股东情况 - 截至2025年7月31日股东总数为25,308户 [2]

股东户数变化 - 截至7月31日股东户数为25308户 较7月20日减少3951户 环比下降13.50% [2] 股价表现 - 最新股价9.02元 单日下跌0.77% 自筹码集中以来累计下跌0.66% [2] - 期间出现5次上涨和7次下跌 [2] 一季度财务数据 - 营业收入4.81亿元 同比增长4.18% [2] - 净利润830.30万元 同比增长140.04% [2] - 基本每股收益0.0300元 加权平均净资产收益率1.08% [2] 上半年业绩预告 - 预计净利润1500万元至2200万元 [3]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时，翔鹭钨业股价报9.09元，较前一交易日上涨1.45% [1] - 盘中最高触及9.31元，最低下探8.90元，振幅4.58% [1] - 当日成交量为18.44万手，成交额达1.68亿元 [1] - 8月4日早盘，公司股价快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，成交额达3117.14万元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流入1674.38万元，占流通市值的0.69% [1] - 近五日主力资金累计净流出6345.39万元，占流通市值的2.6% [1] 公司业务 - 公司主要从事钨制品的研发、生产和销售，产品涵盖钨粉末、硬质合金等 [1] - 产品广泛应用于机械加工、矿山开采等领域 [1] - 公司所属行业包括小金属、广东板块等 [1]

股东股份质押情况 - 股东潮州启龙贸易有限公司近期发生股份质押变动 [1] - 公告披露了股东股份本次质押的基本情况以及累计质押情况 [1] - 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持股份不存在被冻结情况，限售股不包含高管锁定股 [1] 质押风险及控制权 - 公司实际控制人陈启丰及其一致行动人质押的股份目前不存在平仓风险 [2] - 若出现平仓风险，股东将采取补充质押等积极措施 [2] - 质押风险不会导致公司实际控制权发生变更 [2] - 未来股份变动若达到相关规定，公司将及时履行信息披露义务 [2] 公告及文件 - 公司董事会发布公告披露上述事项 [4] - 相关报备文件包括中国证券登记结算有限责任公司证券质押及司法冻结明细表 [2]

行业概况 - 中国仲钨酸铵行业在国家政策支持和市场需求推动下取得显著发展，产能和产量均居全球首位 [1] - 2025年6月底中国仲钨酸铵价格为25.15万元/吨，同比增长19.19% [1][7] - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000标吨，较2024年减少4000吨，降幅6.45% [1][7] 供需分析 - 供应端受钨矿开采配额收紧限制，需求端受全球制造业和基建推动，仲钨酸铵价格持续上涨 [1][7] - 2025年6月行业开工率达74.95%，同比增加9.76个百分点，主要因价格高位运行刺激生产 [9] - 2025年1-5月中国仲钨酸铵出口量122.50吨，同比下降52.78%，出口额0.26亿元，同比下降50.48%，受出口管制政策影响 [12] 产业链结构 - 上游原材料包括钨精矿、烧碱等，设备涵盖回转窑、离子交换柱等；中游为生产制造；下游应用于硬质合金、光伏钨丝、半导体等领域 [5] - 生产工艺包括钨精矿碱溶、烧结、离子交换、蒸发结晶等步骤 [3] 企业经营 - 厦门钨业年产能4.5万吨，掌握5N级高纯度生产技术，毛利率超40%，2024年产量25327吨（+7.58%），库存398吨（+8.15%） [16][18] - 章源钨业产能2.2万吨/年，连续结晶技术使单线产能提升40%，2024年营收4894.68万元（+198.17%），毛利率11.53%（+1.74pct） [18] - 中钨高新聚焦高纯度仲钨酸铵（纯度99.95%+），参股澳大利亚钨矿项目；江西钨业实现超高纯钨粉研发突破 [16] 技术趋势 - 连续结晶技术使单线产能提升40%，单位能耗下降12%-18% [16][18] - 未来方向包括绿色生产工艺优化、资源回收利用、纳米技术及新能源材料应用 [20][22] 市场趋势 - 行业将加速产业链整合，拓展新能源、航空航天等高端应用领域 [21][22] - 全球工业化及新兴领域发展将持续拉动需求，尤其在硬质合金、电子材料领域 [22]

股东持股与质押 - 启龙贸易本次质押300万股，占所持11.39%、总股本0.92%[1] - 陈启丰等股东持股比例分别为15.84%、8.05%等[4] - 上述股东合计持股31.92%，质押后1500万股占4.58%[4] 风险与措施 - 实际控制人及其一致行动人质押无平仓风险，不会变更控制权[5] - 若有平仓风险，股东将补充质押[5] 其他情况 - 截至2025年8月2日，股东股份无冻结情况[4][8]

业务范围 - 公司生产的碳化钨粉和合金产品可用于生产切割PCB用刀具的原料 [1] 信息披露 - 更多产品信息需查阅公司在巨潮网披露的定期报告 [1]

小金属价格上涨 - 截至7月29日钴报价263000元/吨相比2024年末170000元/吨上涨54.71% [1] - 钨精矿报价192500元/吨相比2024年末142500元/吨上涨35.09% [1] - 稀土价格指数报202.70相比2024年末163.80上涨23.75% [1] 价格上涨驱动因素 - 供给端因资源储量有限开采难度大短期难以快速扩大产能 [2] - 需求端受新能源车风电半导体等新兴产业带动出现激增 [2] - 国内对部分小金属实施出口管制政策推升价格上涨 [2] - 钴价前期超跌当前回升属于阶段性补库驱动修复 [2] 价格未来走势 - 金九银十旺季备货将带动钴库存去库继续看好下半年上涨行情 [2] - 钨价短期有望突破20万元/吨 [2] - 轻稀土供需边际改善叠加人形机器人需求突破前期高点可期 [2] - 新能源军工机器人终端需求强劲叠加供给收紧预期支撑价格延续上涨 [3] 上市公司业绩表现 - 北方稀土预计上半年净利润9-9.6亿元同比增长1882.54%-2014.71% [4] - 广晟有色预计上半年净利润7000-8500万元同比增加37158.82-38658.82万元 [4] - 华友钴业预计上半年净利润26-28亿元同比增长55.62%-67.59% [4] - 翔鹭钨业预计上半年净利润1500-2200万元同比扭亏为盈 [5] 业绩增长原因 - 广晟有色因稀土市场行情上涨加大生产规模并创新营销模式 [4] - 华友钴业受益于产业一体化经营优势钴价回升及降本增效 [4] - 翔鹭钨业因硬质合金订单增加光伏钨丝产能释放及成本控制 [5] 行业格局变化 - 中国在钨锑稀土等品种储量全球占比高供给起主导作用 [6] - 政策通过环保限产矿山整合推动行业集中度提升淘汰落后产能 [6] - 企业加大研发投入在稀土永磁高性能钨合金领域实现技术突破 [6]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 钨产业链涵盖勘探采选、冶炼及深加工，应用于泛工业领域 2024 - 2025 年钨价上涨，2025 年第一批开采指标缩量，强化供应偏紧预期 新能源汽车、军工领域对高端硬质合金需求增长，雅下项目打开产业长期空间 预计 2025 - 2027 年中国钨供需有缺口，钨价中枢有望抬升 推荐关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业、安源煤业等相关标的 [2] 各部分总结 钨产业链 - 产业链从勘探采选、冶炼延伸到深加工，应用于泛工业领域 上游以黑白钨矿勘探采选为主，中游是“钨精矿 - 仲钨酸铵（APT） - 钨粉”冶炼，下游是材料加工，需求主体包括机械制造等行业 2024 年，硬质合金消费钨占比 59%，钨特钢占 15%，钨材占 23%，钨化工占 4% [2][6] 钨价复盘 - 近五年价格稳中上涨，与 PMI 正相关 产品特性决定价格稳定性较强，国内价格受指导价影响 2024 - 2025 年首批指标呈下降趋势，或推动二季度钨价上涨 截至 7 月 23 日，多种钨产品价格较年初上涨 出口管制、配额收紧、需求韧性支撑钨价高企 [12][15][16] 供给 - 资源稀缺，被多国列为战略性矿产 全球钨矿资源分布不均，中国储量和产量居首 中国出台政策保护钨资源，供给相对集中 2025 年第一批指标缩量，供给存收缩预期 不同数据口径下产量有差异 再生钨比例提升，成本优势突出 中国具备完整产业链，出口结构向高附加值转移 钨原料库存处于近五年低位 [23][29][34][63][71][72] 需求 - 需求集中在硬质合金、钨材、钨特钢、钨化工四大领域，2024 年消费量同比增 3.5% 硬质合金应用与工业景气度相关，产量重回增长，雅下项目打开需求空间 切削工具中硬质合金刀具渗透率提升，刀片国产替代空间广阔 矿用硬质合金工具受益采矿业增长 光伏钨丝为钨材需求带来新增量 军工和核聚变领域对钨有需求 [79][80][90][116][125][128] 供需平衡 - 钨精矿国内定价主导国际价格 预计 2025 - 2027 年中国钨需求增长，供给假设指标增长，存在供需缺口，钨价中枢有望抬升 [131] 相关标的 - 厦门钨业三大主业并行，矿山资源保障强，光伏钨丝产量有望高速增长 [136] - 章源钨业产业链完整，资源优势突出，硬质合金竞争力提升 [143] - 中钨高新是全球硬质合金龙头，托管矿山保障原料供应，业绩增长快 [149] - 翔鹭钨业双基地协同，有采矿权，积极开拓光伏钨丝业务 [155] - 安源煤业控股股东变更，或将成为江钨资源整合平台 [160]

小金属价格上涨 - 截至7月29日钴报价263,000元/吨 较2024年末170,000元/吨上涨54.71% [1] - 钨精矿报价192,500元/吨 较2024年末142,500元/吨上涨35.09% [1] - 稀土价格指数报202.70 较2024年末163.80上涨23.75% [1] 价格上涨驱动因素 - 供给端受资源储量有限和开采难度大限制 短期难以快速扩产 [2] - 新能源车、风电、半导体等新兴产业带动需求激增 [2] - 国内出口管制政策与地缘政治因素推升价格 [2] - 钴价回升受新能源产业链阶段性补库驱动 呈现底部反弹特征 [2] 价格未来走势 - 钴价受金九银十旺季备货带动 继续看好下半年上涨行情 [2] - 钨价短期有望突破20万元/吨 [2] - 轻稀土供需边际改善 叠加人形机器人需求带动 突破前期高点可期 [2] - 新能源、军工、人形机器人终端需求保持强劲增长 [3] - 供给端受政策影响 资源品供给收紧预期升温 [3] 上市公司业绩表现 - 北方稀土预计上半年净利润9-9.6亿元 同比增长1882.54%-2014.71% [4] - 广晟有色预计上半年净利润7000-8500万元 同比增加3.72-3.87亿元 [4] - 华友钴业预计上半年净利润26-28亿元 同比增长55.62%-67.59% [4] - 翔鹭钨业预计上半年净利润1500-2200万元 同比扭亏为盈 [5] 业绩增长动因 - 广晟有色受益稀土市场行情上涨 扩大生产规模并创新营销模式 [4] - 华友钴业受益产业一体化优势释放及钴价回升 [4] - 翔鹭钨业硬质合金订单增加 光伏用钨丝产能释放及成本控制优化 [5] 行业格局变化 - 中国在钨、锑、稀土等品种全球储量占比高 供给起主导作用 [5] - 环保限产和矿山整合政策推动行业集中度提升 [5] - 企业加大研发投入 在稀土永磁和高性能钨合金领域实现技术突破 [5]