市场情绪与ETF表现 - 受雅鲁藏布江下游水电工程开工刺激，建材、稀土、矿业、能源、基建相关ETF涨幅居前，工银瑞信、嘉实、广发、华富旗下稀有金属主题ETF涨超10% [1] - 国泰中证煤炭ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、嘉实中证稀土产业ETF、华泰柏瑞中证稀土产业ETF、富国中证稀土产业ETF、易方达中证全指建筑材料ETF等涨超9% [1] - 香港证券ETF周成交额超1000亿元，最新规模突破200亿元，从100亿元到200亿元仅用15个交易日 [2] 宽基与行业ETF成交情况 - 中证A500相关ETF总成交额超1200亿元，沪深300相关ETF、科创50相关ETF成交额均超300亿元 [2] - 港股医药板块成交活跃，港股创新药、港股通创新药相关ETF成交额分别超425亿元、310亿元 [2] - 上证指数连续四个交易日上涨，一度突破3600点，券商板块表现活跃 [2] 资金流向与风险偏好 - 30年国债ETF跌超1.5%，博时、鹏扬旗下30年国债ETF一周净流入分别为52.72亿元、36.73亿元 [2] - 货币ETF遭遇大量赎回，银华日利ETF一周净流出超30亿元，华宝添益ETF、海富通短融ETF分别净流出21.08亿元、12.66亿元 [3] - 香港证券ETF一周净流入37.62亿元，富国中证港股通互联网ETF净流入35.24亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF净流入超20亿元 [3] 行业主题ETF加仓趋势 - 钢铁、化工、建材、机器人、有色等行业主题ETF普遍呈现资金净流入，国泰中证钢铁ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、广发中证基建工程ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、富国中证全指建筑材料ETF等净流入超10亿元 [3] - 沪深300、A500相关ETF资金净流入，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达中证A500ETF一周净流入均超10亿元 [4] 机构观点与投资方向 - 有色金属、非银金融和银行板块涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产板块仍为负收益 [4] - 重点关注"反内卷"政策效应、内需复苏、新质生产力等方向，产能供需矛盾突出的中游制造业、上游原材料行业有望受益 [4] - 内需复苏值得期待，基建或为对冲内需压力的重要手段，内需相关资产投资或迎来新一轮春天 [5] - 新质生产力为重要投资线索，AI模型迭代与应用渗透率提升推动效率提高，创新药、高端制造等产业有望成为主线 [5] - 财政支出加快，重大项目建设推进，政策在制造业投资、服务消费、科技创新等领域持续发力，宏观基本面稳定性有望增强 [6]

市场行情与政策支持 - 上证指数突破3600点创今年以来新高 投资者情绪明显升温 [1] - A股市场走强得益于政策端支持 如鼓励上市公司回购注销股份 [1] - 若回购注销股份实现常态化 将显著提升A股对投资者的吸引力 [1] 投资理念与方法 - 投资需"找主因" 核心逻辑未变则不应轻易改变原定路径 [1] - 长期持有两类公司：能改变世界的公司和能不被世界改变的公司 [1][2] - 基本面分析是核心理念 偏好轻资产、高盈利且ROE连续五年超20%的企业 [2] - 选股靠常识 技术进步引领者或行业龙头是重点标的 [3] - 投资结果差异源于对好公司的定义不同及能否扛住深度回调 [3] 行业与公司偏好 - 白酒行业龙头品牌价值稳固 虽受需求端压力但核心竞争力未削弱 [7] - AI产业链是未来十年重要方向 看好算力、应用和云计算细分领域 [8] - 港股互联网平台企业现阶段更具吸引力 新消费公司表现突出 [7] - 美股经历4月回调后性价比提升 存在较多投资机会 [7] 公司发展历程 - 东方港湾2004-2007年投资收益达十几倍 管理规模超30亿元 [5] - 2008年金融危机导致净值回撤 管理规模一度降至8亿元 [5] - 2023-2024年连续两年蝉联国内百亿级私募冠军 最新管理规模约300亿元 [5] - 全球化投资体系覆盖A股、港股、美股 注重多市场机会挖掘 [6] 风险管理与策略调整 - 2008年和2012年重大回撤后 加强系统性风险预警和减仓避险机制 [6] - 资管行业需平衡客户持有体验 坚守优质标的需匹配风险控制 [6]

科创主题基金市场概况 - 截至6月末全市场科创主题基金产品数量已攀升至200只左右 [1] - 上半年新成立科创主题基金近百只，合计首发规模近700亿元 [1] - 浙商资管推出首只覆盖科创板全貌的指数产品——浙商汇金上证科创板综合指数基金 [1] 科创板指数产品优势 - 上证科创综指覆盖科创板近97%市值，样本数量远超科创50（市值覆盖率45%）等传统指数 [1] - 三大独特优势：全链条覆盖大中小市值企业、行业配置均衡（半导体/电力设备/机械制造/医药生物）、未来一年归母净利润预期同比增速60% [2] - 可实现全市场打包，分散个股风险并捕捉板块整体成长红利 [2] 科技板块投资前景 - 通信/电子/计算机/传媒等科技板块业绩近几个季度名列前茅并进入上行通道 [3] - 部分半导体公司单季度业绩已超越2021-2022年行业景气高峰 [3] - 科技行业相对估值处于近年低位，预期2025下半年至2026年将出现估值和业绩双击 [3] 市场风格研判 - 下半年市场风格或再度向科技倾斜，重点关注三季度下旬和四季度初时间窗口 [3] - 中国经济抗风险能力质变，但新旧动能切换未完成叠加外部不确定性，A股或延续震荡格局 [2] 投研团队与策略 - 浙商资管科技团队由5名8年以上经验的专家构成，完整穿越智能手机/信创/半导体等多轮周期 [4] - 采用"基准不偏离，细节可优化"策略：利用6个月建仓期择机配置，侧重细分行业龙头 [4][5] - 对同质化竞争的小权重公司适当舍弃，强化对优质龙头公司的跟踪 [5]

行业趋势与市场表现 - 量化指增产品凭借系统化投资策略在风格快速轮动的行情中受到投资者关注，口碑和规模表现良好 [1] - 自5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》后，多家公募机构将量化指增业务列为发展重点，中小公募尤为积极 [1] - 截至6月末，超90%的公募量化产品上半年获正收益，诺安多策略A等近一年累计单位净值增长率超100% [2] - 上半年82.9%的量化指增基金跑赢基准，高于全市场基金70.5%和被动指数型基金79.6%的比例 [3] - 2024年公募量化产品跑赢基准比例为53%，显著高于全市场基金的38%，长期超额收益能力突出 [3] 产品结构与规模 - 截至2025年6月末，公募量化基金总规模达2927.59亿元，其中量化指增产品规模占比67.8%（1985.34亿元/363只） [4] - 主动量化产品规模920.66亿元（301只），量化对冲产品规模21.59亿元（19只） [4] - 头部代销平台蚂蚁基金新增"指数+"板块，重点推广博道、中金等绩优量化团队产品 [5] 策略与技术优势 - 量化指增产品通过多因子模型筛选股票，结合风险控制和交易成本控制模型，80%以上非现金资产配置于标的指数成分股 [5] - 超额收益核心在于捕捉市场有效性不足，运用估值、动量、成长等多维度因子挖掘定价偏差 [5] - 贝莱德系统化投资（SAE）利用另类数据（如社交媒体、电商数据）和AI技术构建组合，中国市场数据丰富度远超海外 [7] 政策与竞争格局 - 《程序化交易管理实施细则》对私募量化冲击较大，公募量化因合规优势更受青睐 [6] - 中小公募以量化指增为突破口，避开同质化严重的纯指数产品竞争 [4] - 截至7月25日，年内逾100只指增基金申报，超2024年总量（110只）；发行量达90余只，为2024年全年的2倍以上 [6] 机构动态与产品布局 - 中金基金计划完善量化产品矩阵，包括宽基指增、行业指数增强及"量化+"绝对收益产品 [7] - 贝莱德加速布局中国量化市场，已推出沪深300和中证A500指增策略 [7] - 博道基金迭代多因子模型框架，华商基金等年内发行3只及以上指增产品 [6][7] 下半年展望 - 博道基金认为海外流动性宽松叠加国内结构性增长亮点，量化增强类产品配置价值凸显 [7] - 创金合信基金看好北交所中长期投资价值，强调自下而上选股与风险控制 [8]

基金经理郑宁的投资理念 - 基金经理郑宁深受价值投资文化熏陶，以中性自由现金流假设下的隐含回报率为核心定价逻辑，构建风险收益比最高的投资组合 [1] - 投资逻辑强调给不确定性定价，关注资产隐含现金流概率分布水平，而非单纯追求确定性 [2] - 配置标准以隐含回报率为准绳，不盲目追求高壁垒资产，更重视被低估的高赔率机会 [2] 创新药领域的投资实践 - 2022年三季度起重仓创新药个股，因当时优质公司估值极低且在中性现金流假设下具备高风险补偿溢价 [2] - 2022年创新药持仓盈利，2023年因CXO业绩降速和消费复苏不及预期果断减持 [3] - 当前组合持仓因其他医药细分领域弱势而"被动"向创新药集中 [3] 组合构建方法论 - 仓位管理采用四维度（基本面/估值面/资金面/政策面）打分体系，极端分位时逆向调整仓位（25%分位以下弱市加仓，75%分位以上强市减仓） [3] - 行业与个股配置互补：优先选择基本面改善+估值低+政策友好+机构低配的行业，同时跟踪隐含回报率高的细分领域提前布局 [3] - 平衡胜率与赔率，不排斥高赔率低胜率资产，通过动态比较持续优化组合风险收益比 [3] 创新药行业前景判断 - 当前行情由基本面驱动，BD出海/利润兑现/研发进展超预期，叠加低估值/政策支持/机构低配三重利好 [3] - 部分港股创新药龙头仍被低估，隐含回报率可观 [4] - 中国创新药企凭借研发转化和临床资源优势形成飞轮效应，处于全球领先地位，出海回报契合高质量发展诉求 [4][5] - 行业格局将由新入局者和转型成功的传统药企主导，后者因估值便宜成为重点关注方向 [5] 组合管理动态 - 创新药公司业绩兑现使组合成长因子暴露度下降，价值因子暴露度提升，整体锐度降低 [5] - 未来关键考验在于左侧卖出时机把握，预计基本面驱动行情可能持续2-3年，龙头公司仍有可观增长空间 [5]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨2 03%至1741 26点 上证指数上涨1 67% 深证成指上涨2 33% 创业板指上涨2 76% 沪深300指数上涨1 69% [1] - 智飞生物上周涨幅达17 29%领跑 中微公司上涨9 67% 中国中免和上海家化分别上涨8 41%和8 07% 爱美客等7只成分股涨幅超7% [1] - 2025年以来药明康德累计上涨64 98% 信立泰上涨59 44% 科沃斯和中际旭创涨幅超50% 安集科技上涨47 32% [2] 成分股动态 - 上周涨幅超5%的成分股包括泰格医药 宝信软件 以岭药业 中芯国际 卓胜微 科大讯飞 北方华创 [1] - 2025年涨幅超20%的成分股包括丸美生物 中航沈飞 华谊集团 澜起科技 华大基因 我武生物 恒瑞医药等 [2] - 北方华创 海大集团 广联达 兆易创新等2025年累计涨幅超10% [2] 机构观点 - 星石投资指出当前股市结构健康 板块轮动有序 赚钱效应有望持续 增量政策预期和海外因素改善对市场形成支撑 [2] - 沣京资本认为短期以结构性行情为主 需跟踪高频数据变化 结合财报寻找业绩支撑标的 关注宏观政策落地效果 [3] - 中期视角下中国权益资产或迎价值重估 符合经济转型方向的板块更具表现潜力 [2][3]

相关资料显示，国金红利量化选股混合型证券投资基金主要投资于红利主题相关上市公司。基金股票资 产（含存托凭证）占基金资产的比例范围为60%-95%，其中投资于该基金界定的红利主题相关股票比例 不低于非现金基金资产的80%。 在红利主题的界定上，个股需为中证红利指数成分股和备选成分股，或是在过去两年中，至少有一年实 施现金分红且现金分红率或股息率处于市场前50%的上市公司非ST及*ST股票。 量化策略为红利投资赋能 令市场关注的是，量化策略如何实现为红利投资赋能？ □本报记者 王宇露 在利率持续走低、股市反复震荡的环境下，红利资产凭借需求刚性、现金流稳定等属性，业绩韧性与防 御属性凸显。在此背景下，国金红利量化选股混合型证券投资基金于7月28日开始发行。 拟任基金经理马芳近日在接受中国证券报记者采访时表示，红利策略的中长期配置价值日渐凸显，而量 化策略重塑了红利投资的逻辑，在追求底层贝塔收益的同时，还有机会获得超额收益，组合具备更大的 收益弹性空间。未来随着市场上量化资产规模的扩大，公募量化的相对优势会更加显著。 红利资产价值凸显 马芳认为，当前10年期国债收益率不断走低。在低利率环境下，红利资产以其股息率相对较 ...

行业主题基金表现 - 今年以来A股热点板块持续轮动 部分行业主题基金或押注单一赛道的基金取得不错业绩 回报率排名居前 [1] - 一季度鹏华碳中和主题A重仓人形机器人概念股 回报率达60.26% 成为一季度回报率最高的主动权益类基金 [1] - 二季度医药板块异军突起 医药主题基金实现反超 上半年回报率排名前十的基金中有长城医药产业精选A等多只医药主题基金 [2] - 非医药主题基金如平安核心优势A和诺安精选价值A也重仓医药股 前十大重仓股中均以医药股为主 [2] 均衡分散投资策略 - 广发成长领航A坚持均衡分散投资 上半年回报率排名前十 前十大重仓股涵盖新消费 汽车 医药等多个行业 [2] - 恒越匠心优选一年持有A 诺安多策略A等上半年回报率超过40% 未押注单一行业 投资组合覆盖农业 医药 化工 机械 服装等多个行业 [3] - 广发成长领航一年持有一季度回报率39.48% 上半年回报率68.29% 展现出较好的稳定性 [3] 集中持仓与分散投资对比 - 持仓高度集中的基金往往有更高波动性和更显著的投资者回报差 收益爆发力强但市场风格切换时容易大幅下挫 [4] - 行业主题基金在短期市场热度驱动下易吸引跟风资金 行业步入逆风期时会出现剧烈回撤 [4] - 合理的资产配置和分散投资能提高获取收益的胜率 而非押中某个风口行业 [4]

● 本报记者 杨洁 作为科技成果转化的"关键枢纽"，技术交易市场如何助力科技创新成果加快从实验室走向产业化？ 日前，上海技术交易所总裁颜明峰接受了中国证券报记者专访。他认为，科技服务业大有可为，"技术 交易的核心在于权属清晰、估值精准、流通顺畅，我们希望加强确权、估值、交易全流程服务体系建 设，让科技创新成果价值得到公正体现，更好地提升科技成果转化的效率和概率。" 场内交易年内有望突破千亿元 上海技术交易所成立于1993年，由科技部和上海市人民政府共同组建，是首家国家级常设技术市场。颜 明峰告诉记者，2020年10月，上海技术交易所正式开市，截至目前，其进场技术交易额已达到760亿元 左右，进场的技术成果数超过13000项，主要分布于电子信息、生物医药和先进制造等领域，与上海及 整个长三角地区的科创资源禀赋密切相关。 "随着整个社会对科技创新成果转化的重视程度与日俱增，以及全国技术要素交易市场的大力建设，未 来场内技术交易量还会有质的飞跃。我们预计，到今年年底上海技术交易所场内技术交易额能够突破 1000亿元。"颜明峰说。 他坦言，相对于场外交易，技术交易场内交易量还很小，"技术交易本身是信息不对称的市场，在 ...

● 本报记者 乔翔 在2025世界人工智能大会（WAIC 2025）现场，一场特殊的"人机对决"牵动着全球科技界的神经——著 名数学家、菲尔兹奖首位华人得主丘成桐教授团队的命题被投射在巨幕上，上海人工智能实验室、商汤 科技、阶跃星辰、MiniMax四家机构的基础大模型同时开动"大脑"飞速运算。 大屏左侧，人工智能（AI）推理过程实时展示。其中，上海人工智能实验室的Intern-IMO系统通过自然 语言推理完成几何构型分析与归纳证明；商汤科技"日日新"大模型在证明其中一个问题时，通过引入精 妙的变量代换，将看似复杂的恒等式两端化归为统一的三角形式。整个解答逻辑清晰，揭示了问题背后 的数学结构之美…… 这并非科幻场景，而是WAIC 2025"人工智能的数学边界与基础重构"高端论坛的现场。当万亿参数大模 型遭遇数学推理的"深水区"，上海正将这场关乎AI未来的"智力基建"竞赛，转化为驱动产业变革的硬核 引擎。 AI与数学成焦点 上海科技大学蔡明亮教授点评称，大模型在概率递推问题中展现的逻辑链完整性令人惊讶，但在需 要"反直觉"构造的场景仍显不足，而这正是人类数学家的核心价值所在。 完善融合发展生态 AI与数学这对"双 ...