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FOF和资产配置月报:关税让位地缘和基本面,哑铃配置保持轮动思维-20250624
华鑫证券· 2025-06-24 21:38
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称**:高景气成长与红利策略轮动模型 **模型构建思路**:通过多因子信号动态调整高景气成长与红利资产的配置比例[56] **模型具体构建过程**: - 选取五个有效信号因子:期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈(ETF/险资/外资) - 每月末对各因子进行标准化处理并计算均值作为综合打分 - 根据打分结果决定配置方向(高景气成长或红利资产) **模型评价**:能够捕捉市场风格切换,实现超额收益[56] 2. **模型名称**:黄金择时模型 **模型构建思路**:结合抗通胀属性、金融属性、避险属性等多维度指标构建黄金配置信号[23] **模型具体构建过程**: - 采用6大类指标: 1. 抗通胀属性(美国10年期盈亏平衡通胀率) 2. 金融属性(实际利率) 3. 货币属性(财政赤字、商业银行总负债) 4. 避险属性(经济政策不确定性指数) 5. 资金面(CFTC黄金投机净多仓) 6. 需求属性(央行购金量) - 各指标标准化后加权计算综合得分 - 设置阈值触发买入/卖出信号[23][26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**:期限利差因子 **因子构建思路**:反映货币政策松紧对市场风格的影响[56] **因子具体构建过程**: $$ 期限利差 = 10年期国债收益率 - 1年期国债收益率 $$ **因子评价**:利差收窄时红利风格占优[56] 2. **因子名称**:社融增速因子 **因子构建思路**:衡量信用扩张对成长股的推动作用[56] **因子具体构建过程**: $$ 社融增速 = \frac{当月社融存量}{去年同期社融存量} - 1 $$ **因子评价**:增速提升时高景气成长风格占优[56] 3. **因子名称**:CPI-PPI四象限因子 **因子构建思路**:通过物价组合判断经济周期阶段[56] **因子具体构建过程**: - 划分四象限: 1. CPI↑PPI↑(过热期) 2. CPI↑PPI↓(滞胀期) 3. CPI↓PPI↓(衰退期) 4. CPI↓PPI↑(复苏期) **因子评价**:不同象限对应不同优势风格[56] 模型的回测效果 1. **高景气成长与红利轮动模型**: - 年化收益:14.86% - 最大回撤:27.08% - 年化波动率:23.20% - 年化Sharpe:0.64[56] 2. **黄金择时模型**: - 当前信号:买入(综合得分1)[23] - 技术面支撑位:3150美元[23] 因子的回测效果 1. **期限利差因子**: - 2025年6月信号:支持红利配置[56] 2. **社融增速因子**: - 最新值:8.7%(同比多增2271亿元)[37] 3. **CPI-PPI四象限因子**: - 当前状态:CPI-0.1%、PPI-3.3%(双负区间)[37]
东方电热(300217):公司动态研究报告:合作上海织识,进军机器人电子皮肤
华鑫证券· 2025-06-24 21:38
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦三大业务,2025年整体保持稳健,近日与上海织识智能签署战略合作协议拓展机器人电子皮肤业务,预计2025 - 2027年收入分别为38.21、41.34、45.16亿元,EPS分别为0.19、0.23、0.24元,当前股价对应PE分别为25.6、21.8、20.2倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 聚焦业务方向 - 公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商、国内前二的新能源汽车PTC电加热器企业、国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商 [4] - 公司聚焦三大业务方向,一是丰富汽车热管理产品矩阵,转型为集成服务商;二是聚焦机器人零部件、机器人材料两大核心方向,与头部技术团队合作;三是开发固态电池材料 [4] - 2025年公司预计整体保持稳健,家电电加热板块平稳,新能源汽车PTC板块高速增长,工业装备板块下滑,新材料板块扭亏为盈 [4] 合作拓展业务 - 公司与上海织识智能签署战略合作协议,就拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用和机器人电子皮肤的研发达成一致意向 [5] - 上海织识以柔性织物压力传感技术为核心,是国内唯一耐久性实现车规级、精度实现仪器级的柔性织物传感器企业,有明显先发优势 [5] - 公司将战略入股上海织识智能,合作领域包括拓展应用和推进机器人电子皮肤研发 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为38.21、41.34、45.16亿元,EPS分别为0.19、0.23、0.24元,当前股价对应PE分别为25.6、21.8、20.2倍 [6] 财务数据 - 2024 - 2027年主营收入分别为37.11亿、38.21亿、41.34亿、45.16亿元,增长率分别为 - 9.6%、3.0%、8.2%、9.2%;归母净利润分别为3.18亿、2.86亿、3.35亿、3.61亿元,增长率分别为 - 50.6%、 - 10.1%、17.4%、7.7% [9] - 报告还给出了2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据,以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [10]
宗申动力(001696):航空动力与新能源双轮驱动,高端制造升级构筑成长基础
华鑫证券· 2025-06-24 16:45
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 宗申动力子公司宗申航发作为国内稀缺民营航空发动机高新技术企业,在低空经济政策红利释放背景下,凭借动力系统集成技术等优势,通过内生外延双轮驱动,驱动收入与利润稳健增长 [4] - 宗申动力前瞻性实施新能源产业双轮驱动战略,构建新能源动力系统与储能两大产品体系,覆盖三大核心赛道,实现传统业务与新能源业务良性互动 [5] - 宗申动力高端零部件业务依托完善技术研发体系,建立全工序制造能力,产品矩阵丰富,积极推动数字化转型升级,与头部企业合作强化竞争壁垒 [8] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为138.91、173.49、208.86亿元,EPS分别为0.59、0.82、1.05元,当前股价对应PE分别为34.6、24.8、19.4倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 低空业务系统集成+国际认证构筑成长双引擎 - 宗申航发深度卡位旋翼/固定翼通航飞机及无人机动力系统赛道,锚定“中国领先中小型航空动力系统集成服务商”战略目标,构建五大航空动力平台,衍生20余款产品,取得法国、德国随机适航认证 [4] - 核心护城河是动力系统集成技术,通过一体化设计实现全场景解决方案,匹配客户复杂需求 [4] - 战略上坚持内生外延双轮驱动,对内深挖细分场景应用,对外强化营销网络及服务体系 [4] 电驱动革新+储能出海+氢能闭环构筑第二增长曲线 - 宗申动力实施新能源产业双轮驱动战略,构建新能源动力系统与储能两大产品体系,覆盖电驱动、储能、氢能源三大核心赛道 [5] - 以客户为核心,提供电驱动集成化、智能化整体解决方案,聚焦发卡技术与系统集成技术,打造竞争优势 [5] - 在电驱动领域完成传统绕线电机向发卡电机升级,在储能领域深化场景应用、拓展海外市场,在氢能源领域投入燃料电池系统集成并打造氢能闭环场景 [5][7] 全工序产能+数字升级构筑高端零部件增长引擎 - 高端零部件业务依托完善技术研发体系,建立全工序制造能力,铸造工厂年产能达2.2万吨铝合金铸件,机加工厂年产能2000万件铝合金零部件 [8] - 产品矩阵覆盖数百种关键零部件,满足汽车轻量化与新能源转型需求 [8] - 积极推动数字化转型升级,与国内外头部企业达成深度合作,铸造工厂以国家未来工厂标准建设,夯实竞争壁垒和增长动能 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为138.91、173.49、208.86亿元,EPS分别为0.59、0.82、1.05元,当前股价对应PE分别为34.6、24.8、19.4倍 [9] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|10,506|13,891|17,349|20,886| |增长率(%)|28.9%|32.2%|24.9%|20.4%| |归母净利润(百万元)|461|674|938|1,202| |增长率(%)|27.5%|46.0%|39.3%|28.1%| |摊薄每股收益(元)|0.40|0.59|0.82|1.05| |ROE(%)|8.5%|12.0%|16.0%|19.4%|[10] |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|10,506|13,891|17,349|20,886| |营业成本|8,974|11,722|14,526|17,405| |营业税金及附加|39|69|87|104| |销售费用|273|361|451|543| |管理费用|265|361|451|543| |财务费用|31|64|70|74| |研发费用|315|417|520|627| |费用合计|884|1,203|1,493|1,787| |资产减值损失|-21|0|0|0| |公允价值变动|-40|0|0|0| |投资收益|27|0|0|0| |营业利润|614|896|1,243|1,590| |加:营业外收入|6|3|3|3| |减:营业外支出|13|13|13|13| |利润总额|607|886|1,233|1,580| |所得税费用|111|161|224|287| |净利润|496|724|1,009|1,292| |少数股东损益|35|51|71|90| |归母净利润|461|674|938|1,202| |营业收入增长率|28.9%|32.2%|24.9%|20.4%| |归母净利润增长率|27.5%|46.0%|39.3%|28.1%| |毛利率|14.6%|15.6%|16.3%|16.7%| |四项费用/营收|8.4%|8.7%|8.6%|8.6%| |净利率|4.7%|5.2%|5.8%|6.2%|[11][12]
双融日报-20250624
华鑫证券· 2025-06-24 09:35
核心观点 当前市场情绪综合评分为 72 分,处于“较热”状态,市场活跃投资者信心较强,可适度增加投资,但需警惕过热风险;近期市场在情绪好转和政策支持下进入上涨态势,情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑,高于 90 分时出现阻力 [10][22] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为 72 分,处于“较热”状态,历史趋势变化可参考图表 1 [4] - 当情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑,高于 90 分时出现阻力 [10] - 不同市场情绪对应不同市场特征和策略建议,“较热”时可适度增加投资但需警惕过热风险 [22] 热点主题追踪 储存主题 - 美光已通知客户 DDR4 将停产,预计未来 2 - 3 个季度陆续停货,5 月 DDR4 单月涨幅 53%创 2017 年以来最大涨幅 - 相关标的有江波龙(301308)、兆易创新(603586) [5] 能源金属主题 - 刚果金自 2025 年 6 月 21 日起将钴出口临时禁令期限延长三个月 - 相关标的有华友钴业(603799)、天齐锂业(002466) [5] 稳定币主题 - 央行行长潘功胜在陆家嘴论坛谈及数字货币稳定币等话题,新技术推动其发展同时对金融监管提出挑战 - 相关标的有四方精创(300468)、京北方(002987) [5] 资金流向 个股资金流向 - 主力净流入前十个股有天源迪科、融发核电等 [11] - 主力净流出前十个股有天孚通信、新易盛等 [13] - 融资净买入前十个股有四方精创、恒宝股份等 [13] - 融券净卖出前十个股有牧原股份、中芯国际等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业有 SW 计算机、SW 电力设备等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业有 SW 社会服务、SW 食品饮料等 [18] - 融资前一日净买入前十行业有 SW 医药生物、SW 电力设备等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业报告未详细列出具体行业 [23]
有色金属行业周报:美联储点阵图显示年内仍会降息,金价上涨动力仍存-20250623
华鑫证券· 2025-06-23 20:17
报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [11][72] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [11][73] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [11][74] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [11][75] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [11][75] 报告的核心观点 - 美联储点阵图显示年内仍会降息,金价上涨动力仍存,看好黄金在降息周期的表现 [4][5] - 铜、铝下游需求走弱,供应偏紧,预计价格以震荡走势为主 [6][8][9] - 锡供需两弱,预计锡价震荡走势 [9][10] - 锑停产冶炼厂较多,锑价有望企稳 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 板块回顾:周度(2025.06.16 - 2025.06.20)有色金属(申万)行业板块周跌幅 4.12%,在申万一级行业中涨跌幅处于下游位置;申万有色金属板块三级子行业各子板块整体下跌,涨跌幅前三位为锂(+0.24%)、钴(-1.58%)、铝(-2.11%),跌幅前三位为白银(-5.97%)、黄金(-6.54%)、磁性材料(-9.99%) [21] - 个股回顾:周度涨幅前十个股有江南新材(+14.69%)等;周度跌幅前十个股有新莱福(-9.85%)等 [27] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻:中国 5 月规模以上工业增加值同比今值 5.8%,社会消费品零售总额同比今值 6.4%;美国 5 月进口价格指数同比今值 0.2%,FOMC 利率决策(下限)今值 4.25%,(上限)今值 4.5% [29][30] - 行业新闻:淡水河谷获巴卡巴铜项目初步许可;美英达成贸易协议含进口汽车配额和钢铝关税;4 月非洲和亚洲氧化铝产量环比增长 4.5%;秘鲁 4 月铜产量增长近 8%等 [31] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格为 3368.25 美元/盎司,环比跌幅 1.97%;伦敦白银价格为 36.13 美元/盎司,环比跌幅 0.15% [32] - 本周 SPDR 黄金 ETF 持仓为 3055 万盎司,环比 +31 万盎司;SLV 白银 ETF 持仓为 4.74 亿盎司,环比 241 万盎司 [32] 工业金属数据 - 铜:本周 LME 铜收盘价 9652 美元/吨,涨幅 0.82%;SHFE 铜收盘价 77990 元/吨,跌幅 0.46%;LME 库存 99200 吨,COMEX 库存 201197 吨,SHFE 库存 100814 吨;6 月 19 日国内电解铜社会库存 14.59 万吨;中国铜精矿 TC 现货本周价格为 -43.70 美元/干吨;5 月精铜制杆开工率为 70.26%,铜管开工率为 81.76% [38] - 铝:国内电解铝价格为 20700 元/吨,跌幅 0.29%;本周 LME 铝库存为 342850 吨,国内上期所库存为 104484 吨;6 月 19 日 SMM 国内社会铝库存为 44.9 万吨;云南地区电解铝即时冶炼利润为 3879 元/吨,新疆地区为 3983 元/吨;本周铝型材龙头企业开工率为 52.5%,铝线缆龙头企业开工率为 63.2% [39] - 锡:国内精炼锡价格为 263070 元/吨,跌幅 0.98%;本周国内上期所库存为 6965 吨,LME 库存为 2175 吨 [39] - 锑:本周国内锑锭价格为 189500 元/吨,环比持平 [40] - 锂:本周国内工业级碳酸锂价格为 5.90 万元/吨,跌幅为 0.92%;本周国内碳酸锂全行业库存 34870 吨,环比 +173 吨 [42] 行业评级及投资策略 - 黄金行业因美联储处于降息周期维持“推荐”评级 [72] - 铜行业短期需求或走弱,中长期供需偏紧,维持“推荐”评级 [73] - 铝行业短期需求或走弱,中长期供需偏紧,维持“推荐”评级 [74] - 锡行业供应偏紧或支撑锡价,维持“推荐”评级 [75] - 锑行业短期需求走弱价格偏弱,长周期供需偏紧支撑锑价,维持“推荐”评级 [75] 重点推荐个股 - 黄金行业:中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际 [77] - 铜行业:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业 [77][78] - 铝行业:神火股份、云铝股份、天山铝业 [78] - 锑行业:湖南黄金、华锡有色 [78] - 锡行业:锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [78]
计算机行业周报:华为发布盘古大模型5.5,MiniMax“发布周”拉开序幕-20250623
华鑫证券· 2025-06-23 15:43
报告行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告的核心观点 - DeepSeek带来的“技术平权”激发各大模型竞争 MiniMax提出的CISPO算法收敛性能优于DAPO和GRPO算法,使M1模型强化学习阶段成本降低 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪等公司[7][49] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪:算力租赁价格有波动,A800 - 80G恒源云价格环比上周增10.29% [14][17] - 产业动态:6月20日华为发布盘古大模型5.5,其NLP能力达国际一流,多模态世界模型国内首创 包含五大基础模型,推动产业智能化升级 还发布盘古Embedding小模型和盘古DeepDiver [3][15][18] 应用动态 - 周流量跟踪:2025.6.13 - 2025.6.19期间,文心一言周平均访问量环比 +4.08% [25] - 产业动态:6月17号MiniMax“发布周”开启,开源MiniMax - M1大模型,发布Hailuo 02视频生成模型等 M1支持高上下文输入和长Token推理输出,Hailuo 02性能优且成本低 [4][26][28] AI融资动向 - 6月21日,Thinking Machines Lab完成20亿美元种子轮融资,估值达100亿美元 公司致力于开发多模态AI模型,计划开源部分技术 [5][6][36] 行情复盘 - 本周(6.16 - 6.20日),AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.67%/1.69%/0.54%/0.23%,日跌幅最大值分别为 - 1.83%/-2.03%/-1.20%/-0.65% 算力指数中中际旭创涨幅最大,*ST云创跌幅最大;应用指数中沪电股份涨幅最大,实丰文化跌幅最大 [41] 投资建议 - 中长期建议关注嘉和美康、科大讯飞、寒武纪、鼎通科技、亿道信息、迈信林、泓淋电力、唯科科技等公司 [7][49]
双融日报-20250623
华鑫证券· 2025-06-23 09:34
核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为33分,处于“较冷”状态,近期市场情绪好转及政策面支持使市场进入上涨态势,情绪值低于或接近30分时市场获支撑,高于90分时出现阻力 [6][10] 热点主题追踪 - 储存主题:韩系两大存储原厂和美国美光确定DDR4停产,预计未来2 - 3个季度陆续停货,5月DDR4单月涨幅53%,创2017年以来最大涨幅,相关标的有江波龙、兆易创新 [7] - 机器人主题:中科院沈阳自动化研究所研发“刚柔耦合”下肢多关节康复外骨骼机器人,有望为下肢偏瘫患者提供服务,相关标的有振江股份、光大同创 [7] - 稳定币主题:央行行长潘功胜在陆家嘴论坛谈及数字货币稳定币,新技术推动其发展,重塑支付体系并缩短跨境支付链条,也对金融监管提出挑战,相关标的有四方精创、京北方 [7] 资金流向情况 个股资金流向 - 主力资金前一交易日净流入前十个股:C新恒汇、强力新材、川润股份等 [11] - 主力资金前一交易日净流出前十个股:胜宏科技、中文在线、宁德时代等 [13] - 融资前一交易日净买入前十个股:浙江荣泰、东信和平、三花智控等 [13] - 融券前一交易日净卖出前十个股:中国平安、交通银行、吉林敖东等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业:医药生物、食品饮料、交通运输等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业:有色金属、电力设备、基础化工等 [18] - 融资前一日净买入前十行业:石油石化、社会服务、综合等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业:文档未明确列出具体行业 [23] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建,属于摆荡指标,适用于区间震荡行情,出现趋势时可能钝化,市场情绪综合评分分为过冷、较冷、中性、较热、过热五个区间 [23] 不同市场情绪下策略建议 - 过冷:找价值投资机会,注意风险控制 [22] - 较冷:谨慎操作,关注基本面良好股票,避免追高 [22] - 中性:根据个股表现和市场信息投资,保持灵活性 [22] - 较热:适度增加投资,警惕市场过热风险 [22] - 过热:适时减仓,避免在市场高点买入,关注市场泡沫风险 [22]
医药行业周报:创新出海趋势不变,重磅BD仍可期待-20250622
华鑫证券· 2025-06-22 23:26
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 创新出海是创新药价值重估重要推动因素,海外MNC对PD - 1双抗价值认知和交易金额快速提高,2025年Q1中国医药交易数量同比增加34%,交易总金额同比增加222%,随着临床数据读出,重磅BD仍可期待;虽上周创新药板块回调,但最近一个月医药获超额收益,2025年1 - 5月中国创新药企业对外授权交易总额超2024年上半年,6月后对外授权交易有望高增长 [2] - ADA大会国内药企携GLP - 1类成果亮相,增肌是关注方向,开发更快减重、更长效、小分子是GLP - 1重要趋势,MNC关注双靶点注射剂,国产三靶点GLP - 1有望加速全球多中心临床 [3] - 痛风治疗市场潜力大,2020 - 2030年全球和中国高尿酸血症及痛风患者群体数预计大幅增加,现有治疗用药安全性不足,以URAT1为靶点新药多个进入关键临床阶段,部分新药展示良好疗效和安全性 [4] - 肿瘤免疫在双抗和ADC领域有望诞生划时代产品,PD - 1/VEGF双抗是对外授权热点,三生制药、康方生物相关产品有挑战K药潜力,PD - 1与白介素组合中国企业领先,复宏汉霖PD - L1 ADC进入II期临床 [6] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅:医药生物行业指数2025/6/14 - 2025/6/20跌幅4.35%,跑输沪深300指数3.9个百分点,在申万31个一级行业指数中涨幅排名第29位 [19] - 行业月度涨跌幅:医药生物行业指数2025/5/20 - 2025/6/20涨幅0.57%,跑赢沪深300指数1.89个百分点,在申万31个一级行业指数中涨幅排名第6位 [24] - 子行业涨跌幅:最近一周中药Ⅱ跌幅最小为2.93%,化学制药跌幅最大为5.48%;最近一月化学制药涨幅最大为4.89%,医药商业跌幅最大为4.66% [29] - 医药板块个股周涨跌幅:2025/6/14 - 2025/6/20涨幅最大的是悦康药业、创新医疗、亚盛医药 - B;跌幅最大的是浩欧博、德琪医药 - B、君实生物 [30] - 子行业相对估值:2024/6/20 - 2025/6/20化学制药涨幅最大为29.43%,PE(TTM)为41.05倍;医疗器械跌幅最大为4.12%,PE(TTM)为33.18倍;生物制品、中药、医药商业、医疗服务1年期变动分别为 - 1.01%、 - 1.84%、 - 2.35%、22.41% [33] 医药板块走势与估值 - 走势:医药生物行业指数2025/5/20 - 2025/6/20涨幅0.57%,跑赢沪深300指数1.89个百分点;2025/3/20 - 2025/6/20跌幅0.35%,跑输沪深300指数4.08个百分点;2024/12/20 - 2025/6/20涨幅0.62%,跑输沪深300指数2.50个百分点 [38] - 估值:医药生物行业指数当期PE(TTM)为33.39倍,略高于5年历史平均估值32.43倍 [41] 团队近期研究成果 - 华鑫医药团队发布多个深度报告和点评报告,如血制品行业、吸入制剂行业、GLP - 1药物等深度报告,以及信立泰、川宁生物等点评报告 [45] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策:国家药监局部署支持高端医疗,推动医疗器械“新质生产力”发展;国家卫生健康委等联合印发医疗机构医疗质量安全专项整治行动方案 [47] - 近期行业要闻梳理:6月多家药企有重要进展,如诺诚健华公布奥布替尼数据、迪哲医药完成“悟空28”患者入组、赛诺菲和再生元度普利尤单抗获批等 [48][49] - 周重要上市公司公告一览:6月多家上市公司有公告,如诺诚健华股权激励、汇宇制药股份冻结、莎普爱思竞价减持等 [50][51]
定量策略周观点总第168周:先为不败再为胜-20250622
华鑫证券· 2025-06-22 23:26
报告核心观点 - 上周仓位择时将美股、A股、港股均降为较低仓位,本周调整为盈利兑现,先控仓位找中报基本面好、底部调整充分、拥挤度低的板块保证组合“不败”,再寻进攻机会“胜利”,大类资产中增配长债和欧股、日股仓位 [3] 各部分总结 组合策略历史净值 - 涉及A股仓位择时、多空择时、小微盘择时、红利成长择时策略,港股仓位择时策略,美股、黄金择时策略,以及ETF组合策略-偏股型和偏债型的历史净值情况 [16][18][20] 本周最新观点 全球资产配置观点 - 本周A股震荡后下跌,港股下跌后回升收绿,美股三大股指平盘震荡;债市上行,汇率市场美元指数回升,商品中黄金调整、原油上涨 [35] - 美股保持较低仓位,联储流动性小幅回落,首次降息预期仍在9月,跨境资金本周流入多,对冲基金仓位多头买入力度下行,生物医药转空头信号,TMT、AI、金融、能源为多头信号 [36] - 日股保持较低仓位,5月新核心CPI同比增3.3%超预期,核心CPI同比增3.7%符合预期,市场虽有担忧但不改变长期看多趋势 [4][37] - 海外风险偏好方面,关税变动对情绪影响边际递减,市场在博弈美国是否下场中东战局 [39] A股择时观点 - A股保持较低仓位,短期市场震荡区间上沿调整压力大但政策托底调整力度有限,风格哑铃配置,关注红利股分红期影响,把握科技波段机会,能源和贵金属是对冲资产 [40] - 北向交易型仓位低,外资流出意愿近期回落,融资余额微升,公募仓位震荡 [41][42] 港股择时观点 - 港股保持较低仓位,情绪面和资金面扰动不大但对流动性担忧加剧,短期承压,耐心等待买入机会 [43] - 港股本周交投情绪回暖,南向资金买入规模扩大,资金抱团红利股、抛售科技股 [43] - 2025年5月国内经济基本面连续回暖利好港股分子端,港股金股绝对收益走阔,港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+24.84% [44][45][48] A股策略择时观点 - A股有效策略包括仓位、风格、行业、大小盘择时和主题投资,不同年份有效策略不同,六月预计为高股息 [49][50][51] - 6月红利延续占优但胜率收窄,建议大小盘等权配置,行业选择关注电力、养殖等 [52][53][54] 商品策略择时观点 - 黄金在降息前有冲击双顶乃至三顶机会,中期看多逻辑未变,配置价值仍在 [54] ETF组合运行周观点 - ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化2024年初至今绝对收益34.07%,相对沪深300超额20.48%,相对ETF等权超额19.64%,当前持仓黄金ETF等 [57] - ETF组合策略-偏债型-量化全天候单周涨幅 -0.26%,累积收益6.41%,最大回撤3.26% [58] - QDII本周震荡,债券上涨,商品中黄金下跌,权益部分大盘震荡下跌,市场缺主线和增量资金,短期看震荡先回补缺口 [59][60]
澳弘电子(605058):公司动态研究报告:任天堂Swtich2销量超预期,AI算力催动高端PCB需求
华鑫证券· 2025-06-22 22:09
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司业绩逆势双增,推进全球化战略有效对冲国内低价竞争风险,随着Switch 2销量提升,作为其上游PCB材料供应商有望受益,且布局高端PCB可提升未来竞争力,首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][9] 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入12.93亿元,同比增长19.45%;归母净利润1.41亿元,同比增长6.45%;研发费用0.66亿元,同比增长16.72%;外销收入3.64亿元,同比增长25.09% [4] Switch 2销量及公司受益情况 - Switch 2首发销售势头超预期,发售四天销量突破350万台,首年销量有望冲击2000万台;公司产品已进入任天堂供应链,PCB被应用于Switch 2,随着销量提升公司有望受益 [5] AI推动PCB升级及公司布局情况 - AI发展使市场对算力需求增长,PCB迎来发展机遇,AI服务器等对PCB提出新需求,高端PCB产品有望受益于AI芯片浪潮;公司积极拓展PCB在新兴领域应用,计划2025年投资1.35亿元建设项目提升高端PCB制程能力,预计2026Q1试生产 [6][8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为18.54、21.05、23.41亿元,EPS分别为1.44、1.71、1.96元,当前股价对应PE分别为17.6、14.8、12.9倍 [9] 财务预测 利润表相关 - 2025 - 2027年预测营业收入分别为18.54、21.05、23.41亿元,营业成本分别为14.25、16.12、17.85亿元等 [12] 资产负债表相关 - 2025 - 2027年预测流动资产合计分别为21.88、24.36、27.25亿元,非流动资产合计分别为7.50、7.73、7.74亿元等 [12] 现金流量表相关 - 2025 - 2027年预测经营活动现金净流量分别为1.82、2.81、3.21亿元,投资活动现金净流量分别为 - 0.76、 - 0.26、 - 0.03亿元等 [12] 主要财务指标相关 - 2025 - 2027年预测归母净利润增长率分别为45.9%、18.6%、14.5%,毛利率分别为23.1%、23.4%、23.8%等 [11][12]