投资评级 - 报告对百度集团-SW（09888.HK）维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为，尽管短期搜索业务承压，但随着文心大模型对C端应用的重构、智能云在MaaS市场份额提升、昆仑芯在国产算力替代中的战略地位，以及萝卜快跑在武汉等地商业模式跑通，2026年有望成为百度AI商业化变现的拐点 [4] - 考虑到昆仑芯拆分上市有望驱动估值提升、AI云收入贡献持续扩大、智能驾驶积极海外扩张，维持“买入”评级 [4] 财务预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年non-GAAP净利润预期至185亿元、200亿元、224亿元（前值分别为196亿元、220亿元、248亿元），对应同比增速为-31.6%、+8.6%、+12.0% [4][69] - 对应2025-2027年EPS预测分别为6.4元、7.0元、7.8元，当前股价对应PE分别为19.6倍、18.1倍、16.2倍 [4][69] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1266.65亿元、1322.02亿元、1408.83亿元，对应同比增速为-4.9%、+4.4%、+6.6% [7][67] 百度智能云业务 - 2025年第三季度，百度智能云收入达62亿元，同比增长21%，其中AI基础设施、平台服务及公有云收入为42亿元，同比增长33% [5][30] - 百度在AI四层架构（芯片-框架-模型-应用）均拥有自主可控核心技术，形成从底层芯片到顶层应用的高效协同与端到端优化，成为差异化优势 [5][30] - 百度智能云在制造、能源、交通等传统行业渗透率较高，已有超过65%的央企与百度在AI领域达成深度合作 [30] - 行业层面，2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，其中公有云市场规模6216亿元，同比增长36.6% [13] - 2025年上半年，中国AI IaaS整体市场规模同比增长122.4%，达到198.7亿元人民币，其中生成式AI IaaS市场同比增长219.3%，达166.8亿元人民币 [20] 昆仑芯业务 - 昆仑芯已于2026年1月1日向香港联交所提交上市申请，上市完成后仍将是百度的附属公司，其拆分上市有望驱动百度整体估值提升 [31][4] - 昆仑芯是百度旗下自研AI芯片团队，其第三代及后续产品已在百度智算集群中大规模部署，提供高能效比 [5][32] - 2025年，百度智能云点亮国内首个全自研三万卡昆仑芯集群，可同时支撑多个千亿参数大模型训练 [32] - 客户从内部驱动向全行业扩张，2026年有望进入放量期，2025年8月曾中标中国移动十亿级采购订单 [35][36] - 根据IDC数据，2024年在国产AI芯片头部厂商中，昆仑芯出货量达6.9万片，位居第二 [35] 自动驾驶（萝卜快跑）业务 - 2025年第三季度，萝卜快跑单量规模达310万单，同比增长212% [6][49] - 截至2025年10月31日，萝卜快跑累计订单超过1700万单，每周订单超25万单，自动驾驶总里程超2.4亿公里，全无人驾驶里程超1.4亿公里，覆盖全球22座城市 [6][49] - 公司在覆盖城市、运营车队规模等多个指标上处于全球领先地位，单量规模与Waymo接近 [6][49] - 萝卜快跑第六代量产车Apollo RT6针对L4运营场景正向设计，整车成本为20.46万元，单均折旧成本有望压降至5.5-6.5元之间 [55] - 公司正借助成本与算法优势进行全球扩张，包括中国香港、中东（阿联酋）及欧洲等市场 [55][57] AI应用及营销服务 - 2025年第三季度，百度AI原生营销服务实现营收28亿元人民币，同比增长262%，占百度核心在线营销收入的18%（2024年同期占比为4%） [59] - 百度旗下文心助手月活用户数已突破2亿，通过接入百度生态及第三方服务，形成“搜索即服务”闭环 [58] - 百度文库及网盘月活跃用户数超过3亿，2025年第三季度包括文库、网盘在内的百度AI应用合计创造26亿元收入 [62][63] - 2025年12月国内AI应用月活榜单中，百度网盘以1.42亿MAU位列第三，百度文库以1149万MAU位列第九 [64]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为，随着文心大模型对C端应用的重构、智能云在MaaS市场份额提升、昆仑芯在国产算力替代中的战略地位，以及萝卜快跑商业模式跑通，2026年有望成为百度AI商业化变现的拐点 [4] - 短期搜索业务承压，但AI收入占比持续提升，公司核心经营利润率有望改善 [4][69] - 考虑到昆仑芯拆分上市有望驱动估值提升、AI云收入贡献持续扩大、智能驾驶积极海外扩张，公司估值有望从整体PE估值转向SOTP估值 [4][69] 业务分析与行业前景 百度智能云 - **行业前景**：2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，其中公有云市场规模6216亿元，同比增长36.6% [13]。2024年国内公有云IaaS市场规模4201亿元，同比增长68.2% [13]。2025上半年中国AI IaaS整体市场同比增长122.4%，市场规模达198.7亿元，其中GenAI IaaS市场同比增长219.3%，规模达166.8亿元 [20] - **竞争格局**：2024年中国公有云IaaS市场前五为阿里云、天翼云、移动云、华为云、腾讯云 [19]。2025H1中国Gen AI IaaS市场中，阿里、火山引擎、百度居前 [25][28] - **公司表现与优势**：2025Q3百度智能云收入62亿元，同比增长21%，其中AI基础设施、平台服务及公有云收入42亿元，同比增长33% [5][30]。百度在AI四层架构（芯片-框架-模型-应用）均拥有自主可控核心技术，形成端到端优化差异化优势 [5][30]。百度智能云在制造、能源、交通等传统行业渗透率高，已有超过65%的央企与百度在AI领域达成深度合作 [30] 昆仑芯 - **分拆上市**：2026年1月，昆仑芯已向香港联交所提交上市申请，上市完成后仍将是百度的附属公司 [31] - **产品与部署**：昆仑芯已推出两代AI芯片及多款加速卡，并在招商银行、国家电网等上百家企业和机构实现规模化部署 [32]。2025年，百度智能云点亮国内首个全自研三万卡昆仑芯集群 [32]。面向推理的昆仑芯M100将于2026年上市，面向训练与推理的M300预计2027年推出 [32] - **市场地位与增长动力**：根据IDC数据，2024年国产AI芯片出货量中，昆仑芯以6.9万片位居第二（次于华为） [35]。2025年8月，昆仑芯中标中国移动十亿级采购订单 [35]。增长动力来自推理需求、国产替代政策及业务边界向边缘计算、智能汽车等领域扩张 [40] 萝卜快跑 (Robotaxi) - **市场前景**：据麦肯锡预测，2025-2027年是自动驾驶拐点，出行服务成本有望低于传统出行成本 [42]。预计Robotaxi在2030年将占总旅客公里数的11%，2040年将占55% [42]。中国消费者愿意为自动驾驶车辆支付高达4600美元的平均溢价 [42][46] - **运营数据领先**：2025Q3萝卜快跑单量规模达310万，同比增长212% [6][49]。截至2025年10月31日，累计订单超1700万单，每周订单超25万单，自动驾驶总里程超2.4亿公里，全无人驾驶里程超1.4亿公里，覆盖全球22座城市 [6][49]。其每周全无人驾驶订单量已与Waymo持平 [49] - **成本与技术优势**：第六代量产车Apollo RT6整车成本为20.46万元，单均折旧成本有望压降至5.5-6.5元之间 [55]。ADFM大模型具备强大的零样本/小样本学习能力，提升泛化能力，其出险率仅为人类司机的1/14 [55] - **全球扩张**：计划在香港、中东（如阿布扎比）、欧洲等地加速扩张，凭借成本优势有望实现正向经营现金流 [55][57] AI应用及营销服务 - **文心助手**：月活用户数已突破2亿，通过接入百度生态及合作伙伴服务，形成“搜索即服务”闭环 [58] - **AI原生营销**：2025Q3，百度AI原生营销服务实现营收28亿元，同比增长262%，占百度核心在线营销收入的18%（2024年同期为4%） [59] - **生产力工具**：百度文库及网盘月活跃用户数超过3亿，2025Q3包括文库、网盘在内的百度AI应用合计创造26亿元收入 [62][63]。2026年1月，文库与网盘整合为个人超级智能事业群组（PSIG），旨在打造一站式个人办公平台 [63] - **市场地位**：2025年12月国内AI应用月活榜单中，百度网盘以142.06M MAU位列第三，百度文库以11.49M MAU位列第九 [64] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为1266.65亿元、1322.02亿元、1408.83亿元，对应同比增速为-4.9%、+4.4%、+6.6% [7][67] - **利润预测**：下调2025-2027年non-GAAP净利润预期至185亿元、200亿元、224亿元（前值：196亿元、220亿元、248亿元），对应同比增速为-31.6%、+8.6%、+12.0% [4][69] - **每股收益与估值**：对应2025-2027年EPS为6.4元、7.0元、7.8元，当前股价对应PE为19.6倍、18.1倍、16.2倍 [4][7]

百度“O计划”的战略核心 - 公司近期启动代号为“O计划”的项目，由搜索团队(MEG)与云团队(ACG)联合办公，打破部门藩篱[1] - 项目以百度App为枢纽，借助文心助手，调动内部生态及合作伙伴服务，旨在解决用户实际需求[1] - 公司意识到AI入口竞争是算力成本、推理速度与数据调度能力的综合战争，UI仅是表象[1] - 公司创始人李彦宏在2026年初内部分享中明确定调，训练的目的是推理[1] 搜索与AI的深度融合 - 推理效率将决定搜索的代际竞争，公司需通过搜索与云的底层打通以降低单次意图解析的推理成本[2] - 过去搜索（存量、现金牛）与大模型（增量）是并行逻辑，“O计划”宣告此状态结束[2] - 百度搜索将成为文心助手的知识底库，文心助手则成为前端驾驶员，负责感知用户情绪和模糊意图[3] - 搜索作为后验，负责从海量实时数据中提取真实性校验[3] - 公司内部不再纠结于搜索广告点击率的短期波动，以避免被字节豆包、阿里千问等以“低广告干扰、直接给结果”的体验冲击[3] 行业竞争格局与各公司路径 - 2026年春节被视为中国大模型产业的“诺曼底时刻”，百度、阿里、腾讯、字节集体杀入红包大战，争夺“默认入口”[4] - 字节的豆包逻辑是强悍的内容分发，通过短视频、社交链和极致UI交互，让AI成为消磨时间的新玩具，试图以高频打低频[5] - 阿里的千问掷出30亿进行“春节请客”，意图是让AI必须能产生交易，将其与本地生活、电商深度绑定，成为商业帝国的万能遥控器[5] - 腾讯的元宝背靠微信，主打熟人关系链，将AI内化为社交互动工具，是微信生态的智能升级[5] - 行业已从“百模大战”进入极其残酷的入口割据期[6] 百度的差异化定位与未来愿景 - 公司定位为解决用户明确甚至复杂的问题，依赖搜索积累的深度内容和全栈AI能力[6] - 当文心助手负责意图规划、搜索负责知识后验、智能云负责低成本高并发的快速推理时，一个AI智能体调度中心的雏形将浮现[6] - 公司依托搜索场景在AI入口竞争中有天然优势，但也面临独立APP分流的挑战[6] - 搜索是问答的天然土壤，若“O计划”成功将搜索转化为智能体分发平台，公司可能转型为AI时代的运营商[6] - 当前入口竞争的核心是心智占用，目标是让用户产生需求时直接对手机说话而非打开App[6] - 公司的“O计划”是一次豪赌，赌用户会对有深度的答案产生黏性，与字节赌爽感、阿里赌便利形成差异化对决[6]

AI应用春节营销大战概况 - 字节跳动旗下AI应用豆包于2月10日宣布参战，推出“豆包过年”新春活动，将在除夕夜春晚直播期间向全国观众送出超过10万份科技好礼及现金红包，最高红包金额达8888元 [1][3] - 腾讯旗下AI应用元宝宣布春节红包活动玩法升级，用户通过聊天互动可触发拼手气红包，并在2月10日至16日期间，在微信对话框输入特定关键词可触发定制红包雨 [5] - 阿里巴巴旗下千问APP投入30亿元启动“春节请客计划”，通过免单卡为用户配送外卖奶茶、盒马生鲜等产品 [5] - 百度旗下文心一言宣布5亿元新春红包活动 [1] - 目前各家大厂已公布的红包金额总计超过45亿元（元宝10亿元、千问30亿元、百度5亿元），豆包具体金额未公布但预计规模不小 [1] AI应用市场竞争格局 - AI应用已占领苹果应用商店免费APP排行榜前三名，最新排名依次为千问、豆包、元宝 [2][5] - 红包营销活动显著提升了应用流量，元宝曾一度登上苹果应用商店免费APP榜首 [5] 各大厂AI营销策略与业务协同 - 腾讯元宝的10亿元红包主打社交，通过“元宝派”聊天玩法吸引用户，红包可快速到账微信钱包，旨在强化其社交生态 [5][7] - 百度文心一言的5亿元红包主打搜索，通过用户在百度APP中使用文心助手发放，旨在提高助手使用频率 [7] - 阿里千问的30亿元红包主打外卖与电商，通过免单卡培养用户使用AI点外卖、下单的习惯，并已成功打通“搜索—决策—支付—履约”全流程闭环 [5][7][10] - 字节豆包本次营销主打春晚曝光，并发放接入了豆包大模型的科技产品，旨在展示其技术整合能力 [1][3][7][9] AI应用商业化进展与行业趋势 - AI应用正从技术尝鲜走向大规模实用，并改变人们获取信息及决策的方式，行业关注度显著提升 [10] - 传统SEO（搜索引擎优化）逐步迈入GEO（生成式引擎优化），驱动AI商业化闭环进程，引发流量入口迁徙与用户行为重构 [10] - 行业投资重心正从算法、大模型、算力硬件向应用场景转移，2025年7-11月，AIGC产业共完成186起投融资，金额达336.7亿元，较上半年增加20.8%，其中上游和下游应用场景类投资热度居高不下 [10] - 各大厂商正通过春节高频消费场景，推动AI技术从聊天工具向生活助手转型，加速AI应用商业化进程，并拼命将AI应用融入各自产品生态圈 [7] 豆包大模型的技术展示与业务数据 - 豆包在春晚活动中送出的科技奖品涵盖17种热门产品，包括宇树机器人、大疆无人机、上汽奥迪E5 Sportback使用权等，这些产品均接入了豆包大模型 [9] - 参与活动的宇树机器人使用了豆包大模型家族的大语言模型、语音合成模型和视觉理解能力，以实现更拟人的互动 [9] - 截至2025年底，豆包大模型日均调用量达到63万亿 Tokens，超过100家企业客户累计token调用量超过一万亿，服务汽车、手机、教育、金融、互联网等行业的超百万企业和开发者 [9]

公司春节服务保障专项 - 抖音生活服务启动“春节不打烊”服务保障专项，旨在为消费者提供安心便捷的消费体验 [1] - 平台通过“主动服务+安心服务”双重保障，致力于提升消费透明度、售后效率和消费体验 [7] 主动服务举措 - 平台升级“极速赔”保障方案，简化流程并加大赔付力度与速度，力求一次进线解决或赔付 [4] - 春节期间客服团队扩充超2400人，提供7×24小时服务，确保问题第一时间响应 [4] - 平台对全国商家开展营业状态全面摸排与全时段监测，重点防范闭店跑空、商品不可用等问题，发现异常将提醒消费者并提供补偿 [4] - 团购页面实时标注商家“春节正常营业”、“春节不营业”等营业状态，帮助用户决策 [5] - 平台加大对短视频、直播间等全环节虚假宣传的治理力度，消费者因虚假宣传受损可获平台先行赔付 [5] 高频消费场景专项保障 - 扩大酒店住宿订单“无理由取消”权益赠送范围，获得权益的消费者入住当天22点前可免费取消并全额秒退 [5] - 美甲美发品类推出“不满意免单”，效果不佳可申请理赔，赔付成本由平台承担 [5] - 电影票订单随机赠送“无理由取消”权益，获得权益的消费者在开演前即使已选座也可全额退票 [5] 餐饮与旅游场景安心保障 - 针对餐饮消费集中和年夜饭需求，平台加强线上线下监测巡查，重点整治食品安全、价格异常等问题，并启动“人人都是食安监督官”有奖举报活动 [6] - 针对热门景区二次预约难等痛点，平台推出“一日游”二次预约保障，订单新增“预约中”状态，减少履约纠纷 [6] - 平台通过AI自动化库存巡检和景区接待能力排查，帮助商家合理配置库存，避免超售 [6] - 平台联合多个景区推出项目缺失必赔、无额外加价、入园无忧等服务规范 [6] 多消费场景权益明确 - 在演出、洗护、美业等场景，平台提供系列“安心”保障权益，例如“安心订票”包含不出票必赔、降价补差，“安心洗护”包含洗不干净必赔，“安心美”包含不满意重做、无隐形消费等 [6]

合作公告核心内容 - 百度与Uber携手迪拜道路交通管理局 宣布将百度Apollo Go自动驾驶网约车服务引入Uber平台在迪拜运营 [1] - 服务预计于下个月启动 初期在朱美拉区域特定地点提供 未来将根据运营经验和监管批准在全城扩展 [2] - 此次合作直接契合迪拜的宏伟目标 即到2030年实现25%的出行由自动驾驶车辆完成 [3] 服务运营模式 - 在服务区域内 乘客在预订Uber Comfort或UberX时 或直接在Uber应用中选择“自动驾驶”选项 即有机会匹配到Apollo Go车辆 [3] - 车队管理将由第三方运营商New Horizon负责 [3] 公司战略与评价 - 百度高管表示 此举是双方去年7月宣布的战略合作伙伴关系的关键成果 通过Uber的庞大网络将共同愿景变为现实 [4] - Uber高管表示 公司正与百度合作以扩大在迪拜的自动驾驶布局 正如其曾帮助数百万人首次体验电动车一样 将把自动驾驶技术带给全球主要城市的消费者 [4] - Uber强调其已成为自动驾驶汽车行业规模化推出的全球平台 拥有超过20家自动驾驶合作伙伴 每年已完成数百万次自动驾驶行程 [4] 市场扩张与业务里程碑 - 此次迪拜公告紧随去年12月的市场扩张 当时双方宣布计划将自动驾驶网约车服务引入右舵车市场伦敦 [4] - 今年1月 百度在迪拜启用了首个海外运营管理中心Apollo Go Park [4] - Apollo Go作为全球领先的自动驾驶网约车服务提供商 已累计完成超过2.4亿公里的自动驾驶里程 其中超过1.4亿公里为完全无人驾驶模式 [5] - 截至2025年10月31日 Apollo Go业务已覆盖全球22个城市 周订单量近期已超过25万单 累计完成订单量超过1700万单 [5] 公司背景信息 - 百度成立于2000年 是一家拥有强大互联网基础的领先人工智能公司 在纳斯达克和港交所上市 [6] - Uber成立于2010年 其平台已完成超过680亿次出行 [7]

文章核心观点 - 2026年春节互联网营销大战的核心已从传统的支付入口争夺、流量生态扩张，转向以AI助手为核心的“超级入口”卡位战，标志着行业竞争焦点的根本性转移[4] - 腾讯、阿里、百度、字节跳动等巨头为抢占AI To C市场、把握用户习惯形成窗口、避免自身应用被“管道化”，在春节期间投入至少45亿元现金红包，用于争夺AI产品用户[2][10][11] - 尽管巨额投入彰显了重塑市场格局的渴望，但历史经验表明，单纯依靠现金激励面临“留存率悖论”和“数据质量悖论”的挑战，产品的核心能力与日常价值才是决定AI助手最终胜负的关键[21][23][24] 春节红包大战的阶段演进 - **第一阶段（2015-2018年）：支付入口争夺期** - 2015年春节，腾讯通过微信“摇一摇”发放5亿元现金红包，三个月内绑定两亿张银行卡，打破了支付宝的垄断地位[5] - 2016年，支付宝斥资8亿元推出“集五福”活动，通过社交裂变成为现象级IP，核心逻辑是通过现金激励普及支付工具和培养用户习惯[5] - **第二阶段（2019-2023年）：流量生态扩张期** - 各大互联网巨头相继加入，红包金额不断攀升：2019年百度App发放9亿红包，2020年快手投入10亿，2021年抖音撒出20亿红包并顺势推出自有支付，2022年京东发放15亿红包[6] - 此阶段重点从支付转向为旗下核心产品或新兴业务导流，以实现流量获取和生态扩张[6] - **第三阶段（2023-2026年）：红包大战降温期** - 随着用户增长见顶和营销效果递减，红包大战明显降温，大厂开始更理性地计算营销投入的回报率，春节红包几乎销声匿迹[6] - **第四阶段（2026年）：AI入口卡位期** - 2026年春节红包战火重燃，但活动全部与AI产品深度绑定，用户必须通过元宝、文心、千问等AI助手完成任务才能获得奖励[6] - 腾讯的目标是希望重现当年微信红包盛况，但此次核心目标是让用户安装并使用AI助手，而不再是支付[7] AI入口卡位战的战略驱动逻辑 - **抢占万亿美元市场规模** - 麦肯锡研报显示，到2030年，全球AI To C市场规模将达到1.3万亿美元，年均增长率超过35%[12] - 在“烧钱换市场”的逻辑下，春节期间的数十亿投入被巨头视作锁定未来AI To C赛道席位的必要成本[12] - **把握用户习惯形成的关键窗口期** - 2025年底数据显示，豆包APP周活跃用户为1.55亿，DeepSeek APP为8156万，元宝APP为2084万[13] - 在大模型能力趋同、技术差距缩小的背景下，用户规模和使用频次成为关键，春节是全年唯一能实现全民级触达、快速扩大用户基数和培养习惯的“战略窗口期”[15] - **防御“被管道化”的生存焦虑** - AI助手的通用性和自然交互能力，可能使其成为凌驾于现有App矩阵之上的“超级入口”，重新定义流量分配规则[15] - 如果用户习惯于通过第三方AI助手处理需求，微信、淘宝、百度等超级App可能被降级为后台“服务提供商”，失去与用户的直接连接，这种“空心化”风险迫使大厂必须亲自下场[15] - **获取高质量数据以驱动模型进化** - AI产品的进化高度依赖真实用户交互数据，更多用户意味着更多高质量数据，能形成“用户增长－数据积累－体验优化”的正向循环[16] - 春节红包能在短时间内创造海量交互场景，为模型训练提供数据燃料，例如百度将红包玩法与拍照搜物、AIGC视频创作等核心功能深度融合[17] 各巨头的差异化入口战略路径 - 腾讯依托微信社交关系链，推出“元宝派”探索AI社交[19] - 阿里发挥商业生态优势，让千问成为连接购物、本地生活的服务入口[19] - 字节跳动利用内容生态，让豆包渗透到短视频创作和消费场景[19] - 百度坚持搜索+AI的技术路线，强化信息获取和任务处理能力[19] 巨额营销投入背后的潜在挑战 - **留存率悖论** - 历史经验表明，春节红包带来的“脉冲式流量”往往伴随着惨淡的用户留存，例如2019年百度与春晚合作后，日活从1.6亿冲至3亿，但30天后用户留存率仅为2%[21] - AI红包活动链条更长、操作更复杂，许多用户仅为“薅羊毛”而来，存在“领完即走”的心态，导致“高获客成本、低留存效率”的困境[21] - DeepSeek在零营销和零补贴的模式下，完全依靠模型能力，其应用7天新增用户破亿，创下当时全球AI应用用户最快破亿纪录，上线3周DAU便超过2200万，这揭示了产品核心能力才是留住用户的根本[23] - **数据质量悖论** - 当用户互动动机被简化为获取现金奖励时，可能产生大量无意义指令（如“。”、“111”、“发红包”），污染交互数据[23] - 德州大学2025年研究显示，当垃圾数据比例从0%升至100%，模型推理能力暴跌23.6个百分点，且这种退化无法通过后续修复，盲目追求互动量可能损害AI的长远进化能力[24]

核心观点 - ERNIE 5.0是一个采用万亿参数超大规模稀疏MoE架构的统一自回归多模态模型，在推理时仅激活不到3%的参数，并在多项基准测试中取得领先成绩 [3][4] 核心架构创新 - 采用模态无关的专家路由机制，打破传统模型按模态分治的壁垒，不预先为数据标注模态标签 [7] - 构建共享专家池，让所有模态的数据在统一的巨大参数网络中流动 [8] - 基于统一Token表征进行专家调度决策，无论输入何种模态，都能转化为统一格式并匹配最合适的专家 [10][11] - 训练中涌现出专家专业化现象，在没有人工指令的情况下，专家自发分化为视觉、文本逻辑及跨模态对齐等不同角色 [12][13] 训练范式创新 - 首创弹性训练范式，通过构建超大超网络，仅需一次预训练即可通过权重共享抽取出一整套不同规格的子模型矩阵，实现零样本抽取 [15][16][20] - 引入弹性深度机制，训练中采用类似层丢弃的策略，随机跳过部分Transformer层，使浅层网络也能独立承担计算任务 [17] - 支持弹性宽度与稀疏度调节，可动态裁剪专家池总容量及调整每次推理激活的专家数，在万亿全量与轻量化部署间取得平衡 [18] 后训练优化技术 - 实施统一多模态强化学习策略，将逻辑推理、指令跟随与多模态生成任务纳入同一强化学习流水线进行协同优化 [21] - 引入无偏重放缓存技术，通过严格数据排序约束解决不同长度任务带来的计算负载不均问题，提升训练吞吐量 [21] - 应用多粒度重要性采样剪裁与已掌握样本掩码机制，抑制训练初期的熵崩塌现象，确保策略更新稳健性 [23] - 采用自适应提示强化学习，在训练初期注入“思维骨架”作为引导信号，并随训练进度逐步退火，以解决奖励稀疏的困难任务 [23] 性能表现 - 在VBench视频语义评分中取得83.40分 [4] - 在AISHELL-1语音识别任务中，字错率低至0.31% [4] - 在MATH推理任务中得分73.89 [4]

文章核心观点 - 2026年春节红包大战的核心已从单纯的流量和现金争夺，转变为各大科技公司利用红包作为“入场券”，进行AI大模型用户心智培育和产品渗透的关键战役[3][8] - 春节场景具备全民覆盖能力，是年度最重要的用户触达和产品渗透机会，但短期流量激增后，用户留存率和产品实际价值成为决定AI超级入口竞争胜负的关键[7][11][14] 大厂春节档战略与投入 - **总体投入规模**：阿里、百度、腾讯等公司合计推出的现金红包达45亿元[1] - **阿里巴巴**：投入30亿元启动“春节请客计划”，活动上线9小时，用户通过千问App下单超1000万单，活动提供最高525元无门槛免单卡及价值10000元的AI生活卡抽奖机会[1][6] - **腾讯**：豪掷10亿元为全新“元宝APP”引流，活动使其上线首日即冲上苹果应用商店免费榜榜首，红包单笔最高可达1万元[6] - **百度**：推出5亿元红包活动，周期长达1个月以上，持续至3月12日，将红包与文心助手的AI功能深度绑定[6] - **字节跳动**：旗下火山引擎以最高价拿下央视春晚独家AI云合作伙伴身份，需支撑春晚8K直播的亿级流量与每秒百万级的AI互动请求[4][5] 玩法升级与AI心智培育 - **玩法演变**：红包从单纯福利转变为引导用户体验AI大模型的“入场券”，核心目标从拉新转向用户心智培育[8] - **互动设计逻辑**：通过趣味互动降低用户尝试AI功能的门槛，例如腾讯元宝APP的“抢10亿”活动、百度基于图片猜口令解锁红包、千问APP自动推送帮点奶茶口令等，让AI在写春联、猜灯谜等场景中变得接地气[9] - **培育路径**：公司利用春节档期，通过红包吸引用户初次使用，再以实用功能培养用户习惯，最终目标是使自家大模型成为用户生活中的“超级助手”[10] 流量价值与后续竞争焦点 - **春节流量规模**：2025年春节假期互联网日均活跃用户超过10亿，红包收发量超800亿次，相当于每个中国人平均收发近60次红包[4] - **竞争本质**：春节流量被视为能灌溉生态的“矿泉水”，公司投入重金旨在完成大规模用户触达，并期望用户被AI功能打动[7] - **留存挑战**：纯利益驱动的拉新难以带来长期留存，行业预计90日长期留存率可能稳定在20%，这部分才是认可产品功能的核心用户[13] - **胜负关键**：AI时代超级入口的建立依赖于用户的高频使用和深度依赖，而非一次性流量，节后的用户留存率与生态调用频次是更关键的竞争依据[11][14]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：多模态AI视频生成模型、AI漫剧（AI生成动画短剧）、影视娱乐内容制作、真人短剧[1][15] * **公司**： * **多模态模型公司**：字节跳动（即梦/CDS 2.0）、快手（可灵/K3.0）、阿里巴巴（万象）、智谱AI（Ashville Dominus Max）[1][11][13] * **AI漫剧出品/布局公司**：中文在线、掌阅科技、阅文集团、荣信文化、南方传媒、欢瑞世纪、网易（旗下工作室如奶酪星球、羚羊、樱桃派对）、酱油文化（阅文投资）[26][27][28][29] 核心观点和论据 * **多模态模型能力显著提升，将重塑影视制作工作流** * 字节CDS 2.0和可灵3.0在影视制作能力上有显著提升[2] * 能力提升体现在：1) 对多模态（文本、视频、图片、声音）的理解和跨模态联系建立能力增强[2]；2) 跨模态逻辑推理能力增强，更遵循物理规律[2]；3) 支持智能分镜规划、音画同步生成、多主体控制与一致性保持、视频平滑延长与编辑（如角色更替）[2][3]；4) 参考能力提升，能精准还原参考素材的构图、主体细节、动作、创意特效和风格[3][4]；5) 抽卡成功率从行业平均约20%提升至90%以上，降低制作成本和时间[4][5]；6) 可灵3.0分辨率提升至4K电影级，支持组图生成[6] * 模型能力已强到需进行合规限制（如禁止上传真人图像生成视频），侧面印证其生成内容真实性高[7][8] * 能力提升的核心驱动力在于：1) 对训练素材进行了更细颗粒度的拆解和信息提取（如一帧画面标注6-8个主题，此前为3-4个）[8][9][10]；2) 底层基础能力与强化学习训练能力提升[9][10] * 多模态工具应用场景广阔，包括影视、漫剧、短剧、中剧制作，以及To B的广告素材生成和自媒体短视频创作[11] * **国内多模态模型竞争格局：头部公司性能紧咬，共同做大市场** * 国内模型第一梯队包括：快手可灵、字节即梦、阿里万象[11] * 头部公司整体性能未出现代际差距，迭代速度快，竞争咬得较紧[11][13] * 市场尚未进入存量竞争，各家正共同拓宽应用场景、做大蛋糕[12] * 各家公司定位和优势不同，例如可灵超70%收入来自海外，而字节即梦主要收入来自国内[13] * **AI漫剧是视频大模型的核心应用赛道，具备独特投资价值** * **与真人短剧模式不同**：AI漫剧是视频大模型的纯下游应用方和Token消耗方，其发展与平台方产业布局深度相关，不会像真人短剧那样因平台过度集中（如果短剧占超60%流量）而导致上游出品公司利润空间被挤压[15][17][18] * **与AI应用公司风险不同**：AI漫剧作为大模型的纯下游客户，被大模型技术本身颠覆或替代的风险很小，不同于其他可能被大模型“吞噬”的AI应用类公司[19][21] * **赛道增长迅速且空间大**：2025年漫剧赛道总流水近200亿元，真人短剧市场约670亿元（同比增30%），漫剧市场规模约为真人短剧的1/3不到[20]；预计漫剧市场增速将超过真人短剧的30%[20] * **是视频大模型的重要商业化出口**：AI漫剧是当前少有的能大规模商业化使用视频大模型、消耗巨量Token并产生高流水的场景[19][20]；生成一部80-120分钟的漫剧，Token消耗量可达上亿级别[23] * **平台竞争激烈为AI漫剧出品方创造利润窗口期** * 各长视频平台在漫剧领域投入激进，争夺流量[23][24]；例如：腾讯发布独立APP“火龙漫剧”，百度发布独立漫剧APP，优酷和爱奇艺设立专属频道[24] * 平台推出慷慨的扶持政策，例如爱奇艺对独家上线的漫剧作品给予100%的分账比例[25] * 短期看，出品公司受益于平台给予的红利期；长期看，视频大模型方也有动力扶持下游应用赛道[25][26] 其他重要内容 * **AI漫剧的技术参数**：当前主流分辨率为720P（1280×720），帧率通常为15 FPS（低于正常视频的24 FPS）[22] * **相关公司的近期动态**： * 中文在线：2026年2月4日公告，腾讯视频拟采购其漫剧作品，金额2320万元[26] * 掌阅科技：开发了AI漫剧一站式生成平台“泡漫”[26] * 阅文集团：开发了一站式AI漫剧生成平台[27] * **市场表现参考**：引用2025年抖音平台漫剧累计播放量排名，酱油文化（阅文投资）排名第二，中文在线排名第六，网易旗下多个工作室进入行业前列，阅文集团自有作品排名第23，掌阅科技排名第24[27][28]