电动化战略调整 - 奥迪撤回2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，不再设定明确终止时间表，并将在2024至2026年推出新的内燃机和插电混动系列[2] - 奔驰调整电动化目标，不再坚持全面转向纯电销售，采取燃油车与电动车长期共存策略，将50%电动汽车销售占比目标从2025年推迟至2030年[2][4] - 宝马集团执行技术开放战略，根据全球差异化需求灵活推进电动化[4] - 保时捷放弃2030年电动汽车销量占新车销量80%的目标，法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂等超豪华品牌也推迟或终止纯电动车型开发[4] - 沃尔沃放弃2030年前100%销售纯电汽车的目标，转而设定90%至100%销量为电动或插电混动的弹性目标[4] - 丰田坚持燃油、混动、氢能、燃料电池、电动的全方位战略，本田下调纯电动投资并上调混合动力技术开发[4] - 放缓电动化被视为对市场需求多样性、基础设施瓶颈和盈利压力的现实回应，燃油车业务目前仍能带来较高利润[5][9] 智能化布局加速 - 奔驰、宝马、奥迪三大德系豪华品牌均与中国智能驾驶解决方案提供商Momenta牵手，通过参股或深度合作加速智能化布局[1][6] - 奔驰参股Momenta，计划在中国市场推出城区导航辅助驾驶服务[6] - 宝马与Momenta合作开发新一代智能驾驶辅助解决方案，并与阿里巴巴集团基于通义AI大模型联合开发AI引擎[6] - 奥迪选择多元合作路径，将华为、Momenta、酷睿程等中国智驾企业纳入供应商体系[6] - 丰田、本田、日产等日系主流品牌也选择与Momenta合作，引入其智能驾驶技术加速市场落地[1][7] - 小马智行、文远知行、元戎启行、卓驭科技等中国本土智驾企业正获得越来越多国际车企的青睐[1][7] - 跨国车企通过与自主智能驾驶供应商合作作为提升智能化水平的快速通道，以应对自主研发耗时且成本高的问题[9] 战略转变动因分析 - 电动化转型前期成本投入过高，在市场需求不及预期的情况下，同时推进燃油车与电动车被视为最理性的策略选择[5] - 全力拥抱智能化因其适用于所有动力形式，且消费者对更安全、便捷、愉悦的出行体验有迫切需求，被车企置于前所未有的战略优先级[9] - 中国汽车市场在电动化和智能化方面进展较快，但国际市场发展速度相对较慢，跨国车企选择多条路线并存以照顾海外市场发展情况[9] - 宝马集团在中国设立了德国本土以外最大的研发中心，超过3000名工程师专注研发自动驾驶技术与数字化用户界面，并与本土合作伙伴共同融合前沿AI技术[9]

文章核心观点 - 欧美新达成的贸易协议将汽车关税从25%降至15%，但未能根本解决德国汽车业因高关税、政策不确定性及多重结构性挑战所面临的困境 [1] - 德国主要车企正将战略重心转向制度稳定、增长前景清晰的中国市场，通过本地化生产与技术合作来寻求出路并提升竞争力 [7][8] 关税对财务业绩的冲击 - 宝马集团2025年上半年收入同比下降8.2%，净利润下滑29%，高关税是核心业务利润率下降的主要因素之一 [2] - 梅赛德斯-奔驰2025年上半年净利润从去年同期约61亿欧元大幅下降至约27亿欧元 [2] - 大众集团2025年上半年销售收入同比下降0.3%，旗下保时捷因关税额外支出约4亿欧元 [2] - 受美国关税政策等因素影响，德国三大汽车制造商今年的现金流或将合计减少约100亿欧元 [2] 产业链与成本的多重挑战 - 美国对钢铁、铝等原材料维持50%的进口关税，成本压力通过上游供应商转嫁至整车厂商，形成多层传导效应，进一步压缩利润 [4] - 大众集团在美国的工厂因关税升高，2025年上半年给集团整体带来13亿欧元的成本负担 [4] - 奥迪公司因美国关税已导致损失约6亿欧元 [5] - 2024年美国从德国进口汽车约45万辆，而德国车企在美生产汽车超84万辆，其中约一半面向全球出口，此格局对政策变动极为敏感 [4] 战略转向与中国市场合作 - 大众集团对在中国市场推进本地平台建设和电池领域合作非常有信心 [7] - 宝马集团与中国科技企业北京初速度科技有限公司合作，联合开发面向中国市场的新一代智能驾驶辅助解决方案 [7] - 德国汽车经济学专家指出，汽车行业的未来在中国，德国车企正借助中国在电池技术和规模化生产方面的优势提升产品竞争力 [7] - 中国市场被视为全球贸易体系动荡背景下，为数不多仍具制度稳定性的锚点 [8]

公司将于9月上旬在2025德国慕尼黑车展全球首发BMW iX3车型[1] 三大核心技术包括首创全景iDrive、独创BMW驾控超级大脑和革命性大圆柱电池技术[1] 新世代BMW iX3中国版将深度融合中国领先的AI大语言模型[1] 针对中国路况与驾驶偏好进行专属调校[1] 携手中国伙伴共同研发更懂中国路的智能驾驶辅助解决方案[1]

核心观点 - 德系豪华车企BBA（宝马、奔驰、奥迪）集体遭遇增长瓶颈，营收下滑、利润腰斩、中国市场溃败，转型进入深水区 [1] - 业绩下滑源于关税政策、内部问题（奥迪重组费用、奔驰高低端市场失守、宝马中低端车型销量崩塌）及中国市场失守 [4] - 电动化成为突围关键，但三家路径分化：宝马领先、奥迪增势强劲、奔驰掉队，战略从"激进目标"转向"务实转型" [9][12][13][14] 财务表现 - 宝马营收676.85亿欧元（同比-8%），净利润40.15亿欧元（同比-29%），为奔驰与奥迪之和 [2][7] - 奔驰营收663.77亿欧元（同比-8.6%），净利润26.88亿欧元（同比-55.8%），创最大跌幅 [2][7] - 奥迪营收325.73亿欧元（同比+唯一正增长），净利润13.46亿欧元（同比-37.5%），规模不足宝马/奔驰一半 [2][7] - 三家下调全年预期：奥迪营收目标降至650-700亿欧元，营业利润率从7%-9%调至5%-7%；宝马汽车业务息税前利润率降1.25%至5%-7%；奔驰销售回报率从6%-8%调至4%-6% [4][5] 中国市场表现 - 宝马/奔驰/奥迪中国交付量分别下滑15.5%/14.2%/10.3%，导致全球交付量下滑0.5%/8%/5.9%至120.74万/107.63万/79.41万辆 [4] - 宝马X3/X4、i3/i4交付量分别下滑24.6%/70.8%；iX3、i3、X3销量下滑约五成 [7][8] - 奥迪A4L/Q2L销量下滑25.4%/46%；奔驰全球入门车型销量下滑12.2%，高端车型下滑5.1% [8] 电动化进展 - 奥迪纯电销量10.14万辆（同比+32.3%），渗透率12.8%，推出Q6L e-tron（PPE平台+华为智驾） [12] - 宝马纯电销量22.06万辆（同比+15.7%），为奔驰+奥迪之和，将发布新世代平台首款SUV iX3 [12][13] - 奔驰纯电销量8.73万辆（同比-14%），调整目标为2030年新能源车型占比最高50%，将推纯电GLC（MB-EA平台） [12][14] 战略调整 - 奥迪放弃2033年停售燃油车计划，2024-2026年推新内燃机/混动系列 [12] - 宝马计划2035年纯电占比达50%，押注新世代平台 [13] - 奔驰暂缓全面电动化，转向混动与纯电并行 [14]

核心观点 - 传统豪华车企BBA（宝马、奔驰、奥迪）集体遭遇增长瓶颈，营收和利润普遍下滑，中国市场表现尤其疲软 [1] - 电动化转型成为BBA突围的关键，但三家路径分化：宝马领先、奥迪增势强劲、奔驰掉队 [11][12] - BBA面临双重挑战：加速电动化转型的同时需弥补智能化短板 [17] 集体承压，普遍失守中国市场 - 2025年上半年BBA核心财务数据呈现"两降一增"的营收分化和"全线下滑"的净利润困境： - 宝马营收676.85亿欧元（同比-8%），净利润40.15亿欧元（同比-29%） - 奔驰营收663.77亿欧元（同比-8.6%），净利润26.88亿欧元（同比-55.8%） - 奥迪营收325.73亿欧元（同比唯一正增长），净利润13.46亿欧元（同比-37.5%） [3] - 中国市场成为BBA全球降幅最大的单一市场： - 宝马交付量下滑15.5% - 奔驰交付量下滑14.2% - 奥迪交付量下滑10.3% [5] - 全球交付量： - 宝马120.74万辆（同比-0.5%） - 奔驰107.63万辆（同比-8%） - 奥迪79.41万辆（同比-5.9%） [6] 分化的困局 - 奔驰遭遇"断崖式下跌"，净利润暴跌55.8%，创三家中最大跌幅 [8] - 宝马受中低端车型销量崩塌拖累： - X3/X4交付量同比-24.6% - i3/i4交付量同比-70.8% [8] - 奥迪重组费用持续吞噬利润 [5] - 入门车型（20-40万元区间）受自主品牌冲击严重： - 宝马iX3、i3销量下滑约50%，X3下滑43% - 奥迪A4L下滑25.4%，Q2L下滑46% - 奔驰入门车型全球销量下滑12.2%，高端车型下滑5.1% [9] 电动化竞速 - 奥迪纯电表现： - 销量10.14万辆（同比+32.3%） - 纯电渗透率12.8% [15] - 宝马纯电领先： - 销量22.06万辆（同比+15.7%），为奔驰和奥迪之和 [15] - 新世代平台（Neue Klasse）车型即将面世，目标2035年纯电占比50% [16] - 奔驰电动化掉队： - 销量8.73万辆（同比-14%） - 调整目标为"2030年新能源车型（含混动）占比最高50%" [17] - 战略调整： - 奥迪推迟停售燃油车计划，推出新内燃机和插混系列 [16] - 奔驰将推出基于MB-EA平台的纯电动GLC [17]

核心观点 - 德系豪华车企BBA（宝马、奔驰、奥迪）2025年上半年集体遭遇增长瓶颈，营收下滑、利润腰斩、中国市场溃败，转型进入深水区 [1] - BBA的业绩复苏取决于转型决断速度而非历史荣光，需立即行动抢占未来先机 [1] - 电动化成为BBA突围必答题，但三家路径分化：宝马领先、奥迪增势强劲、奔驰掉队，战略从"激进目标"转向"务实转型" [11][16] 财务表现 - 宝马营收676.85亿欧元（同比-8%），净利润40.15亿欧元（同比-29%），为奔驰奥迪之和 [2][8] - 奔驰营收663.77亿欧元（同比-8.6%），净利润26.88亿欧元（同比-55.8%），创最大跌幅 [2][7] - 奥迪营收325.73亿欧元（同比+唯一正增长），净利润13.46亿欧元（同比-37.5%），规模不及宝马奔驰一半 [2][8] - 三家均下调全年预期：奥迪营收目标降至650-700亿欧元，营业利润率从7%-9%调至5%-7% [4] - 宝马预计汽车业务息税前利润率下降1.25%至5%-7% [4] - 奔驰调整后销售回报率（ROS）从6%-8%下调至4%-6% [4] 中国市场表现 - 中国成为BBA全球降幅最大市场：宝马交付量-15.5%，奔驰-14.2%，奥迪-10.3% [4] - 导致全球交付量下滑：宝马120.74万辆（-0.5%），奔驰107.63万辆（-8%），奥迪79.41万辆（-5.9%） [4] - 宝马走量车型X3/X4交付量-24.6%，i3/i4交付量-70.8% [9] - 奥迪A4L销量-25.4%，Q2L销量-46% [10] - 奔驰入门车型全球销量23.3万辆（-12.2%），高端车型13万辆（-5.1%） [10] 电动化进展 - 宝马纯电销量22.06万辆（+15.7%），为奔驰奥迪之和 [14] - 奥迪纯电销量10.14万辆（+32.3%），渗透率12.8% [14] - 奔驰纯电销量8.73万辆（-14%） [14] - 宝马将推出新世代平台首款量产SUV iX3，目标2035年纯电占比50% [14][15] - 奥迪推出Q6L e-tron（PPE平台+800V+华为智驾），调整2033年停售燃油车计划 [14] - 奔驰推迟全面电动化目标，改为2030年新能源车（含混动）占比最高50%，将推出纯电GLC（MB-EA平台+800V） [16] 竞争压力 - BBA入门车型（20-40万元区间）受理想、问界等自主品牌冲击导致量利齐跌 [9] - 宝马iX3销量-50%，i3销量-50%，X3销量-43% [10] - 经销商转投鸿蒙智行进一步威胁销量 [10] - 中低端车型价格战+高端车型需求疲软双重冲击利润护城河 [10] 转型挑战 - 需同时加速电动化转型和弥补智能化短板 [16] - 奥迪重组费用持续吞噬利润 [4] - 奔驰高端与低端市场同时失守 [4] - 宝马受中低端车型销量崩塌拖累 [4] - 关税政策、中国市场竞争和车型换代影响业绩 [7]

财务表现 - 2025年上半年全球销量120万辆 同比减少0.5% [2] - 营收676.85亿欧元同比降8% 净利润40.15亿欧元同比降29% [2] - 汽车业务EBIT利润率同比下降2.4个百分点至6.2% [2] - 中国市场交付量同比下滑15.5%至31.8万辆 成最大拖累因素 [2][11] - 关税成本激增导致汽车部门EBIT利润率下滑1.5个百分点 [9] 品牌表现 - BMW品牌交付107万辆同比降2.3% MINI品牌增长17%至13万辆 [3] - 劳斯莱斯销量2796辆同比微降0.8% [3] - MINI纯电车型交付4.6万辆同比激增361.7% [7] - BMW品牌纯电车型交付17.4万辆同比降3% 混动车型增29% [7] 电动化进展 - 上半年纯电车型交付22万辆同比增15.7% 占总销量18.3% [5] - 新能源车总交付31.9万辆同比增18.6% 渗透率达26.4% [6] - 欧洲市场新能源渗透率34.8% 部分区域市占率近40% [8] - 累计纯电销量突破150万辆 新世代平台首款SUV iX3将于9月发布 [5][9] 区域市场 - 欧洲市场销量增8.2% 德国本土增6.1% 英国微降0.7% [12] - 美洲市场增3.4% 美国市场增2.7% [12] - 亚洲市场降11.1% 除中国外其他亚洲区域实现增长 [12] - 中国终端折扣率创34%新高 5系价格降幅达25% [13] 战略布局 - 上半年研发投入超40亿欧元 聚焦新世代平台开发 [9] - 计划2027年前推出40款新世代技术车型 [9] - 与中国Momenta合作开发智驾系统 2026年搭载国产新世代车型 [17] - 联合阿里斑马智行和华为鸿蒙强化智能互联功能 [17] 管理层调整 - 新任华晨宝马CEO宝思齐8月1日上任 专注财务管控与成本优化 [16] - 目标在价值和销量间取得平衡 应对自主品牌竞争压力 [16][17] 行业竞争 - 中国本土品牌如小米/小鹏/理想持续挤压市场份额 [19] - 预计2025年中国销量将萎缩个位数百分比 2026年或继续下滑 [19] - 低价位市场增长对豪华车品牌形成结构性冲击 [19]

宝马2025年上半年财务业绩 - 全球销量120万辆同比减少0.5% 营收676.85亿欧元同比降8% 净利润40.15亿欧元同比降29% 汽车业务EBIT利润率6.2%同比下降2.4个百分点[1] - 德系豪华品牌(BBA)中宝马在营收、净利润和销量仍保持领先地位[1] - 中国市场成为最大拖累 上半年销量31.8万辆同比下滑15.5% 关税导致EBIT利润率下滑1.5个百分点[1][9][11] 新能源汽车表现 - 纯电车型销量22万辆同比增15.7% 占总销量18.3% 累计纯电销量突破150万辆[3][6] - 含混动车型新能源总销量31.9万辆同比增18.6% 占总销量26.4%[6] - MINI品牌纯电销量4.6万辆同比激增361.7% 占品牌总销量超三分之一[5][7] - 欧洲市场新能源渗透率达34.8% 宝马成欧洲第三畅销电动车品牌[7] 分品牌及区域市场 - BMW品牌销量107万辆同比降2.3% 纯电车型17.4万辆同比降3%[5][6] - 欧洲市场销量49.87万辆同比增8.2% 德国市场13万辆同比增6.1%[12] - 美洲市场23.8万辆同比增3.4% 美国市场19.38万辆同比增2.7%[12] - 亚洲市场43.96万辆同比降11.1% 除中国外其他亚洲市场增长13%[12] 战略布局与研发投入 - 上半年研发投入超40亿欧元 重点开发Neue Klasse纯电平台[8] - 9月慕尼黑车展将首发纯电SUV iX3 2027年前推出40款新世代车型[8][9] - 与中国Momenta合作开发智驾系统 联合阿里、华为打造智能座舱[18] 中国市场挑战与应对 - 华晨宝马终端折扣率达34%创历史新高 5系价格降至30万元区间[13][16] - 新任CEO宝思齐将主导成本管控 计划2026年国产新世代车型[17] - 面临小米/小鹏/理想等本土品牌竞争 预计2025年销量继续萎缩[21] 2025年业绩展望 - 集团EBIT利润率预计降至5%-7% 汽车业务RoCE目标9%-13%[20] - 全球交付量预计小幅增长 纯电车型占比将提升[20] - 中国市场将持续拖累全年利润 关税和竞争压力影响显著[19][21]

核心财务表现 - 2025年上半年全球销量超过120万辆，同比减少0.5% [1] - 营收676.85亿欧元同比减少8%，净利润40.15亿欧元同比下降29% [2] - 汽车业务息税前利润率同比下降2.4个百分点至6.2% [2] 中国市场表现 - 中国市场成为下滑幅度最大单一市场，上半年销量31.8万辆同比下滑15.5% [2][7] - 终端折扣率持续扩大，5月华晨宝马折扣率达34%创历史新高 [7] - 预计2025年集团息税前利润率下降约1.25%，汽车业务利润率降至5%-7% [9] 新能源业务进展 - 纯电车型交付22万辆同比增长15.7%，占总销量18.3% [4] - 新能源车型总交付31.9万辆同比增长18.6%，占比26.4% [4] - MINI品牌纯电车型交付4.6万辆同比激增361.7% [4] - 欧洲市场新能源车型销量同比增长34.8%，市场份额接近40% [5] 技术研发与产品规划 - 上半年研发投入超40亿欧元，重点投入新世代平台 [6] - 计划2027年前推出40款新世代技术车型 [6] - 2026年实现新世代车型沈阳国产化，与Momenta合作开发中国道路智驾系统 [9] 竞争环境与战略调整 - 面临中国本土品牌（小米/小鹏/理想）竞争压力，预计2025年在华销量萎缩个位数百分比 [11] - 新任CEO宝思齐主导成本管控，曾将美洲金融服务运营成本降低超20% [8] - 通过联合阿里斑马智行、华为鸿蒙强化智能座舱生态 [9] 关税影响 - 关税成本激增拖累汽车部门息税前利润率下滑1.5个百分点 [7] - 美国关税政策增加欧洲出口负担，标普将评级展望从稳定下调至负面 [3][7]

核心观点 - 德系高端品牌奔驰、宝马、奥迪（BBA）在中国市场面临电动化、智能化转型挑战 通过技术合作、产品本土化和渠道变革展开全面反击 但需克服成本控制、用户认知转变和生态系统构建等长期壁垒 [2][7] 智能驾驶技术合作 - 宝马与Momenta合作开发中国专属智能驾驶方案 覆盖高速及城区道路 [3] - 奔驰2024年与Momenta签订智能驾驶合作协议 [3] - 奥迪选择华为作为技术合作伙伴 为燃油车型适配华为智能驾驶系统 合作涉及智能驾驶、智能座舱等多个领域 [3] - 合作模式呈现差异化：Momenta的"飞轮式"技术路线契合宝马渐进式战略 华为全栈式方案适合奥迪快速补齐短板 [3] 电动化产品布局 - 奔驰两年内推出10款纯电车型 覆盖紧凑型到旗舰级细分市场 [4] - 宝马基于Neue Klasse平台的首款车型2026年中国投产 平台电池能量密度提升20% 充电速度提高30% [4] - 奥迪与上汽集团合作开发"符合中国审美"的纯电动车型 计划2027年面市 [4] - 产品本土化特征显著：宝马沈阳研发中心针对中国路况优化底盘调校 奔驰EQ系列提供长轴距版本和专属内饰 奥迪考虑开发中国市场独有车型 [4] 市场表现与竞争压力 - 2025年上半年宝马在华销量同比下滑15.5% 交付31.7万辆 奔驰累计销量下降14% 奥迪前5个月销量跌幅达16.78% [3] - 在30万元以上汽车市场 BBA份额从2021年72%下滑至2025年39% 蔚来、理想、极氪等自主品牌蚕食市场空间 [4] - 年轻消费者（90后）47%将"智能科技"作为首要购车因素 远超"品牌溢价"（29%）和"驾控体验"（24%） [6] 渠道与服务变革 - 奔驰在上海前滩太古里开设全球最大EQ体验中心 融合展厅、咖啡厅和艺术空间 [4] - 宝马在深圳打造"未来出行体验中心" 提供48小时深度试驾和充电服务 [4] - 奥迪计划2026年前将中国城市直营店数量增加一倍 [4] - 传统4S店模式难以满足电动化用户体验需求 正在构建线上线下无缝衔接的新型零售生态 [4] 成本与供应链挑战 - BBA电动车型成本比自主品牌高出两成 以宝马iX3为例 制造成本比同级蔚来ES6高出约3.8万元 [5][6] - 宝马计划将Neue Klasse平台车型电池成本降低50% 奥迪通过与本土企业合作开发电驱系统降低采购成本 [6] 生态系统构建 - 自主品牌通过整合能源服务、智能家居、社交娱乐等多元场景构建用户生态 如蔚来换电网络、用户社区和手机业务形成闭环体验 [6] - BBA在生态系统方面滞后 奔驰自有充电网络和车联服务的用户活跃度、场景丰富度存在差距 [6] - 汽车产业竞争从单一产品转向生态系统 需要开放合作构建生态圈 [6] 战略调整与本土化 - 宝马将中国升级为"全球创新中心" 赋予本地团队更多决策权 [6] - 奔驰在北京成立前瞻设计中心 研究中国年轻消费者审美偏好 [6] - 奥迪将亚太研发中心从北京迁至上海 加强与科技企业协作 [6]