报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，成本提升影响利润，但椰品表现较好，期待新品增量释放，看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，优化零售渠道建设 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩短期承压，成本提升影响利润 - 2025Q1总营收/归母净利润分别为1.70/0.14亿元，分别同比-8.3%/-48.8%，扣非归母净利润为0.10亿元，同比-53.1% [6] - 2025Q1毛利率/净利率分别为25%/8%，分别同比-3.8/-6.9pcts，销售/管理/研发费用率分别为5%/7%/2.4%，分别同比+0.4/+1.2/+0.5pcts [6] - 2025Q1经营净现金流/销售回款分别为-0.05/1.87亿元，销售回款同比-16.8%，截至2025Q1末，公司合同负债0.10亿元（环比减少0.04亿元） [6] 椰品表现较好，期待新品增量释放 - 2025Q1扣除贸易业务后整体营收同比持平，主业表现稳健 [7] - 乳制品方面，公司积极研发椰子奶油和优鲜工坊等BC端新品，坚持奶酪中高端产品定位，看好烘焙行业后续增量释放 [7] - 椰品方面，2025Q1同比基本翻倍增长，主要系大客户恢复与新客户开拓推动所致，期待今年椰品下半年成本压力缓解后利润弹性表现 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为35/32/28倍 [8] 公司盈利预测（百万元） |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入|764|783|831|901| |增长率|-19.3%|2.4%|6.1%|8.4%| |归母净利润|102|110|122|140| |增长率|-6.0%|7.1%|11.4%|14.5%| |摊薄每股收益（元）|0.83|0.89|0.99|1.13| |ROE|10.3%|10.3%|10.6%|11.3%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计|1,092|1,207|1,312|1,421| |负债合计|98|140|162|178| |所有者权益|994|1,067|1,149|1,243| |营业收入|764|783|831|901| |净利润|102|107|119|136| |经营活动现金净流量|176|107|138|151| |营业收入增长率|-19.3%|2.4%|6.1%|8.4%| |归母净利润增长率|-6.0%|7.1%|11.4%|14.5%| |毛利率|28.4%|27.3%|28.0%|28.5%| |净利率|13.3%|13.6%|14.3%|15.1%| |ROE|10.3%|10.3%|10.6%|11.3%| |资产负债率|9.0%|11.6%|12.4%|12.5%| |总资产周转率|0.7|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转率|19.8|18.3|20.3|21.5| |存货周转率|5.5|6.1|6.3|6.6| |EPS|0.83|0.89|0.99|1.13| |P/E|37.6|35.1|31.5|27.5| |P/S|5.0|4.9|4.6|4.3| |P/B|3.9|3.6|3.4|3.1|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 熊猫乳品2025年一季报显示业绩短期承压，成本提升影响利润，但椰品表现较好，期待新品释放增量，看好公司巩固炼乳基本盘、打造第二增长曲线及优化零售渠道建设 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩短期承压，成本提升影响利润 - 2025Q1总营收/归母净利润分别为1.70/0.14亿元，分别同比-8.3%/-48.8%，扣非归母净利润为0.10亿元，同比-53.1% [6] - 2025Q1毛利率/净利率分别为25%/8%，分别同比-3.8/-6.9pcts，销售/管理/研发费用率分别为5%/7%/2.4%，分别同比+0.4/+1.2/+0.5pcts [6] - 2025Q1经营净现金流/销售回款分别为-0.05/1.87亿元，销售回款同比-16.8%，截至2025Q1末，公司合同负债0.10亿元（环比减少0.04亿元） [6] 椰品表现较好，期待新品增量释放 - 2025Q1扣除贸易业务后整体营收同比持平，主业表现稳健 [7] - 乳制品方面积极研发BC端新品，坚持奶酪中高端产品定位，看好烘焙行业后续增量释放 [7] - 椰品2025Q1同比基本翻倍增长，系大客户恢复与新客户开拓推动，期待下半年成本压力缓解后利润弹性表现 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为35/32/28倍 [8] 财务预测数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|764|783|831|901| |增长率（%）|-19.3%|2.4%|6.1%|8.4%| |归母净利润（百万元）|102|110|122|140| |增长率（%）|-6.0%|7.1%|11.4%|14.5%| |摊薄每股收益（元）|0.83|0.89|0.99|1.13| |ROE（%）|10.3%|10.3%|10.6%|11.3%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|1,092|1,207|1,312|1,421| |负债合计（百万元）|98|140|162|178| |所有者权益（百万元）|994|1,067|1,149|1,243| |营业收入（百万元）|764|783|831|901| |净利润（百万元）|102|107|119|136| |归母净利润（百万元）|102|110|122|140| |经营活动现金净流量（百万元）|176|107|138|151| |营业收入增长率（%）|-19.3%|2.4%|6.1%|8.4%| |归母净利润增长率（%）|-6.0%|7.1%|11.4%|14.5%| |毛利率（%）|28.4%|27.3%|28.0%|28.5%| |净利率（%）|13.3%|13.6%|14.3%|15.1%| |ROE（%）|10.3%|10.3%|10.6%|11.3%| |资产负债率（%）|9.0%|11.6%|12.4%|12.5%| |总资产周转率|0.7|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转率|19.8|18.3|20.3|21.5| |存货周转率|5.5|6.1|6.3|6.6| |EPS（元/股）|0.83|0.89|0.99|1.13| |P/E|37.6|35.1|31.5|27.5| |P/S|5.0|4.9|4.6|4.3| |P/B|3.9|3.6|3.4|3.1|[12]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为53分，处于“中性”，近期市场情绪好转及政策面支持使市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][11] 热点主题追踪 - 跨境支付主题：中国央行等印发方案，推动跨境金融服务便利化，扩大CIPS网络覆盖范围，相关标的有跨境通（002640）、青岛金王（002094） [7] - 虚拟电厂主题：国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上，2030年达5000万千瓦以上，相关标的有国能日新（301162）、科华数据（002335） [7] - 农业主题：中共中央、国务院印发规划，推动种业自主创新全面突破，加强种质资源保护利用，相关标的有大北农(002385)、丰乐种业(000713) [7] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的证券有C天有为（603202.SH）、宁德时代（300750.SZ）等 [12] - 前一交易日净流出前十的证券有比亚迪（002594.SZ）、青岛金王（002094.SZ）等 [14] - 前一日净流入前十的行业有SW公用事业、SW医药生物等 [18] - 前一日净流出前十的行业有SW国防军工、SW传媒等 [19] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的证券有C天有为（603202.SH）、金山办公（688111.SH）等 [14] - 前一日净买入前十的行业有SW汽车、SW电力设备等 [21] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的证券有包钢股份（600010.SH）、宁德时代（300750.SZ）等 [15] - 前一日净卖出前十的行业数据未明确列出 [24] 市场情绪指标说明 - 通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建华鑫市场情绪指标，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化 [24] - 市场情绪综合评分分为过冷（0 - 19）、较冷（20 - 39）、中性（40 - 59）、较热（60 - 79）及过热（80 - 100） [24] 不同市场情绪下策略建议 - 过冷：找价值投资机会，但需注意风险控制 [23] - 较冷：谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [23] - 中性：根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [23] - 较热：适度增加投资，警惕市场过热风险 [23] - 过热：考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险 [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年姚记科技总营收32.71亿元（同比-24.04%），归母与扣非净利润分别为5.39、5.06亿元（同比-4.17%、-2.59%）；拟每10股派发现金股利5元（含税）[1] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.50、35.86、36.85亿元，归母利润分别为5.88、6.35、6.83亿元，EPS分别为1.42、1.53、1.65元，当前股价对应PE分别为17.8、16.5、15.3倍，维持“买入”投资评级[5][9] 各部分总结 2024年业绩落地 静待2025年回暖 - 2024年公司扑克牌、游戏、数字营销收入分别为10.82、10.15、11.42亿元（同比-0.75%、-17.2%、-40.25%，收入占比分别为33.07%、31.04%、34.91%）[2] - 游戏业务践行精品化并扩大AI工具应用范围；数字营销端借力AI提效；扑克牌端推进生产基地建设，招募经销商渗透下沉市场，静待2025年主业回暖[2] 以“内容+基地”策略推进文创产业园发展 - 姚记科技下属文创产业园区上海国际短视频中心发力短剧拍摄等，将新增3000平方米汉唐风内景，提供一站式配套服务，有望带动文创产业园商业化发展[3] 拓展体育文化产业 - 2022年1月公司战略投资卡淘，推动球星卡一级市场业务发展，扩展二级市场社群，完善卡牌及体育文化产业布局，驱动体育新消费新增量[4] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.50、35.86、36.85亿元，归母利润分别为5.88、6.35、6.83亿元，EPS分别为1.42、1.53、1.65元，当前股价对应PE分别为17.8、16.5、15.3倍[5] 财务数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|3,271|3,450|3,586|3,685| |增长率（%）|-24.0|5.5|3.9|2.8| |归母净利润（百万元）|539|588|635|683| |增长率（%）|-4.2|9.0|8.0|7.6| |摊薄每股收益（元）|1.30|1.42|1.53|1.65| |ROE（%）|15.2|15.8|16.2|16.6|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目；营业收入、营业成本等利润表项目；经营、投资、筹资活动现金净流量等现金流量表项目；以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标的预测数据[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年姚记科技业绩落地，三大主业表现差强人意，后续各业务积极采取措施，静待2025年主业回暖；文创产业园以“内容 + 基地”策略发展，拓展体育文化产业；预测2025 - 2027年收入和归母利润增长，维持“买入”评级 [1][2][5][9] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 2024年总营收32.71亿元（同比 - 24.04%），归母与扣非净利润分别为5.39、5.06亿元（同比 - 4.17%、 - 2.59%）；拟每10股派发现金股利5元（含税） [1] - 三大主业扑克牌、游戏、数字营销收入分别为10.82、10.15、11.42亿元（同比 - 0.75%、 - 17.2%、 - 40.25%，收入占比分别为33.07%、31.04%、34.91%） [2] 各业务发展策略 - 游戏业务践行精品化并扩大AI工具应用范围；数字营销端借力AI提效；扑克牌端推进生产基地建设，招募经销商渗透下沉市场 [2] - 文创产业园上海国际短视频中心新增3000平方米汉唐风内景，提供一站式配套服务，带动商业化发展 [3] - 2022年1月战略投资卡淘，推动球星卡一级市场业务发展，扩展二级市场社群，完善体育文化产业布局 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为34.50、35.86、36.85亿元，归母利润分别为5.88、6.35、6.83亿元，EPS分别为1.42、1.53、1.65元，当前股价对应PE分别为17.8、16.5、15.3倍 [5] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,271|3,450|3,586|3,685| |增长率（%）|-24.0|5.5|3.9|2.8| |归母净利润（百万元）|539|588|635|683| |增长率（%）|-4.2|9.0|8.0|7.6| |摊薄每股收益（元）|1.30|1.42|1.53|1.65| |ROE（%）|15.2|15.8|16.2|16.6|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|5,069|5,374|5,581|5,795| |负债合计（百万元）|1,521|1,651|1,668|1,678| |所有者权益（百万元）|3,547|3,723|3,913|4,117| |营业收入（百万元）|3,271|3,450|3,586|3,685| |净利润（百万元）|564|615|664|715| |归母净利润（百万元）|539|588|635|683| |经营活动现金净流量（百万元）|594|653|717|773| |投资活动现金净流量（百万元）|-185|-224|-115|-174| |筹资活动现金净流量（百万元）|-386|-390|-474|-510| |现金流量净额（百万元）|23|38|128|89|[12] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|-24.0|5.5|3.9|2.8| |归母净利润增长率（%）|-4.2|9.0|8.0|7.6| |毛利率（%）|43.4|43.7|44.2|44.6| |四项费用/营收（%）|23.0|21.4|21.2|21.1| |净利率（%）|17.2|17.8|18.5|19.4| |ROE（%）|15.2|15.8|16.2|16.6| |资产负债率（%）|30.0|30.7|29.9|29.0| |总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转率|6.5|6.5|6.5|6.5| |存货周转率|4.4|4.4|4.4|4.4| |EPS（元/股）|1.30|1.42|1.53|1.65| |P/E|19.4|17.8|16.5|15.3| |P/S|3.2|3.0|2.9|2.8| |P/B|3.0|2.9|2.7|2.6|[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1仙乐健康总营收9.54亿元（同增0.3%），高基数下增速边际放缓，归母净利润0.69亿元（同增9%），扣非净利润0.65亿元（同增0.2%） [4] - 降本增效持续推进，盈利能力保持稳定，2025Q1毛利率同增2pct至33.09%，销售/管理费用率分别同增2pct/2pct至9.33%/11.85%，净利率同增0.3pct至5.92% [5] - 内生外延释放规模，海外市场加速开拓，国内有望助推业务企稳回升，美洲规模效应持续显现，欧洲缩短本地交付周期 [6] - 短期看好公司推动整合和降本增效措施提升BF盈利能力，长期看好产品研发创新能力和B端市场竞争力，预计2025 - 2027年EPS为1.73/2.23/2.70元，当前股价对应PE分别为15/11/10倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月24日，当前股价25.57元，总市值61亿元，总股本237百万股，流通股本198百万股，52周价格范围21.35 - 42.98元，日均成交额64.16百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,211|4,847|5,522|6,071| |增长率（%）|17.6%|15.1%|13.9%|9.9%| |归母净利润（百万元）|325|410|530|640| |增长率（%）|15.7%|26.1%|29.3%|20.8%| |摊薄每股收益（元）|1.38|1.73|2.23|2.70| |ROE（%）|12.3%|14.2%|16.5%|17.7%|[10] 资产负债表 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|2,023|2,589|3,155|3,730| |非流动资产合计|3,463|3,335|3,205|3,079| |资产总计|5,486|5,925|6,359|6,809| |流动负债合计|825|871|883|879| |非流动负债合计|2,020|2,170|2,270|2,320| |负债合计|2,845|3,042|3,154|3,200| |股东权益|2,641|2,883|3,206|3,609| |负债和所有者权益|5,486|5,925|6,359|6,809|[11] 利润表 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4,211|4,847|5,522|6,071| |营业成本|2,886|3,301|3,740|4,086| |营业税金及附加|31|31|35|38| |销售费用|353|402|453|492| |管理费用|418|475|536|583| |财务费用|80|42|37|29| |研发费用|126|145|166|182| |费用合计|976|1,064|1,191|1,286| |资产减值损失|-5|-10|-8|-5| |公允价值变动|-22|-50|-40|-35| |投资收益|-5|2|2|3| |营业利润|327|413|529|635| |利润总额|317|405|523|631| |所得税费用|35|49|62|74| |净利润|282|356|461|557| |少数股东损益|-43|-53|-69|-84| |归母净利润|325|410|530|640|[11] 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|17.6%|15.1%|13.9%|9.9%| |归母净利润增长率|15.7%|26.1%|29.3%|20.8%| |毛利率|31.5%|31.9%|32.3%|32.7%| |四项费用/营收|23.2%|22.0%|21.6%|21.2%| |净利率|6.7%|7.4%|8.3%|9.2%| |ROE|12.3%|14.2%|16.5%|17.7%| |资产负债率|51.9%|51.3%|49.6%|47.0%| |总资产周转率|0.8|0.8|0.9|0.9| |应收账款周转率|6.1|6.1|7.0|7.9| |存货周转率|6.0|8.7|9.9|11.1| |EPS|1.38|1.73|2.23|2.70| |P/E|18.6|14.8|11.4|9.5| |P/S|1.4|1.3|1.1|1.0| |P/B|2.4|2.2|1.9|1.6|[11] 现金流量表 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|282|356|461|557| |少数股东权益|-43|-53|-69|-84| |折旧摊销|204|128|129|125| |公允价值变动|-22|-50|-40|-35| |营运资金变动|146|-4|10|20| |经营活动现金净流量|567|377|491|583| |投资活动现金净流量|-328|82|89|91| |筹资活动现金净流量|277|55|-28|-94| |现金流量净额|516|514|553|580|[11]

报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元同比增长24.62%，归母净利润0.63亿元同比下滑37.55%，2024Q4单季度营收9.04亿元同比增长10.89%、环比下滑12.04%，归母净利润-0.09亿元同比下滑134%、环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线带来新营收和利润增量 [5] - 2024年化工新材料业务营收7.93亿元同比增长501.14%，成品油业务营收3.3亿元同比增长14.60%，且获批50万吨/年成品油生产资质 [6] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33% [6][7] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内试生产，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨、销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润-0.36亿元拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加因加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|17.7%|19.2%|19.5%|19.5%| |四项费用/营收|6.1%|6.0%|5.9%|5.9%| |净利率|1.4%|2.2%|2.5%|2.5%| |资产负债率|26.0%|28.6%|30.4%|31.8%| |总资产周转率|1.2|1.5|1.8|2.0| |应收账款周转率|30.1|30.1|30.1|30.1| |存货周转率|18.0|18.0|18.0|18.0| |EPS（元/股）|0.17|0.35|0.49|0.58| |P/E|86.0|41.9|30.0|25.1| |P/S|1.4|1.1|0.9|0.7| |P/B|2.5|2.4|2.3|2.2|[11]

报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元，同比增长24.62%；归母净利润0.63亿元，同比下滑37.55%；2024Q4单季度营业收入9.04亿元，同比增长10.89%，环比下滑12.04%，归母净利润 -0.09亿元，同比下滑134%，环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线；新材料业务放量增长，成品油产能资质落地；期间费用率大幅改善，新项目投产使现金流承压；预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内进入试生产阶段，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨，销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达成预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润 -0.36亿元，拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态，满产后将带来新营收和利润增量 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元，同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，煅烧石油焦产品规模化销售，已进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元，同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 -0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加源于加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元，同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致原料及产品库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10]

报告公司投资评级 - 给予唯科科技“买入”投资评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2024年唯科科技业绩略超预期，营收和归母净利润均实现增长，经营活动现金流大幅增长，为后续发展提供资金支持；公司各产品业务有不同表现，将释放海外产能，且应用行业广泛；公司深耕电子皮肤研发，有机器人领域相关产品和研发项目；预测2025 - 2027年收入和EPS增长，给予“买入”评级 [6][7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收18.19亿元，同比+35.64%，归母净利润2.20亿元，同比+31.05%，扣非净利润1.62亿元，同比+39.58%；销售费用率相对稳定，管理、研发、财务费用率降低；经营现金流量净额达3.20亿元，同比增长103.99% [6] 产品业务 - 2024年注塑产品收入9.09亿元，同比+38.13%，毛利率31.57%，同比+0.73pct；保健产品收入5.38亿元，同比+42.83%，毛利率20.96%，同比 - 5.32pct；精密模具收入2.96亿元，同比+1.93%，毛利率39.49%，同比 - 0.12pct [7] 海外产能 - 公司将进一步释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等地的国外产能，是初步形成全球化生产基地的国内企业之一 [7] 行业应用 - 公司和丹麦ASETEK合作开发赛车AI模拟驾驶座舱系统，提供核心注塑零部件，也提供电脑水冷系统核心注塑零部件并已批量化销售 [7] 研发项目 - 公司和安保AMBU合作开发塑胶人皮；子公司宇科有IML模内镶件技术，正在开发IME模内电子技术，仿生机器人电子皮肤是重点研发项目之一 [8] 机器人产品 - 公司目前有幼教伴读机器人、自动投食机器人等应用在机器人领域的产品，已开发出含柔性印刷电路板的模内电子产品样品 [9] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为21.85、26.91、31.92亿元，EPS分别为2.12、2.54、3.01元，当前股价对应PE分别为27.6、23.0、19.5倍 [10] 财务指标预测 - 2025 - 2027年主营收入增长率分别为20.1%、23.2%、18.6%，归母净利润增长率分别为20.3%、19.9%、18.2%，ROE分别为8.0%、9.3%、10.6%等 [12]

报告公司投资评级 - 给予唯科科技“买入”投资评级（维持）[2][10] 报告的核心观点 - 2024年唯科科技业绩略超预期，营收和归母净利润均实现增长，期间费用率降低，经营活动现金流大幅增长，为后续发展提供资金支持；公司各产品业务表现良好，将释放海外产能，且应用行业广泛；公司深耕电子皮肤研发，有多个机器人领域产品和研发项目；预测2025 - 2027年收入和EPS增长，给予“买入”评级[6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收18.19亿元，同比+35.64%，归母净利润2.20亿元，同比+31.05%，扣非净利润1.62亿元，同比+39.58% [6] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/10.32%/4.74%/-0.83%，同比+0.03pct/-1.46pct/-0.42pct/-0.40pct [6] - 2024年经营现金流量净额达3.20亿元，同比增长103.99%，创历史新高 [6] 产品业务 - 2024年注塑产品收入9.09亿元，同比+38.13%，毛利率31.57%，同比+0.73pct；保健产品收入5.38亿元，同比+42.83%，毛利率20.96%，同比-5.32pct；精密模具收入2.96亿元，同比+1.93%，毛利率39.49%，同比-0.12pct [7] - 公司将释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等地国外产能，是初步形成全球化生产基地的国内企业之一 [7] - 公司和ASETEK合作开发赛车AI模拟驾驶座舱系统，提供核心注塑零部件，也提供电脑水冷系统核心注塑零部件并已批量化销售 [7] 研发项目 - 公司和安保AMBU合作开发塑胶人皮用于实验室和教学，子公司宇科有IML技术且正在开发IME技术，仿生机器人电子皮肤是重点研发项目 [8] - 公司应用在机器人领域的产品有幼教伴读机器人、自动投食机器人等，已开发出含柔性印刷电路板的模内电子产品样品 [9] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为21.85、26.91、31.92亿元，EPS分别为2.12、2.54、3.01元，当前股价对应PE分别为27.6、23.0、19.5倍 [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,819|2,185|2,691|3,192| |增长率（%）|35.6|20.1|23.2|18.6| |归母净利润（百万元）|220|265|318|376| |增长率（%）|31.1|20.3|19.9|18.2| |摊薄每股收益（元）|1.76|2.12|2.54|3.01| |ROE（%）|6.9|8.0|9.3|10.6|[12]