报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20251117 - 20251121）绿色债券一级市场发行规模减少、二级市场成交额增加且成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交但折价成交比例小于溢价成交 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券26只，合计规模约246.19亿元，较上周减少444.89亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质多样，主体评级多为AAA、AA + 级，涉及多个地域，发行债券种类丰富 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额合计859亿元，较上周增加243亿元 [2] - 分债券种类成交量前三为金融机构债、非金公司信用债和利率债；分发行期限3Y以下成交量最高；分发行主体行业成交量前三为金融、公用事业、房地产；分发行主体地域成交量前三为北京市、广东省、上海市 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交 [3] - 折价率前三的个券为25水能G3、25广西金投PPN002(绿色)、20常鼎绿色债02，主体行业以金融等为主，地域分布以广东省等居多 [3] - 溢价率前三的个券为25鲁宏桥GN005(科创债)、25瑞丰农商行绿债02、25珠城轨MTN001(绿色)，主体行业以金融等为主，地域分布以北京市等居多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业生产表现较弱，人员流动延续上行、货运价格小幅上行，消费市场汽车销售和物价表现下行，投资领域建筑施工较好且商品房市场季节性回升，出口方面港口吞吐量下行但航运指数多数上行，大类资产呈现债指普涨、股指和商品普跌、外币多数下跌的态势 [3] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指普涨，中债 7 - 10 年国开行债指数涨幅达 0.07%；股指普跌，创业板指数跌幅达 6.15%；商品普跌，南华贵金属指数跌幅达 4.07%；外币对人民币多数下跌，日元跌幅最大达 1.19%，美元相对人民币升值，涨幅达 0.14% [3] 工业生产 - 生产表现较弱，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00% [3] - 地产链中，螺纹钢开工率周度环比上行 1.31pcts 至 43.29%，浮法玻璃开工率环比下行 0.34pcts 至 74.96%，磨机运转率周度环比下行 0.39pcts 至 33.29% [3] - 泛消费品链中，涤纶长丝开工率周度环比上行 0.10pcts 至 91.33%，PTA 开工率周度环比下行 1.89pcts 至 74.29%，甲醇开工率周度环比下行 0.17 pcts 至 83.77% [3] - 汽车链中，汽车半钢胎开工率周度环比下行 2.61pcts 至 71.07%，汽车全钢胎开工率周度环比下行 3.19pcts 至 61.31% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比上行 6.45%，国内航班执飞数量 7DMA 环比上行 1.51%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比上行 0.84%；北京地铁客运量下行，上海、深圳和广州地铁客运量上行 [3] - 货运价格小幅上行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比上行 0.02%，总量高于去年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速同比下行，上期汽车批发同比下行 5.00%，零售同比下行 9.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均下行 [3] - 物价表现有所下行，本期电影票房周度环比下行 22%，观影人次 7DMA 周度环比下行 22%，农产品价格有所下行，猪肉价格周度环比下行 0.83%，蔬菜价格周度环比下行 6.08% [3] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行 0.1pcts，水泥价格指数周度环比上行 0.43%，水泥发运率周度环比持平上周；螺纹钢库存周度环比下行 3.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 1.3pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 6.7% [3] - 商品房市场季节性上行，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 24.2%，分能级看一线商品房成交面积下行，二线和三线商品房成交面积均上行；16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比下行 0.1%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.2%；百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所下行，本期港口货物吞吐量周度环比下行 1.1%，集装箱吞吐量周度环比下行 5.4% [3] - 航运指数多数上行，本期 BDI 指数周度环比上行 7.06%，国内 SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 3.98%和上行 2.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025.11.16 - 2025.11.22期间经济高频数据进行分析 指出工业生产表现较弱 人流物流呈人员流动上行、货运价格小幅上行态势 消费方面汽车销售增速同比及物价下行 投资领域建筑施工表现好、商品房市场季节性上行 出口则是港口吞吐量下行、航运指数多数上行 大类资产表现为债指普涨 股指和商品普跌 外币多数下跌 [3] 各目录总结 大类资产 - 本周债指普涨 中债7 - 10年国开行债指数涨幅达0.07% 股指和商品普跌 创业板指数跌幅达6.15% 南华贵金属指数跌幅达4.07% 外币多数下跌 日元跌幅最大达1.19% 美元相对人民币升值涨幅达0.14% [3][8] 工业生产 - 生产表现较弱 上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比下行4.20pcts至24.80% 高炉开工率周度环比下行0.62cts至82.17% 粗钢产量周度环比上行6.00% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行1.31pcts至43.29% 浮法玻璃开工率环比下行0.34pcts至74.96% 磨机运转率周度环比下行0.39pcts至33.29% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比上行0.10pcts至91.33% PTA开工率周度环比下行1.89pcts至74.29% 甲醇开工率周度环比下行0.17pcts至83.77% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行2.61pcts至71.07% 汽车全钢胎开工率周度环比下行3.19pcts至61.31% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.45% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.51% 国际航班执飞数量7DMA周度环比上行0.84% 北京地铁客运量下行 上海、深圳和广州地铁客运量上行 [3] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.02% 总量高于去年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速同比下行 上期汽车批发同比下行5.00% 零售同比下行9.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [3] - 物价表现有所下行 本期电影票房周度环比下行22% 观影人次7DMA周度环比下行22% 农产品价格有所下行 猪肉价格周度环比下行0.83% 蔬菜价格周度环比下行6.08% [3] 投资 - 建筑施工表现较好 本期水泥库容比周度环比上行0.1pcts 水泥价格指数周度环比上行0.43% 水泥发运率周度环比持平上周 螺纹钢库存周度环比下行3.8% 全国盈利钢厂比例周度环比下行1.3pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行6.7% [3] - 商品房市场季节性上行 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比上行24.2% 一线商品房成交面积下行 二线和三线商品房成交面积均上行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行0.1% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所下行 本期港口货物吞吐量周度环比下行1.1% 集装箱吞吐量周度环比下行5.4% [3] - 航运指数多数上行 本期BDI指数周度环比上行7.06% 国内SCFI指数周度环比下行3.98% CCFI指数周度环比上行2.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月17 - 21日我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动下跌 成交规模23.8亿元 主力净流入1732万元 大宗交易总额36822万元 本周无REITs产品新增上市 有2只REITs产品项目状态更新 [1][2][3][4] 报告各部分总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动下跌 中证REITs（收盘）和全收益指数回报率分别为-0.97%和-0.89% 加权REITs指数回报率为-1.02% 回报率排序为纯债>黄金>REITs>原油>美股>A 股>可转债 [11] - 底层资产层面：产权类和特许经营权类REITs二级市场价格均下跌 回报率分别为-1.11%和-1.12% 水利设施类REITs涨幅最大 回报率前三的底层资产类型为水利设施类、生态环保类和交通基础设施类 [16][18] - 单只REIT层面：本周公募REITs涨跌互现 9只上涨 68只下跌 涨幅前三为中金亦庄产业园REIT、平安宁波交投REIT和华夏南京交通高速公路REIT 跌幅前三为中金重庆两江REIT、中信建投明阳智能新能源REIT和招商高速公路REIT [23] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模23.8亿元 新型基础设施类REITs区间日均换手率领先 成交额前三为交通基础设施类、保障性租赁住房类、园区基础设施类 换手率前三为新型基础设施类、水利设施类、保障性租赁住房类 [25] - 单只REIT层面：成交规模和换手率表现分化 成交量前三为华夏合肥高新REIT、华夏基金华润有巢REIT、华泰江苏交控REIT 成交额前三为华夏基金华润有巢REIT、华泰江苏交控REIT、南方润泽科技数据中心REIT 换手率前三为华夏基金华润有巢REIT、华夏中海商业REIT、华夏合肥高新REIT [28] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额1732万元 交投热情增加 主力净流入额前三的底层资产REITs为消费基础设施类、新型基础设施类、交通基础设施类 单只REIT前三为华泰江苏交控REIT、招商基金蛇口租赁住房REIT、南方润泽科技数据中心REIT [31] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额36822万元 较上周下降 11月21日成交额最高 单只REIT大宗交易成交额前三为招商高速公路REIT、华夏基金华润有巢REIT、中银中外运仓储物流REIT [32] 一级市场 已上市项目 - 截至2025年11月21日 我国公募REITs产品77只 发行规模1993.01亿元 交通基础设施类发行规模最大 为687.71亿元 园区基础设施类次之 为329.33亿元 [37] - 本周无REITs产品新增上市 [39] 待上市项目 - 18只REITs待上市 11只为首发 7只为待扩募 [42] - 本周华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金项目状态更新至“已反馈” 中航中核集团能源封闭式基础设施证券投资基金项目状态更新至“已申报” [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点为新房销售同比降幅收窄、二线城市新房形成支撑、商品价格和开工率大多下行、居民出行动能依旧偏强 [3] - 本周新房销售同比降幅收窄，一线城市新房成交面积弱于上期，二三四线城市新房成交均明显强于上期 [3] - 投资生产方面，商品价格大多下行，螺纹钢价格小幅上升，沥青、水泥、玻璃期货价格下降 [3] - 工业生产方面，开工率大多下行，石油沥青、汽车轮胎、PTA开工率下行，钢厂高炉开工率小幅下行，焦化企业开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行 [3] - 消费方面，出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性 [3] - 通胀方面，猪肉、蔬菜、油价下行 [3] - 出口方面，本周SCFI下行，BDI上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 地产销售：二线城市新房销售同比转正 - 本周新房成交环比大幅上升，同比降幅收窄，Wind20城新房成交面积环比23.78%、同比-15.85%，一线城市新房成交面积弱于上期、同比降幅走阔，二三四线城市新房成交均明显强于上期，二线城市新房成交强于去年同期 [8] - 重点城市新房成交环比大多上升，除上海、深圳外其余重点城市新房成交均强于上期，其中杭州增幅显著；同比除杭州外其余重点城市新房成交面积均大幅弱于去年同期 [8] - 本周二手房成交环比下降，同比降幅收窄，重点城市中除杭州外其余重点城市二手房成交面积环比均稍弱于上期，各重点城市二手房成交面积同比均明显下降 [8] 投资：商品价格大多下行 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格小幅上升，沥青、水泥价格小幅下降，玻璃期货价格下降 [34] 生产：开工率大多下行 - 本周开工率大多下行，石油沥青、汽车轮胎、PTA开工率下行，钢厂高炉开工率小幅下行，焦化企业开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行 [42] 消费：出行动能偏强 - 消费方面，地铁出行、国内执行航班、汽车销售高于季节性，电影票房低于季节性 [50] 出口：SCFI下行，BDI上行 - 出口方面，本周SCFI指数下行，BDI指数上行，港口完成货物吞吐量下行，CRB现货指数小幅下行 [57] 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行 - 物价方面，猪肉、蔬菜价格小幅下行，油价下行，螺纹钢价格小幅上行 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月17 - 21日信用债发行量环比增加，各行业信用利差涨跌互现；一级市场发行规模、期限、票面利率有不同表现且有5只债取消发行，二级市场利差各行业和区域有变动，交易量环比上升 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 发行统计 - 信用债共发行455只，规模5812.11亿元，环比增27.63%；产业债发行233只，规模2515.05亿元，环比增48.22%，占比43.27%；城投债发行166只，规模1036.56亿元，环比增26.83%，占比17.83%；金融债发行56只，规模2260.50亿元，环比增10.83%，占比38.89% [1] - 信用债平均发行期限2.83年，产业债2.40年、城投债3.48年、金融债2.53年 [1][14] - 信用债平均发行票面利率2.12%，产业债2.05%、城投债2.27%、金融债2.02% [2][18] 取消发行统计 本周有5只信用债取消发行，包括25闽能05等 [24][25] 二级市场 信用利差跟踪 - 申万一级行业中，AAA级休闲服务利差上行1.9BP最大，钢铁下行1.9BP最大；AA +级电气设备上行14.3BP最大，纺织服装下行27.4BP最大；AA级公用事业上行2.9BP最大，商业贸易下行1.6BP最大 [3] - 煤炭、钢铁、城投、非城投、国企、民企、区域城投信用利差有不同涨跌表现 [26][27][28] 交易量统计 信用债总成交量14396.48亿元，环比升18.02%；成交量前三为商业银行债、公司债和中期票据，分别成交4232.01亿元、4191.43亿元、3468.09亿元，环比分别增12.67%、1.22%、42.67%，占比分别为29.40%、29.11%、24.09% [4][29] 本周交易活跃债券 提供本周交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债信息供参考 [31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - REITs市场处于底部震荡区间，建议整体保持谨慎，可关注能源、交通板块中分派率相对较高的项目，以及解禁抛压下超跌品种的反弹机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：共3单首发公募REITs取得新进展 - 今年以来已成功发行19单，发行规模387.9亿元、同比下降20.8% [2] - 本周3单首发公募REITs取得新进展，包括华夏中核清洁能源REIT已反馈、华夏安博仓储物流REIT基金成立、中航中核能源REIT已申报 [2][10] - 当前审批流程中，首发已申报9只，已问询并反馈2只，通过审核1只，注册生效待上市1只；扩募已申报5只，已问询并反馈3只，通过审核3只 [2] 二级市场：本周流动性继续收缩 行情回顾：中证REITs全收益指数跌幅0.88% - 本周中证REITs全收益指数收于1041.16点，跌幅0.88%，跑赢沪深300 2.89个百分点、跑赢中证红利2.81个百分点；年初至今涨幅7.57%，跑输沪深300 5.61个百分点、跑赢中证红利8.05个百分点 [2] - 本周产权类REITs下跌1.25%，特许经营权类REITs下跌1.06%；环保水务、园区、交通、消费板块表现占优 [2] - 本周9只上涨、68只下跌，中金亦庄产业园REIT、平安宁波交投REIT、华夏南京交通高速公路REIT涨幅位列前三，中金重庆两江REIT、中信建投明阳智能新能源REIT、中航易商仓储物流REIT跌幅位列末三 [2] 流动性：换手率和成交量均下降 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.44%/0.45%，较上周-15.84/-2.76BP，周内成交量4.20/1.36亿份，周环比-26.60%/-0.89%；数据中心板块活跃度最高 [2] 估值：保障房板块估值较高 - 产权类/特许经营权类REITs中债估值收益率分别为3.94%/4.07%，仓储物流、交通、园区板块位列前三 [2] 本周要闻和重要公告 本周要闻 - 天津出台《支持REITs高质量发展的若干措施》，推动REITs常态化发行 [28] - 北京顺义市政控股集团发布公募REITs项目招标公告 [28] - 广百股份开展消费REITs申报工作 [28] - 北京市支持符合条件的消费基础设施发行REITs [28] - 吉安重点推动产业园、保租房等领域项目发行REITs [28] - 青岛水务集团公募REITs项目申报国家发改委 [28] 重要公告 - 多只REITs发布运营数据、解禁提示和分红公告 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复盘历史发现债市收益率年末往往趋于下行，源于供给压力回落、机构提前布局、政策预期稳定、央行呵护流动性形成阶段性支撑 [4][10][35] - 今年债市与往年有相似和差异，供给压力可控、央行维稳资金面逻辑成立，但需求端受股市和赎回新规影响配置力量弱，货币政策偏向“精准滴灌”，降准降息落地需等待，流动性难大幅宽松 [4][35] - 供给与流动性为债市提供下行胜率，但需求动能减弱与宽松力度受限制约利率下行空间，赔率不足，建议把握阶段性交易机会 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 复盘历史：年末债市有何规律 - 2020 年以来，债市收益率 11 - 12 月普遍下行，10Y 国债收益率多大幅下行，仅 2020 年和 2022 年因极端事件偏离 [10] - 债市年底走牛原因：供给端压力缓解，四季度政府债发行量进入全年低位 [13]；需求端机构配置积极，保险年末提前布局超长国债，基金年底前提前布局抢跑行情 [15]；政策端 12 月中央经济工作会议以定调为主，较少出台新政策，且延续宽松定调助推机构抢跑 [20]；流动性方面央行主动呵护，通过投放跨年逆回购、续作 MLF、降准等操作稳定资金面预期 [22] 今年年末，债市还将如何演绎 - 供给端：今年国债发行节奏快，截至 11 月 21 日，全年国债净融资规模达 6.1 万亿元，发行进度 93%，剩余待发额度 0.5 万亿元，年末供给压力可控 [23] - 需求端：或相对偏弱。保险负债端增速放缓，资产端转向权益，保费收入增速放缓，前三季度债券投资占比下降；若赎回新规落地，债基面临赎回压力，银行自营和理财配置动力平淡 [26][27] - 政策端：预计延续“稳中求进”总基调，维持适度宽松流动性环境托底经济，但政策力度、出台节奏与结构性重点存在不确定性 [30] - 流动性：央行维护流动性合理充裕，10 月重启国债买卖，购债力度可能不弱，但降准降息等总量型宽松工具落地需等待，操作模式或转向“精准滴灌” [31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - REITs各板块普跌，中核申报第二单能源REITs，市场处于底部震荡区间，建议整体保持谨慎，关注能源、交通板块中分派率相对较高项目以及解禁抛压下超跌品种反弹机会 [2] - 截至2025/11/21，今年以来已成功发行19单，发行规模387.9亿元、同比下降20.8% [2] - 本周中证REITs全收益指数收于1041.16点，跌幅0.88%，跑赢沪深300 2.89个百分点、跑赢中证红利2.81个百分点 [2] - 流动性方面，产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.44%/0.45%，较上周 -15.84/-2.76BP，周内成交量4.20/1.36亿份，周环比 -26.60%/-0.89% [2] - 估值方面，从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为3.94%/4.07%，仓储物流（5.55%）、交通（4.89%）、园区（4.70%）板块位列前三 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：共3单首发公募REITs取得新进展 - 截至2025/11/21，今年以来已成功发行19单（25Q1发行6单、25Q2发行4单、25Q3发行6单、10月发行2单、11月发行1单），发行规模387.9亿元、同比下降20.8% [2] - 本周共有3单首发公募REITs取得新进展：华夏中核清洁能源REIT已反馈，华夏安博仓储物流REIT基金成立，中航中核能源REIT已申报 [2] - 当前审批流程中REITs：首发已申报9只，已问询并反馈2只，通过审核1只，注册生效待上市1只；扩募已申报5只，已问询并反馈3只，通过审核3只 [2] 二级市场：本周流动性继续收缩 行情回顾：中证REITs全收益指数跌幅0.88% - 本周中证REITs全收益指数（932047.CSI）收于1041.16点，跌幅0.88%，跑赢沪深300 2.89个百分点、跑赢中证红利2.81个百分点；年初至今涨幅7.57%，跑输沪深300 5.61个百分点、跑赢中证红利8.05个百分点 [2] - 分项目属性来看，本周产权类REITs下跌1.25%，特许经营权类REITs下跌1.06% [2] - 分资产类型来看，环保水务（ -0.38%）、园区（ -0.77%）、交通（ -1.01%）、消费（ -1.10%）板块表现占优 [2] - 分个券来看，本周共9只上涨、68只下跌，中金亦庄产业园REIT（ +0.96%）、平安宁波交投REIT（ +0.92%）、华夏南京交通高速公路REIT（ +0.60%）位列前三，中金重庆两江REIT（ -5.09%）、中信建投明阳智能新能源REIT（ -4.86%）、中航易商仓储物流REIT（ -4.53%）位列末三 [2] 流动性：换手率和成交量均下降 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.44%/0.45%，较上周 -15.84/-2.76BP，周内成交量4.20/1.36亿份，周环比 -26.60%/-0.89%，数据中心板块活跃度最高 [2] 估值：保障房板块估值较高 - 从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为3.94%/4.07%，仓储物流（5.55%）、交通（4.89%）、园区（4.70%）板块位列前三 [2] 本周要闻和重要公告 - 本周要闻包括天津支持REITs高质量发展、北京顺义市政控股集团发布公募REITs项目招标、广百股份开展消费REITs项目申报工作等 [29] - 重要公告包括易方达深高速REIT运营数据、华泰江苏交控REIT解禁提示和运营数据、华夏深国际REIT分红等 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕 2025 年 11 月 6 日至 11 月 21 日期间宏观、财政、货币、金融监管及房地产等领域政策展开分析，指出要激发民间投资活力、因地制宜发展新质生产力，财政政策要力度给足、发力精准、政策协同，货币政策关注利率比价关系，各领域政策协同助力经济发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 国务院出台 13 项举措激发民间投资活力，扩大民间资本投资准入领域，支持民间投资项目发行 REITs [1][8][11] - 国常会部署促进消费政策，增强消费品供需适配性，以消费升级引领产业升级 [9][11] - 《求是》发文强调“十五五”要突出发展新质生产力，加快建设现代化产业体系，建设强大国内市场 [10][11] 财政政策 - 财政政策坚持力度给足、发力精准、政策协同原则，发挥专项债券等作用，鼓励民间投资 [12][15] - 证券结算风险基金投资范围新增关键期限国债，简化使用程序 [13][15] - 财政部在卢森堡成功发行 40 亿欧元主权债券，受到市场欢迎，认购踊跃 [13] 货币政策 - 三季度货政报告定调从“逆周期调节”调整为“跨周期和逆周期调节”，流动性大幅宽松空间有限 [16] - 关注利率比价关系以畅通货币政策传导，约束金融行业“内卷式竞争” [17] - 央行推动流动性支持模式转型，政府债券快发多发短期对贷款有一定替代 [18][19] 金融监管 - 基金业协会规范主题投资基金风格，证监会优化 ETF 注册流程 [21] - 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，首家股份制银行金融资产投资公司成立 [22] - 多家大型保险公司推出“开门红”分红险产品 [22] - 中金公司拟换股吸收合并东兴、信达证券 [22] 房地产政策 - 推动保障性住房再贷款等政策落地，完善房地产金融基础制度 [26] - 北京 2025 年保障房建设任务提前完成 [26] - 广州拟加大存量商品房收购力度，放宽房源要求 [27]