人事变动 - 原董事何连琪2024年11月26日因到龄退休辞去相关职务[2] - 2025年1月8日董事会同意提名赵启祥为非独立董事候选人[2] - 2025年1月24日股东会同意补选赵启祥为非独立董事[3] - 赵启祥任期自通过之日起至第四届董事会届满[3] - 补选后兼任高管及职工代表董事人数未超总数二分之一[3]

股东会参与情况 - 参加股东会股东及代理人299人，代表股份327,566,534股，占比38.1518％[4] - 现场出席8人，代表股份300,172,888股，占比34.9612％[4] - 网络投票291人，代表股份27,393,646股，占比3.1905％[4] 议案表决情况 - 《补选非独立董事议案》总表决同意325,938,671股，占比99.5030％[5] - 中小股东表决同意25,932,083股，占比94.0934％[5] 会议合法性 - 见证律师认为股东会召集、召开及表决结果合法有效[6]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于1月9日公告，1月24日14：30现场召开，网络投票9：15 - 15：00[3][4] - 出席股东及代理人299名，代表股份327,566,534股，占比38.1518%[7] 议案表决 - 《关于补选公司非独立董事的议案》同意325,938,671股，占99.5030％[9] - 中小投资者同意25,932,083股，占94.0934％[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2024年公司预计实现归母净利润11.2~12.4亿元，同比增速66.83%~84.70%，扣非归母净利润11.0~12.0亿元，同比增速66.15%~81.26% [1] - 2024Q4归母净利润约4.15亿元，同比+382.56%，环比+35.62%；扣非归母净利润约3.72亿元，同比+376.92%，环比+17.72% [1] - 公司充分发挥核心产品技术优势，深耕算力芯片国际头部客户，快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局，推动业绩高速增长 [2] - 高阶HDI全球产能稀缺，公司5阶及6阶HDI产品持续大批量稳定生产，并进行下一代28层8阶产品研发，未来产品价值量有望进一步提升 [3] - 公司具备70层高精密线路板的研发制造能力，AI高多层技术水平行业领先，持续稳定向客户交付高质量高可靠性产品 [3] - 收购APCB泰国工厂布局海外产能，基于大客户示范效应，有望实现更多北美客户的AI产品导入及量产 [3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润为11.8/31.4/45.0亿元，对应增速75.7%/166.3%/43.4% [4] - 预计2024/2025/2026年公司实现营业收入为11798/17723/22906百万元，对应增速48.8%/50.2%/29.2% [5] - 预计2024/2025/2026年公司EPS为1.37/3.64/5.22元/股 [5] - 预计2024/2025/2026年公司净资产收益率为13.7%/28.6%/31.3% [5] - 预计2024/2025/2026年公司P/E估值为37.8/14.2/9.9x [4] 行业分析 - 高阶HDI生产难度大，全球范围内具备大批量量产能力的厂商十分稀缺 [3] - AI高多层产品在交换机、AI服务器等领域需求旺盛，公司技术领先，与多家全球顶级客户深度合作 [3] - 海外AI产品需求增长，公司通过收购泰国工厂布局海外产能，有望实现更多北美客户的AI产品导入及量产 [3]

净利润增长 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为112,000万元至124,000万元，同比增长66.83%至84.70%[3] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计为110,000万元至120,000万元，同比增长66.15%至81.26%[3] 非经常性损益 - 2024年度非经常性损益对公司净利润的影响金额预计为3,100万元，较去年同期增加2,170万元，主要原因是政府补助增加[5] 业绩增长驱动因素 - 公司在2024年度通过提升产品结构、深耕国际头部客户、突破预研产品新技术和新材料应用，推动业绩高速增长[4] - 公司在AI算力和数据中心领域的高端新产品实现大规模量产，进一步推动业绩增长[4] 集团发展 - 公司全方位赋能MFS集团发展，整合资源，协同效应显著[4]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [3] 核心观点 - 胜宏科技作为AI PCB全球核心厂商，业绩步入加速释放期，2024年前三季度实现营收77.0亿元，同比+34%，归母净利润7.7亿元，同比+30.5% [1] - HDI技术路径明确，伴随AI芯片性能提升，HDI有望在算力硬件互联领域得到更多厂商采用，预计2023-2028年全球HDI的CAGR达到16.3% [1] - 高阶HDI全球产能稀缺，胜宏科技5阶及6阶HDI产品持续大批量稳定生产，并研发下一代28层8阶产品，未来产品价值量有望进一步提升 [2] - 胜宏科技具备70层高精密线路板的研发制造能力，AI高多层技术水平行业领先，持续稳定向客户交付高质量高可靠性产品 [2] - 大客户示范效应助力AI业务全面开花，公司收购APCB泰国工厂布局海外产能，有望实现更多北美客户的AI产品导入及量产 [3] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润为12.3/31.4/45.0亿元，对应增速83.8%/154.7%/43.4% [3] - 2024/2025/2026年PE估值为32.7/12.8/9.0x，对比可比公司具备显著估值优势 [3] - 2024E/2025E/2026E营业收入预计为117.98/177.23/229.06亿元，同比增长48.8%/50.2%/29.2% [4] - 2024E/2025E/2026E毛利率预计为22.7%/30.5%/33.3%，净利率为10.5%/17.7%/19.7% [9] 行业趋势 - AI服务器需求旺盛，2024年高阶AI服务器预期出货54.3万台，较2023年成长172% [46] - 2024年AI服务器占整体服务器出货的比重预估将达12.2%，产值将达1,870亿美元，同比+69% [46] - 北美四大CSP资本开支上行，24Q3资本开支总和为575亿美元，同比增长61% [48] - 英伟达硬件加速迭代，预计2025-2026年将从Blackwell平台升级至Rubin平台 [54] - AI服务器PCB量价跃升，GB200 HDI用量大幅增长，单GPU HDI价值量较H100提升298.7% [71] 公司优势 - 胜宏科技专长于HDI、高多层PCB的研发生产，客户涵盖英伟达、特斯拉、AMD、微软、亚马逊等全球知名厂商 [1] - 公司具备28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板等HDI产品的量产和研发制造能力 [97] - 公司收购MFS布局软板业务，收购APCB泰国工厂加速海外产能释放，定增加码泰国及越南工厂建设 [19][21][27] - 公司研发战略紧盯CPU、GPU技术发展路线，聚焦AI服务器、算力卡、AIPC、存储产品和电动汽车EV等高端领域 [42] - 公司具备70层高精密线路板的研发制造能力，与多家全球顶级客户深度合作，AI高多层技术水平行业领先 [101]

股票简称：胜宏科技 股票代码：300476 胜宏科技（惠州）股份有限公司 Victory Giant Technology (HuiZhou) Co., Ltd. （注册地址：惠州市惠阳区淡水镇新桥村行诚科技园） 2024年度向特定对象发行股票 募集说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） （住所：深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 层） 二〇二五年一月 胜宏科技（惠州）股份有限公司 募集说明书 公司声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承 担相应的法律责任。 本公司控股股东承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 2、本次向特定对象发行股票的发行对象不超过 35 名（含），包括符合中国 证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保 险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合相关法律、 ...

国信证券股份有限公司关于 胜宏科技（惠州）股份有限公司 创业板向特定对象发行股票的 发行保荐书 保荐人（主承销商） （注册地址：深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 层） 3-1-1 保荐机构声明 本保荐机构及所指定的两名保荐代表人均是根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"） 等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）的有 关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和 道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具的文件真实、准确、完整。 3-1-2 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐代表人情况 （二）项目组其他成员 项目组其他主要成员为：张琪、曾开、刘睿、谷若怀、王菲、王辰皑、刘星。 三、发行人基本情况 （一）基本情况 公司名称：胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称"胜宏科技"、"公司"、 "发行人"） 张茜女士：国信证券投资银行事业部业务总监，保荐代表人，管理学硕士。 2017 年加入国信证券开始从事投 ...

胜宏科技（惠州）股份有限公司 二○二三年度审计报告（合并） 6-1-1 胜宏科技（惠州）股份有限公司 审计报告及财务报表 （2023 年 01 月 01 日至 2023 年 12 月 31 日止） | | 目录 | 页次 | | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1-5 | | 二、 | 财务报表 | | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动 | 9-12 | | 表 | | | | | 财务报表附注 | 1-83 | 6-1-2 审计报告 信会师报字[2024]第 ZC10270 号 胜宏科技（惠州）股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称胜宏科技） 财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务 ...

国信证券股份有限公司关于 胜宏科技（惠州）股份有限公司 创业板向特定对象发行股票的 上市保荐书 保荐人（主承销商） （注册地址：深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 层） 3-3-1 保荐机构声明 本保荐机构及所指定的两名保荐代表人均是根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上 市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等法律法规和中 国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）及深圳证券交易所（以下简称 "深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和 行业自律规范出具本上市保荐书，并保证所出具的文件真实、准确、完整。 3-3-2 深圳证券交易所： 胜宏科技（惠州）股份有限公司（以下简称"胜宏科技"、"发行人"、"公司"） 拟申请向特定对象发行股票。国信证券股份有限公司（以下简称"国信证券"、"保 荐机构"、"保荐人"）认为发行人符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》以及 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等法律、法 规和规范性文件的规定， ...