行业技术突破 - 国内化妆品行业自2022年起逐步掌握"活性物标记、杂质分离、纯度控制"全流程技术，多家中国品牌突破关键技术，使植物核心功效成分的"分子画像"愈发清晰[1][10] - 企业采用多种先进提纯技术：植物医生使用酶解—超滤耦合技术从铁皮石斛分离石斛寡糖；相宜本草通过双菌株协同发酵技术使红景天苷含量比原药材提高86.29%；自然堂运用超临界CO2萃取与超声波辅助技术提取纯度98%的紫丁香苷；谷雨通过熔融结晶提纯技术将光甘草定纯度提升至99%[11] - AI技术加速成分筛选进程：谷雨从近200万种酶中筛选6大最优生物酶，得到超98%高纯度稀有人参皂苷CK；上海家化利用AI从153种青蒿提取物成分中找到64种调控炎症关键蛋白[12] 植物成分应用案例 - 贝泰妮发现青刺果不饱和脂肪酸具有皮肤屏障修复作用，其黄酮提取物具有抗衰老作用，2018年推出青刺果修护保湿喷雾，2019年"双11"售出1.7万套；2024年3月通过提取青刺果多糖升级舒敏保湿特护霜至2.0版本，该产品在天猫"双11"敏感肌面霜赛道蝉联销售榜首[2] - 多家企业聚焦本土植物成分开发：谷雨从新疆光果甘草提取光甘草定；相宜本草从海拔1600-4000米红景天提取红景天苷；上海家化将青蒿提取物应用于玉泽、启初品牌[3] - 自然堂小紫瓶精华以喜马拉雅喜默因为核心成分；谷雨光感美白修护精华霜以光甘草定为核心；相宜本草红景天焕白精华液以红景天苷为核心；佰草集金盏花系列以金盏花提取物为核心[6] 原料创新趋势 - 植物新原料备案数量快速增长：从2022年3款增至2024年42款，2024年植物新原料备案数量超越化学原料占据主导地位，成为增长最快类型[7] - 政策支持推动创新：2025年2月国家药监局发布《支持化妆品原料创新若干规定》，鼓励结合传统优势项目和特色植物资源研发新原料，设立优先审评通道[7] - 截至2025年7月化妆品新原料备案总数86款，几乎与去年全年持平，其中植物原料备案27款占比33.3%，同比增长超47%[7] 资本市场表现 - 2025年多家植物成分化妆品企业启动上市进程：3月谷雨启动A股IPO；4月伽凯生物申请北交所上市；5月林清轩递交港交所招股书；7月植物医生启动深交所主板IPO[14] - 资本积极投资植物原料研发企业：9月自然堂获欧莱雅集团、加华资本超7亿元融资；5月未名拾光获欧莱雅与纳爱斯近亿元投资；4月菁萃生物完成千万级A轮融资[14] - 行业倡导国产原料替代：自然堂倡导国货品牌加快使用国产原料替代美国进口原料；据香妆协会统计2024年国产品牌市场占有率超55.2%，未来国产原料预计占国内市场份额80%以上[15]

行业核心趋势：本土植物成分成为化妆品行业创新与差异化竞争焦点 - 中国化妆品行业正迎来原料创新与国产替代的关键转折期，本土植物资源和植物原料是未来企业的重要需求之一[2] - 2025年行业年会上，中国本土植物成分成为各化妆品企业展示产品功效与差异化竞争的“抓手”[2] - 植物新原料备案数量由2022年的3款增至2024年的42款，2024年植物新原料备案数量超越化学原料占据主导地位，成为增长最快的类型[4] 政策支持与市场数据 - 2025年2月，国家药监局发布《支持化妆品原料创新若干规定》，明确鼓励运用现代科学技术结合传统优势项目和特色植物资源研发新原料，并设立优先审评通道[4] - 截至2025年7月，化妆品新原料备案总数量为86款，几乎与2024年全年总量持平，其中植物原料备案数量为27款，占比33.3%，同比增长超47%[5] - 全国化妆品2024年交易总额超过1万亿元，国产品牌市场占有率超过55.2%，超越了外资进口品牌[11] 企业案例与产品应用 - 贝泰妮旗下品牌薇诺娜将青刺果应用于护肤品，其青刺果修护保湿喷雾在2019年“双11”售出1.7万套，舒敏保湿特护霜在天猫“双11”敏感肌面霜赛道蝉联销售榜首[1] - 多家企业展示以单一植物提取物为核心成分的明星大单品，如自然堂的喜默因、谷雨的光甘草定、相宜本草的红景天苷、佰草集的金盏花提取物等[3] - 上海家化将青蒿提取物应用于玉泽、启初品牌，玉泽第二代屏障修护系列面霜于2025年2月面市[2][8] 技术突破与科研进展 - 2022年至今，国内行业逐步掌握“活性物标记、杂质分离、纯度控制”全流程技术，植物核心功效成分的“分子画像”愈发清晰[6] - 具体技术案例包括：植物医生的酶解—超滤耦合技术将石斛寡糖高纯度分离、相宜本草双菌株协同发酵技术使红景天苷含量比原药材提高86.29%、自然堂超临界CO2萃取技术得到纯度98%的紫丁香苷、谷雨熔融结晶提纯技术将光甘草定纯度提升至99%[7] - AI技术推进成分筛选进度，谷雨利用AI从近200万种酶中筛选出6大最优生物酶，得到超98%高纯度稀有人参皂苷CK并实现量产；上海家化利用AI找到青蒿提取物中的64种调控炎症关键蛋白[8] 资本市场动态与企业融资 - 2025年多家以植物成分为核心的企业启动IPO进程，包括3月谷雨启动A股IPO、4月伽凯生物申请北交所上市、5月林清轩递表港交所、7月植物医生启动深交所主板IPO[10] - 资本投向具有植物原料研发能力的企业，如自然堂获欧莱雅集团、加华资本超7亿元融资；未名拾光获欧莱雅与纳爱斯集团近亿元共同投资；菁萃生物完成千万级A轮融资[10] - 以植物提取物为主要核心原料成分的化妆品企业2025年至今申请上市的有5家[2] 国产替代与未来发展 - 行业倡导国货品牌加快使用国产原料替代原产于美国的进口原料，并保持产品不提价[10] - 据发达国家经验，未来国货及国产原料将占国内市场份额的80%以上[10] - 国产原料在纯度、稳定性和功效上已接近甚至超越国际水平，增强了品牌对本土原料的信心[11]

行业趋势：本土植物成分成为核心竞争力 - 中国化妆品行业正迎来原料创新与国产替代的关键转折期，本土植物资源和植物原料是未来企业的重要需求之一[4] - 在2025年行业年会上，本土植物成分成为各企业展示产品功效与差异化竞争的“抓手”[3] - 植物新原料备案数量由2022年的3款增至2024年的42款，2024年其备案量超越化学原料占据主导地位，并成为增长最快的类型[6] - 截至2025年7月，化妆品新原料备案总数为86款，其中植物原料为27款，占比33.3%，同比增长超47%[6] - 美妆品牌倾向于以专属原料作为系列产品的关键成分，并从专利、科研论文等多维度建立品牌认知，以证明成分功效和自研原料的领先作用[7] 技术突破：驱动植物成分深度开发与应用 - 国内化妆品行业自2022年起逐步掌握“活性物标记、杂质分离、纯度控制”的全流程技术，使植物核心功效成分的“分子画像”愈发清晰[8] - 企业采用多项尖端提纯技术，例如相宜本草通过双菌株协同发酵技术使红景天苷含量比原药材提高86.29%，自然堂提取出纯度达98%的紫丁香苷，谷雨将光甘草定纯度提升至99%[9] - AI技术推进了成分筛选进度，谷雨利用AI从近200万种酶中筛选出6大最优生物酶，得到超98%高纯度稀有人参皂苷CK并实现量产[10] - 上海家化利用AI筛选从青蒿153种提取物成分中找到64种调控炎症的关键蛋白，并于2025年2月推出含该成分的新品[10] 市场与资本动态：植物成分赛道热度攀升 - 2025年至今，以植物提取物为核心原料的化妆品企业申请上市的有5家[3] - 多家主打植物成分的企业在2025年启动IPO或获得融资，例如自然堂获超7亿元融资，未名拾光获近亿元投资[11] - 全国化妆品2024年交易总额超过1万亿元，其中国产品牌市场占有率超过55.2%[13] - 行业倡导国货品牌加快使用国产原料替代美国进口原料，并预计未来国货及国产原料将占国内市场份额的80%以上[12] 代表性企业案例 - 贝泰妮旗下品牌薇诺娜于2018年将青刺果应用于护肤品，其青刺果修护保湿喷雾在2019年“双11”售出1.7万套，升级后的舒敏保湿特护霜在天猫“双11”敏感肌面霜赛道蝉联销售榜首[2] - 多家企业推出以单一植物提取物为核心的明星大单品，如自然堂小紫瓶精华（喜默因）、谷雨光感美白修护精华霜（光甘草定）、相宜本草红景天焕白精华液（红景天苷）等[5]

行业竞争格局转变 - 中国香妆行业市场规模连续两年超万亿元，2024年交易总额达10738.22亿元，同比增长2.8%，成为全球第一大化妆品消费市场 [1][3] - 行业竞争格局正从“增量竞争”转向“存量博弈”，从渠道驱动转向品牌驱动 [1] - 行业通过深化科技驱动、重塑品牌逻辑、构建协同网络来培育新质生产力，重塑全球价值链话语权 [1] 原料创新与研发突破 - 化妆品原料是行业核心原动力，但国内企业研发投入不足，高端原料依赖进口，主要集中在中低端领域 [3] - 企业正通过自研原料突破“卡脖子”问题，例如自然堂集团自研自产20多种原料，并已应用于20款明星产品 [5][6] - 华熙生物利用合成生物学技术精准控制透明质酸分子量，开发各类衍生物；新品牌“润兰馨”以啤特果为核心研发出全球首创成分TPTBLOOM™ [6] - 珀莱雅凭借在线粒体抗衰机制上的基础研究获IFSCC 2025十大基础研究奖，并将成果转化为Cellergy pro™复合配方 [6] 政策支持与产业环境 - 国家药监局对化妆品注册类新原料实行“即报即审”政策，并对高创新价值原料实行“提前介入、全程指导”以激发产业创新活力 [7] - 上海发布新政策，提出11项举措，对注册类新原料提供每项200万元、备案类新原料每项50万元的全国最高补贴标准 [7] - 政策重点聚焦特色化、高端化、功能化升级，支持新原料开发申报市高新技术成果转化项目 [7] 科技成果转化与产学研合作 - 行业创新呈现系统化、源头化特征，旨在攻克关键核心技术，构建长期壁垒 [8] - 云南贝泰妮集团强调“医学引领+科技驱动”逻辑，以皮肤学解决方案构建品牌护城河 [8] - 南京市江北新区启动“美丽健康医研企转化中心”，多个产学研项目签约，致力于打通从实验室到市场的“最后一公里” [9] - 上海家化与中国中医科学院共建联合实验室，发布全国首个青蒿提取物团体标准，建立青蒿化学成分数据库（收录441种成分）以推动应用发展 [9][11] 企业战略与核心竞争力构建 - 业内主流看法认为，依靠营销驱动的时代将过去，最终留存的是具有研发创新实力的企业 [2] - 企业认识到长远生意需掌握原料科技，将其视为化妆品创新的“芯片” [5] - 真正的科技创新需要长期坚持，例如自然堂集团花费十多年时间才实现微生物发酵原料的投产 [6][8] - 紧密的产学研协作模式能整合基础研究资源与产业需求，加速科技成果商业化落地 [12]

行业竞争维度深化 - 美妆个护行业告别野蛮生长转向精耕细作，竞争维度从营销与渠道深化至科研与创新[1] 公司战略合作 - 贝泰妮与科医人（Lumenis Group）在家用医美设备领域达成战略合作，共同推进家用美容仪品牌初普Tripollar在中国市场的深度运营与产品创新[1] - 此次合作是公司将医研共创理念延伸至家用美容领域的关键一步，旨在以初普Tripollar品牌为核心构建家用美容仪器+护肤品的专业体系[3] 产品与技术战略 - 公司将家用美容仪的核心价值定位于安全与有效，强调需要医疗级技术与皮肤科学的深度结合[4] - 针对中国消费者关注的敏肌抗老需求，双方正联合开展临床研究，优化射频能量参数与波形设计以降低对脆弱皮肤的潜在刺激[4] - 产品逻辑转向科技+场景+服务的一体化价值构建，推动从单一美容仪器向整合仪器、专属护肤精华、智能护肤指导与线上咨询服务的系统解决方案升级[4] - 计划推出适配快节奏生活的轻护理模式，并结合皮肤检测与数字化服务能力提供个性化使用建议与效果追踪[4] 研发与全球化布局 - 公司将科技创新视为可持续发展的核心驱动力，已在中国、日本、法国等地形成覆盖基础研究、原料创新与产品转化的全球化研发生态[3] - 公司将其在敏感肌护理、皮肤屏障修复等领域的基础研究成果及对中国消费者肤质的洞察注入初普Tripollar产品的技术调优与场景开发[4] 整体战略方向 - 对初普Tripollar的运营布局与公司整体战略方向高度一致，通过在技术壁垒高、用户黏性强的赛道拓展以聚焦高质量可持续发展[6] - 家用美容仪作为最具科技+医疗交叉属性的品类，与公司打造中国皮肤健康生态的使命天然契合[6] - 公司未来将继续深化与科医人的研发合作，以初普Tripollar技术平台为基础持续开展研发工作，目标是重新定义家用皮肤美容行业[6]

每经AI快讯，贝泰妮（SZ 300957，收盘价：45.97元）发布公告称，2025年9月，贝泰妮接受中金公司 等投资者调研，公司副总经理、财务总监、董事会秘书王龙等人回答了投资者提出的问题。 2025年1至6月份，贝泰妮的营业收入构成为：化妆品生产和销售占比99.42%，服务及其他占比0.58%。 每经头条（nbdtoutiao）——追忆管金生 | "拓荒者"的未竟事业 （记者 王晓波） ...

财务与运营表现 - 公司聚焦战略换挡，收缩低效投入，现金流大幅改善，库存结构优化 [2] - 毛利率提升得益于持续聚焦研发与高毛利产品 [2] - 短期业绩承压不改长期价值，以研发定力与运营提效夯实复苏基础 [2] - 抖音渠道增长最快，上半年增长7.4% [3] 品牌矩阵与发展策略 - 公司形成以薇诺娜为核心的多品牌矩阵，包括薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀及Tripollar初普 [3] - 瑷科缦品牌定位中高端，持续发力线下渠道，通过生活美容及医疗美容场景切入高消费人群 [3] - 瑷科缦在25年上半年保持高速增长，绿安缦系列已成为销售爆款 [3] - 瑷科缦未来将持续聚焦皮肤抗衰赛道，借助公司研发和供应链体系提升品牌核心竞争力 [3] 渠道策略与运营 - 公司坚持以线下渠道为基础，线上渠道为主导，通过OMO深度私域运营串联线上线下全渠道销售模式 [3] - OMO渠道是公司复购率、客单价最好的渠道，公司拥有自建平台 [3] - 公司已建立线上线下多元渠道网络，覆盖自营电商、线下专柜及药店等，持续优化渠道结构以降低单一平台依赖风险 [3] - 未来公司将从提升运营质量、控制费用投入等多个维度努力提升利润水平 [3] 管理层与组织架构 - 公司今年更换的业务领导（线上及中台负责人）已于上半年陆续到岗 [2] - 高管团队加入后齐心协力，团队配合良好，沟通协调和目标对齐保持良好互动 [2]

合作概述 - 贝泰妮集团与全球医美技术巨头科医人达成战略合作，共同推进家用美容仪品牌Tripollar在中国市场的深度运营与产品创新 [1] - 合作超越简单的品牌运营或技术引进，步入以“共同研发、共创技术、共定标准”为内核的深度共创阶段 [3] - 此次合作是贝泰妮将“医研共创”理念延伸至家用美容领域的关键一步 [2] 战略目标与行业意义 - 合作旨在推动专业级医疗技术向高效、便捷的家用场景转化，为家用美容仪行业从“参数竞争”迈向“价值共创”提供示范路径 [2][3] - 此举是响应国家“引进来、走出去”战略、推动美妆个护行业向“科技化、专业化、场景化”转型升级的重要实践 [2] - 公司目标是以Tripollar技术平台为基础重新定义家用皮肤美容行业 [6] 产品与技术创新 - 贝泰妮将以Tripollar品牌为核心，打造家用美容“仪器+护肤品”的专业体系，形成“械+妆”协同的居家美容生态 [2][4] - 针对中国消费者高频关注的“敏肌抗老”需求，双方正联合开展临床研究，探索通过能量参数优化与波形设计降低对脆弱皮肤的潜在刺激 [3] - 产品逻辑转向“科技+场景+服务”的一体化价值构建，计划推出适配快节奏生活的“轻护理模式”并提供个性化使用建议与效果追踪 [4] 公司核心竞争力与战略协同 - 贝泰妮依托覆盖基础研究、原料创新与产品转化的全球化研发生态，以及二十余年皮肤科学研究积累与“械、妆”产品开发经验 [2] - 科医人作为全球医疗技术企业，拥有超500项自研专利及2200余篇临床文献支持 [3] - 合作使贝泰妮进一步丰富了其品牌矩阵，并在“械+妆”的协同生态中构建更具纵深的竞争力 [5] 行业趋势与未来展望 - 家用美容仪行业已从早期的营销驱动，迈入科技实力、临床验证与用户体验共同驱动的新阶段 [5] - “国际技术+中国方案”的共创模式，旨在让全球顶尖技术更精准地服务于中国消费者，并为“中国皮肤科学方案走向全球”积累经验 [5] - 公司正积极探索“居家美容仪+护肤品”的“械+妆”协同模式，为企业开辟全新增长空间，并推动中国美妆产业迈向全球价值链高端水平 [7]

化妆品板块整体市场表现 - 10月10日化妆品板块整体上涨1.51%，表现显著优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内领涨个股为水羊股份，涨幅达8.72%，嘉亨家化紧随其后，涨幅为7.95% [1] - 板块整体获得资金净流入，主力资金净流入9614.02万元，游资资金净流入206.4万元，散户资金净流出9820.42万元 [1] 个股价格与交易表现 - 水羊股份收盘价为23.93元，成交量为39.70万手，成交额为9.31亿元 [1] - 嘉亨家化收盘价为37.76元，成交量为11.98万手，成交额为4.38亿元 [1] - 拉芳家化收盘价为23.80元，涨幅3.30%，成交量为7.36万手，成交额为1.75亿元 [1] - 上海家化收盘价为25.58元，涨幅1.91%，成交量为6.45万手，成交额为1.65亿元 [1] 板块及个股资金流向 - 水羊股份获得主力资金净流入4309.26万元，主力净占比为4.63%，但游资净流出961.56万元，散户净流出3347.70万元 [2] - 嘉亨家化获得主力资金净流入3302.86万元，主力净占比7.55%，同时获得游资净流入3400.90万元，游资净占比7.77% [2] - 拉芳家化获得主力资金净流入2853.94万元，主力净占比7.26% [2] - 贝泰妮获得主力资金净流入440.23万元，主力净占比2.48% [2] - 上海家化呈现主力资金净流出11.21万元，主力净占比-0.07%，同时游资净流出1749.00万元 [2]

公司业绩表现 - 2024年公司营收微增3.87%至57.4亿元，但归母净利润大幅下降33.5%至5.03亿元，扣非归母净利润暴降61.1%至2.4亿元 [4] - 2025年上半年公司业绩延续颓势，营业收入23.72亿元同比下滑15.43%，归母净利润2.47亿元同比下滑49.01%，扣非归母净利润1.83亿元同比下滑56.48% [7] - 公司已连续两年净利润下滑，2023年归母净利润7.57亿元同比下降28.02%，相较于同行珀莱雅同期净利润增长270%，公司净利润自2021年的8.63亿元下降至2024年的5.03亿元，降幅近42% [5][7] 战略收购与整合 - 2023年公司以5.36亿元并购悦江投资51%股权，将"姬芮""泊美"两大美妆品牌纳入麾下 [3] - 收购标的悦江投资业绩承诺严重不达标，2023年至2025年累计承诺净利润不低于2.35亿元，但2023年及2024年完成率分别为86.2%和34.47%，2025年至今完成不足三成，累计仅完成约7000万元 [1][3] - 针对投资者关于标的已成包袱及是否计划转让股权的追问，公司回应称此为多品牌发展战略性布局，未来将通过集团赋能提升运营质量和资产价值 [2] 公司治理与监管 - 公司及旗下两家全资子公司在云南省药监局2025年第1期医疗器械检查中被责令限期整改 [8] - 近年来公司旗下产品多次陷入舆论风波，并曾因虚假宣传被市场监管部门处罚多次 [8] 股东行为与市场表现 - 公司第二大股东红杉聚业计划在2025年8月至11月期间减持不超过总股本2%的股份（即843万股），此前已进行4轮减持，共套现约59亿元，持股比例降至9.61% [10] - 公司股价自2021年上市初期高点286.76元/股累计下跌84%，截至2025年10月9日收盘价为45.81元/股，已低于发行价47.33元/股，总市值从巅峰的1215亿元缩水至194亿元，蒸发超1000亿元 [8]