设备业务、电力电子业务稳步发展 [4] 投资者互动问答 2024 年第四季度归母净利润下降原因 - 股份支付费用大幅增加、政府补助减少致其他收益减少、市场利率下行资金收益减少、海外业务拓展运营费用增加，Q4 毛利率环比企稳 [4] 2024 年度毛利率变动原因及 2025 年展望 - 2024 年毛利率同比下降 3.55 个百分点，原因包括 TV 板卡业务受原材料价格影响、教育业务客户采购预算收紧引发价格竞争、企业服务受产品单价和收入结构变化影响 [4] - 2025 年：TV 板卡业务毛利率保持稳定但受原材料价格波动；生活电器业务毛利率有望提升；教育业务毛利率企稳并有望改善；企业服务业务将采取措施改善毛利率；海外业务毛利率有望提升 [4][5] 生活电器业务长期规划 - 提升大客户份额，开拓新客户，扩大业务规模，布局新品类，预计持续高速增长 [5] 2024 年教育业务发展情况及展望 - 2024 年下半年交互智能平板出货量承压，市场领先地位稳固，截至三季度末，希沃交互智能平板出货量占有率提升至 54.9%，价格竞争缓和，单价止跌企稳 [5] - 部分软件业务收入增长，希沃课堂智能反馈系统推广，入选相关基地和联盟，与广东省教育厅合作 [5][6] - 截至 2024 年 12 月底，希沃课堂智能反馈系统建成 19 个重点应用示范区，覆盖超 2,000 所学校，生成超 15 万份报告 [6] - 教育部政策推动市场回暖，公司将推动教育与人工智能融合，拓展高职教和学生素质教育市场 [6] 学习机业务发展情况和规划 - 2024 年受 T2 款学习平板拉动销量增长，依托教学大模型推出 W20 款学习机，更新 W3S 款型 [6] - 与头部内容资源服务商合作，2025 年加强 C 端市场开拓，作为教育业务重点方向，加大研发及营销投入 [6][7] 海外业务 2025 年策略和展望 - ODM 业务：美国和印度市场需求影响教育 ODM 收入，欧洲及中东有机会，开拓新产品 ODM 业务 [7][8] - 自有品牌业务：会议业务丰富产品矩阵，联合生态伙伴拓展欧美市场；教育业务聚焦新兴市场；MAXHUB 会议平板微软认证推进 [8] 新兴业务发展规划 - LED、计算设备、电力电子等新兴业务快速增长，增加投入，提升技术，完善产品，抓住海外市场机会扩大规模 [9] PC 类业务发展情况及规划 - 2024 年出货约 20 万台，2025 年加大软硬件及国产化方案投入，推出不同产品及应用软件 [10] 机器人业务发展规划 - 具备一定技术储备，专利申请总量超 600 项，聚焦商用服务类机器人研发和解决方案，长期保持战略性投入 [11] 原材料价格展望及策略 - 中大尺寸面板价格短期预计上涨，主控芯片价格平稳，部分存储芯片有涨价空间，加强与供应商沟通争取优势价格和稳定供货 [12] 公司费用管控措施 - 成熟业务提升人效，新兴业务加强人员投入，优化费用率，增加营销投入与收入增速匹配，加大研发项目投入 [12]