行业投资评级与核心观点 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][6] - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [6] - 短期建议关注板块投资机会，中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [6] 行情回顾 - 2026年1月，锂电池板块指数上涨3.31%，跑赢同期上涨1.65%的沪深300指数1.66个百分点 [3][10] - 2026年1月，锂电池概念板块中上涨个股55只，下跌个股49只，个股涨跌中位数为上涨0.87% [10] - 锂电池产业链豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能，2026年1月涨跌幅分别为-14.63%、-1.51%和2.47% [11][14] 新能源汽车销量 - 2026年1月，我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，环比回落44.71%，月度销量占比为40.28% [6][16] - 2026年1月，我国新能源汽车出口30.2万辆，环比增长0.67%，同比增长101.33% [16] - 2026年1月，我国纯电动新能源汽车销售59.70万辆，同比增长4.01%，月度占比为63.17% [21] - 2026年1月，比亚迪新能源汽车销售21.01万辆，同比下降30.11%，环比回落50.04% [26] - 2025年，全球新能源汽车合计销售2054.25万辆，同比增长19.15% [29] 动力电池产销与装机 - 2026年1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，同比增长55.84%，环比回落16.71% [31] - 2026年1月，我国动力和储能电池合计出口24.10GWh，占当月销量的16.2% [33] - 2026年1月，我国新能源汽车动力电池装机量42.0GWh，同比增长8.25%，环比回落57.19% [37] - 2026年1月，三元材料动力电池装机9.4GWh，装机占比22.38% [6][38] - 2026年1月，我国动力电池装机前三名为宁德时代(20.91GWh，占比49.79%)、比亚迪(7.32GWh，占比17.43%)和国轩高科(2.55GWh，占比6.06%) [6][42][43] 产业链价格走势 - 截至2026年2月12日，电池级碳酸锂价格为14.30万元/吨，较1月初上涨19.17% [6][44] - 截至2026年2月12日，氢氧化锂价格为14.25万元/吨，较1月初上涨26.67% [6][46] - 截至2026年2月12日，电解钴价格为42.80万元/吨，较1月初回落7.16% [6][48] - 截至2026年2月12日，三元523正极材料价格为17.64万元/吨，较1月初上涨16.51% [6][53] - 截至2026年2月12日，磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，较1月初上涨13.17% [6][53] - 截至2026年2月12日，六氟磷酸锂价格为12.70万元/吨，较1月初回落24.85% [6][55] - 截至2026年2月12日，电解液价格为3.32万元/吨，较1月初回落11.47% [6][56] 行业与公司要闻 - **行业动态**：截至2025年12月底，我国电动汽车充电设施数量突破2000万个，达2009.2万个 [58]；2025年全球动力电池装车总量达1187GWh，同比增长31.7%，其中六家中企总市场份额达70.4% [59]；宁德时代发布行业首款轻商量产钠电池 [58]；比亚迪计划在越南投资建设电动汽车电池工厂 [59] - **公司业绩预告**：多家锂电上游材料公司发布2025年度业绩预告，其中赣锋锂业预计净利润11.0亿元至16.5亿元，同比增153.04%至179.56% [60]；天齐锂业预计净利润3.69亿元至5.53亿元 [60]；盛新锂能预计亏损6.0亿元至8.5亿元 [60]；国轩高科预计净利润25.0亿元至30.0亿元，同比增107.16%至148.59% [62][63] 豫股公司财务与要闻 - **多氟多**：2024年归母净利润预计亏损2.6-3.2亿元，主要因资产减值和产品价格下降 [70]；2025年1月收购河南亿丰电子新材料有限公司54%股权 [70] - **天力锂能**：2024年归母净利润为-4.29亿元，2025年前三季度为-0.90亿元 [65] - **易成新能**：2024年归母净利润为-8.51亿元，2025年前三季度为-2.65亿元 [68] - **河南产业政策**：河南省2025年计划新建公共充电桩2万个以上 [69]；2025年河南省新能源汽车产销量双双突破75万辆 [70]；宁德时代洛阳基地一期已投产，二期项目已于2025年9月投产 [70]

贝莱德持仓变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德对宁德时代H股的多头持仓比例于2026年2月6日从6.41%降至5.77% [1] 宁德时代股权结构 - 公司H股的主要股东贝莱德持仓比例变动，持股比例减少0.64个百分点 [1]

核心观点 - 群益证券预计宁德时代2026年将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模推广钠电池 以解决寒冷地区续航痛点并激活增量市场 同时公司锂电业务需求旺盛 正积极扩张产能 预计2025-2027年净利润将保持快速增长 建议买进[1] 钠离子电池进展与规划 - 公司计划于2026年在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模应用钠电池[1][2] - 钠电池能量密度达175Wh/kg 循环次数突破1万次 在-50℃极端环境下能稳定放电 在-40℃可保持90%以上可用电量 在-30℃实现“即插即充” 放电功率较锂电池提升近3倍 且具备高安全性[2] - 钠电池已有多个合作项目落地 预计在2026年中实现大规模量产[3] - 商用车钠电池预计首搭江淮产品 将于7月量产 乘用车方面 与长安汽车合作的首款钠电量产车纯电续航400km 支持5C快充 预计年中上市 与广汽埃安的合作也在推进中[3] - 钠电池有望解决北方冬季续航衰减痛点 助力新能源汽车在寒冷地区普及 激活增量市场[1][2] 公司财务与盈利预测 - 群益证券预计公司2025/2026/2027年净利润分别为695亿元/908亿元/1120亿元 同比增速分别为+37%/+31%/+23%[1] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益分别为15.3元/19.9元/24.6元[1] - 当前H股股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为29倍/22倍/18倍[1] 锂电池业务与行业需求 - 2025年公司动力电池和储能电池销量均居全球第一 市场份额分别为39.2%和30% 动力电池份额较2024年提升1.2个百分点[4] - 2025年公司动力电池和储能电池出货量同比增速分别达35.7%和80%[4] - 2026年全球锂电池需求同比增速有望超30% 其中储能新增装机同比增速预计达55% 动力电池需求预计增速约23%[4] 产能与扩张计划 - 公司电池出货量保持较快增长 产品供不应求[1] - 由于需求旺盛 公司产能已接近满产 正在积极扩张产能[5] - 截至2025年第三季度末 公司在建工程金额为373.66亿元 较2024年底大幅增长25.6%[5] - 公司与泉州政府签订新能源电池生产基地项目合作协议 将建设电池工厂及配套设施 预计2026年第二季度开工[5] - 公司与云南政府签署协议 计划在滇中新区建设锂电池基地 计划2026年第一季度开工[5] - 2026年公司在山东、河南、四川的基地均将有新产能释放[5] 公司竞争优势与治理 - 公司全产业链布局 并与外部供应商执行长协订单 原材料波动影响有限[1] - 公司产品竞争力较强 能够通过优化产品结构来提升利润水平 盈利能力有望保持稳定[1] - 公司近期发布新一轮员工持股计划 拟使用已回购股份 总金额不超过7.43亿元 涉及员工4956人 该计划旨在提升核心骨干凝聚力[1]

核心观点 - 群益证券预计宁德时代2025-2027年净利润将持续增长，并基于其技术领先、产能扩张及钠电池新市场前景，给予“买进”评级 [1] 财务与估值预测 - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为695亿元、908亿元、1120亿元，同比增速分别为+37%、+31%、+23% [1] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益分别为15.3元、19.9元、24.6元 [1] - 当前H股股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为29倍、22倍、18倍 [1] 钠离子电池业务展望 - 公司计划于2026年在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模推广钠电池 [1][2] - 钠电池能量密度达175Wh/kg，循环次数突破1万次，低温性能优异，在-50℃可稳定放电，-40℃可保持90%以上电量，-30℃支持“即插即充”且放电功率较锂电池提升近3倍 [2] - 钠电池安全性高，在锯断、电钻穿透、挤压情况下不起火、不爆炸，有望解决北方冬季续航痛点，激活寒冷地区新能源汽车增量市场 [2] - 钠电池已有多项合作落地：商用车将首搭于江淮产品并于7月量产；乘用车方面，与长安合作的首款钠电量产车（续航400km，支持5C快充）预计年中上市，与广汽埃安的合作也在推进中 [3] 锂电池业务与行业需求 - 2025年公司动力电池和储能电池全球销量均居第一，市场份额分别为39.2%和30%，动力电池份额较2024年提升1.2个百分点 [4] - 2025年公司动力电池和储能电池出货量同比增速分别达35.7%和80% [4] - 2026年全球锂电池需求同比增速有望超30%，其中储能新增装机同比增速预计达55%，动力电池需求增速预计约23% [4] 产能与资本开支 - 公司产能接近满产，正积极扩张产能，截至三季末在建工程金额为373.66亿元，较2024年底大幅增长25.6% [5] - 公司与泉州政府签约建设新能源电池生产基地，预计2026年第二季度开工；与云南政府签署协议计划在滇中新区建设锂电池基地，计划一季度开工 [5] - 今年山东、河南、四川基地均将有新产能释放 [5] 公司运营与竞争力 - 公司全产业链布局并与外部供应商有长协订单，原材料价格波动影响有限 [1] - 公司产品竞争力强，能通过优化产品结构提升利润水平，盈利能力有望保持稳定 [1] - 公司发布新一轮员工持股计划，拟使用已回购股份，总金额不超过7.43亿元，涉及员工4956人，旨在提升核心骨干凝聚力 [1]

展会概况与规模 - 第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE2026将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举办 主题为“场景创新 价值重构 全球共赢” [1] - 展会启用16万平米超大规模展览面积 汇聚全球800家以上头部参展企业 20万人次以上专业观众以及400位以上权威演讲嘉宾 [1] - 展会打造“展览展示+主题论坛+产业生态对接”全维度交流平台 同期举办8大前沿技术论坛 数十场垂直产业生态对接活动及150余项储能新品全球首发活动 [1] 参展企业与展馆情况 - 储能产业八大龙头企业重磅冠名支持 包括中车株洲所 阳光电源 双登股份 远景 楚能新能源 宁德时代 国轩高科 瑞浦兰钧 [3] - A1楚能馆 A2宁德时代馆 B1中国中车馆 B2阳光电源馆四大冠名展馆所有展位已全部售罄 [1][3] - B3双登股份馆 B4远景馆仅剩少量稀缺席位 仍在招商中 [3][7] - 参展商阵容已汇聚超八百家产业链头部企业 覆盖储能电芯 系统集成 储能应用 消防安全 智能装备 检测认证 零部件配套等全产业链环节 [4][5] - 龙头企业如宁德时代 阳光电源 楚能新能源 中车株洲所领衔入驻专属展馆 国轩高科 瑞浦兰钧 欣旺达 上海派能 大连融科 厦门海辰等知名企业悉数参展 [4][5] 展馆布局与产业聚焦 - 展馆布局按领域划分 精准覆盖储能全产业链并实现场景化对接 [4] - A1楚能馆 A2宁德时代馆聚焦储能与电力 电池与材料 智能制造等核心技术领域 [4] - B3双登股份馆定位为电池与材料国际馆 聚焦全球电池材料技术交流与国际合作 [4] - B1中国中车馆 B2阳光电源馆为储能应用馆 聚焦储能技术在各行业的落地实践 [4] - B4远景馆打造储能未来生态馆 探索产业前沿发展方向 [4] 同期活动与平台价值 - 同期将举办数十场高端论坛 包括储能领袖闭门会 院士论坛 储能投融资创新论坛 全球储能市场发展与趋势论坛等 [7] - 打造数十场垂直产业生态对接交流活动 深耕零碳园区 算力中心 高耗能行业等核心应用场景 推动技术与终端用户高效融合 [7] - 设置储能新品全球首发环节 聚焦储能本体 储能3S 大储系统 IDC储能系统等热门领域 打造技术创新首发平台 [7] - 展会不仅是产品与技术展示平台 更是产业交流 资源对接 价值重构的重要阵地 [7] - 展会面向全球专业观众免费开放 [7]

储能电池板块市场表现 - 储能电池ETF易方达（159566）单日上涨2.15% [1] - 该ETF年初至今涨幅超过4% [1] - 近20日资金净流入6.15亿元，最新规模达46.58亿元，是跟踪其标的指数规模最大的ETF产品 [2] 行业近期催化事件 - 华电12GWh储能系统开标，平均报价达到0.55元/Wh，价格较此前明显上涨 [1] - 价格上行反映出当前行业供需偏紧的高景气状态 [1] 核心政策支持 - 《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（114号文）发布，明确给予储能容量电价补偿 [1] - 政策为储能项目提供可观的兜底收益，并在全国范围内铺开 [1] - 全国性政策打消了市场对部分地方政府政策延续性的担忧 [1] 行业前景展望 - 储能收益增强后，需求可能将在全国迎来爆发 [1] - 产业内价格开始上行，叠加全球缺电周期下储能的高景气贝塔，未来空间与弹性可期 [1] 相关投资工具概况 - 储能电池ETF易方达（159566）及其联接基金（A/C：021033/021034）聚焦储能产业链 [2] - 该ETF是全市场对储能覆盖最全面、最有针对性的指数产品 [2] - 其成份股包含宁德时代（全球电池龙头）、阳光电源（储能逆变器全球龙头）、亿纬锂能（储能电芯龙头）和英维克（液冷储能柜龙头）等产业链关键公司 [2]

大宗交易概况 - 2026年2月12日，宁德时代发生一笔大宗交易，成交量为5800股（0.58万股），成交金额为218万元，占该股当日总成交额的0.02% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为375.87元，与当日市场收盘价375.87元持平 [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码为300750，证券简称为宁德时代 [2] - 交易买方营业部与卖方营业部均显示为“机构专用” [2]

公司与宁德时代的战略合作 - 宁德时代是公司重要的战略合作伙伴 [2] - 双方合作主要聚焦在储能系统电芯产品方面 [2] 合作对公司业务的影响 - 建立长期、稳定的战略合作关系，有利于打造协同竞争优势 [2] - 合作促进双方资源高效配置与共赢 [2] - 合作有助于提升公司供应链的稳定性 [2]

公司与宁德时代的战略合作 - 宁德时代是海博思创重要的战略合作伙伴 [1] - 双方合作主要聚焦于储能系统电芯产品 [1] - 公司与宁德时代建立了长期、稳定的战略合作关系 [1] 合作带来的协同效应 - 合作关系旨在打造协同竞争优势 [1] - 合作有利于促进双方资源的高效配置与共赢 [1] - 合作有助于提升海博思创供应链的稳定性 [1]

全球储能电池市场格局与趋势 - 2025年全球储能电池出货量达到651.5GWh，同比增长76.2% [1] - 中国企业储能电池出货量为614.7GWh，占全球出货量的94.4%，TOP10榜单实现中国企业全员覆盖 [1] - 行业格局显著洗牌，头部四强（宁德时代、亿纬锂能、厦门海辰、比亚迪）地位稳固，腰部企业竞争加剧，湖北楚能以黑马之姿强势闯入前十位列第九 [1][2] - 海外巨头三星SDI、LGES退出前十，标志着全球储能电池市场竞争核心已彻底转移至中国企业之间，进入“内部竞争”新阶段 [3] - 2025年中国储能锂电池前十企业市场总占比由2024年的95%下降至90%，集中度小幅回落，反映市场竞争活力增强，腰部企业成长空间扩大 [3] 企业排名变动与竞争态势 - 2025年全球储能电池出货量TOP10榜单更新为：宁德时代、亿纬锂能、厦门海辰、比亚迪、瑞浦兰钧、中创新航、远景动力、国轩高科、湖北楚能、鹏辉能源 [1] - 对比2024年，瑞浦兰钧从第七位跃升至第五位，中创新航、国轩高科排名保持稳定分别位列第六、第八位 [2] - 湖北楚能取代三星SDI、LGES进入前十，鹏辉能源也进入榜单，取代了原有海外企业位置 [1][3] 技术发展与未来展望 - 2025年储能大容量电池产业化进程提速，相关技术持续突破，推动储能度电成本下降，为行业规模化发展奠定基础 [4] - 展望2026年，全球储能电池市场将进入高质量发展阶段，行业竞争逻辑逐步升级，技术创新、产能布局与市场拓展能力将成为企业核心竞争力 [5] - 2025年TOP10榜单的洗牌是中国储能电池产业竞争力提升的体现，未来中国储能电池企业将持续主导全球市场，助力全球能源转型 [5]