报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，库存端压港库存小幅增加，总体基本面弱势；宏观扰动弱化，铁矿回归交易基本面逻辑，下方支撑松动，近期震荡偏弱下行[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约延续弱势，收于753.5元/吨，较前一交易日涨3.5元/吨，涨幅0.47%，成交22.8万手，持仓量46.1万手，沉淀资金76.43亿，下方支撑745附近，上方压力765附近，维持震荡偏弱[1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉754元/吨、超特粉644元/吨价格未变，掉期主力103.65美元/吨（+0.8），掉期小幅反弹、现货波动不大[1] - 青岛港PB粉折盘面价格788.4元/吨，基差34.9元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差21.5元，铁矿9 - 1价差16.5元[1] 基本面梳理 - 澳洲发运环比恢复带动全球发运回升，供应维持宽松预期，太平洋地区飓风扰动可能有限；需求端钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度[2] - 铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解[2] - 美伊冲突预期缓和，铁矿成本抬升和矿山缺油逻辑削弱，市场预期港口部分品种现货流动性放开，扰动因素弱化，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，注意扰动反复风险[2] 宏观层面 - 国内在海外冲突背景下宏观环境平稳，3月制造业PMI回暖，供需均回升[3] - 海外美伊冲突局势反复，霍尔木兹海峡通行量低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，地缘冲突对海外宏观经济现实影响未显著体现，但预期端受损[3]

报告行业投资评级 - 短期偏震荡 [1] 报告的核心观点 - 焦炭主力小幅回调，震荡偏弱，压力关注40均线1700附近，支撑关注前低1607附近 [1] - 焦炭港口库存延续大幅回升、贸易商持续加大采购力度，本周焦炭综合库存下降1.38万吨至1075.95万吨，独立焦企库存绝对水平仍处年内低位，支撑焦企二轮提涨焦炭，钢厂盈利水平有限，按需采购为主 [1] - 焦炭二轮提涨尚未落地，本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利40元/吨，江西、陕西吨焦生产仍旧亏损，其余地区吨焦平均盈利仍为正，江苏盈利超百元 [1] - 本周247家钢厂高炉开工率环比增加0.13%至83.2%，盈利率环比持平于48.05%，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年来历史同期最高水平 [1] - 国内焦煤社会库存总量周环比下降33.39万吨至2503.88万吨，钢厂及焦企采购积极性回落，库存均有下降 [2] - 焦煤延续回调，成本支撑进一步走弱，供应方面，焦化利润尚可，产量相对稳定，焦炭综合库存高位运行，叠加需求弱复苏，供给相对充裕，供需方面焦炭短期无明显驱动，宏观层面，今年政府工作报告再提“反内卷”，关注后续稳增长政策 [2] 各部分总结 行情分析 - 截至4月10日收盘，焦炭主力小幅回调，震荡偏弱，压力关注40均线1700附近，支撑关注前低1607附近，盘中最低1622，最高1668，日内成交15542手，增仓409手，跌幅2.21% [1] 库存情况 - 截至4月10日，焦炭港口库存延续大幅回升、贸易商持续加大采购力度，本周焦炭综合库存下降1.38万吨至1075.95万吨，独立焦企库存绝对水平仍处年内低位，支撑焦企二轮提涨焦炭，钢厂盈利水平有限，按需采购为主 [1] 利润情况 - 焦炭二轮提涨尚未落地，本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利40元/吨，江西、陕西吨焦生产仍旧亏损，其余地区吨焦平均盈利仍为正，江苏盈利超百元 [1] 下游需求 - 本周247家钢厂高炉开工率环比增加0.13%至83.2%，盈利率环比持平于48.05%，日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年来历史同期最高水平 [1] 上游焦煤 - 国内焦煤社会库存总量周环比下降33.39万吨至2503.88万吨，钢厂及焦企采购积极性回落，库存均有下降 [2] - 焦煤延续回调，成本支撑进一步走弱，供应方面，焦化利润尚可，产量相对稳定，焦炭综合库存高位运行，叠加需求弱复苏，供给相对充裕，供需方面焦炭短期无明显驱动，宏观层面，今年政府工作报告再提“反内卷”，关注后续稳增长政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆抛储高成交叠加溢价支撑价格,但终端恐高或压制短期盘面,后续盘面将延续偏强震荡,国储抛储影响短期价格涨跌 [1] - 4月玉米市场供应增加价格承压,5月后新麦价格成核心变量,后续玉米易涨难跌,五月后价格重心逐渐震荡上移 [2] - 4月新开产蛋鸡数量增加,小码蛋价格偏低,在产蛋鸡存栏高,产能去化慢,鸡蛋上涨趋势性差,后续预估震荡为主 [3][4] - 生猪产能下降效果将显现,猪价有望走出底部区间,但反弹力度取决于产能调减速度与消费恢复节奏,上半年上行动力有限,三季度和年底或价格上移 [4][5] 各行业总结 大豆 - 东北产区基层余粮普遍不多,高蛋白大豆稀缺,部分贸易商低价惜售,农户挺价,但贸易商收购意愿弱 [1] - 多数贸易商库存较往年同期偏多,当前以去库存为主 [1] - 今日国产大豆抛储10万吨,成交率100%,且有价格溢价 [1] - 终端恐高或压制短期盘面,但现货在4500 - 4600有支撑,价格难趋势性下跌 [1] 玉米 - 4月基层农户集中售粮叠加政策粮投放,市场供应增加,价格阶段性承压 [2] - 5月后新麦价格成二季度后半段玉米市场走向核心变量 [2] - 现货抗跌性强,后续玉米易涨难跌,五月后价格重心逐渐震荡上移 [2] 鸡蛋 - 4月新开产蛋鸡数量因2024年12月前后补栏鸡苗出栏小幅增加,多地小码蛋价格偏低 [3] - 春季淘鸡进度加快预期但实际出栏不及预期,养殖户淘鸡意愿分化,在产蛋鸡存栏高,产能去化慢 [3][4] - 三月份蛋鸡存栏去化引发反弹,但存栏仍高,淘鸡持续性不强,鸡蛋上涨趋势性差,后续预估震荡 [4] 生猪 - 能繁母猪调减效果未来几个月显现,猪价有望走出底部区间,反弹力度取决于产能调减速度与消费恢复节奏 [4] - 自繁自养头均亏损超280元,部分养殖户每头亏500元,倒逼养殖端减产 [4] - 西北区域南非口蹄疫疫情暂未波及生猪市场 [4] - 生猪供应端压力逐渐释放,上半年上行动力有限,三季度和年底或价格上移,关注一季度可繁殖母猪数量 [5]

报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2026年4月10日 [2] - 黑色品种研究团队研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - HC2610价格3273，方向回升，主导因素为中东局势总体趋于缓和但仍有不确定因素、铁矿石市场供应再度趋于宽松、周产量至去年11月上旬以来新高、周度需求不增反降、随着需求保持在较高水平近两周供应快速恢复、后市钢材价格走势还需看供需双增条件下双方的力量对比、估值不高有利于筑底后的企稳回升 [6] - J2605价格1640，方向偏弱，主导因素为美伊谈判走向仍有不确定性、独立焦企产量攀升至去年10月下旬以来新高、港口焦炭库存至去年5月初以来新高、钢厂和焦化厂去库、港口补库 [6] - I2609先弱后强，基本面上澳巴发运回升、到港回升，后续到港或先降后升，五大材产量继续回升、需求小幅回落，日均铁水产量再度回升接近240万吨水平，钢厂库存整体持平月底或有所补库，港口库存有所回落整体仍维持高位，有传闻称BHP限制放宽 [6] 跨期与跨品种套利 - RB05 - 10为 - 25；J05 - 09为 - 101；JM05 - 09为 - 147；I05 - 09为21.5；RB/I为4.1128；HC - RB为174；J/JM为1.5530 [6] 单边逻辑依据 RB2610、HC2610筑底回升逻辑 - 消息面上中东局势总体趋于缓和但仍有不利于恢复国际原油市场供需平衡因素，投资者多观望，澳洲和巴西铁矿石发运量明显恢复，国际铁矿石市场供应再度趋于宽松 [7] - 基本面上五大钢材品种周产量连续2周上升至去年11月上旬以来新高，库存延续去化但较上周稍缓，周度需求自去年11月上旬以来新高小幅回落、不增反降；原料方面港口铁矿石库存自1.7亿吨高位有所回落，钢厂铁矿石库存维持在23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降5.8%，到港量环比增2.8%，预计后续到港量将有所回落但整体上仍保持供应相对宽松状态；3月30日至4月6日蒙煤通关量较前一周继续上升，甘其毛都口岸均值增幅为3.8%，大体在17.2 - 21.4万吨区间且4月6日创下1月29日以来新高；焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存则小幅回落 [7][8] J2605、JM2605偏弱震荡逻辑 - 消息面美伊谈判走向仍有不确定性，市场对国际能源品定价以打折方式应对，未出现趋势性走低行情 [9] - 基本面上近期独立焦化企业连续4周盈利但近一周盈利收窄，其焦炭产量攀升至去年10月下旬以来新高；港口焦炭库存连续4周上升至去年5月初以来新高，焦企焦炭库存则连续5周去化，尽管钢厂焦炭库存连续2周去化但仍保持在679 - 698万吨的高位区间；3月30日至4月6日蒙煤通关量较前一周继续上升，甘其毛都口岸均值增幅为3.8%，大体在17.2 - 21.4万吨区间且4月6日创下1月29日以来新高；焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存则小幅回落 [9] I2609先弱后强逻辑 - 基本面上上周澳巴发运调头回升，澳洲热带气旋影响褪去，预计后续发运将逐步修复，上周到港量再度回升，已连续四周有所增长，从近四周发运情况看19港总发运量较前四周下滑3.42%，预计后续到港量将先降后升 [10] - 需求端铁水产量已连续四周有所回升，需求回升趋势明显，4月进入传统用钢旺季，基建、制造业等下游用钢需求同步回暖，市场去库节奏加快，目前利润表现不差，当前螺纹钢、热卷高炉生产均有盈利，随着需求旺季来临，预计中下旬铁水产量预计进一步回升，或突破240万吨水平 [10] - 库存方面本周库存可用天数维持在22天水平，预计后续将继续维持在20 - 23天附近，4月底或有所补库以应对五一假期，近期港库虽有所回落，但依然维持在1.7亿吨附近的偏高水平，考虑到必和必拓铁矿石禁令或已放宽，短期库存可能会进一步回落，整体预计仍维持高位 [10][11] 钢材分析 基本面分析 - 钢材价格：4月10日当周主要螺纹钢现货市场价格涨跌互现，主要热卷现货市场价格稳中有跌，主要市场20mm三级螺纹钢价格环比 - 30元/吨至 + 10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比 - 30元/吨至 + 0元/吨 [12] - 高炉开工与粗钢产量：4月10日当周全国247家钢厂高炉产能利用率自2024年4月以来新低连续4周明显回升并创去年10月下旬以来新高，环比 + 0.75个百分点至89.74%；3月下旬重点大中型企业粗钢日均产量转为回落，较3月中旬环比 - 3.42万吨或1.69%至199.23万吨 [12] - 铁水产量与电炉生产状况：4月10日当周全国日均铁水产量自2024年9月以来新低连续4周明显回升并创去年10月下旬以来新高，环比 + 1.99万吨或0.84%至239.38万吨，87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续6周快速回升并创2024年1月以来新高，环比 + 1.41个百分点至62.63% [15] - 钢材五大品种产量与钢厂库存：4月10日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周上升并创去年9月中旬以来新高，环比 + 8.49万吨或4.10%至215.59万吨，全国主要钢厂热卷周产量转为回落，环比 - 4.60万吨或1.50%至301.61万吨；4月10日全国主要钢厂螺纹钢库存自2024年5月以来新高连续4周回落，环比 - 1.11万吨或0.53%至207.54万吨，全国主要钢厂热轧板卷库存自去年2月中旬以来新高连续6周回落，环比 - 0.91万吨或1.13%至79.43万吨 [15] - 钢材社会库存：4月10日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续4周回落，环比 - 12.44万吨或1.97%至619.66万吨，33个城市热卷社会库自2020年4月以来新高连续4周回落，环比 - 10.20万吨或2.84%至348.68万吨 [19] - 钢材下游需求：1 - 2月份全国房地产开发投资完成额同比 - 11.1%，较去年1 - 12月份降幅明显收窄6.1个百分点；1 - 2月份全国汽车产量同比 - 9.9%，而去年1 - 12月份为增长9.8%；1 - 2月份全国金属切削机床产量同比 + 4.2%，较去年1 - 12月份增幅明显收窄5.5个百分点；1 - 2月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为 + 0.7%、 + 6.5%和 - 0.8%，较去年1 - 12月份分别持平、下降4.9和下降5.6个百分点 [19] - 表观消费量与盘面利润：4月10日当周螺纹钢表观消费量连续6周明显回升并创去年11月下旬以来新高，环比 + 0.88万吨或0.39%至229.14万吨，热卷表观消费量自去年11月下旬以来新高有所回落，环比 - 7.54万吨或2.35%至312.72万吨；4月10日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续2周收窄，环比 + 22.5元/吨至 - 277.1元/吨 [23] - 现货螺纹钢吨钢毛利：4月10日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为收窄，环比 + 32.0元/吨至 - 56.4元/吨，短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为由亏损扩大转为基本持平，维持在 - 106.6元/吨 [28] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷后市还需看供需双增条件下双方的力量对比，估值不高有利于筑底后的企稳回升，消息面和基本面情况与单边逻辑依据中RB2610、HC2610筑底回升逻辑一致 [30][31] - 期现基差：4月10日当周螺纹钢基差连续2周走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至140元/吨；热卷基差表现为连续4周上升，且近期由负基差转为正基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在 - 30至30元/吨 [33][34] 焦炭、焦煤分析 基本面分析 - 焦炭、焦煤价格：4月10日当周主要焦炭现货市场价格由上涨转为基本稳定，主要焦煤市场价格由涨转跌，主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比 + 0元/吨，部分主焦煤市场汇总价格环比 - 40元/吨至 - 6元/吨 [36] - 焦炭周产量与产能利用率：4月10日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量连续5周回升并创去年10月下旬以来新高，环比 + 0.12万吨或0.23%至51.58万吨，全国230家独立焦化厂产能利用率连续5周回升并创去年10月下旬以来新高，环比 + 0.17个百分点至73.94%，全国247家钢铁企业焦炭日均产量自去年7月中旬以来新高小幅回落，环比 - 0.04万吨或0.08%至47.41万吨，全国247家钢铁企业焦炭产能利用率自去年8月初以来新高小幅回落，环比 - 0.07个百分点至86.64% [36] - 焦炭库存与焦化厂利润：4月10日焦炭港口库存连续4周上升并创去年5月初以来新高，环比 + 4.01万吨或1.70%至240.10万吨，247家钢铁企业焦炭库存连续2周回落，环比 - 3.61万吨或0.53%至679.28万吨，230家独立焦化厂焦炭库存自去年7月上旬以来新高连续5周回落，环比 - 2.03万吨或4.44%至43.67万吨；4月10日当周独立焦化企业吨焦平均利润表现为连续4周盈利但近一周有所收窄，环比 - 8元至40元 [39] - 样本矿山周产量、开工率与库存：4月10日当周523家样本矿山日均精煤日均产量自去年5月下旬以来新高小幅回落，环比 - 0.30万吨或0.37%至80.00万吨，523家样本矿山开工率自2024年12月以来新高小幅回落，环比 - 0.12个百分点至91.06%；4月10日523家样本矿山精煤库存自去年11月下旬以来新低有所回升，环比 + 9.15万吨或4.33%至220.45万吨，523家样本矿山原煤库存自1月中旬以来新低有所回升，环比 + 6.97万吨或1.34%至526.97万吨 [42] - 炼焦煤月进口与周库存：1 - 2月份我国炼焦煤进口1982.69万吨，按绝对值同比增5.21%，增幅较1月份收窄12.37个百分点，而去年全年为降2.66%；4月10日港口炼焦煤库存连续3周回升，环比 + 7.38万吨或2.69%至281.65万吨，230家独立焦化厂炼焦煤库存转为明显回落，环比 - 41.83万吨或4.71%至846.07万吨，247家钢铁企业炼焦煤库存转为小幅回落，环比 - 3.65万吨或0.46%至784.62万吨 [46] - 原煤与焦炭月产量：1 - 2月份我国原煤产量7.63亿吨，按绝对值同比降0.32%，而去年1 - 12月份为增1.53%；1 - 2月份我国焦炭产量8254.6万吨，按绝对值同比增0.79%，较去年1 - 12月份增幅收窄2.24个百分点 [46] 结论及建议 - 焦炭、焦煤预计后市或偏弱震荡后完成筑底，而持续走低的空间并不大，消息面和基本面情况与单边逻辑依据中J2605、JM2605偏弱震荡逻辑一致 [50] 铁矿分析 基本面分析 - 铁矿石价格与价差：截至4月9日，本周62%普氏铁矿石指数有所下滑，环比 - 3.5美元/吨或 - 3.24%至104.7美元/吨，截至4月10日，青岛港61.5%PB粉价格小幅回落，环比 - 20元/吨或 - 2.58%至754元/吨，高品矿中，65%卡粉与PB粉价差较上周走扩，环比 + 15元/吨至178元/吨，62.5%PB块与PB粉价差较上周走扩，环比 + 11元/吨至130元/吨，低品矿中，60.5%金布巴粉与PB粉价差较上周有所收窄，环比 + 1元/吨至 - 47元/吨，56.5%超特粉与PB粉价差有所收窄，环比 + 4元/吨至 - 110元/吨 [51] - 铁矿石库存与疏港量：4月10日当周，45港口铁矿石库存有所回落，本周环比 - 80.50万吨至1.6980亿吨；45个港口日均疏港量调头回升，环比 + 2.63万吨至314.62万吨；本周钢厂进口矿库存可用天数较上周持平，维持在22天，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存调头回落，环比 - 46.10万吨或 - 3.40%至1309.21万吨；64家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存调头回升，环比 + 1.47万吨或 + 1.88%至79.62万吨 [55] - 铁矿石发货与到货：4月3日当周，铁矿石澳洲发货量为2369.4万吨，较上周增加506.7万吨，澳洲发至中国量为1428.0万吨，较上周增加588.8万吨，澳洲天气影响已经过去，预计后续发运将逐步修复；巴西发货量为691.2万吨，较上周减少137.7万吨；45个港口铁矿石到港量为2570.7万吨，较上周增加144.4万吨，连续3周回升；近四周澳大利亚、巴西累计发货9075.1万吨，环比上四周减少558.1万吨（ - 5.79%），按船期推算，预计近期到港量或先降后升 [57] - 国内矿产量与开工：2026年1 - 2月份国内铁矿石产量达16164.4万吨，同增2.08%（经调整），较2025年1 - 12月由降转升，较去年同期同样由降转升；截至4月10日，国内186家矿山企业产能利用率调头回升，环比上周 + 2.09个百分点至61.13%，据SMM统计，本周铁

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2606收跌5.90%，远月合约收跌1 - 5%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比上行1.1% [6][38] - 地缘局势不明朗，停火谈判存疑，局势或向中长期转化，绕行预期逐步兑现，航运业基本面格局未变，4月上涨空间受限，船司对运价调整力度下调，期价受限基本面持续承压 [7][39] - 建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪航司报价与货量数据、关注美伊冲突持续性和后续伊朗政权交接进展 [7][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 集运指数（欧线）期货主力合约价格受限基本面继续承压，本周EC2606合约成交量、持仓量小幅波动 [12][14] - 各期货合约周涨跌幅不同，如主力合约EC2606收跌5.90%，远月合约收跌1 - 5%不等；现货SCFIS指数较上周上涨19.57点，环比上行1.1% [6][10][38] 消息回顾与分析 - 美伊将于4月11日会谈，但在停战条款上有分歧，涉及伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航等方面 [18] - 美伊接受停火提议，同意两周内暂停军事行动，但以色列对黎巴嫩袭击不停，伊朗或退出停火协议 [18] - 国际货币基金组织将下调全球经济增长预期，因中东冲突冲击全球经济 [18] - 伊朗关闭霍尔木兹海峡并提出加密货币收费方案，对全球航运秩序构成挑战 [18] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差收缩、价差走阔 [25] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动回升，本周BDI及BPI反弹，运价小幅波动 [30] - 本周好望角型船租船价格大幅回落，人民币兑美元离岸和在岸价差小幅收窄 [33] 行情展望与策略 - 地缘局势不明朗，停火谈判有疑问，局势或中长期化，绕行预期兑现，航运基本面未变，4月上涨空间受限，船司调整运价力度下调，期价承压 [7][39] - 建议投资者谨慎操作，控制风险，跟踪航司报价与货量数据，关注美伊冲突和伊朗政权交接进展 [7][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2606合约短线预计在15300 - 17000区间波动[7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡下滑，主要原料丁二烯价格下行，成本面松动[8] - 近期中东地缘政治局势影响原油及航运，原油及丁二烯区域内供应偏紧，顺丁橡胶受高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，产能利用率低位局面短期难改观，生产企业库存或延续去化节奏[8] - 本周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，因“清明”假期部分企业临时检修，短期随着前期订单交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业有临时性检修或控产安排，将拖累整体企业产能利用率[8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2606合约短线预计在15300 - 17000区间波动[7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡下滑，现货价格在16700 - 18400元/吨之间，主要原料丁二烯价格下行，成本面松动，截止2026年4月9日，中石化化销BR9000出厂价格19200元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在19200 - 19500元/吨[8] - 近期中东局势影响原油及航运，顺丁橡胶受成本和亏损影响，生产企业检修降负普遍，产能利用率低位难改，库存或延续去化；需求端轮胎企业产能利用率环比回落，因假期检修及订单交付、成本高企等因素，部分企业有检修或控产安排[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收跌，周度跌幅9.44%[12] - 截止4月10日，丁二烯橡胶5 - 6价差为285[19] - 截至4月9日，顺丁橡胶仓单21640吨，较上周减少1640吨[22] 现货市场情况 - 截至4月9日，山东市场齐鲁石化BR9000报17300元/吨，较上周减少450元/吨[27] - 截至4月9日，丁二烯橡胶基差为400元/吨，较上周减少15元/吨[27] 产业情况 上游情况 - 截至4月9日，日本地区石脑油CFR中间价报1056.5美元/吨，较上周减少91.25美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报1425美元/吨，较上周减少25美元/吨[30] - 截至4月10日，丁二烯周度产能利用率66.46%，较上周减少0.2%；港口库存31100吨，较上周增加3700吨[33] 顺丁橡胶产量及产能利用率 - 2026年3月份，顺丁橡胶产量12.68万吨，较上月减产1.36万吨，环比减少9.68%，同比减少1.13%，3月内9家企业停工检修，涉及年加工能力67万吨，暂无复工企业[37] - 截至4月9日，国内顺丁胶周度产能利用率40.58%，较上周减少4.2%[37] 顺丁橡胶生产利润 - 截至4月9日，国内顺丁胶生产利润 - 2453元/吨，较上周增加369元/吨[40] 顺丁橡胶库存 - 截至4月10日，国内顺丁胶社会库存35880吨，较上周减少4070吨[44] - 截至4月10日，国内顺丁胶厂商库存28850吨，较上周减少1850吨；贸易商库存7030吨，较上周减少2220吨[44] 下游情况 - 截至4月9日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为76.50%，环比减少1.75个百分点，同比增加2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为70.48%，环比减少1.59个百分点，同比增加3.27个百分点，因假期检修及订单交付、成本高企等因素，部分企业有检修或控产安排[47] - 2026年2月，中国轮胎出口量63.15万吨，环比减少10.49%，同比增加22.34%，1 - 2月累计出口133.69万吨，累计同比增加11.57%；其中小客车轮胎出口量25.76万吨，环比减少9.82%，同比增加17.79%，1 - 2月累计出口量54.32万吨，累计同比增加8.42%；卡客车轮胎出口量34.48万吨，环比减少10.52%，同比增加23.97%，1 - 2月累计出口量73.01万吨，累计同比增加13.07%[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指市场短期受地缘冲突影响区间震荡，中长期随基本面和盈利改善或从流动性驱动转向业绩驱动，可尝试滚贴水策略；国债市场短期方向不明，资金宽松是主要支撑，建议关注做陡策略；航运市场需求平淡、运力偏高，建议关注近月淡季 06 合约逢高空配机会 [13][14][61][117][119] 各目录总结 股指 市场回顾 - 元旦后 A 股因人民币升值和港股领涨开门红，后监管“降温”市场情绪转弱，美以伊冲突使指数回调，本周美伊停战指数上涨，2026 年 4 月 6 - 10 日 A 股放量上行，中小盘股表现强势，期货盘面强于现货 [7][8] - 外围市场美伊地缘冲突使市场情绪反复，短期预计区间震荡，中长期 A 股驱动或转向业绩改善 [13][14] 成交持仓分析 - 股指成交缩量，IF、IH、IC、IM 日均成交量分别为 9.29、4.16、14.58、19.94 万手，较上周变动 -0.05、-0.34、-1.18、-2.61 万手 [15] - 持仓量涨跌互现，IF、IH、IC、IM 日均持仓量分别为 25.53、10.12、28.76、38.82 万手，较上周变动 -0.06、+0.05、-0.02、-0.14 万手 [15] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势分化，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 基差分别收于 -74.57、-26.38、-140.76、-212.43 点，年化基差率分别为 -7.93%、-4.49%、-8.71%、-13.1% [17] - 跨期价差方面，IF、IH、IC、IM 次月与当月合约价差及当季与当月价差均为负，较上周整体收敛 [26] - 跨品种价差方面，本周小盘股表现优，沪深 300/上证 50、中证 1000/中证 500、沪深 300/中证 1000、上证 50/中证 1000 处于不同历史分位水平且有相应变动 [29] 行业板块概况 - 沪深 300 分行业中通信、信息、材料板块领涨，能源、公用、消费板块领跌；中证 500 分行业中信息、通信、工业板块领涨，医药、房地产、消费板块涨幅靠后 [33] - 一级行业中通信、电子、机械设备板块领涨，银行、食品饮料板块领跌 [35][36] 估值比较 - 截至 2026 年 4 月 10 日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 滚动市盈率分别为 14.1048 倍、11.3107 倍、35.5860 倍、48.3470 倍，处于近十年 80.91%、75.23%、87.28%、80.58%分位水平 [37] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场短期方向不明，资金宽松是支撑，周二多数上涨，周三股债齐涨，周四窄幅震荡 [41] - 期现策略中期货表现强于现券，各主力合约基差收窄、IRR 抬升；IRR 策略中各合约无正套空间；基差策略中 10 年合约基差偏低有走阔空间；跨品种策略建议关注做陡策略 [44][48][61] - 债券现货市场本周国债现货收益率跌涨互现，超长端修复，收益率下行幅度大，美债收益率回落 [71] - 资金面月初宽松，央行回笼资金，全口径净回笼 6705 亿元，资金利率跌涨互现，银行 - 非银流动性分层加重 [75][77] - 利率衍生品方面，本周互换品种收益率窄幅变动，流动性预期平稳 [86] 市场分析 - 近期市场逻辑：通胀走高受供给收缩影响，央行货币政策立场不变且呵护操作不停，4 月基本面内需修复偏弱、外需有走弱风险，资金虽有扰动但央行呵护，政策关注 4 月政治局会议表态，下半月或修复 [92] - 本周基本面情况：3 月通胀数据显示 PPI 转正，CPI 不及预期受食品和服务价格回落拖累，PPI 转正受生产资料价格回升拉动 [93] - 下周债市展望：央行回笼资金或使资金面收敛，一季度经济数据公布或使宽松预期降温，债市或偏弱震荡等待修复 [97] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场到期 6035 亿元，有逆回购和买断式逆回购到期 [99] - 重要经济数据有中国社融、进出口、GDP 等数据 [101][102] 航运指数 市场回顾 - 中东局势缓和，集运指数多数下跌，近月合约加速下跌 [103] 集运市场情况 - 现货市场：欧线运输需求稳定，运价小幅回落，船司调降 4 月下半月报价揽货，5 月涨价落地难度大 [109] - 集运供需基本面：供给方面，4 月欧洲集装箱运力高于往年，潜在运力高增，实际运力处于淡季偏高水平；需求方面，欧元区 3 月经济景气不及预期，通胀粘性大，需警惕油价影响 [113][114] 市场展望 - 现货需求平淡，运力偏高，需求端有恶化风险，五一大幅涨价难落地，建议关注近月淡季 06 合约逢高空配机会 [117][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场多空交织，短期行情震荡整理，基本面转弱后开始偏弱运行，但后期农需有支撑，国际尿素上涨有情绪外溢可能，下方有支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 期货低开低走日内下跌，现货代发充裕价格区间未下调，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [1][3] - 基本面边际走弱，个别企业有复产计划，停车与检修并行，供应宽松 [1] - 下游需求进入阶段性淡季，复合肥工厂开工负荷环比下降2.88%，东北地区需求收尾，工厂装置降低负荷，预计下周开工持续向下，维持刚需采购 [1] - 上期厂内库存降至相对低位，国内部分地区需求边际减弱，库存去化困难，本期小幅累库，4月8日尿素厂内库存55.21万吨，环比上周增加3%，预计下周仍小幅增加 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1836元/吨开盘，低开低走，收于1829元/吨，涨跌幅 - 0.54%，持仓量141717手（ - 2038手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 - 522手，空头 - 1589手，齐盛期货净多单 - 712手、信达期货净多单 - 977手，国泰君安净空单 - 1615手，海证期货净空单 + 1402手 [2] - 4月10日尿素仓单数量10300张，环比上个交易日 + 30张，辽宁化肥 + 130张，眉山邦力达（四川农资UR） - 100张 [2] 现货 - 虽期货偏弱波动，但现货代发暂时充裕，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价继续稳定在1810 - 1840元/吨 [1][3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差51元/吨（ + 8元/吨） [6] 供应数据 - 2026年4月10日，全国尿素日产量21.4万吨，较昨日 - 0.08万吨，开工率85.32% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月10日塑料开工率维持在76.5%左右处于偏低水平，PE下游开工率环比回落0.81个百分点至41.02%较往年偏低，清明假期后石化库存较去年同期高15万吨处于近年同期中性偏高水平 [1][5] - 成本端原油价格因美伊谈判不确定反弹后回落，供应上新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年2月已投产近期无新增计划，且塑料开工率持续下降 [1] - 下游农膜旺季趋弱价格持稳，塑料化工反内卷有预期，中东局势影响能源化工及PE进出口，下游采购谨慎成交积极性不高 [1] - 以军打击伊朗石化综合体重创其出口能力，但美伊协议可能停火地缘溢价消退，美伊谈判仍存不确定性，预计塑料价格高位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月10日停车装置变动不大，塑料开工率76.5%左右处于偏低水平，PE下游开工率环比回落0.81个百分点至41.02%，农膜订单顶峰回落且较往年偏低 [1] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五环比减少3万吨至91万吨，较去年同期高15万吨处于近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油因美伊谈判不确定反弹后回落，供应上裕龙石化LDPE/EVA 2月投产近期无新增计划，塑料开工率持续下降 [1] - 下游农膜旺季趋弱价格持稳，塑料化工反内卷有预期，中东局势影响能源化工及PE进出口，下游采购谨慎成交积极性不高 [1] - 以军打击伊朗石化综合体重创其出口能力，但美伊协议可能停火地缘溢价消退，美伊谈判仍存不确定性，预计塑料价格高位震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约高开后减仓震荡下行，最低价8343元/吨，最高价8638元/吨，收盘于8398元/吨，跌幅1.34%，持仓量减少12456手至228878手 [2] - 现货方面，PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -200至 +200元/吨之间，LLDPE报8680 - 9970元/吨，LDPE报11630 - 12610元/吨，HDPE报9300 - 10940元/吨 [4] 基本面跟踪 - 供应端，4月9日新增吉林石化HDPE等停车装置，塑料开工率下跌至76.5%左右处于偏低水平 [5] - 需求方面，截至4月10日当周，PE下游开工率环比回落0.81个百分点至41.02%，农膜订单顶峰回落且较往年偏低 [5] - 清明假期石化库存增加10.5万吨至95万吨，周五环比减少3万吨至91万吨，较去年同期高15万吨处于近年同期中性偏高水平 [5] - 原料端原油，布伦特原油06合约在97美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于1430美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1480美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2609 合约本周五放量增仓、震荡偏弱、小幅下跌，收低 1.32%至 16815 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度缩小至 120 元/吨，受合成橡胶下跌拖累回归基本面，预计后市维持高位震荡偏弱走势 [6] - 甲醇期货 2605 合约本周五缩量减仓、震荡下行、小幅收低，最高涨至 3249 元/吨，最低探至 3060 元/吨，收盘收低 1.49%至 3114 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 280 元/吨，随短期地缘风险降温溢价回吐，预计后市维持震荡偏弱走势 [7] - 原油期货 2605 合约本周五缩量减仓、震荡偏强、小幅收涨，最高涨至 649.0 元/桶，最低跌至 623.7 元/桶，收盘收涨 1.09%至 637.3 元/桶，因短期中东地缘风险降温，伊朗关闭霍尔木兹海峡且与以色列相互袭击，预计后市维持高位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 29 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 69.14 万吨，环比增 0.58 万吨、增幅 0.85%，保税区库存 12.01 万吨、降幅 1.62%，一般贸易库存 57.13 万吨、增幅 1.38%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减 1.10 个百分点、出库率增 1.17 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.48 个百分点、出库率增 0.36 个百分点；中国天然橡胶社会库存 135 万吨，环比降 1 万吨、降幅 0.8%，深色胶社会总库存 91.8 万吨、降 0.3%，浅色胶社会总库存 43.1 万吨 [9] - 截至 2026 年 4 月 10 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 76.50%，环比降 1.75 个百分点、同比升 2.11 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 70.48%，环比降 1.59 个百分点、同比升 3.27 个百分点；本周因“清明”假期个别企业检修、部分企业调整排产，产出量缩减，下周期产能利用率仍有走低预期 [10] - 2026 年 3 月我国重卡市场销售超 13 万辆，环比 2 月增近 8 成，比上年同期的 11.1 万辆增约 17%；1 - 3 月累计销量约 30.9 万辆，同比增约 17% [10] - 2026 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数 57.5%，同比升 2.9 个百分点，环比升 1.3 个百分点，位于荣枯线之上 [10] 甲醇 - 截至 2026 年 4 月 3 日当周，国内甲醇平均开工率 86.29%，周环比降 1.65%，月环比降 0.54%，较去年同期增 6.31%；周度产量均值 205.46 万吨，周环比降 1.71 万吨，月环比增 0.71 万吨，较去年同期的 187.40 万吨增 18.06 万吨 [11] - 截至 2026 年 4 月 3 日当周，国内甲醛开工率 34.24%，周环比增 0.14%；二甲醚开工率 7.37%，周环比降 1.31%；醋酸开工率 83.78%，周环比降 2.86%；MTBE 开工率 55.85%，周环比降 1.46% [11] - 截至 2026 年 4 月 3 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 84.88%，周环比增 2.53 个百分点，月环比增 7.17%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 635 元/吨，周环比降 60 元/吨，月环比降 187 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 75.57 万吨，周环比降 7.10 万吨，月环比降 21.96 万吨，较去年同期增 15.03 万吨；截至 2026 年 4 月 2 日当周，内陆甲醇库存 41.40 万吨，周环比降 2.10 万吨，月环比降 13.84 万吨，较去年同期的 31.16 万吨增 10.24 万吨 [12][13] 原油 - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比降 5 座，较去年同期降 75 座；美国原油日均产量 1365.7 万桶，周环比持平，同比增 7.7 万桶/日 [14] - 截至 2026 年 3 月 27 日当周，美国商业原油库存 4.616 亿桶，周环比增 545.1 万桶，较去年同期增 2184.4 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 3146.5 万桶，周环比增 52 万桶；战略石油储备库存 4.151 亿桶，周环比降 37.8 万桶；美国炼厂开工率 92.1%，周环比降 0.8 个百分点，月环比增 2.9 个百分点，同比增 6.1 个百分点 [14] - 截至 2026 年 3 月 31 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 213488 张，周环比降 20132 张，较 2 月均值增 74379 张、增幅 53.47%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 382072 张，周环比增 66242 张，较 2 月均值增 220678 张、增幅 136.73% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16750 元/吨|-190 元/吨|16815 元/吨|-190 元/吨|-65 元/吨|+0 元/吨| |甲醇|3150 元/吨|-115 元/吨|3114 元/吨|-91 元/吨|+36 元/吨|-24 元/吨| |原油|673.2 元/桶|+52.1 元/桶|637.3 元/桶|-2.7 元/桶|+35.9 元/桶|+54.8 元/桶|[17] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [18][20][22][25][27][29] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [30][32][34][36][38][40] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [45][46][48][50][52]