核心观点 - 英特尔第三季度业绩远超预期 营收增长且盈利大幅超出预期 显示出公司复苏的早期迹象 [1] 财务业绩 - 第三季度营收达137亿美元 同比增长3% 较分析师平均预期高出5.6亿美元 [3] - 调整后每股收益为0.23美元 远超分析师预期的0.01美元 去年同期为亏损0.46美元 [3] - 公司与美国政府的交易情况复杂 可能导致三季度业绩后续被修正 美国政府的停摆导致与SEC的会计处理确认进程暂停 [4] 资产负债表 - 来自美国政府的投资（将未交付的CHIPS法案拨款转为股权投资）以及软银和英伟达的投资 增强了公司资产负债表 [5] - 截至第三季度末 现金及短期投资为309亿美元 较2024年底的221亿美元有所增加 [6] - 公司总债务减少约34亿美元 至466亿美元 [6] - 通过出售Altera多数股权获得33亿美元 资产负债表增强为公司投资晶圆代工业务提供了更多缓冲空间 [6] 个人电脑业务 - 个人电脑总可寻址市场预计今年将接近2.9亿台 高于高德纳报告的2024年2.45亿台 这将是自2021年疫情繁荣年以来最强劲的增长 [7][8] - 客户计算集团第三季度营收85亿美元 同比增长5% [9] - 业绩强劲得益于Windows 11更新（由微软终止对Windows 10的支持驱动）以及向Lunar Lake和Arrow Lake等新产品的转移 [9] 数据中心与人工智能业务 - 数据中心和AI部门第三季度营收41亿美元 同比下降1% [10] - 盈利能力显著改善 部门营业利润率为23.4% 远高于去年同期的9.2%和过去一年的水平 [10] - 公司对数据中心CPU未来需求持乐观态度 驱动因素包括AI繁荣期间传统数据中心基础设施投资不足以及处理AI推理工作负载的基础设施需求激增 [11] - 据首席执行官称 最新的Granite Rapids芯片需求强劲 [11] 制造工艺与产品路线图 - Intel 18A制造工艺家族对公司代工和产品业务至关重要 将支持至少未来三代PC和服务器产品 [12] - 即将推出的笔记本电脑CPU产品线Panther Lake将采用Intel 18A工艺 并在年底前开始出货 随后是台式机CPU Nova Lake以及服务器CPU Clearwater Rapids和Diamond Rapids [12] - 当前问题是Intel 18A工艺的良率 良率足以满足供应需求 但未达到驱动适当利润水平所需的标准 良率正在改善 但盈利能力取决于良率能否提升至行业标准水平 [13] 供应限制与业务优先级 - 公司面临使用旧版Intel 10和Intel 7工艺的芯片需求强劲但制造产能不足的情况 这些产能限制在第三季度影响了数据中心和客户端产品的需求满足 [14] - 在第四季度 公司计划优先考虑数据中心业务 将专注于增加利润丰厚的服务器CPU产量 代价是入门级PC芯片 这将导致客户端计算部门销售额小幅下降 数据中心部门实现强劲的环比增长 [15] - 随着新制造工艺产能提升和旧部件需求减弱 这种情况最终会消失 但目前限制了公司的增长 [15] 未来展望与市场定位 - 公司仍处于扭亏为盈阶段 战略见效需要时间 [16] - 随着2026年Pantner Lake和Nova Lake的推出 公司在PC业务中可能获得市场份额 短期内优先发展服务器CPU将有助于提振数据中心业务 [16] - 代工业务时间线较长 Intel 18A工艺以及下一代Intel 14A工艺仍需争取主要客户 代工业务要实现可持续盈利需要赢得一些主要的客户承诺 [17] - 公司作为美国唯一先进的逻辑芯片制造商的地位值得关注 [18]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但针对各子行业及具体公司给出了“买入”、“推荐”或“建议关注”等评级 [42][43] 核心观点 - “十五五”期间中国能源领域的核心战略任务是“以双碳目标为牵引，加快全面实现绿色转型”，具体措施包括碳排放双控制度、工业领域降碳、大力发展绿电、煤电角色转变和构建新型电力系统 [2][6] - 风电行业在“十五五”周期整机环节竞争格局有望迎来“价值重塑”，大型化发展放缓，头部企业通过差异化产品提升项目收益率 [7][8] - 氢能正式跻身国家未来产业，其产业化与商业化进程有望远超市场预期，绿氢氨醇和燃料电池是重点方向 [13][15] - 光伏储能领域，国内大储需求高增的逻辑得到验证，行业基本面触底明确，部分企业Q3业绩同环比显著改善 [3][17][20] - 锂电领域出现“量价共振”的早期迹象，负极材料外协加工订单涨价，固态电池技术取得突破 [21][24][26] - 电网设备受益于特高压招标加速和海外需求长周期高景气，出口数据表现强劲 [4][32][34] - 新能源车市场预计25Q4维持强劲，但26Q1需求仍待观望，部分车企面临增收不增利的压力 [4][38][40] 风电行业 - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机量不低于120GW，其中海风年新增装机量不低于15GW，驱动市场上修26年装机预期 [7] - 风机大型化发展明显放缓，主要因超大型零部件可靠性下降及电力市场化交易下电价不确定性导致边际收益降低 [7] - 金风科技和远景能源推出贴合电力市场化交易需求的新品，通过提升项目收益率形成差异化竞争优势，技术壁垒在于历史累积的交付及运维数据 [8] - 金风科技Q3实现收入196亿元，同比增长25.4%，归母净利润11.0亿元，同比增长170.6%，业绩略超预期，经营现金流大幅改善 [9] - 东方电缆Q3实现营收30.7亿元，同比增长16.6%，归母净利润4.41亿元，同比增长53.1%，海缆交付确收加速，业绩拐点确立，在手订单约196亿元 [10] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、大金重工、东方电缆、日月股份等 [10][11][12] 氢能与燃料电池 - 氢能被列为国家未来产业，发展将获得顶层系统化政策护航，政策进入密集兑现期 [13] - 绿氢项目加速兑现，截至25年10月底绿氢立项产能约850万吨，开工率27%，1-9月电解槽共招标1.8GW，同比增长71% [14] - 燃料电池汽车9月上险量743辆，同比增长37%，9月产量和销量分别为441/408辆，同比分别增长174%和483% [14] - 重点布局方向包括：短期绿醇生产商（预计供不应求，需求超4000万吨）、电解槽设备商（受益下游绿氢需求提升）、燃料电池零部件头部企业（受益政策推动） [15][16] 光伏与储能 - 河南发布新型储能高质量发展措施，为独立储能电站提供兜底收益（上网电量0.383元/千瓦时，年调用不低于350次），显著提高收益确定性，验证国内大储需求高增的观点 [17] - 光伏电池组件9月出口34.98GW，同比增长66%，1-9月累计出口265.9GW，同比增长14% [18] - 9月组件出口23.89GW，同比增长35.4%，新兴市场如巴西（1.79GW）、阿联酋（1.30GW）、比利时（1.07GW）维持高景气 [19] - 投资建议关注大储龙头、光伏玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、金刚线龙头等环节，推荐阳光电源、信义光能、通威股份、钧达股份等 [20] 锂电 - 负极材料出现“量价共振”早期迹象，部分负极外协加工订单涨价2000~3000元/吨，9月国内负极材料产量突破27万吨，创年内新高 [21][24] - 欣旺达发布400Wh/kg聚合物全固态电池，并试制出能量密度达520Wh/kg的锂金属超级电池实验室样品，软包循环突破500周 [21][26] - 珠海冠宇实现25%高硅负极电池量产，体积能量密度高达900Wh/L [23] - 宁德时代与凯金新能源签署战略合作协议，强化绿色供应链建设 [22] 电网与工控 - 特高压设备第四次招标预估金额超150亿元，主要来自蒙西-京津冀、藏粤工程，看好特高压核准招标加速 [4][33] - 9月主要电力设备出口70亿美元，同比增长28%，其中变压器出口9.3亿美元（同比+46%），高压开关出口4.9亿美元（同比+56%），看好海外需求长周期高景气 [4][34] - 汇川技术Q3业绩略低于预期，营收111.5亿元（同比+21.0%），归母净利润12.9亿元（同比+4.0%），主要系新能源汽车业务增速放缓及研发费用增加 [32][35] AIDC（人工智能数据中心）液冷 - 海外厂商英特尔Q3营收136.5亿美元（同比+3%），维谛技术Q3营收26.8亿美元（同比+29%），并上调全年业绩指引，订单出货比约为1.4倍 [28] - 国内液冷板块虽短期业绩兑现有限，但行业增长趋势明确，看好国内企业在全球液冷市场地位提升的投资机会 [31] - 投资建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、液冷产业链设备商等 [31] 新能源车与整车 - 10月1-19日新能源车零售63.2万辆，渗透率56.1%，25年累计零售950.2万辆，同比+23% [39] - 长城汽车25Q3营收612.47亿元，同比+20.51%，但净利润22.98亿元，同比-31.23%，呈现增收不增利，主要因营销投入增加及海外市场税务影响 [40] - 预计25Q4车市维持强劲，26Q1需求待观望，需关注车企新车周期的兑现程度 [4][41]

美国宏观经济与政策环境 - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼指出美国经济处于反常状态，反复无常的政策制造了巨大不确定性，科研教育等关键领域发展严重受阻 [2] 人工智能与科技行业动态 - OpenAI正研发用于音乐创作的AI，并与茱莉亚音乐学院的部分学生合作对乐谱进行标注 [4] - 英特尔在过去不到两年内共裁员约35,500人，其中约20,500人是在今年夏季三个月内完成，为公司重组计划的一部分，最近裁员主要集中在2025年Q2，当季计入的"重组及整顿费用"超10亿美元，而Q3仅为1.75亿美元 [5][6] 新能源汽车保险市场 - 今年前三季度，国内新能源商业车险签单保费达1087.9亿元，同比增长36.6%，增速远高于车险整体保费3.21%的同比增速 [7] - 中再产险与现代保险签署新能源车险出海业务合作框架，将共同打造基于数据驱动的海外新能源汽车保险解决方案，构建"直再融合+产业融合"的中国新能源车出海国际保险合作新模式 [8] 公司运营与高管变动 - 保利集团澄清未组织或参与任何涉及香港稳定币、稳定币基金相关业务及活动，相关香港注册公司与保利集团无任何股权或隶属关系 [3] - 宏胜饮料核心高管严学峰已重新担任集团生产中心总监兼讯尔公司总经理，但另一位高管祝丽丹职位仍"待定" [10] - 宗馥莉已回娃哈哈上班，以宏胜饮料集团总裁的身份行事 [12] 消费与贸易趋势 - 中国已成为埃塞俄比亚咖啡的第四大进口国，而两年前中国还仅为第七位 [13] 企业合作与产品进展 - 涛涛车业美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并已完成软件衔接和测试，产品在商超展会上市场反响良好，公司正在考虑下一步销售计划 [9] 行业会议与平台动态 - 第47届东盟峰会及相关峰会将在马来西亚吉隆坡举行，主题为"包容性与可持续性" [11] - 马斯克旗下社交媒体X的广告业务负责人约翰·尼蒂在任职10个月后离职，成为最新一位离职的X高管 [14]

文章核心观点 - AMD通过逆向工程英特尔8080处理器，成功开发并量产了Am9080芯片，这为公司早期在PC CPU制造领域的发展提供了关键的财务和业务基础 [4][6][7] Am9080的起源与开发 - Am9080是对英特尔8080处理器进行逆向工程和克隆的产物，其开发基于三位工程师拍摄的约400张英特尔8080预生产样品的详细图像 [4][5] - AMD利用其开发的N沟道MOS工艺制造该处理器，并于1974年开始销售，但正式量产上市是在1975年 [6] 产品的财务影响与商业模式 - 单个Am9080处理器的制造成本仅为50美分，但公司能以每片700美元的价格出售给军方客户，获得了极高的利润率 [7] - 量产这些处理器为公司在PC CPU制造领域的立足提供了巨大的财务跳板 [2] 与英特尔的协议与合作 - 1976年，AMD与英特尔签署了交叉许可协议，成为其处理器的“第二来源”，该协议要求AMD在签约时向英特尔支付2.5万美元，并每年支付7.5万美元授权费 [8] - 该协议免除了双方过去侵权行为的责任，并为1982年的扩展协议奠定了基础，后者允许AMD生产自己的x86 PC处理器 [8] 产品技术规格与优势 - Am9080有多个版本，时钟频率范围从2.083 MHz到4.0 MHz，工作温度范围从0-70摄氏度到符合军用标准的-70至125摄氏度 [10] - 得益于更先进的N沟道MOS制造工艺，Am9080的芯片尺寸比英特尔8080更小，且支持更高的时钟频率，英特尔8080的时钟频率最高仅为3.125 MHz [10]

英特尔财务表现与产品展望 - 公司上季度财报与未来展望乐观 PC设备端业务展现强劲增长力度 [1] - 公司即将推出的AI PC处理器Intel Core Ultra系列3（代号Panther Lake）预计今年稍晚开始出货 [1] - 新产品有望搭上Windows 10停止更新与AI PC趋势 可能带来一波换机潮 [1] 新产品Panther Lake技术规格 - Panther Lake是公司首款采用Intel 18A制程打造的产品 [1] - 产品整体平台算力（CPU、GPU与NPU合计）最高可达180 TOPS [1] - 与上一代Lunar Lake处理器相比 在相同功耗下多执行绪性能提升50%以上 单执行绪性能提升10%以上 GPU性能也提升50%以上 [1] 当前PC市场动态与竞争格局 - 尽管新制程处理器尚未出货 但当前进入年底购物旺季 搭载公司处理器的电脑数量正陆续增加 [1] - 公司正积极争取被AMD攻占的PC市场份额 [1] - 第三季度全球PC出货量超过6900万台 年增长8.2% [2] AI PC市场前景与公司机遇 - 研调机构估计今年AI PC的出货量占比将超过30% [2] - 公司作为PC处理器霸主 凭借Panther Lake新产品登场及Windows 10停止更新的刺激 有望巩固并提升相关领域市占率 [2] 产业链相关企业影响 - 新产品换机潮预计将带动华硕、宏碁等品牌业者以及广达、鸿海、仁宝、英业达等代工厂的相关业绩表现 [1]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.66%，主要成分股阿里巴巴上涨3.64%、百度上涨2.9%、京东上涨2.1% [1] - 富时A50期指夜盘上涨0.34% [1] - 高盛预测中国主要股指未来三年有30%上涨空间，MSCI中国指数已从2022年低点反弹80% [1] - 高盛预计未来三年中国企业盈利增长12%，估值有5%至10%的提升空间 [1] - 摩根士丹利指出全球资本对中国股票的配置仓位仍处于较低水平 [1] 美股及科技公司业绩 - 英特尔第三季度营收为136.5亿美元，去年同期每股亏损0.46美元，本季度实现扭亏为盈 [2] - 英特尔毛利率达到40%，超过市场预期的36.1% [2] - 英特尔盘后股价大幅上涨7%至40.860美元，盘后交易最高触及41.610美元 [2][3] - 英特尔市值为1782.2亿美元 [3] 美联储政策预期 - 摩根大通爆料美联储可能在下周FOMC会议上直接停止量化紧缩（QT） [2] - 过去两年美联储为抑制通胀从金融系统回收了数万亿美元流动性 [2] - 美联储计划在明年一季度启动国债购买计划 [2] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格单日暴涨5.62%至61.79美元/桶 [4] - 布伦特原油价格单日上涨5.43% [4] - COMEX黄金价格上涨1.62%至4131美元/盎司 [4] - 高盛维持对金价的乐观展望，预测2026年底目标价为4900美元/盎司，并指出存在上行风险 [4] - 纳斯达克中国金龙指数较2022年低点已上涨80% [6] - 国际金价较三年前水平高出近50% [6]

英特尔业绩与前景分析 - 表面业绩表现良好，季度核心市场（个人电脑和服务器）表现略超预期，且公司表示存在供应限制，需求超过供应 [1][2] - 供应限制的根本原因在于客户更倾向于购买其旧世代产品（10纳米和7纳米部件），而非新部件，因为旧部件提供更高价值，且公司已削减旧部件生产设备 [2][3] - 新一代18A制程技术正在投入生产，但首席财务官表示其良率仅"足以"支持爬坡，预计要到明年年底才能达到理想水平，良率提升进度慢于预期 [4][5] - 各业务部门表现分化：最大业务客户端计算事业部收入同比增长5%，但数据中心收入同比下降1% [7] - 公司指导第四季度数据中心收入将显著环比增长，而客户端收入将下降，因公司将优先分配有限产能给服务器业务 [10] - 个人电脑市场的强劲部分源于Windows系统生命周期结束带来的临时性需求，这可能使明年市场面临挑战 [9][11] - 在人工智能领域，公司缺乏明确的路线图来与英伟达等公司在AI加速器方面竞争 [12] - 尽管面临挑战，公司财务状况有所改善，通过股权稀释获得了现金，并减少了部分债务，但扭亏为盈的过程仍处于早期阶段，可能需要很长时间 [13][14][15] - 公司获得了来自英伟达、政府及软银等约200亿美元的投资，加之出售部分业务，缓解了现金消耗和债务压力，为扩张产能提供了资金和喘息空间 [16][17][18][19] - 公司表示在获得客户承诺前不会大规模建设新产能，其14A等先进制程技术是否足够好以吸引重要客户承诺，可能需18个月后才能明朗 [20] AMD市场机遇分析 - AMD股价当日上涨7%，创下纪录，部分原因是英特尔供应受限可能导致需求转向AMD [21][22] - 在AI领域，尽管英伟达占据主导地位，但市场总量巨大，AMD若能获取一小部分份额（例如5%，对应250亿美元机会），对其而言已足够重大 [23][24] - AMD下一季度财报的近况设置可能向好，得益于英特尔的供应问题以及服务器等终端市场表现良好，AMD在这些市场持续获取份额 [25][26] - 市场关注点可能已转向AMD与OpenAI等公司的长期合作（预计一年后产生贡献），因此其近期的AI业务数据即使平淡，影响也可能有限 [26][27] 半导体行业动态 - 个人电脑市场出货量环比增长近10%，当前表现强劲，但受Windows系统更新周期影响，增长可能具有暂时性 [8][9] - 服务器市场长期表现疲软，但可能出现回暖迹象 [11][25] - 整个行业未来一年的关键主题可能是"梦想与现实相遇"，市场对AI等领域的长期高预期需要接受未来业绩的检验 [27][28]

财务业绩 - 公司当季业绩全面超预期 营收和盈利均大幅超越市场预期 [1] - 利润率扩大 流动性显著增强 晶圆代工业务亏损收窄 [1] - 公司已连续四个季度取得强劲进展 [2] 资金与资本管理 - 公司通过合作伙伴关系 资产出售和更严格的资本支出路径筹集了200亿美元资金 [2] - 美国政府的加速拨款是公司流动性状况改善的关键支柱 [4] 战略合作与政府关系 - 公司将华盛顿视为“重要合作伙伴” 合作关系已超越半导体领域 [3][4] - 公司与政府的合作具有战略性 核心是锚定国家在尖端技术领域的芯片制造能力 [5] - 公司宣布美国政府已从政策支持者转变为股权合作伙伴 [7] 技术与生产 - Intel 18A被定位为未来三代客户端和服务器芯片的核心平台 [6] - 位于亚利桑那州的Fab 52晶圆厂现已全面投入运营 [6] - 公司将通过安全飞地等渠道与美国政府合作 表明其可信的国内生产将满足国家安全需求 [6]

财务表现 - 公司第三季度财报超出分析师预期 推动股价在盘前交易中一度上涨8% [1][2][3] - 制造部门英特尔代工服务在第三季度营收为42亿美元 亏损收窄至23亿美元 去年同期亏损为58亿美元 [5] - 分析师预计第四季度该部门亏损将扩大至25亿美元 营收将缩减至41亿美元 [5] 制造业务挑战 - 公司关键的制造业务仍远未实现扭亏为盈 对长期股价构成风险 [1][4] - 代工服务的外部客户收入贡献极低 据分析师计算仅为800万美元 [6] - 最新的18A制造工艺因未能吸引英伟达和博通等外部客户 将主要用于内部产品 [7] 未来发展策略 - 公司计划通过下一代14A制造工艺吸引外部客户 该工艺对业务成功至关重要 [7] - 公司管理层表示正与潜在外部客户接洽 并对早期反馈感到鼓舞 [8] - 公司强调仅在看到客户需求时才会增加14A制造产能 [7] - 分析师认为14A工艺距离商业化应用仍非常遥远 [8]

报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：人工智能正推动半导体行业进入超级周期，从上游设备材料到设计、制造、封装测试的全产业链均受益 [1][3] - Anthropic与谷歌达成云服务合作，将采用多云架构并获多达一百万个谷歌定制TPU芯片，预计在2026年带来超过1 GW AI算力，谷歌已向Anthropic投资约30亿美元 [3] - 存储芯片需求激增，三星电子、SK海力士等计划在第四季度上调DRAM价格15%-30%，NAND闪存价格上调5%-10%，美国芯片公司及数据中心运营商开始探索与韩国内存制造商签订2至3年中长期协议以确保供应链稳定 [3] - AI训练集群的能耗与带宽需求增长，推动数据中心进入“GW级扩容”时代，拉动机柜内部电连接、线缆与系统方案需求 [3] - 预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力 [3] 行情回顾 - 电子行业周涨幅为8.49%，在申万一级行业中排名第二，仅次于通信板块（上涨11.55%）[6] - 电子板块细分领域全线上涨，印制电路板板块涨幅最大，达14.05%，其次是数字芯片设计板块（上涨10.51%）和消费电子零部件及组装板块（上涨9.86%），面板板块涨幅最小为2.30% [8] - 费城半导体指数当周呈现上涨走势，从10月20日的6,885.03点上涨至10月24日的6,976.94点，仍处于2025年4月以来的上涨通道 [11] - 全球半导体龙头股涨多跌少，SK海力士周涨幅最大为9.56%，意法半导体跌幅最大为15.01% [15][16] 行业高频数据跟踪 面板价格 - TV面板：四季度整机厂商需求理性收敛，头部厂商启动控产机制以稳定供需，预计9月-10月32英寸、50英寸、55英寸及大尺寸面板均价保持稳定 [17][18] - Monitor面板：10月Monitor Open cell及LCM面板主流规格价格预计持平，中高端面板少数规格或出现微调 [18] - Notebook面板：需求转弱与终端品牌盈利压力共振，笔记本电脑面板市场价格下行压力凸显，10月16:9和16:10主流规格IPS FHD&FHD+产品价格小幅下跌0.2美元 [19][20] 存储器价格 - 当周各类DRAM颗粒现货价格均呈现上涨趋势 [21] - DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)价格从10月20日的10.457美元上涨至10月24日的12.615美元 [21] - DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)价格从10月20日的24.333美元上涨至10月24日的24.721美元 [21] - DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)价格从10月20日的18.300美元上涨至10月24日的20.550美元 [21] - DDR4(8Gb(1Gx8),3200Mbps)价格从10月20日的7.924美元上涨至10月24日的8.480美元 [21] - DDR4(8Gb(512Mx16),3200Mbps)价格从10月20日的8.350美元上涨至10月24日的8.425美元 [21] - DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)价格从10月20日的2.763美元上涨至10月24日的3.038美元 [21] 重点公司业绩与动态 - 安费诺2025财年第三财季营业收入为61.94亿美元，同比增加53.35%；净利润为12.46亿美元，同比增加106.29%；经营利润率27.5%再创新高；其通信解决方案部门（生产高速电缆与天线）销售额为33.1亿美元，同比增长96% [3] - 生益电子2025年前三季度实现营业收入66.14亿元到70.34亿元，同比增加108%到121%；实现归属于母公司所有者的净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519% [3] 投资建议 - 持续看好人工智能推动的半导体超级周期，建议关注半导体全产业链 [3] - 半导体产业链重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等 [3] - 随着下游需求回暖及上游材料价格上行，建议持续关注AI PCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等 [3] - 持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等 [3]