投资评级 - 报告公司投资评级为"买入" [9][17] 核心观点 - 公司控股股东今世缘集团拟增持公司股份，增持金额为2.7-5.4亿元，增持股份价格不超过46元/股，增持计划实施期限不超过12个月且首次增持与后续增持比例合计不超过2% [9] - 公司2024-2026年EPS分别为2.86/3.17/3.62元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍 [9] - 公司明晰产品矩阵，战略核心产品包括国缘V3、四开、对开、淡雅，主导培育产品包括国缘V9/V6、2049、今世缘典藏、高沟标样，战术协同产品包括国缘新K系、今世缘星球系列 [8] - 公司推进"大营销管控"体系建设，优化政策体系，强化队伍建设，构建经销商评级机制，完善终端星级合伙人机制 [8] - 省内方面，公司计划通过区域、渠道网格化梳理深耕，构建"标杆县一样板镇一示范店"三维一体渠道新矩阵，实现"百城过亿元，大镇过千万，万店过百万"目标 [22] - 省外方面，公司将进行分级突破，在预算保障、专项赋能、组织配称上强化省外市场，同时将其划分为59个"四级市场" [22] 财务数据 - 公司总股本为1255百万股，52周价格范围为35.59-59.63元 [4] - 公司总市值为562亿元，流通股本为1255百万股，日均成交额为324.34百万元 [6] - 公司2023A-2026E主营收入分别为10100/11656/13184/15160百万元，增长率分别为28.0%/15.4%/13.1%/15.0% [12] - 公司2023A-2026E归母净利润分别为3136/3583/3983/4547百万元，增长率分别为25.3%/14.3%/11.1%/14.2% [12] - 公司2023A-2026E摊薄每股收益分别为2.50/2.86/3.17/3.62元，ROE分别为23.6%/22.6%/21.2%/20.4% [12] - 公司2023A-2026E毛利率分别为78.3%/78.7%/78.0%/77.0%，净利率分别为31.0%/30.7%/30.2%/30.0% [36] - 公司2023A-2026E资产负债率分别为38.6%/35.0%/31.8%/28.4%，总资产周转率分别为0.5/0.5/0.5/0.5 [36] - 公司2023A-2026E应收账款周转率分别为130.9/146.0/158.7/173.8，存货周转率分别为0.4/0.8/0.9/1.0 [36] - 公司2023A-2026E EPS分别为2.50/2.86/3.17/3.62元，P/E分别为17.9/15.7/14.1/12.4 [36]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [20] 核心观点 - 江淮汽车2024年第三季度总营收109.31亿元，同比-5.5%，环比+8.7%；归母净利润3.24亿元，同比+1028.4%，环比+66.0%，主要受益于资产处置收益大幅增加；扣非归母净利润-3.23亿元 [1] - 尊界S800预计2025年上半年上市，采用第二代途灵龙行平台，融合智驾、座舱和域控，整车软硬件按L3智能驾驶架构设计 [2] - 与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上，DE平台与X6平台实现技术共享，提升新能源乘用车竞争力 [17] - 预测公司2024-2026年收入分别为484.9、634.5、876.1亿元，EPS分别为0.12、0.25、0.47元，当前股价对应PS分别为1.8、1.3、1.0倍 [20] 财务数据 - 2024Q3期间费用率为13.4%，环比+2.6pct，其中销售费用率环比-0.5pct至3.9%，管理费用率环比+0.4pct至4.1%，研发费用率环比-0.3pct至4.1%，财务费用率环比+3.0pct至1.3% [16] - 预测2024-2026年主营收入分别为48,489、63,454、87,609百万元，增长率分别为7.7%、30.9%、38.1%；归母净利润分别为258、557、1,030百万元，增长率分别为70.0%、116.1%、85.1%；摊薄每股收益分别为0.12、0.25、0.47元；ROE分别为1.8%、3.7%、6.7% [33] 市场表现 - 当前股价38.94元，总市值850亿元，总股本2184百万股，流通股本2184百万股，52周价格范围10.62-46元，日均成交额2485.39百万元 [18]

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [10][13] 核心观点 - 公司是按摩器细分赛道的开创者，拥有众多发明专利，截至2024年6月底，公司及子公司获得各类知识产权总数达到1868项 [11] - 公司产品+渠道双轮驱动，产品端不断推新品，渠道端逐步转向线上和线下协同发展 [12] - 预计公司2024-2026年营收分别为11.5/14.3/17.2亿元，EPS分别为0.14/0.29/0.52元，当前股价对应PE分别为227/106/59倍 [13] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预测分别为11.5/14.3/17.2亿元，增长率分别为-10.0%/25.0%/20.0% [15] - 2024-2026年归母净利润预测分别为12/25/44百万元，增长率分别为-122.8%/113.6%/79.4% [15] - 2024-2026年摊薄每股收益预测分别为0.14/0.29/0.52元 [15] - 2024-2026年ROE预测分别为2.8%/5.6%/9.3% [15] 财务指标 - 2023年毛利率为59.3%，预计2024-2026年毛利率分别为61.2%/61.5%/62.0% [2] - 2023年净利率为-3.9%，预计2024-2026年净利率分别为1.0%/1.7%/2.6% [2] - 2023年资产负债率为45.9%，预计2024-2026年资产负债率分别为48.7%/50.9%/51.2% [2] - 2023年总资产周转率为1.7，预计2024-2026年总资产周转率分别为1.4/1.6/1.7 [2] 市场表现 - 当前股价为30.59元，总市值为26亿元，总股本为86百万股，流通股本为86百万股 [10] - 52周价格范围为25-45.1元，日均成交额为44.4百万元 [10]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持"推荐"评级，看好机器人板块跨年行情 [1][6] 核心观点 - 特斯拉Optimus机器人从2021年发布概念图到2024年Gen3发布，硬件更新已基本兑现，看好其年底至2025年初的跨年行情 [1] - 宇树B2-W机器狗展现极强的运动能力，未来有望在安防、巡检、消防等领域应用，宇树机器狗市占率全球第一，占据全球机器狗市场69.75%的份额 [1][3] - 理想汽车CEO李想将人工智能汽车化分为三个阶段，理想汽车一年研发投入超过100亿元，其中人工智能研发投入占比近50% [3][4] - 广汽、美团等企业纷纷进军人形机器人市场，广汽发布第三代具身智能人形机器人GoMate，预计2026年量产 [5] 市场表现及估值水平 - 中信汽车指数上涨1.0%，落后大盘0.4个百分点，近一年以来沪深300涨19.7%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为24.2%、5.4%、15.7% [19][20] - 汽车行业PE（TTM）为31.0，位于近4年以来26.1%分位，汽车行业PB为2.8，位于近4年以来90.5%分位 [28] 行业数据跟踪与点评 - 12月第一周乘用车市场日均零售6.3万辆，同比去年12月同期增长32%，12月1-22日乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25% [40][41] - 2024年是车市消费的特大年，2025年属于车市消费的特小年，预计12月部分厂商销量转移至明年1月的规模很大 [42] 推荐标的 - 整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [6][53] - 汽车零部件：关注成长性赛道，包括轻量化、内外饰、智能化、人形机器人等 [53] - 机器人：总成是最确定性的方向，丝杠是最好的赛道，其他结构件也有机会 [53]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持"推荐"评级 [13] 核心观点 - 具身智能前景广阔，2030年市场规模有望达到94亿美元，CAGR为15.2% [11][12] - 多家主机厂加码具身智能研究，理想汽车每年投入100亿元进行研发，比亚迪招聘具身智能研究团队 [11] - 具身智能在2B制造装配成熟期最早，2C场景最通用，预计2030年将出现大量通用服务机器人和家庭机器人 [11][12] 行业动态 - 广汽发布第三代具身智能人形机器人GoMate，采用可变轮足移动结构，具备环境适应能力和地形跨越技巧 [11] - 理想汽车计划在L4自动驾驶实现后布局人形机器人 [11] - 比亚迪具身智能研究团队已开发完成工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人、类人形机器人等产品 [11] 推荐标的 - 整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车 [13] - 汽车零部件：关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人等赛道，推荐双林股份、双环传动、精锻科技、贝斯特等 [13] - 北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密 [13] 重点关注公司 - 模塑科技：2024年股价7.41元，2024E EPS为0.77，PE为9.62，投资评级为买入 [15] - 华阳集团：2024年股价31.41元，2024E EPS为1.26，PE为24.94，未评级 [15] - 双林股份：2024年股价29.62元，2024E EPS为0.99，PE为29.92，投资评级为买入 [17] - 江淮汽车：2024年股价39.46元，2024E EPS为0.12，PE为328.83，投资评级为买入 [17] - 赛力斯：2024年股价135.08元，2024E EPS为3.84，PE为35.18，投资评级为买入 [17]

投资评级 - 首次覆盖中芯国际，给予"买入"投资评级 [17] 核心观点 - 中芯国际是中国大陆集成电路制造业领导者，世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，2023年销售额排名全球第四，中国大陆第一 [17] - 公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务，并致力于打造平台式生态服务模式 [17] - 智能化和高速运算性能需求成为市场主要驱动力，智能终端产品升级温和催化换机潮，推动半导体市场规模增长 [17] - 公司2023年Q3收入环比增长14%，达到21.7亿美元，创历史新高，产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5% [17] 财务数据 - 预测公司2024-2026年收入分别为574.77亿元、655.70亿元、742.45亿元 [17] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.49元、0.66元、0.81元，当前股价对应PE分别为199倍、148倍、121倍 [17] - 2023年主营收入为45,250百万元，2024E为57,477百万元，2025E为65,570百万元，2026E为74,245百万元 [5] - 2023年归母净利润为4,823百万元，2024E为3,905百万元，2025E为5,254百万元，2026E为6,437百万元 [6] - 2023年摊薄每股收益为21.39元，2024E为0.49元，2025E为0.66元，2026E为0.81元 [7] 市场表现 - 当前股价为97.51元，总市值为7,777亿元，总股本为7,976百万股，流通股本为1,988百万股 [17] - 52周价格范围为40.33元至104.98元，日均成交额为3,096.84百万元 [17]

行业投资评级 - 低空经济行业投资评级为推荐(维持) [12] 核心观点 - 低空经济政策催化不断，产业落地有望加速 [12] - 低空经济发展司成立，统筹行业发展 [12] - 低空经济纳入专项债用作资本金，项目落地有保障 [12] - 政策推动下，低空经济产业落地有望加速，行业迎来发展机会 [15] 行业市场空间 - 预计低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [2] 相关公司及投资机会 - 基础设施：莱斯信息、深城交、苏交科、四川九洲、纳睿雷达 [15] - 整机：万丰奥威、中直股份 [15] - 供应链：卧龙电驱、宗申动力等 [15] 公司盈利预测 - 四川九洲：2023年EPS为0.20，2024E为0.25，2025E为0.33 [5] - 宗申动力：2023年EPS为0.32，2024E为0.55，2025E为0.63 [5] - 万丰奥威：2023年EPS为0.34，2024E为0.45，2025E为0.52 [5] - 苏交科：2023年EPS为0.26，2024E为0.25，2025E为0.26 [5] - 深城交：2023年EPS为0.52，2024E为0.43，2025E为0.56 [5] - 卧龙电驱：2023年EPS为0.40，2024E为0.73，2025E为0.87 [5] - 莱斯信息：2023年EPS为0.80，2024E为0.95，2025E为1.23 [5] 公司投资评级 - 四川九洲：买入 [5] - 莱斯信息：增持 [5]

行业投资评级 - 医药行业维持"推荐"评级 [110] 核心观点 - 医药行业2024年出口市场稳健增长 1-10月医药保健品出口额增长4.48% 其中西药原料药增3.14% 西成药增11.51% 医疗器械类整体增6.05% [64] - 2024Q1-Q3中国license-out交易数量同比增长18% 总交易金额超过中国医药企业在一二级资本市场的融资金额 [64] - 维生素E 2024年11月单月出口均价提升至15.1美元/kg 同比2023年同期提高72.6% [64] - 2025年医保重点工作包括探索创新药的多元支付机制 支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围 [66] - 2024年Q3零售药店关店总数达到9545家 预计2025年全国零售药房门店总数将下滑超过10% [108] - 2024年Q1-Q3中国license-out交易共73笔 披露交易金额达336亿美元 同比增加100% [77] 行情跟踪 - 医药生物行业指数最近一周跌幅为1.91% 跑输沪深300指数3.27个百分点 [93] - 医药生物行业指数最近一月跌幅为2.74% 跑输沪深300指数4.63个百分点 [100] - 医药生物行业指数最近3个月涨幅为4.99% 跑输沪深300指数2.50个百分点 [100] - 医药生物行业指数最近6个月涨幅为10.26% 跑输沪深300指数5.00个百分点 [154] - 最近一周跌幅最小的子板块为医疗器械 跌幅0.63% 跌幅最大的为医疗服务 跌幅3.70% [3] - 最近一月跌幅最小的子板块为医药商业 跌幅0.64% 跌幅最大的为生物制品 跌幅4.23% [96] - 化学制药最近一年跌幅最小 为2.43% 生物制品跌幅最大 为25.96% [152] 行业估值 - 医药生物行业指数当期PE（TTM）为31.49倍 低于近5年历史平均估值33.37倍 [58] - 化学制药PE（TTM）目前为36.47倍 生物制品PE（TTM）目前为31.27倍 [152] 行业要闻 - 12月27日 Ubix Therapeutics通过Pre-IPO轮吸引257亿韩元投资 [15] - 12月25日 勃林格殷格翰申报的宗格替尼片拟纳入优先审评 [15] - 12月23日 RAPT Therapeutics与济民可信就新型长效抗IgE抗体JYB1904达成独家许可协议 [17] - 12月23日 基石药业CS2009已在澳大利亚递交临床试验申请 [17] - 12月27日 圣达生物计划减持不超过5,135,668股 [20] - 12月24日 力生制药回购并注销47,600股限制性股票 [23] - 12月25日 阳光诺和计划回购5000万元至10000万元股份 [35] - 12月23日 莎普爱思立他司特滴眼液获得临床试验批准 [36] - 12月24日 普莱医药1类新药培来加南喷雾剂上市申请获得受理 [51] - 12月25日 长春高新冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗临床试验申请获得批准 [52] - 12月27日 华辉安健1类新药HH-003注射液上市申请获得受理 [135] - 12月25日 大冢制药和灵北布瑞哌唑联合舍曲林治疗PTSD的3期试验结果发表 [135] - 12月23日 齐鲁制药帕妥珠单抗生物类似药上市申请正式获批 [162] - 12月27日 美迪西计划回购185.1851万股 [163] - 12月23日 未名医药向100名激励对象授予1,963.46万份股票期权 [167] 重点公司推荐 - 透皮贴剂领域推荐九典制药 [45] - 减重领域推荐众生药业 关注甘李药业 博瑞医药 歌礼制药-B 来凯医药-B [53] - 最新临床数据发布和潜在BD机遇推荐康希诺 益方生物 关注科济药业-B [85] - 商保 长护险发展支持民营医疗服务 建议关注新里程 信邦制药 [86] - 流感高峰到来 呼吸道检测旺季到来 推荐英诺特和圣湘生物 [86] - AI 量子计算等新技术在医药领域的应用 推荐祥生医疗 建议关注金域医学 润达医疗 晶泰控股-P [86] - 2024年版医保目录执行落地 新进目录产品销售放量 推荐上海谊众和信立泰 建议关注海思科 云顶新耀-B [110] - 部分原料药品种景气周期跨年 支撑高分红率 推荐浙江医药 建议关注联邦制药 [110] - 家庭医疗器械终端库存清理 销售恢复 推荐美好医疗 关注鱼跃医疗 可孚医疗 [110] - 海外投融资改善 生物安全法案年内落地无望 建议关注凯莱英 益诺思 药明康德 药明生物 [110]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 华为公布乾崑智驾ADS 3.0"车位到车位"4大亮点，包括无需事先记忆、不受车位限制、自主学习进化、自由车位到自由车位 [4][17] - 国内乘用车行业将逐步向更高智能化演进，高阶智驾渗透率有望迎来快速提升，2024年1-10月L2及以上渗透率已达54.5% [4] - 以旧换新政策叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续，自主品牌智能化推进及车型布局逐步完善，未来自主车企有望借助品牌塑造及智能化优势扩大高端市场份额 [5] 市场表现 - 汽车(申万)1月、3月、12月表现分别为3.9%、15.5%、18.8%，沪深300同期表现分别为1.6%、7.5%、16.0% [2] 推荐标的 - 整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷 [5][6] - 汽车零部件：关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所相关标的，包括文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车、新泉股份、岱美股份、模塑科技、中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技、双林股份、双环传动、精锻科技、贝斯特、骏创科技、开特股份、易实精密 [8][10][24]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持"推荐"评级 [26] 核心观点 - 2024年11月主流15个国家新能源车销售175万辆，同比+40.0%，环比+9.1%，创下历史新高 [23] - 11月新能源车份额为29.1%，同比+6.5pct，环比+1.2pct，销量已连续3个月、份额已连续4个月刷新历史高点 [23] - 1-11月新能源车累计销量同比+27.2%达1,345.6万辆，占汽车总销量的23.7% [23] - 11月混动车（HV）销量同比+15.2%达44.1万辆，环比+0.3%，份额为7.3% [23] - 1-11月混动车累计销量同比+15.6%达441.9万辆，占汽车总销量的7.8% [23] - 11月中国新车销售258.3万辆，同比+17.3%，环比+12.7%，月度产销创历史新高 [24] - 11月美国新车销售136.4万辆，同比+9.8%，环比+2.8% [7] - BEV销量为106.8万辆，超越2023年12月的最高纪录（98.3万辆） [6] - PHV销量环比增加2.8万辆达68.2万辆，创下历史新高 [6] 市场表现 - 汽车(申万)1M、3M、12M表现分别为3.9%、15.5%、18.8% [1] - 沪深300 1M、3M、12M表现分别为1.6%、7.5%、16.0% [1] 投资建议 - 以旧换新政策叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续 [26] - 随着自主品牌智能化推进及车型布局逐步完善、高端车型的逐步推出，未来自主车企有望借助品牌塑造及智能化优势扩大高端市场份额 [26] - 建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等华为系主机厂 [26] 推荐标的 - 整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等 [26] - 汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道 [26] - 轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车 [26] - 内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技 [26] - 智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技 [26] - 人形机器人：建议关注"汽车+机器人"双轮驱动标的，双林股份、双环传动、精锻科技、贝斯特 [26] - 北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密 [26] 重点关注公司及盈利预测 - 模塑科技：2024-12-29股价7.41，2023/2024E/2025E EPS分别为0.63/0.77/0.93，PE分别为11.76/9.62/7.97，投资评级为买入 [28] - 华阳集团：2024-12-29股价31.41，2023/2024E/2025E EPS分别为0.94/1.26/1.68，PE分别为33.41/24.94/18.71，投资评级为未评级 [28] - 双林股份：2024-12-29股价29.62，2023/2024E/2025E EPS分别为0.20/0.99/1.03，PE分别为148.10/29.92/28.76，投资评级为买入 [28] - 精锻科技：2024-12-29股价9.29，2023/2024E/2025E EPS分别为0.56/0.67/0.85，PE分别为16.59/13.87/10.93，投资评级为买入 [28] - 雷迪克：2024-12-29股价31.09，2023/2024E/2025E EPS分别为1.17/1.22/1.52，PE分别为26.57/25.48/20.45，投资评级为买入 [28] - 中汽股份：2024-12-29股价6.17，2023/2024E/2025E EPS分别为0.12/0.14/0.20，PE分别为51.42/43.91/31.48，投资评级为未评级 [28]