行业与公司 * **行业**：消费电子行业（涵盖智能手机、PC、可穿戴设备/IoT、汽车智能化、机器人等）[1] * **公司**：涉及苹果、安卓厂商（如谷歌、华为、小米）、特斯拉、Figure、OpenAI等终端品牌，以及立讯精密、比亚迪电子、工业富联、歌尔股份、华勤通讯、鹏鼎控股、东山精密、江波龙、佰维、兆易创新、乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、高伟电子、水晶光电、瑞声科技、舜宇光学科技、大族激光、顺络电子、三环集团等供应链公司[1][3][11][12][20][22][23][41][44][53][55] 核心观点与论据 * **AI端侧大势**：AI手机是2026年关键趋势，手机因用户持有量高、具备蜂窝网络和算力支持，是处理时效性AI应用和保障隐私的理想端侧算力载体[1][3] 预计2026年上半年苹果和主要安卓厂商将推出更多升级版端侧系统，推动下半年AI手机逐步成型[1][4] 苹果将在2026年推出Apple Intelligence迭代升级及App Intelligence落地，进一步带动产业链[5] * **存储涨价影响**：2025年9月存储价格大幅上涨对消费电子终端需求产生担忧，尤其影响安卓链品牌厂商股价[2][25] 预计2026年智能手机出货量相较2025年会有所下降，存储成本上升对中低端安卓手机影响较大[5] 苹果iPhone由于定位高端，受存储价格波动影响较小，iPhone 17系列销售略超预期，2026年上半年排产计划上修[5] 存储涨价可能对PC需求产生一定影响[29] * **PC市场展望**：2025年PC市场回暖主要驱动因素是Windows 11系统更新，而非AI功能[29] 预计到2026年底至2027年，随着AI应用优化和存储边际影响消散，更多PC厂商将进行产品迭代，AI PC升级可能重新启动[1][6] * **可穿戴与IoT创新**：2026年可穿戴设备和IoT领域新品创新层出不穷，将提升相关领域估值[1] 包括带摄像头并深度绑定AI功能的新型耳机（苹果和安卓大厂均有布局）、轻量化AI眼镜、AR眼镜（如夸克新款单色AR眼镜供不应求）、家庭助手机器人（互动屏幕助手）等[7] 2025年开放式耳机销量突破千万台量级，2026年苹果将发布带AI摄像头的新款耳机[30] 不带显示屏的AI眼镜2025年出货量同比有较大增幅，明后年多家大品牌计划发布新款[30] * **汽车智能化进展**：汽车智能化取得显著进展，国内已有多款L3级别测试牌照正式落地，特斯拉在海外测试Robot Taxi[1][8] 尽管汽车总销量增长有限，但智能化渗透率会显著提升，为芯片、方案及传感器供应商提供结构性机会[8] 预计2026年将看到更多关于自动驾驶商业化的重要进展[35] * **机器人产业链**：机器人产业链（特别是人形机器人）处于从0到1的发展阶段[36] 以特斯拉（计划2026年推出下一代G3产品设计）和Figure为代表的海外厂商引领市场，国内厂商如宇树、智元、优必选等也积极布局并获得商业订单[36] 许多电子行业公司因与特斯拉、Figure等大厂的良好关系，成功进入机器人赛道[9] 例如长盈精密2025年1-8月机器人出货金额达8000多万元[47] * **品牌厂商动态**： * **苹果**：正处于三年AI硬件创新加速周期开端，四季度业绩预期良好[37] 除折叠屏手机外，计划于2027年推出20周年纪念版项目，并计划发布更廉价版Mac[37] 在AI领域进展较慢，但其端侧模型迭代及与云厂商合作可能弥补不足[10] * **谷歌**：凭借领先的软件模型能力，在底层软件系统、算力芯片及终端设备上都有完善布局，具备软硬件全栈自研能力和强大的生态系统优势[38] * **OpenAI**：计划于2026年发布一系列AI终端产品，出货量预计可达数千万台，正在努力构建算力模型与应用闭环[39] * **华为与小米**：华为新车型覆盖多价格区间销量良好，鸿蒙系统不断迭代手机AI功能[40] 小米面临存储涨价压力但通过策略调整应对，其汽车业务已实现盈利[40] * **供应链关键环节与公司**： * **整机组装**：立讯精密是绝对龙头，服务于苹果、OpenAI、谷歌、Meta、阿里等客户，在穿戴IoT领域表现出色，2025年在电连接背板、CPC等多个领域取得显著进展，其机器人领域新规划包括2025年生产约3000台机器人并将在2026年升级制造线[1][11][16][41] 工业富联集中于AI算力逻辑，歌尔股份重点在非A端侧[11] * **零部件**： * **存储芯片**：江波龙、佰维、兆易创新等企业值得关注[3][12] * **SoC**：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等标的具有潜力[3][12] * **光学**：高伟电子（苹果摄像头模组份额提升，可能参与未来苹果AI耳机摄像头项目）、水晶光电（参与苹果微棱镜项目）、瑞声科技和舜宇光学科技（安卓市场进展）[12][46] * **结构件与功能件**：iPhone新机型在外观件、散热产品及折叠机应用上创新，MIM、3D打印、碳纤维与液态金属等材料技术产业化[13][47] 部分公司如长盈精密、领益智造跨界布局机器人市场[47] * **连接器与充电器**：美国安费诺是绝对龙头（市值超过1万亿人民币），Tyco Electronics专注于汽车连接并涉足算力业务[16] 汽车高速连接器赛道预计2026-2027年随智能化加快保持增长[17] * **天线与射频**：因商业航天（如SpaceX星链）和卫星通信受到高度关注，手机天线设计也因AI手机散热需求变化而创新[18][49] 信维通信作为老牌天线厂商将受益于升级趋势[50] * **电池**：苹果钢壳电池占比提升使冠宇等公司受益，豪鹏可能因AI端侧逻辑的小产品展开而受益[19][51] 欣旺达、冠宇等厂商跨界拓展存储、车用电池和储能业务[51] * **PCB**：行业正经历升级趋势，AI phone功能模块增多对传输速率提出更高要求，软硬板将持续升级[52] 鹏鼎控股（龙头，切入算力领域）、东山精密、生益科技等公司具有优势[20][53] * **声学马达及微传动**：AI手机对声学输入输出要求提高，马达层面更多与IoT微传动系统相关[54] 兆威机电凭借微传动齿轮箱、小电机卡位参与Figure及特斯拉布局[21] * **被动元件**：受AI需求推动，高端MLCC及钽电容等产品趋势向好[55] 顺络电子、三环集团及兴为科技布局进展显著[22][55] * **3C设备**：受益于PCB高景气及AI PCB扩产需求，重点关注能做高端钻孔转针环节的企业，如大族数控（机械钻孔放量并实现超快激光0~1突破）、大族激光（相对估值低，受益苹果迭代）[23] 其他重要内容 * **2025年市场回顾**：整个电子板块上涨约40%，消费电子板块略微跑输[2] 全年呈现正负面因素交织，增速保持40%左右[24] 细分领域中PCB板块表现最为突出，AI算力相关板块涨幅更为显著[24][25] 2025年智能手机市场持续回暖，预计全年出货量实现低个位数增长，苹果表现稳健向上[26] * **AI手机发展现状**：过去两年已有轻量级AI应用内置于单个APP中，但尚未实现系统层级融合，未来需关注底层APP与操作系统深度融合及用户数据隐私处理问题[27] * **显示面板行业**：状况相对一般，需求端弹性较小，价格弹性不明显，需关注供给端收缩逻辑及价格走势[15] 2025年价格未明显上涨，但下跌趋势止跌，需关注2026年供给逻辑变化[48] * **投资前景与策略**：尽管存储涨价导致2026年板块基本面预期较低，但AI终端的大趋势不变，存储逆风不会改变AI终端创新方向[57] 建议重点跟踪海内外大厂模型迭代与硬件节奏，把握上游优质供应链公司的投资机会[3][24] 看好2026年消费电子产业链投资机会，包括手机、PC、穿戴设备、IoT产品、机器人及智能车链条上的相关标的[57]

伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）正为格雷格·阿贝尔接替沃伦·巴菲特（持仓、投资组合）做准备，而巴菲特 在多年净减持股票并调整投资组合（包括减持苹果公司AAPL）后，强调了估值纪律的重要性。 责任编辑：张俊 SF065 伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）正为格雷格·阿贝尔接替沃伦·巴菲特（持仓、投资组合）做准备，而巴菲特 在多年净减持股票并调整投资组合（包括减持苹果公司AAPL）后，强调了估值纪律的重要性。 责任编辑：张俊 SF065 ...

市场整体表现与情绪 - 2025年最后一周首个交易日市场开盘走低 三大指数均下跌 道琼斯工业平均指数下跌74.3点或0.15%至48,636.63点 标准普尔500指数下跌26.3点或0.38%至6,903.6点 纳斯达克综合指数下跌178.4点或0.76%至23,414.679点 跌幅最大 [2] - 此次小幅回调发生在假期交易清淡和投资者在强劲年度表现后暂停的背景下 2025年迄今市场表现强劲 标准普尔500指数上涨近18% 道琼斯指数上涨14.5% 纳斯达克综合指数领涨22.2% [1] - 市场情绪反映获利了结和年终投资组合调整 芝加哥期权交易所波动率指数上涨1%至13.60 显示市场担忧情绪略有上升 投资者在评估“圣诞老人行情”是否会完全显现 [3] 关键市场事件与数据 - 投资者将密切关注美联储12月会议纪要的发布 预计将提供有关利率决策的详细见解 市场参与者希望从中获取关于2026年政策立场的线索 期货交易员目前定价明年将有两次0.25%的降息 可能最早于3月开始 [4] - 本周经济数据相对清淡 包括11月成屋签约销售指数和12月达拉斯联储制造业指数 周三的初请失业金数据也将受到关注 这些数据共同构成影响美联储未来决策的广泛经济图景 [5] 公司动态与股价表现 - 英伟达股价早盘下跌约2% 尽管有消息称其同意从初创公司Groq授权AI芯片技术后股价曾上涨1% 韦德布什分析师丹·艾夫斯仍看好英伟达 预计其股价到2026年底可能达到250美元 [6] - 塔吉特公司股价上涨3.1% 此前有报道称对冲基金Toms Capital Investment Management已建立对该零售商的重大持股 [7] - Coupang公司股价上涨6.5% 此前该公司向投资者保证最近的网络安全问题已解决且影响有限 [7] - 美国航空集团股价下跌1.5% 因冬季风暴增加了航班大面积中断的风险 [8] - DigitalBridge集团股价飙升10% 此前日本软银集团以40亿美元收购了这家数据中心投资公司 [9] - 特斯拉股价早盘下跌近2.5% 苹果股价小幅上涨 除苹果外 更广泛的“科技七巨头”股票普遍小幅下跌 [9] 大宗商品与加密货币 - 黄金和白银价格从近期纪录高位回落 美国原油基准西德克萨斯中质原油价格上涨超过2%至每桶58美元 原因是美国与委内瑞拉关系紧张 [10] - 10年期国债收益率从周五收盘价下滑至4.12% 比特币交易价格约为87,500美元 低于隔夜高点 [10]

#工商界希望经贸成中美关系压舱石#【#第3届链博会美国参展商增长15%#】中国贸促会本月组织中国 企业访美，12月29日举行的例行新闻发布会上，贸促会新任发言人王文帅表示，中美工商界都表示要积 极推动落实两国元首共识，让经贸成为中美关系的压舱石而不是绊脚石。 王文帅介绍，访美期间，中国贸促会与美方机构和企业组织了20多场中美工商对接活动，率25家重点行 业领域中国企业同苹果、惠普、美光等超过170家美国企业、机构开展座谈交流。 "虽然是深冬，但两国工商界的交流暖意融融。我们听到的是双方深化合作、互利共赢的积极诉求，看 到的是中美经贸关系结构高度互补、利益深度交融的深厚基础。"她介绍，两国工商界都表示将积极推 动落实两国元首釜山会晤和11月24日通话重要共识，让经贸成为中美关系的压舱石而不是绊脚石。 王文帅说，今年以来，中国贸促会持续推动中美工商界加强交流、深化合作。在第三届链博会上，美国 参展商数量比上届增长15%，继续位列境外参展商数量之首，目前美国企业报名参展十分踊跃。（记者 白波 视频：中国网直播） ...

Does Apple Intelligence still matter for the stock? For a start, we will likely have to wait till at least spring 2026 for snippets of what Apple has up itsJR Research is an opportunistic investor. He was recognized by TipRanks as a Top Analyst. He was also recognized by Seeking Alpha as a "Top Analyst To Follow" for Technology, Software, and Internet, as well as for Growth and GARP. He identifies attractive risk/reward opportunities supported by robust price action to potentially generate alpha well above ...

文章核心观点 - 摩根士丹利发布《机器人行业年鉴》，认为科技巨头正积极布局实体AI（Embodied AI），将其视为超越全球GDP规模的终极赛道，机器人是将AI从数字世界引入物理世界的关键载体，一个机器人爆发的“寒武纪时代”已经来临 [1] 谷歌 (Google) - 采取“双轨并行”策略：Waymo作为自动驾驶核心载体，已在全球10余个城市部署，其中旧金山湾区运营车辆超1000辆，凤凰城、洛杉矶等核心区域投放量均突破500辆，其自动驾驶里程已突破1亿英里，事故率较人类驾驶低60% [2] - DeepMind作为技术“大脑”，打造了Gemini Robotics、VLA Model等系列领先的机器人基础模型，与Agility Robotics、Boston Dynamics等公司合作，其Genie 3模型通过强化学习使复杂物体抓取成功率较传统算法提升40% [3] - 公司机器人相关岗位招聘从2023年初的每月50个左右，增长至2025年的每月200余个，涵盖感知、规划、机械设计等全产业链环节 [3] - 摩根士丹利互联网团队预测，Waymo年出行量将在2030年前突破10万次，成为全球最大的自动驾驶出行服务商 [2] Meta - 布局围绕“连接虚拟与现实”展开，Reality Labs的Ray-Ban智能眼镜是关键数据采集终端，摩根士丹利预测未来两年内其部署量将突破2000万台，超过当前特斯拉汽车保有量，形成全球最大的实体AI数据采集网络 [4][5] - 2025年2月在Reality Labs内部成立AI机器人部门，明确将“消费级人形机器人”作为核心目标，截至2025年9月，机器人相关岗位招聘量较年初增长150% [5] - 技术优势在于基础模型与仿真训练结合，拥有Segment Anything Model (SAM)、DINOv2、V-JEPA 2世界模型等，并通过持股49%、投资达143亿美元的Scale AI进行深度合作优化 [6] 亚马逊 (Amazon) - 布局带有“效率驱动”特征，始于2012年收购Kiva Systems，如今仓储机器人数量已突破100万台，与人类员工比例从2017年的5:1缩减至2025年的1.5:1，使订单处理效率提升3倍，物流成本降低40% [7] - 2025年启用的路易斯安那州什里夫波特配送中心实现了全流程无人化操作，摩根士丹利预测到2027年公司将建成40个下一代机器人仓库 [7] - 自动化带来巨大成本节约：若全球30%的订单通过下一代机器人仓库处理，每年可节省约66亿美元成本；覆盖率达到40%时，年节约成本将突破88亿美元 [8] - 正复制AWS路径，将机器人技术从内部工具转化为外部服务能力，通过“Amazon Bot Services”(ABS)向第三方企业提供解决方案 [8] 苹果 (Apple) - 布局低调但储备雄厚，拥有16亿+高端用户基础、全球领先的精密制造能力和严格的隐私保护体系 [9] - 从2020年7月至2025年5月，机器人相关专利申请量每月保持在10-35件之间，2025年1月公布的“ELEGENT机器人台灯”专利展示了其对小型家用机器人的探索 [9] - 机器学习相关岗位占比从2023年初的15%提升至2025年的24%，2025年4月将机器人团队从实验性AI部门划归硬件部门，标志着业务转向商业化落地 [10] - 摩根士丹利Apple团队预测，仅人形机器人一项就将为公司带来3000亿美元的潜在营收机会，公司正与比亚迪合作在越南建设智能设备生产基地，产品可能包括桌面机器人，计划于2027年推出 [10] OpenAI - 2025年5月以65亿美元收购了苹果前首席设计官Jony Ive创办的AI硬件公司io，正式进军实体AI硬件领域，旨在打造无需屏幕、通过视觉感知与自然语言交互的实体AI产品 [11][12] - 机器人团队聚焦于通用机器人技术，致力于将AGI级别的智能应用于动态的现实世界场景，其核心价值在于“理解现实世界、与现实世界交互” [12] - 独特优势在于领先的大模型能力与数据处理经验，其“无屏幕”理念直击当前智能设备过度依赖屏幕的痛点（美国人每天平均花费5小时16分钟在手机上） [13] 特斯拉 (Tesla) - 布局围绕“制造”核心竞争力展开，通过“硬件制造 - 数据采集 - 模型优化”的飞轮效应构建壁垒，其超级工厂能够实现机器人核心部件的高精度制造 [13][14] - 全球保有量超1000万辆的智能汽车构成了全球最大的移动数据采集网络，为机器人训练提供海量数据 [14] - Optimus人形机器人采用来自汽车业务的4680电池、FSD芯片等核心部件，具备成本与可靠性优势，摩根士丹利预测其成本将从最初的20万美元逐步降至2.5万美元，大规模商业化后年销量有望突破100万台，成为新的千亿级业务 [14][15] 行业影响与趋势 - 实体AI通过机器人载体，正将数字世界的智能注入物理空间，开启产业与生活方式的全方位重构，其影响将重塑制造业、物流、医疗等传统行业，并改变生活方式 [1][16] - 对于市值已达4万亿美元的美国科技巨头而言，5000亿美元规模的传统市场已无法支撑其向10万亿美元体量跨越，实体AI是规模超越全球GDP的终极赛道 [1] - 这不仅是技术路线的竞争，更是未来产业规则制定权的争夺 [1]

以下文章来源于Vista氢商业 ，作者何愚 Vista氢商业 . 关心都市白领的消费生活 提供易懂有趣的品牌报道 花小钱办大事。 文 ｜ 贾小乐 编辑 ｜ 卢力麟 来源｜ Vista氢商业（ID：Qingshangye666） 封面来源 ｜ 苹果官方 手机早已渗透进人类生活的每一个缝隙，而人类打扮手机的热情，也几乎到了无孔不入的程度。 就在12月20日，苹果官宣，iPhone17 Pro和新晋IP顶流的五月天"魔魔胡胡胡萝卜"（简称为"卜卜"）联动合作。那块被吐槽比太平洋还宽阔的超大摄像模 组，忽然显露出另一种合理性，仿佛生来就是为贴纸DIY预留的展示位。原本因"史上最丑"而饱受争议的iPhone 17系列，也因此摇身一变，成了天选"痛 机"。 不要2999，不要999，只要29元，就可以解锁当下最便宜的苹果官方联名配件——卜卜贴纸。 被大几百块天价手机壳收割的潮人们，也开始自己动手丰衣足食。爱豆的对镜自拍里，和OOTD颜色与元素相呼应的手机小贴纸，正成为"穿搭的最后一公 里"；甚至有人为了单纯享受"咕手机"的快乐，斥巨资一万块拿下最新款苹果手机，"终于理解了'买椟还珠'的故事"。 "只花一张贴纸的钱，却每天 ...

其原价9999元，现在最终到手价仅9699元/件，喜欢的朋友可以入手。 其原价9999元，现在最终到手价仅9699元/件，喜欢的朋 友可以入手。 Apple iPhone 17 Pro Max是移动官方正品5G手机，也是2025年新款全网通手机。现天猫商城这款手机正 在促销，有星宇橙色机身、256GB存储容量的版本可供选择，点击视为同意现场签收开箱并激活。 Apple iPhone 17 Pro Max是移动官方正品5G手机，也是 2025年新款全网通手机。现天猫商城这款手机正在促 销，有星宇橙色机身、256GB存储容量的版本可供选 择，点击视为同意现场签收开箱并激活。 ...

行业核心观点 - 2025年中国智能手机行业呈现“双轨叙事”与“三线战争”格局 中低端市场陷入激烈份额缠斗 而6000元以上高端市场则被苹果与华为双寡头垄断 与此同时 AI技术正与手机系统深度捆绑 成为行业寻求增长和差异化的新突破口 跨界新势力的入局进一步搅动了竞争格局 行业竞争正从硬件设备转向生态与服务 [1][2][9][10][14][16] 市场格局与竞争态势 - **整体市场出货量微降** 2025年第三季度中国智能手机市场总出货量为6850万台 同比微降0.5% [4] - **头部厂商份额胶着** 前五名厂商市场份额差距极小 vivo以17.2%的份额蝉联榜首 但出货量同比下滑7.8%至1180万台 Apple以15.8%的份额紧随其后 出货量同比微增0.6%至1080万台 华为份额为15.2% 出货量同比下滑1.0%至1040万台 小米和OPPO份额分别为14.7%和14.5% 荣耀以14.4%的份额重返前五 [3][4] - **中低端市场竞争惨烈** 品牌间出货量和市场份额差距进一步缩小 竞争陷入缠斗泥潭 [3][4][7] - **高端市场双寡头垄断** 2025年上半年国内6000元以上高端市场中 苹果与华为合计占据超过80%的份额 格局坚不可摧 [7] - **高端市场护城河深厚** 苹果与华为的统治地位建立在用户心智壁垒（iOS/鸿蒙生态）、产品差异化优势（自研芯片与影像技术）以及品牌资产（二手市场高保值率）三重护城河之上 [8] 主要厂商动态与挑战 - **vivo** 过去四年稳居国内出货量第一 但2025年第三季度成为前五大厂商中出货量下滑幅度最大的厂商 [4] - **荣耀** 依靠“阿尔法战略”的机海战术和400系列爆款拉动了出货量 但高端Magic系列未能打入核心战区 增长缺乏高端动能 [5] - **小米** 持续押注高端化 小米17系列在影像和AI上升级显著 但中低端机型在2000-3000元档位面临竞争压力 [5] - **OPPO** 中端系列在性能同质化背景下略显吃力 且今年有用户曝光部分Find X系列、Reno系列及一加系列机型屏幕出现绿线 产品力有待提升 [5][6] - **华为** 产品拉力充足 但主要挑战在于纯血鸿蒙系统的应用生态适配问题 部分主流应用存在兼容性与功能适配滞后情况 [6] AI技术演进与行业影响 - **AI手机进入3.0生态融合期** 标志性事件为2025年“豆包大模型+努比亚手机”合作 AI开始深度融入系统 能理解复杂指令、跨应用执行任务 成为手机体验的底层支撑 [10][11] - **市场验证AI价值** 搭载豆包大模型的努比亚机型首批3万台迅速售罄 二手市场出现溢价 [11] - **技术驱动与行业需求结合** 大模型算力轻量化技术取得突破 使复杂智能场景在手机端运行成为可能 同时行业面临连续五年出货量下滑、用户换机周期延长至3-4年、产品同质化严重的增长瓶颈 亟需AI技术破局 [12] - **行业竞争焦点转移** 竞争从比拼屏幕、电池、影像等硬件参数 转向以大模型或具身智能技术重构用户交互关系 让手机从工具变为智能伙伴 [12] - **大厂加速AI赛道竞争** 字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商的AI手机合作 预计2026年将出现人力、资金、技术的饱和投入与白热化竞争 [13] 新变量与行业趋势 - **跨界新势力入局** 2023年蔚来等车企下场 2025年豆包（大模型厂商）入局 竞争维度从硬件扩展到生态、技术、场景的全方位较量 [14] - **跨界核心逻辑** 手机作为最高频的智能交互中心 是大模型业务变现的新流量入口与营收拓展载体 掌握手机意味着掌握用户时长、数据入口与生态联动的话语权 [14] - **中小厂商寻求破局** 面临份额承压与高端突破乏力困境的中小硬件厂商（如魅族） 亟需通过与大模型厂商合作获得核心技术赋能以打破发展瓶颈 [15] - **行业竞争本质演变** 行业正在从设备竞争转向生态竞争 从硬件差异化转向服务差异化 厂商开始布局具身智能、物联网、车载互联 试图将手机打造为“智能生态中心” [15][16] - **未来市场展望** 2026年市场可能迎来新一轮洗牌 中小厂商若不能抓住AI转型窗口或找到差异化场景 将面临出局风险 而高端市场的双寡头垄断格局短期内仍难以被撼动 [16]

美股“科技七巨头”整体表现与内部分化 - 追踪“科技七巨头”的CNBC指数在一年内上涨超过25% [1] - 但“科技七巨头”内部表现出现巨大分化 最佳与最差表现者之间的差距达到约60个百分点 [2] 表现优异者：Alphabet (谷歌) - Alphabet股价年内上涨65% 表现突出 [2] - 公司拥有全栈AI能力 其自研TPU芯片降低了对英伟达的依赖并带来结构性成本优势 [3] - 谷歌云业务收入增长34% 运营利润率扩大至近24% [3] 表现滞后者：Meta与亚马逊 - Meta提高了2026年的资本支出指引 但其股价遭遇三年来最差单日表现 投资者质疑其投资回报时间表 [3] - 亚马逊股价年内仅上涨约5.5% 同样表现滞后 [2] - 亚马逊AWS的增长速度落后于谷歌云和微软Azure 尽管基数更高 但其巨额AI支出尚未转化为市场份额增长 [4] 行业竞争焦点转变 - 市场当前根据公司能否将AI支出转化为利润和收入来进行区分 [2] - 随着AI模型质量趋于收敛 产品分发和货币化能力变得比基准测试的领先优势更重要 [4] - 这意味着风险主要集中在那些无法展示明确回报的巨额支出者身上 [4] 潜在受益者：苹果 - 苹果公司年内股价上涨约12% [4] - 公司基本未参与AI基础设施军备竞赛 [5] - 如果苹果能够通过其分发渠道捕获价值而无需承担巨额成本 则可能带来另一种增长故事 [5]