报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 元旦假期后首周国内商品大幅上涨，原因包括美国对委内瑞拉军事行动引发资源争夺预期、美国数据好坏参半使美联储有降息空间、国内扩大内需与反内卷政策推动商品价格重心抬升 [3] - 海外制造业疲软、服务业较稳，通胀粘性未完全消退，市场对政策转向谨慎；国内CPI同比增速有望继续上行，货币政策维持适度宽松，风险偏好回归使商品价格中枢抬升 [3] 各部分内容总结 海外形势分析 - 美国12月ISM制造业PMI降至47.9，创2024年以来最大萎缩幅度，连续10个月低于50荣枯线，非制造业指数升至54.4，制造业疲软短期难现拐点，中长期关税等因素或提供支撑 [3] - 美国12月ADP就业人数新增4.1万人，相比11月有所回升但少于预期，11月JOLTs职位空缺大幅上升，就业市场有韧性且呈现制造业弱、服务业稳的分化格局 [3] - 欧元区12月调和CPI同比初值回落至2%，核心调和CPI同比初值放缓至2.3%，通胀放缓受能源成本驱动，核心通胀边际下行但粘性未消，市场对降息押注仅小幅升温 [3] 国内形势分析 - 中国12月CPI同比0.8%，PPI同比 -1.9%，CPI同比增速有望继续上行，预计1月涨幅回落、2月回升，全年在政策推动下有望温和回升 [3] - 2026年中国人民银行工作会议明确货币政策维持适度宽松，注重精准性和协同性，在多目标间取得平衡 [3] - 国内政策发力，扩大内需与反内卷政策协同，有望改善物价低迷状况，为商品价格中枢抬升提供政策环境 [3] 高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率方面，PTA开工率在78% - 87%，POY开工率58% [35] - 1月8日部分开工率数据显示，如某开工率为62.00%等，12月部分数据有同比变化，如厂家批发同比12.3等 [42] - 1月1 - 9日农产品批发价格200指数在1.34% - 1.79%之间波动 [43]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 无相关内容 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月9日上证50ETF期权成交量79.49万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量92.14万张，中证500ETF期权（沪市）成交量156.90万张，深证100ETF期权成交量5.17万张，创业板ETF期权成交量181.35万张，上证50股指期权成交量6.23万张，沪深300股指期权成交量15.23万张，中证1000期权总成交量52.29万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权分别为61.98万张、39.87万张、101.85万张；沪深300ETF期权（沪市）为70.16万张、60.42万张、130.58万张；中证500ETF期权（沪市）为125.15万张、107.59万张、232.75万张；深证100ETF期权为3.51万张、2.44万张、5.94万张；创业板ETF期权为106.21万张、75.14万张、181.35万张；上证50股指期权为1.78万张、4.45万张、6.23万张；沪深300股指期权为12.75万张、6.03万张、19.69万张；中证1000股指期权为30.78万张、21.51万张、52.29万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动 -0.19，持仓量PCR报0.97，环比变动 +0.02；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动 -0.08，持仓量PCR报1.06，环比变动 +0.06；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.35，环比变动 -0.14，持仓量PCR报1.40，环比变动 +0.03；深圳100ETF期权成交额PCR报0.45，环比变动 -0.23，持仓量PCR报1.37，环比变动 +0.13；创业板ETF期权成交额PCR报0.49，环比变动 -0.15，持仓量PCR报1.10，环比变动 +0.01；上证50股指期权成交额PCR报0.34，环比变动 -0.01，持仓量PCR报0.70，环比变动 -0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动 -0.06，持仓量PCR报0.74，环比变动 -0.01；中证1000股指期权成交额PCR报0.30，环比变动 -0.11，持仓量PCR报1.24，环比变动 +0.08[2][33] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.97%，环比变动 +0.68%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.93%，环比变动 +0.86%；中证500ETF期权（沪市）VIX报24.47%，环比变动 +1.56%；深证100ETF期权VIX报21.88%，环比变动 +0.31%；创业板ETF期权VIX报28.20%，环比变动 -0.15%；上证50股指期权VIX报18.20%，环比变动 +0.67%；沪深300股指期权VIX报18.73%，环比变动 +0.65%；中证1000股指期权VIX报22.89%，环比变动 +1.59%[3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股偏多上行 金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 对ETF期权适合构建偏多头卖方策略和认购期权牛市价差组合策略 对股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4120.43，涨37.45，涨跌幅0.92%，成交额12892亿元，额变化1060亿元，PE为17.14 [4] - 深证成指收盘价14120.15，涨160.67，涨跌幅1.15%，成交额18335亿元，额变化2164亿元，PE为32.58 [4] - 上证50收盘价3134.32，涨12.26，涨跌幅0.39%，成交额1777亿元，额变化 - 102亿元，PE为12.01 [4] - 沪深300收盘价4758.92，涨21.27，涨跌幅0.45%，成交额6688亿元，额变化381亿元，PE为14.41 [4] - 中证500收盘价8056.69，涨162.14，涨跌幅2.05%，成交额6311亿元，额变化667亿元，PE为36.43 [4] - 中证1000收盘价8129.18，涨157.59，涨跌幅1.98%，成交额7053亿元，额变化999亿元，PE为49.38 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.209，涨0.011，涨跌幅0.34%，成交量601.38万份，量变化596.25，成交额19.27亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.885，涨0.022，涨跌幅0.45%，成交量1134.86万份，量变化1128.03，成交额55.36亿元 [5] - 上证500ETF收盘价8.216，涨0.192，涨跌幅2.39%，成交量525.20万份，量变化521.38，成交额42.88亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.554，涨0.023，涨跌幅1.50%，成交量3473.76万份，量变化3437.94，成交额53.47亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.505，涨0.022，涨跌幅1.48%，成交量1288.98万份，量变化1275.98，成交额19.21亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.966，涨0.022，涨跌幅0.44%，成交量222.11万份，量变化220.42，成交额11.01亿元 [5] - 深证500ETF收盘价3.240，涨0.074，涨跌幅2.34%，成交量188.71万份，量变化187.82，成交额6.07亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.529，涨0.027，涨跌幅0.77%，成交量66.12万份，量变化65.48，成交额2.32亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.314，涨0.027，涨跌幅0.82%，成交量1545.15万份，量变化1534.11，成交额50.87亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量101.85万张，量变化22.36，持仓量126.05万张，仓变化3.15，成交量PCR为0.64，变化 - 0.16，持仓量PCR为0.98，变化0.02 [6] - 上证300ETF成交量130.58万张，量变化38.44，持仓量130.78万张，仓变化5.31，成交量PCR为0.86，变化 - 0.05，持仓量PCR为1.04，变化0.05 [6] - 上证500ETF成交量232.75万张，量变化75.85，持仓量133.77万张，仓变化4.77，成交量PCR为0.86，变化 - 0.06，持仓量PCR为1.41，变化0.02 [6] - 华夏科创50ETF成交量199.05万张，量变化 - 8.93，持仓量209.91万张，仓变化5.16，成交量PCR为0.69，变化0.01，持仓量PCR为0.95，变化0.01 [6] - 易方达科创50ETF成交量42.19万张，量变化2.66，持仓量52.16万张，仓变化0.97，成交量PCR为0.75，变化0.15，持仓量PCR为0.93，变化 - 0.01 [6] - 深证300ETF成交量26.29万张，量变化6.68，持仓量33.17万张，仓变化1.38，成交量PCR为0.79，变化 - 0.29，持仓量PCR为0.87，变化 - 0.03 [6] - 深证500ETF成交量64.09万张，量变化24.09，持仓量49.25万张，仓变化5.98，成交量PCR为1.06，变化0.08，持仓量PCR为1.01，变化0.04 [6] - 深证100ETF成交量5.94万张，量变化0.77，持仓量10.55万张，仓变化0.38，成交量PCR为1.44，变化0.43，持仓量PCR为1.37，变化0.13 [6] - 创业板ETF成交量181.35万张，量变化39.82，持仓量171.09万张，仓变化3.11，成交量PCR为0.71，变化 - 0.14，持仓量PCR为1.10，变化0.01 [6] - 上证50成交量6.23万张，量变化1.56，持仓量6.50万张，仓变化0.26，成交量PCR为0.40，变化 - 0.02，持仓量PCR为0.70，变化 - 0.02 [6] - 沪深300成交量19.69万张，量变化4.46，持仓量19.64万张，仓变化0.84，成交量PCR为0.44，变化 - 0.04，持仓量PCR为0.74，变化 - 0.01 [6] - 中证1000成交量52.29万张，量变化16.63，持仓量32.84万张，仓变化0.40，成交量PCR为0.70，变化 - 0.06，持仓量PCR为1.24，变化0.08 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [8] - 上证300ETF压力点4.90，支撑点4.80 [8] - 上证500ETF压力点8.25，支撑点7.50 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.60，支撑点1.40 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.55，支撑点1.35 [8] - 深证300ETF压力点4.90，支撑点4.90 [8] - 深证500ETF压力点3.30，支撑点3.10 [8] - 深证100ETF压力点3.50，支撑点3.50 [8] - 创业板ETF压力点3.30，支撑点3.10 [8] - 上证50压力点3150，支撑点3000 [8] - 沪深300压力点4750，支撑点4650 [8] - 中证1000压力点8000，支撑点7700 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率15.99%，加权隐波率16.30%，加权隐波率变化0.40，年平均16.11%，购隐波率16.78%，沽隐波率15.39%，HISV20为12.50%，隐历波动率差3.80% [11] - 上证300ETF平值隐波率17.21%，加权隐波率16.97%，加权隐波率变化0.69，年平均16.76%，购隐波率17.44%，沽隐波率16.40%，HISV20为14.28%，隐历波动率差2.68% [11] - 上证500ETF平值隐波率23.93%，加权隐波率24.32%，加权隐波率变化2.34，年平均20.67%，购隐波率24.78%，沽隐波率23.67%，HISV20为17.59%，隐历波动率差6.73% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率33.06%，加权隐波率31.96%，加权隐波率变化0.88，年平均34.16%，购隐波率32.18%，沽隐波率31.51%，HISV20为25.96%，隐历波动率差6.00% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率32.85%，加权隐波率32.83%，加权隐波率变化0.72，年平均35.05%，购隐波率33.14%，沽隐波率32.15%，HISV20为26.56%，隐历波动率差6.27% [11] - 深证300ETF平值隐波率17.41%，加权隐波率19.35%，加权隐波率变化0.86，年平均19.21%，购隐波率19.87%，沽隐波率18.57%，HISV20为13.28%，隐历波动率差6.07% [11] - 深证500ETF平值隐波率23.77%，加权隐波率25.50%，加权隐波率变化2.51，年平均22.71%，购隐波率24.99%，沽隐波率26.25%，HISV20为17.88%，隐历波动率差7.62% [11] - 深证100ETF平值隐波率20.15%，加权隐波率24.89%，加权隐波率变化1.78，年平均28.05%，购隐波率24.83%，沽隐波率25.00%，HISV20为19.46%，隐历波动率差5.44% [11] - 创业板ETF平值隐波率27.91%，加权隐波率27.94%，加权隐波率变化0.42，年平均31.42%，购隐波率28.33%，沽隐波率27.35%，HISV20为25.58%，隐历波动率差2.36% [11] - 上证50平值隐波率16.53%，加权隐波率16.86%，加权隐波率变化 - 0.15，年平均16.69%，购隐波率17.14%，沽隐波率16.16%，HISV20为12.97%，隐历波动率差3.90% [11] - 沪深300平值隐波率17.05%，加权隐波率17.00%，加权隐波率变化0.40，年平均16.85%，购隐波率17.09%，沽隐波率16.80%，HISV20为14.67%，隐历波动率差2.33% [11] - 中证1000平值隐波率23.79%，加权隐波率24.77%，加权隐波率变化2.52，年平均21.69%，购隐波率24.37%，沽隐波率25.37%，HISV20为17.88%，隐历波动率差6.90% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板 各板块选部分品种给出期权策略建议 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块：上证50ETF - 标的行情分析：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，12月区间盘整，1月大幅上涨突破，呈下方有支撑的偏多上涨走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低波动；持仓量PCR收报1.00附近，行情偏多；压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建卖方偏多头组合策略；持有现货+卖出认购期权 [14] 大盘蓝筹股板块：上证300ETF - 标的行情分析：10月高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降反弹，12月小幅上涨盘整，本周突破上行，呈下方有支撑的温和上涨走势 [14] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低波动；持仓量PCR报收1.00附近，行情震荡偏弱；压力位4.80，支撑位4.70 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块：上证500ETF - 标的行情分析：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整下降，12月反弹温和上涨，本周延续多头上涨突破，呈下方有支撑的温和上涨走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下波动；持仓量PCR维持1.00以上，走势偏强；压力位8.00，支撑位7.50 [15] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略；构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；持有现货+卖出认购期权 [15] 大中型股股板块：深证100ETF - 标的行情分析：10月先跌后涨创新高下降，11月高位震荡下跌反弹，12月延续小幅反弹，呈偏多头高位震荡小幅回升走势 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动；持仓量PCR报收1.00以上，行情偏多方向震荡回落；压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略建议：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略；持有现货+卖出认购期权 [15] 创业板板块：创业板ETF - 标的行情分析：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月小幅上涨回暖后高位震荡，呈多头趋势超跌反弹回暖高位震荡走势 [16] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平；持仓量PCR报收1.00以上，逐渐

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价102,220，涨1,940，涨跌幅1.93%，成交量30.38万手，持仓量18.87万手 [3] - 铝最新价24,420，涨435，涨跌幅1.81%，成交量53.33万手，持仓量18.90万手 [3] - 锌最新价23,965，涨85，涨跌幅0.36%，成交量14.32万手，持仓量7.66万手 [3] - 铅最新价17,420，涨105，涨跌幅0.61%，成交量5.87万手，持仓量4.29万手 [3] - 镍最新价140,280，涨3,790，涨跌幅2.78%，成交量112.14万手，持仓量12.06万手 [3] - 锡最新价359,980，涨10,980，涨跌幅3.15%，成交量25.31万手，持仓量4.07万手 [3] - 氧化铝最新价2,689，涨14，涨跌幅0.52%，成交量4.64万手，持仓量5.85万手 [3] - 黄金最新价1,008.54，涨7.98，涨跌幅0.80%，成交量16.12万手，持仓量11.93万手 [3] - 白银最新价19,429，涨1,119，涨跌幅6.11%，成交量17.20万手，持仓量8.68万手 [3] - 碳酸锂最新价141,380，跌60，跌跌幅0.04%，成交量1.85万手，持仓量4.38万手 [3] - 工业硅最新价8,665，跌65，跌跌幅0.74%，成交量6.67万手，持仓量5.27万手 [3] - 多晶硅最新价51,405，跌4,480，跌跌幅8.02%，成交量0.26万手，持仓量1.21万手 [3] - 螺纹钢最新价3,152，涨6，涨跌幅0.19%，成交量116.95万手，持仓量171.49万手 [3] - 铁矿石最新价836.50，涨4.50，涨跌幅0.54%，成交量0.82万手，持仓量2.81万手 [3] - 锰硅最新价5,904，跌44，跌跌幅0.74%，成交量17.22万手，持仓量25.31万手 [3] - 硅铁最新价5,632，跌112，跌跌幅1.95%，成交量22.99万手，持仓量23.32万手 [3] - 玻璃最新价1,026，跌16，跌跌幅1.54%，成交量9.16万手，持仓量10.78万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.64 [4] - 铝成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.59 [4] - 锌成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.72 [4] - 铅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.44 [4] - 镍成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.67 [4] - 锡成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.20 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.21 [4] - 黄金成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.65 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.58 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 工业硅成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.52 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.65，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.48 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.06 [4] - 锰硅成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 硅铁成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.62 [4] - 玻璃成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为110,000，支撑位为98,000 [5] - 铝压力位为24,800，支撑位为23,000 [5] - 锌压力位为26,500，支撑位为23,600 [5] - 铅压力位为18,000，支撑位为17,000 [5] - 镍压力位为170,000，支撑位为120,000 [5] - 锡压力位为385,000，支撑位为300,000 [5] - 氧化铝压力位为3,450，支撑位为2,600 [5] - 黄金压力位为1,088，支撑位为920 [5] - 白银压力位为23,200，支撑位为10,000 [5] - 碳酸锂压力位为140,000，支撑位为100,000 [5] - 工业硅压力位为11,000，支撑位为8,000 [5] - 多晶硅压力位为60,000，支撑位为55,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,550，支撑位为2,750 [5] - 铁矿石压力位为850，支撑位为780 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,700 [5] - 硅铁压力位为5,700，支撑位为5,300 [5] - 玻璃压力位为1,200，支撑位为1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为31.57，加权隐波率为35.07 [6] - 铝平值隐波率为33.67，加权隐波率为33.91 [6] - 锌平值隐波率为17.88，加权隐波率为22.02 [6] - 铅平值隐波率为21.37，加权隐波率为26.59 [6] - 镍平值隐波率为53.83，加权隐波率为57.96 [6] - 锡平值隐波率为41.19，加权隐波率为45.00 [6] - 氧化铝平值隐波率为33.25，加权隐波率为42.23 [6] - 黄金平值隐波率为21.48，加权隐波率为26.79 [6] - 白银平值隐波率为64.58，加权隐波率为72.04 [6] - 碳酸锂平值隐波率为58.07，加权隐波率为57.99 [6] - 工业硅平值隐波率为27.68，加权隐波率为33.14 [6] - 多晶硅平值隐波率为41.15，加权隐波率为50.20 [6] - 螺纹钢平值隐波率为14.54，加权隐波率为17.21 [6] - 铁矿石平值隐波率为18.50，加权隐波率为22.64 [6] - 锰硅平值隐波率为15.85，加权隐波率为23.24 [6] - 硅铁平值隐波率为18.27，加权隐波率为28.85 [6] - 玻璃平值隐波率为32.98，加权隐波率为46.81 [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 镍：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [11] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年植物油和双粕价格走势受宏观和供需双重影响，呈现阶段性特点，需关注中美经贸关系、中国原料采购节奏和阶段性生长作季状况炒作[4] - 不同假设下，植物油和双粕价格走势及运行区间不同；若无极端天气，双粕将低位振荡，不排除播种面积和生长情况炒作[4][6] 各部分关键要点总结 第一部分 长期走势和2025年行情总结 - 中国油脂油料市场发展历经五阶段，2025年后需求定价主导重要性上升[15][16] - 中国植物油期货发展分三阶段，2022年7月后受基本面和宏观扰动，价格急速调整后持续盘整[17][18] - 中国蛋白期货走势以豆粕分析为主，分七大周期段，新阶段双粕或底部振荡、小幅波动[19][20] - 2025年植物油板块振荡偏强，各品种强弱分化；双粕板块底部振荡，菜粕波幅略大于豆粕[3][21] - 2025年1 - 11月，植物油累计成交量471574474手，成交额368661亿元，平均月末持仓量40642774.18手；双粕累计成交量679479906手，成交额196062.9664亿元，平均月末持仓量89304578.45手[26][29] 第二部分 油脂油料产业链上下游供给格局分析 - 全球主要油料有7种，大豆、油菜籽和棉籽产量前三；大豆主产国为美、巴、阿、中，油菜籽为加、欧盟、中，棕榈油为印尼和马来西亚[30][32][33] - 自2019年以来，全球7大油籽产量稳步增加，2026年或上半年丰裕下半年收紧，植物油库销比或缩窄[33][34][37] - 2026/2027年度美国大豆供需平衡表或进一步收紧，种植面积存在不确定性，北美大豆生长和供应阶段或有升水炒作[54][55] - 中巴合作促进巴西大豆种植业发展，种植面积和单产有望增长；阿根廷大豆产量稳定，2026年上半年或助力全球大豆供应[63][69] - 近三年全球棕榈油库存消费比下降，2026年东南亚产量稳定中小幅增产，印尼B50计划若实施将收紧对外供给[71][75] - 2026年全球油菜籽库消费比回升，供应格局宽松，贸易格局变革，加拿大进口占比或弱化[81][84] 第三部分 油脂油料产业上下游消费格局分析 - 印度植物油库存短期低位，中长期有补充需求，采购将提振全球植物油价格[90] - 中国植物油进口量不大，消费集中在餐饮，2026年豆油、棕榈油消费或增加，菜籽油消费或回落，新增出口消费可期[94][96][99] - 中国生猪养殖行业产能去化，养殖规模收缩，豆粕需求减少；水产养殖规模稳中有增，菜粕需求稳定增加[105][110][116] 第四部分 油脂油料产业上下游供需形势总结分析 - 全球油料连续四年增产，2026年大豆产量不确定来自北美，需求方面中国大豆库存充裕[118][121] - 2025年加拿大和欧盟油菜籽增产，全球供应宽松；印尼棕榈油供应偏紧格局缓和，印度油脂库存补充对价格影响或减弱[122] 第五部分 套利机会分析和机会 - 2026年植物油市场有较大价差机会，预计豆棕价差扩大趋势延续，建议关注上半年2605的豆棕价差扩大机会[125] 第六部分 期权分析及策略建议 - 2026年棕榈油供给偏紧格局改善，关注买入看跌期权，关注7740支撑位及9500压力位[129] - 2026年豆粕增产，供给压力攀升，关注买入看涨和看跌期权，关注2550支撑位及3200压力位[129] 第七部分 行业企业线上调研及2025年展望 - 不同企业对豆粕、棕榈油、菜籽油2026年价格走势看法不一，有涨、跌、振荡等不同观点[130][132] 第八部分 期货价格技术分析与展望 - 豆粕期货5 - 8月表现佳，8月最佳，三季度波动大，12 - 2月下跌多；棕榈油期货9 - 11月表现佳，10月最佳，四季度波动大，1、3、5月下跌多[133][135] - 棕榈油主力合约抗跌但上涨趋势性不强，不建议做多，关注9672元/吨压力位和8000元/吨支撑位[138] - 豆粕主力合约处于底部振荡，下跌空间缩小，若北美减产或有大级别上涨，否则延续低位弱势振荡[141] 第九部分 结论与操作建议 - 2026年植物油板块分化，各品种供需逻辑不同，不同季度油粕价格走势和操作建议不同[142][144][145] 附录 - 油脂油料相关股票 - 报告列出油脂油料产业链上中下游相关股票代码、简称、产品、年初价格、当前价和年度涨跌幅等信息[147][148][149]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交活跃度继续提升，标的以上涨为主，大部分隐波周度上涨，不同品种在成交、持仓、涨跌、隐波及市场情绪方面表现各异，投资者可关注交易活跃品种机会、警惕单边风险并关注做空波动率或买权机会 [1][2] 各目录内容总结 1、商品期权市场活跃度 本周（2026.01.05 - 2026.01.09）商品期权日均成交量 941 万手、持仓量 863 万手，环比分别+15.16%和+20.23%；成交活跃品种有碳酸锂、玻璃、PTA 等；9 个品种成交增长超 100%，铝合金、工业硅、原油显著，对二甲苯、白银下降明显；日均持仓量较高的是玻璃、纯碱和 PTA，沥青环比增长+142%；建议关注交易活跃品种机会 [1][7] 2、本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 本周商品期权标的以上涨为主，碳酸锂、白银、锡涨幅较高，分别为+17.96%、+9.70%、+9.17%，多晶硅、工业硅跌幅较高，分别为 -11.43%、 -1.64% [2][14] 市场波动情况 本周大部分商品期权隐波周度上涨，52 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上；镍、铝、银、碳酸锂、锡隐波环比上涨较多；有色金属、玉米、塑料、PTA 等隐波位于历史高位，警惕单边风险，关注做空波动率机会；尿素隐波位于历史低位，买权性价比较高 [2][14] 期权市场情绪 碳酸锂、短纤、菜粕、锡成交量 PCR 位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；生猪、原油、铁矿石、螺纹钢等成交量 PCR 处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期；碳酸锂、白银、对二甲苯、菜粕持仓量 PCR 位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪较高；棕榈油、乙二醇、生猪、原油等持仓量 PCR 位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累 [3][15] 3、主要品种重点数据一览 本章展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] 3.1、能源 展示原油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [21][24] 3.2、化工 （1）PTA 展示 PTA 期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [28][30] （2）烧碱 展示烧碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [36][37] （3）玻璃 展示玻璃期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [42][43] （4）纯碱 展示纯碱期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [50][52] 3.3、贵金属 展示白银期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [59][60] 3.4、黑色金属 （1）铁矿石 展示铁矿石期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [68][74] （2）锰硅 展示锰硅期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [77][78] 3.5、有色金属 （1）铜 展示铜期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [85][91] （2）铝 展示铝期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [94][96] 3.6、农产品 （1）豆粕 展示豆粕期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [101][102] （2）棕榈油 展示棕榈油期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [107][108] （3）棉花 展示棉花期权总成交额、波动率、持仓量 PCR 和成交量 PCR 相关图表 [115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隐波正相关上升，可考虑牛市价差谨慎做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场交易概况回顾 - 报告统计了上证50股指期权、中证1000股指期权等多种期权的日均交易数据，包括CALL成交、PUT成交、总成交量、CALL持仓、PUT持仓、总持仓量、CALL成交额、PUT成交额和总成交额 [2] 期权流动性 - 展示了金融期权总成交量与总持仓量变化、总成交额变化、总成交市值与总持仓市值变化，以及各品种成交量占比和持仓量占比的图表资料 [5][7][8][9] 期权波动率水平 - 比较期权平值隐波和历史波动率，上周部分期权平值隐波和历史波动率出现扩散迹象，部分出现收敛迹象；且上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，不同期权相关系数有所不同，如上证50股指期权相关系数达95.75%，中证1000股指期权相关系数达96.30%等 [10][11][12] 期权市场多空情绪 - 期权的Put - Call - Ratio（PCR）指标可反映市场多空情绪，并展示了多种期权的PCR走势和日环比增量百分比图表 [39][40] 市场支撑压力位信息 - 上证50股指关键支撑位为3000，压力位为3150；中证1000股指关键支撑位为7700，压力位为8000；沪深300股指关键支撑位为4650，压力位为4750等多种期权标的资产的支撑和压力位信息 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 新年商品期权集体升波，交易量上升，化工板块部分品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处于高位[5]。 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 新年商品期权集体升波、交易量上升，部分化工品种及白糖 03 系列期权合约周二到期，原油近月期权合约周三到期，隐波大多处高位[5] 市场数据 市场概览 - 提供玉米、豆粕等多种商品期权平值波动率、60 日分位数、Skew 及 60 日分位数数据[13] 各品种期权 - 涵盖玉米、豆粕等 61 种期权，给出主力、次主力、全合约收盘价、涨跌、剩余交易日，以及看涨成交量、看跌成交量等数据[16][17][18]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 提供金融与商品期权隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势等数据，辅助分析市场波动情况 [2] 相关目录总结 波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 隐波相关概念 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差 = 隐波指数 - 历史波动率 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月8日，上证50ETF期权成交量为106.83万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为110.11万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为162.05万张；深证100ETF期权成交量为4.82万张；创业板ETF期权成交量为141.52万张；上证50股指期权成交量为4.68万张；沪深300股指期权成交量为15.12万张；中证1000期权总成交量为35.66万张 [1] - 报告还给出各期权看涨、看跌及总成交量，如上证50ETF期权看涨成交量44.19万张、看跌成交量35.30万张、总成交量79.49万张 [19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.71，环比变动为 +0.17；持仓量PCR报0.96，环比变动为 -0.06；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.80，环比变动为 +0.32；持仓量PCR报1.00，环比变动为 -0.05等 [2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.30%，环比变动为 -0.58%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.07%，环比变动为 -0.21%；中证500ETF期权（沪市）VIX报22.91%，环比变动为 -0.11%等 [3][47]