股东持股 - 尚坤投资持股27,811,181股，占总股本5.0981%[3] - 袁本银持股558,628股，占总股本0.1024%[5] - 高占武持股204,390股，占总股本0.0375%[5] - 孙梦婷持股55,132股，占总股本0.0101%[5] 减持计划 - 合计计划减持不超1,454,200股，占总股本0.2666%[7] - 减持期间为2024年9月5日至12月4日（窗口期不减持）[3] 其他情况 - 高管任职转让股份有规定，离职半年内不转让[14] - 高占武和孙梦婷履行股份锁定和减持承诺[15] - 减持不导致控制权变更，不影响经营[15]

回购注销情况 - 本次回购注销6,552股，占回购前总股本0.0012%[2] - 本次回购涉及1人，价格13.59元/股，资金89,041.68元[2] - 2024年8月14日完成回购、注销手续[2] 历史回购调整 - 2022年回购注销数量和价格多次调整[7][8] - 2023年回购注销13,174股，价格调整[9] - 2024年回购注销6,552股，价格调至13.59元/股[11][12] 股本变动 - 注销后总股本由545,523,833股减至545,517,281股[2] - 限售条件流通股等各类股份占比有变动[18]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[7] 报告的核心观点 - 华测导航（300627.SZ）2024年上半年业绩稳步增长，高精度导航定位技术赋能多行业应用，助力公司长期发展[1][4][5][6][13][14] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入和归母净利润持续增长：2022年至2026年，营业收入从22.36亿元增长至51亿元，归母净利润从3.61亿元增长至8.68亿元[2] - 增长率和ROE稳步提升：营业收入年复合增长率预计为23.9%，归母净利润年复合增长率预计为26.2%，ROE从14%提升至18.6%[2] - EPS和估值比率：EPS从0.66元增长至1.59元，P/E从43.1倍降至17.9倍，P/B从6.2倍降至3.4倍[2] 公司动态 - 2024年上半年业绩：实现营业收入14.84亿元，同比增长22.86%；归母净利润2.51亿元，同比增长42.96%；扣非后归母净利润2.11亿元，同比增长34.55%[4][5] - 业务板块表现：资源与公共事业板块营收6.81亿元，同比增长48.06%；建筑与基建板块营收5.33亿元，同比增长4.62%；地理空间信息板块营收1.91亿元，同比增长7.48%；机器人与无人驾驶板块营收0.79亿元，同比增长29.8%[5] - 研发投入：2024年上半年研发费用2.42亿元，同比增长31.28%，研发费用率达16.33%[6] 股票信息 - 行业：通信[7] - 2024年8月13日收盘价：28.99元[7] - 总市值：158.1474亿元[7] - 流通市值：130.5018亿元[7] - 总股本：545.52百万股[7] - 流通股本：450.16百万股[7] - 近3月日均成交额：230.01百万元[7] 股价走势 - 华测导航相对于沪深300指数的表现：自2023年8月至2024年8月，股价走势相对沪深300指数下跌27%[8] 盈利预测与投资评级 - 预测2024-2026年归母净利润分别为5.67亿元、6.76亿元和8.68亿元，EPS分别为1.04元、1.24元和1.59元，当前股价对应PE分别为28倍、23倍和18倍，维持“买入”评级[14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入14.84亿元,同比增长22.86%;归母净利润2.51亿元,同比增长42.96% [10] - 资源与公共事业板块和海外市场业务稳步增长,地信板块增速放缓 [11] - 费用率持续优化,高新技术研发投入继续加大 [12] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长 [13] 分业务板块总结 1. 资源与公共事业板块 - 2024年上半年收入6.81亿元,同比增长48.06%;毛利率57.96% [11] - 预计未来3年该板块收入将保持40%-50%的高增长 [18] 2. 建筑与基建板块 - 2024年上半年收入5.33亿元,同比增长4.62%;毛利率65.78% [11] - 预计未来3年该板块收入将保持5%左右的增长 [18] 3. 地理空间信息板块 - 2024年上半年收入1.91亿元,同比增长7.48%;毛利率48.48% [11] - 预计未来3年该板块收入将保持10%左右的增长 [18] 4. 机器人与无人驾驶板块 - 2024年上半年收入0.79亿元,同比增长29.80%;毛利率37.25% [11] - 预计未来3年该板块收入将保持35%-45%的高增长 [18] 分地区总结 - 海外市场收入4.45亿元,同比增长34.98%;毛利率67.29% [11] - 国内市场收入10.39亿元,同比增长18.3%;毛利率54.64% [11]

公司投资评级 - 公司获得"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司业绩快速增长，基本面优异，业务边界不断拓展 [1] - 公司海外市场拓展进入收获期，未来3-5年有望迎来持续高速增长；国内市场农机、3D导航、监测集成、低空业务有望再迎新机遇 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司上半年业绩 - 公司发布2024年半年报，收入14.84亿元（YoY +22.86%），归母净利润2.51亿元（YoY +42.96%），扣非归母净利润2.11亿元（YoY +34.55%），业绩接近预告上限 [2] - 公司上半年收入利润稳健增长，剔除股份支付费用和信用减值损失影响后，实际盈利能力更优。Q2单季度收入8.67亿元，同增24.6%，环增40.6%，归母净利润1.48亿元，同增53.28%，环增43.77% [3] 业务分类 - 资源与公共事业收入6.81亿元（YoY +48.06%），农机自动化市场快速增长，公司凭借技术领先和成本优势巩固市场地位并有望实现份额提升 [4] - 建筑与基建收入5.33亿元（YoY +4.62%），公司主要针对国际市场加强施工自动化产品推广，高精度接收机智能装备全球市占率保持提升 [4] - 地理空间信息收入1.91亿元（YoY +7.48%），公司基于高精度GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，在传统应用领域公司开发了集成多源传感器的设备实现数据采集二维到三维的跨越 [4] - 机器人&无人驾驶收入7939.11万元（YoY +29.80%），为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产 [4] 区域收入 - 公司国内收入为10.39亿元（YoY +18.30%），国外收入4.45亿元（YoY +34.98%）。公司国外收入2020-2023年CAGR +62%，全球竞争力凸显 [5] 财务状况 - 公司盈利能力优异，24H1毛利率微增0.20%达到58.44%，期间费用率缩减2.07pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别减少2.61/0.91/-1.05/-0.40pct。24H1继续加大研发投入，围绕高精定位芯片、板卡、模组、智能机器人、飞控技术、车规级芯片、全球SWAS广域增强系统、核心算法等，持续强化核心竞争力 [6] 公司成长属性 - 公司营收10年增长10倍以上，其中增速最低的一年为17%增长；利润10年增长15倍以上，只有2018年出现过一次下滑（自研芯片投入和人员扩张）。公司专注高精度定位技术，围绕芯片、算法、板卡、SWAS平台、终端向平台型公司发展，不断拓展下游市场机遇（测绘建筑->监测集成->农机自动化-->地理空间信息-->智能汽车/自动驾驶->低空） [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年重点投入方向包括芯片等基础器件、行业智能机器人、SWAS系统、无人飞控技术等，重点关注出海、农机、低空经济等方向。2024年归母净利润目标为5.6亿元，同比+25%，高于2023年经营目标利润增速 [2] - 2024年上半年，公司实现营业收入14.84亿元，同比增长22.86%，归母净利润2.51亿元，同比增长42.96%。2024Q2，营业收入8.67亿元，同比增长24.57%，归母净利润1.48亿元，同比增长53.28% [5] 根据相关目录分别进行总结 收入端分析 - 资源与公共事业收入6.81亿元，同比+48.06%，主要得益于农机产品国内外需求旺盛及形变监测国内增长向好。建筑与基建收入5.33亿元，同比+4.62%，地理空间信息收入1.91亿元，同比+7.48%，海外市场为主要增长区域。机器人与自动驾驶收入0.79亿元，同比+29.80%，毛利率下降主要系乘用车业务放量及结构性变化导致 [6] - 国内市场收入10.39亿元，同比+18.30%，海外市场收入4.45亿元，同比+34.98%，毛利率下降主要系产品结构变化 [6] 利润端分析 - 销售费用率下滑2.60pct，主要系经销及海外占比提升所致。财务费用率略有提升，主要系汇兑收益波动。研发费用率略有提升，整体费用率稳中有降。公司毛利率基本稳定，净利率提升2.29pct [7] - 2024H1投资收益0.35亿元，利润占比13.19%，较2023H1的0.04亿元和2.07%有显著提升，主要系公司处置长期股权投资产生的投资收益。扣除非经损益影响后，公司2024H1净利润2.11亿元，同比+34.55% [7] 投资建议及盈利预测 - 建议重点关注出海、农机、形变监测、低空经济、核心器件自研、SWAS网等方向。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.10亿元、8.17亿元、10.95亿元，同比+36%、+34%、+34%，对应估值为26x、19x、14x，维持“买入”评级 [12] 成长主线分析 - 海外市场具有大空间、高毛利、高增速特点，2023年公司海外收入占比已达27%，毛利率相较国内市场高近20pct。低空经济有望显著提高三维智能设备需求，公司三维智能产品基本完成核心器件国产替代和产品打磨。智能化程度提高对传感器精度有更高要求，重点关注农机辅助驾驶、乘用车智能驾驶等方向 [15]

投资评级 - 华测导航（300627.SZ）的投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 华测导航业绩快速增长，海外市场拓展进入收获期[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，华测导航实现营业收入14.84亿元，同比增长22.86%，归母净利润2.51亿元，同比增长42.96%。单季度看，2024Q2实现营业收入8.67亿元，同比增长24.57%，归母净利润1.48亿元，同比增长53.28%[6] 业务板块与研发投入 - 华测导航四大业务板块稳健增长，包括资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶，分别实现营业收入6.81/5.33/1.91/0.79亿元，同比增长48.06%/4.62%/7.48%/29.80%。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.55%/7.46%/16.33%/-0.16%，同比变动-2.60pct/-0.91pct/+1.05pct/+0.40pct，整体期间费用率同比减少2.06pct。公司毛利率/净利率分别为58.44%/16.50%，同比变动+0.20pct/+2.29pct[7] 海外市场拓展 - 华测导航海外市场营收4.45亿元，同比增长34.98%，农机自动驾驶产品销往68个国家，车规级组合导航产品获得多家车企定点，部分实现批量交付。公司在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作，积极发展低空经济业务[8] 财务摘要和估值指标 - 华测导航预计2024-2026年归母净利润分别为5.95/7.59/9.50亿元，对应EPS分别为1.09/1.39/1.74元/股，对应当前股价PE分别为26.1/20.5/16.4倍[6] - 华测导航2024-2026年营业收入预计分别为35.25/45.76/57.91亿元，同比增长31.6%/29.8%/26.6%，归母净利润预计分别为5.95/7.59/9.50亿元，同比增长32.4%/27.6%/25.1%，毛利率预计分别为57.3%/57.2%/57.5%，净利率预计分别为16.8%/16.4%/16.3%[9]

公司概况与经营成果 - 上海华测导航技术股份有限公司自2003年成立以来，专注于高精度导航定位技术的研发与应用，已成为国内该领域的领先企业之一 [2] - 2024年上半年，公司实现营业收入148,408.49万元，同比增长22.86%；净利润25,123.97万元，同比增长42.96%；扣非净利润21,089.73万元，同比增长34.55% [2][3] 技术研发与市场拓展 - 公司持续投入研发，2024年上半年研发费用24,233.20万元，同比增长31.28%，占营业收入比重16.33% [3] - 公司积极拓展全球市场，2024年上半年海外市场营业收入44,539.97万元，同比增长34.98%；国内市场营业收入103,868.52万元，同比增长18.30% [3] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块实现营业收入68,104.40万元，同比增长48.06% [3] - 建筑与基建板块实现营业收入53,250.23万元，同比增长4.62% [3] - 地理空间信息板块实现营业收入19,114.75万元，同比增长7.48% [3] - 机器人与自动驾驶板块实现营业收入7,939.11万元，同比增长29.80% [3] 互动环节要点 - 农机自动驾驶业务和位移监测业务保持高增长，受益于万亿国债政策 [4][5] - 三维智能产品在海外市场取得良好推广效果，预计未来有较大增长空间 [6] - 海外业务毛利率下降，但预计全年增速将快于上半年，毛利率有望回升 [7][8] - 公司芯片研发进展顺利，新一代GNSS芯片推出后，预计芯片自给率将大幅提升 [9] - 机器人与自动驾驶业务毛利率下降，主要系业务模式有所区别，但整体盈利能力保持健康水平 [9]

报告公司投资评级 - 华测导航（300627.SZ）的投资评级为“优于大市”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 华测导航国内业务稳中向好，海外市场加速开拓，2024年上半年增速超年初目标[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，华测导航实现营业收入14.8亿元，同比增长22.9%；归母净利润2.5亿元，同比增长43%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长34.5%[1] - 单季度来看，2024年第二季度实现营业收入8.7亿元，同比增长25%；归母净利润1.5亿元，同比增长53%[1] 盈利能力 - 2024年上半年，公司整体毛利率为58.4%，净利率达到16.5%，均为历史较高水平[1] 业务板块增长 - 资源与公共事业板块同比增长48%，主要得益于国内自然灾害监测投入增加和农机自动驾驶渗透率提升[1] - 机器人与自动驾驶板块同比增长37%，主要得益于卫惯组合导航产品在工业车、乘用车等领域的渗透率提升[1] 海外业务 - 2024年上半年，海外业务收入4.45亿元，占比达到30%，毛利率为67%，是利润增长的重要来源[1] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.7亿元、7.0亿元、8.5亿元，当前股价对应PE分别为27倍、22倍、18倍[30] 估值比较 - 华测导航的PE估值为26.9倍（2024E），PB估值为4.9倍（2024E），总市值为143亿元[31]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2024-098 上海华测导航技术股份有限公司 关于控股股东、实际控制人之一致行动人 2、增持主体已持有股份的数量、持股比例：截至本公告披露日，宁波垚达投资未持 有公司股份。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"或"华测导航"）控股股东、 实际控制人赵延平先生的一致行动人宁波垚达投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"宁 波垚达投资"）的增持计划于2024年5月10日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）， 具体情况详见于《关于控股股东、实际控制人之一致行动人增持公司股份计划的公告》 （公告编号：2024-056）。宁波垚达投资计划自本次增持计划公告日起6个月内（但窗口 期不增持），以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所允许的方式（包括但不限于集 中竞价和大宗交易等）增持公司股份，增持总金额不低于12,000万元人民币，且不超过 20,000万元人民币。 近日，公司收到宁波垚达投资出具的《关于增持公司股份计划实施情况的告知函》， 截至本公告披露日，本次增持 ...