报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场前期受自身涨幅积累和海外流动性影响震荡调整，随着因素消化缓解，有望重回上行态势，当前是较好布局时点，股基增强组合弹性更大，常青低波策略可打底配置 [3][4] - 中长期看好美股上行趋势，长期配置价值不变，海外权益配置基金组合可增厚权益投资组合收益 [4][5] - 各基金策略表现不同，常青低波基金策略本周收益1.585%、超额收益 -1.868%，股基增强基金策略本周收益2.072%、超额收益 -1.381%，现金增利基金策略本周收益0.027%且优于比较基准，海外权益配置基金策略本周收益3.244%、超额收益0.423% [5][6] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来低波动和小回撤属性延续，兼具防守与进攻性 [12][14] - 股基增强基金组合策略运行时间短，表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后弹性更强，弱市下与基准走势相近 [12][17] - 现金增利基金组合经双重筛选跑赢比较基准，策略运行以来超额收益持续累积超0.41%，可助投资者优选货币基金 [12][18] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来在特定背景下累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [12][22] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对不同类型基金采用量化选基方法开发工具化组合 [24] - 常青低波基金组合以挑选长期稳定收益基金为目标，从净值表现和持仓特征维度优选低波基金构建组合 [27] - 股基增强基金组合挖掘Alpha挖掘能力强的基金经理配置，基于基金Alpha收益延续性构建策略，回测区间持有期胜率优秀 [28] - 现金增利基金组合综合货币基金多因子构建优选体系，助投资者获取更高收益、减少收益波动风险 [29] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长短期因子筛选指数，构建组合为投资者拓展全球化投资提供辅助 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25Q3季报符合预期，稳定/周期有分化，剔除扩募扰动后收入同比-4%，收入、可供分配完成度分别为95%、98%，边际上行，结构上周期板块下行、稳定板块稳健增长，分三个梯队，保障房、消费＞经营权＞产业园、仓储 [4] - 稳定板块中保障房、消费延续稳健增长，剔除扩募扰动后保障房出租率波动不大，消费收入同比+4%，两板块剔新券后收入、可供分配金额完成度均超100% [4] - 经营权类延续宽幅波动，正向波动是环保，负向波动主要是交通、能源、水利，波动多为短期扰动，能源电力市场化是长期变化，各项目进度有差异 [4] - 周期板块中产业园、仓储物流延续下行，“以价换量”普遍，产业园出租率持平、租金平均环比下滑3%，仓储物流出租率平均环比持平、租金平均环比-1%，收入完成度分别为89%、92% [4] - 26年1月下旬前估值驱动有限、业绩空窗，供需或成交易主线，短期内供需中性偏空，策略上关注解禁买入机会、一级市场配置及业绩稳定和运营平稳的新型基础设施板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 REITs整体 - 收入增速持平，周期、稳定分化，25Q3 REITs收入同比-4%，边际持平，稳定板块同比正增长，周期属性强的产业园、仓储物流仍负增长，但增速有小幅提升 [15][17] - 财务完成度多在90%以上，剔除新券后全市场营业收入完成度95%，可供分配金额完成度98%，多数板块完成度超90% [18][22] - 行情反应上REITs涨跌与业绩整体匹配，10月以来股债、REITs波幅收敛，周期 - 稳定利差在中等区间震荡，季报对行情影响凸显，业绩完成度高、增速高的板块涨幅高，反之跌幅大，个券层面收入环比降幅小的更抗跌 [23][26] 分板块 - 产业园：剔除新券后收入完成度、可供分配金额完成度分别为89%、92%，出租率持平，65%的产业园REITs租金环比下滑，平均下滑3%，区域竞争激烈、欠缴是主要问题 [31][36][37] - 仓储物流：剔除新券后收入完成度、可供分配金额完成度分别为92%、96%，继续以价换量，出租率平均环比持平、租金平均环比-1%，周边供给是压制经营的重要因素 [39][41][42] - 保障房：收入完成度、可供分配金额完成度分别为101%、103%，底层资产出租率涨跌不一，波动多在2pct以内 [44][48] - 消费：收入同比增长4%，剔新券后收入完成度、可供分配金额完成度分别为101%、110%，华夏首创奥特莱斯REIT业绩下滑，易方达华威农贸市场REIT业态更丰富 [49][53] - 数据中心：截至25Q3期末均为新券，财务完成度不足80%，经营平稳，无重大运营事件 [54][58] - 交通：收入同比-3%，收入、可供分配金额完成度均为98%，单季度收入受路网变动影响大，部分项目受路网变动正向影响，部分受负向影响 [59][62][60] - 能源：25Q3收入同比增速-12%，受水风光资源影响波动大，电力市场化交易进度有差异，可供分配金额完成度多较25Q2提升10pct以上 [67][69] - 公用事业：环保板块收入达标，国君济南供热营业收入完成度仅73%，或因采暖费收入在供暖季确认 [74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究广发基金杨冬及其管理的基金产品，指出其采用“主观+量化”投资框架构建独特产品矩阵 产品分底仓型和风格增强类 各产品策略多元、低相关 超额收益源于团队及平台综合支撑 契合行业发展趋势和相关要求 [2][115][116][118] 根据相关目录分别进行总结 广发基金杨冬：主观研究与量化投资相结合，构建策略独特性高、覆盖度广的产品矩阵 - 基金经理简介：杨冬有19年证券从业、16年投资管理经验 任职广发基金多岗位 采用“主观多头+量化投资”框架 结合主观研究和量化研究 追求景气与估值均衡 [11] - 在管产品情况：杨冬管理8只公募基金 规模250.65亿元 产品分主观多头和“主观+量化”两类 各产品特点不同 如广发多因子均衡且长期业绩好 广发稳健策略兼顾高股息与增速 [13][15] - 定位差异、策略独特的产品线：大众理财有底仓和配置型产品需求 杨冬团队产品分底仓型和风格增强类 多数产品“主观+量化” 但持仓比例有别 主动选股产品追求差异化 多数产品低相关 [17][19][22][24] 主观多头类产品：底仓之选，兼顾均衡+价值+成长风格 - 广发多因子：连续8年战胜三大指数 长期业绩与逆市表现突出 近五年为基民提供高收益 具备底仓基金属性 定位均衡基金 持仓行业风格均衡且适度轮动 重仓股贡献超额收益 选股能力强 [26][30][34][35][39][45] - 广发价值领航：具价值成长属性 2025年以来弹性强 估值适中 业绩弹性在价值型基金中突出 采用PB - ROE策略 重视非消费板块 选股贡献超额收益 重视港股机遇 [53][57][58][60] - 广发均衡成长：成立于2024年4月 权益仓位提升后净值反映持仓特征 年内滚动胜率高 创新高天数居前 具成长基金低估值特征 行业均衡配置且重成长 选股倾向精选个股 重仓股贡献超额收益 经理选股多样 [64][68][71][75][79][83] “主观+量化”类产品：风格增强，差异化Smart Beta+聚焦板块 - 广发稳健策略：红利风格增强 2024年2月以来相对中证红利全收益指数表现好 兼顾收益弹性与回撤控制 选股兼顾高股息与增速 打造差异化红利组合 积极配置港股 港股主观配置 A股偏向量化 [86][89][90][96] - 广发成长智选：定位成长风格增强 相对国证1000成长指数有稳定超额 重视高景气 净利润同比突出 具备行业轮动能力 均衡配置并精选行业 聚焦A股成长 [99][102] - 广发智选系列：包括制造、科技、资源智选 采用复合策略追求超额 投资范围广 制造和科技智选净值波动与国证成长指数接近 持仓集中度高 重仓电子、电力设备等行业 选股量化主导、主动增强 [105][109][112] 总结 - 公募基金为用户提供底仓和风格配置型产品解决方案 杨冬团队产品契合此分类 团队在产品线布局和超额收益来源上有独特性 提供多元低相关产品 超额收益源于团队及平台支撑 符合行业要求 [115][116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月2日A股市场多数指数下跌 各类型ETF表现有差异 [2][6] 各部分内容总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.42%收于3897.71点 深证成指下跌0.68%收于13056.70点 创业板指下跌0.69%收于3071.15点 两市A股成交金额为16067亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业有石油石化（0.71%）、轻工制造（0.55%）、家用电器（0.43%） 跌幅靠前行业有传媒（-1.75%）、有色金属（-1.36%）、计算机（-1.34%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏中证A500ETF下跌0.69% 贴水率为-0.68%；国泰中证A500ETF下跌0.60% 贴水率为-0.63%；易方达中证A500ETF下跌0.59% 贴水率为-0.62% [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.01% 贴水率为-0.00%；华夏中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.04% 贴水率为-0.13%；嘉实中证AAA科技创新公司债ETF下跌0.01% 贴水率为-0.03% [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.37% 上海金下跌0.44% 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌0.53% 贴水率为-0.56%；易方达黄金ETF下跌0.50% 贴水率为-0.52%；博时黄金ETF下跌0.49% 贴水率为-0.50% [12] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.20% 贴水率为0.59%；大成有色金属期货ETF上涨0.11% 贴水率为0.33%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.32% 贴水率为0.18% [13] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.90% 纳斯达克指数下跌0.38% 标普500下跌0.53% 德国DAX下跌1.04%；今日恒生指数上涨0.24% 恒生中国企业指数上涨0.11% [15] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.29% 贴水率为-0.34%；华泰柏瑞恒生科技ETF下跌0.54% 贴水率为-0.36%；华夏恒生科技ETF下跌0.66% 贴水率为-0.59% [15] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月A股下跌、美股震荡，美债利率下行、国债利率上行，商品价格分化，美元指数下行，人民币升值，基金市场表现不佳但发行规模上升 12月基本面复苏信号待察，动量因子看空，市场情绪低位回升，建议维持权益资产低配，关注小盘、成长风格，固收+基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [2] 根据相关目录分别进行总结 11月回顾 - A股下跌，上证指数跌1.67%，科创50跌6.24%；美股震荡，道琼斯指数涨0.32%，纳斯达克指数跌1.51%；受美股AI板块估值担忧、美联储降息预期波动影响 [8][13] - 美债利率下行，1年期美债收益率降至3.61%，10年期降至4.02%；国债利率上行，1年期国债收益率升至1.40%，10年期升至1.84%，期限利差走阔；因美联储降息预期波动、央行国债购买规模不及预期 [8][17] - 美元指数下行至99.44，人民币升值，在岸汇率升至7.08，离岸汇率升至7.07；受美联储降息预期波动、国内经济基本面强劲影响 [20] - 商品价格分化，CRB商品指数跌0.35%，南华商品指数涨0.53%，COMEX黄金涨6.05%，原油价格跌至63.2美元/桶，国内商品价格涨跌分化 [8][25] - 基金市场表现不佳，发行规模上升，截至11月28日，11月基金发行总规模946亿元，较上月升31%，权益型基金发行规模453亿元，较上月升30%，占发行总额48% [30] - 权益型ETF基金资金净流入323亿元，权益型LOF基金资金净流出4.4亿元，主动权益基金增持红利、价值潜力和景气风格，减持质量风格 [36][37] 12月展望 - 海外美联储降息预期大幅波动，美债利率先上后下，市场预期12月美联储仍将降息 [43] - 国内私人部门融资增速下行，信用因子下行，通胀因子低位回升，建议维持权益资产低配 [44][47] - 股市赔率接近3年均值，A股市场情绪低位回升但未到乐观区间 [48][52] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率、风格动量均利好成长，成长风格占优趋势仍在 [59] - 大小盘风格轮动模型显示货币、信用环境、长短期风格动量均推荐小盘，综合推荐小盘风格 [64] - 港股市场建议低配，当前美元指数、南向资金信号看多，但私人部门融资增速、港币M2增速、中国主权CDS利差看空 [68] - 国内债市短端流动性紧平衡，长端利率上行，短债机会好于长债 [71] - 建议关注东吴移动互联、中信保诚多策略、嘉实新消费、中银稳健添利、鹏华稳利短债等基金产品 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 - 2025年11月25日国家航天局印发三年行动计划，商业航天进入新一轮高速发展期，到2027年基本实现高质量发展 [3][7] - 行动计划明确五方面22项重点举措，包括增强创新创造动能、推动产业发展壮大等，标志中国商业航天进入规范发展阶段 [8] - 国家航天局设立商业航天司，将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [4][9] - 工信部启动卫星物联网业务商用试验，标志卫星互联网产业迈向商业化应用探索阶段，催生产业链投资机遇 [4][10] - 建议关注火箭方向超捷股份、高华科技、中衡设计等，卫星方向陕西华达、上海港湾等 [4][10] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出27家公司盈利预测、估值与评级，包括濮耐股份、中国巨石、海螺水泥等，多数公司投资评级维持不变 [13] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨幅，建筑指数涨2.43%，建材指数涨2.21% [16][17] - 建筑各子板块中园林工程指数涨幅最高为8.40%，房建建设指数涨幅最低为 -0.11% [18][19] - 建材各子板块中陶瓷指数涨幅最高为5.60%，其他结构材料指数涨幅最低为0.39% [21][22] - 给出建材、建筑行业本周涨跌幅前五标的，如建材行业海南瑞泽周涨幅22.16%，ST立方周跌幅30.00% [25] - 给出基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、周涨跌幅等数据，平均周涨跌幅为 -0.13% [26][27][28] 总量数据跟踪 - 展示房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交、房地产成交、社融、基建投资增速、专项债发行等数据变化 [30][38][48][58][67][74] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关价格、产量、库存、开工率等高频数据 [83][90][97][105][111][126][133][141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市表现低迷，受权益市场情绪回暖、万科债展期事件等影响，呈短端震荡、长端走弱趋势，信用债普跌；当前债市配置性价比阶段性提升，收益率进一步大幅上行空间有限，建议交易策略以波段操作为主，在整体久期可控基础上适当拉长利率债久期或布局流动性好的信用债，静待债市情绪修复 [3][9] - 美债收益率继续下行，受美国零售销售数据不及预期和美联储高层“鸽声”信号影响，市场对12月降息预期概率上升 [10] - 中证REITs全收益指数微跌，大部分板块下跌，数据中心、保障房板块收涨；一级市场方面，上周有3单首发公募REITs取得新进展 [10] - 中国证监会推出商业不动产投资信托基金试点征求意见稿，REITs市场将迎来新一轮扩容 [11] 根据相关目录分别进行总结 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.11.24 - 2025.11.28）债市低迷，1年期国债收益率维持1.40%，10年期国债收益率上行2.46BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.75BP至2.19%，信用债普跌；随着收益率上行，债市配置性价比阶段性提升，资金面整体宽松，12月有政策预期差、机构“抢跑”配置等利好预期，但也有机构止盈意愿上升风险 [9] - 上周美债收益率继续下行，1年期美债收益率下行1BP至3.61%，2年期美债收益率下行4BP至3.47%，10年期美债收益率下行4BP至4.02%；受美国零售销售数据不及预期和美联储高层“鸽声”信号影响，市场对12月降息预期概率上升 [10] - 上周中证REITs全收益指数微跌0.08%，收于1040.34点，大部分板块下跌，数据中心、保障房板块收涨；一级市场方面，截至2025年11月28日，2025年以来已成功发行19单，上周有3单首发公募REITs取得新进展 [10] 公募基金市场动态 - 11月28日，中国证监会起草《商业不动产投资信托基金试点公告（征求意见稿）》并向社会公开征求意见，REITs市场将迎来新一轮扩容；《公告》共八条，明确了商业不动产REITs产品定义，规范了基金注册、运营管理及相关机构职责等 [11] 泛固收类基金指数表现跟踪 | 指数分类 | 上周表现 | 近一月表现 | 今年以来表现 | 策略运行以来表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 | 收涨0.02% | 0.11% | 1.37% | 4.35% | | 短期债基优选 | 收平 | 0.10% | 1.08% | 4.50% | | 中长期债基优选 | 收跌0.10% | 0.12% | 1.09% | 6.75% | | 低波固收+基金优选 | 收涨0.02% | -0.25% | 2.95% | 4.25% | | 中波固收+基金优选 | 收涨0.44% | -0.66% | 5.08% | 5.61% | | 高波固收+基金优选 | 收涨0.38% | -0.88% | 7.55% | 7.29% | | 可转债基金优选 | 收涨0.24% | -2.20% | 17.65% | 21.33% | | QDII债基优选 | 收涨0.12% | -0.33% | 5.24% | 10.33% | | REITs基金优选 | 收涨0.74% | -0.43% | 24.35% | 33.22% | [4][12] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线；主要配置收益表现相对优秀的货币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金；业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI） [13] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制基础上追求平滑向上曲线；主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数；业绩比较基准设定为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [17] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金，在控制回撤基础上追求稳健收益，争取相对于中长期债基指数的超额收益和绝对回报；每期精选5只标的，选择兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的，根据市场情况灵活调整久期，结合券种性价比调节信用债基和利率债基比例 [19] 固收+指数跟踪 - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选10只；重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比和持有体验；业绩比较基准设定为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [21] - 中波固收+优选指数权益中枢定位20%，每期入选5只；选取过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的，注重产品收益风险性价比和业绩弹性；业绩比较基准设定为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [25] - 高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选5只；选取过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的，注重产品收益风险性价比和业绩弹性；筛选在债券端获取稳健收益、不做信用下沉、在权益端选股能力较强且具备一定进攻性的标的；业绩比较基准设定为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [26] 可转债基金优选指数 - 将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间；在样本空间中从基金产品、基金经理、基金公司维度构建评估体系，考察基金产品长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名，考量基金经理择时能力和转债择券能力，结合基金产品行情适应性和对下一季度市场行情判断选择占优基金产品，最终选取5只基金构成基金指数 [30] QDII债基优选指数跟踪 - QDII债基底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等；根据信用等级分为投资级和高收益产品；依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数 [33] REITs基金优选指数跟踪 - REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性相对有限；底层资产分类多元，考虑资产经营稳定性；依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月1日A股市场呈现普涨态势，各类型ETF表现有差异，不同行业表现分化 [2][6] 相关目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.65%收于3914.01点，深证成指上涨1.25%收于13146.72点，创业板指上涨1.31%收于3092.50点，两市A股成交金额为18895亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为有色金属（2.85%）、通信（2.81%）、电子（1.58%），跌幅靠前行业为农林牧渔（-0.43%）、环保（-0.23%）、房地产（-0.06%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华夏中证A500ETF上涨1.23%，贴水率1.18%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨1.32%，贴水率1.14%；国泰中证A500ETF上涨1.13%，贴水率1.16% [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.00%，贴水率0.00%；华夏上证基准做市国债ETF上涨0.10%，贴水率0.13%；国泰中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率0.00% [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.09%，上海金上涨1.02%，成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨1.04%，贴水率1.06%；博时黄金ETF上涨1.02%，贴水率1.08%；易方达黄金ETF上涨1.03%，贴水率1.07% [12] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.52%，贴水率0.63%；大成有色金属期货ETF上涨1.48%，贴水率1.76%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.65%，贴水率0.99% [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等上涨，今日恒生指数等上涨，成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.20%，贴水率-0.07%；华泰柏瑞恒生科技ETF上涨0.54%，贴水率0.60%；华夏恒生科技ETF上涨0.53%，贴水率0.75% [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，商品ETF中黄金ETF上涨；指数产品申报火热，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF；非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入领先 [1][3][13] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][5] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，13只指数产品开始募集，结束募集的有兴全沪深300质量ETF等，开始募集的有富国恒生生物科技ETF等 [1][7] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：A股各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [18] - 非货币ETF：嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 - 1.94% [21] ETF资金流向 - 市场规模：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，总规模56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前 [24] - 资金净流入：非货币ETF中，沪做市国债ETF资金净流入最多，流入29.42亿元，创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [24][27][30] - 流动性：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近年来跨境ETF快速发展，规模逼近万亿元，投资者借助其参与全球市场投资分享红利 [2] - 参与跨境ETF投资需关注跟踪指数、流动性和溢价率 [3] - 对个人投资者，跟踪误差小的ETF是好工具，跨境ETF可做溢价轮动 [4] - 国内ETF市场趋于饱和，跨境ETF未来或从区域拓展、主题深耕、策略创新三个方向发展 [5] 相关目录总结 跨境ETF发展现状 - 目前跨境ETF数量达198只，合计规模9274亿元，展现强劲扩容势头 [2] - 全球流动性宽松预期推动下，全球风险资产表现亮眼，吸引投资者借跨境ETF参与全球市场投资 [2] 跨境ETF投资要点 - 关注跟踪指数差异，其是影响ETF长期投资收益的关键变量，如港股通互联网ETF（159792.SZ）持股集中弹性大 [3] - 关注流动性充裕度，日均成交额与规模是重要观测指标，流动性不足会导致交易价格失真等问题 [3] - 关注溢价率合理性，QDII额度与申赎机制使跨境ETF易出现溢价，需警惕短期价格偏离净值风险 [3] 跨境ETF对个人投资者的意义 - 跟踪误差小的ETF适合多数个人投资者，可避免因基金运行偏离指数产生意外亏损 [4] - 跨境ETF可做溢价轮动，主动拥抱跟踪误差大的基金可额外获取溢价收益，但要求投资者有一定交易能力 [4] 跨境ETF未来发展方向 - 区域上，有望从成熟市场向新兴潜力市场拓展，捕捉差异化增长机遇 [5] - 主题上，可能细分至全球半导体、AI、新能源等产业链核心标的，填补单一市场覆盖空白 [5] - 策略上，可能拥抱Smart Beta，推出全球红利、全球成长等产品，满足多元投资需求 [5] 相关数据 - 上证综指3888.60，深证成指12984.08，沪深300为4526.66，中小盘指4561.87，创业板指3052.59 [7] - 列出跨境ETF规模TOP20，包括基金代码、简称、规模及类型等信息 [11] ETF市场结构 - 股票型ETF数量占比78%，资产净值占比64%；跨境ETF数量占比14%，资产净值占比16%等 [10]