报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期宏观因素影响或减弱，多家国际组织下调2025/26榨季食糖供应盈余，郑糖短线上涨形态破坏，主力合约上方有压力，关注下方支撑 [1] - 红枣现货市场复苏但基本面无新消息，节后补货结束需求入淡季，库存有压力，期价上行阻力大，CJ605合约中长线偏空 [3] - 天然橡胶因产区供应淡季、国内累库、终端需求不乐观及出口订单受阻而回落，短期震荡整理；合成橡胶受地缘冲突影响，后续需关注事件走势，能化板块上行力度或减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5321元/吨，日跌幅0.45%，夜盘收5306元/吨；SR609合约收盘价5332元/吨，日跌幅0.39%，夜盘收5321元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价5314元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价区间5310 - 5390元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨，消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨，供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨；2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：郑糖震荡运行，夜盘先强后弱，中东地缘冲突令原油价格飙升但市场对冲突持续性有分歧，短期宏观因素对白糖影响减弱，多家国际组织下调全球2025/26榨季食糖供应盈余，印度和泰国实际制糖表现与潜在厄尔尼诺威胁是下调主因，昨夜郑糖短线上涨形态破坏，国内供应尚可，主力合约上方压力仍存 [1] - **交易策略**：SR605合约今日关注5300关口支撑，若跌破可考虑短空跟进 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价8895元/吨，日涨幅0.62%；CJ609合约收盘价9170元/吨，日涨幅0.66% [3] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在11852吨，环比持平，减幅0.00%；昨日河北特级红枣批发价9.19元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆1车，日环比-1车；昨日红枣仓单3869张，日环比+0张 [3] - **市场逻辑**：国内红枣现货市场逐渐复苏，基本面无新消息，节后补货行情结束后需求端步入淡季，叠加库存压力，红枣期价上行面临较强阻力，CJ605合约中长线视角偏空 [3] - **交易策略**：CJ605逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至3月3日，RU主力合约收盘价为16835元/吨，日跌幅2.38%；NR主力合约收盘价为13500元/吨，日跌幅2.67%；BR主力合约收盘价为13530元/吨，日涨幅0.48% [4] - **重要资讯**：昨日泰国万佛节休市，暂无原料价格信息参考；截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点，一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点；昨日全乳胶16700元/吨，-350/-2.05%；20号泰标2035美元/吨，-30/-1.45%，折合人民币14059元/吨；20号泰混15730元/吨，-220/-1.38%；昨日RU与NR主力价差为3335元/吨，环比走缩40元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1105元/吨，环比走缩190元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在11100 - 11400元/吨，华东出罐自提价格在10600 - 10900元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨250元/吨至13050元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨300元/吨至13600元/吨 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶高位回落，夜盘延续下跌趋势，东南亚橡胶产区供应淡季，国内节后累库，下游对高价原料接受程度有限，终端需求不乐观，且轮胎厂海外出口订单受阻，短期震荡整理；合成橡胶BR高位整理，中东地缘冲突令原油供应有减量预期，需关注国内裂解装置是否降负，市场对冲突可持续性有分歧，BR继续走强需新消息刺激，能化板块上行力度或减弱 [4] - **交易策略**：RU与NR暂时观望，并关注下方技术支撑，BR多单建议止盈 [4]

报告行业投资评级 - 集运欧线投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二EC2604合约涨停 因伊朗局势致霍尔木兹海峡关闭、红海复航预期消失等因素影响 集运欧线市场逻辑偏多 预计EC2604合约可能突破3000点 交易策略为上涨趋势中偏多操作并设好止损 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二EC2604合约涨停 [1] 重要资讯 - 当地时间3月2日深夜 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问称霍尔木兹海峡已被关闭 伊方将打击所有试图从该海峡通过的船只 目前无油轮通过 截至3月1日 约170艘、45万TEU集装箱船运力在霍尔木兹海峡滞留 [1] - 地中海航运3月1日公告 其在海湾地区运营及正前往该地区的船舶 都前往指定安全避难区域待命直至另行通知 [1] 市场逻辑 - 3月2日 标的指数SCFIS报收1463.40 周环比下跌7% [1] - 2月25日 SCFI指数报收398.90 周环比上涨1.4% 预计本周大幅上涨 [1] - 伊朗局势后 航司统一加收大额战争附加费 达飞2000美元/TEU、40英尺收3000美元/FEU 赫罗伯特20尺标箱1500美元/TEU、3500美元/箱 MSC和马士基同步按每箱征收 标准相近 [1] - 航司挺价、空班控舱 3月10日MSC把欧线运价从2140涨到2640美元/TEU 并计划3月下旬涨至3200美元 其他航司跟进涨价 [1] - 红海复航从预期转为彻底封锁 之前部分船司试探性恢复少量苏伊士航线 美伊战争后复航预期消失 [1] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡后 全球10%集装箱船、30%以上石油运输受阻 中东航线停摆 原本跑中东的大型集装箱船被迫改道好望角 欧航线有效运力被压缩 舱位更紧张 [1] - 原油价格上涨 绕行好望角增加航运成本 [1] - 当前为集运需求淡季 供需宽松 但战争可能改变供需结构 转为供需紧张 [1] - 结合2023年11 - 12月情况 当时集运欧线12月初启动价格约800点 最高2650点 现在红海和霍尔木兹海峡双封锁 影响可能更大 预计EC2604合约可能突破3000点 [1] 交易策略 - 上涨趋势中 偏多操作 同时设好止损 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块焦煤、焦炭短期反弹高度有限，不建议追高 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1127.0，环比日盘开盘上涨 3.02%；焦炭主力合约 J2605 收于 1694.0，环比日盘开盘上涨 2.54% [1] 重要资讯 - 全国政协十四届四次会议将于 3 月 4 日下午 3 时在人民大会堂开幕，3 月 11 日上午闭幕，会期 7 天 [1] - 外交部回应美伊冲突对中国石油供应影响，强调各方应确保能源供应稳定畅通，中方将采取必要措施保障自身能源安全 [1] - 目前唐山多数钢厂已计划高炉压产 30%，烧结限产 30%-50%，部分钢厂已有高炉检修计划，检修时长多数在 5 - 7 天，预计 3 月上旬唐山市场高炉铁水呈现下滑，到中旬则会恢复，整体影响量较为有限 [1] 市场逻辑 - 昨日双焦盘面表现较为强劲，一方面两会召开前一交易日政策发布窗口期，空头资金减仓控风险；另一方面，原油供给预期较紧张，国际能源价格推动煤炭价格预期，从而提振焦煤期货市场情绪；两会期间下游钢厂限产，焦煤焦炭供需整体偏宽松 [1] 交易策略 - 短期反弹高度有限，不建议追高 [1]

报告行业投资评级 - 钢矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 两会政策预期、基建、地产复工预期仍在，钢厂复工铁水有望增加，对价格形成支撑，但房地产等终端需求仍偏弱，铁矿供需偏宽松，港口库存将近1.8亿吨的高位，压制上方空间，预计短期震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹、铁矿收涨，热卷收跌，夜盘螺纹收平，铁矿收跌，热卷收涨 [1] 重要资讯 - 到2027年光伏组件综合利用量累计达到25万吨 [1] - 截至2月28日，16城出台21条楼市松绑政策，上海发布“沪七条”，从政策层面降低入市门槛 [1] - 2月23日 - 3月1日，10个重点城市新建商品房成交面积总计132.02万平方米，环比春节前一周增长3.5%，今年以来累计成交面积同比下降16.9% [1] 市场逻辑 - 伊朗局势对我国钢材出口直接影响有限，间接出口影响显著，短期出口月均影响约116.24万吨，期货盘面表现不太明显 [1] - 两会期间唐山多数钢厂计划高炉压产30%，烧结限产30%-50%，部分钢厂有高炉检修计划，检修时长多数在5 - 7天，预计3月上旬唐山市场高炉铁水下滑，中旬恢复，整体影响量有限 [1] - 上周螺卷产量均下降，库存持续攀升，表需下降，下游建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳 [1] - 2月23日 - 3月1日，全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨 [1] - 2月23日 - 3月1日，中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨，环比减少91.1万吨，中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨 [1] - 上周铁水日产233.28万吨，环比增加2.8万吨 [1] 交易策略 - 螺纹支撑位3000，压力位3100，热卷支撑位3180，压力位3300，铁矿支撑位730，压力位770 [1] - 单边建议短线操作或等待时机，设好止损 [1] - 按夜盘收盘价测算，卷螺差147，建议多热卷空螺纹考虑逢低择机进场，建议止盈200+ [1]

价格表现 - 伦敦金最新价格为5313.90，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格为94.62，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格为2366.00，变化为0.00 [3] - 伦敦钯最新价格为1793.00，变化为0.00 [3] - WTI原油最新价格为71.23，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格为13145.00，变化为 -251.00 [3] - 美元指数最新为98.55，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新为1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新为1.34，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新为157.35，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新为1.76，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新为11121.53，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新为307.48，变化为 -1.96 [4] - 黄金ETF持仓最新为1101.33，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新为15981.38，变化为79.14 [4] - 上金所白银库存最新为450.45，变化为0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，不同品种因各自基本面、宏观环境及地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单，原油可关注做多机会等[5][9][26]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.09%，10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约持平，2 年期主力合约涨 0.01%[5] - 央行开展 343 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5260 亿元逆回购到期，净回笼 4917 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力需谨慎[5] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约-1.29%，上证 50 股指期货主力-0.83%，中证 500 股指期货主力合约-4.24%，中证 1000 股指期货主力合约-3.57%[7] - 2 月 A 股新开户 252.3 万户，环比降 49%，同比降 11%；基金新开户 23.97 万户，环比大幅回落；两融新开户数 11.7 万户，同比增 20%[7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，政策环境偏暖，预计波动中枢上移，多单可持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅-1.27%，白银主力合约涨幅-11.40%[11] - 特朗普就军事行动向国会提交通知，国会将对限制总统战争权力议案投票，欧元区 2 月 CPI 初值同比升 1.9%[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但目前缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 3070 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨[15] - 成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，处于需求淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存增量低，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 752 元/吨，超特粉现货价格 640 元/吨[17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，2025 年铁矿石进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存处近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，美伊冲突对国内供需格局实际影响有限[20] - 焦煤供应端回升，需求端偏弱；焦炭供应平稳，需求端铁水日产量回升但钢厂可能限产，现货价格有提降预期，中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.16%，硅铁主力合约收涨 1.12%，天津锰硅现货价格涨 50 元/吨，内蒙古硅铁价格涨 20 元/吨[22] - 2 月 27 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，铁合金成本低位窄幅波动，产量偏低，过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场[22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油涨停收盘，因中东战争持续[24] - 投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业削减石油和天然气钻机数，美以对伊朗发动军事打击，OPEC+同意 4 月份增产 20.6 万桶/日[24] - CFTC 净多头寸增加，OPEC 增产不及预期，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，油价获支撑，主力合约关注做多机会[25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，余姚市场 LLDPE 上涨，受地缘政治风险担忧情绪和宏观因素影响，市场炒作氛围活跃[27] - 原油价格走高形成成本支撑，生产企业检修减少，下游刚需补仓，业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 3.64%，山东主流价格上调，基差持稳[28] - 受冲突影响价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求回暖情况，原料丁二烯受原油驱动上涨，供应端部分装置检修，需求端轮胎企业产能利用率低位恢复，库存大幅增长，总结为偏强震荡[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.55%，20 号胶主力收跌 1.75%，上海现货价格下调，基差持稳[30] - 周末冲突或推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，供应端进入低产期，需求端企业复工，库存延续累库，观点为偏强震荡[31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.49%，现货价格上调，基差基本持稳[33] - 海外地缘政治风险与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端产能利用率和产量增加，需求端企业开工环比提升，成本利润端乙烯托市，电石价格看跌，库存增加，观点为偏强震荡[33][34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.38%，山东临沂下调，基差持稳[36] - 伊朗冲突造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升，中国企业有出口套利窗口但短期稳产保供暂无出口，短期或偏强震荡，后续关注霍尔木兹海峡航运安全，供应端开工提升，需求端农需和工需回暖，成本利润稳定，库存高于预期，观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 4.83%，PXN 价差调整至 300 美元/吨，PX - MX 价差在 165 美元/吨附近[38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，亚洲 PX 负荷升至 84.9%，霍尔木兹海峡封锁加剧供应紧张预期，成本端原油价格上行提供支撑，短期 PX 有望去库，价格中枢或上移，加工费有望修复[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 3.85%，加工费下滑至 280 元/吨[39] - 供应端国内 PTA 负荷调整至 76.6%，需求端聚酯负荷回升，江浙终端开工节后恢复，成本端原油和 PX 价格上行支撑增强，价格跟随 PX 与油价上行，考虑逢低区间操作，关注需求和库存情况及美伊冲突进展[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 5.98%，整体开工负荷 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷 84.03%[40] - 海峡封锁或使中东货源断供，港口库存有望去化，华东部分主港库存增加，计划到货量减少，下游聚酯开工增加，江浙终端开工恢复，短期价格或上行，但高库存压制涨幅，若进口收缩超预期有补涨空间，关注局势进展和春检及需求情况[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 3.78%，装置负荷在 68.3%附近[41] - 江浙终端开工节后恢复，下游加弹、织造、印染负荷回升，生产工厂原料备货不同，成本端 PTA 和乙二醇上行支撑增强，短纤供应回升，库存低位和成本偏强有底部支撑，关注美伊局势、装置动态和下游复工情况[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 3.83%，加工费调整至 560 元/吨附近[42] - 瓶片工厂负荷回升至 69.2%，一季度检修计划新增影响量约 200 万吨，下游软饮料消费回升，出口增长，成本端原料偏强，供应存缩量预期，现货偏紧，预计跟随成本端震荡偏强运行，关注检修装置重启和成本变化[42] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1218 元/吨，涨幅 2.27%[43] - 基本面宽松，上周产量环比增 0.36%，同比增 7.65%，装置运行稳定，库存累库，下游需求一般，运费稳中有降，昨日受广义能源逻辑上涨带动但缺乏基本面支撑，需谨慎对待[43][44] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1054 元/吨，涨幅 0.67%[45] - 产能主动去化阶段，上周在产产线不变，厂内库存增加，市场交投淡稳，出货偏弱，中东局势动荡和霍尔木兹海峡封锁增加成本利润压力，或倒逼产能退出，盘面或小幅震荡偏强，注意回落风险[45] 烧碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 2149 元/吨，涨幅 2.53%[46] - 供给高位，上周产量环比增 0.48%，同比增 4.02%，厂库库存增加，报价上涨，因华北氧化铝厂产能释放受限，市场询价接货意愿提高，氯碱企业利润修复，行业负荷有望提升，关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5220 元/吨，跌幅 0.46%[48] - 库存累库，上周港口样本库存量环比增 9.38%，同比增 4.39%，基差震荡调整，国内供应变动不大，下游有刚需补库需求，外盘成本有托底作用，霍尔木兹海峡受阻对全球纸浆市场有间接影响，需求复苏需时间，关注下游开工和备货需求释放[49][50] 碳酸锂 - 前一交易日主力合约跌 12.99%至 150860 元/吨[51] - 美以对伊朗军事打击使资源品价格波动加剧，非洲资源民族主义升级，国内江西复产不确定，矿端紧平衡，碳酸锂产量下滑，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但短期内波动或加大，关注津巴布韦禁运、下游需求和智利发运情况[51] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 101330 元/吨，跌幅 1.05%[52] - 海外宏观环境复杂，美伊冲突激化，关注两会扩内需政策和美国就业数据，基本面矿端供应压力大，冶炼产能释放受限，进口铜到港清关量增加但净进口趋紧，需求端季节性回暖与结构性分化并存，库存压力强，去库拐点或推迟，铜价承压震荡[52][53][54] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24410 元/吨，涨幅 0.72%；氧化铝主力合约收于 2797 元/吨，涨幅 0.07%[55] - 全球矿石供应过剩，矿价承压但地缘冲突使能源、运输成本抬升，氧化铝企业检修增多，电解铝产量环比增加，库存有望累积至高位，美伊冲突对铝价有上行驱动，但库存压力和消费未完全恢复限制上行空间，铝价或偏强震荡[55][56] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24460 元/吨，跌幅 0.67%[57] - 国产矿环比回升，进口矿零单偏紧，精炼锌产量预计环比回升但同比增幅受限，消费环比改善但恢复慢，供给侧回升快于需求侧，库存或累增至中下旬，基本面无驱动力，宏观地缘冲突传导作用有限，锌价震荡运行[57][58] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 16790 元/吨，跌幅 0.68%[59] - 原生铅冶炼企业恢复但原料偏紧，再生铅开工率缓慢上涨，蓄电池企业复工慢，消费疲软，库存累积，宏观情绪支撑有限，铅价弱势震荡[59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 8.3%报 387840 元/吨[61] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，刚果金军事冲突影响矿端生产，佤邦产出预计增加，国内加工费修复，精炼锡产量企稳，进口增加，供应偏紧格局缓和，需求端新兴领域支撑，库存去化，价格下方有支撑，海外局势不确定，大宗商品价格波动或加剧，注意风险[61][62] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约跌 0.76%报 136200 元/吨[63] - 美以军事打击使资源品价格波动加剧，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢抬升，印尼政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，终端地产消费疲软，成交冷清，钢厂压价，消费难乐观，库存处于高位，一级镍过剩，关注印尼政策和宏观事件[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.46%，豆油主连收涨 1.16%，连云港豆粕持平，张家港一级豆油涨 100 元/吨[64] - 原油上涨带动大豆上行，2 月 27 日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比降 1.5 万吨，豆油库存环比增 0.32 万吨，餐饮和养殖消费有变化，国内大豆进口放缓，油厂榨利低，供应宽松，美豆价格回升，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望[64][65] 棕榈油 - 马棕连续三日上涨，受油脂和油价上涨及库存下降预估支撑，马来西亚 2 月棕榈油库存或降至四个月最低，出口量环比下降，国内 12 月进口量下滑，库存处于近 7 年同期中高水平，餐饮收入有变化，现货价格上涨，策略可考虑偏多思路[66][67][68] 菜粕、菜油 - 与棕榈油受相同因素影响，马棕上涨，库存下降预估提供支撑，国内棕榈油进口和库存情况类似，餐饮收入有变化，菜油策略可考虑偏多思路[69][70] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花小幅下跌，受美元走强抑制[71] - USDA 预期 2026/27 年度全球棉花减产、消费增加、库存减少，美国意向植棉面积减少，中国棉花总产和意向种植面积有变化，1 月底国内商业和工业库存同比增加，中长期棉价受支撑，预计偏强运行，关注原油价格对大宗商品的溢价效应[72][73][74] 白糖 - 上一日国内郑糖反弹后回落，外盘原糖冲高回落，供给偏强上方有压力[75] - ISMA 修订印度糖产量，国内增产预期强，2 月产量或创同期最高，进口量高，供给充足，预计 3 月底工业库存同比增加，关注原油价格对大宗商品的溢价效应，策略观望[76][77][78] 苹果 - 上一日苹果期货上涨创新高，现货市场稳定，处于消费淡季，2 月 25 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，2025 年和新季苹果产量减少且果径偏小，本年度库存偏低、质量差，预计中长期价格偏强运行[79][80][

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，近期棕榈油季节性减产持续，马来二月棕榈油库存预计走低，对油脂形成一定支撑 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8994.00元/吨，环比变化+96元，幅度+1.08%；豆油2605合约8350.00元/吨，环比变化+90.00元，幅度+1.09%；菜油2605合约9464.00元/吨，环比变化+105.00元，幅度+1.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8880.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.79%，现货基差P05 - 114.00，环比变化 - 26.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8580.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.70%，现货基差Y05 + 230.00，环比变化 - 30.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10060.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.50%，现货基差OI05 + 596.00，环比变化 - 55.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 美湾大豆（4月船期）C&F价格514美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨；美西大豆（4月船期）C&F价格508美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨；巴西大豆（4月船期）C&F价格469美元/吨，较上个交易日下调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（4月船期）238美分/蒲式耳，较上个交易日下调1美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）222美分/蒲式耳，较上个交易日下调1美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）115美分/蒲式耳，较上个交易日上调3美分/蒲式耳 [2] - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格577美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；加拿大菜籽（5月船期）C&F价格584美元/吨，较上个交易日上调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1164美元/吨，较上个交易日下调32美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1154美元/吨，较上个交易日下调16美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（3月船期）1120美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（5月船期）1100美元/吨，与上个交易日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 报告数据总结 BR 品种 - BR 主力合约收盘价 3 月 3 日为 13530，日度变化 65，周度变化 485 [4] - 持仓量 3 月 3 日为 35513，日度变化 -3872，周度变化 24973 [4] - 成交量 3 月 3 日为 285417，日度变化 -726，周度变化 186930 [4] - 仓单数量 3 月 3 日为 41140，日度变化 270，周度变化 1270 [4] - 虚实比 3 月 3 日为 4.32，日度变化 -1，周度变化 3 [4] - 顺丁基差 3 月 3 日为 -30，日度变化 35，周度变化 215 [4] - 丁苯基差 3 月 3 日为 70，日度变化 235，周度变化 -35 [4] - 02 - 03 价差 3 月 3 日为 415，日度变化 -125，周度变化 150 [4] - 03 - 04 价差 3 月 3 日为 -115，日度变化 -20，周度变化 -40 [4] - RU - BR 价差 3 月 3 日为 3305，日度变化 -475，周度变化 -890 [4] - NR - BR 价差 3 月 3 日为 -30，日度变化 -435，周度变化 -962 [4] - 山东市场价 3 月 3 日为 13500，日度变化 700，周度变化 700 [4] - 传化市场价 3 月 3 日为 13400，日度变化 600，周度变化 600 [4] - 齐鲁出厂价 3 月 3 日为 13000，日度变化 0，周度变化 0 [4] - CFR 东北亚 3 月 3 日为 1725，日度变化 0，周度变化 25 [4] - CFR 东南亚 3 月 3 日为 1900，日度变化 0，周度变化 50 [4] - 现货加工利润 3 月 3 日为 -175，日度变化 139，周度变化 37 [4] - 进口利润 3 月 3 日为 -410，日度变化 651，周度变化 509 [4] - 出口利润 3 月 3 日为 700，日度变化 -565，周度变化 -268 [4] BD 品种 - 山东市场价 3 月 3 日为 11250，日度变化 550，周度变化 700 [4] - 江苏市场价 3 月 3 日为 10950，日度变化 600，周度变化 650 [4] - 扬子出厂价 3 月 3 日为 11000，日度变化 600，周度变化 600 [4] - CFR 中国 3 月 3 日为 1275，日度变化 5，周度变化 5 [4] - 乙烯裂解利润数据 3 月 3 日为 N/A [4] - 碳四抽提利润数据 3 月 3 日为 N/A [4] - 丁烯氧化脱氢利润 3 月 3 日为 2080，日度变化 530，周度变化 300 [4] - 进口利润 3 月 3 日为 884，日度变化 526，周度变化 613 [4] - 出口利润 3 月 3 日为 -1383，日度变化 -493，周度变化 -533 [4] - 丁苯生产利润 3 月 3 日为 750，日度变化 -188，周度变化 -263 [4] - ABS 生产利润数据 3 月 3 日为 N/A [4] - SBS 生产利润 3 月 3 日为 -800，日度变化 -165，周度变化 -55 [4]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 3月铜市处于供需再平衡关键期，供应端全球库存高位上旬有压力，需求端元宵节后复工改善但高铜价抑制补库，库存去化存不确定性，矿端偏紧，宏观面多空交织，铜价预计震荡缓慢上行，若原油价格持续走高对铜价有利 [7] - 现货企业3月上旬维持谨慎采购策略，利用深贴水结构逢低按需补库，中游加工企业优先消化节前库存，关注中下旬库存去化信号后加大采购力度，持货商逢高降低库存敞口 [7] - 期货套保操作建议沪铜在100000元/吨至104600元/吨区间上下沿进行相应买入及卖出套保操作，接近区间上沿降低买入套保比例、加大卖出套保比例，接近区间下沿降低卖出套保比例、加大买入套保比例 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年3月3日，沪铜主力合约开于103320元/吨，收于102100元/吨，较前一交易日收盘-1.69%，夜盘开于100530元/吨，收于101330元/吨，较午后收盘下降1.05% [1] 现货情况 - 2026年3月3日早盘沪铜2603合约V型震荡，收于102430元/吨，现货贴水企稳，主流平水铜报贴水260 - 120元/吨，好铜报贴水100 - 80元/吨，第二时段非注册铜小幅走弱，平水铜报价坚挺，成交以贴水250 - 200元/吨为主，隔月Contango月差收窄至360 - 250元/吨，交仓意愿减弱，供应端到货持续，库存高位施压，需求缓慢复苏，采销情绪平稳，预计现货贴水延续小幅修复但上行空间有限 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 伦敦金属交易所（LME）拟对仓位限制规则进行重大调整，自7月6日起，大宗商品衍生品仓位上限设定与执行权将由英国金融行为监管局转移至交易所自身，LME称这将增强对市场风险洞察力、提高监管效率，新规可能增加合规成本，但有利于提升市场整体稳健性与透明度、强化公信力 [3] 矿端 - 3月2日洪水导致赞比亚边境以南桥梁坍塌，切断刚果民主共和国主要铜出口走廊，影响卡松巴莱萨与赞比亚边境交通，赞比亚道路发展局称争取48小时内恢复通行，卡松巴莱萨是主要口岸，目前等待过境卡车排长队 [4] 冶炼及进口 - 加拿大哈德贝矿业以全股票交易方式收购亚利桑那索诺兰铜业，收购后哈德贝将获Cactus铜矿项目全部所有权，与Copper World项目协同，拓展美国增长管线，交易完成后哈德贝现有股东持合并后公司约89%股份，原ASCU股东持约11%股份，两大项目协同有望打造美国第二大铜阴极产区，Copper World项目预计2030年每年产铜9.2万吨，Cactus项目建成后每年可额外产铜10.3万吨，助力哈德贝实现2030年铜产量突破25万吨、长期达35万吨目标 [5] - 美伊冲突对中国铜市场影响主要在再生铜市场，体现在生产供应与物流运输层面，2025年中国来自中东地区再生铜进口量达14.41万吨，占全年再生铜进口总量6.15%，沙特阿拉伯和阿联酋是主要来源国，以色列和伊朗再生铜进口量约0.91万吨，占中东地区全年进口量6.30%，在中国整体废铜进口总量中占比微乎其微，美伊冲突对中国国内再生铜供应量影响有限，对铜市场供需影响相对较小，但需注意短期因情绪主导的价格急涨跌风险 [5] 消费 - 此前高铜价抑制需求，企业采购情绪偏弱，分领域看电力领域订单支撑强，建筑、通信等领域订单偏弱，终端消费分化，节后社会库存超预期累积，上海地区较节前垒库9.75万吨，广东地区增加4.37万吨，高库存压制现货，3月随着终端行业全面复工，订单释放节奏有望加快，电力、新能源等领域需求向好，但建筑等传统领域复苏缓慢，整体消费全面恢复至节前水平仍需时日，3月中下旬市场真实供需矛盾将显现，库存去化进度是关键观察指标 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化3975.00吨至257675吨，SHFE仓单较前一交易日变化4624吨至300505吨，3月3日国内市场电解铜现货库56.00万吨，较此前一周变化2.83万吨 [6]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，PX5 - 9正套 [4] 报告的核心观点 - 3月3日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约延续上涨，因伊朗局势紧张且有扩大可能，虽霍尔木兹海峡未封锁但运输受影响，原油成本上涨且中东装置停车会影响全球供应，炼厂或被动减产降负，物流受海运费和保费影响，国内个别装置预防性降负，涉及乙二醇产量损失900 - 1000吨/天，浙石化PX装置检修影响供应 [1] - 成本端原油价格因伊朗局势上涨但基本面偏弱；PX现货结构转变，亚洲综合负荷创新高，需求端PTA开工率提升，3月中下检修将兑现，4月预计去库；TA现货基差、加工费有变动，当前现实偏弱但中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率79.5%（环比 + 1.9%），3月下游织造和聚酯负荷将恢复，关注下游补库存和纺服出口订单；PF现货生产利润15元/吨（环比 + 2元/吨），3月负荷预计提升；PR瓶片现货加工费581元/吨(环比变动 - 40元/吨)，节后装置重启，供需趋紧格局缓解，加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [69][71][76] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][92][96]