报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 终端去库压力下,逆变器业务营收同比下滑 [3] - 户用光伏发电系统和新能源电力生产业务营收同比高增 [3] - 考虑到公司电站业务加速增长,上调公司24-26年盈利预测 [5] 公司财务数据总结 营收及利润 - 2024H1公司实现营收33.55亿元,同比+3.2%;实现归母净利润3.52亿元,同比-43.84% [2] - 2024Q2实现营收19.58亿元,同比+22.64%;实现归母净利润3.32亿元,同比+9.53% [2] - 预计公司24-26年实现归母净利润9.85/13.46/16.92亿元 [5] 业务表现 - 2024H1储能逆变器业务实现营收1.92亿元,同比-38.48%;毛利率27.58%,同比-12.53pct [3] - 2024H1并网逆变器业务实现营收20.5亿元,同比-8.02%;毛利率18.5%,同比-9.54pct [3] - 2024H1户用光伏发电系统实现收入7.76亿元,同比+39.6%;毛利率61.21%,同比-3.03pct [3] - 2024H1新能源电力生产业务实现收入3.01亿元,同比+191.64%;毛利率54.34%,同比-7.67pct [3] 估值 - 当前股价对应24-26年PE为24/18/14倍 [5]

报告公司投资评级 - 锦浪科技投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 考虑锦浪科技逆变器出货高增、毛利率环比改善维持盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润为12/16.6/21.2亿元同增54%/38%/28%对应PE为14/10/8倍给予25年20x对应目标价83元维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出锦浪科技2022A - 2026E的营业总收入、同比、归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E等数据[2] 投资要点 - 2024H1锦浪科技营收33.5亿元同增3.2%归母净利润3.5亿元同减43.8%毛利率32.2%同减4.5pct2024Q2营收19.6亿元同环比+22.6％/+40.2％归母净利润3.3亿元同环比+9.6%/+1536％毛利率37.8%同环比+1.1pct/+13.6pct业绩处于预告中值符合市场预期[3] - 2024H1光伏逆变器收入20.5亿元同降8%毛利率18.5%同降9.5pct储能逆变器收入1.9亿元同降38%毛利率27.6%同降12.5pct但2024Q2毛利率环比有明显恢复2024H1逆变器产量55.5万台销量50万台同增22%2024Q2逆变器销量30 +万台其中并网/储能出货约28万台/2 - 3万台环增40%/100%主要是新兴市场带来增量逆变器毛利率环增10pct +原因包括海外订单占比回升海外毛利率30%+大幅高于国内高价元器件消耗占比下降盈利明显改善2024Q3排产达新高且海外占比将进一步提升并网逆变器出货环增约30%储能逆变器继续翻倍预计全年逆变器出货130万台+同增70%+[3] - 2024H1户用光伏发电系统收入7.8亿元同增39.6%毛利率61%新能源电力生产收入3亿元同增191%毛利率54%2024H1新投运176.5MW户用电站以3.6元/W价格出售97MW分布式电站保持电站滚动开发目前自持规模4GW +带来全年6亿元+发电收益[3] - 2024Q2锦浪科技费用率环降订单良好2024H1期间费用率21.2%同增7pct其中2024Q2费用率20.3%同环比+6.6pct/-2.4pct2024Q2末经营性现金净流入6亿元合同负债0.7亿元[4] 市场数据 - 给出锦浪科技收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值等数据[5] 基础数据 - 给出锦浪科技每股净资产、资产负债率、总股本、流通A 股等数据[6] 公司三大财务预测表 - 给出锦浪科技2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据以及重要财务与估值指标[8][9]

担保情况 - 公司及全资子公司对全资子（孙）公司担保总额超最近一期经审计净资产100%[3] - 2024年8月28日锦浪智慧为4家公司3940万元贷款、宁海锦耀301万元贷款提供连带责任保证，合计4241万元[6][7] - 截至公告日，子公司累计对子公司实际担保56323万元，占最近一期经审计净资产7.26%；公司对全资、控股子（孙）公司担保总额度1500000万元，占比193.40%；累计实际担保886065万元，占比114.24%[22] 子公司财务数据 - 宁波曜时2024年7月31日资产947.79万元、负债603.43万元、所有者权益344.36万元；1 - 7月营收54.87万元、利润总额21.10万元、净利润20.04万元[9] - 宁波曜泰2024年7月31日资产1223.06万元、负债797.74万元、所有者权益425.32万元；1 - 7月营收73.80万元、利润总额30.99万元、净利润29.44万元[11] - 宁波卓启2024年7月31日资产839.64万元、负债543.22万元、所有者权益296.42万元[13] - 2024年1 - 7月所有者权益586.75万元（2023年度533.80万元）、营收154.79万元（2023年度192.52万元）、利润总额55.74万元（2023年度92.29万元）、净利润52.95万元（2023年度87.58万元）[16] - 2024年7月31日资产1402.68万元（2023年12月31日815.21万元）、负债963.88万元（2023年12月31日419.43万元）；1 - 7月营收60.19万元（2023年度95.57万元）、利润总额43.05万元（2023年度72.27万元）、净利润43.02万元（2023年度72.24万元）[18]

会议信息 - 公司第三届监事会第三十一次会议于2024年8月27日召开[2] - 会议通知于2024年8月17日发出[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，通讯出席1人[2] 议案表决 - 《关于公司2024年半年度报告全文及其摘要的议案》3票同意[3] - 《关于公司2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告的议案》3票同意[5]

公司基本信息 - 公司股票简称锦浪科技，代码300763，上市于深圳证券交易所[21] - 公司法定代表人是王一鸣[21] - 董事会秘书是张婵，证券事务代表是林梦丽，联系电话均为0574 - 65802608，传真均为0574 - 65781606，电子信箱均为ir@ginlong.com[22] - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱在报告期无变化[23] - 公司披露半年度报告的证券交易所网站、媒体名称及网址，半年度报告备置地在报告期无变化[24] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入33.55亿元，较上年同期增长3.20%[27] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.52亿元，较上年同期下降43.84%[27] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5.94亿元，较上年同期增长669.88%[27] - 本报告期末总资产218.11亿元，较上年度末增长1.01%[27] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产80.65亿元，较上年度末增长3.98%[27] - 非经常性损益合计3279.45万元，其中非流动性资产处置损益1598.32万元，政府补助2012.48万元[31] - 公司报告期内实现营业收入335,498.70万元，较上年同期上升3.20%，2024年第二季度环比第一季度增长40.18%[47] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润35,223.26万元，较上年同期下降43.84%，2024年第二季度环比第一季度增长1,536.32%[47] - 本报告期营业收入33.55亿元，同比增长3.20%[64] - 本报告期营业成本22.75亿元，同比增长10.62%[64] - 本报告期销售费用2.23亿元，同比增长31.84%[64] - 本报告期财务费用1.64亿元，同比增长1913.23%[64] - 本报告期所得税费用2876.97万元，同比下降60.05%[64] - 经营活动产生的现金流量净额5.94亿元，同比增长669.88%[65] - 投资活动产生的现金流量净额-25.67亿元，同比增长37.10%[65] - 筹资活动产生的现金流量净额15.57亿元，同比下降68.86%[65] - 应收账款16.20亿元，同比增长73.11%[65] - 公司2024年上半年营业收入合计33.55亿元，同比增长3.20%，光伏行业收入占比100%，同比增长3.22% [69] - 利润总额3.81亿元，同比减少45.51%；净利润3.52亿元，同比减少43.84%，主要因毛利润减少、费用增加 [66] - 收到的税费返还6141.62万元，同比减少62.79%，主要因出口退税减少 [66] - 购买商品、接受劳务支付的现金10.43亿元，同比减少59.08%，因消耗前期原材料致采购款减少 [66] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1.57亿元，同比增长3011.95%，因部分电站资产出售增加 [66] - 偿还债务支付的现金8.45亿元，同比增长275.47%，因银行借款到期归还增加 [67] - 本报告期末货币资金6.6485191649亿元，占总资产3.05%，上年末为10.7815325365亿元，占比4.99%，比重减少1.94%[78] - 本报告期末应收账款16.2039502481亿元，占总资产7.43%，上年末为9.3606816214亿元，占比4.34%，比重增加3.09%[78] - 本报告期末在建工程5.7426799491亿元，占总资产2.63%，上年末为10.9340217720亿元，占比5.06%，比重减少2.43%[79] - 本报告期末短期借款11.8899144444亿元，占总资产5.45%，上年末为1.0004097222亿元，占比0.46%，比重增加4.99%[79] - 本报告期末长期借款82.8563293618亿元，占总资产37.99%，上年末为75.4485990004亿元，占比34.94%，比重增加3.05%[79] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期初数6601.362604万元，本期购买7720.879667万元，出售6601.362604万元，期末数7720.879667万元[81] - 报告期投资额为629,525,779元，上年同期投资额为3,416,927,867.43元，变动幅度为-81.58%[85] - 其他类别金融资产初始投资成本为530,043,294.82元，报告期内购入金额为94,708,796.67元，售出金额为167,338,626.04元，累计投资收益为482,808.22元，期末金额为457,896,273.67元[87] - 募集资金总额为290,475.00万元，报告期投入募集资金总额为54,519.81万元，已累计投入募集资金总额为276,188.01万元[89] - 累计变更用途的募集资金总额为54,800.00万元，占比18.87%[89] - 截至2024年6月30日，尚未使用募集资金余额为18,607.28万元，因使用闲置募集资金临时补充流动资金18,000.00万元产生差异[89][90] - 以前年度银行存款利息扣除手续费等净额为2,228.26万元，购买结构性存款收益为1,934.96万元；2024年1 - 6月银行存款利息扣除手续费等净额为24.57万元，购买结构性存款收益为132.50万元[90] - 期末受限货币资金账面余额为31,074,152.03元，账面价值为31,074,152.03元；受限应收账款账面余额为13,724,296.70元，账面价值为13,038,081.85元[82] - 期初受限货币资金账面余额为32,114,120.21元，账面价值为32,114,120.21元；受限应收账款账面余额为6,524,226.93元，账面价值为6,337,876.29元[83] - 金融负债期末金额为18,248,000.00元，较之前增加2,276,600.00元[82] 行业数据 - 2024年1 - 6月全国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.68%[35] - 2023年全球可再生能源装机容量达到536GW[34] - 2023年中国光伏新增装机量超全球新增装机一半，累计装机容量接近全球的40%[35] 公司业务技术相关 - 公司主要从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务，产品包括并网和储能组串式逆变器等[36][37] - 公司锦浪逆变器最大效率已达到99.1%[42] - 截至报告期末公司累计拥有授权专利247项[52] - 公司新能源电力生产业务由全资子公司锦浪智慧开展，运营工商业和户用分布式光伏电站[44] - 工商业分布式光伏电站采用“自发自用、余电上网”售电模式，户用分布式光伏电站采用“全额上网”售电模式[45] - 公司户用光伏发电系统业务由锦浪智慧开展，提供相关服务获取收入[46] - 2024年第一季度逆变器内销占比高致毛利率低，第二季度海外出货占比提升盈利增加[47] - 2024年第二季度光伏发电旺季，新能源电力生产及户用光伏发电系统业务改善[48] - 公司坚持“国内与国际市场并行发展”全球化布局，开拓多个主要市场[50] - 大范围高精度功率因数控制技术使功率因数控制精度在9.01以内[8] - 1500V逆变器技术方案可有效降低系统LCOE，已成熟应用于125K和255K逆变器[22] - 超高开关频率并网逆变技术可提高逆变器开关频率并实现功率因数可调[7] - 基于组串级的快速关断安全技术可在外部电源掉电时切断组件与逆变器连接[9] - 基于弱电网的逆变器自适应技术采用高减低撑策略避免逆变器脱网[10] - IGBT模块软开关技术可减少IGBT开关应力，提高转化效率[12] - 组件PID效应修复技术可规避传统方阵PID修复设备失效问题[13] - PLC电力载波通讯技术可通过交流电力线缆传输逆变器实时数据，节约监控成本[14] - 智能组件I - V曲线扫描技术可快速定位组件故障，节省运维时间和成本[15] - 储能系统多模式配电优化管理技术可根据情况主动切换工作模式，优化自发自用率[18] - 公司拥有风冷电源设备散热优化设计等多项技术[54] - 光伏逆变器设计寿命要求20年以上，公司在各环节将可靠性放首位，并网逆变器性能有优势且通过主流市场认证[56] - 公司实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进全球化布局战略，产品销往多个国家和地区[57] - 公司连续九年被EuPD授予“顶尖逆变器品牌”称号，产品应用于国内外标杆项目和地标建筑[57] - 根据彭博新能源财经报告，公司在全球最具融资价值品牌排名中位列前茅[57] - 根据S&P Global统计，公司2023年度全球光伏逆变器企业出货量位列全球前三[57] - 公司在全国多地及海外多个地区设立销售及服务机构，完善营销及服务网络[58] - 公司分布式光伏电站累计并网装机容量达1396.81MW[61] 各条业务线数据关键指标变化 - 并网逆变器营业收入20.50亿元，占比61.10%，同比减少8.02%；户用光伏发电系统收入7.76亿元，占比23.12%，同比增长39.60% [71] - 新能源电力生产收入3.01亿元，占比8.98%，同比增长191.64%；储能逆变器收入1.92亿元，占比5.72%，同比减少38.48% [71] - 中国大陆地区收入19.36亿元，占比57.70%，同比增长12.06%；海外地区收入14.19亿元，占比42.30%，同比减少6.85% [71] - 逆变器销售量50.12万台，销售收入22.42亿元，毛利率19.28%，产能77万台/年，产量55.52万台 [72] - 2024年1 - 6月中国大陆（不含港澳台）销售收入为19.3574686037亿元[73] - 2024年1 - 6月新增已运营分布式光伏电站总发电量7830.00万度，并网电量7730.58万度，电费收入3370.95万元[73] - 2024年1 - 6月新增已运营户用光伏发电系统容量176.50MW，并网电量2154.33万度，收入698.11万元[76] - 子公司锦浪智慧报告期内出售分布式光伏电站及户用光伏发电系统总规模97.04MW，平均交易价格3.61元/瓦，净利润1811.23万元[76] 募集资金项目情况 - 2022年向特定对象发行股票，实际募集资金净额为290,475.00万元[89] - 年产95万台组串式逆变器新建项目募集资金净额107,975万元，截至期末累计投入36,802.44万元，投资进度69.21%[91] - 分布式光伏电站建设项目募集资金净额95,000万元，截至期末累计投入151,110.50万元，投资进度100.87%，本报告期实现效益5,077.98万元，累计实现效益6,891.57万元[91] - 补充流动资金项目募集资金净额87,500万元，截至期末累计投入88,275.07万元，投资进度100.89%[91] - 承诺投资项目小计募集资金净额290,475万元，本报告期投入54,519.81万元，截至期末累计投入276,188.01万元，本报告期实现效益5,077.98万元，累计实现效益6,891.57万元[91] - 公司及子公司可使用不超过120,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月[95] - 截至2024年6月30日，公司尚有18,000.00万元闲置募集资金补充流动资金[95] - 公司尚未使用的募集资金暂存募集资金专用账户及临时补充流动资金，其中临时补充流动资金18,000.00万元[95] - 公司加快“分布式光伏电站建设项目”推进与实施，截至报告期末已达到可使用状态[95] - 年产95万台组串式逆变器新建项目拟投入募集资金53175万元，本报告期实际投入6700.48万元，截至期末实际累计投入36802.44万元，投资进度69.21%[96] - 分布式光伏电站建设项目拟投入募集资金149800万元，本报告期实际投入46800.24万元，截至期末实际累计投入151110.50万元，投资进度100.87%，已实现效益5077.98万元[96] - 两个项目合计拟投入募集资金202975万元，本报告期实际投入53500.72万元，截至期末实际累计投入187912.94万元[96] - 2023年12月7日公司决定减少“年产95万台组串式逆变器新建项目”募集资金54800万元[96] - 2023年12月7日公司将“年产95万台组串式逆变器新建项目”调减的54800万元募集资金全部投入“分布式光伏电站建设项目”[96] - 调整前分布式光伏电站项目拟投资96344.12万元，拟使用募集资金95000万元[96] - 调整后分布式光伏电站建设项目总投资164371.30万元，拟使用募集资金149800万元[96] 公司风险与应对 - 公司面临毛利率波动、应收账款、汇率、期末

报告相关 - 公司董监高保证2024年半年度报告内容真实、准确、完整[1] - 报告日期为2024年8月29日[2] 人员信息 - 全体董事包括王一鸣、张健华等7人[3] - 全体监事包括张丽、贺华挺等3人[3] - 高级管理人员包括王一鸣、郭俊强等4人[3]

会议组成与召集 - 独立董事专门会议成员由全体独立董事组成，含一名会计专业人士[4] - 由过半数独立董事推举一人召集和主持，不履职时两名以上可自行召集[4] 会议流程与规定 - 特定事项经会议审议且全体独立董事过半数同意后提交董事会[7] - 会议通知提前3日送达，紧急情况除外[11] - 过半数独立董事出席或委托出席方可举行，一人一票表决[12] 会议其他安排 - 董事会办公室负责联络和组织工作[5] - 必要时可邀请非独立董事列席，无表决权[14] - 会议记录保存不少于十年，决议公告由董事会秘书办理[12][13][14]

会议信息 - 公司第三届董事会第三十三次会议于2024年8月27日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，4人通讯出席[2] 审议议案 - 审议通过2024年半年度报告全文及其摘要议案[2] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[3][4] - 审议通过制定《独立董事专门会议工作细则》议案[5]

关联资金往来 - 2024年初其他关联资金往来总计149,237.61万元[2] - 2024年1 - 6月累计发生额（不含利息）144,877.83万元[2] - 2024年1 - 6月资金利息3,438.96万元[2] - 2024年1 - 6月偿还累计发生额99,456.75万元[2] - 2024年6月30日资金余额198,097.65万元[2] 各公司其他应收款 - 宁波锦浪智慧能源6月30日余额149,938.77万元[2] - 宁波粒集企业管理6月30日余额34,680.00万元[2] - 宁波锦浪低碳能源6月30日余额3,820.00万元[2] - 宁波锦浪电力6月30日余额1,790.00万元[2] - 上海欧赛瑞斯新能源6月30日余额3,095.16万元[2]

募集资金情况 - 2022年向特定对象发行股票，实际募集资金总额292,500.00万元，净额290,475.00万元[3] - 截至2024年6月30日期末累计项目投入276,188.01万元，利息收入净额4,320.29万元[7] - 应结余募集资金18,607.28万元，实际结余607.28万元，差异18,000.00万元[7] - 累计变更用途的募集资金总额为54,800.00万元，占比18.87%[20] 项目投入情况 - 2024年1 - 6月项目投入54,519.81万元，利息收入净额157.07万元[7] - 年产95万台组串式逆变器新建项目2024年投入6,700.48万元，累计投入36,802.44万元，投资进度69.21%[20] - 分布式光伏电站建设项目2024年投入46,800.24万元，累计投入151,110.50万元，投资进度100.87%，本年度实现效益5,077.98万元[20] - 补充流动资金项目2024年投入1,019.09万元，累计投入88,275.07万元，投资进度100.89%[20] 资金使用及变更 - 公司使用闲置募集资金临时补充流动资金18,000.00万元[8] - 公司以募集资金置换预先已投入项目的自筹资金8,772.39万元[17] - 2023年12月7日减少年产95万台组串式逆变器新建项目募集资金54,800.00万元[24] - 2023年12月7日将调减的54,800.00万元投入分布式光伏电站建设项目[24] 其他情况 - 2024年4月24日办理完毕两个募集资金专户销户手续[11] - 截至2024年6月30日，公司有7个募集资金专户，余额合计6,072,759.14元[12] - 公司及子公司获批使用不超过120,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2024年6月30日，尚有18,000.00万元在补充流动资金[21] - 变更后的分布式光伏电站建设项目总投资金额为164,371.30万元[25]