报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期云南产区原材料以稳为主，割胶陆续停止，海南产区有降水扰动且气温下降，原料产出有季节性减量趋势，但加工厂补库意愿一般 [2] - 青岛港口总库存维持较大幅度累库，保税库及一般贸易库均累库，海外船货到港入库维持高水平，下游工厂灵活排产、备货谨慎 [2] - 国内轮胎企业产能利用率环比提升，但出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限 [2] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在11800 - 12200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15040元/吨，环比-150；20号胶主力合约收盘价11970元/吨，环比-115 [2] - 沪胶1 - 5价差50元/吨，环比30；20号胶1 - 2价差5元/吨，环比5 [2] - 沪胶与20号胶价差3070元/吨，环比-55；沪胶主力合约持仓量123975手，环比65920；20号胶主力合约持仓量36885手，环比-2375 [2] - 沪胶前20名净持仓-31488，环比587；20号胶前20名净持仓-7616，环比1669 [2] - 沪胶交易所仓单45700吨，环比4300；20号胶交易所仓单56448吨，环比4738 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比0；上海市场越南3L 15200元/吨，环比-10 [2] - 泰标STR20 1825美元/吨，环比-50；马标SMR20 1815美元/吨，环比-10 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比-130；马来西亚人民币混合胶14400元/吨，环比-130 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11000元/吨，环比200；齐鲁石化顺丁BR9000 10600元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-360元/吨，环比150；沪胶主力合约非标准品基差-740元/吨，环比40 [2] - 青岛市场20号胶12991元/吨，环比42；20号胶主力合约基差906元/吨，环比187 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价59泰铢/公斤，环比-0.55；胶片市场参考价57.15泰铢/公斤，环比0.85 [2] - 胶水市场参考价55.5泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润148.2美元/吨，环比4.6；STR20理论生产利润-27美元/吨，环比5.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.61万吨，环比0.35；混合胶月度进口量25.64万吨，环比-6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.33%，环比1.08；半钢胎开工率69.19%，环比-0.86 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.95天，环比-0.29；半钢轮胎山东库存天数期末值45.23天，环比-0.63 [2] - 全钢胎当月产量1242万条，环比-72；半钢胎当月产量5168万条，环比-857 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.6%，环比0.58；标的历史40日波动率17.55%，环比-0.76 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.14%，环比0.27；平值看跌期权隐含波动率21.14%，环比0.27 [2] 行业消息 - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比降约6%，同比增约46%；1 - 11月累计销量超100万辆，同比增约26% [2] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨，环比增1.27万吨，增幅2.71% [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率68.33%，环比+2.33个百分点，同比-10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64%，环比+1.25个百分点，同比+4.87个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转；现货价格低，养殖端亏损，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格；但蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制近月市场价格；市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价3138元/500千克，环比持平；前20名净买单量-24952手，环比增加1234手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 -476元/500千克，环比降13元/500千克；持仓量160465手，环比降8083手 [2] - 注册仓单量为0手，环比持平 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.1元/斤，环比降0.01元/斤；基差 -41元/500千克，环比降12元/500千克 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数114.24（2015 = 100），环比降1.02；淘汰产蛋鸡指数114.44（2015 = 100），环比降10.19 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.7元/羽，环比持平；新增雏鸡指数67.09（2015 = 100），环比降9.56 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润 -0.41元/只，环比增0.05元/只 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.6元/公斤，环比降0.16元/公斤；淘汰鸡日龄510天，环比增3天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.65元/公斤，环比降0.09元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价5.93元/公斤，环比增0.05元/公斤 [2] - 白条鸡平均批发价17.81元/公斤，环比降0.17元/公斤；流通环节周度库存1.2天，环比增0.15天 [2] - 生产环节周度库存1.1天，环比增0.09天；鲜鸡蛋当月出口量13394.53吨，环比增178.74吨 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7472吨，环比增88.6吨 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价6.29元/公斤，与昨日持平；河北均价5.76元/公斤，较昨日降0.02元/公斤；广东均价6.53元/公斤，与昨日持平；北京均价6.40元/公斤，与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇港口库存窄幅去库，预计下周港口甲醇库存或将累库，具体需关注外轮卸货情况 [2] - 本周烯烃行业整体开工提升，宁波富德后期预期停车检修，整体开工率预计有所下降 [2] - MA2601合约短线预计在2100 - 2150区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2113元/吨，环比降15元/吨；甲醇1 - 5价差为 - 96元/吨，环比降10元/吨 [2] - 主力合约持仓量甲醇为934683手，环比降13713手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 175463手 [2] - 仓单数量甲醇为5700张，环比降100张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2115元/吨，环比持平；内蒙古甲醇价格为2007.5元/吨，环比涨7.5元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为107.5元/吨，环比降7.5元/吨；郑醇主力合约基差为 - 13元/吨，环比涨4元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为248美元/吨，环比降1美元/吨；CFR东南亚为317美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹为260欧元/吨，环比涨3欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 69美元/吨，环比降1美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气为5.01美元/百万英热，环比涨0.18美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为93.88万吨，环比增0.13万吨；华南港口库存为41.06万吨，环比降1.54万吨 [2] - 甲醇进口利润为 - 8.22元/吨，环比涨18.45元/吨；进口数量当月值为161.26万吨，环比增18.57万吨 [2] - 内地企业库存为361500吨，环比降12200吨；甲醇企业开工率为89.09%，环比增0.32% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.98%，环比增0.97%；二甲醚开工率为7.88%，环比增2.19% [2] - 醋酸开工率为73.06%，环比增3.47%；MTBE开工率为69.97%，环比持平 [2] - 烯烃开工率为89.93%，环比增0.28%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 780元/吨，环比涨22元/吨 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为19.36%，环比降0.02%；历史波动率40日甲醇为20.05%，环比降0.29% [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.05%，环比降0.57%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.05%，环比降0.56% [2] 行业消息 - 截至12月3日，中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，较上期减少1.22万吨，环比降3.26%；样本企业订单待发23.97万吨，较上期增加0.90万吨，环比增3.90% [2] - 截至12月3日，中国甲醇港口库存总量在134.94万吨，较上一期数据减少1.41万吨，华东累库0.13万吨，华南去库1.54万吨 [2] - 截至12月4日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.78%，环比增0.88%，青海盐湖烯烃装置负荷提升，行业整体开工上涨 [2] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少 [2] - 陕蒙产区虽部分装置逐步恢复使得区域供应环比有增，但个别烯烃仍有外采及传统下游刚需补货，本周内地企业库存减少 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注M30压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12425元/吨，环比-40；01 - 02月合约价差-95元/吨，环比-15 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-8837手，环比204；主力合约持仓量96076手 [2] - 不锈钢仓单数量62157吨，环比-180 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13200元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比0 [2] - SS主力合约基差405元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁月产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨，环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨，环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价120400元/吨，环比400；全国镍铁（7 - 10%）平均价885元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比3.73；300系不锈钢合计周库存59.76万吨，环比1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比3662.39；大中型拖拉机月产量2.19万台，环比-0.43 [2] - 挖掘机当月产量3.09万台，环比-0.07；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 12月3日，国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需等的重要载体 [2] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，11月ISM服务业PMI指数升至52.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强震荡，关注能否突破2.3 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22865元/吨，环比涨110；LME三个月锌报价3062美元/吨，环比涨6.5 [3] - 沪锌总持仓量201973手，环比增6148；沪锌前20名净持仓15926手，环比增3565 [3] - 上期所库存95916吨，环比降4431；LME库存52450吨，环比增75 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22990元/吨，环比涨200；长江有色市场1锌现货价23090元/吨，环比涨200 [3] - ZN主力合约基差125元/吨，环比涨90；LME锌升贴水(0 - 3)为186.85美元/吨，环比降64.13 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价19470元/吨，环比涨560；上海85% - 86%破碎锌16200元/吨，环比涨100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 2.1万吨，环比增0.68；ILZSG锌供需平衡为47.9千吨，环比增17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比降2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存13.75万吨，环比降0.31 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比增3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比增5.2；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率11.64%，环比降0.42；锌平值看跌期权隐含波动率11.64%，环比降0.42 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.09%，环比降0.47；锌平值期权60日历史波动率9.1%，环比增0.04 [3] 行业消息 - 12月3日国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 [3] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增 [3] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0 [3] 观点总结 - 宏观面美国11月ADP意外下滑，就业人数减少；基本面上游锌矿进口量下滑，国内炼厂原料储备启动，采购国产矿竞争加大，国内外加工费下跌，炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限，海外供应紧张，沪伦比值低，进口亏损出口窗口打开，预计转为净出口缓解国内供应压力 [3] - 需求端下游市场转向淡季，地产板块拖累，基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持有亮点，下游逢低按需采购，锌价回调成交氛围回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降，LME锌库存回升但现货升水维持高位 [3] - 技术面持仓回升价格上涨，多头氛围升温，预计沪锌偏强震荡，关注能否突破2.3 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨 船司12月下旬宣涨带动期价上行 11月中国制造业PMI数据小幅回暖 终端运输需求在圣诞节前有所回升 现货运价小幅上抬 地缘冲突持续僵持 德国经济超预期带动市场信心回升 若德国新政府财政扩张政策有明确细节出台 将提升投资者对欧元区中期增长的信心 当前运价市场受消息面影响多 期价料震荡加剧 建议投资者谨慎操作 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1585.000，较之前上涨51.0；EC次主力收盘价1090.1，较之前上涨11.60 [1] - EC2602 - EC2604价差为37.90，较之前上涨；EC2602 - EC2606价差为494.90，较之前上涨44.30 [1] - EC合约基差为 - 200.62，较之前下降 [1] - EC主力持仓量为34222手，较之前减少786手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1483.65，较上周回落155.72点；SCFIS（美西线）（周）为948.77，较上周回落159.08点 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1403.13，较之前上涨9.57；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较之前无变化 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1121.80，较之前下降0.99；CCFI（欧线）（周）为1449.34，较之前上涨16.38 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2845.00，较之前下降245.00；巴拿马型运费指数（日）为1892.00，较之前上涨23.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为17695.00，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为37915.00，较之前上涨875.00 [1] 行业消息 - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次；1 - 10月，我国服务贸易进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%；服务贸易逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [1] - 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，远不及市场预期的增加1万个，美联储12月降息25个基点的概率接近90% [1] - 欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利外长表示将和斯洛伐克对该决定共同提起诉讼 [1] 重点关注 - 12 - 5 15:00英国11月Halifax季调后房价指数月率 [1] - 12 - 5 15:45法国10月工业产出月率 [1] - 12 - 5 18:00欧元区第三季度GDP年率修正值 [1] - 12 - 5 23:00美国9月核心PCE物价指数年率 [1] - 12 - 5 23:00美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场前期因降息预期提振大幅走强，部分多头获利资金暂时离场，沪金沪银主力合约震荡回调且盘中波动加剧；白银在现货紧缺格局支撑下延续偏强走势，挤仓交易短期难迅速缓和 [2] - 美国11月ISM服务业PMI升至52.6超预期，分项数据有不同表现，ADP数据显示11月就业人数减少3.2万人不及预期，加强劳动力市场疲软叙事，利率期货显示美联储12月降息概率持稳于89%，宏观降息预期利多金银市场 [2] - 短期在美联储官员确认降息主基调后，12月重启降息成市场基准情形，贵金属或维持震荡偏强运行，但需注意回调风险；伦敦金价关注上方4300美元/盎司阻力位、下方4100美元/盎司支撑位，伦敦银价上方阻力位59美元/盎司、下方支撑位54美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价953.420元/克，环比降3.3；沪银主力合约收盘价13424元/千克，环比降158 [2] - 沪金主力合约持仓量197,638.00手，环比降161；沪银主力合约持仓量27,706.00手，环比降3818 [2] - 沪金主力合约成交量310,489.00手，环比增10393；沪银主力合约成交量2,280,887.00手，环比降383516 [2] - 沪金仓单数量90870千克，环比降3；沪银仓单数量654,098千克，环比增27465 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价949.32元/克，环比降0.74；华通一号白银现货价13,705.00元/千克，环比增13 [2] - 沪金主力合约基差 -4.10元/克，环比增2.54；沪银主力合约基差281.00元/克，环比增171 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1046.58吨，环比降1.71；SLV白银ETF持仓15,998.55吨，环比增135.40 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓176609.00张，环比降27307；白银CFTC非商业净持仓37,259.00张，环比降5922 [2] - 黄金季度供应量1313.07吨，环比增86.24；白银年度供应量32,056.00吨，环比增482 [2] - 黄金季度需求量1257.90吨，环比增174.15；白银年度需求量35,716.00吨，环比降491 [2] - 美元指数98.87，环比降0.45；10年美债实际收益率1.82，环比降0.03 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数16.08，环比降0.51；CBOE黄金波动率指标21.96，环比降0.53 [2] - 标普500/黄金价格比1.63，环比增0.01；金银比72.14，环比降1.24 [2] 行业消息 - 美国11月ISM服务业PMI指数升至52.6创九个月新高，新订单增长从一年高位回落，支付价格指标降至七个月低点，就业指数升至六个月高点；11月ADP就业人数减3.2万人不及预期 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为89%，维持利率不变概率为11%；到明年1月累计降息25个基点概率为64.8%，维持利率不变概率为7.6%，累计降息50个基点概率为27.6% [2] - 美国邀请乌克兰代表团近期赴美就和平谈判展开磋商，美方评估莫斯科会谈对和平进程有“积极意义” [2] 重点关注 - 12月4日20:30关注美国11月挑战者企业裁员人数，21:30关注美国至11月29日当周初请失业金人数，美国9月PCE个人消费支出数据时间待定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 广西2025/26榨季截止11月底开榨糖厂同比减少22家，云南开榨糖厂同比增加4家，广西甘蔗开榨延迟，云南糖开榨进度快于去年同期；广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖、甜菜糖价格相对坚挺，给广西糖价支撑；市场前期利空基本消化，悲观情绪缓和，预计后市糖价震荡为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价环比-38元/吨，主力合约持仓量环比-941手，仓单数量环比0张，期货前20名净买单量环比+6915手，有效仓单预报小计环比0张[2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖环比-15元/吨、泰国糖环比-15元/吨，进口巴糖估算价（配额外50%关税）环比-20元/吨，进口泰糖估算价（配额外50%关税）环比-19元/吨；云南昆明白糖、广西南宁白糖现货价格环比-30元/吨，广西柳州白糖现货价环比-20元/吨[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积环比+60千公顷，广西甘蔗播种面积环比+5.24千公顷[2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值环比+5.49万吨，广西甘蔗糖销量累计值环比+26.66万吨，云南甘蔗糖产量累计值环比0万吨，巴西出口糖总量环比+95.92万吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）环比-1元/吨、（配额外50%关税）环比+4元/吨，进口泰国与柳糖价差（配额内）环比-1元/吨、（配额外50%关税）环比+3元/吨；食糖进口数量当月值环比+20万吨、累计值环比+74万吨[2] 下游情况 - 成品糖产量当月值环比+34.39万吨，软饮料产量当月值环比-495.5万吨[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率环比-0.9%，平值看跌期权隐含波动率环比-0.9%，历史波动率20日环比-0.38%、60日环比+0.01%[2] 行业消息 - 截至2025年10月21日，非商业原糖期货净空持仓较前一周增加350手，多头持仓减少8626手，空头持仓减少8976手；洲际交易所（ICE）交投最活跃的3月原糖期货下跌0.05美分或0.30%，结算价报每磅14.93美分[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日焦煤2605合约收盘1184.0，上涨1.94%，现货端唐山蒙5精煤报1390，折盘面1170，焦煤底部震荡，短期多空反复，产业面矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] - 12月4日焦炭2601合约收盘1651.5，上涨1.69%，现货端焦炭首轮提降落地，宏观面预计美联储12月会议降息25个基点，基本面需求端本期铁水产量234.68（ - 1.60万吨），焦炭总库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利46元/吨，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1091.50元/吨，环比 + 21.00；J主力合约收盘价1651.50元/吨，环比 + 27.00 [2] - JM期货合约持仓量833449.00手，环比 - 14909.00；J期货合约持仓量45213.00手，环比 - 1315.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 79594.00手，环比 + 17706.00；焦炭前20名合约净持仓 - 387.00手，环比 - 670.00 [2] - JM5 - 1月合约价差92.50元/吨，环比 - 1.50；J5 - 1月合约价差131.00元/吨，环比 + 4.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比 - 600.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] - JM主力合约基差518.50元/吨，环比 - 21.00；J主力合约基差178.50元/吨，环比 - 27.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1015.00元/吨，环比 + 15.00；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1630.00元/吨，环比 - 40.00；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.10万吨，环比 + 0.50；314家独立洗煤厂精煤库存321.40万吨，环比 + 16.10 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 + 0.00；原煤产量40675.00万吨，环比 - 475.50 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比 - 426.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.40万吨，环比 - 0.90 [2] - 16个港口进口焦煤库存465.00万吨，环比 + 8.10；焦炭18个港口库存247.20万吨，环比 - 6.20 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1010.30万吨，环比 - 27.89；独立焦企全样本焦炭库存71.76万吨，环比 + 6.47 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存801.30万吨，环比 + 4.22；全国247家样本钢厂焦炭库存625.52万吨，环比 + 3.18 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.01天，环比 + 0.04；247家样本钢厂焦炭可用天数11.29天，环比 + 0.24 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比 - 33.04；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比 + 19.00 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比 + 255.59；独立焦企产能利用率72.95%，环比 + 1.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利46.00元/吨，环比 + 27.00 [2] - 焦炭产量4189.60万吨，环比 - 66.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率81.07%，环比 - 1.10；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.96%，环比 - 0.60 [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比 - 149.31 [2] 行业消息 - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，“十五五”时期新型城镇化发展空间大 [2] - 经合组织称G20经济体通胀率将从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平，全球公共债务压力凸显，OECD经济体公共债务率预计2027年达113%，美国国债规模已突破36万亿美元 [2] - 欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 1 - 11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡下行持仓量减少，现货升水基差走强，建议轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约冲高回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强，建议轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走弱，建议轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22,060元/吨，环比+120元；氧化铝期货主力合约收盘价2,615元/吨，环比 - 21元 [2] - LME电解铝三个月报价2,897美元/吨，环比+33.5美元；LME铝库存533,400吨，环比 - 2,500吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,070元/吨，环比 - 75元；铸造铝合金上期所注册仓单66,164吨，环比+1,966吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝22,020元/吨，环比+220元；氧化铝现货价2,760元/吨，环比持平 [2] - 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国21,700元/吨，环比+200元；长江有色市场AOO铝21,830元/吨，环比+250元 [2] - 基差：铸造铝合金630元/吨，环比 - 80元；基差：电解铝 - 40元/吨，环比+100元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.5万吨，环比 - 13.4万吨；产能利用率86.96%，环比 - 1.31% [2] - 需求量730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡37.98万吨，环比 - 8.87万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料158,360.01吨，环比+2,945.61吨；出口32.46吨，环比 - 36.08吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 - 19.21万吨，环比 - 8.67万吨；原铝进口数量248,261.37吨，环比+4,462吨 [2] - 原铝出口数量24,573.56吨，环比 - 4,396.36吨；电解铝开工率98.24%，环比 - 0.12% [2] - 铝材产量569.4万吨，环比 - 20.6万吨；出口未锻轧铝及铝材50万吨，环比 - 2万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比 - 4.82万吨；出口铝合金3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] - 铝合金产量168.2万吨，环比持平；汽车产量327.9万辆，环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日沪铝10.04%，环比 - 0.5%；历史波动率:40日沪铝9.66%，环比 - 1.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.78%，环比+0.0011%；沪铝期权购沽比1.68，环比 - 0.0369 [2] 行业消息 - 2022 - 2024年发展中国家外债偿付与新增融资缺口达7410亿美元，2024年外部债务总额8.9万亿美元，利息支付额4154亿美元 [2] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，美联储12月降息25个基点概率近90% [2] - 国务院总理李强指出要推进新型城镇化，实施城市更新行动等 [2] - 今年1 - 11月消费品以旧换新带动销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次；1 - 10月我国服务贸易进出口总额同比增长7.5% [2] - 第四批国补资金消耗，超20个地市暂停或调整汽车以旧换新补贴申请 [2] - 11月全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，渗透率59.8% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡下行持仓量减少，现货升水，基差走强，原料供给将回升，产业供给偏多或减产，需求端消费有韧性，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约冲高回落，持仓量减少，现货贴水，基差走强，原料供给偏多冶炼利润好，供给端产量小幅度走弱，需求端进入淡季但有韧性，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走弱，原料废铝供给偏紧成本支撑强，供给量收敛，需求有韧性，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱收敛 [2]