报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 期权成交量 - 2025年7月21日上证50ETF期权成交量为119.44万张，沪深300ETF期权（沪市）为124.34万张，中证500ETF期权（沪市）为141.63万张，深证100ETF期权为8.76万张，创业板ETF期权为153.80万张，上证50股指期权为2.59万张，沪深300股指期权为7.91万张，中证1000期权总成交量为16.70万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量明细，如上证50ETF期权看涨成交量73.96万张、看跌45.47万张、总成交量119.44万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.43，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.12，环比变动 -0.01。沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.36，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.18，环比变动 +0.07等各期权PCR及环比变动情况[2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.72%，环比变动 +0.88%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.99%，环比变动 +0.72%；中证500ETF期权（沪市）VIX报19.74%，环比变动 +0.58%等各期权VIX及环比变动情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多头震荡上行行情；金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3559.79，涨0.72%，成交额7309亿元；深证成指收盘价11007.49，涨0.86%，成交额9691亿元；上证50收盘价2772.24，涨0.28%，成交额968亿元；沪深300收盘价4085.61，涨0.67%，成交额3779亿元；中证500收盘价6161.31，涨1.01%，成交额2720亿元；中证1000收盘价6612.26，涨0.92%，成交额3599亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.890，涨0.21%，成交量573.55万份，成交额16.57亿元；上证300ETF收盘价4.157，涨0.61%，成交量767.46万份，成交额31.84亿元；上证500ETF收盘价6.226，涨0.99%，成交量255.01万份，成交额15.84亿元等多只ETF相关数据 [4] 期权因子—量仓PCR - 展示上证50ETF、上证300ETF等多只期权品种成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况，如上证50ETF成交量PCR为0.61，变化 -0.18，持仓量PCR为1.12，变化 -0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从期权因子角度给出上证50ETF、上证300ETF等期权品种压力点和支撑点，如上证50ETF压力位3.1，支撑位2.85 [7] 期权因子—隐含波动率 - 给出上证50ETF、上证300ETF等期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据，如上证50ETF平值隐波率12.71%，加权隐波率14.86% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块；每个板块选部分品种给期权策略建议；每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权分析及策略 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF6月以来先盘整后上行，7月延续偏多上涨后高位震荡；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位3.1，支撑位2.85；策略方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建卖方中性策略，还有现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF6月下旬加速上行，7月偏多上涨后高位盘整；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4.10，支撑位4.10；策略方向性构建看涨期权牛市价差组合，波动性构建做空波动率组合，还有现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF近两月宽幅盘整，7月多头上行突破后高位震荡；期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR超1.00，压力位2.95，支撑位2.75；策略波动性构建做空波动率组合，还有现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF标的行情6月先涨后跌再上行，7月延续上涨；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR升至1.00以上，压力位6.50，支撑位6.00；策略波动性构建卖出偏多头组合，还有现货多头备兑策略 [13] - 中证1000标的行情宽幅盘整后快速上涨多头上行后高位盘整；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6600，支撑位6000；策略方向性构建牛市认购期权组合，波动性构建做空波动率组合 [14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF延续下方有支撑的温和上涨偏多上行；期权因子隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位2.25，支撑位2.20；策略方向性构建牛市认购期权组合，波动性构建卖出偏多头组合，还有现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系区间盘整震荡逐渐，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝等多种金属期权标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 呈现各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等信息，用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价，分析各期权品种的压力点和支撑点 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 给出各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 各品种期权分析及策略建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情先跌后涨，期权隐含波动率偏低，建议构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有增减，行情偏多震荡，期权隐含波动率在均值附近，建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存小幅累库，行情短期偏多，期权隐含波动率上升，建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情宽幅震荡，期权隐含波动率较高，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存有变动，行情短期偏弱，期权隐含波动率较高，建议采用做空波动率和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存增加，行情偏多上行，期权隐含波动率在均值较高水平，建议构建卖出偏多头期权组合和现货多头套保策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面货币政策有转向预期，行情短期偏弱，期权隐含波动率在均值附近，建议采用偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有变化，行情超跌反弹，期权隐含波动率偏低，建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面库存增加，行情偏多上行，期权隐含波动率在均值偏下，建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货多头领口策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面库存回落，行情超跌反弹，期权隐含波动率在均值偏下，建议采用做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存高位持稳，行情偏多上行，期权隐含波动率上升，建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面库存处于高位，行情空头反弹，期权隐含波动率较高有下降趋势，建议采用看涨期权牛市价差、做空波动率期权组合和现货多头领口策略 [16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4188，涨12，涨幅0.29%，成交量18.26万手，持仓量17.30万手 [3] - 豆二最新价3705，跌15，跌幅0.40%，成交量11.14万手，持仓量10.90万手 [3] - 豆粕最新价3061，涨2，涨幅0.07%，成交量97.25万手，持仓量188.57万手 [3] - 菜籽粕最新价2705，跌22，跌幅0.81%，成交量30.73万手，持仓量54.88万手 [3] - 棕榈油最新价8924，跌34，跌幅0.38%，成交量70.87万手，持仓量50.99万手 [3] - 豆油最新价8054，跌70，跌幅0.86%，成交量32.15万手，持仓量53.58万手 [3] - 菜籽油最新价9533，跌64，跌幅0.67%，成交量24.32万手，持仓量24.15万手 [3] - 鸡蛋最新价3636，涨23，涨幅0.64%，成交量20.65万手，持仓量24.49万手 [3] - 生猪最新价14365，涨250，涨幅1.77%，成交量6.00万手，持仓量6.43万手 [3] - 花生最新价8206，跌36，跌幅0.44%，成交量4.73万手，持仓量9.40万手 [3] - 苹果最新价7923，涨45，涨幅0.57%，成交量4.74万手，持仓量9.48万手 [3] - 红枣最新价9370，跌25，跌幅0.27%，成交量2.79万手，持仓量4.99万手 [3] - 白糖最新价5831，跌9，跌幅0.15%，成交量18.68万手，持仓量33.72万手 [3] - 棉花最新价14165，跌45，跌幅0.32%，成交量29.11万手，持仓量55.95万手 [3] - 玉米最新价2324，涨5，涨幅0.22%，成交量50.71万手，持仓量103.63万手 [3] - 淀粉最新价2674，涨6，涨幅0.22%，成交量11.06万手，持仓量23.66万手 [3] - 原木最新价838，涨4，涨幅0.48%，成交量4.90万手，持仓量3.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 豆二成交量PCR0.45，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR0.66，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.80，持仓量PCR1.58 [4] - 棕榈油成交量PCR0.77，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.40，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.60，持仓量PCR1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量PCR0.59，持仓量PCR0.57 [4] - 苹果成交量PCR0.41，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.28，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖成交量PCR0.33，持仓量PCR0.67 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR1.03 [4] - 玉米成交量PCR0.52，持仓量PCR0.55 [4] - 淀粉成交量PCR0.53，持仓量PCR1.00 [4] - 原木成交量PCR0.24，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.305，加权隐波率11.39 [6] - 豆二平值隐波率11.845，加权隐波率13.75 [6] - 豆粕平值隐波率13.115，加权隐波率16.33 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.285，加权隐波率23.37 [6] - 棕榈油平值隐波率18.12，加权隐波率19.92 [6] - 豆油平值隐波率11.42，加权隐波率13.28 [6] - 菜籽油平值隐波率13.735，加权隐波率16.27 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.125，加权隐波率23.18 [6] - 生猪平值隐波率15.18，加权隐波率19.48 [6] - 花生平值隐波率11.15，加权隐波率12.90 [6] - 苹果平值隐波率15.33，加权隐波率18.58 [6] - 红枣平值隐波率22.14，加权隐波率29.19 [6] - 白糖平值隐波率7.985，加权隐波率10.94 [6] - 棉花平值隐波率12.39，加权隐波率14.40 [6] - 玉米平值隐波率9.705，加权隐波率10.60 [6] - 淀粉平值隐波率7.85，加权隐波率10.17 [6] - 原木平值隐波率23.315，加权隐波率27.35 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，最终库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至7月15日，3 - 9月买船量不同 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3450，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口、产量、库存情况 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升，延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：河南通货花生价格、东北花生现货、进口花生价格及量、油厂开机率等情况 [11] - 花生行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整走弱，7月反弹后下降回落再小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温及放假影响 [11] - 生猪行情分析：生猪6月止跌回暖，7月上涨后受阻回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情分析：5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存较上周减少，寻价客户增多，消费淡季且陈果库存高限制价格 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖上行，7月加速上涨后高位震荡再大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只和数量情况，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割数量 [13] - 白糖行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5 - 6月延续弱势，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂、织布厂开机率及棉花周度商业库存情况 [14] - 棉花行情分析：4月大幅下跌后低位盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹，7月延续震荡上行 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格和期货盘面偏弱，受进口玉米拍卖影响，市场承接意愿不足 [14] - 玉米行情分析：6月下旬以来，玉米高位回落下跌 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多头震荡上行行情 [3] - 金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3534.48，涨0.50%，成交额6436亿元 [4] - 深证成指收盘价10913.84，涨0.37%，成交额9274亿元 [4] - 上证50收盘价2764.52，涨0.74%，成交额925亿元 [4] - 沪深300收盘价4058.55，涨0.60%，成交额3542亿元 [4] - 中证500收盘价6099.61，涨0.28%，成交额2365亿元 [4] - 中证1000收盘价6552.07，涨0.25%，成交额3302亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.884，涨0.87%，成交量676.73万份，成交额19.48亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.132，涨0.73%，成交量713.13万份，成交额29.41亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.165，涨0.31%，成交量160.82万份，成交额9.91亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.060，涨0.28%，成交量2881.96万份，成交额30.52亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.033，涨0.19%，成交量622.90万份，成交额6.43亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.264，涨0.78%，成交量133.39万份，成交额5.67亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.465，涨0.28%，成交量113.80万份，成交额2.80亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.875，涨0.67%，成交量28.48万份，成交额0.82亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.252，涨0.22%，成交量944.04万份，成交额21.32亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量174.07万张，持仓量152.89万张，成交量PCR 0.80，持仓量PCR 1.12 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点2.90，支撑点2.80 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率12.98%，加权隐波率14.09% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 各板块选择部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF短期下方有支撑偏多上行后小幅盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位2.90，支撑位2.80 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情上证300ETF短期偏多上行后高位盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR近1.00，压力位4.20，支撑位4.10 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF震荡偏多 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR超1.00，压力位2.90，支撑位2.80 [15] - 期权策略构建卖方中性策略和现货多头备兑策略 [15] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF偏多上涨，中证1000指数多头趋势高位震荡 [15][16] - 期权因子隐含波动率均值偏下，上证500ETF持仓量PCR超1.00，中证1000持仓量PCR近1.00，上证500ETF压力位6.00，支撑位5.75，深证500ETF压力点2.40，支撑位2.30，中证1000压力位6500，支撑位6000 [15][16] - 期权策略构建卖方中性策略和现货多头备兑策略，中证1000构建牛市认购期权组合和卖方中性策略 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF下方有支撑温和上涨偏多上行 [16] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR近1.00，压力位2.25，支撑位2.15 [16] - 期权策略构建牛市认购期权组合、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡回落，构建卖方中性波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整弱势回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示了铜、铝等多种金属期货合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 介绍了各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价分析各期权品种标的的压力点和支撑点 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 给出各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 策略与建议 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，每个板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 各品种分析及策略建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情先跌后涨再震荡，期权隐含波动率低，持仓量PCR显示上方压力，建议构建做空波动率卖方期权组合策略和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存有增减，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示上方压力，建议采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面库存有变动，行情下方有支撑短期偏多，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示多头力量增强，建议采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情上方有空头压力宽幅震荡，期权隐含波动率高，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存有变化，行情上方有压力短期偏弱，期权隐含波动率高，持仓量PCR显示区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存增加，行情超跌反弹短期偏多，期权隐含波动率在均值较高水平，持仓量PCR显示行情好转，建议构建卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面货币政策有影响，行情高位盘整短期偏弱，期权隐含波动率在均值附近，持仓量PCR显示行情平缓，建议构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有增减，行情上方有压力超跌反弹偏强，期权隐含波动率在均值偏低水平，持仓量PCR显示上方空头压力，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面库存和疏港量有变化，行情下方有支撑偏多上行，期权隐含波动率在均值偏下水平，持仓量PCR显示偏多上行，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面库存回落，行情偏弱势空头下超跌反弹，期权隐含波动率在均值偏下水平，持仓量PCR显示空头压力，建议构建做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存持稳，行情空头压力下反弹回暖偏多上行，期权隐含波动率上升至均值较高水平，持仓量PCR显示行情走强，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货套保策略 [15] - 玻璃期权：基本面库存处于高位，行情弱势空头下反弹回升后盘整震荡，期权隐含波动率历史较高且有下降趋势，持仓量PCR显示弱势偏空头，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4176，跌22，跌幅0.52%，成交量16.04万手，持仓量17.53万手 [3] - 豆二B2509最新价3734，涨23，涨幅0.62%，成交量12.32万手，持仓量10.76万手 [3] - 豆粕M2509最新价3067，涨24，涨幅0.79%，成交量116.70万手，持仓量190.72万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2733，涨12，涨幅0.44%，成交量37.37万手，持仓量53.85万手 [3] - 棕榈油P2509最新价9046，涨150，涨幅1.69%，成交量70.37万手，持仓量55.71万手 [3] - 豆油Y2509最新价8162，涨32，涨幅0.39%，成交量34.12万手，持仓量55.82万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9637，涨108，涨幅1.13%，成交量33.49万手，持仓量24.68万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3595.00，涨1.00，涨幅0.03%，成交量34.03万手，持仓量25.79万手 [3] - 生猪LH2509最新价14135，涨150，涨幅1.07%，成交量2.90万手，持仓量6.37万手 [3] - 花生PK2510最新价8222，跌36，跌幅0.44%，成交量4.64万手，持仓量9.23万手 [3] - 苹果AP2510最新价7883，涨52，涨幅0.66%，成交量5.48万手，持仓量9.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9330，跌35，跌幅0.37%，成交量1.47万手，持仓量5.17万手 [3] - 白糖SR2509最新价5846，涨18，涨幅0.31%，成交量16.19万手，持仓量32.96万手 [3] - 棉花CF2509最新价14230.00，跌70.00，跌幅0.49%，成交量36.57万手，持仓量58.08万手 [3] - 玉米C2509最新价2319，涨14，涨幅0.61%，成交量55.02万手，持仓量106.77万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2667，涨17，涨幅0.64%，成交量10.59万手，持仓量26.18万手 [3] - 原木LG2509最新价829，涨11，涨幅1.35%，成交量5.98万手，持仓量3.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.55 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.57 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.21 [4] - 豆油成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.75 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.59 [4] - 苹果成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.52 [4] - 红枣成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.33 [4] - 白糖成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.68 [4] - 棉花成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.06 [4] - 玉米成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.56 [4] - 淀粉成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.96 [4] - 原木成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.66 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3450，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.81，加权隐波率10.87 [6] - 豆二平值隐波率12.66，加权隐波率13.89 [6] - 豆粕平值隐波率12.915，加权隐波率14.70 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.19，加权隐波率22.76 [6] - 棕榈油平值隐波率17.335，加权隐波率19.20 [6] - 豆油平值隐波率11.385，加权隐波率12.46 [6] - 菜籽油平值隐波率13.755，加权隐波率16.40 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.385，加权隐波率21.37 [6] - 生猪平值隐波率14.905，加权隐波率18.28 [6] - 花生平值隐波率10.72，加权隐波率12.28 [6] - 苹果平值隐波率15.985，加权隐波率18.50 [6] - 红枣平值隐波率20.79，加权隐波率26.97 [6] - 白糖平值隐波率7.455，加权隐波率10.16 [6] - 棉花平值隐波率12.245，加权隐波率13.99 [6] - 玉米平值隐波率9.435，加权隐波率10.76 [6] - 淀粉平值隐波率7.73，加权隐波率9.65 [6] - 原木平值隐波率23.04，加权隐波率25.78 [6] 油脂油料期权策略建议 豆一、豆二 - 标的行情：美豆25/26年度产量约1.18亿，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06%；豆一6月超跌反弹后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情：截至7月15日，3 - 9月买船数据已知；豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3450，支撑位2900 [9] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口不及预期，产量减少，库存增加；棕榈油止跌反弹后偏多头上涨 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情：河南通货花生价格4.55元/斤附近，东北花生现货回落，进口量减少，油厂开机率下降；花生5月止跌回暖，6月区间盘整，7月反弹后下降震荡 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略建议 生猪 - 标的行情：上周国内猪价持续下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温和放假影响低迷 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位15000，支撑位13000 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 标的行情：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 标的行情：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 标的行情：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，消费淡季，陈果库存高限制价格 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略建议 白糖 - 标的行情：巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情：截至7月11日当周，纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略建议 玉米、淀粉 - 标的行情：上周玉米现货价格和期货盘面偏弱，受进口玉米拍卖影响，市场承接意愿不足 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 上证50收盘价2744.2604，涨幅0.12%，成交额746.46亿元，成交量36.15亿；沪深300收盘价4034.491，涨幅0.68%，成交额3255.17亿元，成交量161.25亿；中证1000收盘价6535.6713，涨幅1.14%，成交额3259.84亿元，成交量227.83亿 [4] - 上证50期权成交量3.97万张，认购期权成交量2.60万张，认沽期权成交量1.38万张，日成交量PCR为0.53，期权持仓量7.76万张，认购期权持仓量4.96万张，认沽期权持仓量2.80万张，持仓量PCR为0.56；沪深300期权成交量9.93万张，认购期权成交量6.26万张，认沽期权成交量3.67万张，日成交量PCR为0.59，期权持仓量20.16万张，认购期权持仓量11.56万张，认沽期权持仓量8.60万张，持仓量PCR为0.74；中证1000期权成交量27.30万张，认购期权成交量15.15万张，认沽期权成交量12.15万张，日成交量PCR为0.80，期权持仓量28.66万张，认购期权持仓量13.78万张，认沽期权持仓量14.88万张，持仓量PCR为1.08 [4] 行情概况 - 上证指数收涨0.37%报3516.83点，深证成指涨1.43%，创业板指涨1.75%，北证50涨0.86%，科创50涨0.8%，万得全A涨0.94%，万得A500涨0.83%，中证A500涨0.9%。A股全天成交1.56万亿元，上日成交1.46万亿元 [9] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链、下月平值隐波及波动率微笑曲线 [8][9]