报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上特朗普重启对华贸易战商品回落国家加强宏观政策引导及钢铁行业调控 “十五五” 期间钢铁需求或波动下降[6] - 海外受特朗普加税威胁资金流向美债和黄金 IMF 预计 2025 年世界经济增长 3.2% [6] - 供需上节前库存回升快产量高位回落需求端铁水高位震荡利润亏损主流钢招定价博弈[6] - 技术上锰硅主力周 K 处于 60 均线下方周线偏空[6] - 策略上 10 月后内蒙新增产能或增加供应压力后续锰硅产量压力或加大预计主力合约在 5650 - 5850 区间震荡[6] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观方面特朗普重启贸易战加征关税商品回落国家加强宏观政策引导和钢铁行业调控 “十五五” 期间钢铁需求呈波动下降趋势[6] - 海外方面特朗普威胁加税资金转向美债和黄金 IMF 预计 2025 年世界经济增长 3.2% [6] - 供需方面节前库存回升快产量高位小幅回落库存连续三周回升原料端进口锰矿石港口库存降 2.1 万吨需求端铁水高位震荡内蒙古和宁夏现货利润亏损主流钢招定价博弈[6] - 技术方面锰硅主力周 K 处于 60 均线下方周线偏空[6] - 策略建议 10 月过后内蒙新增产能有增加预期供应压力加大锰硅库存回升加快预计后续产量压力加大锰系头部企业牵头应对内卷计划推动节能减排 40% 但 8 - 9 月供应未降 2025 年粗钢产量延续下降趋势焦炭利润难改善合金大概率亏损预计锰硅主力合约在 5650 - 5850 区间震荡[6] 期现市场 期货市场 - 持仓量截至 10 月 17 日硅锰期货合约持仓量为 59.8 万手环比增加 3.3 万手[12] - 月差截至 10 月 17 日硅锰 5 - 1 合约月差为 42 环比增加 8 个点[12] - 仓单量截至 10 月 17 日锰硅仓单数量为 48976 张环比减少 5359 张[16] - 合约价差截至 10 月 17 日锰硅硅铁 1 月合约价差为 288 环比下降 76 个点[16] 现货市场 - 价格截至 10 月 17 日内蒙古硅锰现货报 5530 环比下跌 20 [24] - 基差截至 10 月 17 日基差为 - 168 元/吨环比增加 42 个点[24] 产业链情况 产业情况 - 产量 Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本开工率 43.28% 较上周增 0.09% 日均产量 29830 吨增 655 吨全国硅锰产量 208810 吨环比上周增 2.25% [27] - 需求五大钢种硅锰周需求 121113 吨环比上周减 0.79% [27] - 库存 Mysteel 统计全国 63 家独立硅锰企业样本全国库存量 262500 吨环比增 20000 吨[32] 上游情况 - 电费截至 10 月 13 日宁夏硅锰硅铁电价为 0.39 环比下降 0.01 内蒙古硅锰硅铁电价为 0.42 元/千瓦时环比持平[36] - 锰矿价格截至 10 月 17 日天津港 South32 南非半碳酸块为 34.0 元/吨度环比上涨 0.005 [36] - 锰矿库存 2025 年 10 月 10 日进口锰矿石港口库存为 445.7 万吨环比下降 2.1 万吨[41] - 锰矿到货本周中国到货来自南非锰矿 35.52 万吨较上周环比上升 28% 澳大利亚锰矿 4.86 万吨较上周环比下降 67.49% 来自加蓬锰矿 0 万吨来自加纳锰矿 44.5 万吨较上周环比上升 100% [41] - 生产成本 10 月 16 日硅锰北方大区现货生产成本为 5830 环比持平南方大区现货生产成本为 6280 环比增加 50 [46] - 生产利润截至 2025 - 10 - 16 内蒙古硅锰现货利润报 - 145.74 元/吨环比上涨 14.59% 宁夏报 - 270.89 元/吨环比上涨 1.48% [46] 下游情况 - 铁水产量本周 Mysteel 调研 247 家钢厂日均铁水产量 240.95 万吨环比上周减少 0.59 万吨同比去年增加 6.59 万吨[50] - 钢厂定价河钢集团 9 月硅锰最终定价 6000 元/吨环比下降 200 元/吨[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场看空氛围压制，胶价弱势运行，进口胶市场报盘先涨后跌，期货盘面重心偏弱，国产天然橡胶市场交投清淡，下游企业刚需询盘，成交订单跟进不足 [6] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动胶水供应少，加工厂成本承压收购价暂稳；海南产区天气好，原料产出季节性上量，加工厂订单和利润改善，加价收购原料 [6] - 青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库，一般贸易库去库；假期部分仓库少量作业，节后入库为主，保税库累库明显，轮胎厂提货使一般贸易库去库 [6] - 假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率提升，但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [6] - ru2601合约短线预计在14500 - 15200区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12450区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场看空氛围压制，胶价弱势运行，进口胶市场报盘先涨后跌，期货盘面重心偏弱，国产天然橡胶市场交投清淡，下游企业刚需询盘，成交订单跟进不足 [6] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨扰动胶水供应少，加工厂成本承压收购价暂稳；海南产区天气好，原料产出季节性上量，加工厂订单和利润改善，加价收购原料；青岛港口总库存较节前小幅去库，保税库累库，一般贸易库去库；假期部分仓库少量作业，节后入库为主，保税库累库明显，轮胎厂提货使一般贸易库去库；假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率提升，但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在14500 - 15200区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12450区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 4.05%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 1.09% [11] - 跨期价差：截止10月17日，沪胶1 - 5价差为10，20号胶11 - 12价差为50 [22] - 仓单变化：截至10月16日，沪胶仓单136630吨，较上周 - 7760吨；20号胶仓单40119吨，较上周 - 1210吨 [26] 现货市场情况 - 价格走势：截至10月16日，国营全乳胶报14300元/吨，较上周 - 400元/吨 [29] - 基差走势：截至10月16日，20号胶基差为886元/吨，较上周 + 85元/吨；非标基差为 - 220元/吨，较上周 + 335元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至10月17日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水54.1（ + 0.2）泰铢/公斤；杯胶50.2（ - 0.5）泰铢/公斤；截至10月14日，标胶理论加工利润14.2美元/吨，较上周 - 0.9美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至10月16日，云南胶水价格13500元/吨，较上周 - 500元/吨；海南新鲜乳胶价格13600元/吨，较上周 - 100元/吨 [43] 进口情况 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [46] 库存情况 - 截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%；保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点 [50] 下游情况 开工率 - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比 + 28.92个百分点，同比 - 8.57个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比 + 22.43个百分点，同比 + 4.98个百分点；检修企业按计划复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率明显提升 [54] 出口需求 - 2025年8月，中国轮胎出口量在76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [57] 国内需求 - 2025年9月份，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [60]

板块整体表现 - 10月17日多元金融板块整体下跌2.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为海南华铁，跌幅达6.96% [1][2] - 板块资金呈现主力净流出态势，当日主力资金净流出6.66亿元，而游资和散户资金分别净流入6366.96万元和6.02亿元 [2] 个股价格表现 - 少数个股逆势上涨，*ST仁东涨幅最大为4.38%，渤海租赁和江苏金租分别上涨1.78%和1.38% [1] - 跌幅居前的个股包括海南华铁（-6.96%）、四川双马（-5.82%）、国网英大（-4.77%）和中油资本（-4.72%） [2] - 部分个股成交活跃，中油资本成交额达22.07亿元，海南华铁成交额为25.02亿元 [2] 个股资金流向 - 渤海租赁获得主力资金净流入8550.77万元，主力净占比达19.08%，为板块内最高 [3] - 海德股份和*ST仁东分别获得主力资金净流入1740.22万元和1543.57万元 [3] - 部分个股主力资金流出，如*ST能猫主力净流出130.04万元，主力净占比为-9.44% [3] - 瑞达期货游资资金净流入451.03万元，游资净占比为5.32% [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕总体维持偏弱震荡，后期关注中加及中美贸易政策；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9935元/吨，环比涨3元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2364元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）441元/吨，环比涨13元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）58元/吨，环比降1元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量287961手，环比降8681手；菜粕主力合约持仓量354755手，环比降7176手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15423手，环比增445手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 84324手，环比增2250手 [2] - 菜油仓单数量7590张，环比持平；菜粕仓单数量8699张，环比降390张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）633加元/吨，环比涨4.4加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5255元/吨，环比降14元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10170元/吨，环比涨20元/吨；南通菜粕现货价2450元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价10263.75元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价7541.12元/吨，环比涨42.32元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比4.05，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差235元/吨，环比涨17元/吨；菜粕主力合约基差86元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1630元/吨，环比降10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9250元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差920元/吨，环比降30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差470元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨；进口菜籽盘面压榨利润888元/吨，环比降84元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率3.73%，环比降1.6% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存6万吨，环比降1.67万吨；沿海地区菜粕库存1.15万吨，环比降1.53万吨 [2] - 华东地区菜油库存50.9万吨，环比持平；华东地区菜粕库存27.9万吨，环比降0.69万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.8万吨，环比降0.75万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比增1.4万吨 [2] 下游情况 - 菜油周度提货量0.22万吨，环比降2.96万吨；菜粕周度提货量1.09万吨，环比降1.32万吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨；食用植物油当月产量450.6万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4495.7亿元，环比降8.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.57%，环比涨0.32%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.56%，环比涨0.32% [2] - 菜粕20日历史波动率23.6%，环比涨0.03%；菜粕60日历史波动率25.05%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01% [2] - 菜油20日历史波动率17.39%，环比涨0.04%；菜油60日历史波动率14.91%，环比涨0.02% [2] 行业消息 - 10月15日，ICE油菜籽期货收高，受技术性买盘及美豆油市场强劲走势支撑；交投最活跃的11月油菜籽期货收涨4.80加元，结算价报每吨620.40加元；1月油菜籽期货合约收涨4.20加元，结算价报每吨634.30加元 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制其市场价格；中美贸易关系未明显进展，我国未订购当前年度美豆，美豆出口压力仍存；美国政府停摆，数据匮乏，市场谨慎 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小；但温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [2] - 加拿大菜籽产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且收割接近尾声，丰产基本兑现，对加菜籽价格有压力 [2] - 四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期；盘面菜粕总体维持偏弱震荡，关注中加及中美贸易政策 [2] 菜油观点总结 - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，利好棕榈油市场，但马来西亚棕榈油库存连续七个月增长，接近约两年来最高水平 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，预计四季度进口菜籽供应结构性收紧，菜油维持去库模式，支撑价格 [2] - 豆油供应充裕，替代优势良好，菜油需求以刚需为主；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2601震荡偏强终盘收于2438元/吨，假期华北、西北装置开工负荷下降致烧碱产能利用率窄幅降低，氧化铝利润收缩但装置运行稳定、产能利用率变化不大，上周粘胶短纤、印染开工率窄幅变动，假期部分下游休假停工使液碱工厂库存积累显著、压力偏高，本周华北、华东装置有检修预期或缓解供应压力，下游氧化铝企业无规模性减产计划、短期耗碱需求预计不大幅收缩，非铝下游缺乏需求改善信号、预计维持刚需采购，节后部分非铝行业复工或缓解液碱工厂库存压力，今年四季度至明年年初下游氧化铝有新装置投放、给到远端供需改善预期，但高仓单对盘面价格压制仍存，市场消化中美贸易争端影响、日内工业品低开高走涨跌互现，短期SH2601预计震荡走势，技术上关注2404附近低位支撑与2491附近10日均线压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价为2438元/吨，环比涨10元/吨；主力合约持仓量为111822手，环比增812手；期货前20名净持仓为 - 1846手，环比增2686手；主力合约成交量为256622手，环比降72390手；1月合约收盘价为2438元/吨，环比涨10元/吨；5月合约收盘价为2539元/吨，环比涨6元/吨 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格为830元/吨，环比持平；江苏地区32%离子膜碱价格为950元/吨，环比涨10元/吨；山东地区32%烧碱折百价为2593.75元/吨，环比持平；基差为156元/吨，环比降10元/吨 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价为210元/吨，环比持平；西北原盐主流价为210元/吨，环比持平；动力煤价格为643元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价为 - 125元/吨，环比涨50元/吨；江苏液氯主流价为0元/吨，环比持平 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为13120元/吨，环比持平；氧化铝现货价为2865元/吨，环比降5元/吨 [3] 行业消息 - 10月3日至9日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.0%，较上周环比降0.7%；10月4日至10日，中国氧化铝产能利用率环比增0.14%至86.32%，粘胶短纤开工率环比增0.19%至89.63%，印染开工率环比增0.47%至66.63%；截至10月9日，全国20万吨及以上液碱样本工厂库存在42.12万吨（湿吨），环比增7.68%，同比增26.56%；10月9日至11日，山东氯碱周平均毛利在341元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面鲍威尔敞开美联储降息大门，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；李强强调加力提效实施逆周期调节等基本面国内外锌矿进口量上升，加工费涨势放缓，硫酸价格上涨，冶炼厂利润空间大、生产积极性增加，新增产能释放使精炼锌产量达高位，但海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开需求端“金九银十”旺季效应平淡，地产拖累，汽车和家电领域有政策亮点，国内社库回升，节后价格回升抑制采需，LME库存下降放缓但现货升水走高技术面持仓持稳价格回落，多空分歧，关注2万关口争夺操作上建议暂时观望[1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 沪锌主力合约收盘价22015元/吨，环比降205元/吨；10 - 11月合约价差 - 70元/吨，环比降50元/吨；LME三个月锌报价2953.5美元/吨，环比降58.5美元/吨；沪锌总持仓量210731手，环比增675手；沪锌前20名净持仓3063手，环比降4649手；沪锌仓单65666吨，环比增7172吨；上期所库存106950吨，环比增8940吨；LME库存38600吨，环比增1125吨[1] 现货市场 上海有色网0锌现货价22010元/吨，环比降200元/吨；长江有色市场1锌现货价21740元/吨，环比降410元/吨；ZN主力合约基差 - 5元/吨，环比增5元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)87.22美元/吨，环比降114.38美元/吨；昆明50%锌精矿到厂价17080元/吨，环比增20元/吨；上海85% - 86%破碎锌15750元/吨，环比降50元/吨；WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57万吨；LIZSG锌供需平衡30.2千吨，环比增57.4千吨[1] 上游情况 ILZSG全球锌矿产量当月值107.62万吨，环比降0.52万吨；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4万吨；锌矿进口量46.73万吨，环比降3.25万吨[1] 产业情况 精炼锌进口量25656.83吨，环比增7752.92吨；精炼锌出口量310.91吨，环比降95.16吨；锌社会库存15.36万吨，环比增1.75万吨；镀锌板产量当月值231万吨，环比降4万吨；镀锌板销量237万吨，环比增7万吨[1] 下游情况 房屋新开工面积39801.01万平方米，环比增4595.01万平方米；房屋竣工面积27693.54万平方米，环比增2659.54万平方米；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆；空调产量1681.88万台，环比降377.77万台[1] 期权市场 锌平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比降1.5%；锌平值看跌期权隐含波动率14.23%，环比降1.5%；锌平值期权20日历史波动率9.45%，环比增0.01%；锌平值期权60日历史波动率11.03%，环比增0.07%[1] 行业消息 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节等；鲍威尔敞开美联储降息大门，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；美联储理事鲍曼预计年底前两次降息；国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，2026年增长3.1%，将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变[1] 提示关注 今日暂无消息，关注后续刚需恢复表现[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PE产量、产能利用率上升明显，下游开工率环比小幅上升，农膜开工率持续季节性增长，生产企业库存、社会库存维持去化趋势，油制、煤制成本不同程度下降，利润修复 [2] - 本周受部分装置检修影响，PE产量、产能利用率预计环比下降，长期看PE供应或将出现较大幅度提升 [2] - 下游棚膜需求逐渐进入年内高位，但目前农膜订单、开工表现均不及往年水平 [2] - 市场消化中美贸易争端影响，近期国际油价低位震荡整理，日内工业品低开高走、涨跌互现，短期L2601预计震荡走势，区间预计在6860 - 6960附近 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价:聚乙烯为6910元/吨，环比-8；1月合约收盘价:聚乙烯为6910元/吨，环比-8；5月合约收盘价:聚乙烯为6945元/吨，环比-4；9月合约收盘价:聚乙烯为6997元/吨，环比0 [2] - 成交量为205449手，环比-60835；持仓量为568826手，环比-8271；1 - 5价差为-35，环比-4 [2] - 期货前20名持仓:买单量:聚乙烯为409563手，环比-8374；卖单量:聚乙烯为486033手，环比-5324；净买单量:聚乙烯为-76470手，环比-3050 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价:华北为7018.26元/吨，环比-6.96；LLDPE(7042)均价:华东为7162.14元/吨，环比-37.38 [2] - 基差为108.26，环比1.04 [2] 上游情况 - FOB:中间价:石脑油:新加坡地区为59.85美元/桶，环比-1.62；CFR:中间价:石脑油:日本地区为553美元/吨，环比-13.75 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价为781美元/吨，环比0；乙烯:CFR东北亚:中间价为786美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 开工率:PE:石化:全国为83.95%，环比1.85 [2] 下游情况 - 开工率:聚乙烯(PE):包装膜为52.89%，环比0.52；开工率:聚乙烯(PE):管材为31.67%，环比-0.5；开工率:聚乙烯(PE):农膜为35.61%，环比2.75 [2] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚乙烯为8.04%，环比0.01；历史波动率:40日:聚乙烯为7.12%，环比-0.11 [2] - 平值看跌期权隐含波动率:聚乙烯为11.7%，环比1.02；平值看涨期权隐含波动率:聚乙烯为11.7%，环比1.02 [2] 行业消息 - 10月3日至9日，我国聚乙烯产量总计在66.42万吨，较上周增加3.04%；聚乙烯生产企业产能利用率83.95%，较上周期增加了1.86百分点 [2] - 9月26日至10月9日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.24%，其中农膜开工率较前期+2.75% [2] - 截至10月15日，中国聚乙烯生产企业库存在52.95万吨，环比上期+8.37%；截至10月10日，聚乙烯社会库存在54.56万吨，环比+4.03% [2] - 10月4日至10日，油制LLDPE成本环比-2.37%至7414元/吨，油制利润环比+172.86元/吨至-21元/吨；煤制LLDPE成本环比-0.30%至6564元/吨，煤制利润环比+14.29元/吨至570.29元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼普拉博沃总统下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿或加剧锡矿供应紧张，自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过短期供应有改善迹象，目前锡矿加工费维持历史低位；云南产区原料短缺依旧严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；锡价大幅拉升抑制现货成交，绝大多数下游企业观望，严格刚需采买，贸易商逢高抛售致整体成交受限；社会库存下降，现货升水回升至400元/吨，LME库存下降，现货升水持稳；持仓减量价格回落，关注28支撑，操作上建议暂时观望或逢回调轻仓尝试做多，关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281710元/吨，环比涨1280；10 - 11月合约收盘价180元/吨，环比涨610；LME3个月锡35290美元/吨，环比跌460 [3] - 沪锡主力合约持仓量28565手，环比减761；期货前20名净持仓 - 1533手，环比减829 [3] - LME锡总库存2385吨，环比持平；上期所库存5879吨，环比减550；上期所仓单5677吨，环比增50；LME锡注销仓单190吨，环比减25 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281700元/吨，环比跌300；长江有色市场1锡现货价282070元/吨，环比跌250 [3] - 沪锡主力合约基差 - 10元/吨，环比减1580；LME锡升贴水(0 - 3) - 113美元/吨，环比减7.01 [3] - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)269700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)273700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比减0.16；进口精炼锡1438.58吨，环比减885.91 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧182630元/吨，环比持平；出口镀锡板16.66万吨，环比减3.94；镀锡板(带)累计值110.93万吨，环比增14.48 [3] 行业消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点，持续扩大内需、做强国内大循环，多举措营造一流产业生态 [3] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；美联储理事鲍曼预计年底前将有两次降息，当前更多风险在于就业，美联储正推进压力测试流程的渐进式改革提案 [3] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%，指出关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱，将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升使国内镍港库快速增加；新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低位亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，假期海外LME库存小幅累增；镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行，持仓增量价格震荡，多空交投分歧，关注12万关口支撑；操作上建议暂时观望或区间轻仓操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121180元/吨，环比涨350元/吨，10 - 11月合约价差 - 170元/吨，环比涨170元/吨 [3] - LME3个月镍15104美元/吨，环比跌76美元/吨，沪镍主力合约持仓量68681手，环比减4426手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 34042手，环比减3238手，LME镍库存246756吨，环比增3498吨 [3] - 上期所镍库存33119吨，环比增3604吨，LME镍注销仓单合计6270吨，环比持平，沪镍仓单数量26558吨，环比增1531吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122300元/吨，环比涨200元/吨，长江有色1镍板现货均价122500元/吨，环比涨300元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平，电池级硫酸镍平均价28650元/吨，环比持平 [3] - NI主力合约基差1120元/吨，环比降150元/吨，LME镍（现货/三个月）升贴水 - 208.69美元/吨，环比降5.92美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量634.67万吨，环比增134.09万吨，镍矿港口库存总计1500.93万吨，环比增91.56万吨 [3] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比降2.43美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨，镍铁月产量合计2.2万金属吨，环比降0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金月进口量24426.84吨，环比降13807.17吨，镍铁月进口量87.41万吨，环比增3.82万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比增3.98万吨，300系不锈钢周库存58.34万吨，环比增3.2万吨 [3] 行业消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需，营造一流产业生态 [3] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，鲍曼预计年底前两次降息，美联储推进压力测试流程渐进式改革提案 [3] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年维持3.1%，小幅上调美国今明两年经济增速预期，维持中国今年经济增速4.8%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区胶水供应少、原料收购受阻、价格暂稳，海南产区降水对割胶扰动增加、原料上量节奏慢、加工厂利润修复 [2] - 青岛港口总库存节后保税库累库、一般贸易库去库，下游企业多观望、未大量补货 [2] - 假期部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率预计明显走高 [2] - ru2601合约短线预计在14750 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12450区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14895元/吨，环比0；20号胶主力合约收盘价12195元/吨，环比205 [2] - 沪胶1 - 5价差50元/吨，20号胶11 - 12价差20元/吨；沪胶与20号胶价差2660元/吨，环比 - 195 [2] - 沪胶主力合约持仓量149446手，环比 - 384；20号胶主力合约持仓量22169手，环比 - 5323 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 25886，环比899；20号胶前20名净持仓 - 12440，环比 - 1940 [2] - 沪胶交易所仓单139560吨，环比 - 860；20号胶交易所仓单39917吨，环比 - 1512 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14250元/吨，环比0；上海市场越南3L 14950元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1820美元/吨，环比0；马标SMR20 1820美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶14450元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶14400元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11500元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 645元/吨，环比 - 50；沪胶主力合约非标准品基差 - 395元/吨，环比95 [2] - 青岛市场20号胶12855元/吨，环比3；20号胶主力合约基差620元/吨，环比 - 242 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价57.65泰铢/公斤，环比 - 0.3；胶片市场参考价55.1泰铢/公斤，环比 - 1.01 [2] - 胶水市场参考价54.1泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价49.95泰铢/公斤，环比 - 1 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比 - 0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率50.87%，环比 - 14.85；半钢胎开工率55.26%，环比 - 18.32 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数39.87天，环比0.36；半钢轮胎山东期末库存天数45.7天，环比 - 0.23 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率18.21%，环比 - 0.71；标的历史40日波动率17.59%，环比 - 0.08 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.16%，环比 - 0.04；平值看跌期权隐含波动率23.15%，环比 - 0.05 [2] 行业消息 - 2025年10月12 - 18日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域对割胶影响减弱，赤道以南部分区域对割胶影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比 - 17.50个百分点，同比 - 36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比 - 13.83个百分点，同比 - 0.78个百分点 [2]