报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体上行 现价端多船司小幅上调价格提振期价 光伏退税政策的抢出口效果对4月以后合约进行支撑 当前运价市场总体受季节性需求影响大 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 应及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1258.9，环比上涨75.7；EC次主力收盘价1566.1，环比上涨71.5 [1] - EC2604 - EC2608价差-307.2，环比上涨15.9；EC2604 - EC2606价差-373.1，环比上涨30 [1] - EC合约基差399.04，环比下降81 [1] - EC主力持仓量31021手，环比下降2006手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）为1657.94，环比下降134.2；SCFIS（美西线）（周）为1155.66，环比上涨54.26 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1266.56，环比下降50.19；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1122.15，环比下降53.44；CCFI（欧线）（周）为1535.03，环比下降39.66 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1958，环比下降76；巴拿马型运费指数（日）为1735，环比下降65 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0，环比持平；平均租船价格（好望角型船）为20850，环比上涨1895 [1] 行业消息 - 美国本财年头4个月预算赤字缩小17% 从上年同期8400亿美元降至6970亿美元 但国会预算办公室上调10年期总赤字预测1.4万亿美元 [1] - 2月11日 国务院进行第十八次专题学习 强调全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用 [1] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人 失业率4.3%创2025年8月以来新低 时薪环比增长0.4% 交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [1] 观点总结相关 - 集运指数（欧线）期货主力合约EC2604收涨6.4% 美伊谈判不顺利致红海复航预期推延 提振期价 [1] - 自4月1日起光伏产品取消全额退税 料引发抢运提振长协货量 但交易情绪平稳后涨幅回吐 [1] - 12月我国外贸水平超预期回升 或与部分商品退税取消及节前抢出口有关 预计2026年出口仍保持较高增速 [1] - 2月4日起多家船司拟3月1日起宣涨亚洲至西北欧和地中海地区运价至平均大柜3000美金 但落地情况料不及预期 [1] - 马士基与赫伯罗特宣布2月中旬起IMX/ME11航线恢复红海运河通行 但需"由海军护航" 实际效果待考察 [1] - 市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度 通胀接近目标水平 支持欧洲央行维持利率不变预期 [1] 重点关注数据 - 2月13日18:00欧元区第四季度季调后就业人数季率终值 [1] - 2月13日18:00欧元区第四季度GDP年率修正值 [1] - 2月13日21:30美国1月未季调CPI年率 [1] - 2月13日21:30美国1月季调后核心CPI月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2605合约震荡偏弱，美国1月季调后非农就业人口增加超预期使降息预期放缓，本期澳巴铁矿石发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率平稳，铁水产量维持230万吨下方，铁矿石港口库存创新高，春节临近钢厂补库需求减弱，期价延续区间整理，技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹、红柱缩小，建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价762元/吨，环比降0.5元；持仓量497,918手，环比减9,039手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨，环比降0.5元；合约前20名净持仓 - 24,481手，环比减2,098手 [2] - I大商所仓单2,900手，环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.6美元/吨，环比降0.35美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿821元/干吨，环比降2元；60.5%麦克粉矿808元/干吨，环比降1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿723元/干吨，环比无变化；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）46元，环比降1元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）99.95美元/吨，环比降0.25美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.25，环比增0.02 [2] - 进口成本预估值799元/吨，环比降2元；全球铁矿石发运总量（周）2,535.30万吨，环比降559.30万吨；中国47港到港总量（周）2,455.60万吨，环比降213.60万吨 [2] 产业情况 - 47港铁矿石库存量（周）17,914.68万吨，环比增156.42万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）10,316.64万吨，环比增348.05万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨，环比增911.00万吨；铁矿石可用天数（周）32天，环比增3天 [2] - 266座矿山日产量（周）38.51万吨，环比降1.05万吨；开工率（周）61.27%，环比降1.67% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）39.07万吨，环比降2.71万吨；BDI指数1,958.00，环比增76.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.86美元/吨，环比增0.51美元；西澳 - 青岛8.417美元/吨，环比增0.47美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.55%，环比增0.53%；高炉产能利用率（周）85.71%，环比增0.26% [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.09%，环比降0.13%；历史40日波动率（日）16.60%，环比降0.20% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）21.36%，环比增1.68%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.09%，环比降1.03% [2] 行业消息 - Mysteel统计54家钢厂烧结矿周产量756.70万吨，环比增7.60万吨，增幅1.01%；库存277.04万吨，环比减10.61万吨，减幅3.69% [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3,547.77万吨，环比增84.62万吨；总日耗112.99万吨，环比减0.89万吨；库存消费比31.4，环比增0.99 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求有所回暖局面 产业库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给略有收减、需求小幅改善阶段 铸铝供给量仍显偏多 产业库存高位 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23610元/吨 环比降50元 氧化铝期货主力合约收盘价2808元/吨 环比降34元 [2] - LME电解铝三个月报价3117美元/吨 环比升12美元 LME铝库存485750吨 环比降1225吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22260元/吨 环比升55元 铸造铝合金上期所注册仓单66638吨 环比降210吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23650元/吨 环比升90元 长江有色市场AOO铝平均价23240元/吨 环比升140元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -160元/吨 环比升30元 LME铝升贴水 -31.88美元/吨 环比升2.46美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比降12.72万吨 氧化铝开工率82.49% 环比降1% 产能利用率84% 环比降1% [2] - 需求量731.29万吨 环比升25.33万吨 供需平衡28.90万吨 环比升2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比升31482.14吨 出口70.80吨 环比降0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口189196.58吨 环比升43086.86吨 出口37575.30吨 环比降15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4540.20万吨 环比升4.00万吨 开工率98.79% 环比升0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比升20.46万吨 再生铝合金锭产量66.49万吨 环比降1.91万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨 国房景气指数91.45 环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 汽车产量341.15万辆 环比降10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率38.37% 环比降0.09% 40日历史波动率31.22% 环比降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率15.25% 环比降0.0068% 沪铝期权购沽比1.98 环比升0.0708 [2] 行业消息 - 1月我国CPI环比涨0.2% 同比涨0.2% 核心CPI同比涨0.8% PPI环比涨0.4% 同比降1.4% 降幅收窄0.5个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增13万人 失业率4.3% 创2025年8月以来新低 时薪环比增0.4% [2] - 法国某机构提议对中国实施约30%整体关税 中方或采取反制措施 [2] - 1月我国汽车产销分别为245万辆和234.6万辆 同比分别增0.01%、降3.2% 新能源汽车出口30.2万辆 同比增1倍 [2] - 央行将继续实施适度宽松货币政策 灵活运用降准降息等工具 常态化开展国债买卖操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期黄金价格缺乏进一步上行利多条件，即将公布的通胀数据或为后续走势提供指引；中长期贵金属定价逻辑有望回归宏观与基本面主导，若后续通胀与就业数据延续降温态势，中期宽松预期仍支撑贵金属逢低布局；给出伦敦金和伦敦银的支撑位与阻力位 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1126.120元/克，环比降4.3；沪银主力合约收盘价20626元/千克，环比降318 [2] - 沪金主力合约持仓量154,552.00手，环比降5958；沪银主力合约持仓量9,092.00手，环比增42 [2] - 沪金主力合约成交量246,621.00，环比增28688；沪银主力合约成交量509,006.00，环比增4927 [2] - 沪金仓单数量105072千克，环比不变；沪银仓单数量349,633千克，环比增7531 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1122.52，环比降0.5；华通一号白银现货价19,811.00，环比增255 [2] - 沪金主力合约基差-3.60元/克，环比增3.78；沪银主力合约基差-815.00元/克，环比增573 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1081.32吨，环比增2；SLV白银ETF持仓16,236.18吨，环比增19.73 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓165604.00张，环比降39792；白银CFTC非商业净持仓25,877.00张，环比增2174 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增482 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数96.93，环比增0.07；10年美债实际收益率1.86，环比增0.02 [2] - VIX波动率指数17.65，环比降0.14；CBOE黄金波动率指标29.38，环比增0.52 [2] - 标普500/黄金价格比58.98，环比降0.01；金银比环比降2.17 [2] 行业消息 - 美国1月非农就业人口、失业率、时薪等数据情况，联储官员表态及市场对降息押注后移，特朗普呼吁降息 [2] - 特朗普与以色列总理会晤，称同伊朗达成协议是美方“首选” [2] - CME“美联储观察”给出美联储不同时间降息概率 [2] - 欧洲议会通过对乌克兰财政援助方案，将在2026 - 2027年度提供900亿欧元援助贷款 [2] 重点关注 关注2月12 - 3月相关美国经济数据，包括初请失业金人数、成屋销售总数、CPI数据 [2]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 报告数据略有利空，国际豆价持续承压，但部分经纪商仍乐观预期美国大豆出口将增加进而收紧期末库存；国内中粮澳籽产线开机，供应端压力有望逐步增加，且市场预期菜系进口或将恢复，压制远期市场表现；受美豆上涨等因素影响，叠加中加贸易关系缓和预期，支撑菜籽市场，节前部分空头资金离场，菜粕明显走强，年前暂且观望；美国生物燃料税收抵免政策利好美豆油消费，马棕出口数据下滑拖累棕榈油下跌；国内菜油维持去库模式支撑价格，基差维持高位，但澳菜籽投入压榨，供应端压力增加，且新增加菜籽采购强化供应增加预期 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9047元/吨，环比-84；菜籽粕期货收盘价2303元/吨，环比15；菜油月间差23元/吨，环比-5；菜粕月间价差-8435元/吨，环比-46；菜油主力合约持仓量251961手，环比-4；菜粕主力合约持仓量876987手，环比-37915；菜油期货前20名持仓净买单量-21569手，环比-2965；菜粕期货前20名持仓净买单量-181999手，环比18706；菜油仓单数量625张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0；ICE油菜籽期货收盘价673加元/吨，环比-4；油菜籽期货收盘价5552元/吨，环比-15 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9920元/吨，环比0；南通菜粕现货价2570元/吨，环比30；菜油平均价10026.25元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价8003.5元/吨，环比-66.53；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比0；油粕比3.85，环比-0.03；菜油主力合约基差873元/吨，环比84；菜粕主力合约基差267元/吨，环比15；南京四级豆油现货价8550元/吨，环比20；菜豆油现货价差1370元/吨，环比-20 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8900元/吨，环比-50；菜棕油现货价差1020元/吨，环比50；张家港豆粕现货价3080元/吨，环比0；豆菜粕现货价差510元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.17百万吨，环比-0.1；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比5.36；进口菜籽盘面压榨利润197元/吨，环比16；油厂菜籽总计库存量5万吨，环比4.9；进口油菜籽周度开机率2.67%，环比2.14；菜籽油和芥子油进口数量当月值0.4万吨，环比0.2；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比0.3 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存22万吨，环比5；沿海地区菜粕库存0.2万吨，环比0.3；华东地区菜油库存23.6万吨，环比-0.8；华东地区菜粕库存9.35万吨，环比-0.75；广西地区菜油库存0.4万吨，环比0.2；华南地区菜粕库存27.5万吨，环比-1.7；菜油周度提货量1.17万吨，环比1.2；菜粕周度提货量1.48万吨，环比1.38 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比30.7；餐饮收入社会消费品零售总额当月值5738亿元，环比-319；食用植物油当月产量525.4万吨，环比60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.87%，环比1.77；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.88%，环比1.77；菜粕20日历史波动率15.83%，环比1.34；菜粕60日历史波动率14.36%，环比0.4；菜油平值看涨期权隐含波动率14.18%，环比0.42；菜油平值看跌期权隐含波动率14.18%，环比0.42；菜油20日历史波动率22.65%，环比-0.17；菜油60日历史波动率17.16%，环比0.02 [2] 行业消息 - 2月11日ICE油菜籽期货先跌后收复部分失地，因技术因素双向波动，3月期货下跌4.60加元，结算价662.70加元，5月期货下跌3.90加元，结算价674.10加元；巴西大豆进入收割初期，stonex预计巴西2025/26年度大豆产量达1.816亿吨，USDA本月将巴西该年度大豆产量预估上调至1.8亿吨，高于上月预期的1.78亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存预估维持在3.5亿蒲式耳不变 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PVC行业高开工持续，下游企业受春节假期影响季节性降负，“抢出口”对于国内供需矛盾缓解有限，库存预计维持高位积累趋势，供需驱动依然偏空；但在“反内卷”与行业无汞化转型周期叠加影响下，市场对后市供应压力缓解预期乐观，且随着三月初“两会”临近宏观情绪存在回暖可能，短期PVC市场处于弱现实与强预期博弈状态，盘面价格预计震荡走势，V2605日度区间预计在4900 - 5000附近[3] 根据相关目录总结 期货市场 - 收盘价4938元/吨，环比-52；成交量815778手，环比-88754；持仓量1101478手，环比-9805；前20名买单量1069537手，环比-10791；前20名卖单量1186526手，环比-7436；前20名净买单量-116989手，环比-3355 [3] 现货市场 - 华东乙烯法4980元/吨，环比0；华东电石法4753.7元/吨，环比9.26；华南乙烯法5010元/吨，环比0；华南电石法4865.62元/吨，环比23.75；中国到岸价720美元/吨，环比0；东南亚到岸价700美元/吨，环比0；西北欧离岸价680美元/吨，环比0；基差-188元/吨，环比52 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2850元/吨，环比0；华北主流均价2790元/吨，环比0；西北主流均价2614元/吨，环比0；液氯内蒙主流价-150元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价417美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价448美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价209美元/吨，环比10；EDC CFR东南亚中间价219美元/吨，环比25 [3] 产业情况 - 开工率79.26%，环比0.33；电石法开工率80.85%，环比0.27；乙烯法开工率75.49%，环比0.47；社会库存总计59.29万吨，环比0.82；华东地区总计54.5万吨，环比0.93；华南地区总计4.78万吨，环比-0.11 [3] 下游情况 - 国房景气指数91.45，环比-0.45；房屋新开工面积累计值58769.96万平方米，环比5313.26；房地产施工面积累计值659890.29万平方米，环比3824.09；房地产开发投资完成额累计值44895.98亿元，环比2871.41 [3] 期权市场 - 20日历史波动率21.88%，环比0.37；40日历史波动率21.3%，环比-0.2；平值看跌期权隐含波动率20.32%，环比0.32；平值看涨期权隐含波动率20.31%，环比0.31 [3] 行业消息 - 1月31日至2月5日，PVC生产企业产能利用率79.26%，环比增加0.33%；下游开工率环比-3.33%至41.42%，其中管材开工率环比-4%至33%，型材开工率环比-2.39%至29.13%；截至2月5日，PVC社会库存在122.7万吨，环比上周+1.71%；1月31日至2月5日，电石法全国平均成本环比上升至5278元/吨，乙烯法全国平均成本上升至4898元/吨；电石法利润环比上升至-659元/吨，乙烯法利润环比上升至103元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注1.37 - 1.44区间 [3] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价13970元/吨，环比-70；03 - 04月合约价差-125元/吨，环比-20 [2] - 期货前20名持仓净买单量-8994手，环比-36；主力合约持仓量100602手，环比增加67975手 [2] - 仓单数量55313吨，环比增加762吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价14650元/吨，废不锈钢304无锡市场价9350元/吨，环比均无变化 [2] - 基差300元/吨，环比增加70 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增加1120吨；镍铁月产量合计2.14万金属吨，环比-0.07万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量23861.23吨，环比增加11020.74吨；镍铁月进口量99.61万吨，环比增加10.07万吨 [2] - SMM1镍现货价145350元/吨，环比增加2750元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价1045元/镍点，环比增加5元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量174.72万吨，环比-1.45万吨 [2] - 300系不锈钢库存55.72万吨，环比增加0.82万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米，环比增加5313.26万平方米 [2] - 大中型拖拉机月产量3.21万台，挖掘机当月值0.95万台，小型拖拉机当月值1万台，环比分别增加0.37万台、无变化、增加0.1万台 [2] 行业消息 - 李强提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [2] - 中国1月CPI同比涨幅从0.8%回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [2] - 美国1月非农就业新增13万人，失业率降至4.3%，时薪环比增长0.4% [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季、镍矿品味下降、印尼削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端不锈钢厂利润改善，但镍铁价格上涨，年末钢厂检修增多，产量增幅有限 [2] - 需求端下游需求转淡，出口需求有韧性，春节临近社库转入季节性累库 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2] 技术面 - 持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 规模养殖场降重出栏增量，节前供应宽松，近两个月出栏相对充足 [2] - 需求端节前备货收尾，消费增幅不及供应，春节后需求预期减弱，对价格支撑减弱 [2] - 供需博弈局面延续，供应增幅超过需求，生猪价格仍将承压运行 [2] - 盘面上主力生猪2605合约收涨0.13%，连续两个交易日减仓，节前震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11540元/吨，环比-15；主力合约持仓量生猪为141128手，环比-6442 [2] - 仓单数量生猪为1027手，环比300；期货前20名持仓净买单量生猪为 -47152手，环比-777 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12200元/吨，环比200；吉林四平生猪价为11400元/吨，环比0 [2] - 广东云浮生猪价为11700元/吨，环比0；生猪主力基差为660元/吨，环比215 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏量为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏量为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.2%，环比-0.6；张家港豆粕现货价为3080元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2372.16元/吨，环比1.77；大商所猪饲料成本指数为923.35，环比2.65 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为91.42元/头，环比-32.71；自繁自养生猪养殖利润为 -38.09元/头，环比-63.19 [2] - 猪肉当月进口量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为14元/公斤，环比0.3 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4891万头，环比934；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 2026年2月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为332976头，较前一日缩量5.25% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应收缩明显，焦企维持低负荷运行，多执行前期订单，整体呈弱平衡格局，预计期价震荡运行，关注1100支撑 [2] - 焦炭焦企开工微增持稳，钢材市场成交冷淡，预计期价震荡偏弱运行，关注1655支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1120.00元/吨，环比降3.50元；J主力合约收盘价1664.00元/吨，环比降3.00元 [2] - JM期货合约持仓量617345.00手，环比降24712.00手；J期货合约持仓量40629.00手，环比增433.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-86186.00手，环比增5019.00手；焦炭前20名合约净持仓-369.00手，环比降19.00手 [2] - JM9 - 5月合约价差80.00元/吨，环比持平；J9 - 5月合约价差75.00元/吨，环比持平 [2] - 焦煤仓单2000.00张，环比增300.00张；焦炭仓单1380.00张，环比持平 [2] - 干其毛都蒙5原煤1018.00元/吨，环比持平；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 俄罗斯主焦煤远期现货163.50美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1620.00元/吨，环比降10.00元；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1700.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1384.00元/吨，环比持平；J主力合约基差56.00元/吨，环比增3.00元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1330.00元/吨，环比持平；JM主力合约基差225.00元/吨，环比增3.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量24.30万吨，环比降2.00万吨；精煤库存309.00万吨，环比降25.50万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.32%，环比降0.03%；原煤产量43703.50万吨，环比增1024.20万吨 [2] - 煤及褐煤进口量5860.00万吨，环比增1455.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量180.80万吨，环比降11.80万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存523.61万吨，环比降24.38万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1302.39万吨，环比增67.60万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存824.20万吨，环比增9.84万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存692.38万吨，环比增14.19万吨 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.12天，环比增0.09天；247家样本钢厂焦炭可用天数12.76天，环比增0.22天 [2] - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比增303.83万吨；焦炭及半焦炭出口量100.00万吨，环比增28.00万吨 [2] - 炼焦煤总供给5478.50万吨，环比增238.93万吨；独立焦企产能利用率72.20%，环比增0.34% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-55.00元/吨，环比增11.00元；焦炭产量4274.30万吨，环比增104.00万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.69%，环比增0.22% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%。原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，原煤库存539.4万吨，环比减7.5万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨，精煤库存261.2万吨，环比减3.4万吨 [2] - 江苏省建筑钢材企业冬储意愿整体低迷，超三分之二企业无主动计划；冬储政策以锁价为主，结合型灵活方案亦受重视，今年冬储成本较为刚性，节后成本支撑力度较强 [2] - 美国总统特朗普将指示五角大楼与燃煤发电厂签订合同，以期重振煤炭行业，还可能宣布为六家燃煤电厂提供1.75亿美元的升级改造资金 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国1月非农报告强劲，打压市场降息预期，交易员将首次降息预期时间从6月推迟至7月；中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [3] - 基本面供应端缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象；冶炼端企业原料库存偏低，多数企业亏本，年末检修增多致精锡产量受限，年后有产量回升压力；进口方面印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大；需求端AI领域发展将带动焊锡需求增长；近期锡价回升叠加年底采购停滞，库存回升，LME库存持稳，现货升水回升 [3] - 技术面持仓持稳，价格调整，多空交投转淡，预计沪锡短期震荡调整，关注40万关口阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价391320元/吨，环比-3380；3月 - 4月合约收盘价环比-480；LME3个月锡50065美元/吨，环比835 [3] - 沪锡主力合约持仓量28260手，环比-3027；期货前20名净持仓-6462手，环比-973 [3] - LME锡总库存7550吨，环比120；上期所库存8750吨，环比-1718；LME锡注销仓单375吨，环比-25；上期所仓单10296吨，环比3780 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格391650元/吨，环比2950；长江有色市场1锡现货价394110元/吨，环比6160 [3] - 沪锡主力合约基差330元/吨，环比6330；LME锡升贴水(0 - 3)-152美元/吨，环比7 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨，环比0.25 [3] - 锡精矿(40%)平均价377650元/吨，环比2950；加工费14500元/吨，环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价381650元/吨，环比2950；加工费10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格248370元/吨，环比2000 [3] - 镀锡板(带)产量累计值152.87万吨，环比13.87；镀锡板出口数量14.29万吨，环比-0.45 [3] 行业消息 - 李强提出全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力 [3] - 中国1月CPI同比涨幅从0.8%回落至0.2%，一是春节错月影响，上年1月为春节月，食品和部分服务价格上涨致对比基数高；二是国际油价变动使能源价格降幅扩大，1月能源价格下降5.0%；1月PPI同比降幅收窄至1.4% [3] - 美国1月非农就业新增13万人，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均比预期强劲，劳工统计局将截至2025年3月的一年非农总规模下修89.8万人，医疗保健领增，制造业转正，临时就业持续收缩 [3]