激励对象变动 - 13名激励对象离职、1名退休离职不具备资格[2] - 25名激励对象所在下属公司绩效考核未达行权条件[2] - 273名激励对象持有的股票期权到期未行权终止行权[2] 股票期权处理 - 董事会同意注销已获授但未行权股票期权923,420份[2] - 2021年激励计划第三个行权期条件成就，277名对象可行权1,034,720份[5] 会议召开 - 公司第四届董事会第十七次会议于2024年10月18日通讯表决召开[1]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 惠州市华阳集团股份有限公司（以下简称"公司"或"华阳集团"）于 2024 年 10 月 18 日召开第四届董事会第十七次会议审议通过了《关于注销 2021 年股 票期权激励计划部分股票期权的议案》，现将相关情况公告如下： 一、2021 年股票期权激励计划已履行的相关审批程序 1、2021 年 9 月 10 日，公司第三届董事会第十四次会议审议通过了《关于 公司<2021 年股票期权激励计划(草案)>及其摘要的议案》《关于公司<2021 年股 票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授权董事会办 理 2021 年股票期权激励计划相关事宜的议案》；同日，公司第三届监事会第十 三次会议审议相关议案并对公司 2021 年股票期权激励计划(草案)（以下简称 "2021 年激励计划"）的激励对象名单进行核实，公司独立董事就本次激励计 划发表了同意的独立意见。 证券代码：002906 证券简称：华阳集团 公告编号：2024-056 惠州市华阳集团股份有限公司 关于注销2021年股票期权激励计划部分股票期权的公 ...

报告公司投资评级 - 报告维持华阳集团的增持评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司预计实现归母净利润4.5-4.75亿元,同比增长51.26%-59.67%;其中2024Q3预计实现归母净利润1.63-1.88亿元,同比增长40.86%-62.45%,主要系公司汽车电子和精密压铸业务收入同比大幅增长,以及规模效应和管理改善带来的销售利润率提升[2][3] - 公司"汽车电子+精密压铸"双轮驱动,未来在电动智能化浪潮下有望进入快速上升通道[4] - 预计公司2024-2026年实现营业总收入95、114、135亿元,同比增速分别为32%、21%、18%;实现归母净利润6.57、8.68、11.21亿元,同比增速分别为41%、32%、29%[7][8] 公司业务分析 1. 汽车电子业务 - 公司汽车电子业务围绕"智能座舱、智能驾驶、智能网联"三大领域,覆盖车载屏幕、HUD、电子后视镜、无线充电、数字声学系统等多种品类 - 根据2024年半年报,公司客户群持续扩大,获得长城、长安、奇瑞、赛力斯、极氪、比亚迪等头部主机厂新项目,未来随着新项目的开拓和放量,汽车电子业务有望快速增长[4] 2. 精密压铸业务 - 为满足精密铸造业务快速发展,公司持续加码惠州、长兴等工厂产能 - 未来受益于产能释放,叠加采埃孚、博世、博格华纳等客户导入,公司铸造业务收入放量可期[4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3][15] 报告的核心观点 - 华阳集团2024Q3归母净利润预计同比增长41%-62%，前三季度归母净利润预计为4.5 - 4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，主要因营收增长和销售利润率提升 [2][6] - 公司聚焦汽车智能化和轻量化，产品升级且客户结构优化，汽车电子和精密压铸业务发展良好 [3] - 维持盈利预测，预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x [3][15] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度归母净利润预计4.5 - 4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%，扣非净利润预计4.35 - 4.6亿元，同比增长55.46%-64.39% [2][6] - 2024Q3归母净利润预计1.63 - 1.88亿元，同比增长40.86%-62.45%，环比增长12.41%-29.66%，扣非净利润预计1.58 - 1.83亿元，同比增长41.84%-64.34%，环比增长12.86%-30.71% [2][6] 研发情况 - 2024年上半年研发投入3.73亿元，较上年同期增长25.57%，占营业收入8.90%，新增重庆研发基地，截至2024年上半年拥有专利1002项，其中发明专利415项 [6] - 参与多项国家标准和行业标准制定，全资子公司华阳通用工业设计中心被认定为“国家级工业设计中心”，多家子公司为专精特新企业 [6] 汽车电子业务 - 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套服务，推出舱泊一体域控等跨域融合产品 [7][8] - 2024年上半年研发投入推动产品扩展迭代，推出多功能融合创新产品，如基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品等 [9] - 2024H1新品放量，客户结构优化，座舱域控等新产品线规模化量产，销售收入同比大幅增长，客户营收提升，订单开拓成果明显 [11][12] - 与产业上下游合作，4月首发“高通骁龙8255域控解决方案”，6月与华为签约两项合作协议，还签署智能车载光业务合作意向书，问界M5、M7搭载华阳座舱产品 [12][13] 精密压铸业务 - 主要为铝合金等精密压铸件等的研发、生产、销售，以精密模具技术为核心，应用于汽车等领域，目前以汽车关键零部件产品为主 [14] - 技术取得新进展，产品从小件往中大件延伸，抓住新能源趋势取得多个项目定点 [14] - 新能源和汽车电子订单占比大幅增加，获得众多客户新项目，产品交付表现获认可，营收增长，客户结构优化 [14] 投资建议 - 公司传统产品受益于单车价值量提升，专注智能座舱、智能驾驶核心增量产品开发，客户结构优化，新能源车订单增加，国际市场开拓有进展 [15] - 短期核心看点在智能座舱，长期新增自动驾驶成长曲线，维持盈利预测和优于大市评级 [15] 财务预测与估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,638|7,137|9,471|12,123|15,342| |净利润(百万元)|380|465|646|921|1,182| |每股收益（元）|0.80|0.89|1.23|1.76|2.26| |ROE|9.1%|7.8%|10.1%|13.2%|15.2%| |市盈率（PE）|37.5|33.8|24.3|17.1|13.3|[4][17]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[1] 报告的核心观点 1) 3Q24业绩超预期,业绩从容释放期[1] - 3Q24公司归母净利润/扣非净利润中值分别为1.76亿/1.70亿元,同比分别+51.7%/+53.1%,环比分别+21.4%/+21.7%[1] - 收入端:3Q24核心客户长城/奇瑞乘用车/问界/理想销量环比分别+3%/+17%/+14%/+41%,预计带动营收环比显著提升[1] - 成本端:公司成本端受益于规模效应及管理改善[1] 2) 新客户、新品类持续开拓,智能化业务增量空间打开[2] - 汽车电子产品迭代、量产有序推进:AR-HUD全面覆盖主流技术路线并均实现量产;率先在国内推出VPD并将于2025年量产;CMS已在享界S9量产并完成商用车平台预研;推出基于高通8255的舱泊一体域控,预计2H24推出基于高通8775的舱驾融合域控[2] - 在手订单充足:今年以来新获长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点,同时公司配套玛莎拉蒂全球/大众SCANIA/Stellantis全球/现代集团全球等项目[2] - 精密压铸方面,激光雷达部件/中控屏支架/域控部件/HUD部件等电动智能化部件项目大幅增加,中大吨位技术实现突破并获得多个新能源汽车三电系统定点项目[2] 3) 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入94.6亿/118.1亿/143.5亿元,归母净利润6.9亿/9.3亿/11.9亿元,以10月11日收盘价计算PE为21.9/16.2/12.7倍[2] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入复合增长率为26.3%,归母净利润复合增长率为32.9%[1][2] 2) 2022-2026年毛利率维持在22.1%-22.8%之间,净利率从6.8%提升至8.4%[5] 3) 2022-2026年ROE从9.1%提升至14.5%,ROIC从8.6%提升至12.6%[5] 4) 2022-2026年资产负债率从39.7%提升至44.4%,净负债比率从-10.8%下降至-12.4%[5] 5) 2022-2026年每股收益从0.73元提升至2.27元,每股经营现金流从0.65元提升至2.31元[5] 6) 2022-2026年P/E从39.7倍下降至12.7倍,P/B从3.6倍下降至1.8倍[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖华阳集团，给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩增速中值达51.65%，配套车型放量与规模效应拉高业绩，核心客户订单表现良好，看好2024Q4业绩持续高增，订单开拓与产能落地有望持续支持公司成长，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均估值 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 华阳集团发布2024年前三季度业绩预告，2024Q3预计实现归母净利润1.58 - 1.83亿元，同比 +41.84% - 64.34%；扣非归母净利润1.63 - 1.88亿元，同比 +40.86% - 62.45% [1] 2024Q3业绩增长原因 - 配套车型销量高增，赛力斯、吉利、奇瑞和小米等核心客户Q3销量持续放量，问界M7（Q3销量4.4万辆）、问界M9（Q3销量4.9万辆）和极氪001（Q3销量2.5万辆）等车型销量亮眼，拉动营收同比增长迅速；出货量增长使规模效应降本作用凸显，带动净利率提升 [1] 2024Q4业绩展望 - 核心客户重点车型密集上市，已上市车型鸿蒙智行国庆期间新增订单超2.8万台，新车方面，阿维塔07上市17天累计大定超2.5万台，小鹏MONA M03上市48小时订单超3万台、日新增订单超2000台，小鹏P7+预售不足2小时订单破3万台，新增订单支撑业绩持续增长；配套销量提升下规模效应有望进一步降低成本、摊薄费用，释放利润空间 [1] 订单与产能情况 - 订单方面，汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD等产品持续获得新定点，开拓Stellantis、长安马自达等新客户；产能方面，汽车电子业务新建厂房已于2024年7月投产，精密压铸零部件生产基地第一期预计2024年内投产，海外生产基地取得新进展，已与日企合作布局海外生产场所 [1] 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为91.91/112.31/132.93亿元，增长率分别为28.78%/22.20%/18.37%；归母净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，增长率分别为39.80%/30.48%/26.64%；ROE分别为10.13%/11.98%/13.47%；每股收益分别为1.24/1.62/2.05元；市盈率分别为23.6/18.1/14.3倍，市净率分别为2.4/2.2/1.9倍，可比公司PE平均值为29.4/22.7/18.1倍，华阳集团估值低于可比公司平均估值 [1][2] 财务指标预测 - 资产负债表：预计2024 - 2026年流动资产分别为81.07/95.47/110.03亿元，非流动资产分别为32.02/35.66/38.70亿元，资产总计分别为113.10/131.13/148.73亿元，负债合计分别为48.30/59.59/68.19亿元 [3] - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入分别为91.91/112.31/132.93亿元，营业成本分别为71.20/86.49/101.96亿元，营业利润分别为6.63/8.65/10.95亿元，利润总额分别为6.62/8.63/10.93亿元，净利润分别为6.57/8.57/10.85亿元，归属母公司净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元 [3] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为4.37/7.31/9.89亿元，投资活动现金流分别为 - 6.37/ - 6.36/ - 6.38亿元，筹资活动现金流分别为 - 0.85/ - 0.49/ - 0.78亿元，现金净增加额分别为 - 2.85/0.46/2.73亿元 [4] - 主要财务比率：预计2024 - 2026年营业收入同比增速分别为28.78%/22.20%/18.37%，营业利润同比增速分别为40.08%/30.45%/26.52%，归属于母公司净利润同比增速分别为39.80%/30.48%/26.64%，毛利率分别为22.53%/22.98%/23.30%，净利率分别为7.15%/7.63%/8.16%，ROE分别为10.13%/11.98%/13.47%，ROIC分别为8.75%/10.24%/11.55%，资产负债率分别为42.71%/45.45%/45.84%，流动比率分别为1.78/1.68/1.69，速动比率分别为1.31/1.30/1.24，总资产周转率分别为0.89/0.92/0.95，应收账款周转率分别为2.80/2.80/2.80，应付账款周转率分别为4.60/4.60/4.60 [4] - 每股指标：预计2024 - 2026年每股收益分别为1.24/1.62/2.05元，每股经营现金流分别为0.83/1.39/1.89元，每股净资产分别为12.29/13.55/15.25元 [4] - 估值比率：预计2024 - 2026年P/E分别为23.6/18.1/14.3倍，P/B分别为2.4/2.2/1.9倍，EV/EBITDA分别为16.31/12.38/9.75倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩预计超预期,归母净利润同比增长41%-62% [3] - 自主客户持续放量,在手订单加速释放,新产品如座舱域控加速上车驱动公司业绩超预期 [3] - 配套客户新车周期较强,公司在深化现有客户合作的同时拓展国际市场新客户群 [3] - 公司发布最新域控产品,跻身域控制器第一梯队,在座舱域控、智驾域控均有布局 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年营收分别为90.3/112.3/132.8亿元,同比增长27%/24%/18% [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/8.9/11.2亿元,同比增长40%/37%/25% [3] - 公司2024-2026年PE分别为24/17/14倍 [3] 风险提示 无相关内容 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩预计超预期,归母净利润同比增长41%-62% [1][2] - 自主客户持续放量,在手订单加速释放,新产品如座舱域控加速上车驱动公司业绩超预期 [3] - 配套客户新车周期较强,公司在深化现有客户合作的同时拓展国际市场新客户群 [3] - 公司发布最新域控产品,跻身域控制器第一梯队,在座舱域控、智驾域控均有布局 [3] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元,同比分别+27%/+24%/+18% [3] - 2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元,同比分别+40%/+37%/+25% [3] - 对应PE分别为24/17/14倍 [3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度预计实现归母净利润4.50-4.75亿元,同比增长51.26%-59.67%;扣非净利润4.35-4.60亿元,同比增长55.46%-64.39%,三季度业绩延续上半年高增趋势,超预期 [7] - 公司汽车电子及精密压铸双增长,规模效应释放显著,近期上市多款新车搭载公司产品,新获定点持续增加 [7] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,3年CAGR分别为29.28%和34.86% [8] 公司投资评级 - 投资评级:买入(维持) [5] - 目标价格:暂无 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为92.27/114.95/143.05亿元,同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为6.53/8.90/11.40亿元,同比增速分别为40.52%/36.24%/28.12% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为1.24/1.70/2.17元/股 [8] - 2024-2026年ROE预计分别为10.19%/12.72%/14.72% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,给予公司2024年33.5倍的PE估值目标,目标价42.68元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩超预期,预计实现归母净利润1.63-1.88亿元,同比增长40.86%-62.45% [1] - 公司前三季度业绩预计实现归母净利润4.5-4.75亿元,同比增长51.26%-59.67% [1] - 公司营收和净利润预测均有所上调,2024-2026年营收和净利润预测分别上调至97.38/120.58/147.50亿元和6.68/9.27/12.26亿元 [1] 分类总结 业绩表现 - 公司2024Q3业绩超预期,主要受益于头部客户排产环比提升以及新产品放量 [2][3] - 公司预计前三季度销售利润率提升,主要得益于规模效应持续体现和管理改善 [3] 业务发展 - 公司已成长为智能座舱平台型企业,客户持续向头部自主及新势力拓展,高毛利率产品占比提升和新品类产品规模放量助力业绩向上拐点 [4] - 公司在智能驾驶和国际化布局方面加速发展,HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点 [4]