报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修开始恢复，产量企稳且较历史同期偏高；出口利润高但中国未参与印标；复合肥开工率略降，秋季肥推进慢，工业需求不温不火，短期国内供需偏弱，需关注出口政策变化 [3] - 当前月差偏低，可逢低关注月差走强机会 [3] - 暂无进一步放开出口的消息 [3] - 供给企稳，需求弱，贸易商观望，现货成交弱价格下滑，近期低价收单情况好转 [3] - 企业库存小幅累库，港口库存小幅降低，部分企业收单价格承压而降 [3] - 国际价格高，出口潜在利润维持高位，关注后续出口政策变化 [3] - 复合肥企业秋季肥推进慢，开工率回落，关注9月秋季肥需求增长进度；三聚氰胺价格反弹但需求弱，价格上行持续性待察 [3] 各主题总结 现货价格小幅走弱 - 本周尿素供需偏宽松，部分企业检修完成产量企稳，供给同比偏高，农需下降，复合肥开工率不再提升，出口未放开，印标价格高但中国未参与，企业库存上行，价格调低，少数低价企业收单好转，近期跌幅或有限 [10] - 氯化铵价格稳定，检修后复产企业推迟复产，开工率变化不大，需求执行前期订单，受尿素价格走弱影响采购力度弱，贸易商观望 [14] - 硫酸铵市场成交少，供需宽松，己内酰胺装置开工提升，山西阳煤装置降负停车后续开工率或下调，焦企利润修复开工率小幅提升，供应稳中偏强 [14] - 当前出口利润维持高位，无新出口配额释放消息，潜在出口需求未自由释放 [33] 开工率季节性走弱 - 煤头利润好，夏季检修开工率处相对低位但为历年高点；本期部分企业检修和恢复，下周部分企业计划停车，开工率整体变化不大 [43] 企业小幅累库，港口集港略降 - 本周企业库存小幅回升，国内需求淡季，复合肥开工率受阻，企业收单困难；港口库存略降，多数港口离港与集港并存 [54] 尿素利润支撑高开工率 - 煤炭价格小幅上行，煤制尿素成本提升 [63] - 尿素价格低位震荡，气制尿素利润趋近消失 [78] 出口预期或将向好 - 当前出口状态未变，无进一步放开消息，国内价格走弱后出口潜在利润极高，需注意出口政策变化带来的需求冲击 [83] 国内需求不温不火 - 尿素价格走弱，磷铵和钾肥价格坚挺，复合肥成本变化不大，河南等地小麦秋季肥到货慢，预计9月大量走货，需关注秋季肥需求变化 [94] - 秋季肥走货慢，复合肥产量下滑 [97] - 三聚氰胺价格反弹明显，受企业检修增多开工率下降影响，9 - 10月仍有企业计划检修，但需求未回暖，板材家具产量乏力，浸渍胶膜纸需求增长慢，价格上涨持续性待察 [108] 煤弱气强 - 近期煤炭需求高位，供给量减少，价格小幅走强，因新能源发电挤占火电需求且电厂库存高，煤价上行空间待察 [142] - 合成氨供需转弱，北方检修结束产量走高，下游需求不温不火，氨企库存压力大，价格承压下降 [151] 期现震荡偏弱，月差低位震荡 - 近期仓单较历史同期偏高，企业交货意愿强 [181] 平衡表 - 给出2024年9月 - 2025年12月尿素总供给、产量、进口、总需求、各需求分项、过剩量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [185] - 近期复合肥出口量大幅提升，小幅提高复合肥需求 [187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油10（BMD）收盘价4478.00，上日涨幅1.66% [1] - 布伦特10（ICE）收盘价66.13，上日跌幅1.14%，隔夜跌幅0.38% [1] - 美原油10（NYMEX）收盘价62.29，上日跌幅1.16%，隔夜跌幅0.40% [1] - 美豆11（CBOT）收盘价1042.75，上日涨幅1.14%，隔夜涨幅0.48% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价294.30，上日跌幅0.44%，隔夜跌幅0.07% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价53.22，上日涨幅2.13%，隔夜涨幅0.59% [1] - 美元指数最新价97.83，跌幅0.35% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.1371，涨幅0.05% [1] - 马来林吉特（NYR/USD）最新价4.2032，涨幅0.11% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16002，跌幅0.63% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3776，涨幅0.36% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1298.000，涨幅0.00% [1] - 新中（SGD/USD）最新价1.2815，涨幅0.25% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509华北现货价格9470，基差150，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2509华东现货价格9240，基差 - 80，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2509华南现货价格9270，基差 - 50，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509山东现货价格8610，基差未提及，基差隔日变化 - 20 [2] - DCE豆油2509江苏现货价格8700，基差156，基差隔日变化 - 10 [2] - DCE豆油2509广东现货价格8760，基差216，基差隔日变化 - 10 [2] - DCE豆油2509天津现货价格8630，基差86，基差隔日变化10 [2] - DCE豆粕2509山东现货价格2990，基差 - 84，基差隔日变化25 [2] - DCE豆粕2509江苏现货价格2980，基差 - 94，基差隔日变化未提及 [2] - DCE豆粕2509广东现货价格2940，基差 - 134，基差隔日变化未提及 [2] - DCE豆粕2509天津现货价格3070，基差 - 4，基差隔日变化15 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水305美分/蒲式耳，CNF报价491美元/吨 [2] - 进口大豆阿根廷CNF升贴水265美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州8月20 - 24日气温大多高于正常水平，半数地区降水量接近中值 [4] - 美国中西部地区周末气温升高，东部部分干燥地区作物面临压力，明尼苏达州和威斯康星州周围可能洪水，锋面过后气温下降，部分地区有降雨助灌浆，部分地区可能干旱加剧 [6] 国际供需 - AmSpec数据显示马来西亚8月1 - 15日棕榈油出口量696425吨，较7月1 - 15日增加21.3% [8] - ITS预计马来西亚8月1 - 15日棕榈油出口量724191吨，较上月同期增长16.5% [9] - 印尼将打击非法开采自然资源行为，500万公顷棕榈种植园受审查，已没收310万公顷非法棕榈油种植园 [9] - 截至8月12日当周，CBOT大豆多头持仓减3354手至153439手，空头持仓减26939手至169014手 [9] - 截至8月12日当周，CBOT豆油多头持仓减5988手至139219手，空头持仓增2889手至73150手 [9] - 截至8月12日当周，CBOT豆粕多头持仓减2081手至111199手，空头持仓减25379手至169511手 [9] - 截至8月12日当周，ICE油菜籽多头持仓减28322手至91713手，空头持仓增1046手至47420手 [9] - 8月18 - 21日Pro Farmer公司将对美多个州2000多个玉米和大豆田间调研，结果每日早上9点公布 [10] - NOPA数据显示美国2025年7月豆油库存13.79亿磅，略低于预期；7月大豆压榨量1.95699亿蒲式耳，高于预期 [10] - 截至8月13日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割率0.68%，立于田间作物比例99.27%，其他0.06% [11] - 截至8月12日当周，阿尔伯塔省油菜收割刚刚开始，部分地区收割率0%，和平地区0.1% [11] - 截至8月12日当周，曼尼托巴省油菜处于不同生长阶段，晚播中期开花，最早播种30%籽粒颜色变化，中部开始割晒 [11] - 分析机构ASAP AGRI下调乌克兰2025年葵花籽产量预估至1300万吨，前次预估1360万吨 [11] - 周五波罗的海干散货运价指数连升第四日，较前一交易日涨5点或0.25%，报2044点，周线下滑0.3% [12] 国内供需 - 8月15日，豆油成交21300吨，棕榈油成交1000吨，总成交22300吨，均为8 - 9月现货成交，环比减少34183吨，跌幅61% [14] - 8月15日，全国主要油厂豆粕成交6.61万吨，较前一交易日减0.76万吨，其中现货成交3.61万吨，增0.74万吨，远月基差成交3.00万吨，减1.50万吨 [14] - 8月15日，全国动态全样本油厂开机率64.86%，较前一日下降0.39% [14] - 第33周（8月9 - 15日）油厂大豆实际压榨量233.9万吨，开机率65.75%，较预估低3.05万吨 [15] - 截至8月15日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利28.85元/头，前一周盈利45.13元/头；外购仔猪养殖利润亏损157.05元/头，前一周亏损134.14元/头 [15] - 8月15日“农产品批发价格200指数”为114.88，比前一日上升0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.20，比前一日上升0.15个点 [15] - 8月15日，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.05元/公斤，比前一日下降0.9%；牛肉65.07元/公斤，上升0.2%；羊肉59.61元/公斤，下降0.4%；鸡蛋7.59元/公斤，上升0.9%；白条鸡17.38元/公斤，下降0.1% [15] 宏观要闻 国际要闻 - 美国8月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.4%，前值4.5% [17] - 美国8月纽约联储制造业指数11.9，预期0，前值5.5 [17] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，预期62，前值61.7 [17] - 美国7月零售销售月率0.5%，预期0.5%，前值由0.6%修正为0.9% [17] - 美国7月进口物价指数月率0.4%，预期0%，前值由0.1%修正为 - 0.1% [17] - 美国7月工业产出月率 - 0.1%，预期0%，前值由0.3%修正为0.4% [17] - 美国6月商业库存月率0.2%，预期0.2%，前值0.0% [17] 国内要闻 - 8月15日，美元/人民币报7.1371，上调（人民币贬值）34点 [19] - 8月15日，中国央行开展2380亿元7天期逆回购操作，当日净投放1160亿元；当周逆回购操作7118亿元，到期11267亿元，净回笼4149亿元 [19] - 7月份全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，全国服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7% [19] - 央行下阶段落实落细适度宽松货币政策，把握好力度和节奏，保持流动性充裕 [19] - 8月15日中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施 [19] 资金流向 - 中证500股指期货资金流向33.94亿元，中证1000股指期货24.96亿元等部分品种资金流入，聚丙烯、鸡蛋等部分品种资金流出 [21] - 2025年8月15日，期货市场资金净流入14.57亿元，其中商品期货资金净流出0.36亿元，股指期货资金净流入14.94亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告核心观点 - 马棕7月累库不及预期，棕榈油价格上涨 [1] 各部分总结 行情回顾 - 涉及BMD马棕、DGE棕榈油 [4] 产区天气 - 关注棕榈油产区天气 [4] 国际供需 - MPOB 7月报告、印度SEA 7月报告、马棕8月预测及其他重要资讯 [4] - 8月15日AmSpec数据显示，马来西亚棕榈油出口696.425（单位未提及），较上月同期增长21.3%，同比增长16.14%；其中毛棕榈油出口139.133，降12.71%，24度棕榈油出口134.245，增54.23%，33度棕榈油出口57.801，增42.44%，44度棕榈油出口80.315，增63.24% [25] - 8月15日另一组数据显示，马来西亚棕榈油出口724.191（单位未提及），较上月同期增长16.5%，同比增长13.60%；主要市场中欧盟出口209.640，增63.72%，中国出口8.800，降76.31%，印度及次大陆出口130.100，增36.52% [25] - 8月10日SES数据显示，马来西亚棕榈油出口339.143（单位未提及），较上月同期增长65.25%，同比降30.77%；主要市场中中国出口14.000，降25.43%，美国出口6.450，增43.33%，印度出口89.603，增137.04% [27] 国内供需 - 涉及进口利润、棕榈油成交、棕榈油库存 [4] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 涉及基差、月差、品种差情况，棕榈油仓单数量和期货持仓量，FOB报价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材终端现实需求或承压，卷螺累库压力或延续，但政策落地使终端需求韧性仍存，钢材期价下存支撑；铁矿需求端压力或显现，港口库存有累积风险，但需求韧性仍存，铁矿期价下存支撑 [1][2][41][42] - 钢材生产企业和高库存贸易商放缓销售节奏，低库存贸易商和下游及终端采购企业加快采购节奏或建买保头寸；钢厂或低库存贸易商加快采购节奏或建买保头寸，高库存贸易商放缓销售节奏；投资者以区间思路高抛低吸，注意止盈止损 [1][2][41][42][43] 根据相关目录分别进行总结 一、预期提振但弱现实主导，钢矿期价冲高回落 - 上周钢矿主力合约期价冲高回落，热卷和铁矿主力合约周涨 0.32%，螺纹主力合约周跌 0.78% [4] - 前 2 个交易日政策预期主导期价偏强震荡，周三开始回落，一是市场预期 7 月宏观经济数据承压，二是螺纹表需回落、卷螺累库、钢企盈利率回落，负反馈担忧抑制情绪 [4] 二、供需边际宽松主导但终端需求韧性或逐步显现，钢矿累库压力或整体有限 （一）钢材：供需宽松错配窗口仍在但终端需求韧性或逐步显现，期价或下存支撑 - 终端现实需求承压但政策落地效果或逐步显现，钢材终端需求或韧性仍存：上周螺纹消费量回落不及去年同期，热卷消费量环比抬升且高于去年同期，淡季不利天气对螺纹影响更显著；7 月投资、消费等指标同比增速回落，需求侧管理政策落地见效需过程，本周多地不利天气仍频发，现实需求或承压，但“两重”项目开工等使需求韧性仍存 [9] - 供给侧结构性改革存预期差但大势已定且重磅事件影响下限产预期仍存，钢材供给总体或有承压：上周钢企盈利率回落，钢厂利润边际回落但好于去年同期，高炉产能利用率和产量基本持稳；本周 1 - 6 月黑色金属利润大增，“一刀切”压产预期降低，终端需求韧性使产量或有释放空间，但工信部将发稳增长方案，中钢协要求落实调控部署，临近阅兵华北钢厂或限产，供给总体或承压 [18] - “一刀切”预期降低且淡季现实需求总体仍或承压，卷螺库存累积压力或将延续：上周螺纹及热卷总库延续累积，本周“两重”“两新”政策使需求韧性凸显，但“一刀切”压产预期降低和淡季需求承压使卷螺累库压力延续 [30] （二）铁矿：钢厂限产及供给侧结构性改革预期仍存但需求端或存韧性，期价或下存支撑 - 9.3 阅兵部分钢厂仍存限产预期但钢厂抢生产及补库需求仍存释放空间，铁矿需求端或韧性仍存：上周 45 港铁矿疏港量显著抬升，港口成交活跃，日耗及铁水产量稳中微升；本周工信部将发方案，中钢协要求落实调控，临近阅兵华北钢厂或限产，铁水产量或回落，但政策落地显效，补库需求或释放，钢厂积极性高，需求韧性仍存 [34] - 外矿发运大幅回升到港量也有增加叠加外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应整体或较宽松：上周澳巴 19 港铁矿发货量回升 242 万吨，45 港到港量回升近 95 万吨；本周外矿发运过渡，多个矿山有增产计划，2025 年全球新增产能释放约 1.23 亿吨，国产矿和海外权益矿供应或增加，供应整体较宽松 [35] - 8 月下旬钢厂限产空间仍存但补库需求仍或存释放空间，铁矿港口库存累积程度或较有限：上周钢厂铁矿库存抬升，港口库存累积；本周工信部发方案，中钢协要求落实调控，临近阅兵华北钢厂或限产，铁水产量或回落，港口库存有累积风险，但补库需求或释放，需求韧性仍存，库存累积程度较有限 [38] 三、供需边际偏宽松但需求侧管理政策落地效果或逐步显现，钢矿期价或下存支撑 - 钢材：终端现实需求或承压，卷螺累库压力或延续，“一刀切”压产预期降低，但政策落地使终端需求韧性仍存，期价下存支撑；操作上，生产企业和高库存贸易商放缓销售节奏，低库存贸易商和采购企业加快采购节奏或建买保头寸，投资者区间操作 [1][41] - 铁矿：需求端压力或显现，港口库存有累积风险，但需求韧性仍存，期价下存支撑；操作上，钢厂或低库存贸易商加快采购节奏或建买保头寸，高库存贸易商放缓销售节奏，投资者区间操作 [2][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增局面，盘面波动较大，整体预期向好，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，操作建议轻仓逢高抛空交易并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价89,240元/吨，环比+2340元；前20名净持仓-163,758手，环比-33924手；主力合约持仓量421,106手，环比+19967手；近远月合约价差340元/吨，环比+12160元；广期所仓单23,485手/吨，环比+1546手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价84,600元/吨，环比+1900元；工业级碳酸锂平均价82,300元/吨，环比+1900元；Li₂CO₃主力合约基差-4,640元/吨，环比-440元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价911美元/吨，环比+27美元；磷锂铝石平均价8,850元/吨，环比+410元；锂云母（2 - 2.5%）2,645元/吨，环比+50元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比+500吨；进口量17,697.62吨，环比-3448.16吨；出口量429.65吨，环比+142.92吨；企业开工率48%，环比-4%；动力电池产量133,800MWh，环比+4600MWh；锰酸锂32,000元/吨，价格持平；六氟磷酸锂5.5万元/吨，价格持平；钴酸锂230,000元/吨，价格持平；三元材料(811型)148,000元/吨，环比+1000元；三元材料(622动力型)124,000元/吨，环比+1000元 [2] 下游及应用 - 三元材料(523单晶型)130,000元/吨，环比+1000元；三元正极材料开工率52%，环比+1%；磷酸铁锂3.43万元/吨，价格持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比-1%；新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比-25000辆；当月销量1,262,000辆，环比-67000辆；累销渗透率44.99%，环比+0.68%；累计销量8,220,000辆，环比+2286000辆；当月出口量22.5万辆，环比+2万辆；累计出口量130.8万辆，环比+60万辆；标的20日均波动率68.63%，环比+0.18%；标的40日均波动率50.38%，环比+0.15% [2] 期权情况 - 认购总持仓151,376张，环比-817张；认沽总持仓122,622张，环比+5607张；总持仓沽购比81%，环比+4.119%；平值IV隐含波动率0.48%，环比+0.0123% [2] 行业消息 - 国务院发展研究中心原副主任刘世锦称要用抓投资的政策力度和资金投入抓消费，减少消费不足的结构性偏差 [2] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%；1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资下降12% [2] - 央行提出落实落细适度宽松货币政策，促进物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能 [2] - 我国科研人员研制出能量密度超600瓦时/公斤的软包电芯和480瓦时/公斤的模组电池 [2] 盘面及基本面情况 - 碳酸锂主力合约震荡偏强，收盘+4.67%，持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端受国内矿区事件影响，锂矿报价走高；供给方面期现价差走扩套保窗口打开，冶炼厂参与套保程度提升，国内供给量或维持增长；需求方面下游采买态度转变，有提前备货操作，需求回暖 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小幅增加、需求稳定阶段，现货货源较宽松、库存或小幅积累，建议轻仓逢高抛空交易[2] - 电解铝基本面或处于供给相对持稳、需求暂弱局面，产业库存小幅积累，铝水比例下滑，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢高抛空交易[2] - 铸造铝合金基本面或处于供给有所收减、需求淡季趋弱阶段，产业库存持续积累，建议轻仓逢高抛空交易[2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,600元/吨，环比降170元；氧化铝期货主力合约收盘价3,171元/吨，环比降34元[2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为30元/吨，环比升25元；氧化铝为6元/吨，环比升27元[2] - LME铝注销仓单14,100吨，环比降125吨；LME电解铝三个月报价2,603美元/吨，环比降21美元；LME铝库存479,550吨，环比降125吨[2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,550元/吨，环比降160元；氧化铝现货价3,215元/吨，环比降5元[2] - 长江有色市场AOO铝20,680元/吨，环比降190元；基差铸造铝合金260元/吨，环比降450元；基差电解铝 -50元/吨，环比升10元[2] 上游情况 - 氧化铝开工率84.01%，环比升1.52%；产量774.93万吨，环比升26.13万吨；产能利用率84.75%，环比升0.45%[2] - 氧化铝需求量696.19万吨，环比降23.83万吨；供需平衡27.14万吨，环比升52.40万吨[2] 产业情况 - 原铝进口数量192,314.5吨，环比降30,781吨；出口数量19,570.72吨，环比降12,523.35吨[2] - 电解铝总产能4,523.20万吨，环比升2.50万吨；开工率97.78%，环比升0.10%[2] 下游及应用 - 铝材产量587.37万吨，环比升11.17万吨；出口数量未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比升5.00万吨[2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比升0.29万吨；出口数量铝合金2.58万吨，环比升0.16万吨[2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.69%，环比升0.0080；沪铝期权购沽比1.09，环比降0.0644[2] 行业消息 - 国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示要用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费[2] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%；1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资下降12%[2] - 央行提出落实落细适度宽松货币政策，促进物价合理回升[2] - 美国特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，8月18日生效[2] - 2025年7月我国汽车产销量同比增长13.3%和14.7%；1 - 7月累计产销量同比增长12.7%和12%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约先涨后跌，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面矿端海外矿山供应增加，贸易商出货使TC现货指数回升；供给上因铜矿供给提升和现货坚挺，冶炼厂生产积极，国内供给量增长；需求方面消费淡季影响转弱，向旺季过渡消费好转，下游询价积极有提前备货需求，需求预期转暖；整体沪铜基本面或供需双增，库存中低水平运行，产业预期转好；期权方面平值期权持仓购沽比为1.28，环比+0.0028，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上60分钟MACD双线位于0轴附近，绿柱走扩；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,950.00元/吨，环比-110.00元/吨；LME3个月铜收盘价9,743.00美元/吨，环比-30.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差0.00元/吨，环比-10.00元/吨；主力合约持仓量147,433.00手，环比-5124.00手；期货前20名持仓5,580.00手，环比+1394.00手 [2] - LME铜库存155,850.00吨，环比-25.00吨；上期所库存阴极铜86,361.00吨，环比+4428.00吨；LME铜注销仓单11,050.00吨，环比-500.00吨；上期所仓单阴极铜24,560.00吨，环比-2856.00吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,280.00元/吨，环比+100.00元/吨；长江有色市场1铜现货价79,300.00元/吨，环比+125.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）55.00美元/吨，环比0.00美元/吨；洋山铜均溢价48.50美元/吨，环比0.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差330.00元/吨，环比+210.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-93.75美元/吨，环比-5.00美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-37.68美元/千吨，环比+0.38美元/千吨 [2] - 铜精矿江西69,510.00元/金属吨，环比-300.00元/金属吨；铜精矿云南70,210.00元/金属吨，环比-300.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费900.00元/吨，环比0.00元/吨；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80万吨；未锻轧铜及铜材进口量480,000.00吨，环比+20000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,540.00元/吨，环比-200.00元/吨 [2] 下游及应用 - 硫酸（98%）江西铜业出厂价640.00元/吨，环比0.00元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海68,050.00元/吨，环比-100.00元/吨 [2] - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,910.66亿元，环比+870.80亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值53,580.00亿元，环比+6922.44亿元；集成电路当月值4,690,000.00万块，环比+184214.60万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率7.04%，环比-2.17%；40日历史波动率9.56%，环比-0.03% [2] - 当月平值IV隐含波动率9.21%，环比-0.0052%；平值期权购沽比1.28，环比+0.0028 [2] 行业消息 - 国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示要用抓投资的政策力度和资金投入抓消费，减少消费不足结构性偏差，形成稳增长促转型新动能 [2] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%；1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，房地产开发投资下降12%，国家统计局称7月部分经济指标波动，投资增长压力是阶段性的 [2] - 央行二季度货币政策执行报告提出落实落细适度宽松货币政策，把握力度和节奏，保持流动性充裕，促进物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，支持科技创新、消费、小微企业、外贸等 [2] - 2025年7月我国汽车产销量分别为259.1万辆和259.3万辆，同比增长13.3%和14.7%；1 - 7月累计产销量1823.5万辆和1826.9万辆，同比增长12.7%和12% [2] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值回落至58.6，一年期通胀率预期初值4.9%，五年期通胀预期初值3.9%，均较前值回升 [2]

报告核心观点 - CPO、创新药情绪在相对高位 [1] - 军工、AIGC、机器人情绪在爬坡状态 [1] 相关信息 - 题材概念热度信号指数涉及机器人、创新药、AIGC概念、CPO [4] - 研究路演观点为沪指突破之后成长风格有望占优 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭周度数据总结 247家钢厂 - 日均铁水产量从240.32增至240.66，环比增加0.34 [1] - 产量从46.8降至46.73，环比减少0.07 [1] - 库存从619.28降至609.8，环比减少9.48 [1] - 库存可用天数从10.91降至10.83，环比减少0.08 [1] 全样本独立焦企 - 产量从65.1增至65.38，环比增加0.28 [1] - 库存从69.73降至62.51，环比减少7.22 [1] - 吨焦利润从 -16增至20，环比增加36 [1] 港口 - 库存从218.15降至215.11，环比减少3.04 [1] 焦炭 - 总库存从907.16降至887.42，环比减少19.74 [1] 焦煤周度数据总结 247家钢厂 - 库存从808.66降至805.8，环比减少2.86 [2] - 库存可用天数从12.99降至12.97，环比减少0.02 [2] 全样本独立焦企 - 库存从987.92降至976.88，环比减少11.04 [2] - 库存可用天数从11.41降至11.23，环比减少0.18 [2] 港口 - 进口焦煤库存从277.34降至255.49，环比减少21.85 [2] 甘其毛都口岸 - 蒙煤日均通关从153922.5降至142830，环比减少11092.5 [2] 314家独立洗煤厂 - 产能利用率从36.22增至36.51，环比增加0.29 [2] - 日均精煤产量从26.04增至26.4，环比增加0.36 [2] - 精煤库存从288.11增至297.03，环比增加8.92 [2] 88家煤企 - 产能利用率从85.04降至84.81，环比减少0.23 [2] - 精煤库存从112.04降至111.89，环比减少0.15 [2] - 原煤产量从858.95降至856.64，环比减少2.32 [2] - 原煤库存从188.87降至187.18，环比减少1.69 [2] - 吨煤利润从440降至433，环比减少7 [2] 焦煤 - 总库存从2474.07降至2447.09，环比减少26.98 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（大）灵便型船运输市场维持上涨，运价周环比上涨超2%，但BDI综合运价指数和其他分船型运价指数环比下跌，跌幅不大；工业品发运需求强劲，煤炭、铁矿石及其他干货发运量维持高位，支撑海岬型船和大灵便型船用船需求，农产品发运需求回落，大豆贸易在中美暂停加征对等关税90天期间值得关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：8月15日，BDI综合运价指数及其多数船型运价指数周环比下跌，海岬型船运价指数BCI跌幅最大，（大）灵便型船运价指数周环比继续上涨；BDI综合运价指数收于2044点，周环比下跌0.34%，BCI运价指数收于3295点，周环比下跌1.41%，BPI运价指数收于1622点，周环比下跌0.8%，BSI运价指数收于1353点，周环比上涨2.5%，BHSI运价指数收于698点，周环比上涨2.2% [4] - FDI远东干散货运价指数：8月15日，除大灵便型船租金运输市场向好，FDI综合指数及其他分船型租金运费大多回落；FDI综合运价指数收于1329.9点，环比下跌0.45%，FDI租金指数收于1630.3点，环比下跌0.42%，海岬型船租金指数收于1719.06点，环比下跌1.16%，巴拿马型船租金指数收于1590.25点，环比下跌0.23%，大灵便型船租金指数收于1552.01点，环比上涨0.48%，FDI运价指数收于1129.64点，环比下跌0.47% [9] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：8月18日数据显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船14艘，俄罗斯8艘，阿根廷21艘，加拿大3艘，澳大利亚4艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船63艘，几内亚27艘，印尼44艘，俄罗斯25艘，南非14艘，巴西12艘，美国13艘 [16] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米发运用船7艘，小麦21艘，大豆9艘，豆粕7艘，糖13艘；工业品发运方面，煤炭发运用船120艘，铁矿石77艘，其他干货14艘；农产品发运所需超巴拿马型船最多，为19艘，其次是超灵便型船18艘，最后是灵便型船16艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到86艘，其次是超巴拿马型71艘，最后是超灵便型船60艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示，中国、印尼港口船舶数量环比继续增加，澳大利亚港口船舶停靠数量环比大幅减少；调整后数据显示，8月1日 - 8月17日，“一港减少，四港增加”，中国港口停靠干散货船舶数量环比增加9艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少12艘，印尼六港船舶停靠数量环比增加1艘，巴西五港船舶停靠数量环比增加6艘，南非一港船舶停靠数量环比增加3艘 [18] 运费与商品价格的关系 - 巴西大豆：8月15日，巴西大豆39美元/吨，近月船期报价4040.42元/吨 [22] - 铁矿石：8月15日，BCI C10_14航线运费最新报价25535美元/天，铁矿石到岸价格最新报价119.6美元/千吨 [22] - 动力煤：8月15日，BPI P3A_03航线运费最新报价13956美元/天，动力煤到岸价格最新报价554.88元/吨 [22] - 原木：8月15日，灵便型船运价指数报价691点，辐射松4米中ACFR报价116美元/立方米 [22]