公司及行业概况 - 公司名称：BeOne Medicines (ONC/688235.SS) - 行业：全球肿瘤学制药，专注于血液瘤和实体瘤创新疗法 - 核心产品：Brukinsa（BTK抑制剂）、Tevimbra（PD-1抑制剂）[13] --- 财务表现与业绩亮点 **1 2Q25业绩超预期** - 产品销售额达13亿美元（同比+41%），高于GSe/Visible Alpha共识预期的12.3亿/12.4亿美元[1] - **Brukinsa**：美国市场6.84亿美元（同比+43%，环比+21%），受益于医保Part D政策影响减弱及小生物科技企业定价优势（净定价中个位数增长）[1] - **欧洲及全球市场**：1.83亿美元（同比+94%，环比+24%），德国、意大利等主要市场增长显著[1] - **中国市场**：Tevimbra销售额1.94亿美元（同比+22%），中国区稳定增长（+18%）[1] **2 盈利能力提升** - GAAP净利润达9400万美元（1Q仅为100万美元），毛利率创历史新高（87.4% vs 1Q的85.1%）[2] - 经营费用超预期：SG&A 5.38亿美元（同比+21%），R&D 5.25亿美元（同比+15%）[2] **3 上调2025年指引** - 收入下限从49亿美元上调至50亿美元（新区间50-53亿美元）[1] - 毛利率预期从mid-80%上调至mid-to-high 80%[2] - 现金流从“CFO为正”上调至“FCF为正”，经营费用维持41-44亿美元不变[2] --- 核心产品动态 **1 Brukinsa竞争优势** - 美国市场份额达38%，全球BTK抑制剂中增速最快（2Q25市场份额31%，1Q22仅7%）[11][12] - 管理层对一线CLL（慢性淋巴细胞白血病）地位信心强，强调需头对头试验验证竞品pirtobrutinib的临床价值[7] **2 Tevimbra全球扩张** - 已在47个市场获批，2Q新增20个报销地区（包括日本、欧洲、澳大利亚）[1] **3 管线进展** - **关键催化剂**： - Brukinsa：3期MANGROVE试验（TN MCL）数据2H25[8] - Sonrotoclax：R/R MCL全球注册申请2H25[8] - BGB-43395（CDK4i）：SABCS2025数据更新，3期试验早期26年启动[8] --- 风险与供应链 **1 潜在关税影响有限** - 美国对医药进口关税担忧，但公司区域化供应链可缓解冲击，2025年指引已反映最新政策[2] **2 主要风险** - 研发/监管不确定性（尤其实体瘤管线早期阶段）[13] - BTK/PD-1领域竞争加剧[13] - 市场准入瓶颈[13] --- 估值与目标价调整 - 2025-2027年EPS上调至2.77/6.61/8.04美元（原0.25/3.67/8.21美元）[9] - 目标价：ADR上调至378.20美元（原352.98美元），A股上调至328.65人民币（原295.09人民币）[9] - 估值依据：风险调整DCF（折现率10%，终值增长率3%），A股溢价58%[14] --- 其他重要信息 - **分析师联系人**：Ziyi Chen、Linhai Zhao、Diwen Tang（高盛亚洲）[3] - **免责声明**：高盛与研究对象存在投行业务关系，报告可能含利益冲突[4][24]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达13.2亿美元，同比增长41.6% [1] - 每股收益(EPS)为0.84美元，去年同期为亏损1.15美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期6.17%(共识预期12.4亿美元)，EPS超出预期75%(共识预期0.48美元) [1] 产品收入明细 - BRUKINSA(Zanubrutinib)收入9.4984亿美元，略高于五名分析师平均预期的9.1366亿美元 [4] - TEVIMBRA收入1.9352亿美元，高于五名分析师平均预期的1.7991亿美元 [4] - 产品净收入13亿美元，超出四名分析师平均预期的12.4亿美元，同比增长41.4% [4] - 合作收入1322万美元，远超四名分析师平均预期的759万美元，同比增长64.9% [4] - 其他产品收入表现：KYPROLIS(1942万美元vs预期1848万美元)、BLINCYTO(2559万美元vs预期2554万美元)、POBEVCY(1124万美元vs预期1215万美元)、其他产品(2115万美元vs预期1610万美元)、XGEVA(8132万美元vs预期6649万美元) [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨25.7%，同期标普500指数仅上涨0.5% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分析要点 - 除营收和盈利外，关键指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 比较这些指标与去年同期数据及分析师预期，有助于投资者更好预测股价走势 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业总收入人民币175.18亿元，同比增长46.0% [1] - 营业利润达7.99亿元，归母净利润达4.5亿元，较上年同期均实现扭亏为盈 [1] - 这是公司自上市以来首次在营业利润和归母净利润上实现半年度盈利 [1] - 公司产品收入达173.60亿元，同比增长45.8% [1] - 将2025年全年营收指引从352亿元至381亿元之间调整为358亿元至381亿元之间 [3] - 将毛利率指引更新为80%至90%的中高位区间 [3] - 经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计全年为正 [3] 核心产品表现 - BTK抑制剂泽布替尼上半年全球销售额达125.27亿元，同比增长56.2% [1] - 泽布替尼在美国市场销售额达89.58亿元，同比增长51.7% [1] - 泽布替尼在美国市场连续2个季度位居BTK抑制剂市场首位 [2] - 第二季度泽布替尼在美国市场销售额为6.84亿美元，同比增长43% [2] - 泽布替尼在欧洲市场销售额达19.18亿元，同比增长81.4% [2] - 泽布替尼在中国市场销售额达11.92亿元，同比增长36.5% [2] - PD-1抑制剂替雷利珠单抗上半年销售额达26.43亿元，同比增长20.6% [2] 研发管线进展 - 未来18个月内预计将在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项里程碑研发进展 [1] - 血液肿瘤领域已建立三款自有产品，包括泽布替尼和两款处于3期临床研究阶段的产品 [3] - BCL2抑制剂索托克拉已在中国提交两项适应证的上市申请并被纳入优先审评 [3] - 实体瘤领域正在加速推进在肺癌、乳腺癌、妇科癌症和消化道癌症等治疗领域的布局 [3] - 预计2026年启动CDK4抑制剂BGB-43395用于乳腺癌的三期临床试验 [4] - 塔拉妥单抗用于小细胞肺癌的上市许可申请在中国已获受理并被纳入优先审评 [4] - 泽尼达妥单抗在中国已获批用于HER2高表达胆道癌患者的二线治疗并已商业化上市 [4] 公司变更 - 公司正式启用新英文名称BeOne Medicines Ltd [3] - 公司注册地从开曼迁至瑞士 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入175.18亿元，同比增长46.0% [1] - 产品收入达173.60亿元，同比增长45.8% [1] - 营业利润7.99亿元，归母净利润4.5亿元，均实现扭亏为盈 [1] - 更新2025年全年营收指引至358亿元至381亿元，毛利率预计80%-90%中高位区间 [1] 核心产品表现 - BTK抑制剂泽布替尼全球销售额125.27亿元，同比增长56.2% [2] - 美国市场89.58亿元（+51.7%），欧洲市场19.18亿元（+81.4%），中国市场11.92亿元（+36.5%） [2] - PD-1抑制剂替雷利珠单抗销售额26.43亿元，同比增长20.6% [2] - 中国PD-1市场份额领先，已在47个市场获批 [2] 研发与商业化进展 - 未来18个月预计在血液肿瘤和实体瘤管线迎来超过20项里程碑进展 [2] - 替雷利珠单抗本季度新增20个市场纳入报销范围（含日本、欧洲、澳大利亚） [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入175.18亿元，同比增长46.0% [1] - 产品收入达173.60亿元，同比增长45.8% [1] - 营业利润7.99亿元，归母净利润4.5亿元，均实现扭亏为盈 [1] - 经营活动现金流净额预计全年转正 [1][2] - 全年营收指引上调至358-381亿元，毛利率预期80%-90%中高位区间 [1] 核心产品表现 - BTK抑制剂泽布替尼全球销售额125.27亿元，同比增长56.2% [3] - 美国市场泽布替尼销售额89.58亿元（Q2单季6.84亿美元），同比增长51.7%，连续两季度位居BTK抑制剂市场首位 [3] - 欧洲市场泽布替尼销售额19.18亿元，同比增长81.4% [3] - 中国市场泽布替尼销售额11.92亿元，同比增长36.5% [3] - PD-1抑制剂替雷利珠单抗销售额26.43亿元，同比增长20.6%，已在47个市场获批 [4] 研发与管线进展 - 未来18个月预计在血液肿瘤和实体瘤管线迎来超20项里程碑进展 [7] - 2024年推进10余个新分子实体进入临床，2019-2023年仅推进15个 [7] - 血液肿瘤领域拥有三款完全自主产品：泽布替尼、BCL2抑制剂索托克拉（III期）、BTK CDAC BGB-16673（III期） [7] 全球化战略与挑战 - 海外市场高毛利特征显著（如替雷利珠单抗美国定价为国内医保价20余倍） [4] - 美国市场地缘政治不确定性及高额本地化投入（建厂成本约8亿美元）构成挑战 [5][6] - 美国作为全球最大医药市场对创新药企全球化至关重要 [6] 行业意义与发展模式 - 公司实现从"研发-商业化-现金流反哺研发"的良性循环 [2] - 证明中国创新药企具备全球市场竞争力和商业回报能力 [8] - 行业需具备自主决策能力、精细化运营及多技术平台差异化产品布局 [9] - 中国创新药行业呈现全球临床试验增长、国际授权合作深化及技术平台创新三重趋势 [9]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入175.18亿元，同比增长46.0% [1] - 产品收入达173.60亿元，同比增长45.8% [1] - 营业利润7.99亿元，归属于母公司所有者的净利润4.5亿元，均实现扭亏为盈 [1] - 更新2025年全年营收指引至358亿元至381亿元，毛利率预期为80%至90%的中高位区间 [1] - 经营活动产生的现金流量扣除资本性支出后预计全年为正 [1] 核心产品表现 - BTK抑制剂泽布替尼上半年全球销售额125.27亿元，同比增长56.2% [3] - 泽布替尼在美国市场销售额89.58亿元（约合6.84亿美元），同比增长51.7%，连续2个季度位居BTK抑制剂市场首位 [3] - 泽布替尼在欧洲市场销售额19.18亿元，同比增长81.4%，在德国、意大利、西班牙等主要市场份额持续提升 [3] - 泽布替尼在中国市场销售额11.92亿元，同比增长36.5%，在BTK抑制剂领域保持领先 [3] - PD-1抑制剂替雷利珠单抗上半年销售额26.43亿元，同比增长20.6%，在中国PD-1市场取得领先份额 [4] - 替雷利珠单抗已在47个市场获批，本季度在20个市场新增纳入报销范围，包括日本、欧洲和澳大利亚 [4] 研发进展与管线 - 未来18个月内预计在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项研发里程碑事件 [2][6] - 血液肿瘤领域拥有三款完全自主拥有的产品：泽布替尼、BCL2抑制剂索托克拉和BTK CDAC BGB-16673 [7] - 索托克拉已在中国提交两项适应症的上市申请并被纳入优先审评，计划2025年下半年递交全球加速上市申请 [7] - BGB-16673是目前临床开发进度最快的BTK降解剂，用于治疗复发或难治性B细胞恶性肿瘤 [7] - 实体瘤领域CDK4抑制剂BGB-43395预计2026年启动三期临床试验 [8] - PRMT5抑制剂BGB-58067预计2025年下半年完成与MAT2A抑制剂联合治疗临床试验的首例患者入组 [8] - 靶向HER2的双特异性抗体百赫安用于HER2阳性胃食管腺癌一线治疗的三期临床试验预计2025年下半年进行主要无进展生存数据读出 [9] 全球战略与市场地位 - 公司在全球肿瘤治疗领域确立领先地位，产品收入增长得益于自主研发产品及安进授权产品的销售增长 [2] - 泽布替尼凭借差异化且同类最佳的临床特征，在BTK抑制剂药物中保持新患者市场份额的领先地位 [3] - 替雷利珠单抗自2019年上市至今已覆盖尿路上皮癌、非小细胞肺癌等重点癌种，惠及全球百万患者 [4] - 公司建立起强大的全球临床开发平台，在40个国家和地区开展170多项试验，入组患者超过25,000例 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入175.18亿元 同比增长46.0% 产品收入173.60亿元 同比增长45.8% [1] - 营业利润7.99亿元 归母净利润4.5亿元 较去年同期扭亏为盈 系首次全面盈利 [1] - 上调2025年全年营收指引至358-381亿元（原352-381亿元） 毛利率预期维持80%-90%中高位区间 经营活动现金流净额预计全年为正 [1] 核心产品表现 - 泽布替尼全球销售额125.27亿元 同比增长56.2% 其中美国市场89.58亿元（+51.7%） 欧洲市场19.18亿元（+81.4%） 中国市场11.92亿元（+36.5%） [2][3] - 泽布替尼在美国BTK抑制剂市场连续两季度份额第一 第二季度销售额6.84亿美元（+43%） 超越阿可替尼（5.83亿美元 +5%）和伊布替尼（5.43亿美元 -9%） [3] - 替雷利珠单抗销售额26.43亿元 同比增长20.6% 在中国PD-1市场保持领先 目前已进入47个市场 本季度新增20个市场纳入报销范围 [4] 研发进展与管线布局 - 未来18个月预计超20项研发里程碑 包括血液肿瘤和实体瘤领域关键数据读出及临床试验启动 [2][6] - 血液肿瘤管线：索托克拉（BCL2抑制剂）在中国提交两项适应症上市申请并获优先审评 计划2025年下半年提交套细胞淋巴瘤全球加速上市申请 [7] - 实体瘤管线：CDK4抑制剂BGB-43395预计2026年启动乳腺癌三期临床 PRMT5抑制剂BGB-58067显示同类最佳潜力 2025年下半年启动与MAT2A抑制剂的联合治疗临床试验 [8] - 百赫安®（HER2双抗）已在中国获批胆道癌二线治疗 2025年下半年将读出胃食管腺癌一线治疗三期临床主要无进展生存数据 [9] 全球化与商业化能力 - 自主研发产品与安进授权产品共同推动收入增长 泽布替尼凭借同类最佳临床特征在全球保持新患者份额领先 [2][3] - 替雷利珠单抗覆盖全球47个市场 2019年上市以来已惠及百万患者 适应症涵盖尿路上皮癌、非小细胞肺癌等重点癌种 [4] - 全球临床开发平台覆盖40个国家和地区 开展超170项试验 累计入组患者超25,000例 [6]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入同比增长42%至13亿美元，2024年同期为9.2917亿美元[97] - 2025年第二季度GAAP稀释后每股ADS收益为0.84美元，非GAAP稀释后每股ADS收益为2.25美元[97] - 产品收入同比增长41.4%至13.0208亿美元，合作收入同比增长64.9%至1322万美元[104] - 毛利润同比增长45.5%至11.5069亿美元，毛利率提升至87.5%（计算值）[104] - 运营收入从2024年同期的亏损1.0716亿美元转为盈利8789万美元[104] - 净收入从2024年同期的亏损1.204亿美元转为盈利9432万美元[104] - 公司净产品收入在2025年第二季度达到13.02亿美元，同比增长41.4%，主要得益于BRUKINSA的全球销售增长[106] - 公司2025年第二季度毛利率达到11.375亿美元，毛利率百分比从去年同期的85.0%提升至87.4%[109] - 公司2025年上半年净产品收入达24.106亿美元，同比增长44.5%，其中BRUKINSA贡献17.415亿美元（增长54.7%）[121] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.07美元，相比去年同期的每股亏损0.09美元有所改善[120] - 合作收入在2025年上半年为2200万美元，同比增长71.9%[122] - 产品销售的毛利率在2025年上半年达到20.81亿美元，同比增长48.1%[123] - 毛利率占产品销售的百分比在2025年上半年为86.3%，同比上升2.1个百分点[123] - 2025年上半年的基本每股收益为0.07美元，而去年同期为每股亏损0.27美元[134] - 2025年第二季度GAAP稀释每股亏损为0.09美元，调整后每股收益为0.02美元[136] 成本和费用（同比环比） - 研发费用同比增长15.5%至5.2489亿美元，销售及管理费用同比增长21.2%至5.3791亿美元[104] - 公司2025年第二季度研发费用为5.249亿美元，同比增长15.5%，其中外部研发费用增长32.0%至2.095亿美元[110] - 销售、一般及行政费用在2025年第二季度为5.379亿美元，同比增长21.2%，占产品销售收入比例从48.2%降至41.3%[115] - 研发费用在2025年上半年达到10.068亿美元，同比增长10.0%[124] - 外部研发费用中的开发项目成本在2025年上半年为3.526亿美元，同比增长42.4%[124] - 销售、一般及行政费用在2025年上半年为9.972亿美元，同比增长14.5%[128] 各条业务线表现 - BRUKINSA全球收入同比增长49%至9.5亿美元[97] - BRUKINSA全球收入在2025年第二季度为9.498亿美元，同比增长49.0%，其中美国市场收入6.837亿美元（增长42.6%），欧洲市场收入1.505亿美元（增长84.9%）[107] - TEVIMBRA在2025年第二季度收入为1.935亿美元，同比增长22.2%[108] - 公司与Amgen合作产品在中国市场收入为1.263亿美元，同比增长40.2%，主要由XGEVA销量增长驱动[108] - BRUKINSA在美国市场2025年上半年收入12.469亿美元（增长50.1%），欧洲市场收入2.664亿美元（增长79.7%）[121] - TEVIMBRA收入在2025年上半年达到3.647亿美元，同比增长20.1%[122] - 中国市场的Amgen产品收入在2025年上半年达到2.404亿美元，同比增长48.4%[122] 现金流和债务 - 2025年第二季度自由现金流为2.197亿美元，较上年同期的亏损2.055亿美元大幅改善[137] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为27.861亿美元，总债务为9.545亿美元[138] - 2025年上半年经营活动现金流为3.076亿美元，较上年同期的亏损4.0416亿美元显著改善[140] - 2025年上半年资本支出为1.0023亿美元，较上年同期的2.6653亿美元减少[140] - 公司计划在未来12个月内偿还8.084亿美元债务[144] - 截至2025年6月30日，公司合同义务总额为15.152亿美元，其中短期支付12.386亿美元[148] - 公司非可取消采购承诺为1.301亿美元，其中9760万美元与安进库存采购相关[150] - 公司未来12个月内到期的债务总额为8.084亿美元，长期债务总额为1.461亿美元[151] - 公司浮动利率债务为6.154亿美元，利率每上升100个基点将导致年度税前利息支出增加约620万美元[159] 外汇和汇率影响 - 2025年上半年外汇汇率变动对现金的净影响为2696万美元[140] - 人民币兑美元汇率在2025年上半年升值1.9%，2024年全年贬值2.8%[160] - 2025年上半年公司外汇收益为650万美元，2024年同期外汇损失为1350万美元[161] - 截至2025年6月30日，母公司持有人民币计价存款1.289亿美元，美元兑人民币汇率升值10%将导致外汇损失增加约1170万美元[161] - 公司未使用衍生金融工具对冲汇率波动风险[163] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来18个月将在血液瘤和实体瘤管线达成20多个里程碑[97] - 欧洲药品管理局授予BTK降解剂BGB-16673治疗华氏巨球蛋白血症的PRIME资格[98] - 公司持有STAR上市募资剩余资金3.595亿美元[139] - 截至2025年6月30日，公司剩余共同开发资金承诺为2.429亿美元（总上限12.5亿美元）[153] - 公司剩余资本承诺为670万美元，预计将在投资期内分期支付[154] - 截至2025年6月30日，公司用于购置不动产、厂房和设备的资本承诺达6200万美元[155] - 通胀对2025年上半年运营结果未产生重大影响[164]

全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.61%，年内累计涨幅24.14% [1] - 恒生科技指数单日上涨2.29%，年内累计涨幅23.57% [1] - 美国道琼斯指数单日上涨1.20%，年内累计涨幅3.68% [1] - 德国DAX指数单日上涨1.79%，年内累计涨幅19.77% [1] - 日本日经225指数单日下跌0.61%，年内累计涨幅1.64% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数单日上涨2.00%，年内累计涨幅27.05% [2] - 恒生工商业指数单日上涨1.46%，年内累计涨幅23.52% [2] - 恒生公用事业指数单日上涨0.53%，年内累计涨幅3.93% [2] 中国股市动态 - 南向资金净买入234.3亿港元，创4个月新高 [3] - A股银行与钢铁板块涨幅居前，生物医药与计算机板块涨幅落后 [3] - 有色金属、化工等上游企业因产品涨价业绩表现亮眼 [3] - 光伏玻璃行业冷修产能占总产能近三分之一 [3] - 汽车流通协会上调2025年乘用车零售增速预测至6% [3] 日本市场动态 - 日本政府顾问小组建议上调本财年最低工资6% [3] - 日本6月劳工现金收入同比增2.5%，低于预期的3.1% [3] - 日本央行或从2Q26开始放慢QT步伐 [3] 美国市场动态 - 7月ISM服务业PMI降至接近荣枯线，就业指数萎缩 [3] - AMD第二季度营收增长超30%，但EPS同比下降30% [3] 大宗商品与外汇 - 原油下跌，俄罗斯考虑对美让步 [3] - 铜价下跌，LME铜库存大增 [3] - 黄金上涨，以太坊下跌 [3] 公司点评 百胜中国 - 2025年二季度销售同比增4%至27.9亿美元，净利同比增1%至2.15亿美元 [4] - 毛利率70.9%，经营利润率10.9%，均优于市场预期 [4] - 2025年新开店目标维持1,600-1,800家，资本开支下调至6-7亿美元 [5] - 目标价上调至437.04港元，基于21倍预测市盈率 [5] 中国铁塔 - 2025年上半年收入同比增2.8%至496亿元人民币，净利润同比增8.0%至58亿元人民币 [5] - EBITDA同比增长3.6%至342亿元人民币，EBITDA率69.0% [5] - 目标价由13.7港元下调至13.1港元 [5] 焦点股份 - 吉利汽车目标价24.00港元，上行空间32% [6] - 零跑汽车目标价72.00港元，上行空间16% [6] - 腾讯目标价660.00港元，上行空间17% [6] - 阿里巴巴目标价141.20美元，上行空间21% [6] - 小米集团目标价65.91港元，上行空间22% [6]

全球市场表现 - 恒生指数单日下跌1.6%，年内累计上涨45.32% [1] - 恒生科技指数单日下跌0.69%，年内累计上涨44.87% [1] - 美国纳斯达克指数单日微跌0.03%，年内累计上涨40.71% [1] - 德国DAX指数单日下跌0.81%，年内累计上涨43.66% [1] - 日本日经225指数单日上涨1.02%，年内累计上涨22.73% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数单日下跌1.37%，年内累计上涨49.16% [2] - 恒生工商业指数单日下跌1.7%，年内累计上涨49.44% [2] - 恒生地产指数单日下跌2.31%，年内微跌0.33% [2] - 恒生公用事业指数单日下跌1.17%，年内累计上涨13.28% [2] 中国股市与政策动态 - 7月A股新开户数196万户，同比增长71%，环比增长19%，1-7月累计新开户1456万户，同比增长超30% [3] - 中国央行主管媒体称将加强个人境外收入监管，个人境内股票交易所得暂免征税，境外股票交易所得适用20%税率 [3] - 中国金融体系开始反内卷，银行间市场交易商协会要求主承销商建立承销报价管理制度，严禁低于成本报价参与竞标 [3] - 钢铁、家具、家电、建材、光伏、汽车等多个行业反馈称反内卷涉及行业较广，包括"新三样"产业 [3] 新兴市场与美股动态 - 8月1日当周新兴市场ETF净流出11.1亿美元，其中股票型ETF净流出8.9亿美元，债券型ETF净流出2.22亿美元 [3] - 印度单周资金流出近3亿美元居首 [3] - 韩国新总统推出全面加税计划，包括大幅下调资本利得税起征点、提高证券交易税及企业所得税最高税率 [3] - 美股通讯服务、信息技术与公用事业涨幅居前，能源、必选消费与可选消费跑输市场 [3] - 旧金山联储主席称就业市场正在明显走软，今年可能降息超过两次 [3] 焦点公司分析 - 吉利汽车目标价24港元，较当前股价有34%上行空间，市盈率10.4倍 [4] - 零跑汽车目标价72港元，较当前股价有21%上行空间，市盈率270.5倍 [4] - 腾讯目标价660港元，较当前股价有22%上行空间，市盈率20倍 [4] - 阿里巴巴目标价141.2美元，较当前股价有21%上行空间，市盈率1.6倍 [4] - 比亚迪电子目标价43.22港元，较当前股价有33%上行空间，市盈率13.4倍 [4] - 北方华创目标价379.26元人民币，较当前股价有15%上行空间，市盈率23.8倍 [4]