文章核心观点 2025年第一季度新能源领域资本活跃，60家新能源公司成立，注册资本627亿元，央国企和宁德时代占比75%，央国企和龙头民营企业积极布局新能源各领域[1]。 分组1：2025年第一季度新能源公司总体情况 - 2025年第一季度60家新能源公司成立，注册资本总额627亿元，涉及大型央国企和龙头民营企业[1] 分组2：央国企成立新能源公司情况 - 2025年第一季度央国企新成立34家新能源企业，占比统计总量的56.66%，中煤集团成立中煤（钟山）新能源等多家公司，国家能源集团成立国能哈密集成创新新能源有限公司等[2][4][5] - 中煤（钟山）新能源3月14日注册成立，注册资本1.5亿元，中煤电力控股83%，中广核风电参股17%，业务涵盖多领域[2][5] - 中煤于田新能源3月在新疆成立，注册资本约8.4亿元，中煤能源集团间接全资持股，专注太阳能发电等服务[2][5] - 国能哈密集成创新新能源3月4日成立，注册资本10亿元，国家能源投资集团间接全资持股，业务贯穿新能源产业链多核心领域[2][5][6] - 注册金额最大的两家央国企企业，四川能源发展集团2月26日成立，注册资本310亿元，由四川省相关部门和企业持股，通过重组川投集团和四川能投集团设立；广东藏粤直流电力运营1月9日成立，注册资本110亿元，南方电网持股51%，国家电网持股49%，推进跨经营区直流输电工程建设[7][8] 分组3：龙头民营企业成立新能源公司情况 - 龙头民营企业积极行动，协鑫集成3月14日成立徐州鑫曜新能源科技，注册资本16.57亿元，扩充电池产能提升竞争力[9][10] - 海博思创3月5日成立鄂尔多斯博创新能源科技；2月14日五粮液联手隆基绿能成立宜宾英发德睿科技，注册资本10亿；海天股份2月11日成立四川海天光伏材料，并拟收购贺利氏光伏银浆事业部[9][11] 分组4：宁德时代成立新能源公司情况 - 2025年第一季度宁德时代直接或间接成立11家新能源相关企业，涉及换电、电池制造等多领域[12] - 时代骐骥（深圳）由宁德时代高比例控股，通过其在多地设立子公司聚焦重卡换电领域，时代电服成立的三家公司业务在乘用车换电端领域，时代绿能成立的公司布局风光储充领域[13][14][15] - 宁德时代成立罗源时代新能源科技，注册资本20亿元，作为福州产能基地[13][16]

文章核心观点 宁德时代境外上市备案25天获批创行业新速，标志赴港上市驶入“快车道”，全球化战略迎来关键一跃，未来有望持续领跑全球新能源赛道，为中国企业国际化发展提供新范式 [1][7] 备案获批情况 - 3月25日公司取得中国证监会国际司出具的境外发行上市备案通知书，从备案受理至获批仅耗时25天，创下近年来境外发行备案最快纪录之一 [1] - 此次备案效率刷新行业纪录，体现中国证监会对宁德时代国际化战略的高度认可 [2] 上市计划进程 - 2024年12月公司首次披露赴港上市计划，2025年2月11日正式递交H股发行申请，此次备案通知书落地，每一步均展现高效执行力 [2] 募资用途及意义 - 公司拟发行不超过2.2亿股境外上市普通股，募集资金将重点投向海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充 [3] - 募资有望为匈牙利德布勒森工厂（总投资49亿欧元）、西班牙与Stellantis合资工厂（总投资41亿欧元）等重大项目提供充足资金支持 [3] 技术与市场优势 - 2024年公司动力电池全球市占率达37.9%，连续8年位居全球第一；储能电池出货量全球市占率达36.5%，连续4年蝉联冠军 [4] - 近年公司推出神行PLUS电池（能量密度205Wh/kg）、凝聚态电池（能量密度500Wh/kg）等颠覆性产品，持续引领行业技术升级 [4] - 公司已与日本、德国、法国、美国等地车企及储能客户建立深度合作，海外收入占比超三成 [4] 赴港上市意义 - 赴港上市将进一步提升公司国际资本运作能力，吸引更多国际投资者关注，推动股东结构多元化，为拓展全球市场注入新动能 [4] - 公司备案创下的“25天纪录”对拟境外上市企业具有示范意义，其经验或推动更多中国企业优化备案流程、加速全球化进程 [5] - 公司通过港股上市有望强化全球动力电池产业话语权，助力中国新能源技术“走出去” [6] - 公司依托香港国际金融中心地位，可更高效整合全球资源，深化与国际产业链伙伴的合作，为交通电动化与能源转型提供“中国方案” [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 宁德时代2024年年报业绩符合预期，行业龙头地位稳固，维持“买入”评级 [4] - 结合公司最新业绩与较强的市场竞争力，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至15.02/17.26/19.24元，对应市盈率17.3/15.0/13.5倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码300750.SZ，市场价格为人民币259.48，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数4403.39百万，流通股3902.56百万，总市值1142592.91百万人民币，3个月日均交易额6083.53百万人民币 [2] - 主要股东为厦门瑞庭投资有限公司，持股比例23.27% [3] 业绩表现 - 2024年全年实现营收3620.13亿元，同比下降9.70%；归母净利润507.45亿元，同比增长15.01%；扣非归母净利润449.93亿元，同比增长12.23% [9] - 2024Q4实现盈利147.44亿元，同比增长13.62%，环比增长12.24%；扣非归母净利润128.17亿元，同比下降2.24%，环比增长5.73% [9] 行业地位 - 2017 - 2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9% [9] - 2021 - 2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5% [9] 产品情况 - 2024年锂离子电池销量475GWh，同比增长21.79% [9] - 动力电池系统销量381GWh，同比增长18.85%，收入2530.41亿元，同比减少11.29%，毛利率23.94%，同比提升5.81个百分点 [9] - 储能电池系统销量93GWh，同比增长34.32%，收入572.90亿元，同比减少4.36%，毛利率26.84%，同比提升8.19个百分点 [9] - 已打造出行业内最全面、最先进的产品矩阵，固态电池技术处于行业领先水平 [9] 产能情况 - 目前已具备676GWh产能，在建产能219GWh [9] 财务预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入(人民币百万)|400917|362013|430383|502149|568383| |增长率(%)|22.0|(9.7)|18.9|16.7|13.2| |EBITDA(人民币百万)|61917|70219|103401|119672|139094| |归母净利润(人民币百万)|44121|50745|66141|75984|84708| |增长率(%)|43.6|15.0|30.3|14.9|11.5| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|10.02|11.52|15.02|17.26|19.24| |原先预测摊薄每股收益(人民币)| - | - |14.29|16.26| - | |变动(%)| - | - |5.1|6.1| - | |市盈率(倍)|25.9|22.5|17.3|15.0|13.5| |市净率(倍)|5.8|4.6|4.0|3.4|3.0| |EV/EBITDA(倍)|6.3|15.9|9.4|7.8|5.5| |每股股息 (人民币)|5.0|5.0|6.5|6.9|7.7| |股息率(%)|3.1|1.9|2.5|2.7|3.0| [8]

宁德时代赴港上市获证监会备案 拟募资加速海外产能布局 【环球网财经综合报道】3月25日晚间，宁德时代发布公告称，公司已收到中国证监会出具的《境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过2.2017亿股境外 上市普通股并在香港联交所上市。若未在备案后12个月内完成发行，需更新材料后方可继续推进。 产能方面，宁德时代国内在建基地覆盖宁德、济宁、洛阳、北京等地，海外布局包括德国、匈牙利、西班牙及印尼项目。公司表示，未来几年市场增速较 快，在建产能已超200GWh，但资本开支增速将低于产能增速。 财报数据显示，宁德时代2024年营收3620.13亿元，同比下降9.70%；净利润507.45亿元，同比增长15.01%。公司宣布年度现金分红及特别分红合计199.76亿 元，拟每10股派发现金45.53元（含税）。截至3月25日A股收盘，宁德时代报259.48元/股，总市值1.14万亿元。 业内人士分析，港股上市将助力宁德时代储备国际化资金，提升跨境资源整合能力，进一步吸引全球客户及合作伙伴，强化其全球市场竞争力。 此次赴港上市计划始于2024年12月26日，公司于今年2月正式向港交所提交申请。根据招股书，募集资金将重点用于海外 ...

文章核心观点 宁德时代取得境外发行上市备案通知书赴港上市提速，其港股上市不仅拓宽融资渠道、加速全球化布局，还为创新发展注入动力，有望引领新能源行业前行 [1][2] 上市进程 - 3月25日取得中国证监会国际司出具的境外发行上市备案通知书，项目从备案受理至获得通知书仅耗时25天，创近年来境外发行备案最快纪录之一，标志港股上市进程顺利推进 [1] - 2024年12月首次公告筹划发行H股股票并在港交所主板上市，2025年2月11日向港交所正式递交申请 [1] 政策支持 - 2024年4月中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，提出支持内地行业龙头企业赴港上市，为A股企业赴港上市提供政策支持和引导 [1] - 宁德时代迅速取得备案通知书彰显监管部门对公司全球化战略的高度支持 [1] 公司业绩与地位 - 2024年年度报告显示实现营业收入3620亿元，归属于上市公司股东的净利润507亿元，同比增长15.01% [2] - 动力电池和储能电池连续多年稳居双料冠军，2017 - 2024年连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；2021 - 2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5% [2] 创新成果 - 2024年推出神行Plus电池、新一代麒麟高功率电池、骁遥增混电池、天行电池和天恒储能系统等创新产品，覆盖乘用车、商用车及储能领域，持续引领行业发展 [2] 股东回报 - 以2024年归属于上市公司股东净利润的50%即254亿元进行年度现金分红及特别现金分红，展现对长期价值的坚定承诺 [2] 市场反应 - 有望成为港股近年来规模最大的IPO，投资者对其表现出强烈兴趣，反映出对公司基本面、市场地位和技术优势的高度认可 [1] 上市意义 - 进一步拓宽公司融资渠道，加速全球化战略布局，为公司未来的创新发展注入新的动力 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 宁德时代作为全球领先锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先且全球市场布局全面 2024年全球动力和储能锂电池市场需求增长但产品价格降幅大，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，看好其技术和成本控制优势及新技术领域布局，维持“强烈推荐”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为www.catl.com，大股东是厦门瑞庭投资有限公司，持股23.27%，实际控制人是曾毓群，总股本4403百万股，流通A股3903百万股，总市值11426亿元，流通A股市值10126亿元，每股净资产56.08元，资产负债率65.2% [1] 2024年年报情况 - 2024年实现营收3620.1亿元，同比 - 9.70%；归母净利润507.5亿元，同比 + 15.0% 2024Q4单季度营收1029.7亿元，同/环比分别 - 3.1%/+11.6%；单季度归母净利润147.4亿元，同/环比分别 + 13.6%/+12.2% 年度利润分配预案为每10股派发现金分红45.53元（含税），不实施资本公积金转增股本和送红股 [4] 营收与销量情况 - 2024年营收3620.1亿元，同比 - 9.70% 动力电池板块营收2530.4亿元（同比 - 11.3%），占比69.9%；储能系统板块营收572.9亿元（同比 - 4.4%），占比15.8%；电池材料及回收板块营收287.0亿元（同比 - 14.6%），占比7.9% 锂离子电池销量475GWh，同比增长21.8%，其中动力电池系统销量381GWh，同比增长18.9%，单Wh营收0.66元；储能电池系统销量93GWh，同比增长34.3%，单Wh营收0.62元 营收下降因原材料成本下降致单价下降 [8] 盈利能力情况 - 2024年整体毛利率24.44%，同比提升1.53个百分点 动力电池系统毛利率23.94%，同比提升5.81个百分点，单Wh毛利0.159元；储能电池系统毛利率26.84%，同比大幅提升8.19个百分点，单Wh毛利0.165元 电池材料及回收业务毛利率10.51%（同比 - 0.87pct），电池矿产资源业务毛利率8.53%（同比 - 11.33pct） 2024年销售净利率14.92%，同比增加3.26pct [8][9] 业务发展情况 - 2024年持续推出创新产品，乘用车有三大产品线，商用车推出天行系列，储能场景发布天恒储能系统，升级巧克力换电解决方案 与全球多家动力和储能客户密切合作，全球产能建设稳步推进，德国工厂产能提升，匈牙利和西班牙工厂筹建中 积极开发零碳科技产品与解决方案，与国内多地签署战略合作协议 [11] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025/2026年归母净利润分别为662.56/797.29亿元（预测前值为727.45/829.01亿元），新增2027年归母净利润预测为923.57亿元，对应3月25日收盘价PE分别为17.2/14.3/12.4倍 [11] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、负债合计、归属母公司股东权益等均有不同程度变化 [12] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等指标呈现增长趋势 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [14] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同幅度增长 获利能力上，毛利率、净利率、ROE等指标表现良好 偿债能力上，资产负债率呈下降趋势 营运能力方面，各项周转率相对稳定 每股指标和估值比率也有相应变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 宁德时代作为全球领先的锂电池企业，动力和储能电池技术实力领先，全球市场布局全面 2024年全球动力和储能锂电池市场需求增长，产品价格降幅较大，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年归母净利润预测 2025年全球锂电池需求有望增长、供需格局改善，看好公司技术和成本控制优势及新技术领域前瞻性布局 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为www.catl.com，大股东是厦门瑞庭投资有限公司，持股23.27%，实际控制人是曾毓群，总股本4403百万股，流通A股3903百万股，总市值11426亿元，流通A股市值10126亿元，每股净资产56.08元，资产负债率65.2% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营收3620.1亿元，同比-9.70%；归母净利润507.5亿元，同比+15.0% 2024Q4单季度营收1029.7亿元，同/环比分别-3.1%/+11.6%；单季度归母净利润147.4亿元，同/环比分别+13.6%/+12.2% 2024年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金分红45.53元（含税），不实施资本公积金转增股本，不送红股 [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4607.04亿元、5367.59亿元、6046.11亿元，同比分别+27.3%、+16.5%、+12.6%；净利润分别为66.256亿元、79.729亿元、92.357亿元，同比分别+30.6%、+20.3%、+15.8% [6] 业务板块情况 - 2024年动力电池板块营收2530.4亿元（同比-11.3%），占比69.9%；储能系统板块营收572.9亿元（同比-4.4%），占比15.8%；电池材料及回收板块营收287.0亿元（同比-14.6%），占比7.9% [8] - 2024年锂离子电池销量475GWh，同比增长21.8%，其中动力电池系统销量381GWh，同比增长18.9%，折算单Wh营收0.66元；储能电池系统销量93GWh，同比增长34.3%，折算单Wh营收0.62元 [8] 盈利能力 - 2024年整体毛利率为24.44%，同比提升1.53个百分点 动力电池系统毛利率23.94%，同比提升5.81个百分点，单Wh毛利0.159元；储能电池系统毛利率26.84%，同比大幅提升8.19个百分点，单Wh毛利0.165元 电池材料及回收业务毛利率10.51%（同比-0.87pct），电池矿产资源业务毛利率8.53%（同比-11.33pct） 2024年销售净利率14.92%，同比增加3.26pct [8][9] 发展布局 - 产品开发方面，2024年持续推出创新产品，乘用车有三大产品线，商用车推出天行系列，储能场景发布天恒储能系统，创新解决方案有升级巧克力换电等 [9] - 市场开拓方面，与全球多家动力和储能客户密切合作，全球产能建设稳步推进，德国工厂产能提升，匈牙利和西班牙工厂筹建中 积极开发零碳科技产品与解决方案，与国内多地签署战略合作协议 [9]

文章核心观点 苏州鼎佳精密科技股份有限公司二次冲刺北交所IPO，虽积极拓展新客户，但与部分新客户合作出现不利情况，且产品单价下降、客户集中、募投项目变动及产能消化等问题给公司经营带来不确定性 [1][7][13] 客户合作情况 - 因无法满足纳天柯降价要求，2024年10月双方暂停合作，2023 - 2024年销售收入分别为1017.26万元、1487.49万元 [7] - 因竞价毛利率低，公司放弃宁德时代订单竞价，2024年度经审阅收入为2.46万元 [11] - 2021 - 2024年公司客户总量增加，新客户开拓率均值39.19%，老客户流失率均值24.21%，认为新客户流入可抵消老客户流失 [12] 客户集中度情况 - 2021 - 2023年公司对前五名客户销售金额分别为2.02亿元、1.56亿元和1.84亿元，占比分别为51.49%、47.46%和50.07%，客户集中度较高 [2] - 仁宝电脑为第一大客户，2021 - 2024年销售收入占比分别为18.77%、18.29%、22.76%和21.94%，还指定多家供应商采购公司产品 [2] - 公司业绩波动与仁宝电脑采购需求有关，2022年采购额减少，2023年增加；仁宝电脑自身收入2021 - 2023年及2024年上半年持续下降，但公司2023 - 2024年对其销售收入反增 [5] - 若被仁宝电脑取消供应商资格，将对公司经营业绩及持续经营产生重大不利影响 [6] 产品销售单价情况 - 2024年1 - 6月公司对主要客户销售单价大多同比下降，如对仁宝电脑功能性产品单价降6.89%，防护性产品单价涨33.44%等，主要受产品结构变动影响 [11] - 消费电子行业下游客户会要求供应商调整价格，公司对下游客户议价能力较弱 [11] 募投项目情况 - 2023年3月申报深交所主板IPO拟募资4亿元，9月终止申报；2024年6月转道申报北交所上市，拟募资3.03亿元，“补充流动资金项目”变为“消费电子防护材料生产项目” [13] - 2025年3月取消“消费电子防护材料生产项目”，称是审慎评估市场环境和内部资源优化结果 [14] - 防护性产品产能利用率2021 - 2024年持续下降，分别为96.49%、92.45%、77.54%和75.45%，新增产能消化存疑 [17] - 功能性产品产能利用率连续两年下降后回升，2021 - 2024年分别为97.27%、92.90%、77.48%和86.50%，拟新增产能将数倍增长，招股书提示新增产能无法及时消化风险 [17]

境外上市计划 - 公司于2025年3月25日收到境外发行上市备案通知书[1] - 拟发行不超220,169,700股境外上市普通股并在港交所上市[1] 备案要求 - 重大事项需通过系统报告，完成后15个工作日报告情况[1] - 12个月未完成拟继续推进应更新备案材料[2] 不确定性 - 申请发行H股并上市需获批准，存在不确定性[3][4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宁德时代2024年业绩符合预期，创新产品巩固强护城河 [4] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，维持“增持”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价256元，总股本44.03亿股，流通股本39.03亿股，总市值11273亿元，流通市值9991亿元 [3] - 52周内最高/最低价为299.00 / 169.00元，资产负债率69.3%，市盈率21.71，第一大股东是厦门瑞庭投资有限公司 [3] 2024年年报业绩情况 - 实现营收3620.13亿元，同比 - 9.70%；归母净利507.45亿元，同比 + 15.01%；扣非归母净利449.93亿元，同比 + 12.23% [4] 动力储能电池情况 - 2024年锂电池销量475Gwh，同比 + 22%，其中动力电池系统销量381Gwh，同比 + 19%，占总销量80%；储能电池系统93Gwh，同比 + 34%，占总销量20% [4] - 连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5% [4] 产能情况 - 2024年产能676Gwh，全年产能利用率76.33%，2024年下半年产能利用率饱满，较上半年提升20% [5] - 在建产能219Gwh，国内有宁德、济宁等基地，海外有德国、匈牙利等工厂及印尼项目 [5] 盈利情况 - 2024年，动力电池系统毛利率23.94%，同比 + 5.81pcts；储能电池系统26.84%，同比 + 8.19pcts [5] - 24Q4综合毛利率15.04%，环比 - 16pcts，因2024年质保金从费用调整到成本 [5] 创新产品情况 - 预计2025年神行和麒麟电池在公司LFP、NCM产品中的出货占比将从2024年的30% - 40%提升至60 - 70% [5] - 骁遥电池自去年底发布以来，已在30余款车型上搭载 [5] - 固态电池研发及技术进展顺利，钠电池正在开发第二代，性能指标接近磷酸铁锂电池 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为4311.17、5148.95、6129.25亿元，同比增长19.09%、19.43%、19.04% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为649.28、774.41、926.13亿元，同比增长27.95%、19.27%、19.59% [6] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|362013|431117|514895|612925| |增长率(%)|-9.70|19.09|19.43|19.04| |EBITDA（百万元）|86402.59|90400.93|107746.65|128027.61| |归属母公司净利润（百万元）|50744.68|64927.71|77440.89|92612.53| |增长率(%)|15.01|27.95|19.27|19.59| |EPS(元/股)|11.52|14.74|17.59|21.03| |市盈率（P/E）|22.21|17.36|14.56|12.17| |市净率（P/B）|4.57|3.96|3.40|2.91| |EV/EBITDA|11.62|10.39|8.25|6.36|[9]