公司战略方向 - 公司面向2026年的两大核心战略关键词是“物理AI”和“全球化” [3] - 2026年将是公司物理AI技术从“技术探索”迈向“实践应用”与“规模量产”的关键跨越年份 [3] 2026年具体产品与业务规划 - 2026年第一季度，第二代VLA（视觉激光雷达融合感知系统）将实现量产上车 [3][4] - 2026年，公司将开启Robotaxi（自动驾驶出租车）的运营 [3][4] - 2026年，公司的人形机器人业务将实现规模量产 [3][4] - 2026年，公司的飞行汽车业务将实现规模量产 [3][4]

文章核心观点 - 多家中国汽车企业公布了2026年销量目标 其实现可能性与面临的挑战各异 行业竞争将进入“技术驱动+全球化”的深度竞争阶段 企业需在规模、利润和技术间找到平衡点[3][25] 各公司2025年表现与2026年目标 - **吉利汽车**：2025年实际销量302.46万辆 超额完成300万辆目标 完成率100.8% 2026年目标为345万辆[1][3] - **比亚迪**：2025年实际销量460.24万辆 超额完成调整后的460万辆目标 完成率100.1% 2026年目标未明确披露[1][5] - **零跑汽车**：2025年实际销量59.7万辆 超额完成50万辆目标 完成率119.3% 2026年目标为100万辆[1][8] - **长安汽车**：2025年实际销量291.3万辆 完成300万辆目标的97.1% 2026年目标为330万辆[1][12] - **奇瑞集团**：2025年实际销量280.64万辆 完成326万辆目标的86.1% 2026年目标为320万辆[1][15] - **长城汽车**：2025年实际销量132.37万辆 仅完成原400万辆目标的33.1% 2026年目标调整为不低于180万辆[1][16][18] - **蔚来汽车**：2025年实际销量32.6万辆 完成44万辆目标的74.1% 2026年目标区间为45.6万至48.9万辆[1][20] - **东风集团**：2025年实际销量约250万辆 2026年目标为325万辆[1] - **小米汽车**：2025年实际销量超41万辆 超额完成35万辆目标 完成率114.3% 2026年目标为55万辆[1] - **小鹏汽车**：2025年实际销量42.94万辆 超额完成38万辆目标 完成率113% 2026年目标未明确披露[1] 各公司竞争优势与积极因素 - **吉利汽车**：2025年新能源渗透率达55.8% 销量168.78万辆 旗下银河品牌销量123.58万辆 同比增长150% 出口量42.01万辆 海外布局覆盖13个新市场 技术储备充足[3] - **比亚迪**：2025年纯电销量225.67万辆 全球第一 海外销量100万辆 同比增长145% 拥有刀片电池、e平台3.0等技术优势及自研芯片、电机的全产业链布局[5] - **零跑汽车**：2025年全系新能源销量59.66万辆 出口6万辆 同比增长超200% 为新势力中增速第一 海外门店超800家 覆盖35国 与Stellantis集团的技术合作加速全球化[8][9] - **长安汽车**：2025年新能源销量110.9万辆 同比增长51% 出口63.7万辆 同比增长18.9% 深蓝、启源等新能源品牌增长快 与华为合作提升智驾能力[12][13] - **奇瑞集团**：2025年新能源销量90.38万辆 同比增长54.9% 出口134.4万辆 连续23年第一 单月出口超14万辆创纪录 与华为、宁德时代的技术合作提升产品力[15] - **长城汽车**：坦克品牌在沙特市占率达12% 皮卡市场保持领先[17] - **蔚来汽车**：2025年乐道品牌贡献增量 推出ES9、乐道L80等新车 第100万辆整车下线[20] - **行业技术趋势**：智能驾驶成为吸引消费者的重要因素 自主拥有芯片的企业占据一定优势 部分大企业及新势力已布局智驾芯片[24] 各公司面临的主要挑战与困难 - **吉利汽车**：出口需应对欧盟反补贴调查、巴西税收政策调整等贸易壁垒 新能源市场需与比亚迪、特斯拉竞争高端份额 中低端市场面临零跑、长安等品牌挤压[3][4] - **比亚迪**：高端市场（仰望U8/U9）销量未达预期 需突破80万元以上的超豪华市场 海外运输成本激增47% 需优化本地化生产[6][7] - **零跑汽车**：需在10万-15万元市场与吉利、长安竞争 毛利率仅12% 低于行业平均的15% 出口依赖欧盟市场 需应对反补贴调查和本地化生产要求[10][11] - **长安汽车**：新能源市场需与比亚迪、特斯拉竞争 中低端车型利润薄 出口依赖中东、东南亚市场 需应对地缘政治风险[14] - **奇瑞集团**：国内市场新能源渗透率仅32% 需加速转型 出口依赖俄罗斯、墨西哥等市场 需应对汇率波动和贸易壁垒[15] - **长城汽车**：目标从400万辆大幅下调至180万辆 反映战略收缩 新能源转型滞后 欧拉品牌销量下滑 高端市场（魏牌）未突破[18][19] - **蔚来汽车**：2026年目标增幅达40-50% 需月均销售3.8-4.1万辆 但2025年月均销量仅2.7万辆 亏损持续 2025年第二季度净亏损50亿元 换电模式成本高 需依赖融资[21][22] 行业整体竞争环境与关键趋势 - **市场竞争格局**：比亚迪、特斯拉占据高端市场 吉利、长安、零跑等品牌在中低端市场激烈竞争 价格战持续[23] - **技术迭代压力**：技术迭代速度在2026年市场竞争中至关重要 迭代慢的企业可能掉队 L3级自动驾驶可能逐步取代L2级成为吸引力关键 800V高压平台将成标配[23] - **出口关键性与风险**：出口成为完成销量目标的关键组成部分 但面临欧盟加征关税、美国《通胀削减法案》限制补贴、巴西提高进口税等贸易壁垒影响[23] - **盈利压力**：多数企业毛利率低于15%的行业平均水平 低毛利率限制了后续市场竞争的操作空间及技术研发投入[23] - **成本压力**：新能源汽车成为市场竞争主力 电池级碳酸锂价格在2025年均价8万元/吨 同比下降20%后急速反弹 2026年可能在高位运行 不利于企业降低成本[23]

行业政策与标准 - 工信部就《智能网联汽车 自动泊车系统安全要求》等7项强制性国家标准制修订计划项目公开征求意见，公示时间为2026年1月8日至1月13日 [1] 整体市场销售数据 - 2025年12月全国乘用车市场零售229.6万辆，同比下降13%，环比增长3% [2] - 2025年1-12月全国乘用车累计零售2,377.9万辆，同比增长4% [2] - 2025年12月全国乘用车厂商批发275.9万辆，同比下降10%，环比下降8% [2] - 2025年1-12月全国乘用车累计批发2,952.4万辆，同比增长9% [2] 主要车企销售表现 - 广汽集团2025年12月汽车销量为187,453辆，同比下降33.82%，全年累计销量为1,721,489辆，同比下降14.06% [7] - 沃尔沃汽车2025年12月全球销量为75,049辆，同比增长2%，全年全球销量为710,042辆，同比下降7% [8] - 悦达起亚2025年12月销量达20,666辆，连续10个月单月销量超2万辆，全年累计销量达253,964辆，同比增长2.3% [9][10] 小米汽车动态 - 新一代小米SU7预计2026年4月上市，预售价22.99万元起 [3] - 小米汽车董事长雷军表示，改款SU7因成本上涨及配置增加，无法做到“加量不加价”，正式售价不太可能下调1-2万元 [4] - 新一代SU7全系标配碳化硅高压平台和激光雷达，CLTC续航标准版720km，Pro版902km，Max版835km [4] - 雷军回应称公司没有规划小米SU3车型 [6] - 雷军表示公司绝对不能容忍任何诋毁诅咒小米车主的KOL [5] 其他车企与产业链动态 - 理想汽车2026年第1周上线140座理想超充站，累计上线超充站突破3900座，已布局全国286个城市 [6] - 吉利银河旗下MPV车型V900开启预售，预售指导价区间为31.98万-38.98万元 [10] - 小鹏汽车公布一项“机器人视觉标定方法、装置、机器人和存储介质”专利，可实现标定过程全程自动化 [10] - 地平线与欧摩威集团的合资公司智驾大陆neueHCT完成近2亿美元融资，投资方包括云锋基金、达晨等 [10] - 沃尔沃汽车任命托马斯·英根拉特为首席设计官，该任命将于2026年2月1日生效 [11]

新能源汽车行业2025年格局与2026年展望 - 2025年新能源汽车市场增长但品牌分化加剧，头部效应显著，造车新势力零跑、鸿蒙智行、小鹏、小米汽车构成第一梯队，而传统车企孵化的“创二代”品牌如深蓝、岚图、阿维塔、智己等多数位于第二梯队 [1][6] - 2026年行业预计进入增速放缓、存量竞争加剧的新阶段，中国电动汽车百人会预测2026年国内汽车市场或仅实现约2%的微幅增长，销量预计达2820万辆，远低于2025年1至11月9.7%的同比增速 [2][16] 2025年主要品牌销量表现 - 2025年销量前三的新造车品牌为零跑（59.66万辆，同比增长103%）、鸿蒙智行（58.91万辆，同比增长32%）和小鹏（42.94万辆，同比增长126%）[6][7] - 小米汽车2025年销量超41万辆，理想汽车为40.63万辆，深蓝汽车为33.31万辆，蔚来为32.60万辆 [6][7] - “创二代”品牌中，岚图、阿维塔和智己销量相对落后，分别为15.02万辆、12.88万辆和8.10万辆，其中智己是主要新势力中唯一销量不足10万辆的企业 [6][7] - 部分“创二代”品牌自身增速亮眼，岚图同比增速达87%，智己同比增速达124%，深蓝同比增速为37% [8][9] 2026年市场竞争与价格战 - 2026年开年市场竞争加剧，宝马对31款车型进行大幅降价，最高降幅达30.1万元，降幅比例最高达23.97% [2][3] - 特斯拉推出7年低息、5年0息的金融政策，行业“价格战”硝烟再起 [2][5] “创二代”品牌的优势与战略地位 - “创二代”品牌是传统整车大厂新能源转型的核心希望，承担冲击高端市场的使命，并获得母公司在技术、资金和渠道上的全方位支持 [11][15] - 技术层面，例如极氪搭载吉利自主研发的SEA浩瀚架构及耗资70亿元打造的浩瀚-M架构，阿维塔则融合了华为的辅助驾驶技术和长安的智能制造 [11][13] - 资金与资本运作层面，岚图汽车在2025年完成工商变更，注册资本增加至36.8亿元，并计划在港股上市；阿维塔已于2025年11月向港交所提交IPO申请，计划2026年第二季度上市 [13][14][26] - 渠道层面，依托母公司资源，“创二代”品牌能快速完成全国销售服务网点布局，降低渠道建设成本 [14] 2026年“创二代”品牌发展前景分化 - **岚图汽车**：2025年交付量15.02万辆，同比增长87%，并成为首个达成30万辆整车下线的央国企高端新能源品牌，预计到2026年底将拥有6–9款车型，港股上市进入实质阶段 [9][17][19][21] - **深蓝汽车**：2025年交付33.31万辆，年度目标完成率92%，在“创二代”中领先，2025年12月完成C轮融资61.22亿元，并获批我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [21][23][25] - **阿维塔**：产品力强，全系标配华为高阶智驾，计划2026年推出5款升级车型，但较高定价影响市场渗透，2026年有望通过上市募集资金投向产品技术开发 [26] - **极氪**：2025年交付22.4万辆，与2024年基本持平，2026年通过推出40万级极氪8X和50万级极氪9X等新车型强化高端形象 [27][29][31] - **智己与极狐**：面临较大挑战，智己技术投入未有效转化为销量，2025年仅售8.10万辆；极狐2025年销量约16万辆，且持续面临财务亏损压力 [31] 消费者偏好与市场趋势 - 部分消费者在购车时倾向于选择传统大厂旗下的新能源品牌，认为其背后有雄厚的资金和技术支持，企业倒闭风险更低，车辆质量和售后服务更有保障 [32][33] - 低风险（包括企业存续、安全、维修风险）成为越来越多消费者购车的首要考虑因素 [32]

文章核心观点 - 2026年被视为自动驾驶，特别是L4级Robotaxi的爆发大年，行业正迎来技术与政策双轮驱动的“iPhone时刻” [3][4][20] - 行业核心投资主线是L4 RoboX，投资优先级为B端软件标的优于C端硬件标的 [5][10] - 自动驾驶商业化正经历从L2/L3辅助驾驶向L3有条件自动驾驶和L4高度自动驾驶的里程碑式跨越，商业化验证与版图扩张同步加速 [3][4] 12月智能化边际变化总结 - **L4商业化全球共振，中美双强格局显现**：特斯拉在美国奥斯汀开启无安全员、无乘客的纯无人测试；中国版FSD数据闭环在上海完成合规建设 [3][10] - **L4运营端商业模型验证加速**：Waymo月活跃用户同比增长96.6%至164.2万人；国内企业如小马智行接入微信生态、文远知行落地迪拜、曹操出行发布“十年百城千亿”Robotaxi战略，商业化版图持续扩张 [3][10][44] - **L3政策实现“0-1”破冰**：工信部发放首批L3级自动驾驶准入许可（极狐、深蓝车型），北京发放L3路测牌照，标志着国内自动驾驶正式从辅助驾驶向有条件自动驾驶跨越 [3][10][66] 1月智能化催化展望 - **产业风向标事件**：CES 2026预计将成为产业风向标，英伟达CEO演讲将聚焦物理AI最新进展 [4] - **L4维度关注重点**：关注特斯拉FSD V14.2版本横穿美国零接管表现及其车队规模扩充进度 [4] - **L3维度关注重点**：2026年1月是首批获L3准入车型在重庆、北京等地开启公开道路商业化试点的首个完整月份，需关注实际运营中的接管率与事故责任认定案例 [4] AI智能汽车投资框架 - **产业演进节奏**：硬件投资机会在产业0-1阶段，软件机会在1-10阶段；预计2026-2030年将经历B端商业模式跑通、C端换车潮开启、RoboX场景陆续跑通的产业节奏 [15][17] - **RoboX商业化核心要素**：技术（算法突破）是第一重要因素，其次是整车BOM成本控制以及运营（牌照获取），最终看用户体验 [18] - **产业链利润分配**：类似PC/移动互联网，预计芯片、智驾技术提供商（含算法与数据）、用户运营商将成为产业链微笑曲线的两端，利润最丰厚 [25] L4 RoboX月度跟踪 - **特斯拉Robotaxi进展**：以得克萨斯州奥斯汀为核心快速推进，从2025年6月带人类监管服务起步，至12月实现无安全员无人驾驶测试，并同步向加州、亚利桑那等多州及沙特阿拉伯拓展 [27] - **运营面积与车队规模**：特斯拉在奥斯汀的运营面积从初始约20平方英里快速扩容至243平方英里；截至2026年1月3日，其在奥斯汀和湾区的可发现车队规模分别为40辆和132辆 [30][32] - **Waymo运营数据**：截至2025年12月29日，Waymo在奥斯汀、湾区等5个区域的可发现车队总规模约112辆；截至2025年9月，其在美国的纯无人运营总里程达1.3亿英里 [34][36][37] - **接管率与用户增长**：特斯拉辅助驾驶系统“无接管”占比长期上升，显示自主能力持续提升；Waymo月活跃用户（MAU）在2025年12月达164.2万人，同比增长96.6% [38][44] L2-L3智能化C端月度跟踪 - **市场总体数据**：预测2025年全年国内乘用车零售销量2281万辆，同比微增0.2%；新能源乘用车零售销量1240万辆，渗透率54.4% [49] - **城市NOA渗透率快速提升**：2025年11月，国内新能源乘用车城市NOA级别智驾销量36.1万辆，渗透率达29.6%，同比提升18.4个百分点 [50] - **主要车企表现**： - 2025年11月，问界城市NOA零售销量49,839辆，环比增长15.2%，渗透率97.1% [52][55] - 小鹏城市NOA零售销量25,207辆，渗透率86.2%，环比提升8.5个百分点 [52][56] - 理想城市NOA零售销量24,130辆，渗透率75.2% [52][55] - **新能源与自主品牌市占率**：2025年11月，新能源汽车零售渗透率达61.2%；自主品牌零售市占率为68.2% [57][60][65] 智能化终端体验跟踪 - **主流车企智驾能力梯队**：小鹏、华为、理想稳居第一梯队；蔚来、小米快速跟进，达到类第一梯队水平，实现从“基本能用”向“好用”跨越 [69] - **软件版本密集迭代**：主流车企在2025年12月进行了密集的OTA升级，例如小鹏推送XOS 5.8.5，新增“车位到车位”功能；理想推送OTA 8.1，优化城区与高速场景驾驶行为 [66][90] 智能化供应链跟踪 - **传感器与智能硬件渗透率**： - 2025年11月，激光雷达在新能源车中的渗透率为26.25%，环比提升1.37个百分点 [97] - HUD渗透率为24.96%；DLP智能车灯渗透率为2.45% [92][97] - **底盘与车身硬件渗透率**： - 线控制动整体渗透率达90.2%，其中1BOX方案渗透率为71.8% [100][102] - 空气悬挂渗透率为32.00%，天幕玻璃渗透率为37.08% [95] 投资建议与标的梳理 - **投资主线**：坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的 [5][10] - **港股优选标的**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [5][10] - **A股优选标的**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [5][10] - **下游应用维度标的**： - Robotaxi：一体化模式（特斯拉、小鹏）；技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行等）；网约车转型（滴滴、曹操出行等） [9][10] - Robovan及其他无人车：德赛西威、九识智能、新石器、希迪智驾、经纬恒润、盈峰环境等 [6][10] - **上游供应链维度标的**： - 无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车等 [6][10] - 核心部件：芯片（地平线、黑芝麻）、域控制器（德赛西威、经纬恒润等）、传感器（舜宇光学、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特等） [6][10][25]

股份数目与股本 - 截至2025年12月底A类普通股法定/注册股份92.5亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本92500美元[1] - 截至2025年12月底B类普通股法定/注册股份7.5亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本7500美元[1] - 2025年12月A类和B类普通股法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年12月底法定/注册股本总额100000美元[1] 已发行股份情况 - 上月底A类已发行股份（不包括库存股份）15.61063156亿股[2] - 本月A类已发行股份（不包括库存股份）增加188.1454万股[2] - 本月底A类已发行股份（不包括库存股份）15.6294461亿股[2] - 上月底和本月底B类已发行股份（不包括库存股份）3.48708257亿股，无增减[2] 股份期权与限制性股份单位 - 股份期权（根据发行人的股份期权计划）不适用[4] - 2022 - 2024年授予的多批限制性股份单位将于2025年12月18日发行A类普通股[5] - 2025年12月，2019年股权激励计划下196,832份限制性股份单位失效[6] - 2025年12月，2019年股权激励计划下6,238份限制性股份单位归属，由已发行A类普通股满足[6] - 2025年6月27日，2025年股份激励计划向何小鹏先生授予28,506,786份限制性股份单位[6] - 2025年12月，2025年股份激励计划下113,838份限制性股份单位失效[6] 本月股份变动 - 本月内增加已发行股份（不包括库存股份）1,881,454股不同投票权架构公司普通股A[6][8] - 本月内减少库存股份0股不同投票权架构公司普通股A[6][8]

公司动态 - 小鹏汽车旗下苏州小鹏汽车销售服务有限公司全资持股成立了一家新公司，名为苏州鹏昭汽车销售服务有限公司 [1] - 新公司注册资本为500万元人民币 [1] - 新公司的经营范围广泛，包括汽车销售、新能源汽车整车销售、新能源汽车电附件销售、汽车零配件批发与零售、商务代理代办服务、信息技术与信息咨询服务等 [1] 业务拓展 - 此次新公司的成立表明小鹏汽车正在通过其销售服务子公司，在苏州地区进一步拓展其销售与服务网络 [1] - 新公司的业务范围不仅涵盖传统汽车及新能源汽车销售，还延伸至汽车零配件和后市场服务，并涉及信息技术咨询服务，显示出公司对销售渠道和客户服务生态的多元化布局 [1]

核心人事变动 - 小鹏汽车产品中心副总裁陈永海于2025年12月离职，其职务由总裁王凤英暂时接替，陈永海自2022年加入公司约四年后离开 [1] - 陈永海是何小鹏的“老部下”，曾于2010年加入UC，后在高德负责产品工作，2022年加入小鹏后先接替离职的互联网中心副总裁，后在公司调整产品线时负责产品中心 [2] - 接任者王凤英曾在长城汽车任职超三十年，于2023年1月正式加入小鹏担任总裁，其推动了一系列务实变革，包括聚焦核心产品、严控成本、优化渠道，对降本增效和提振销量产生明显效果 [2] 经营与财务表现 - 2025年小鹏汽车超额完成全年35万辆的销量目标，累计销量达42.9万辆，完成率高达122.7% [3] - 公司旗下销量最高的车型是MONA M03，自上市以来累计销量已突破20万辆 [3] - 2025年第三季度公司营收为203.8亿元，同比增长101.8%，综合毛利率达20.1% [3] - 第三季度净利润亏损同比收窄79%，公司管理层曾表示有信心在第四季度实现盈利 [3] - 2025年12月公司交付量为3.75万辆，第四季度总交付量为11.62万辆，未达到此前给出的12.5万辆至13.2万辆的交付指引 [3] 产品与未来规划 - 小鹏在售车型包括轿车P7、P7+、MONA M03、G6、G9、G7以及MPV X9 [2] - 公司宣布第二代VLA模型将于2026年第一季度推送，率先落地Ultra车型 [3] - 2026款小鹏P7+和G7车型将在新年首场发布会上亮相 [3] - 公司计划在2026年上市七款具备超级增程配置的“一车双能”车型，旨在拓展市场空间并带来显著的销量增长潜力 [3] 负面事件与争议 - 小鹏汽车当前正陷入虚假宣传风波，有媒体调查称其部分车型涉嫌“销售欺诈” [4][5] - 争议源于部分车主发现车辆实际安装毫米波雷达为3颗，与购车时官方宣传及电子手册标注的5颗不符，涉及百余名车主联名维权 [5] - 车主投诉后，小鹏App电子用户手册中相关配置描述被擅自修改，毫米波雷达数量从5颗改为3颗，加剧了车主不满 [5] - 小鹏公关部门回应称，技术升级至纯视觉辅助驾驶方案后已取消前角毫米波雷达使用，相关配置变化已在官网、App等渠道同步，不存在隐瞒和欺诈行为 [5]

港股科技股市场表现 - 港股科技板块整体大幅下跌，恒生科技指数跌幅达2.3% [1] - 成分股普遍下跌，跌幅超过5%的公司包括腾讯音乐 [1] - 跌幅超过4%的公司包括阿里巴巴和比亚迪股份 [1] - 跌幅超过3%的公司包括蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车、快手和零跑汽车 [1] - 跌幅超过2%的公司包括腾讯、美团、网易和中芯国际 [1]

港股科技股市场表现 - 恒生科技指数整体下跌，跌幅为2.3% [1] - 成分股普遍下跌，跌幅范围从超过2%到超过5%不等 [1] 主要成分股具体跌幅 - 腾讯音乐跌幅最大，超过5% [1] - 阿里巴巴与比亚迪股份跌幅均超过4% [1] - 蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车、快手、零跑汽车跌幅均超过3% [1] - 腾讯、美团、网易、中芯国际跌幅均超过2% [1]