会议信息 - 公司第五届监事会第十七次会议2月17日通知监事，2月21日召开[1] - 会议应到3人实到3人，由监事会主席李世伦主持[1] 议案情况 - 以3票同意通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[1] - 2025年度预计日常关联交易为正常经营所需，定价依市场价格[1] 公告发布 - 《关于2025年度日常关联交易预计的公告》2月22日在巨潮资讯网发布[2]

会议决策 - 2025年2月21日召开第五届董事会第十七次会议，9位董事全到[1] - 9票同意通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[1] - 5票同意通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》[1] - 9票同意通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》[1] 关联交易 - 2025年度与关联方日常关联交易总额不超7950万元[1] - 与浙江高川新材料交易不超5500万元[1] - 与遂昌梵芷湖畔酒店交易不超900万元[1] - 与杭州超材智能科技交易不超1550万元[1] 公告发布 - 《关于2025年度日常关联交易预计的公告》2月22日发布[2] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的通知》2月22日发布[4]

半导体业务 - 依托国产替代趋势，加速半导体产业链核心装备布局，推进国产替代 [1] - 8 - 12英寸大硅片设备市场提升，功率半导体和先进制程设备端实现突破 [1] - 8英寸碳化硅外延设备和光学量测设备实现销售，12英寸三轴减薄抛光机拓展至国内头部封装客户，12英寸硅减压外延生长设备出货并拓展新客户，订单持续增长 [1] - 建设6 - 8英寸碳化硅衬底规模化产能并批量出货，推进8英寸产能爬坡，拓展海外客户，核心参数达行业一流水平 [1] - 开发6 - 8英寸碳化硅长晶、切片等设备，实现碳化硅外延设备国产替代，推出双片式碳化硅外延设备提升产能 [2] 光伏业务 - 基于产业链创新视角，协同下游客户在多领域持续创新 [2] - 创新型去银组件设备降低银耗和组件成本，量产测试结果良好 [2] - 子公司晶盛光子自主研发的电池片设备出口海外 [2] - 研发的电池切割边缘钝化EPD设备获客户认可，中标首个10GW批量订单 [2] 出海电池片设备 - 出口PECVD、LPCVD和管式低压磷扩散炉三款设备 [2] - PECVD设备细丝炉体设计使效率分布更收敛，LPCVD设备腔内热场分布更均匀，管式低压磷扩散炉创新设计改善热管理和气流控制能力 [2] 蓝宝石业务 - 掌握超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，实现300Kg级及以上晶体、4英寸及以上晶片规模化量产，业务快速增长 [2] - 子公司晶环电子实现1,000kg超大尺寸蓝宝石晶体生长，布局智慧化切磨抛加工产线，形成完整产业链 [3] 客户风险控制 - 在手订单多为下游头部客户订单，付款履约情况良好 [3] - 通过加强尽调等了解客户经营情况，发展优质客户，实行严格信用管理制度，签订规范合同，推行稳健账期管理 [3] 未来发展战略 - 贯彻“先进材料、先进装备”战略，强化光伏装备创新，加速半导体设备国产替代，提升材料产业规模 [3]

现场检查 - 对应期间为2024年1月 - 2024年11月，检查时间为2024年12月23日 - 2024年12月24日[2] 公司合规 - 公司章程和治理制度完备合规且执行有效，三会记录和决议规范[2] - 内部审计制度和部门按规定建立，审计委员会和内审部门按季度开展工作[3] - 已披露公告与实际一致、内容完整，重大信息传递等符合制度规定[4] - 建立防占用制度，关联交易和对外担保合规[4] - 一个月内签订三方监管协议且有效执行，募集资金使用与披露一致[5] 业绩情况 - 业绩无大幅波动，与同行业可比公司比较无明显异常[5] 其他事项 - 公司和股东完全履行相关承诺[6] - 执行现金分红制度，大额资金往来有真实背景[6] 检查结果 - 未发现上市公司存在重大违法违规事项[7]

培训信息 - 兴业证券2024年12月23日对晶盛机电进行持续督导培训[2] - 地点在晶盛机电会议室，讲师是胡皓、马晓骋[2] - 参训人员含控股股东、董监高、中层以上管理人员等[2] 培训内容 - 主题为上市公司规范运作、募集资金使用管理等要点[2] - 形式有演示讲义、解读法规条文及案例分析等[3] 培训影响 - 有助于提高公司规范运作和信息披露水平[4] 报告书信息 - 签字盖章日期为2025年1月6日[5]

资金管理 - 公司使用不超80000万元闲置募集资金进行现金管理[1] - 闲置募集资金现金管理额度内可滚动使用，有效期一年[1] 账户信息 - 公司开立募集资金现金管理专用结算账户[1] - 专用结算账户开户机构为杭州银行股份有限公司北山支行[1] - 专用结算账户号码为3301041060003140104[1]

公司基本情况 - 最新收盘价为34.08元 [3] - 总股本为13.10亿股，流通股本为12.32亿股 [4] - 总市值为446亿元，流通市值为420亿元 [5] - 52周内最高价为44.65元，最低价为21.40元 [6] - 资产负债率为56.1% [7] - 市盈率为9.77 [8] - 第一大股东为绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司 [9] 投资评级 - 股票投资评级为"买入"，首次覆盖 [9] 核心观点 - 半导体业务积极拓展，逐步实现8-12英寸半导体大硅片设备的国产化突破，相关产品实现批量销售并受到下游客户的广泛认可 [11] - 在功率半导体领域开发了6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备，8-12英寸常压硅外延设备等，实现碳化硅外延设备的国产替代 [11] - 光伏业务保持稳定，产品覆盖了硅片、电池和组件环节，为客户提供光伏整线解决方案 [11] - 在光伏装备板块，公司基于产业链创新视角，协同下游战略客户在产品技术和工艺、自动化和智能化以及先进制造模式等领域持续进行创新 [11] 盈利预测 - 预计2024-2026年分别实现营收190/200/220亿元，实现归母净利润38/40/45亿元 [12] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11/10倍 [12] 财务数据 - 2023年营业收入为179.83亿元，预计2024-2026年分别为190.01/200.06/220.02亿元 [15] - 2023年归属母公司净利润为45.58亿元，预计2024-2026年分别为38.03/40.09/45.06亿元 [15] - 2023年EPS为3.48元，预计2024-2026年分别为2.90/3.06/3.44元 [15] - 2023年市盈率为9.79倍，预计2024-2026年分别为11.74/11.13/9.90倍 [15]

半导体设备业务 - 公司在半导体设备领域积极布局大硅片制造、芯片制造、封装等设备的研发，实现8-12英寸半导体大硅片设备的国产化突破，相关产品实现批量销售并受到下游客户的广泛认可[1] - 公司在功率半导体领域开发了6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备、减薄设备、抛光设备及外延设备，实现碳化硅外延设备的国产替代，并创新性推出双片式碳化硅外延设备[1] - 公司在先进制程领域开发了8-12英寸减压硅外延设备、LPCVD等设备，并研发了多款应用于先进封装的设备[1] 光伏设备业务 - 公司光伏设备产品覆盖硅片、电池和组件环节，为客户提供光伏整线解决方案[3] - 公司电池设备成功实现出口突破，创新型的去银组件设备能够大幅降低银耗量，从而大幅降低组件成本[3] - 公司积极拓展海外业务，先后进入土耳其、挪威、墨西哥、越南以及美国等国际市场，通过高品质的产品和服务赢得国际客户信赖[3] 材料业务 - 公司在泛半导体领域积极布局新材料业务，包括高纯石英坩埚、蓝宝石材料、碳化硅材料、金刚线等[4][7][8] - 受益于新能源车的持续发展，公司8英寸碳化硅衬底产能快速爬坡，并拓展了海外客户[7] - 公司蓝宝石材料需求逐步复苏，成功实现1,000kg超大尺寸蓝宝石晶体生长[8] - 公司打造石英坩埚全自动化的生产平台，提升高品质产品一致性，大幅提升坩埚使用寿命[8] - 公司积极推动金刚线二期扩产项目建设，快速提升钨丝金刚线产能[8] 业绩与订单 - 2024年前三季度，公司实现营业收入144.78亿元，归母净利润29.60亿元[9] - 截至2023年12月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计282.58亿元，其中未完成半导体设备合同32.74亿元[10] - 公司目前的在手订单基本为下游头部客户的订单，整体付款履约情况良好[10] 发展战略 - 公司将继续贯彻"先进材料、先进装备"的发展战略，强化光伏装备创新，加速推进半导体设备国产替代市场进程，提升材料产业规模[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 行业下行拖累业绩 - 自2023Q4开始,光伏行业短期的供需错配使得行业竞争加剧,叠加国际贸易的不利影响,产业链各环节产品价格和盈利下降,反映到公司层面,则是光伏装备验收放缓和坩埚价格下降,导致2024Q3公司收入同环比下降 [3] - 毛利率环比企稳,得益于设备业务产品结构变化 [3] - 2024Q3末合同负债下降,表明新签订单承压 [3] 半导体设备业务快速发展 - 公司依托半导体装备国产替代的行业发展趋势和机遇,加速延伸半导体产业链核心装备布局,快速推进半导体装备国产替代 [4] - 在半导体行业持续复苏的发展背景下,下游客户逐步规划实施扩产,公司原有8-12英寸大硅片设备市场进一步提升,并在功率半导体设备和先进制程设备端快速实现市场突破 [4] - 公司8英寸碳化硅外延设备和光学量测设备顺利实现销售,12英寸三轴减薄抛光机拓展至国内头部封装客户,12英寸硅减压外延生长设备实现销售出货并拓展了新客户,相关设备订单持续增长 [4] 光伏设备业务拓展海外市场 - 公司电池片设备成功出口海外客户,包括PECVD、LPCVD和管式低压磷扩散炉,产品得到了市场认可,随着国内企业加速出海和海外强化本土制造,海外市场有望快速增长 [4] - 去银组件设备能够大幅降低银耗量,并在客户量产测试中取得良好的结果 [4] 新材料业务发展 - 蓝宝石材料在行业复苏及二次替换需求的拉动下实现快速增长 [4] - 碳化硅材料实现8英寸产能的快速爬坡,并拓展了海外客户 [4] - 石英坩埚业务受光伏行业竞争加剧等影响,经营业绩承压 [4] - 公司增资全资子公司晶瑞电子,进一步加快半导体材料业务发展 [4] 公司投资评级 - 预计2024-2025年实现归母净利润40.4、44.2亿元,对应PE分别为12、11倍,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 报告给予晶盛机电"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现营收144.8亿元,同比+7.5%;归母净利润为29.6亿元,同比-15.8%。2024Q3单季营收43.3亿元,同比-14.3%,环比-23.2%;归母净利润为8.6亿元,同比-34.0%,环比-15.9%,主要系坩埚单价&盈利能力下滑,叠加Q3单季其它收益政府补助减少影响[1] 2) 2024年前三季度毛利率为35.6%,同比-6.4pct;销售净利率为22.4%,同比-8.4pct。2024Q3单季毛利率为32.24%,同比-8.7pct,环比+0.5pct,销售净利率为19.64%,同比-12.1pct,环比+1.1pct,Q3盈利能力同比下滑主要受坩埚价格下降拖累,设备盈利能力仍相对稳定[1] 3) 截至2024Q3末公司合同负债为65.85亿元,同比-41%,存货为125.45亿元,同比-20%。Q3单季度经营活动净现金流为5.92亿元,同比-15%,环比+259%,现金流情况仍然健康[1] 4) 公司光伏设备实现硅片、电池、组件设备全覆盖,在大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅等半导体设备领域也有持续布局和进展[1] 5) 公司材料业务包括碳化硅衬底、石英坩埚、金刚线、蓝宝石等,正在加快产能提升和技术创新[1] 6) 预计公司2024-2026年归母净利润为38/39/45亿元,对应PE为13/12/11倍,维持"买入"评级[1]