市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数下跌20.23点，跌幅0.0415%，收于48710.97点[1] - 道指期货下跌97.00点，跌幅0.1980%，报48901.00点，预示市场情绪偏弱[1] - 市场整体情绪不一，缺乏主导性的经济数据或重大政策公告，个股表现和行业特定趋势是主要影响因素，导致交易日相对平淡[1] 领涨成分股 - 耐克股价领涨，涨幅为1.55%[2] - 联合健康集团股价表现强劲，上涨1.17%[2] - 3M公司股价上涨1.09%[2] - 英伟达股价上涨0.78%，家得宝股价上涨0.68%，反映了消费和工业板块的多元化强势[2] 领跌成分股 - 波音公司股价下跌0.90%，是跌幅最大的成分股之一[3] - 麦当劳股价下跌0.85%[3] - 华特迪士尼公司股价下跌0.80%[3] - 高盛集团和摩根大通股价分别小幅下跌0.41%和0.40%，拖累了指数的整体表现[3]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]

华尔街对2026年美股的普遍乐观共识 - 大型银行和精品投资机构形成乐观共识，预计美国股市将在2026年连续第四年上涨，这将是近二十年来最长的连续上涨纪录 [1] - 接受媒体调查的分析师对标普500指数的2026年终目标中值预测显示，该基准股指明年还有约9%的上涨空间 [1] - 在受访的21位分析师中，没有任何一位预计标普500指数会在2026年下跌 [1] 主要机构及分析师的预测观点 - 资深市场策略师埃德·亚德尼预计标普500指数明年将收于7700点，较上周五收盘价上涨11% [2] - 从富国证券转投加拿大帝国商业银行资本市场的Christopher Harvey预计，标普500指数将在2026年末达到7,450点，意味着约8%的涨幅 [11] - 摩根大通预计在企业盈利稳健和利率走低的推动下，标普500指数将升至7,500点 [12] - 美国银行的Savita Subramanian预计标普500指数将在2026年升至7,100点，但高估值将限制涨幅 [12] 支撑乐观预期的核心基本面因素 - 美国经济在第三季度实现了两年来最快的增长，得益于韧性的消费者和企业支出、以及更为平稳的贸易政策 [13] - 美国企业整体预计将再次实现两位数的盈利增长 [13] - 对人工智能的巨额投资持续推高五大科技巨头的股价，它们几乎贡献了2025年标普500指数涨幅的一半 [5] - 市场乐观情绪基于经济增长的韧性、通胀降温，以及市场押注AI股票的飙升反映的是一场潜在的经济转型 [12] 2025年的市场波动与预测调整 - 2025年初，DeepSeek带来的“低成本AI冲击波”向大型科技股估值施压、以及特朗普的贸易政策引发抛售，一度威胁到策略师们的乐观目标 [4] - 标普500指数从2月中旬到4月初累计下跌近20%、逼近熊市区间，策略师们以自大流行以来最快的速度下调对标普500指数的预测 [4] - 股市随后上演了自20世纪50年代以来最迅猛的反弹之一，策略师们不得不再次上调预测 [4] - 摩根大通在4月成为策略师中最悲观的一方，预测标普500指数将在2025年下跌12%，但标普500指数今年最终上涨了近18% [11] 市场存在的潜在风险与谨慎声音 - 人工智能(AI)热潮可能由盛转衰，经济形势以及美联储的利率决策可能不及预期，美国总统特朗普执政的第二年或许会带来比第一年更多的意外冲击 [1] - Christopher Harvey警告“很多宏观风险正被市场忽视”，包括美联储可能更长时间维持利率不变、美国可能提高对加拿大或墨西哥的关税、以及企业高管可能试图下调盈利预期 [11] - 美国银行的Savita Subramanian认为，如果发生衰退，股市可能下跌20%；但若企业盈利显著超出预期，股市也可能上涨多达25% [13]

市场对裁员公告的反应模式转变 - 以往裁员分为两类：受投资者欢迎的“战略性重组”型裁员，通常推动股价上涨；因销售下滑或成本上升导致的裁员，则引发投资者抛售股票 [1] - 近期出现新变化：将裁员归因于自动化和技术进步等良性因素的公司，其股价不涨反跌，平均跌幅达2% [2] - 以重组为由裁员的公司，股价受到的打击更为严重，表明市场将这些公告视为公司前景趋弱的负面信号 [2] 投资者态度转变的深层原因 - 最直接原因是投资者不再相信公司的说辞，发现近期宣布裁员的公司在资本支出、债务和利息费用增速上均高于同行，而利润增速却更低 [3] - 这意味着裁员可能实际上源于更令人担忧的原因，例如为抵消利息成本上升和盈利能力下降而不得不削减开支 [3] - 过去几个月，炫耀裁员规模和AI完成工作的比例成为企业CEO（尤其是科技行业）展示其押注AI的“实力宣言” [3] 企业高管关于AI与人力成本的公开表态 - 亚马逊、塔吉特、摩根大通等公司高管均坦承，AI带来的效率提升可能限制未来用工需求 [3] - 高管传达此类信息时所用语言直接而自信，在《财富》美国500强CEO中，“员工更少”正逐渐成为一枚荣誉徽章 [4] - 有案例显示AI驱动的人力政策可能出现反复，例如Klarna在宣扬AI取代人力后，又宣布增聘真人员工以确保客户能选择人工服务 [4] 未来趋势与市场预期 - 高盛预计裁员人数可能“进一步上升”，依据是近期财报季交流中听到的相关表态 [2] - 部分企业裁员的动机来自于希望利用AI降低劳动力成本 [2]

美国国债持有人结构变化 - 美国国债持有人的结构变化导致利率更高且波动性更大 这一趋势正在影响抵押贷款、学生贷款及其他借贷成本 并引发对国家金融体系稳定性的担忧 [2] - 外国政府作为美国国债的主要买家 其持有份额已从2010年代初的超过40%显著下降至目前不足15% [3] - 与此同时 美联储近年来将其国债持有量减少了约1.5万亿美元 [3] 私人投资者填补空缺及其影响 - 私人投资者填补了国债需求的缺口 但其逐利行为导致了利率上升 [4] - 对冲基金在美国国债市场的参与度翻倍 加剧了市场波动性 [4] 财政优先事项的转变 - 美国国债利息支付现已超过国防开支 标志着财政优先事项发生重大变化 [5] - 利息支付所针对的国债总额已超过38万亿美元 [5] 债务规模与国家安全担忧 - 美国国债正以前所未有的速度增长 在联邦政府停摆期间已超过38万亿美元 这引发了对其金融稳定性的警报 [6] - 包括外交关系委员会专家在内的经济学家警告 38万亿美元的债务对国家安全及全球地位构成重大威胁 [7] - 有观点指出 债务上升可能导致“国家安全危机” 影响资源分配及美国在海外的杠杆力 [7] 当前市场动态 - 尽管存在担忧 但债券市场参与者并未针对美国国债采取行动 而是将焦点放在日本 长期收益率在持续通胀和大量发行的背景下仍得到控制 [8]

核心观点 - 摩根大通于2025年12月23日减持了潍柴动力H股股份，其持股比例从9.16%下降至8.56%，减少了0.60个百分点 [1] 股东持股变动 - 摩根大通对潍柴动力H股的多头持仓比例由9.16%降至8.56% [1] - 此次变动发生在2025年12月23日 [1]

公司股权变动 - 摩根大通对香港交易及结算所有限公司的多头持仓比例于2025年12月19日从6.99%增至7.02% [1] 信息来源 - 该信息源自香港交易所披露 [1] - 本文源自金融界AI电报 [1]

核心观点 - 摩根大通于2025年12月23日减持了潍柴动力H股股份，其持股比例从9.16%下降至8.56% [1] 股东持股变动 - 摩根大通对潍柴动力H股的多头持仓比例下降了0.60个百分点 [1] - 此次变动后，摩根大通的持股比例降至8.56% [1]

摩根大通对2026年美国经济与劳动力市场的预测 - 核心观点：摩根大通预测2026年美国经济开局低迷，劳动力市场增长缓慢，失业率将攀升至峰值，但下半年有望在多项利好因素下触底反弹 [1][2][6] - 2026年GDP增长率预计为1.8%，发生经济衰退的概率为三分之一，通胀率将顽固地维持在2.7%左右 [2][6] 劳动力市场现状与前景 - 2025年就业增长动能已减弱，主要因特朗普的关税及贸易政策引发商业不确定性，导致企业规划困难，裁员率和招聘率均维持在低位 [1][5] - 维持失业率稳定所需的月度新增就业人数可能从5万人骤降至仅1.5万人，但失业率仍将缓慢攀升 [1][6] - 2026年上半年劳动力市场增长可能极其缓慢，失业率预计在2026年初达到4.5%的峰值，而劳工部数据显示11月失业率已攀升至4.6%，创四年新高 [2][6] 影响劳动力供给的主要因素 - 劳动力供给萎缩归因于驱逐出境、人口老龄化以及工作和学生签证发放量的减少 [2][6] - 特朗普在移民打击和驱逐行动上的力度超出了预期 [1][5] 人工智能（AI）对就业的影响 - AI是导致2026年初就业低迷的另一个因素，尽管推动了对设备、软件和数据中心的巨额投资，但并未带来显著的就业增长 [2][6] - 目前尚未出现因AI导致大规模失业的迹象，但一些受该技术冲击最大的行业，其就业增长已显现放缓态势 [2][6] - AI教父杰弗里·辛顿警告，AI将变得更强大，具备取代大量工作的能力，目前已能取代呼叫中心工作，未来将取代更多工作类型 [4][9] 2026年下半年经济反弹的预期驱动因素 - 经济学家预测下半年劳动力市场将触底反弹，利好因素包括更具连贯性的关税政策、特朗普《大而美法案》带来的减税效应，以及美联储的进一步降息 [2][6] - 各项支撑因素正在集聚，预计将遏制劳动力市场放缓趋势，并在明年晚些时候重振经济活动 [2][6] 其他机构观点：贸易与AI的潜在影响 - 美国银行首席执行官预计特朗普明年将缓和贸易紧张局势，认为对广泛国家征收15%的平均关税“影响并不算巨大” [3][7] - AI可能成为不确定因素，在明年提供额外的增长动力，若其生产率提升能更快实现，可能会带来超出预期的GDP增长 [4][8]

AI交易与市场叙事 - 迈克尔·伯里管理的Scion资产管理公司披露持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权 行权价分别较当时收盘价低47%和76% [2] - 伯里为每份Palantir看跌期权支付1.84美元 这些期权在不到三周内涨幅高达101% [3] - 对主要AI参与者高估值和巨额支出计划的怀疑加剧 英伟达和Palantir股价应声下跌 纳斯达克指数也出现下跌 [2] 欧洲防务行业 - 地缘政治转变推动欧洲防务股大幅上涨 德国莱茵金属公司年内上涨约150% 意大利莱昂纳多公司涨幅超过90% [4] - 基金经理改变论调 部分基金重新定义投资范围以纳入防务股 此前因ESG担忧该行业被视为禁区 [4] - 彭博社的欧洲防务股篮子年内上涨超过70% 热潮蔓延至信贷市场 银行开始发行“欧洲防务债券” [5] 货币贬值交易与另类资产 - 对主要经济体沉重债务负担的担忧推动投资者追捧黄金和加密货币等另类资产 [6] - 2025年10月 黄金和比特币均创下历史新高 美元在一定程度上企稳 美国国债正朝着2020年以来的最佳年度表现迈进 [6] - 黄金持续上涨并不断刷新历史新高 “贬值交易”更聚焦于利率、政策和保护主义的集中押注 [7] 韩国股市 - 在总统李在明提振资本市场的努力推动下 截至12月22日韩国基准股指在2025年飙升超过70% 领跑全球主要股指 [8] - 越来越多华尔街银行认为Kospi 5000点目标在2026年有望实现 部分得益于全球人工智能热潮增加对韩国股票的需求 [8] - 当地散户投资者是净卖家 将创纪录的330亿美元资金投入美国股市 资本外流对韩元构成压力 [8] 日本债券市场 - 2025年日本基准政府债券收益率全面飙升 规模达7.4万亿美元的日本债券市场成为卖空者的天堂 [10] - 10年期日本国债基准收益率飙升至2%以上 30年期债券收益率上涨超过整整一个百分点至历史新高 [10] - 截至12月23日 彭博社编制的日本政府债券回报指数年内下跌超过6% 是全球表现最差的主要市场 [10] 信贷市场策略与风险 - 太平洋投资管理公司、King Street Capital Management等基金通过“债权人内斗”策略在Envision Healthcare交易中获得约90%的回报 [12] - 2025年信贷市场受一系列事件扰动 Saks Global对其22亿美元债券进行重组 新交换的债券交易价格低于面值的60% [17] - 新堡垒能源公司新交换的债券在一年内价值损失过半 Tricolor和First Brands的破产在几周内抹去了数十亿美元的债务持有量 [17] 美国抵押贷款巨头 - 房利美和房地美股价从年初到2025年9月高点飙升了367% 市场期待新政府采取措施释放这两家公司 [14] - 2025年8月消息称政府正考虑首次公开募股 估值可能在约5000亿美元或更高 涉及出售5%至15%的股票以筹集约300亿美元 [14] - 比尔·阿克曼和迈克尔·伯里均宣布看涨头寸 伯里认为这两家公司可能“不再是有毒双胞胎” [15] 土耳其货币与利差交易 - 土耳其利差交易在2025年3月19日崩溃 当日估计有约100亿美元资金流出里拉计价资产 [16] - 截至12月23日 里拉兑美元年内贬值约17% 是全球表现最差的货币之一 [16] - 高利率无法抵御突如其来的政治冲击 央行当时无法遏制里拉的疯狂抛售 [16]