报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价上调至107.84港元 [2][4] 报告的核心观点 Anta Superstore表现令人鼓舞 - Anta Superstore的销售面积为670平方米(包括仓库860平方米),月销售额超过100万元人民币,是目前中国表现最好的门店 [5] - 超高性价比和丰富的产品品类是其表现出色的主要原因 [5] - 未来Anta Superstore有望成为Anta品牌和集团的良好增长动力 [5] Anta的分类策略执行良好 - Anta推出的"Anta Superstore"、"Anta Champion"、"ANTA SNEAKERVERSE"等新门店形式,以及"Anta Arena"和"Anta Palace"的成功,增强了我们对其未来增长的信心 [2] 财务数据总结 收入和利润增长 - 预计2023-2026年收入和净利润复合增长率分别为12%和16% [2] 估值合理 - 目前16倍2025年预测市盈率并不高昂,低于过去5年平均25倍的水平 [2] 财务指标良好 - 2023-2026年毛利率稳定在62.6%-63.1%,经营利润率在23.7%-24.8%之间 [18][20] - 2023年净资产收益率为26.3%,维持在较高水平 [20] - 2023年净负债率为42.2%,财务结构稳健 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 快手在AI大模型技术的探索和投入有望提升未来公司商业化效率 - 快手坚定投入AI大模型,立足业务场景,重塑平台生态 [4] - 快手持续挖掘内容生态优势,AI技术有望提升平台商业化效率 [4] 快手本地生活业务维持较快增长 - 24Q2,快手本地生活日均支付用户环比增长37%,日均动销商品数环比增长33%,本地生活GMV同比增长近3倍 [4] - 快手将围绕需求侧、供给侧、内容侧和匹配侧四个方面重点发力 [4] 预计快手未来业绩表现 - 预计24Q3快手流量稳健增长,商业化持续增长,国内运营利润率持续提升,海外亏损预计持续收窄 [5] - 下调快手2024年-2026年收入和经调整净利润预测 [5]

投资评级和核心观点 - 报告给予公司"买入"评级,认为公司未来增量空间广阔 [2] - 公司形成开发、运营、服务三大业务板块协同发展,多航道业务助力公司未来业绩增量空间广阔 [4] 公司业务结构优化 - 公司核心业绩短期承压,但业务结构持续优化,运营及服务业务营收占比不断上升 [6] - 公司财务盘面保持稳健,债务结构安全稳定,连续7年保持"三道红线"绿档水平 [7] 商业投资业务 - 公司商业投资深耕逾20年,已形成天街和星悦荟两大商业产品线,聚焦高能级城市布局 [32][33][41] - 公司商业投资各项经营数据均处于行业领先水平,在一二线城市商业运营中处于领先地位 [47][48][51][52] - 公司深度践行TOD模式,已形成六大TOD产品线,为未来发展奠定基础 [53][54][55][56] 地产开发业务 - 公司销售数据短期承压,但聚焦核心区域和高能级城市,销售占比保持较高水平 [60][61][62] - 公司推出多款高端产品,凭借优秀的产品力和品牌影响力,为项目去化提供支撑 [63][64][66] - 公司投资拿地更加稳健,聚焦一二线城市,土储充足且资产优质,为未来发展奠定基础 [73][74][79][80][81][82] 其他业务 - 公司长租公寓业务"冠寓"发展迅速,经营数据行业领先,未来有望发行REITs [93][94][95][96][97][98] - 公司物业管理和代建业务发展势头强劲,为公司未来高质量发展提供支撑 [101][102][103][104][105]

报告公司投资评级 碧桂园服务维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 聚焦核心业务,经营深度调整 [1] 2) 在管规模行业领先,项目储备丰富 [1] 3) 经营现金流有待改善,关注应收款回款情况 [1] 公司投资评级及盈利预测 1) 公司作为物管龙头,具备品牌优势和规模优势,核心业务稳健开展 [1] 2) 短期受地产行业影响,应收款及商誉减值存在一定不确定性 [1] 3) 维持公司2024-2026年归母净利润预测为22/25/27亿元,对应PE为7.4/6.5/6.0倍,行业龙头估值具备吸引力 [1]

公司概况 - 朝云集团是中国领先的一站式多品类家居护理、个人护理及宠物品类平台 [1][10] - 公司拥有多个核心品牌,包括威王、超威、贝贝健、倔强尾巴、倔强嘴巴、西兰和润之素,覆盖杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物食品、宠物清洁等多个细分品类 [1][10] - 公司在杀虫驱蚊、空气护理和家居清洁护理等细分市场中行业领先,并积极布局宠物业务 [1][10] 股权和管理团队 - 公司实际控制人为立白集团创始人陈凯旋、陈凯臣及各自配偶,陈氏家族持有74.25%的股权 [14][15] - 公司管理团队成员拥有丰富的行业经验,在公司工作平均超过10年 [15][16] 业务发展 - 公司积极布局宠物业务,先后推出倔强尾巴和倔强嘴巴品牌,并通过战略投资、并购等方式布局宠物线下实体门店 [37][38][39][40][41][42] - 公司在家居护理业务方面,不断完善产品品类,提升产品毛利率,并通过线上线下双渠道发力,提升品牌影响力 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 财务表现 - 公司2024-2026年营收预计分别为18.13/20.02/21.94亿元,同比增长12%/10%/10% [63][64] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.13/2.37/2.62亿元,同比增长22%/11%/11% [63][64] - 公司股息率约为7%-8% [1] 估值分析 - 公司2024-2026年对应PE分别为10.11/9.08/8.21倍,低于同行业可比公司平均水平 [65][66] - 给予公司"买入"评级 [63][65] 风险提示 - 品牌风险、行业竞争风险、产品毛利率下降风险、原材料价格波动风险 [67]

报告公司投资评级 - 浦银国际重申蔚来的"买入"评级 [2] - 目标价为7.0美元/54.5港元,对应潜在升幅24%/25% [5][6] 报告的核心观点 销量和毛利率改善 - 预计蔚来今年新能源车销量将达23万辆 [2] - 公司将主动刺激调整高毛利的"7778"车型的交付,推动盈利能力改善 [2] - 子品牌车型乐道L60和NIO的ET9、乐道新车型、萤火虫车型将上市及交付,带动销量大幅提升 [2] - 2季度汽车毛利率达12.2%,超预期,主要得益于零部件和供应链成本优化 [9] 产品矩阵扩张 - 明年将迎来更加丰富的产品矩阵和价格带的覆盖 [2] - 子品牌乐道L60将在今年9月底开启交付,预计12月交付量达1万台,明年可用月产能达2万台 [2] - 明年一季度ET9上市,乐道则有大型SUV新车型准备,萤火虫品牌明年上半年推出轿车 [2] 经营效率提升 - 公司通过"加电县县通"以及换电站的布局,更高效拉动新能源车销量增长 [2] - 随着销量跨上新台阶,在稳定的研发投入和缓慢增长的管理销售费用基础上,公司的营业利润率将会得到改善 [2] 财务数据总结 利润表 - 2022年营收49,269百万元,同比增36% [4] - 2022年毛利率10.4%,2023年5.5%,2024年预计9.8% [4] - 2022年净亏损14,559百万元,2023年亏损21,147百万元,2024年预计亏损20,142百万元 [4] 资产负债表 - 2022年末货币资金19,888百万元,受限资金3,154百万元 [7] - 2022年末应收账款和应收票据5,118百万元,存货8,191百万元 [7] - 2022年末总资产96,264百万元,总负债68,617百万元,股东权益27,647百万元 [7] 现金流量表 - 2022年经营活动现金流-3,866百万元,投资活动现金流10,385百万元,融资活动现金流-1,616百万元 [8] - 2022年末现金及现金等价物23,155百万元 [8]

纯电+增程双动力布局，产品结构不断优化 - 公司目前在售 5 款车型，价格区间主要覆盖 10~20 万元，车型矩阵不断完善 [1][2] - 公司实行"纯电+增程"双动力战略，满足用户的多样化出行需求 [2] - 公司现阶段聚焦 C 系列车型，稳扎稳打，未来将推出 A、B、D 新平台车型 [2][69] - 公司汽车销量受益于新车型交付周期，C 系列车型交付占比持续提升 [4][5][6] 规模增长拉动盈利水平提升 - 公司销量提升拉动营收增长，净利持续改善 [7][8] - 公司毛利显著改善，持续加大研发投入 [9][10] - 公司 ASP 显著提升，单车成本有所下降，单车利润显著提升 [11][12] 坚持全域自研+垂直整合，车型竞争力强劲 - 公司具有领先的全域自研+垂直整合能力，打通了六大核心技术板块 [13][14] - 公司自研的整车架构能够有效缩短开发周期，降低开发投入 [15][16] - 公司自研三代电子电气架构，率先完成中央集成式电子电气架构 [17][18][19][20] - 公司研发的 CTC 2.0 电池底盘一体化技术具有轻量化、安全性、低成本等优势 [21][22][23] - 公司自研的智能油冷电驱在寿命、动力、NVH 等指标中表现领先 [24][25][26][27] - 公司 Leapmotor OS 智能座舱 3.0 带来更沉浸和智能的体验 [28][29][30] - 公司 Leapmotor Pilot 3.0 首创 NAC 导航辅助巡航，提高安全性和便利性 [32][33][34][35] 携手 Stellantis 开启反向合资新模式，静待海外增量 - 2024 年 5 月，Stellantis 集团和零跑汽车合资成立零跑国际 [61][62] - 零跑国际计划在今年年底前拓展 200 家销售网点，并于 2026 年将销售网络拓展至 500 家 [62] - Stellantis 有丰富的品牌运营经验和销售网络，有望赋能零跑的海外销售 [64][65][66] - 公司打造"中国市场+海外市场+Tier1"的独特商业模式 [67][68] 投资建议 - 公司战略清晰，车型矩阵不断优化，销量有望持续增长 [69] - 公司海外布局加速，有望带来增量空间 [69] - 预计 2024-2026 年公司营收和利润将实现同步增长 [70][71] - 维持公司"增持"评级 [72][74]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 营收稳定增长,BaaS 业务表现亮眼 - 2024年H1公司实现营业收入13.21亿元,同比增长6.3% [3] - MaaS业务收入4.21亿元,同比下滑2%,但在电商和人力等多元领域实现场景落地 [3] - BaaS业务收入9亿元,同比增长11%,其中BaaS-金融行业云收入5.89亿元,同比增长20% [3] 毛利率维持高水平,聚焦AI技术研发 - 2024H1公司毛利率为73.19%,相较去年同期提升1.11个百分点 [3] - 公司研发主要围绕AI应用技术、算法驱动机器学习平台及底层数据库性能提升 [3] 产品性能提升,布局3D数字人 - 公司成功实现智能语音应用与大模型相结合,将交互响应时间缩短至500毫秒 [3] - 公司新增了情感识别和情感语音输出的能力 [3] - 公司已研发出首个商业版3D数字人,未来有望应用于银行大厅接待、零售百货导购等场景 [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预测公司2024-2026年营收分别为29.55/32.88/36.93亿元,净利润分别为3.05/3.98/4.78亿元 [3] 估值水平 - 对应2024-2026年PE分别为12/9/8倍 [3]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 华南区域分析 - 华南区域是全国最优的水泥市场,具有封闭性和高集中度的特点 [4][23][24][26][27] - 短期内广东省的固定资产投资和房地产投资增速有所下滑,但中期大湾区建设将为区域带来新的需求动能 [9][10][12] - 华南新增产能逐步收尾,市场进入再平衡阶段,区域错峰生产政策进一步加强 [17][18][22] - 两广市场集中度较高,主导企业装备差异不大,具备较好的协同基础 [23][24][26][27] 公司分析 - 公司是水泥行业中唯二的央企,背靠华润系,在华南市场具有先发优势 [30][31] - 公司水泥业务在本轮周期底部,但预计未来随着区域供需格局改善将迎来价格反弹 [36][37][38] - 公司大力布局骨料业务,已成为重要的利润增长点 [39][41][42][43] - 公司财务状况稳健,资产负债率较低,分红政策较为积极 [47][48][49] 风险提示 - 水泥需求下滑 - 市场竞争加剧 - 外延业务增长不及预期 - 区域市场集中度不足 [51]

1. 中广核矿业概况 - 中广核矿业是中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一,亦是中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [16] - 中广核矿业于2011年在香港上市,主要业务为核能企业使用的天然铀资源的开发与贸易 [16][17] - 公司通过收购哈萨克斯坦谢米兹拜伊铀公司、奥尔塔雷克公司以及加拿大Fission Uranium Corp,形成了"贸易+资源"的双轮驱动业务模式 [17] 2. 核电复苏带动天然铀需求 - 全球核电装机容量有望从2022年的396GW增至2030年的524GW,新增128.6GW,带动天然铀需求增量达22506吨/年 [41] - 福岛核事故后,全球天然铀行业勘探萎靡,一次供应逐渐疲软至出现明显缺口,二次供应持续用于消耗补充 [44][45] - 天然铀供需缺口持续扩大,铀价从2017-2022年缓慢上涨,2022年以来加速上涨,反映二次供应补充效应边际减弱 [58] 3. 公司资源禀赋优势明显 - 中广核矿业背靠中广核集团,拥有稳定且持续增长的天然铀需求订单,是其区别于其他铀矿商的独特优势 [59][62] - 公司目前所掌握的铀矿资源权益资源量约3.9万吨铀,权益储量约2.5万吨铀,资源禀赋优异 [64][65] - 公司在哈萨克斯坦的铀矿项目在寿命、成本、实现售价三个方面均具备优势,可充分享受本轮天然铀价格上行周期红利 [66][67][68][71][72] 4. 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现营业收入105.35/130.37/142.41亿港币,实现归母净利润5.10/7.29/10.30亿港币 [74][75][76][77][78][79] - 参考可比公司估值,给予公司2025年20倍PE估值,目标价1.92港币/股,较当前股价有29%上涨空间 [81] 5. 风险提示 - 核事故风险拖累核电发展节奏 - 天然铀产量超预期释放 - 海外地缘政治风险 - 产品销售价格波动风险 [83]