报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告围绕生成式人工智能（GenAI）在税务和海关管理中支持合规性风险分析的能力展开，阐述了GenAI的概念、工作原理及应用场景，展示了其在风险分析中的潜力，并为管理机构实施该技术提供指南，强调人类对AI负责任应用的重要性 [13][18][78] 根据相关目录分别进行总结 理解生成式人工智能 - 生成式人工智能是利用模式生成类人内容的AI分支，基于大量数据学习，借先进机器学习技术生成新颖内容，其发展源于神经网络等一系列突破，融入数字生态引发变革 [18] - 生成式人工智能通过结合处理大量数据和访问预训练基础模型的技术工作，其能力可从输入和参数、基础模型、功能、交互四个方面理解 [19][26] 使用GenAI进行合规风险分析 - 生成式AI应用场景可从主题领域专业知识和自主程度两个维度泛化，包括助手AI、顾问AI、协作式AI、自主代理AI四种通用用例，各用例在税务和海关管理中有不同应用表现 [30][32] - GenAI支持合规风险分析需在部署方案、接入渠道、风险评估用例方面做决策，其部署选项多样，分析师可通过特定工具使用服务，应用场景与合规风险管理框架一致 [38][39][40] 使用托管服务进行演示 - 短期内管理机构可能通过外部托管服务探索GenAI风险分析，报告提供自然语言研究、分析的三个演示，展示GenAI识别和评估潜在风险、缓解风险控制措施的能力 [43][44][120] 面向本地应用程序 - 多数管理机构可能采用本地部署配置，以平衡成本和安全，报告展示GenAI与开源工具ASYCUDA集成及代理使用的示例，说明其在数字环境中承担人类角色的潜力 [51][52] 操作使用建议指南 - 了解GenAI优势特点，在其提供明显优势时使用，如支持开放研究分析、利用非结构化数据等 [65][66] - 明确人类对AI结果的责任，贯穿AI开发和使用阶段，建立治理框架和程序 [69] - 预见GenAI对组织的影响，优先对员工进行相关培训，包括AI道德、信息安全等方面 [70] - 建立并保护合规信息库，利用RAGs和微调增强GenAI服务，提高其在风险分析中的效用 [71][76] - 谨慎逐步迭代GenAI的采用，优先开发特定用例并扩大规模，确保实验遵守政策 [77] 结论 - GenAI可承担多种角色，人类需对其负责任应用，其系统性影响需从全球视角考虑，未来可能融入数字工具和管理代理环境 [78] - 合规原则将持续，GenAI虽带来挑战但不能被忽视，其应用可能加速数字基础建设并重塑管理概念 [80] 附件演示 - 附件1展示GenAI协助考虑经济环境变化对税收收入和合规影响的分析过程，包括对跨国公司、中小企业、进出口行业的影响及政策建议 [81][110] - 附件2展示GenAI审阅跨国矿业公司年度报告识别税务合规风险的过程，提出风险缓解控制措施的蝴蝶结模型 [120][168] - 附件3展示GenAI分析数据集进行预测分析练习的过程，比较不同排序方法的命中率和汇总调整 [170][202] - 附件4展示代理之间对话解决数据分析师问题的过程，通过SQL查询找到相关公司及进口比例 [205][218] - 附件5展示Data_Scientist代理执行聚类的过程，Admin代理解释聚类结果及潜在应用 [220][237]

报告核心信息 - 报告研究的具体公司为中油资本，所属行业为多元金融 [17][2] - 调研日期为2025年08月07日，接待人员有证券事务代表王云岗和证券事务部工作人员 [17] - 参与调研的机构有富国基金，相关人员为徐建荣 [20] 公司战略与业务情况 - 公司建立“11445”战略体系，愿景是成为“产融结合国际知名、国内一流金融服务企业”，方向是成为“能源金融服务专家及引领者”，实施“创新、市场、服务、绿色”四大战略，履行四大平台功能，发展“银行、财务公司、信托、金租、保险”五大业务 [22] 公司分红情况 - 公司自2017年重组上市后，每年按不低于归属于母公司净利润30%的标准派发现金股利，2024年度首次实施中期分红，分红比例提升至31.8%，截至2024年度累计现金分红150.44亿元，未来会统筹业绩增长与股东回报的平衡，保障投资者回报 [22][23] 稳定币业务情况 - 公司目前暂不涉及稳定币相关业务，正在组织对相关领域政策进行研究，将依法合规、审慎稳健开展业务 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为优宁维，所属行业是专业服务，接待时间为2025年8月4日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书祁艳芳和证券事务代表夏庆立 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括惠通基金（基金管理公司）和天瓴投资（投资公司） [18] 主要内容资料 - 公司是生命科学一站式服务商，提供试剂、耗材等产品及服务，以代理产品为主、自主品牌产品为辅，2024年自主品牌合计收入同比增长近30% [22] - 公司自主品牌整体毛利率约为50%，目前收入占比较低，后续加大销售资源投入和丰富产品管线后，收入占比有望提升 [22] - 2024年公司推出股份回购方案，累计用25987076元回购927600股，用于股权激励或员工持股计划，未来会适时推出相关计划 [22] - 公司业务主要在国内，后续会根据情况加快自主品牌产品出海，2024年已在新加坡设公司，还通过线上宣传和线下展会提升产品知名度 [22][23] - 公司围绕“两个极致战略”加强渠道和研发能力建设，外延发展时会围绕行业和市场需求，寻求与现有业务有协同效应的上下游标的企业合作 [23]

报告核心观点 - 8月1日桥水基金创始人Ray Dalio正式出售剩余股份并退出董事会，标志着桥水治理结构转型收官，文莱主权基金成主要股东，未来或提升在亚洲尤其是东南亚市场战略重心 [1][4][8] - Dalio自2011年启动继任计划，逐步淡出核心管理层，于2025年7月彻底“交棒”，桥水日常运营和投资决策由新团队主导，Dalio对新团队表示信任 [2][3][7] 桥水基金管理层交接情况 - 2011年起Dalio将约20%股权出售给员工，2017年卸任CEO，2021年卸任董事长，2022年辞去共同联席首席投资官职务并移交控制权及多数股权，2023 - 2024年退出日常管理并减持，2025年7月彻底出售剩余股份并退出董事会 [2] - 当前桥水日常运营和投资决策由首席执行官Nir Bar Dea和三位联合首席投资官联合主导 [3] 桥水基金股权结构变化 - 桥水回购Dalio全部剩余持股，与文莱主权基金达成数十亿美元新股发行交易，使其成为持股近20%的主要股东之一 [4][8] - 文莱主权基金成立于1983年，由文莱财政部管理、苏丹掌控，此前是桥水基金产品长期投资者，此次实现从产品投资到公司直接持股转变 [4][8] 海通国际股票研究评级分布 - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为92.2%、7.5%、0.3%；投资银行客户占比分别为3.3%、3.5%、0.0% [21][23] - 截至2024年12月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为91.9%、7.6%、0.4%；投资银行客户占比分别为2.1%、2.2%、0.0% [21][23] 海通国际其他业务相关 - 海通国际可能覆盖及评级沪港通及深港通的中国A股，与国泰海通证券评级系统不同，评级可能有差异 [28][29] - 海通国际Q100指数包含100支国泰海通证券覆盖的优质A股，通过质量筛选和自下而上研究选出，每季复审成分 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕健民集团展开调研，涵盖业务销售、发展规划、营销体系等多方面情况，显示公司经营态势良好且有明确发展战略 [22][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为健民集团，所属行业为中药，接待时间是2025年7月1日，上市公司接待人员包括公司董事、总裁汪俊等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为六禾投资，其类型为基金管理公司 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 产品销售：2025年公司优化营销考核体系，一季度克服不利因素实现医药工业销售收入增长，龙牡壮骨颗粒销售发出收入增长且结构改善，便通胶囊等保持良好态势，医院线产品销售稳定，新产品销售增长 [22] - 新兴业务：中医诊疗及大健康业务是新兴业务，中医诊疗业务健康发展，上半年新开业医馆一家，运营医馆达四家；大健康业务以儿童健康成长为主，发展状况良好 [23] - 创新药销售：公司坚持研发创新，2021年后获批多个创新药产品，2025年加快新产品商业化进程，小儿紫贝宣肺糖浆等市场开拓顺利，小儿牛黄退热贴膏获批，上市准备按计划推进并将参加医保谈判，公司还加大研发投入构建产品管线 [24][25] - 发展规划：未来公司将深耕中成药制造主业，加快新兴业务孵化，推进“1 + N”战略目标，具体举措见已披露报告 [26] - 广告投放：公司作为OTC品牌药企，将强化品牌力，通过多渠道策略性投放广告，投放体量与去年相差不大 [27] - 营销体系改革：2024年公司推进营销体系全面改革，包括优化考核体系、组织架构，推进数字化建设，加快终端去库存，改革解决存量问题，利于公司未来发展 [28] - 中药材价格影响：中药材行情回落利于公司成本下降和盈利改善，公司制造中心实施多种采购模式，与上游建立稳固合作关系保障原材料供应 [29][30]

调研基本信息 - 调研日期为2025年7月30日 [1] - 调研对象是威力传动，接待人员为副总裁、董事会秘书周建林 [9] - 参与调研机构有民生证券、嘉实基金等 [2][10] 公司概况 - 威力传动2003年成立于宁夏银川，现有员工千余人 [15] - 主营业务是风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品包括风电偏航减速器等多种类型，为新能源产业提供精密传动解决方案 [15] - 2023年8月公司登陆深交所创业板，是众多国内外知名风电企业的重要供应商 [16] 资金筹措问题 - 增速器智慧工厂建设资金来源于自有资金、金融机构借款、二级市场再融资 [16] - 公司计划向金融机构和非金融机构申请不超过30亿元的授信额度 [18] - 拟向特定对象发行A股股票，募集不超过6亿元用于风电增速器智慧工厂（一期）及补充流动资金 [18] 应对减速器价格内卷问题 - 技术创新与成本控制方面，2023 - 2024年研发费用增长，最近三个会计年度累计研发投入12,611.41万元，在多方面取得成果，设计优化降低成本 [18] - 生产阶段通过工艺优化等降低生产成本，智能化设备提高效率 [19] - 供应链管理上建设完整体系，控制采购成本，建立供应商评价筛选体系 [20] - 通过多种方式提升产品质量及降本传导能力，维护客户关系，开拓新客户，推进国际化战略 [21][22] 增速器智慧工厂投产影响 - 增速器智慧工厂投产后毛利率预计明显改善，从“产品附加值”和“规模效应降本”两方面产生正向贡献 [22] 风电增速器行业壁垒 - 包括技术壁垒、资金壁垒、客户与认证壁垒、品牌与人才壁垒 [22] 提前招聘员工原因 - 为增速器智慧工厂储备人才，参与设备调试与小批量试制，支撑工厂推进 [23] 风电增速器市场情况 - 全球及中国风电装机规模持续扩大，形成“全球市场稳步增长、中国市场引领风骚、技术迭代催生升级”的格局 [24] - 2025 - 2030年全球风电新增装机容量预计981GW，年均新增164GW [25] - 2024年中国新增吊装容量86GW，同比上升11%，2023 - 2030年中国风电用主齿轮箱市场规模预计从31.36亿美元增长到42.63亿美元 [26] - 行业技术迭代推动产品升级，市场份额向技术优势企业集中，公司有能力抢占更多份额 [27]

调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]

报告核心信息 - 报告研究的具体公司为华通热力，所属行业为公用事业 [16] - 接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书谢凌宇 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中企规划院、大秦基金、深圳市前海国金、江苏银行、中投万方北京、北京国投泰康信托投资、北京信融恒、北京天襄、金泰资本、北京三和宏信、北京青青园中葵咨询 [17] 主要内容资料 2025年第一季度净利润提升原因 - 公司主营业务为热力供应，具有较强季节性特征，供暖季主要为每年第一、四季度，收入也集中在这两个季度，而企业设备的采购和维护支出在全年分布相对均匀 [23] 当前能源行业面临的挑战及应对措施 - 供热行业正经历快速革新，市场化竞争加剧，智能化、绿色化供热成为必然趋势 [23] - 节能减排仍是供热行业发展的重要方向，未来将继续加大节能减排技术研发、应用推广力度，推动供热系统的升级和改造 [23] - 清洁供热成为行业导向，供热工程能源结构正面临转型，未来将加大新能源耦合传统能源的力度，实现以新能源和可再生能源为主导的绿色供热模式 [23] - 智慧供热系统加速落地，数字化成为核心竞争力，数据积累与算法迭代能力将决定企业长期优势 [23][24] - 技术创新促进行业发展，新能源和可再生能源的开发利用为热力与综合能源公司提供了市场空间和政策支持，供热企业将探索零碳供热技术，结合碳捕获技术、蓄热技术等实现清洁高效供热 [25] 供冷新技术相关情况 - 公司综合能源通过多种能源耦合形式，提供供热、供冷、热水等综合能源业务，供冷冷源采用地源热泵和水蓄冷或空气源等多种新能源耦合形式，具有更高制冷效率和节能环保优势，已掌握供冷相关技术且有项目提供冷热联供服务，供冷项目执行市场调节价格机制，由供需双方协商确定 [25] 公司融资费用变化及原因 - 2024年度，公司营业总成本和财务费用显著下降，主要是公司加强融资管控，优化资本结构，降低公司融资成本 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为康达新材，2025年上半年胶粘剂与特种树脂新材料板块产品销售总量增长带动净利润提升，公司在多业务板块有战略发展规划，包括向半导体集成电路产业转型等 [24][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为康达新材，所属行业是化学制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是副总经理、董事会秘书沈一涛 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构是华福证券，接待对象类型为证券公司，相关人员是周丹露、沈颖洁 [20] 主要内容资料 - 2025年上半年胶粘剂与特种树脂新材料板块产品销售总量增长带动净利润提升，风电叶片系列产品需求旺盛是板块业务增长主要动力，公司还通过优化资源配置等增强盈利能力 [24] - 子公司赛英科技专业从事嵌入软件式微波混合集成电路等产品的开发设计等，业务从传统特殊装备领域向民用领域部分转化 [25] - 控股子公司大连齐化生产高品质环氧树脂，产品分三大系列多个品种，应用于复合材料等领域，“年产8万吨电子级环氧树脂扩产项目”正按计划推进 [26] - 电子信息材料板块业务涵盖显示材料等，下辖两家子公司开展业务，公司聚焦无机半导体材料领域，拟收购中科华微拓展半导体集成电路领域，加速战略转型与升级 [26][27] - 新设立的控股子公司康成达创（上海）新材料有限公司规划产品为电子级双（多）马来酰亚胺树脂，目前开展技术测试等前期工作 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中兵红箭上半年归母净利润预计亏损3000万元 - 5800万元，原因是超硬材料板块市场低迷、行业竞争激烈、下游需求不足，以及特种装备板块受产品交付和价格政策影响 [22] - 公司通过优化产业布局、加大研发投入、巩固开拓市场、降本增效等手段改善经营状况 [22] - 公司有通过第三方开展军贸业务，未来将完善管理体系，加大国际市场出口力度 [23] - 2025年工业金刚石下游需求减弱，供应端增长，价格走势走低，上半年到低点，下半年以稳定为主；培育钻石市场需求呈起稳回升态势 [23] - 目前工业金刚石和培育钻石毛利率维持在10% - 20%之间，预计工业金刚石毛利率将继续下降，培育钻石毛利率略有浮动 [23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中兵红箭，所属行业为专用设备，接待时间是2025年7月30日，上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书赵德良，证券事务部副部长周颖，证券事务部张怡 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括长江证券、广发证券、鑫元基金，类型分别为证券公司、证券公司、基金管理公司，相关人员有张晨晨、邱净博、费凡和刘义涛 [18] 主要内容资料 - 公司上半年归母净利润预计亏损原因包括超硬材料板块市场低迷和特种装备板块受产品交付及价格政策影响 [22] - 公司采取优化产业布局等多种手段改善经营状况 [22] - 公司通过第三方开展军贸业务，未来完善管理体系，加大国际市场出口力度 [23] - 2025年工业金刚石下游需求减弱，供应端增长，价格走势走低后趋于稳定；培育钻石市场需求回升 [23] - 目前工业金刚石和培育钻石毛利率在10% - 20%之间，预计工业金刚石毛利率下降，培育钻石毛利率略有浮动 [23]