会议情况 - 第五届董事会第二十二次会议于2025年9月26日通讯表决召开，9名董事全出席[2] 议案审议 - 审议通过注销部分回购专户库存股并减资、修订《公司章程》部分条款等议案，均需提交2025年第一次临时股东会审议[3] 海外投资 - 公司拟以470万元自有资金在西班牙、马来西亚、韩国设海外子公司[4] 会议安排 - 审议通过召开2025年第一次临时股东会议案[5]

电池板块整体表现 - 电池板块较上一交易日下跌2.31% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出42.96亿元，游资资金净流入11.28亿元，散户资金净流入31.69亿元 [2] 领涨个股表现 - 芳源股份(688148)涨幅20.04%居首，收盘价6.71元，成交量32.64万手，成交额2.14亿元 [1] - 华自科技(300490)上涨15.44%至12.56元，成交量103.59万手，成交额12.73亿元 [1] - 天际股份(002759)涨停9.99%至16.30元，成交量101.36万手，成交额15.83亿元 [1] - 万润新能(688275)上涨6.42%至54.70元，成交量10.06万手，成交额5.52亿元 [1] - 天赐材料(002709)上涨4.82%至34.17元，成交量165.78万手，成交额55.43亿元 [1] 领跌个股表现 - 纳科诺尔(832522)下跌7.66%至65.71元，成交量7.40万手，成交额5.04亿元 [2] - 宏工科技(301662)下跌7.47%至130.00元，成交量2.02万手，成交额2.75亿元 [2] - 闳闼利(301487)下跌6.91%至26.00元，成交量29.20万手，成交额7.89亿元 [2] - 德福科技(301511)下跌6.76%至33.80元，成交量33.87万手，成交额11.71亿元 [2] - 力佳科技(835237)下跌6.24%至27.19元，成交量3.57万手，成交额9994.37万元 [2] 资金流向特征 - 天际股份(002759)主力净流入4.78亿元，占比30.17%，游资净流出1.59亿元，散户净流出3.18亿元 [3] - 杉杉股份(600884)主力净流入2.56亿元，占比12.87%，游资净流出5574.97万元，散户净流出2.01亿元 [3] - 天赐材料(002709)主力净流入1.66亿元，占比2.99%，游资净流出4670.34万元，散户净流出1.19亿元 [3] - 华自科技(300490)主力净流入1.22亿元，占比9.59%，游资净流出1666.99万元，散户净流出1.05亿元 [3] - 芳源股份(688148)主力净流入5121.88万元，占比23.91%，游资净流出2161.49万元，散户净流出2960.39万元 [3]

贸易政策与调查 - 中国向世贸组织提交特殊和差别待遇立场文件 [2] - 商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销调查 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [2] - 商务部呼吁美方取消大豆贸易不合理关税以扩大双边贸易 [9] 房地产政策动态 - 四川省要求"一城一策"制定住房支持政策 加快消化存量房并建设"好房子"释放购房消费潜力 [3] - 广州允许房企将自持商品住房在去化周期18个月以下区域补缴出让金后转为可售入市 支持商办改建保障性租赁住房 [4] 大宗商品与矿业 - 印尼格拉斯伯格矿区因山体滑坡宣布不可抗力 自由港-麦克莫兰铜金公司股价大跌16.95% [5] - 纽约铜期货价格上涨1.56%至每磅4.8355美元 创两个月新高 高盛下调2025年下半年全球铜供应预期16万吨 [5] - 中国铜业协会反对冶炼行业"内卷式"竞争 国家正研究严控铜冶炼产能扩张措施 [10] 金融市场与货币 - 中国公募基金资产净值达36.25万亿元 基金管理机构共164家 [6][7] - 数字人民币国际运营中心正式启动 推进跨境支付和区块链基础设施互联互通 [8] 企业动态与中标信息 - 中国中铁中标11个重大工程合计502.15亿元 中油工程签署25.24亿美元伊拉克海水管道项目 [12] - 世纪恒通中标10.65亿元中国移动采购项目 国网信通子公司中标6.05亿元国家电网项目 [12] - 神马股份控股股东拟与河南能源集团战略重组 天汽模实控人拟变更为乌鲁木齐国资委 [12] 券商市场观点 - 粤开证券认为牛市受宏观政策、制度完善及资金入市三大因素支撑 A股"长牛"基础坚实 [14] - 华西证券指出市场高位波动加大 短暂回调后若政策逻辑未变则现加仓时机 [15]

公司技术进展 - 公司推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案 [1] - 湿法设备具备高精度涂布、优异工艺控制性与运行稳定性技术优势 [1] - 干法第三代设备集成粉体搅拌、纤维化、干法辊压等七大核心工艺技术 [1] 业务进展 - 公司已向多家客户交付核心固态电池相关设备 [1] - 产品涵盖湿法全自动制浆、湿法涂布、辊压、电解质转印设备 [1] - 产品同时覆盖干法搅拌纤维化、多辊连轧成膜复合设备 [1] 制造效率提升 - 第三代干法设备显著提升固态电池制造效率 [1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入42.64亿元，归母净利润2.71亿元 [1] - 经营活动现金流净额较上年同期大幅改善，增幅达69.08% [1] - 第二季度单季营收达29.26亿元，归母净利润2.56亿元 [1] - 截至2025年6月末，公司合同负债规模较年初增长52.72%，较去年同期增幅达75.51% [1] 研发投入与技术突破 - 上半年研发费用投入达3.07亿元，同比增长26.16% [4] - 推出双层Super-E涂布机，采用全新E形片路设计，显著缩减占地面积、提升烘干效率并降低设备能耗 [4] - 双层挤压式涂布机通过模块化设计，展现卓越的大规模量产能力 [4] - 推出行业首款超高速多工位切叠一体机，整机效率领先行业70%，裁剪精度达毫米级，集成AI智能算法实现全流程实时监测 [4] 固态电池设备 - 公司实现湿法工艺与干法工艺的双路径技术贯通 [2] - 湿法设备具备高精度涂布、优异工艺控制性与运行稳定性的技术优势 [6] - 干法工艺第三代设备集成粉体搅拌、纤维化、干法辊压等七大核心工艺技术，显著提升制造效率 [6] - 已向多家客户交付核心固态电池相关设备，产品涵盖湿法全自动制浆、湿法涂布、辊压、电解质转印和干法搅拌纤维化、多辊连轧成膜复合等设备 [6] 电子烟业务 - 子公司斯科尔推出多款满足合规要求的换弹式电子烟 [3] - SKE Airknows采用"陶瓷空气加热+尼古丁珠"技术组合，实现"零蒸汽、零烟雾、零气味"的突破 [5] - SKE Crystal四合一继承透明风格，采用左轮式旋转方式 [5] - SKE Edge X采用三层防漏技术，有效防止液体泄漏，提升使用安全性和可靠性 [5] - 斯科尔持续深化全球化发展战略，积极布局北美、东南亚、俄罗斯、中东等电子烟市场 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐（维持）" [2] 报告核心观点 - 传统锂电设备景气复苏叠加固态电池新技术催化 驱动板块股价强势反弹 2025年初至9月22日整体涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数 [5] - 2025Q2样本公司营收同比+9.93% 结束连续4个季度下滑趋势 归母净利润同比-12.76% 降幅收窄 行业迎来基本面拐点 [5][14] - 固态电池产业化进程加速 预计2030年全球半固态电池设备市场规模达624.4亿元（2024-2030年CAGR 59%） 全固态电池设备市场规模达455.0亿元（2024-2030年CAGR 159%） 工艺变革驱动设备价值量显著提升 [5][50] - 投资建议关注三条主线：前道干法工艺设备弹性标的、与头部电池厂绑定深入的整线设备龙头、平台型激光及超声波设备公司 [5][64][67] 锂电设备2025年中报综述 市场表现 - 板块2025年初至9月22日涨幅130.14% 显著跑赢沪深300指数（涨幅17.84%） 受基本面复苏、固态电池产业进展及政策预期多重催化 [10] - 股价走势分三阶段：1）2025/1/1-3/7政策利好驱动涨幅30.32% 2）3/8-4/7关税冲击回调28.97% 3）4/8至今业绩修复与产业催化下涨幅149.19% [10] - 重点公司涨幅分化 利元亨（216.50%）、先导智能（194.87%）、骄成超声（112.18%）涨幅居前 [13] 业绩表现 - 2025H1样本公司营收214.76亿元（同比-0.35%） 归母净利润9.20亿元（同比-37.20%） 2025Q2营收123.47亿元（同比+9.93%） 归母净利润4.34亿元（同比-12.76%） 单季度收入增速转正 [14] - 头部公司利润修复快于收入 骄成超声因高毛利线束焊接设备及配件业务带动盈利提升 先导智能、杭可科技、赢合科技、利元亨业绩改善显著 [22] - 费用管控良好 2025Q2期间费用率18.17%（同比-2.71pct） 其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.22pct/-0.17pct/-0.56pct/-0.75pct [29] 盈利能力 - 2025Q2毛利率27.93%（同比-3.27pct） 主因确认2024年价格竞争导致的低毛利订单 归母净利率3.51%（同比-0.91pct） 降幅逐季收窄 [5][26] - 先导智能、杭可科技、利元亨、骄成超声盈利能力率先见底回升 信宇人、曼恩斯特、纳科诺尔、海目星仍待改善 [26] 现金流与订单 - 2025H1经营性现金流净额31.46亿元（去年同期-37.87亿元） 净现比3.42 2025Q2连续三个季度转正至25.30亿元 体现回款改善及下游需求好转 [32][36] - 截至2025H1末预收账款+合同负债277.15亿元（同比+24.69%） 存货364.91亿元（同比+14.40%） 金额创新高且增速转正 支撑短期业绩 [5][36] 固态电池后市展望 产业化驱动因素 - 政策端：中国工信部2024年推出60亿元研发专项 2025年4月印发全固态电池标准体系 美国、欧盟、日韩均推出资金扶持及产业化计划 [45][47] - 需求端：新能源汽车（2026年逐步装车）、低空经济（要求能量密度450-550Wh/kg）、消费电子、人形机器人等多场景应用 [48][50][54] - 技术端：全固态电解质路线向硫化物收敛 宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内厂商目标能量密度350-500Wh/kg 预计2027年量产 [55] 设备工艺变革 - 前道环节：干法电极成主流方案 替代湿法工艺 解决溶剂回收及成本问题 设备价值量占比提升 [57][58] - 中道环节：叠片工艺替代卷绕 新增胶框印刷（解决极片贴合度）和等静压设备（提升电芯致密化） [58][61] - 后道环节：升级高压化成分容设备 适配固态电池低倍率、高压充电需求 [59] - 设备厂商布局：纳科诺尔（干法电极+等静压）、曼恩斯特（湿法+干法双线）、先导智能（全固态整线）、骄成超声（超声波焊接）等已有订单或技术储备 [63] 投资建议 - 前道干法设备弹性标的：纳科诺尔（PE 2025E 59X）、信宇人、宏工科技（PE 2025E 62X）、曼恩斯特（PE 2025E 70X） [64][65] - 整线设备龙头：先导智能（PE 2025E 57X）、赢合科技（PE 2025E 30X）、利元亨（PE 2025E 163X）、杭可科技（PE 2025E 38X） [64][65] - 平台型设备公司：联赢激光（PE 2025E 34X）、海目星、德龙激光、骄成超声（PE 2025E 70X） [64][65]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中股价上涨2.01%至34.52元/股 成交额1.81亿元 换手率0.83% 总市值224.07亿元 [1] - 主力资金净流入354.48万元 特大单买入1106.53万元(占比6.11%) 卖出911.75万元(占比5.04%) 大单买入3139.49万元(占比17.34%) 卖出2979.80万元(占比16.46%) [1] - 今年以来股价累计上涨81.45% 近5日/20日/60日分别上涨4.57%/50.02%/60.45% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近9月12日净买入3.07亿元 买入总额4.95亿元(占比18.78%) 卖出总额1.88亿元(占比7.14%) [1] 公司基本信息 - 主营业务为锂电池专用生产设备研发制造 该业务占比65.66% 其他业务占比34.34% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 概念板块包括固态电池/宁德时代概念/锂电池/新能源/4680电池 [2] - 注册地址位于深圳市南山区前海深港合作区 2006年6月成立 2015年5月A股上市 [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入42.64亿元 同比减少3.68% 归母净利润2.71亿元 同比减少19.84% [2] - A股上市后累计派现5.53亿元 近三年累计派现3.30亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.31万户 较上期增加40.78% 人均流通股12010股 较上期减少28.86% [2] - 香港中央结算持股369.30万股(第三大股东) 较上期减少104.02万股 南方中证1000ETF持股360.66万股(第四大股东) 较上期增加69.17万股 [3] - 汇添富新能源汽车产业指数基金持股248.37万股(第七大股东) 较上期减少8.69万股 华夏中证1000ETF持股212.05万股(第八大股东)为新进股东 [3] - 富国新能源汽车指数基金持股191.38万股(第九大股东)为新进股东 金鹰科技创新股票基金退出十大股东行列 [3]

减持情况 - 董事何爱彬2025年8月29日至9月18日减持19.58万股，比例0.03%，均价25.96元/股[3] - 减持价格区间24.3 - 34.82元/股[3] - 减持股份源于首次公开发行前持股及股权激励授予股份[3] 持股变化 - 减持前持股78.34万股占0.12%，后持股58.75万股占0.09%[3] - 减持前无限售股19.58万股占0.03%，后为0股[3] - 减持前后限售股均为58.75万股占0.09%[3] 影响说明 - 非控股股东，减持不导致控制权变更[4] - 减持不对公司治理、经营产生重大影响[4] - 减持比例与计划、承诺一致[5] 备查文件 - 《关于减持公司股份完成的告知函》[6]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中上涨2.02%至33.85元/股 成交5.54亿元 换手率2.61% 总市值219.72亿元 [1] - 主力资金净流出3990.82万元 特大单买入占比6.15%卖出占比10.27% 大单买入占比23.28%卖出占比26.37% [1] - 今年以来股价涨77.92% 近5日跌2.11% 近20日涨44.97% 近60日涨47.91% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月12日净买入3.07亿元 买入总额占比18.78% 卖出总额占比7.14% [1] 财务与经营状况 - 2025年1-6月营业收入42.64亿元同比减少3.68% 归母净利润2.71亿元同比减少19.84% [2] - 锂电池专用生产设备收入占比65.66% 其他业务占比34.34% [1] - A股上市后累计派现5.53亿元 近三年累计派现3.30亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.31万户较上期增加40.78% 人均流通股12010股较上期减少28.86% [2] - 香港中央结算持股369.30万股较上期减少104.02万股 [3] - 南方中证1000ETF持股360.66万股较上期增加69.17万股 [3] - 汇添富新能源汽车产业LOF持股248.37万股较上期减少8.69万股 [3] - 华夏中证1000ETF持股212.05万股 富国新能源汽车指数持股191.38万股 均为新进股东 [3] - 金鹰科技创新股票退出十大流通股东 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 [2] - 概念板块涵盖固态电池 宁德时代概念 4680电池 锂电池 新能源 [2] - 主营业务为锂电池专用生产设备的研发设计制造销售与服务 [1]

回购计划概述 - 公司于2025年1月23日通过董事会和监事会审议 决定使用自有资金和/或自筹资金以集中竞价方式回购A股股票用于员工股权激励 [2] - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 回购价格上限为28.94元/股 实施期限为董事会审议通过后8个月内 [2] - 因2024年权益分派实施 2025年8月5日将回购价格上限调整为28.82元/股 [2] 回购实施情况 - 首次回购于2025年2月28日执行 回购98万股 [3] - 累计回购650.44万股 占公司总股本1% 回购期间为2025年2月28日至4月8日 [3] - 最高成交价21元/股 最低成交价15.38元/股 成交总金额1.254亿元（不含交易费用） 实际金额符合回购方案要求 [3] - 回购期间每增加总股本1%比例时均及时披露 [3] 回购股份用途 - 回购股份将用于员工股权激励计划 暂存于专用证券账户 不得质押和出借 [4][6] - 该安排有助于完善长效激励机制 绑定股东、公司和员工利益 促进长远健康发展 [4] 公司治理与合规性 - 董事、高级管理人员及控股股东在回购期间未进行股票买卖 与增减持计划一致 [5] - 回购操作严格遵守相关规定 未在禁止时间交易 集中竞价符合委托价格和交易时段要求 [6] - 回购完成后股权结构未出现重大变动 上市公司地位及上市条件保持不变 [4] 财务影响 - 回购行为对公司经营、财务、研发及债务履行能力未产生重大不利影响 [4] - 使用自有资金和/或自筹资金实施回购 实际支出1.254亿元处于1-2亿元预算范围内 [2][3]