报告核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价82,610，涨2,620，涨跌幅3.28%，成交量5.17万手，持仓量17.24万手 [3] - 铝最新价20,805，涨120，涨跌幅0.58%，成交量10.79万手，持仓量22.13万手 [3] - 锌最新价21,995，涨80，涨跌幅0.37%，成交量10.97万手，持仓量14.19万手 [3] - 铅最新价17,125，涨50，涨跌幅0.29%，成交量4.33万手，持仓量6.11万手 [3] - 镍最新价122,750，涨1,070，涨跌幅0.88%，成交量10.78万手，持仓量8.55万手 [3] - 锡最新价273,440，涨1,600，涨跌幅0.59%，成交量3.59万手，持仓量2.35万手 [3] - 氧化铝最新价2,888，涨17，涨跌幅0.59%，成交量1.06万手，持仓量4.03万手 [3] - 黄金最新价853.06，跌5.54，涨跌幅 -0.65%，成交量28.56万手，持仓量27.48万手 [3] - 白银最新价10,349，跌54，涨跌幅 -0.52%，成交量75.35万手，持仓量51.61万手 [3] - 碳酸锂最新价72,880，跌580，涨跌幅 -0.79%，成交量34.52万手，持仓量26.07万手 [3] - 工业硅最新价9,020，涨75，涨跌幅0.84%，成交量35.38万手，持仓量27.09万手 [3] - 多晶硅最新价51,380，涨1,210，涨跌幅2.41%，成交量24.20万手，持仓量11.12万手 [3] - 螺纹钢最新价3,164，涨7，涨跌幅0.22%，成交量120.52万手，持仓量188.22万手 [3] - 铁矿石最新价816.00，无涨跌，成交量1.02万手，持仓量7.13万手 [3] - 锰硅最新价5,900，涨38，涨跌幅0.65%，成交量8.96万手，持仓量8.67万手 [3] - 硅铁最新价5,742，涨50，涨跌幅0.88%，成交量18.97万手，持仓量18.80万手 [3] - 玻璃最新价1,129，涨23，涨跌幅2.08%，成交量17.93万手，持仓量6.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.58，持仓量PCR0.84 [4] - 铝成交量PCR0.66，持仓量PCR0.93 [4] - 锌成交量PCR1.23，持仓量PCR1.05 [4] - 铅成交量PCR1.21，持仓量PCR0.94 [4] - 镍成交量PCR0.29，持仓量PCR0.55 [4] - 锡成交量PCR0.61，持仓量PCR0.85 [4] - 氧化铝成交量PCR0.59，持仓量PCR0.40 [4] - 黄金成交量PCR0.82，持仓量PCR0.64 [4] - 白银成交量PCR0.97，持仓量PCR1.05 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.41，持仓量PCR0.48 [4] - 工业硅成交量PCR0.43，持仓量PCR0.57 [4] - 多晶硅成交量PCR0.87，持仓量PCR1.40 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.64，持仓量PCR0.55 [4] - 铁矿石成交量PCR1.00，持仓量PCR1.14 [4] - 锰硅成交量PCR0.68，持仓量PCR0.70 [4] - 硅铁成交量PCR0.54，持仓量PCR0.69 [4] - 玻璃成交量PCR0.40，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,800，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位21,800 [5] - 铅压力位17,200，支撑位16,800 [5] - 镍压力位142,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位275,000，支撑位270,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位888，支撑位800 [5] - 白银压力位10,500，支撑位6,500 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位65,000 [5] - 工业硅压力位14,200，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位65,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,500，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率13.14%，加权隐波率18.20% [6] - 铝平值隐波率10.98%，加权隐波率12.68% [6] - 锌平值隐波率13.19%，加权隐波率14.99% [6] - 铅平值隐波率10.75%，加权隐波率15.42% [6] - 镍平值隐波率17.85%，加权隐波率23.59% [6] - 锡平值隐波率16.61%，加权隐波率23.47% [6] - 氧化铝平值隐波率25.09%，加权隐波率29.59% [6] - 黄金平值隐波率20.53%，加权隐波率21.78% [6] - 白银平值隐波率30.33%，加权隐波率32.28% [6] - 碳酸锂平值隐波率43.24%，加权隐波率51.02% [6] - 工业硅平值隐波率40.67%，加权隐波率43.74% [6] - 多晶硅平值隐波率45.38%，加权隐波率53.76% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.60%，加权隐波率16.66% [6] - 铁矿石平值隐波率21.34%，加权隐波率23.12% [6] - 锰硅平值隐波率21.13%，加权隐波率25.04% [6] - 硅铁平值隐波率24.16%，加权隐波率28.57% [6] - 玻璃平值隐波率44.52%，加权隐波率47.91% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各板块总结 油脂油料期权 豆一、豆二 - 2025年第37周国内全样本油厂大豆到港共计37船约240.5万吨 [7] - 豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落，9月弱势震荡，本周超跌反弹 [7] - 豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，行情偏弱 [7] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 截止9月17日前一周，全国豆粕成交67.03万吨，环比减少21.10万吨 [9] - 豆粕7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨，9月延续空头下行 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6 [9] - 构建看跌期权熊市价差组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 国内油脂总库存高于去年约50万吨，未来大豆压榨量下滑，棕榈油进口稳定，菜油去库慢 [10] - 棕榈油高位震荡后走弱，本周大幅下跌 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.6，行情偏空 [10] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 上周进口花生价格稳定，进口量减少，油厂开机率上升，下游消费弱 [11] - 花生7月反弹后下降，8月弱势盘整，9月低位盘整 [11] - 花生期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.6，行情震荡偏弱 [11] - 构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 供大于求，上周猪价加速下跌，供应端压力大，需求消化一般 [11] - 生猪7月上涨后盘整，8月偏弱，9月延续空头下行 [11] - 生猪期权隐含波动率上升，持仓量PCR长期低于0.5，行情偏空 [11] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 截止8月底，在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，未来存栏有增加空间 [12] - 鸡蛋7月走弱，8月加速下跌，9月低位震荡 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 截至9月17日全国苹果冷库库存环比下降4.59万吨至16.32万吨 [12] - 苹果7月上涨，8月先跌后涨，9月延续偏多上行 [12] - 苹果期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6 [12] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 上周36家样本点物理库存在9247吨，较前一周减少74吨 [13] - 红枣7月先抑后扬，8月上涨后回落，9月走弱后反弹 [13] - 红枣期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5 [13] - 构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增长，8月我国进口食糖同比增加 [13] - 白糖7月跌幅收窄后反弹，8月下跌，9月低位盘整 [13] - 白糖期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.6，行情区间震荡 [13] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 截至9月19日当周，纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花7月先扬后抑，8月高位回落，9月弱势盘整 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，多头力量增强 [14] - 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 截止9月16日，玉米拍卖498万吨，成交158万吨，成交率32%，国内玉米现货偏弱 [14] - 玉米7月下跌后盘整，8月偏弱，9月超跌反弹后回落 [14] - 玉米期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.6，行情偏弱 [14] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14] 期权因子相关总结 标的期货市场概况 - 展示了豆一、豆二、豆粕等多个期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 展示了各期权品种的成交量、持仓量、成交量PCR、持仓量PCR及变化情况 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 展示了各期权品种的平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示了各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、年平均、购隐波率、沽隐波率等数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指全面上涨，中证500与中证1000涨幅居前，沪深京三市全天成交额23471亿元，较上日缩量1713亿元，本次反弹伴随股市成交金额缩量以及股指期货持仓量减仓，投资者对后市看法仍存分歧 [3] - 股市主要交易逻辑来自政策预期和资金流向，后市需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况，一方面估值端显著上升，获利资金止盈需求上升，另一方面政策利好预期与资金面长期净流入趋势构成驱动股指上行的中长期动力，政策利好预期发酵有待10月重磅会议召开，增量资金方面居民财富配置权益市场迹象开始显现 [3] - 由于指数接近前期高点以及临近长假，短期内股指预计以宽幅震荡为主，目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持有牛市价差或比例价差 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年09月24日，多个ETF及指数上涨，如50ETF涨0.59%收于3.072，300ETF（上交所）涨0.89%收于4.663等 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为76.34，上一交易日为83.34；持仓量PCR为78.32，上一交易日为71.27等 [6] - 各期权2025年10月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为16.47%，标的30交易日历史波动率为15.70%等 [7] 相关图表 上证50ETF期权 - 包含上证50ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][13][15] 上交所300ETF期权 - 包含上交所300ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [20][24][28] 深交所300ETF期权 - 包含深交所300ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [33][39][41] 沪深300股指期权 - 包含沪深300股指走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [45][51][53] 中证1000股指期权 - 包含中证1000股指走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [58][62][66] 上交所500ETF期权 - 包含上交所500ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [71][75][79] 深交所500ETF期权 - 包含深交所500ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [84][92][94] 创业板ETF期权 - 包含创业板ETF走势、期权波动率、成交量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [97][101][106] 深证100ETF期权 - 包含深证100ETF走势、期权波动率、成交量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [110][115][120] 上证50股指期权 - 包含上证50指数走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [123][127][131] 科创50ETF期权 - 包含科创50ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [136][139][140] 易方达科创50ETF期权 - 包含易方达科创50ETF走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [143][146][152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前市场情绪偏谨慎，黑色系商品节前盘面减仓运行，价格波动变小，铁矿石目前矛盾不大，供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，整体需求处于紧平衡，需求端钢厂利润边际略修复，螺纹库存边际缓解，矛盾缓解，但南方雨水增多不利于需求，热卷供需双旺但库存继续累积，关注需求能否进一步向上，目前价格海外接单有一定支撑，降息落地后预计交易更贴近基本面，价格震荡运行，趋势性不强，节前建议减仓操作 [3] - 利好因素包括美联储降息、铁水产量维持高位、热卷有出口利润、钢厂利润略修复、螺纹去库、有经济刺激预期；利空因素包括高铁水下钢材库存仍偏高、铁矿石发运增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为20.94%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） 库存管理 - 目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例为25%，建议入场区间为840 - 850；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例为30%，逢高卖 [2] 采购管理 - 未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例为40%，逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 09 - 24|2025 - 09 - 23|2025 - 09 - 17|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|803.5|802.5|804.5|1|-1| |05合约收盘价|783|780|782.5|3|0.5| |09合约收盘价|762|760|763.5|2|-1.5| |01基差|-9.5|-8.5|-9.5|-1|0| |05基差|11|14|12.5|-3|-1.5| |09基差|32|34|31.5|-2|0.5| |日照PB粉|794|794|795|0|-1| |日照卡粉|929|929|919|0|10| |日照超特|720|720|715|0|5| [5][6] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 09 - 23|2025 - 09 - 22|2025 - 09 - 16|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|95.3|95.15|93.75|0.15|1.55| |普氏62%指数|106.2|106.75|105.9|-0.55|0.3| |普氏65%指数|120.15|120.95|122.65|-0.8|-2.5| |普氏58%月均价|92.8563|92.7033|92.3045|0.153|0.5518| |普氏62%月均价|105.3938|105.3033|105.1182|0.0905|0.2756| |普氏65%月均价|122.1656|122.2467|122.4909|-0.0811|-0.3253| [7] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 09 - 19|2025 - 09 - 12|2025 - 08 - 22|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|241.02|240.55|240.75|0.47|0.27| |45港疏港量|339.17|331.28|325.74|7.89|13.43| |五大钢材表需|850|843|853|7|-3| |全球发运量|3324.8|3573.1|3315.8|-248.3|9| |澳巴发运量|2693.3|2850.8|2692.7|-157.5|0.6| |45港到港量|2675|2362.3|2393.3|312.7|281.7| |45港库存|13801.08|13849.47|13845.2|-48.39|-44.12| |247家钢厂库存|9309.43|8993.05|9065.47|316.38|243.96| |247钢厂可用天数|31.3|30.32|30.44|0.98|0.86| [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年9月23日，上证50ETF期权成交量为111.04万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为99.62万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为161.88万张，深证100ETF期权成交量为14.20万张，创业板ETF期权成交量为317.91万张，上证50股指期权成交量为6.67万张，沪深300股指期权成交量为8.55万张，中证1000期权总成交量为35.66万张[1] - 各股指ETF期权近一日成交量中，上证50ETF期权总成交量145.43万张，沪深300ETF期权（沪市）177.33万张，中证500ETF期权（沪市）267.21万张，深证100ETF期权21.57万张，创业板ETF期权317.91万张，上证50股指期权6.67万张，沪深300股指期权14.46万张，中证1000股指期权35.66万张[21] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动+0.04；持仓量PCR报0.74，环比变动+0.01 [2][34] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.85，环比变动+0.19；持仓量PCR报1.14，环比变动+0.03 [2][34] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.03，环比变动+0.33；持仓量PCR报1.33，环比变动 - 0.01 [2][34] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.68，环比变动+0.24；持仓量PCR报1.41，环比变动+0.05 [2][34] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.78，环比变动+0.18；持仓量PCR报1.42，环比变动+0.05 [2][34] - 上证50股指期权成交额PCR报0.49，环比变动+0.09；持仓量PCR报0.59，环比变动+0.00 [2][34] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.76，环比变动+0.15；持仓量PCR报0.77，环比变动+0.02 [2][34] - 中证1000股指期权成交额PCR报1.21，环比变动+0.33；持仓量PCR报0.87，环比变动 - 0.06 [2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报18.22%，环比变动 - 0.31% [3][47] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报19.69%，环比变动 - 0.18% [3][47] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报26.41%，环比变动+0.35% [3][47] - 深证100ETF期权VIX报27.38%，环比变动+0.55% [3][47] - 创业板ETF期权VIX报38.48%，环比变动 - 0.50% [3][47] - 上证50股指期权VIX报19.42%，环比变动 - 0.29% [3][47] - 沪深300股指期权VIX报20.19%，环比变动 - 0.39% [3][47] - 中证1000股指期权VIX报26.25%，环比变动 - 0.31% [3][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权近月隐波下行，ETF期权临近到期[2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场中上证50指数收盘价2919.51，跌2.66，成交量62.90亿手；沪深300指数收盘价4519.78，跌2.83，成交量252.83亿手；中证1000指数收盘价7408.07，跌81.41，成交量313.26亿手等[3] - 期权市场中上证50股指期权成交量42909，变化11816，持仓量65341，变化3328；沪深300股指期权成交量144639，变化59101，持仓量160079，变化8935等[3] 期权波动率统计 - 近月期权中上证50股指期权ATM - IV为20.02%，IV变动 - 0.46%；沪深300股指期权ATM - IV为20.21%，IV变动 - 0.70%；中证1000股指期权ATM - IV为28.14%，IV变动 - 0.88%等[6] - 次月期权中上证50股指期权ATM - IV为19.64%，IV变动0.55%；沪深300股指期权ATM - IV为20.80%，IV变动0.31%；中证1000股指期权ATM - IV为27.24%，IV变动0.54%等[6] 各期权品种分析 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[9][10] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[13][14] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[17][18] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[21][22] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[25][26] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[32][33] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[39][40] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[42][43] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[44][45] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[47][48] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[50][51] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度、波动率锥、波动率期限结构等走势图[53][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各ETF及指数相关总结 50ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从3.045到3.054，涨跌幅分别为 -0.10%、0.30%、0.00%，当月IV从18.07%到21.49%，次月IV从18.96%到18.43% [1] - 近1年当月IV分位数在66.90% - 84.80%，近2年在77.90% - 91.00%；近1年次月IV分位数在61.10% - 68.30%，近2年在77.80% - 82.00% [1] - 主力月份skew指数今日为85.59，昨日为83.14等 [2] 沪300ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从4.604到4.622，涨跌幅分别为0.22%、0.33%、0.06%，当月IV从18.21%到16.03%，次月IV从19.78%到19.51% [3] - 近1年当月IV分位数在47.30% - 63.70%，近2年在59.10% - 75.20%；近1年次月IV分位数在64.50% - 66.60%，近2年在79.40% - 80.90% [3] - 主力月份skew指数今日为96.85，昨日为95.64等 [5] 深300ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从4.747到4.762，涨跌幅分别为0.32%、0.36%、 -0.04%，当月IV从19.54%到17.19%，次月IV从20.66%到20.39% [9] - 近1年当月IV分位数在55.50% - 68.50%，近2年在70.90% - 81.70%；近1年次月IV分位数在69.40% - 71.60%，近2年在83.00% - 84.00% [9] - 主力月份skew指数今日为94.82，昨日为94.95等 [11] 沪中证500ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从7.261到7.277，涨跌幅分别为 -1.30%、0.36%、0.22%，当月IV从24.13%到16.69%，次月IV从25.49%到25.99% [13] - 近1年当月IV分位数在21.60% - 70.60%，近2年在26.10% - 80.10%；近1年次月IV分位数在76.70% - 79.70%，近2年在85.60% - 87.50% [13] - 主力月份skew指数今日为106.94，昨日为101.51等 [16] 深中证500ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从2.903到2.906，涨跌幅分别为 -0.34%、0.69%、 -0.58%，当月IV从23.80%到16.57%，次月IV从26.02%到25.31% [21] - 近1年当月IV分位数在22.40% - 65.70%，近2年在26.70% - 77.00%；近1年次月IV分位数在70.00% - 77.60%，近2年在86.20% - 86.80% [21] - 主力月份skew指数今日为102.72，昨日为87.92等 [24] 创业板ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从3.062到3.093，涨跌幅分别为 -0.16%、0.65%、0.36%，当月IV从37.86%到30.72%，次月IV从42.49%到41.28% [25] - 近1年当月IV分位数在61.60% - 91.50%，近2年在74.20% - 91.40%；近1年次月IV分位数在89.00% - 95.30%，近2年在94.50% - 95.70% [25] - 主力月份skew指数今日为97.74，昨日为91.23等 [29] 深证100ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从3.475到3.494，涨跌幅分别为0.38%、0.55%、0.00%，当月IV从24.53%到25.27%，次月IV从27.03%到28.34% [35] - 近1年当月IV分位数在64.40% - 70.60%，近2年在79.30% - 83.20%；近1年次月IV分位数在77.60% - 84.80%，近2年在88.50% - 92.10% [35] - 主力月份skew指数今日为96.93，昨日为94.66等 [38] 科创50ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从1.431到1.475，涨跌幅分别为 -1.31%、3.35%、 -0.27%，当月IV从44.82%到41.63%，次月IV从49.19%到48.22% [42] - 近1年当月IV分位数在81.60% - 90.30%，近2年在83.60% - 91.40%；近1年次月IV分位数在73.80% - 86.50%，近2年在87.30% - 93.60% [42] - 主力月份skew指数今日为94.59，昨日为91.45等 [45] 科创板50ETF - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从1.398到1.442，涨跌幅分别为 -1.20%、3.51%、 -0.35%，当月IV从46.57%到41.58%，次月IV从50.41%到47.52% [49] - 近1年当月IV分位数在70.60% - 87.30%，近2年在78.30% - 92.80%；近1年次月IV分位数在83.60% - 91.80%，近2年在88.60% - 94.20% [49] - 主力月份skew指数今日为93.04，昨日为89.35等 [52] 300指数 - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从4501.920到4519.778，涨跌幅分别为0.08%、0.46%、 -0.06%，当月IV从21.19%到20.20%，次月IV从20.05%到20.54% [56] - 近1年当月IV分位数在64.40% - 83.00%，近2年在64.80% - 86.90%；近1年次月IV分位数在73.00% - 79.50%，近2年在76.30% - 85.00% [56] - 主力月份skew指数今日为95.20，昨日为102.83等 [63] 1000指数 - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从7438.189到7408.069，涨跌幅分别为 -0.51%、0.69%、 -1.09%，当月IV从27.67%到27.93%，次月IV从25.77%到26.92% [64] - 近1年当月IV分位数在56.70% - 74.20%，近2年在70.10% - 80.50%；近1年次月IV分位数在72.20% - 79.10%，近2年在73.00% - 85.00% [64] - 主力月份skew指数今日为106.39，昨日为107.17等 [67] 上证50指数 - 2025年9月19 - 23日，标的物价格从2909.744到2919.515，涨跌幅分别为 -0.11%、0.43%、 -0.09%，当月IV从20.74%到19.89%，次月IV从57.44%到58.30% [68] - 近1年当月IV分位数在71.00% - 91.80%，近2年在74.60% - 92.40%；近1年次月IV分位数在76.70% - 85.00%，近2年在81.30% - 84.80% [68] - 主力月份skew指数今日为92.99，昨日为88.68等 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价小幅波动，期权隐波大幅上升；豆粕期价大幅下跌，期权隐波小幅回升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据统计 - 玉米期货主力合约C2511收盘价2158元/吨，涨11元，涨幅0.51%，成交量564657手，减少28277手，持仓量761736手，减少36214手 [3] - 豆粕期货主力合约M2601收盘价2928元/吨，跌106元，跌幅3.49%，成交量2372830手，增加1326352手，持仓量2007056手，增加61070手 [3] 期权市场数据统计 - 玉米期权成交量128119手，增加14582手，成交量PCR为0.920，减少0.076，持仓量353386手，减少3459手，持仓量PCR为0.517，增加0.016 [8] - 豆粕期权成交量757172手，增加521542手，成交量PCR为1.118，增加0.449，持仓量977245手，增加25741手，持仓量PCR为0.549，减少0.050 [8] 期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为11.91%，增加1.31%，变化率为12.34%，30日历史波动率为14.96%，30日波动率分位数为0.97 [18] - 豆粕期权加权隐含波动率为14.54%，增加0.41%，变化率为2.91%，30日历史波动率为16.33%，30日波动率分位数为0.33 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指当日宽幅震荡整理且全天探底回升，沪深京三市成交额25186亿元，较上日放量3760亿元 [4] - 市场情绪有分歧，需关注资金止盈节奏与政策预期发酵的博弈情况 [4] - 估值端上升使获利资金有止盈需求，政策利好预期与资金面净流入是股指上行中长期动力，政策利好预期发酵待10月重磅会议，融资余额突破2.4万亿、7月和8月新增非银存款同比大幅多增体现增量资金情况 [4] - 短期内股指预计宽幅震荡，期权隐含波动率上升，考虑股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差 [4] 各部分总结 期权指标 - 2025年9月23日，50ETF涨0.00%收于3.054，300ETF（上交所）涨0.06%收于4.622，300ETF（深交所）跌0.04%收于4.762等多只ETF及指数有相应涨跌表现 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从73.30升至83.34，持仓量PCR从70.07升至74.04 [7] - 各期权2025年10月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异，如上证50ETF期权隐含波动率为17.08%，历史波动率为15.75% [8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期政策不及预期，市场投机情绪或回落，回归基本面交易，铁矿石目前矛盾不大，供应端发货恢复至中高水平，但钢厂节前补库，整体需求处于紧平衡；需求端钢厂利润边际略修复，螺纹库存边际缓解，矛盾缓解，但南方雨水增多，不利于需求，热卷供需双旺，但库存继续累积，后面关注需求能否进一步向上，目前价格海外接单有一定支撑，降息落地后，预计交易更贴近基本面，预计价格震荡运行，趋势性不强 [3] - 利好因素包括美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，制造业PMI往上运行；铁水产量维持在高位；跌价后，热卷重新具有了出口利润；钢厂利润略修复；螺纹去库，产业链矛盾暂时没有进一步积累，释放了一部分风险；国内经济数据偏弱，有经济刺激预期 [4] - 利空因素包括高铁水下，钢材库存仍偏高，基本面还是有压力；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位 [4] 相关目录总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为21.06%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，目前有现货，担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例为25%，建议入场区间为840 - 850；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例为30%，入场方式为逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购，担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例为30%，建议入场区间为780 - 790；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例为40%，入场方式为逢高卖 [2] 铁矿石价格数据 | 指标名称 | 2025 - 09 - 23 | 2025 - 09 - 22 | 2025 - 09 - 16 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01合约收盘价 | 802.5 | 808.5 | 803.5 | - 6 | - 1 | | 05合约收盘价 | 780 | 786 | 782 | - 6 | - 2 | | 09合约收盘价 | 760 | 766 | 762.5 | - 6 | - 2.5 | | 01基差 | - 3.5 | - 9.5 | - 6.5 | 6 | 3 | | 05基差 | 19 | 13 | 15 | 6 | 4 | | 09基差 | 39 | 33 | 34.5 | 6 | 4.5 | | 日照PB粉 | 799 | 799 | 797 | 0 | 2 | | 日照卡粉 | 930 | 930 | 916 | 0 | 14 | | 日照超特 | 725 | 725 | 712 | 0 | 13 | [5][6] 铁矿石普氏指数 | 普氏指数 | 2025 - 09 - 22 | 2025 - 09 - 19 | 2025 - 09 - 15 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 普氏58%指数 | 95.15 | 94.55 | 93.45 | 0.6 | 1.7 | | 普氏62%指数 | 106.75 | 106.55 | 105.5 | 0.2 | 1.25 | | 普氏65%指数 | 120.95 | 120.75 | 122.25 | 0.2 | - 1.3 | | 普氏58%月均价 | 92.7033 | 92.5714 | 92.19 | 0.1319 | 0.5133 | | 普氏62%月均价 | 105.3033 | 105.2143 | 105.08 | 0.089 | 0.2233 | | 普氏65%月均价 | 122.2467 | 122.3536 | 122.515 | - 0.1069 | - 0.2683 | [7] 铁矿石基本面数据 | 指标名称 | 2025 - 09 - 19 | 2025 - 09 - 12 | 2025 - 08 - 22 | 周变化 | 月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日均铁水产量 | 241.02 | 240.55 | 240.75 | 0.47 | 0.27 | | 45港疏港量 | 339.17 | 331.28 | 325.74 | 7.89 | 13.43 | | 五大钢材表需 | 850 | 843 | 853 | 7 | - 3 | | 全球发运量 | 3324.8 | 3573.1 | 3315.8 | - 248.3 | 9 | | 澳巴发运量 | 2693.3 | 2850.8 | 2692.7 | - 157.5 | 0.6 | | 45港到港量 | 2675 | 2362.3 | 2393.3 | 312.7 | 281.7 | | 45港库存 | 13801.08 | 13849.47 | 13845.2 | - 48.39 | - 44.12 | | 247家钢厂库存 | 9309.43 | 8993.05 | 9065.47 | 316.38 | 243.96 | | 247钢厂可用天数 | 31.3 | 30.32 | 30.44 | 0.98 | 0.86 | [13]