行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 12 月 16 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 | 表1：期货市场行情 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前出货带动运价小幅上涨，盘面震荡上行，已建议全部止盈 [1] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约季节性反弹，建议轻仓参与或观望 [3] - 需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 根据相关目录总结 运价指数情况 - 12月15日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1510.56点，较上期上涨0.1%；美西航线924.36点，较上期下跌3.8% [2] - 12月12日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1060.86点，较上期上涨10.23%；欧洲航线1064.13点，较上期上涨9.98%；美西航线1029.8点，较上期上涨17.28% [2] - 12月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1506.461点，较上期上涨108.83点；欧线价格1538USD/TEU，较上期上涨9.86%；美西航线1780USD/FEU，较上期上涨14.84% [2] - 12月12日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1118.07点，较上期上涨0.3%；欧洲航线1470.55点，较上期上涨1.6%；美西航线798.95点，较上期下跌2.3% [2] 经济数据情况 - 欧元区11月综合PMI初值52.4，较10月轻微回落，服务业与制造业分化，服务业PMI初值53.1表现最佳；12月Sentix投资者信心指数-6.2，好于预期 [2] - 11月，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点；10月，综合PMI产出指数49.7，比上月下降0.3个百分点，降至荣枯线以下 [3] - 美国11月标普全球服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8，均好于预期且综合PMI连续第二个月上涨 [3] 主力合约情况 - 12月15日主力合约2602收盘1746.0，涨幅为3.30%，成交量2.83万手，持仓量3.31万手，较上日增手1401手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约轻仓试多已建议全部止盈，不建议继续补仓和扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约波动大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 当地时间12月14日，哈马斯下属武装派别卡桑旅军事制造部门负责人拉德·赛义德·萨阿德在以色列袭击中死亡，袭击违反停火协议 [5]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 每日精选： 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银、铂、钯 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多 晶硅 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、 甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 2025 年 12 月 16 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zh ...

台H 研究中心能化团队 2025/12/16 LP G 内院CFR华 CP预测合 山东烷基 山东液化气 丙烷CIF日本 山东醚后碳四 纸面进口利润 日期 主力基差 华南液化气 华东液化气 同价 化油 E 2025/12/09 549 4440 4392 4450 596 511 4550 7100 -395 199 2025/12/10 4424 4370. 4570 7100 -429 4440 600 557 245 198 2025/12/11 4415 4400 525 4570 7130 4420 610 564 -519 200 2025/12/12 4419 4430 515 4420 600 550 4560 7130 -440 350 2025/12/15 4460 4550 7130 -357 4460 4413 202 510 279 l 日度变化 30 -5 -5 -10 0 83 -71 40 -6 |周一，民用气方面，华东4413（-6），山东4460（+30），华南4460（+40）。懿后碳四4550（-10）。最低交割地为华东，基差24 日度变化 ０（-32），01-02月差1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米现货呈分化走势，短期预期偏强，中长期若下游消费回落且中间商囤粮释放，价格或阶段性走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期消费节奏是关键[3] - 白糖国产新糖供应增加，短期盘面定价参考国产糖成本和现货价，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[5] - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多[8] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，若腊八前现货价低迷，集中淘汰老鸡将利好二季度蛋价[12] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，盘面近强远弱[16] - 生猪周末现货价偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏等因素扰动[16] 各产品行情总结 玉米/淀粉 - 本周玉米港口价格回落、产区震荡走强，短期现货预期偏强，中长期若下游消费回落且囤粮释放，价格或走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期消费节奏是关键[3] - 2025.12.09 - 2025.12.15，长春玉米价格不变，锦州涨20，潍坊涨6，蛇口不变，基差涨34，贸易利润降20，进口盈亏涨15；黑龙江淀粉价格不变，潍坊不变，基差涨13，加工利润涨2[2] 白糖 - 国产新糖供应增加，本周糖厂报价下调，短期盘面参考国产糖成本和现货价，中长期关注全球糖市过剩情况[5] - 2025.12.09 - 2025.12.15，柳州白糖现货价降10，南宁降10，昆明不变，基差降3，泰国进口利润涨38，巴西涨38，仓单不变[5] 棉花/棉纱 - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多[8] - 2025.12.09 - 2025.12.15，3128棉花价格涨60，仓单预报增139，越南纱进口利润涨7，32S纺纱利润降63[8] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数高，若腊八前现货价低迷，集中淘汰老鸡将利好二季度蛋价[12] - 2025.12.09 - 2025.12.15，河北、辽宁、山东、湖北鸡蛋产区价格不变，河南降0.1，期现基差降20，白羽肉鸡价格不变，黄羽肉鸡降0.05，生猪降0.1[12] 苹果 - 全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，盘面近强远弱[16] - 2025.12.09 - 2025.12.15，山东80一二级苹果现货价不变，1月基差降，5月基差降，10月基差变化不大[15][16] 生猪 - 周末现货价偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏等因素扰动[16] - 2025.12.09 - 2025.12.15，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格上涨，期现基差涨70[16]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-12-16 中国表需较好难敌供应⼤增，原油带领 化⼯延续偏弱格局 彭博根据我国原油加工量和成品油净进口推算出我国的石油表需， 11月同比增长4.53%，1-11月同比增长3.32%。中国的石油需求比市场年初 预估地表现要好，而影响价格的另一端是供给，全球的供给增速远超需 求。随着俄罗斯原油开始逐步被买家接受，原油的地缘溢价出现回落，印 度2025年12月购买俄油量预估为130万桶/日（Kpler数据），而一周多前 预估值仅有50-60万桶/日；另一个重要买家近期也有买盘涌现。油价临近 近期一个月多月的震荡平台下沿，月差和绝对值的同步走弱预估市场有破 位的可能。 板块逻辑： 原油无疑是化工端最大的方向指引，化工供需格局的边际转强将以价 差、基差、利润等形式体现，原油的弱势决定了化工难有单边走高。周一 液体化工库存公布，MEG周度继续累库，乙二醇库存从五年最低逐步升至 五年中位水平；纯苯华东港口库存周度持平，同比增速仍高达72%；苯乙 烯华东港口周度略去库，环比下降8.2%，绝对值仍是五年最高。1月合约 主力资金逐步转移至5 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-16 股市⻛格防御化，债市超⻓端情绪偏弱 股指期货：配置⻛格防御化 股指期权：备兑防御为主 国债期货：超⻓端情绪仍偏弱 股指期货方面，配置风格防御化。周一主要宽基指数疲弱，仅红利指 数、微盘指数逆势上涨，科创50、恒生科技跌幅均在2%之上，盘面风格呈 现防御化的特征。行业方面，保险、农产品、商业贸易领涨，资金进入稳 定板块避险。盘面回撤与外盘弱势有一定关系，近期呈现一定的跟随效 应，但本质在于重要会议结束之后，市场进入事件空窗期，叠加年末临 近，资金博弈意愿下降，预计年末难出现系统性机会。在此氛围之下，仍 建议资金防御配置，以高股息、涨价链作为配置主线。 股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数低开后冲高再回落。期 权方面，各个品种成交额加总大幅下降19.49%。情绪指标方面持仓量PCR 整体走弱，但相比于持仓量的震荡，成交量的变化则更为显著，且体现在 看涨、看跌期权的同步下行。期权加权隐含波动率平均回落0.96%，日内 隐波跟随行情走势，震荡幅度较为剧烈。整体结合交易缩量和隐波变化， 推测当前方向趋势型交易的投 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-16 美联储降息预期出现反复，基本金属或 转为震荡整固 有⾊观点：美联储降息预期出现反复，基本⾦属或转为震荡整固 交易逻辑：12月美联储利率决议符合预期，美联储调降明年降息次数，但 将购买国债，实际动作较为积极，并且鲍威尔排除了明年加息的可能性； 12月10-11日中央经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，国 内消费预期有望改善，整体上看，宏观面预期偏正面，但上周末前美联储 官员回怼特朗普政府，投资者对美联储降息预期出现反复。原料端延续偏 紧局面，并逐步往冶炼端传导，供应端收缩风险仍然存在。终端略偏弱， 12月初汽车销售延续放缓，12月空调排产降幅扩大，2026年1-2月排产预 计改善，基本金属现实供需改善放缓，但预期偏紧。整体来看，中短期， 供应扰动担忧继续支撑价格，中央经济工作会议定调积极，需求预期改善 有望提振基本金属，但高价对消费抑制及美联储降息预期反复对价格进一 步涨势构成约束，可继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内潜在增量 刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期， 看好铜 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-16 棉花预期好转，价格持续上涨 油脂：关注下方技术支撑有效性 蛋白粕：交投清淡，双粕震荡偏弱 玉米/淀粉：盘面继续回调 生猪：终端需求有限，猪价低位震荡 天然橡胶：日内延续宽幅震荡 合成橡胶：盘面维持偏强震荡 棉花：预期好转，棉价持续上涨 白糖：上方承压，下方短期有支撑 纸浆：期货盘面偏强震荡，现货情绪依旧疲弱 双胶纸：无明显矛盾，窄幅震荡 原木：估值较低，低位反弹 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 棉花观点：预期好转，棉价持续上涨 逻辑：供给端，25/26年度新疆棉花产量预计同比增加，累计公检量高于 往年同期，新棉持续上量，供应边际增加。需求端，随着"金九银十" 和"双十一"结束，订单季节性回落，随着近期棉价的持续反弹，需关注 下游采购接受程度的变化。库存端，棉花商业库存持续爬坡，但累库速度 不及预期，反推棉花消费较好，利多棉价。近期，市场对明年新疆因政策 导向使得棉花种植面积可能大幅下降的预期逐步增强，市场对棉花关注度 提高，资金进场推高棉价，种植预期产生的潜在利多提前在盘面反应。昨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、原木低位震荡；硅铁、锰硅受宏观情绪推涨，价格走势坚挺；焦炭、焦煤宽幅震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价777元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.70%，持仓110,862手，减少14,212手；进口矿和国产矿现货价格均下跌；基差部分扩大，部分合约价差有变动 [4] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3074元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%；热轧卷板HC2605收盘价3233元/吨，跌5元/吨，跌幅0.15%；现货价格部分有涨跌；基差和价差有变动 [7] - 12月上旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%，生铁日产环比下降3.4%，钢材日产环比下降12.1%；钢材库存量环比增加3.3%；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理；12月11日钢联周度数据显示产量、总库存、表需均下降；11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比下降2.5%；10月我国进口钢材环比减少8.2%，1 - 10月累计进口同比减少11.9% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁FeSi75 - B汇总价格5220元/吨，涨100元/吨；锰硅FeMn65Si17价格5540元/吨，涨20元/吨；锰矿、兰炭价格有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变动 [12] - 12月15日硅铁、锰硅部分地区报价有涨跌；宁夏中卫某硅铁厂、青海金丰有减产计划；中南股份、龙腾特钢硅铁定价下跌；11月我国粗钢产量同比下降10.9%，1 - 11月同比下降4.0%；福建某钢厂硅锰定标下跌，云南曲靖呈钢72硅铁采购价持平 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价965.5元/吨，涨20元/吨，涨幅2.1%；焦炭J2601收盘价1503.5元/吨，涨28.5元/吨，涨幅1.9%；现货价格部分有涨跌；基差和价差有变动 [16] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 2601合约收盘价753.5元/吨，涨0.6%；成交量10002手，涨78.9%；持仓量12285手，降15.4%；2603、2605合约收盘价、成交量、持仓量有变动；现货价格部分有涨跌 [21] - 1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0% [23] - 原木趋势强度为0 [23]