权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.992313元（含税），预计派发现金股利80,168,395元（含税）[2][4] - 实际参与分配的股本为400,841,975股（总股本402,388,475股剔除回购专户1,546,500股）[2][4] - 不以公积金转增股本，不送红股，剩余未分配利润结转以后年度分配[4] 股本变动情况 - 公司因股权激励归属限制性股票888,475股，总股本由401,500,000股增至402,388,475股[1][3] - 回购专用证券账户持有1,546,500股不参与权益分派[2][4] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月11日，除权除息日为2025年6月12日[6] - 现金红利将于2025年6月12日通过托管机构划入股东账户[6] 价格调整事项 - 除权除息参考价=股权登记日收盘价-0.1992313元/股[7][8] - 回购股份价格上限由28元/股调整为27.8元/股[8] - 限制性股票激励计划授予价格将相应调整[7] 税务处理规则 - 香港投资者通过深股通持有股份按10%税率代扣红利税[4] - 内地个人投资者持股1个月以内需补缴税款0.4元/10股[5][6] - 首发前限售股个人投资者转让时按持股期限计税[4]

业绩分配 - 2024年度每10股派现金红利2元（含税），不转增、不送股[3][5][8][9] - 预计派发现金股利80,168,395元（含税）[4][8][15] 股本变动 - 2024年首次授予部分第一个归属期归属限制性股票888,475股，总股本增至402,388,475股[3][6] - 回购专用证券账户1,546,500股不参与分配，实际参与分配股本400,841,975股[4][7] 时间安排 - 本次权益分派股权登记日为2025年6月11日，除权除息日为2025年6月12日[10][17] 价格调整 - 按总股本折算每10股现金分红（含税）1.992313元，每股0.1992313元[4][15] - 本次权益分派后最低减持价格调整为23.86元/股[14] - 回购股份价格上限由不超28元/股调至不超27.8元/股[17] 红利税征收 - 深股通投资者等每10股派1.8元（含税）[9] - 首发后限售股个人股息红利税差别化征收，公司暂不扣缴[9] - 首发后限售股证券投资基金红利税，港资按10%、内资差别化征收[9]

股份回购 - 公司拟用自有及贷款资金5000 - 10000万元回购股份[2] - 回购价不超28元/股，期限不超12个月[2] - 截至2025年5月31日，回购1546500股，占比0.39%[3] - 截至2025年5月31日，最高成交价19元/股，最低14.82元/股[3] - 截至2025年5月31日，成交金额24942375元（不含费用）[3]

担保额度 - 拟为全资子公司提供累计不超30亿元担保总额度[3] - 为资产负债率≥70%子公司提供担保额度不超17.5亿元，＜70%的不超12.5亿元[4] - 担保额度有效期12个月，可循环使用[4] 担保合同 - 与交行河南省分行签合同，为领未科技提供5500万元连带责任保证[6] - 与华夏银行郑州分行签合同，为领未科技提供5000万元连带责任保证[6] - 与民生银行深圳分行签合同，为深圳致欧提供1亿元连带责任保证[6] 子公司数据 - 领未科技2024年资产负债率74.14%，2025年1 - 3月为70.42%[9] - 领未科技2024年营收222467.52万元，2025年1 - 3月为36253.29万元[9] - 深圳致欧2024年资产负债率64.07%，2025年1 - 3月为55.93%[12] - 深圳致欧2024年营收85160.63万元，2025年1 - 3月为22100.44万元[12] 担保情况 - 截至披露日，累计担保总余额为182656.69万元[15] - 累计担保总余额占2024年12月31日经审计净资产的比例为56.60%[16] - 无对合并报表外单位担保、逾期担保及涉诉担保[16] 备查文件 - 包含与交通银行河南省分行签署的《保证合同》[17] - 包含与华夏银行郑州分行签署的《最高额保证合同》[17] - 包含与民生银行深圳分行签署的《最高额保证合同》[17]

激励计划基本情况 - 首次授予部分限制性股票上市流通日为2025年5月30日[2] - 首次授予部分第一个归属期符合条件激励对象40人，可归属股票88.8475万股，占总股本0.2213%[2] - 激励计划授予价格现为11.53元/股[16][27] - 首次授予47人获授350.00万股，占授予总量87.1731%，占公告日总股本0.8717%；预留部分51.50万股[3] - 首次授予分三个归属期，比例为35%、35%、30%[6] 考核目标 - 首次授予公司层面2024 - 2026年营收增长率目标值分别为25%、56.25%、95.31%，触发值为20%、44.00%、72.80%[8] - 若预留2024年三季度后授出，2025 - 2026年目标值和触发值同首次授予[9] 时间安排 - 2024年2月8日召开董事会和监事会审议激励计划议案[12] - 2024年2月14 - 23日公示首次授予激励对象名单[12] - 2024年3月1日股东大会审议通过激励计划议案[13] 权益分派 - 2023年年度权益分派后授予价由12.13元/股调为11.63元/股[14][16] - 2024年前三季度权益分派后授予价由11.63元/股调为11.53元/股[16] 归属情况 - 7名激励对象离职，93万股不得归属；2名绩效“良好”，11025股不得归属[17] - 2025年4月27日审议通过首次授予部分第一个归属期归属条件成就议案[18] - 首次授予第一个归属期为2025年4月2日至2026年4月1日，比例35%[20] - 2024年营收8,123,835,098.24元，增长率33.74%，高于目标值[22] - 首次授予部分第一个归属期公司层面业绩考核达标，归属比例100%[22] - 40人获授257.00万股，本次可归属88.8475万股，占比34.57%[26] 资金与股权 - 截至2025年5月13日收到40名激励对象缴纳资金10,244,116.75元[29] - 本次归属募集资金用于补充流动资金[30] - 限售流通股等股权数量和占比变动[33] - 公司董事、高管本次归属股票154,000股，75%为高管锁定股[33] - 本次归属登记后总股本增加，摊薄基本每股收益和净资产收益率[34]

市场环境与应对策略 - 欧美经济不佳消费降级，公司深耕欧美线上家居零售市场有品牌影响力，确保产品质量同时提供“好看不贵、安装便捷”产品，消费降级利于销售 [2] - 中美贸易局势虽缓和但美国市场有反复风险，2025 年公司加大对欧洲市场投入和新品开发，开发韩国、拉美、中东等新市场，加大东南亚采购力度转移关税影响 [3] - 美线海运现货价格大幅上涨，公司已与船公司签署欧线及美线年约，不受太大影响且利于争取市场份额 [6] 产品系列化进展 - 2024 年公司在产品系列化上有较大进步，将产品全面重构归入系列化罗盘 [2] - 系列化一是为标准化，归一核心产品底盘等提升产业链效率降低成本，二是以独特风格为差异化卖点，多品类呈现促进关联购买 [3] AI 技术应用 - 2025 年 AI 是公司工作重点之一，平台客服通过智能辅助实现 7×24 小时多语言响应，提升服务覆盖效率降低语言难度；AI 生图技术加速视觉素材创作，降低图片制作成本，缩短新品上架周期 [3] - 2025 年公司通过全生态在线化链接各生态渠道，业财一体线上系统汇集，实现产品全生命周期线上化、智能化、及时化调度管理，提升业务效率 [3] 汇率与财务相关 - 公司约 60%营业收入来自欧洲，近期受欧元走强影响产生汇兑收益，秉持“风险中性”原则开展套期保值业务降低风险敞口 [3] - 2024 年公司营业总收入 81.24 亿元，同比增长 33.74%，股价受关税、地缘冲突等因素影响波动，公司实施股份回购、股权激励、分红等措施提升投资者信心 [9] 品类与业务策略 - 中大件品类立足基本款优化结构适用于线上销售提升占有率，增加特色功能等提升利润水平，公司在床、柜子等品类已有销量 [5] - 美国市场尾程自发比例提升，未来会进一步提高，实现仓和配规模效应，使产品终端售价有竞争优势 [7] - 2025 年聚焦头部新品品类开发，提升新品销售额，减少新品 SKU 数量，改善上新效率降低推新成本 [9] 平台与市场拓展 - 目前主要阵地是亚马逊平台，重点关注 TEMU、SHEIN 等新兴平台，2024 年新兴渠道同比增长迅速，也会拓展新兴国家市场实现营收增长 [9] 股价与股东相关 - 股东减持是外部投资机构资金需求所致，公司管理层做好经营管理，已实施股份回购等措施提升投资者信心，加强与资本市场沟通保护小投资者利益 [9] 收购并购计划 - 截至目前公司没有收购并购重组计划，以公告为主 [9]

股东情况 - 出席股东大会股东及授权代表41人，代表股份281,122,852股，占比70.2889％[6] - 现场投票股东及授权代表7人，代表股份273,935,371股，占比68.4918％[6] - 网络投票股东及授权代表34人，代表股份7,187,481股，占比1.7971％[6] - 中小股东39人，代表股份69,931,440股，占比17.4849％[6] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意280,924,660股，占比99.9295％[7] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意281,042,452股，占比99.9714％[10] - 《关于董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意49,634,880股，占比87.4989％[12] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意280,784,760股，占比99.8797％[12] - 《关于2025年度委托理财及现金管理额度预计的议案》同意274,031,971股，占比97.4777％[13] - 《关于2025年度为全资子公司提供担保额度预计的议案》总体同意281,020,652股，占比99.9636%[14] - 《关于2025年度为全资子公司提供担保额度预计的议案》中小股东同意69,829,240股，占比99.8539%[14] - 《关于变更部分募投项目实施方式并调整内部投资结构的议案》总体同意281,041,952股，占比99.9712%[15] - 《关于变更部分募投项目实施方式并调整内部投资结构的议案》中小股东同意69,850,540股，占比99.8843%[15] - 《关于选举第二届董事会非独立董事的议案》总体同意280,862,752股，占比99.9075%[16] - 《关于选举第二届董事会非独立董事的议案》中小股东同意69,671,340股，占比99.6281%[16] - 《关于2025年度为全资子公司提供担保额度预计的议案》反对81,400股，占比0.0290%[14] - 《关于变更部分募投项目实施方式并调整内部投资结构的议案》反对59,600股，占比0.0212%[15] - 《关于选举第二届董事会非独立董事的议案》反对238,800股，占比0.0849%[16] 其他 - 本次股东大会未否决议案，未变更以往决议[3] - 公司2024年度股东大会决议合法有效[16]

公司信息 - 公司证券代码为301376，简称为致欧科技[1] 活动安排 - 2025年5月22日15:25 - 16:55参加投资者网上集体接待日活动[2] - 活动在全景网举办，投资者可登录“全景·路演天下”参与[2] - 出席人员为董秘秦永吉，特殊情况参会人员可能调整[2] 公告时间 - 公告发布于2025年5月19日[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024年至2025Q1美线表现更佳新渠道增势出色，内生优化进展显著增长质量持续提升，积极布局东南亚供应链应对关税影响，作为家居跨境出海先锋竞争力持续提升，预计2025 - 2027年实现归母净利润4.4/5.5/6.6亿元，对应当前PE为17.3/13.8/11.5x [2][12] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 - 2024年实现营收/归母净利润/扣非净利润81.24/3.34/3.09亿元，同比+34%/-19%/-29%；2024Q4分别对应23.96/0.56/0.50亿元，同比+24%/-56%/-58%；2025Q1分别对应20.91/1.11/1.20亿元，同比+14%/+10%/+25% [2][5] 业务表现 - 分地区看，2024年北美/欧洲/日本/其他区域收入分别同增39%/31%/30%/69% [12] - 分品类看，2024年家具/家居/宠物/运动户外收入分别同增37%/36%/19%/20%，新品与次新品收入增速高达89%，占比升至37% [12] - 分渠道看，2024年亚马逊基本盘优势强化，新渠道增势强劲，OTTO同增40%，独立站同增58%，其他渠道同增100%，2025Q1美线以及Temu等渠道延续较快趋势 [12] 盈利情况 - 2024年毛利率同比-1.7pcts，销售/管理/研发/财务费用率同比+1.5/-0.3/-0.04/+1.1pcts，归母/扣非净利率同比-2.7/-3.3pcts；2025Q1毛利同比-0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1/+0.7/-0.1/-2.7pcts，归母/扣非净利率同比-0.2/+0.5pct [12] 内生优化 - 欧线配送更快，2024年德国/英国/法意西分别新增仓3/1/5个，法国/意西前置仓发货比例分别提升30/14pcts至38%/73%，年末较年初尾程自发比例提升5.5pcts至69.4% [12] - 美线尾程更省，全年完成美东、美西、美南、美北、美中覆盖，年末较年初尾程自发比例提升17.8pcts至27.8%，自发平均尾程价格下降4 - 5美元/单 [12] - 供应链标准化和归一化持续，2024年输出多项标准和规范，截至年底标准五金SKU数量下降率达70% [12] 供应链布局 - 目前东南亚对美线的发货占比约40%，87%的产品订单已落地东南亚，预计到今年Q3东南亚将成对美的主发货基地 [12] 品牌竞争力 - 截至2024年底，亚马逊德国/法国/美国站点细分类目卖入Top20 ASIN的438/392/160个，公司亚马逊德国/法国/英国/意大利等站点家居家具品类中排名第1 [12] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8124|10142|12664|15238| |归母净利润（百万元）|334|439|550|661| |EPS（元）|0.83|1.09|1.37|1.65| |市盈率|23.04|17.32|13.83|11.50| [15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年至2025Q1美线表现更佳，新渠道增势出色，内生优化进展显著，增长质量持续提升，积极布局东南亚供应链应对关税影响，作为家居跨境出海先锋竞争力持续提升，预计2025 - 2027年实现归母净利润4.4/5.5/6.6亿元，对应当前PE为17.3/13.8/11.5x [2][12] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 - 2024年实现营收/归母净利润/扣非净利润81.24/3.34/3.09亿元，同比+34%/-19%/-29%；2024Q4分别对应同比+24%/-56%/-58%；2025Q1分别对应同比+14%/+10%/+25% [2][6] 业务表现 - 分地区：2024年北美/欧洲/日本/其他区域收入分别同增39%/31%/30%/69% [12] - 分品类：2024年家具/家居/宠物/运动户外收入分别同增37%/36%/19%/20%，新品与次新品收入增速高达89%，占比升至37% [12] - 分渠道：2024年亚马逊基本盘优势强化，新渠道增势强劲，OTTO同增40%，独立站同增58%，其他渠道同增100%；2025Q1美线以及Temu等渠道延续较快趋势 [12] 盈利情况 - 2024年毛利率同比-1.7pcts，销售/管理/研发/财务费用率同比+1.5/-0.3/-0.04/+1.1pcts，归母/扣非净利率同比-2.7/-3.3pcts；2025Q1毛利同比-0.6pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1/+0.7/-0.1/-2.7pcts，归母/扣非净利率同比-0.2/+0.5pct [12] 内生优化 - 欧线配送更快，2024年德国/英国/法意西分别新增仓3/1/5个，法国/意西前置仓发货比例分别提升30/14pcts至38%/73%，年末较年初尾程自发比例提升5.5pcts至69.4% [12] - 美线尾程更省，全年完成美东、美西、美南、美北、美中覆盖，年末较年初尾程自发比例提升17.8pcts至27.8%，自发平均尾程价格下降4 - 5美元/单 [12] - 供应链标准化和归一化持续，2024年输出多项标准和规范，截至年底标准五金SKU数量下降率达70% [12] 供应链布局 - 目前东南亚对美线的发货占比约40%，87%的产品订单已落地东南亚，预计到今年Q3东南亚将成对美的主发货基地 [12] 品牌竞争力 - 截至2024年底，亚马逊德国/法国/美国站点细分类目卖入Top20 ASIN的438/392/160个，亚马逊德国/法国/英国/意大利等站点家居家具品类中排名第1 [12] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8124|10142|12664|15238| |归母净利润（百万元）|334|439|550|661| |EPS（元）|0.83|1.09|1.37|1.65| |市盈率|23.04|17.32|13.83|11.50| [16]