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定量策略周观点总第169周:风险偏好共振提升-20250630
华鑫证券· 2025-06-30 08:54
核心观点 - 本周在中美关税可能达成谅解、美联储部分委员不排除七月降息、以伊地缘风险被市场定价结束的三重利好下,全球资产风险偏好集体提升,AI+科技硬件相关市场表现较好,台湾市场跨境流入最多,美股、德股、日股、AH 均同步共振 [3][28] - 本周行情并非新波段起点,而是四月开始全球风险偏好同步达到极度悲观后,共振上行行情的延续 [3][4] - 建议放弃对单一资产、单一逻辑的押注,通过“全天候”思路,在主要驱动因素上保持一定平均配置,先求不败再适当参与 Risk On 时段获取波段收益,关注进攻资产 AI+科技硬件+大金融和避险资产长债+黄金+红利低波 [4][5][29] 本周最新观点 各市场投资建议 - A股:跟随全球风险资产共振上行,通过非银、半导体、电池板块参与,预计转为小微盘轮动的结构行情,上证高度或在3500 - 3550,保持较低仓位 [27] - 港股:跟随全球风险资产共振上行,海外市场共振反弹后短期调整空间有限,通过港股非银、恒生科技参与,上调至中等仓位 [27] - 美股:纳斯达克100创四月反弹新高,短期或进入逼空融涨阶段,积极参与AI、半导体硬件相关板块,上调至中等仓位 [27] - 美债:短期美债基金受疲软通胀数据、零售销售数据等因素推动上涨,中长期继续看多美债陡峭化,主要持有短期美债基金 [27] - 日股:日经指数月内上涨4.3%,较解放目低点上涨27%(年初至今下跌80个基点),关税交易是主要催化剂,风险/回报偏向下行,维持中等仓位 [27] - 德股:欧洲官员若接受美欧协议中10%的“互惠”关税底线,将是积极进展,继续看好德股,保持中等仓位 [27] A股风格与行业配置 - A股策略:七月淡化指数,关注AI硬件、消费、军工等结构行情,红利成长风格和大小盘风格均平配 [27] - 黄金:风险偏好提升短期压制黄金表现,保持组合内一定对冲仓位,在3150美元附近寻找交易机会,下调为中等仓位 [27] - 小微智:六月市值风格调整为平配 [27] - 红利成长:预计红利股继续占优 [27] - 行业选择:关注AI+硬件、军工、消费、银行、保险、半导体、人工智能、军工食品饮料、养殖等行业 [27] 组合策略历史净值 - 涉及A股仓位择时、A股多空择时、港股仓位择时、A股小微盘择时、A股红利成长择时、美股择时、黄金择时、ETF组合策略(偏股型、偏债型)等策略的历史净值情况 [11][13][15] 资产定价逻辑 - 资产定价逻辑包含地缘政治(暂时影响短期)、关税(影响中期至2025年底)和做空美元/美国财政纪律(影响长期至2026年底甚至本届美国政府任期结束),随事件冲击不断轮换发酵 [3][28] - 地缘因素更多影响油价、金价,前期主要权益市场未因以伊冲突大幅调整,未来向上动力有限 [3] - 市场预期关税豁免到期后续延,未来可能接受美国10%额外增加关税要求,当前主要风险资产几乎未对关税影响定价 [3] - 虽本周美国参议院取消税收法案中899条款缓解债务担忧,但美元走弱和对美国政府财政纪律不信任的长期逻辑仍坚实 [4]
三诺生物(300298):公司动态研究报告:业绩符合预期,CGM有望进入加速兑现期
华鑫证券· 2025-06-29 23:13
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 三诺生物业绩符合预期,CGM业务有望进入加速兑现期,公司深耕血糖检测领域地位领先,看好后续CGM获批后美国市场放量 [1][7] 各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入44.43亿元,同比增长9.47%,归母公司净利润3.26亿元,同比增长14.73%;2025年第一季度实现收入10.42亿元,同比增长2.76%,归母净利润0.72亿,同比减少-10.90% [4] 市场地位 - 血糖产品占据零售市场近50%的市场份额,拥有超2200万用户,与超4000家经销商、近600家连锁药房展开合作,线上业务覆盖超20家主流电商平台,巩固了在血糖检测市场的领先地位 [4] 国际化布局 - 2024年11月,子公司与A.MENARINIDIAGNOSTICSS.r.l.签署为期7年的《经销协议》,覆盖超20个国家和地区,推动CGM产品在欧洲市场放量;2024年12月,自主研发的CGM产品通过FDA 510(k)受理审核,进入实质性审查阶段 [5] 产品获批情况 - 2024年12月,第二代CGM产品获III类NMPA医疗器械注册证,有效期至2029年12月12日,精准度对标国际一线,MARD值降至8.71%,达到国际领先水平,强化用户粘性和市场竞争力 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为48.87、55.72、61.29亿元,EPS分别为0.71、0.94、1.14元,当前股价对应PE分别为30.9、23.4、19.2倍 [7] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测,如营业收入增长率2025 - 2027E分别为10.0%、14.0%、10.0%,归母净利润增长率分别为22.2%、32.5%、21.6%等 [9][10]
瑞迈特(301367):公司动态研究报告:业绩符合预期,打造全球呼吸机一体化龙头
华鑫证券· 2025-06-29 23:13
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 瑞迈特业绩符合预期,毛利率稳步提升,耗材业务增长,全球市场布局良好,产品竞争力强,随着海外市场推进业绩有望持续增长 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价79.8元,总市值72亿元,总股本9000万股,流通股本5700万股,52周价格范围58.42 - 92.6元,日均成交额8868万元 [1] 业绩表现 - 2024年公司营业收入8.43亿元,同比减少24.85%,归母净利润1.55亿元,同比减少47.74%;2025年一季度营业收入2.65亿元,同比增长38.11%,归母净利润0.72亿元,同比增长44.11% [3] - 2023、2024、2025Q1毛利率分别为46.14%、48.34%、49.57%,呈稳步提升态势 [3] 耗材业务 - 2024年耗材收入2.84亿元,同比增长46.22%,国际化布局持续深耕 [4] - 美国市场通过专业团队推广和免费发放面罩提升影响力;欧洲市场成立法国子公司,解决医保报销和完善设施吸引合作 [4] 市场地位 - 2023年家用无创呼吸机全球市占率12.4%排名第二,国内市占率30.6%,国产无创呼吸机品牌中国市场排名第一 [5] - 截止2024年年报,产品销售覆盖全球100多个国家和地区,获多项认证,进入多国医保市场 [5] - 2024年7月与RH签订5年独家经销协议拓展北美市场 [5] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为10.13、12.68、16.10亿元,EPS分别为2.60、3.35、4.47元,当前股价对应PE分别为30.7、23.8、17.9倍 [6] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-24.9%|20.1%|25.1%|27.0%| |归母净利润增长率|-47.7%|49.7%|29.0%|33.4%| |毛利率|48.3%|50.1%|50.1%|50.2%| |ROE|5.5%|7.8%|9.5%|11.8%| |资产负债率|17.1%|17.0%|17.0%|17.1%| |总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.4| |EPS(元/股)|1.73|2.60|3.35|4.47| |P/E|46.0|30.7|23.8|17.9|[9][10]
纳思达(002180):公司动态研究报告:信创业务不断推进,芯片业务持续创新
华鑫证券· 2025-06-29 23:13
报告公司投资评级 - 买入(首次)[2] 报告的核心观点 - 看好公司打印机业务市占率稳步提升,集成电路业务全面布局,未来有望带来新增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年第一季度纳思达实现营业收入59.27亿元,同比下降5.79%;归母净利润为0.84亿元,同比下降69.64%,扣非归母净利润0.80亿元,同比下降69.83% [4] - 奔图打印机业务和利盟打印机业务营收分别同比下降3.34%和4.85%,奔图国际打印机销量同比下降27.11%,且奔图费用同比增长21.45%;集成电路业务营收同比下降19.72%,但极海微总体芯片出货量达1.25亿颗,同比增长9.38%,非耗材芯片销量同比增长38.22% [4] 打印机业务 - 公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四,奔图激光打印机业务全球出货量增速引领行业,利盟激光打印机在全球中高端激光打印机细分市场占有率领先 [5] - 旗下通用打印耗材业务、通用打印耗材芯片业务、打印机主控芯片业务均处于全球细分行业翘楚 [5] - 信创市场方面,奔图在金融等重点行业不断取得突破,2024年奔图信创市场出货量同比增长50%,产品出货结构明显改善 [5] - 奔图积极拓展海外市场,已销往海外110余个国家和地区,占奔图总出货量的比例接近50% [5] 芯片业务 - 汽车电子领域,极海微推出多款汽车芯片产品,在国内外主流车厂均实现项目定点,开始批量出货上车,且在3个赛道长线布局 [6] - 工业电子领域,极海微推出G32R5系列高性能实时控制DSP芯片等多款芯片,形成丰富产品矩阵,针对人形机器人应用全面布局,部分已实现批量出货 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为292.15、325.99、364.21亿元,EPS分别为0.7、1.05、1.18元,当前股价对应PE分别为33、22、19倍 [8] 财务数据 - 2024 - 2027年公司营业收入增长率分别为9.8%、10.6%、11.6%、11.7%,归母净利润增长率分别为 - 112.1%、32.6%、49.8%、13.2% [10][11] - 毛利率分别为32.3%、30.3%、31.0%、30.8%,净利率分别为3.1%、3.4%、4.6%、4.6%,ROE分别为7.3%、9.0%、12.2%、12.4% [11] - 资产负债率分别为72.6%、71.5%、70.1%、68.4%,总资产周转率分别为0.7、0.8、0.8、0.8 [11] - EPS分别为0.53、0.70、1.05、1.18元,P/E分别为43.5、32.8、21.9、19.3,P/S分别为1.2、1.1、1.0、0.9,P/B分别为3.2、3.0、2.7、2.4 [11]
固定收益周报:6月财政发债力度超预期-20250629
华鑫证券· 2025-06-29 19:25
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国仍处于边际缩表过程,稳定宏观杠杆率方向不变,资金面大趋势保持中性,股债性价比趋势上偏向债券,权益风格趋势上偏向价值,目前长债性价比略优于价值类权益资产,推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [7][16][22] - 关注美国季度实际GDP同比增速能否及何时跌破趋势水平,以及中国5%左右名义经济增速是否成为未来1 - 2年中枢目标 [7][16][19] 各部分总结 国家资产负债表分析 - 负债端:2025年5月实体部门负债增速8.9%,预计4月为年内高点,6月降至8.8%,年底降至8%;金融部门资金面边际松弛但难持续,预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日;政府债上周净增6703亿元超计划,5月末政府负债增速14.8%,预计6月升至15.3%,年底降至12.5% [2][17][18] - 货币政策:上周资金成交量环比降、价格环比升、期限利差走扩,一年期国债收益率周末收至1.35%,预计下沿1.3%,十债与一债期限利差中枢预估40个基点,对应十债收益率下沿1.7%,三十年与十年国债利差中枢20个基点,对应三十年国债收益率下沿1.9% [3][18] - 资产端:5月物量数据较4月走弱,两会定2025年实际经济增速目标5%左右,名义增速目标4.9%,需确认5%名义增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][5][19] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面松弛,股牛债平,风格成长占优,股债性价比偏向股票,十债收益率上行1个基点至1.65%,一债收益率下行1个基点至1.35%,期限利差走扩至30个基点,30年国债收益率上行1个基点至1.85% [6][21] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动,负债端实体部门负债增速下行,货币配合财政震荡中性;2016年起中国进入国家资产负债表边际收缩状态,2023年配置黄金时代开启,股债性价比偏向债券,股票配置红利加成长,债券配置久期加信用下沉 [20] - 预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日,美国一季度实际GDP同比增长2.1%,关注后续季度增速能否及何时跌破趋势水平;缩表周期下股债性价比趋势偏向债券,权益风格偏向价值,目前长债性价比略优,推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [7][22][23] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股放量上涨,上证指数涨1.91%,深证成指涨3.73%,创业板指涨5.69%;申万一级行业中计算机、国防军工等涨幅大,石油石化、食品饮料等跌幅大 [28] 行业拥挤度和成交量 - 截至6月27日,拥挤度前五为电子、计算机等,后五为综合、美容护理等;本周拥挤度增长前五为非银金融、计算机等,下降前五为医药生物、机械设备等;国防军工、银行等拥挤度分位数相对高,房地产、农林牧渔等相对低 [31] - 本周全A日均成交量1.49万亿元较上周上升,非银金融、国防军工等成交量同比增速高,石油石化、美容护理等涨幅小 [33] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中计算机、国防军工等涨幅大,石油石化、食品饮料等跌幅大 [36] - 截至2025年6月27日,2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有煤炭、石油石化等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现,5月全球制造业PMI回落,主要经济体多数回升,CCFI指数上涨,港口货物吞吐量回升,韩国出口增速先降后升,越南微降 [40] - 内需方面,二手房价格微涨,数量指标涨跌互现,高速公路货车通行量走高,产能利用率4月回落、5月回升、6月延续,汽车成交量处高位,新房成交低,二手房成交相对高,全国城市二手房挂牌价指数和生产资料价格指数环比上涨 [40] 公募市场回顾 - 6月第4周主动公募股基多数跑赢沪深300,10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为4.9%、4%、3.5%、2.5%,沪深300周度涨2% [56] - 截至6月27日,主动公募股基资产净值3.5万亿元,较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [56] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限,价值风格占优概率高,红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征,推荐A + H红利组合(20只个股)和A股组合(20只个股),集中在银行、电信等行业 [60]
汽车行业点评报告:商务部开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动,政策加码新能源车下乡再提速
华鑫证券· 2025-06-29 19:19
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025年汽车以旧换新补贴政策延续与优化将刺激新能源汽车消费,建议关注江淮汽车、赛力斯、长安汽车、奇瑞汽车、小鹏、小米、上汽等自主品牌整车 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月汽车(申万)表现分别为-2.3、-3.7、30.0,沪深300表现分别为1.6、0.2、13.3 [2] 政策事件 - 6月23日商务部办公厅发布通知,开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动,主题为“乐享消费 '焕'新出行”,时间从7月到12月 [4] 活动举措 - 商务部通过“政策 + 活动”双轮驱动模式推进新能源汽车下乡,包括落实以旧换新政策、创新消费场景、依托特色场所办活动、完善县乡使用环境等四大核心举措 [5] 补贴新政 - 2025汽车置换补贴新政规定,报废符合条件旧车买新能源乘用车补贴20000元,报废符合条件燃油乘用车买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴15000元 [5] 重点关注公司及盈利预测 | 公司代码 | 名称 | 2025-06-29股价 | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000625.SZ | 长安汽车 | 12.70 | 1.08 | 1.29 | 1.58 | 11.76 | 9.84 | 8.04 | 买入 | | 600418.SH | 江淮汽车 | 39.95 | 0.12 | 0.25 | 0.47 | 332.92 | 159.80 | 85.00 | 买入 | | 601127.SH | 赛力斯 | 132.73 | 3.84 | 4.61 | 5.08 | 34.57 | 28.79 | 26.13 | 买入 | [9]
诺思兰德(430047):公司动态研究报告:NL003临床试验取得关键性进展,商业化步伐加快
华鑫证券· 2025-06-29 17:03
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 诺思兰德眼科药品持续为创新管线输血,核心创新药稳步推进,NL003临床进展显著,生产基地建设推进顺利,预测2025 - 2027年收入和盈利情况向好 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年公司营收7211万元,同比增长20.8%,归母净利润 - 4518万元,亏损收窄;2025年一季度营收1642万元,同比增长1.85%,归母净利润 - 771万元,同比减亏37.01% [4] - 截至2024年年报,公司有8个滴眼液产品注册批件,涵盖多个适应症,眼科药品为核心收入来源,为新药研发输血 [4] 核心创新药进展 - NL003项目III期溃疡组和静息痛组临床试验均完成揭盲,商业化进入加速期;2024年8月静息痛适应症III期临床试验揭盲,主要终点指标结果符合预期,给药组优于安慰剂组;2024年9月通过注册检验,生产工艺达GMP标准,建立稳定可控生产与质量管理体系 [5] 生产基地建设 - 北京通州区生物工程新药产业化项目取得阶段性进展,建成后将提升生产能力,为创新药商业化落地提供保障;2024年10月在上海开设分公司 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为0.88、1.85、3.71亿元,EPS分别为 - 0.19、 - 0.01、0.30元,当前股价对应PE分别为 - 114.7、 - 2402.2、70.6倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(百万元)|72|88|185|371| |增长率(%)|20.8%|21.7%|110.8%|100.5%| |归母净利润(百万元)|-45|-51|-2|83| |摊薄每股收益(元)|-0.16|-0.19|-0.01|0.30| |ROE(%)|-11.9%|-15.2%|-0.7%|20.4%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|238|207|253|428| |非流动资产合计|240|235|225|214| |资产总计|478|441|479|643| |负债合计|97|106|145|237| |股东权益|380|335|333|406|[11] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|72|88|185|371| |营业成本|33|37|55|103| |费用合计|87|103|139|200| |营业利润|-40|-45|-2|73| |净利润|-40|-45|-2|73| |归母净利润|-45|-51|-2|83|[11] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|-40|-30|22|109| |投资活动现金净流量|-23|3|8|9| |筹资活动现金净流量|26|0|0|0| |现金流量净额|-37|-27|30|118|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|20.8%|21.7%|110.8%|100.5%| |毛利率|54.4%|57.4%|70.1%|72.2%| |净利率|-55.1%|-51.2%|-1.2%|19.7%| |ROE|-11.9%|-15.2%|-0.7%|20.4%| |资产负债率|20.4%|24.0%|30.4%|36.8%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.4|0.6| |EPS|-0.16|-0.19|-0.01|0.30| |P/E|-129.7|-114.7|-2402.2|70.6| |P/S|81.3|66.8|31.7|15.8| |P/B|17.7|20.9|21.1|16.2|[11]
电子行业周报:我国可控核聚变再迎重磅投资,华为发布盘古大模型5.5-20250629
华鑫证券· 2025-06-29 15:42
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 6月23 - 27日当周电子行业上涨4.61%位列第7 ,细分板块涨跌分化 ,集成电路封测板块涨幅最大达8.32% [4] - 中油资本等拟增资32.75亿元投资可控核聚变项目 ,产业落地进度或提前 [5] - 华为发布盘古大模型5.5 ,具备用国产算力训练世界一流大模型的能力 [6][7] 各部分总结 股票组合及其变化 - 本周重点推荐关注可控核聚变和华为大模型相关公司 ,如联创光电、寒武纪等 [15][16] - 6月23 - 27日当周海外龙头呈上涨态势 ,超威半导体领涨涨幅为12.14% ,费城半导体指数近两周震荡上行 [20][21] 周度行情分析及展望 - 跨行业比较 ,电子行业当周涨4.61%位列第7 ,市盈率52.20 ;细分板块中集成电路封测涨幅最大 ,模拟芯片设计等估值靠前 [25][30] - 当周重点关注公司周涨幅前十中PCB和消费电子零部件及组装各占两席 ,波长光电等涨幅居前 [31][35] - 列出行业重点公司估值水平和盈利预测 ,涉及Chiplet、EDA等多个分类 [37][40] 行业高频数据 - 台湾电子行业指数近两周 ,半导体等指数先跌后涨 ,计算机及外围设备行业指数震荡 ;近两年各细分板块指数有不同走势 [41][42] - 中国台湾IC各板块产值同比增速自2023年Q2反弹 ,需求逐步回升 [51] - 存储芯片价格整体波动下降 ,全球半导体销售额自2024年4月触底攀升 ,面板价格保持稳定 [53][55][59] - 2025年4月国内手机出货量同比降1.70% ,全球2024年手机出货量回暖 ,无线耳机出口呈复苏趋势 ,智能手表2024年反弹后2025年Q1产量同比下降 ,2025年Q1全球PC出货量同比下滑2.88% ,新能源车销量保持强劲增长 [61][63][64][65][66] 近期新股 - 矽电股份是半导体探针测试领域国产替代领军企业 ,掌握多项核心技术 ,2024年营收5.08亿元 ,净利润0.92亿元 [71][72][75] - 弘景光电致力于光学镜头及摄像模组 ,积累大量核心技术 ,2024年营收10.92亿元 ,净利润1.65亿元 [77][79][81] 行业动态跟踪 - 半导体领域 ,美国AI芯片创企Snowcap Compute获融资 ,三星发布Exynos 2500芯片 ,我国发布龙芯3C6000处理器 [86][87][90] - 消费电子领域 ,苹果将调整App Store ,三星推出人工智能家居创新技术 ,Ceva推出MotionEngine™ Hex软件 [91][93][95] - 汽车电子领域 ,小米YU7上市 ,订单强劲或使特斯拉面临降价压力 ,比亚迪在欧洲市场销量领先特斯拉 [96][98][100] 行业重点公司公告 - 伟测科技拟实施2025年限制性股票激励计划 [104] - 易德龙股东王明部分股份质押 ,累计质押股份占其所持股份比例为69.98% [104] - 佳禾智能使用自有资金进行现金管理 ,未到期金额6.5亿元未超额度 [104]
汇纳科技(300609):公司动态研究报告:实控人拟变更,有望切入3D打印领域
华鑫证券· 2025-06-29 14:30
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“增持”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 看好传统主业逐步好转,同时有望拓展 3D 打印业务带来新的增长机会 [8] 各部分总结 实控人变更情况 - 5 月 9 日公司公告,原实控人张宏俊将部分股份转让给金石一号和宝金石一号,江泽星拟认购定增股票,完成后实控人将变更为江泽星 [4] 新实控人背景 - 江泽星是金石三维董事长,该公司是领先的增材制造综合解决方案提供商,技术路线广、产品系列全,近年复合增长率超 50%,净利润规模全国前三,SLA 光固化打印机出货量行业第一 [5] 公司业务发展规划 - 汇纳科技拟借助实控人变更和募资机遇,开展增材制造业务,优化产品结构,提升销售规模和市场份额 [6] 公司现有业务情况 - 公司是人工智能和大数据应用方案提供商,有商业服务与公共服务两大业务板块,营收从 2020 年到 2024 年 CAGR 为 13.53%,2022 - 2024 年归母净利润亏损逐年收窄 [7] 盈利预测 - 暂不考虑拓展 3D 打印业务,预测 2025 - 2027 年净利润分别为 0.09、0.27、0.43 亿元,EPS 分别为 0.08、0.23、0.36 元,当前股价对应 PE 分别为 433、146、93 倍 [8] 财务预测 - 给出 2024A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测,如营收增长率、归母净利润增长率、毛利率等 [10][11]
伊之密(300415):公司动态研究报告:技术双引擎驱动装备升级,全球化战略稳步推进
华鑫证券· 2025-06-28 16:46
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 伊之密依托技术创新,高端注塑机和超大型压铸机技术取得突破,全球化战略稳步推进,有望受益于工业4.0升级与下游高端需求扩容,首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 高端注塑机技术进阶 - 下游新能源汽车等领域需求扩张驱动行业增长,中国塑料机械出口额占全球近20%,本土企业推动行业向精密化等方向升级 [4] - 伊之密2024年推出第六代A6系列高端智能注塑机,全电动注塑机持续增长,产品系列完善,进口替代空间大 [4] - 公司2024年蝉联中国塑机制造综合实力40强第2名及塑料注射成型机行业18强第2名,A6系列获海外客户高度认可 [4] 超大型压铸机技术突破 - 新能源汽车产业推动大型复杂压铸件需求激增,超大型压铸机成为核心装备 [5] - 伊之密推出LEAP系列大型压铸机,成功研制7000T、9000T超重型机型,提升了压铸件质量和稳定性 [5] - 公司与头部企业合作,在全国压铸机行业排名靠前,技术与客户网络驱动其卡位新能源汽车轻量化机遇 [5] 全球化战略推进 - 伊之密业务覆盖90多个国家和地区,合作超40家海外经销商,2024年外销收入13.95亿元,同比增长27.45% [6] - 公司进行海外产能建设,美国、印度、墨西哥工厂有不同功能,预计墨西哥工厂2025年投入使用 [6] - 以双品牌协同和本土化深耕为驱动,推进注塑机、压铸机等业务发展 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为62.33、73.91、86.09亿元,EPS分别为1.56、1.86、2.19元,当前股价对应PE分别为12.8、10.7、9.1倍 [8] 财务数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|5,063|6,233|7,391|8,609| |增长率(%)|23.6%|23.1%|18.6%|16.5%| |归母净利润(百万元)|608|729|872|1,026| |增长率(%)|27.4%|20.0%|19.6%|17.6%| |摊薄每股收益(元)|1.30|1.56|1.86|2.19| |ROE(%)|20.2%|20.9%|21.6%|21.8%|[10] - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2024 - 2027年的财务状况和经营成果,包括流动资产、营业收入、净利润等指标 [11]