报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求预期转弱，震荡下行；螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤宽幅震荡；硅铁、锰硅节前交易情绪转弱，宽幅震荡；原木低到港低库存，震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价746.0元/吨，跌16.0元/吨，跌幅2.10%，持仓494,550手，减少3,368手；部分进口矿现货价格持平，部分国产矿价格下跌；基差扩大，部分价差缩小 [4] - 1月CPI环比涨0.2%、同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%，PPI环比涨0.4%、同比降1.4%；中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 [4] - 铁矿石趋势强度 -1 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605收盘价3,055元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%，成交555,957手，持仓1,942,442手，减少87,095手；热轧卷板期货HC2605收盘价3,222元/吨，持平，成交277,887手，持仓1,482,223手，减少51,469手；现货价格均持平，部分价差变动 [6] - 2月12日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹降22.52万吨，热卷降1.4万吨，五大品种合计降25.84万吨；总库存方面，螺纹增67.25万吨，热卷增11.57万吨，五大品种合计增104.98万吨；表需方面，螺纹降45.73万吨，热卷降9.35万吨，合计降71.58万吨 [7] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降2.2%、生铁日产环比降3.0%、钢材日产环比增3.2%；钢材库存量环比降8.8%、比年初增4.0%、比上月同旬增4.0%、比去年同旬降4.2%、比前年同旬增20.6% [8] - 12月部分轧机产量有升有降，部分品种板产量同比有增有减，除中厚宽钢带环比上涨外其他产品价格下降；1 - 12月部分轧机累计产量同比有升有平，部分品种板累计产量同比有增有减 [8] - 必和必拓上半年铁矿石产量创新高，接受部分铁矿石价格下调；2025年12月我国进口钢材量环比增4.2%、均价环比涨11.0%，1 - 12月累计进口量同比降11.1%；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5516元/吨，跌22元；硅铁2605收盘价5492元/吨，跌8元；锰硅2603收盘价5728元/吨，跌34元；锰硅2605收盘价5770元/吨，跌30元；部分现货价格给出；部分价差有变动 [10] - 内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂2月10日第二台66000KVA新增产能点火，预计2月末出铁；Jupiter 3月暂不向中国提供锰矿供应和报价，预计春节后发布4月锰矿报盘 [10] - 2月12日硅铁不同规格不同地区有报价及价格变动，硅锰6517有南北报价；2月12日兰炭原料端红柳林块煤起拍价、竞拍量、成交均价等有变动 [11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤期货JM2605收盘价1121元/吨，涨1元，涨幅0.1%，成交461599手，持仓412479手，减少54413手；焦炭期货J2605收盘价1682元/吨，涨18元，涨幅1.1%，成交14281手，持仓35250手，减少2273手；现货价格均持平，部分基差和价差有变动 [14] - 2月14日CCI冶金煤指数部分给出；2月13日炼焦煤线上竞拍挂牌量6.1万吨，流拍率15%较昨日下降14%，平均溢价31.5元/吨，市场交易氛围转弱，竞拍资源跌幅4 - 7元/吨 [14] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [17] 原木 - 不同合约收盘价有涨有跌，成交量多数下降，持仓量有增有减；部分现货价格持平；部分价差有变动 [18] - 1月CPI环比涨0.2%、同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%，PPI环比涨0.4%、同比降1.4%；中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 [20] - 原木趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货股指板块短期和中期震荡，日内偏强，整体呈震荡整理态势，核心逻辑是政策利好预期升温，且增量资金持续流入股市，中长期上行逻辑较稳固，春节假期海外利空效应弱，预计节后首日高开，节后首周临近两会，流动性回流推动市场风险偏好回升，股指将震荡偏强运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是政策利好预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及IF、IH、IC、IM品种，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是假期前最后一日各股指低开低走大幅收跌，沪深京三市成交额19989亿元，较上日缩量1618亿元，原因是临近假期资金面趋紧、投资者担忧不确定性而离场，不过政策面利好和增量资金流入趋势不变，春节假期海外利空弱，2月23日港股科技股反弹，预计节后首日高开，节后首周临近两会，流动性回流推动市场风险偏好回升，股指将震荡偏强运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕需关注美国关税政策，春节美豆变化不大；豆一需关注市场情绪，或稳中偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，2月13日下午DCE豆一2605收盘价4674元/吨，涨98元（+2.14%）；DCE豆粕2605收盘价2800元/吨，涨18元（+0.65%）；2月23日CBOT大豆05收盘价1150.25美分/蒲，跌3.5美分（-0.30%）；CBOT豆粕05收盘价312.2美元/短吨，跌2.0美元（-0.64%） [1] - 现货方面，山东日照豆粕（43%）报价3070 - 3090元/吨，青岛3090 - 3100元/吨，烟台3080 - 3120元/吨；华东张家港、泰州、南通、镇江报价3050 - 3060元/吨，南京、宁波3060元/吨；华南广东东莞报价3050 - 3070元/吨，广西防城港、钦州3090 - 3100元/吨 [1] - 产业数据方面，节前2月12日豆粕成交量1.55万吨/日，节前2月6日当周库存88.16万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 2月23日CBOT大豆期货大多期约收盘下跌，基准期约收低0.3%，因交易商评估最高法院驳回特朗普进口关税裁决对美出口的影响 [1][3] - 特朗普在最高法院驳回关税计划后，上周五实施10%临时关税并展开新调查，周六将进口商品临时关税提至15%，交易商关注其他国家是否报复 [3] - 分析师认为最高法院裁决或降低中国大量购买美豆可能性，美国贸易代表称达成贸易协议国家暂无退出计划，欧盟寻求新关税计划细节并准备暂停批准美欧贸易协定程序 [3] - 咨询机构AgRural估计巴西2025/26年度大豆收割进度完成30%，为五年来同期最慢水平 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年春节长假期间海外市场整体中性偏暖 A50期货先扬后抑 其波动受美股和港股影响 AI与机器人板块行情大概率传导至节后A股成核心进攻主线 港股权重互联网股走弱使节后A股相关板块面临短期调整压力 美国最高法院裁定特朗普关税无效降低节后A股走弱风险 A50期货尾盘反弹为A股节后开盘注入利好预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4643.00、4627.00、4587.20、4534.60 涨跌分别为 -76.20、 -90.40、 -96.00、 -94.60 沪深300涨跌幅分别为 -1.61、 -1.92、 -2.05、 -2.04 成交量分别为14390.00、71794.00、23917.00、10218.00 持仓量分别为17126.00、156477.00、85096.00、33029.00 持仓量增减分别为 -337.00、4143.00、5753.00、1134.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3025.00、3020.00、3018.00、2986.00 涨跌分别为 -56.80、 -63.60、 -64.40、 -66.60 上证50涨跌幅分别为 -1.84、 -2.06、 -2.09、 -2.18 成交量分别为9191.00、38269.00、9246.00、4499.00 持仓量分别为7720.00、63684.00、27324.00、11733.00 持仓量增减分别为 -479.00、6796.00、1880.00、1082.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8283.00、8274.80、8165.40、8048.20 涨跌分别为 -162.40、 -171.00、 -182.60、 -184.80 中证500涨跌幅分别为 -1.92、 -2.02、 -2.19、 -2.24 成交量分别为15402.00、81351.00、32994.00、12159.00 持仓量分别为13672.00、140501.00、99362.00、44977.00 持仓量增减分别为 -4591.00、 -1944.00、4559.00、2588.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8200.00、8189.00、8021.60、7852.00 涨跌分别为 -142.00、 -145.60、 -156.20、 -150.40 中证1000涨跌幅分别为 -1.70、 -1.75、 -1.91、 -1.88 成交量分别为23295.00、114424.00、33376.00、15133.00 持仓量分别为20759.00、185460.00、110563.00、63084.00 持仓量增减分别为 -6643.00、 -1601.00、1656.00、2233.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -16.00、 -5.00、 -8.20、 -11.00 前值分别为 -2.60、0.20、0.60、 -7.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4713.82 前两日值4724.30 涨跌幅 -0.22 成交量（亿手）前值173.39 前两日值187.00 总成交金额（亿元）前值4334.29 前两日值4503.40 [1] - 上证50指数前值3034.35 前两日值3079.73 涨跌幅 -1.47 成交量（亿手）前值45.95 前两日值44.40 总成交金额（亿元）前值1259.66 前两日值1304.13 [1] - 中证500指数前值8299.59 前两日值8423.57 涨跌幅 -1.47 成交量（亿手）前值202.79 前两日值212.14 总成交金额（亿元）前值4063.20 前两日值4383.20 [1] - 中证1000指数前值8204.83 前两日值8314.83 涨跌幅 -1.32 成交量（亿手）前值261.15 前两日值277.60 总成交金额（亿元）前值4389.24 前两日值4678.60 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2516.85、4525.55、2633.26、6361.97 前2日值分别为2595.95、4697.52、2683.08、6388.61 涨跌幅（%）分别为 -3.05、 -3.66、 -1.86、 -0.42 [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20928.86、8295.26、6380.50、3325.12 前2日值分别为20940.88、8416.72、6440.93、3341.57 涨跌幅（%）分别为 -0.06、 -1.44、 -0.94、 -0.49 [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5647.95、2375.27 前2日值分别为5672.92、2388.96 涨跌幅（%）分别为 -0.44、 -0.57 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -17.41、 -33.41、 -73.21、 -125.81 前2日值分别为 -0.18、 -2.78、 -36.78、 -90.98 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -9.35、 -14.35、 -16.35、 -48.35 前2日值分别为3.07、3.27、1.47、 -28.53 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -16.59、 -24.79、 -134.19、 -251.39 前2日值分别为24.63、25.23、 -73.57、 -188.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -4.83、 -15.83、 -183.23、 -352.83 前2日值分别为30.57、23.17、 -132.83、 -310.63 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4082.07、14100.19、8589.07、3275.96 前2日值分别为4134.02、14283.00、8662.45、3328.06 涨跌幅（%）分别为 -1.26、 -1.28、 -0.85、 -1.57 [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为27081.91、56825.70、6837.75、24991.97 前2日值分别为26413.35、57467.83、6909.51、25260.69 涨跌幅（%）分别为2.53、 -1.12、 -1.04、 -1.06 [1] 宏观信息 - 美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法 商务部回应正评估 中方敦促美方取消单边关税措施 注意到美方准备采取贸易调查等替代措施 中方将密切关注维护自身利益 [2] - 美国海关与边境保护局2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税 欧洲议会谈判团队暂停批准欧盟与美国贸易协议工作并推迟投票 特朗普警告利用裁决"玩花招"的国家将面临更高关税 [2] - 特朗普称关于可能对伊朗开战的报道错误 更愿达成协议 若不能则对伊朗及人民是糟糕的一天 此前有消息称其倾向对伊朗进行军事打击 [2] 行业信息 - 国家能源局将发布新型能源体系和分领域能源规划 推进重大工程和"小而美"项目建设 如雅下水电工程、"三北"风电光伏基地、电动汽车充电网络提升工程等 [2] - 大模型独角兽月之暗面（Kimi）连续融资超12亿美元 旗下K2.5大模型发布不到一个月 近20天累计收入超2025年全年 增长受全球付费用户及API调用量大涨驱动 [2] - 2025年下半年重点城市100条商业街商铺平均租金环比下跌0.47% 全年累计下跌0.81% 跌幅较2024年扩大0.39个百分点 2025年四季度全国重点城市主要商圈写字楼平均租金环比下跌0.44% 跌幅较三季度扩大0.11个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球糖市整体过剩，北半球糖产处于增产周期拖累糖价，但原糖价格偏低，预计短期震荡；国内南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加且进口超出预期，预计郑糖短期偏弱运行 [5] - 棉花假期美棉受出口销售大增提振价格走高，国内郑棉节后或高开，下游复工但订单偏弱、库存偏高压制上行，有政策托底、植棉面积调减预期与外盘走强支撑，预计主力偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603前日收盘价分别为5222、5211、5213，较前2日收盘价分别跌37、43、38，涨跌幅为 -0.70%、 -0.82%、 -0.72%；持仓量分别为122692、420258、3410，较前一日分别增减 -645、 -23073、 -661 [2] - 11号糖2603、2607、2605前日收盘价分别为14.47、13.98、14.29，较前2日收盘价分别涨0.17、0.15、0.16，涨跌幅为1.19%、1.08%、1.13%；持仓量分别为83807、194394、135781，较前一日分别增减 -10358、417、383 [2] 现货市场 - 白糖柳州、昆明现货价现值分别为5370、5170，前值分别为5370、5175；柳州、昆明基差SR2509现值分别为157、 -43，前值分别为119、 -76 [2] - 白糖巴西配额内、配额外进口价现值分别为3331、4239，前值分别为3374、4295；泰国配额内、配额外进口价现值分别为3847、4912，前值分别为3878、4952 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量为14461，有效预报为717，仓单 + 预报为15178；ICE11号糖非商业多头持仓为171981，非商业空头持仓为425573，多空比为0.40 [2] 行业信息 - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量60.9万吨，同比增154.39%；产糖量0.5万吨，同比降36.31%；2025/26榨季截至1月下半月累计产糖量4024万吨，同比增0.86% [3] - 1月巴西累计出口食糖218.3万吨，同比增15.1%；对中国出口32.7万吨，同比增42.3%；2月前两周出口糖131.38万吨，日均出口量较上年2月全月日均增44% [3] - 2025/26榨季截至2月14日印度有454家糖厂开机生产，甘蔗入榨量24195.9万吨，累计产糖2253万吨，较上榨季同期增13.9%；印度批准本榨季新增50万吨食糖出口配额，累计达200万吨 [4] - 2025/26榨季截至2月15日泰国甘蔗入榨量7850万吨，同比增12.6%；累计产糖812万吨，同比增15.3%；平均出糖率10.34%，同比提升0.25个百分点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期国际金价“先抑后扬、强势突破”，国内沪金节后补涨预期强烈，短期关税裁决与地缘冲突共振驱动，中长期去美元化、地缘风险等因素支撑黄金重回上行通道，白银因工业与金融属性共振显著反弹，节后有望跟随外盘延续强势 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1113.46，较前日收盘价1129.74跌16.28，跌幅1.44%；沪金2604昨日收盘价1110.100，较前日收盘价1126.120跌16.020，跌幅1.42%；沪银2606昨日收盘价19570，较前日收盘价20348跌778，跌幅3.82%；沪银2604昨日收盘价19782，较前日收盘价20626跌844，跌幅4.09% [2] - 沪金2606持仓量92475，成交量63719；沪金2604持仓量153140，成交量303568；沪银2606持仓量128713，成交量346255；沪银2604持仓量181220，成交量556455 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1108.50，较前日收盘价1122.92跌14.42，跌幅1.28%；伦敦金昨日收盘价5227.43美元/金衡盎司，较前日收盘价4921.11涨121.10，涨幅2.46%；上海白银T+D昨日收盘价19270，较前日收盘价19670跌400，跌幅2.03%；伦敦银昨日收盘价88.19美元/金衡盎司，较前日收盘价75.22涨2.11，涨幅2.81% [2] 库存情况 - 上期所白银库存现值353,559千克，较前值349,633千克增加3926千克；COMEX黄金库存现值33,774,507金衡盎司，较前值33,920,235金衡盎司减少145728金衡盎司；COMEX白银库存现值364,003,133金衡盎司，较前值366,257,039金衡盎司减少2253907金衡盎司 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值97.73，较前值97.74跌0.01；标普500指数现值6,837.75，较前值6,909.51跌71.76；10年期美债收益现值4.03%，较前值4.08%跌0.05%；布伦特原油现值71.12，较前值71.24跌0.12；美元兑人民币现值6.9114，较前值6.9016涨0.0098 [2] 宏观消息 - 特朗普对针对伊朗有限军事选项不满，顾问警告打击可能无法起到决定性作用并导致更大规模冲突 [3] - 瑞银重申对黄金积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司，因美国与伊朗紧张局势下地缘政治风险高企、美联储宽松周期预计继续，且2025年全球黄金需求突破5000吨，供应增长受限 [3] - 特朗普政府考虑对大型电池、生铁与铁质配件等六种行业征收新的“国家安全关税”，关税将根据《1962年贸易扩展法》第232条款征收，与新的全球15%关税分开实施，调查及开征时间尚不清楚 [4] - 特朗普称关于凯恩将军反对对伊朗开战的报道不实，凯恩将军不希望战争但认为若军事对抗伊朗能轻易获胜，自己更愿达成协议而非打仗，否则对伊朗及人民将是糟糕一天 [4] - 当地时间23日，欧盟外长会未就新一轮对俄制裁方案达成一致，决定将俄罗斯驻欧盟代表团最大规模限制在40人以内 [5]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动震荡加剧 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席为核心扰动 其政策立场偏鸽但不及预期 提名宣布后美元短线走强拖累铂钯 且提名需参议院确认 进程及后续政策独立性仍存不确定性 短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上鲍威尔司法调查仍动摇美元信用 全球央行购金潮延续 去美元化下铂钯储备价值凸显 格陵兰岛地缘风险反复为价格提供阶段性托底 美联储6月降息预期未变 长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端铂供需缺口明确 氢能需求激增叠加南非产能约束 支撑强劲 钯供应刚性 混动需求与严苛排放政策托举需求 现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑 需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年2月24日pt2606、pt2608、pt2610收盘价分别为523.80、517.10、509.20 较前收盘价涨跌分别为-21.35、-22.15、-25.40 涨跌幅分别为-3.92%、-4.11%、-4.75% 持仓量均为12639 成交量分别为6333、216、118 现货升贴水分别为1.25、7.95、15.85 [1] - 2026年2月24日pd2606、pd2608、pd2610收盘价分别为416.80、410.00、409.15 较前收盘价涨跌分别为-13.35、-17.60、-18.45 涨跌幅分别为-3.10%、-4.12%、-4.31% 持仓量均为4196 成交量分别为3225、57、93 现货升贴水分别为-6.8、0、0.85 [1] 现货市场 - 2026年2月24日上海铂、伦敦铂、周大福铂、老凤祥铂前收盘价分别为525.05元/克、2145.00美元/盎司、836.00元/克、960.00元/克 涨跌分别为-15.99、24.00、31.00、0.00 涨跌幅分别为-0.030%、0.011%、0.039%、0.000% [1] - 2026年2月24日中国钯、俄罗斯钯前收盘价分别为410.00元/克、4123.41卢布/克 涨跌分别为-9.00、-136.93 涨跌幅分别为-0.021%、-0.032% [1] - 2026年2月24日铂/钯、上海铂/伦敦铂、pt2608 - pt2606、pt2610 - pt2606、中国钯/俄罗斯钯、pd2608 - pd2606现值分别为1.28、1.06、-6.70、-14.60、1.08、-6.80 前值分别为1.78、-2.88、-9.10、-11.10、0.72、0.00 [1] 库存情况 - 2026年2月24日NYMEX铂库存量、注册仓单分别为578,195.22盎司、313,567.94盎司 金交所铂成交额、成交量均为0 较前值增减均为0 [1] - 2026年2月24日NYMEX钯库存量、注册仓单分别为186,268.54盎司、148,317.64盎司 较前值增减均为0 [1] 相关衍生品 - 2026年2月24日美元指数、标准普尔指数、美债收益、纳斯达克指数、道琼斯指数现值分别为97.74、6,837.75、4.03、22,627.27、48,804.06 较前值增减分别为0.00、-71.76、-0.05、-258.80、-821.91 [1] - 2026年2月24日沪金2604、沪金2606、沪金2608现值分别为1110.10、1113.46、1116.38 较前收盘价增减分别为-16.02、-16.28、-15.44 [1] - 2026年2月24日沪银2604、沪银2606、沪银2608现值分别为19782.00、19570.00、19432.00 较前收盘价增减分别为-844、-778、-608 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变 在连续三次降息25个基点后暂停行动 符合市场预期 美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点 与特朗普"钦点"理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 接替将于5月结束任期的鲍威尔 这一提名还需获得参议院批准 部分参议员表示将阻止对沃什的提名或认为其并非理想人选 沃什曾持鹰派货币政策立场 近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 2026年1月我国制造业市场需求有所收紧 但企业生产保持扩张态势 产业结构继续优化 服务业运行态势相对稳定 企业预期持续向好 1月份中国制造业采购经理指数为49.3% 比上月下降0.8个百分点 装备制造业采购经理指数为50.1% 高技术制造业采购经理指数为52% 装备制造业和高技术制造业稳中向好发展 制造业产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议 要求2026年支付结算工作围绕"十五五"规划和金融强国建设目标 推动现代化支付体系高质量发展 包括加快建设人民币跨境支付体系 严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管 做好优化支付服务工作 提升支付系统服务质效等 [3]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 假期间ICE原糖自低位回升，全球食糖供需平衡表宽松预期对糖价施压，但印度小幅下调糖产预期，中印泰三国糖产进度稳中推进，假期前国内外糖市呈现外弱内强局面，国内中长期基本面偏空氛围仍存，节后继续关注5300元/吨附近压力，节后开盘白糖或有小幅补涨行情，可考虑日内短多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前SR605合约收盘价5211元/吨，日跌幅0.82%；SR609合约收盘价5222元/吨，日跌幅0.70% [1] 重要资讯 - 2月18日，巴西中南部地区1月下半月甘蔗压榨量接近60.9万吨，2025/26作物年度甘蔗压榨量达6.0164亿吨，较上年同期减少2.16% [1] - 2月18日，因主要产糖邦降雨过剩致甘蔗产量下降，印度糖产量可能低于最初预期，限制其出口 [1] - 2月23日，巴西2月前三周出口糖1800622.92吨，日均出口量为138509.46吨，较上年2月全月日均出口量增加52% [1] - 节前郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 假期间ICE原糖回升，全球食糖供需平衡表宽松预期施压糖价，印度下调糖产预期，中印泰三国糖产进度推进，截至2月1日糖产量较上年同期增加0.86%，假期前国内外糖市外弱内强，国内中长期基本面偏空 [1] 交易策略 - 节后开盘白糖或有小幅补涨行情，可考虑日内短多 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 下年度在全球棉花供给偏紧的预期影响下，郑棉节后存在上涨动能，05合约保持做多节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交317911，持仓1034726，结算价5月14780，9月14865，1月15245；ICE3月合约结算价63.56涨53点，5月65.14跌49点，7月66.82跌36点，成交约5.5万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨，新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费保持平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国白宫发布双边联合声明，称美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - 节中，ICE美棉期货在利好支撑下涨幅达2.21%，主力05合约结算报价触及月度高位 [2] - 美国农业部预测，2026/27年度全球棉花产量降3%，消费量增1%，消费量将第三次超1.2亿包，近20年棉花占纤维消费比重下滑，全球期末库存预计降5%，棉价或仍承压 [2] - 截至2月12日当周，美陆地棉净签约10.6万吨，至中国净签约0.4万吨 [2] 交易策略 - 05合约保持做多节奏 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期和日内震荡偏弱，中期震荡，需关注MA5一线压力，因现实格局不佳，矿价承压走弱 [2] - 铁矿石需求虽有所改善，但增量空间有限，且供应如期恢复，基本面未好转，叠加中期过剩担忧未退，矿价继续承压偏弱运行，需关注节后钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是现实格局不佳，矿价承压走弱 [2] 行情驱动逻辑 - 假期SGX铁矿石掉期和现货价格走弱，铁矿石供需格局偏弱 [3] - 钢厂生产平稳，矿石终端消耗回升，节前样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，但钢厂盈利不佳，钢市矛盾累积，需求增量空间受限，提振效应不强 [3] - 假期国内港口到货回落，但矿商发运大幅回升，海外矿石供应恢复，内矿生产弱稳，叠加港存高企，矿石供应压力偏大 [3]