报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行，中美贸易摩擦抑制市场风险偏好，基本面呈“供强需弱”格局，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关键变量在于政策面信号，若出台实质性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托底矿价 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为760 - 820，当前平值期权IV为19.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间800 - 810；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间750 - 760；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例40%，逢高卖 [2] 核心矛盾 - 当前铁矿石市场受宏观情绪与基本面双重压力弱势运行，中美贸易摩擦抑制风险偏好，基本面“供强需弱”，供应端海外发运量维持季节性高位、港口库存超季节性累积，全国45港库存环比增加至1.43亿吨附近；需求端铁水产量虽处高位但钢厂利润收缩，成材销售疲软及库存压力传导至原料端压制采购意愿，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关注政策面信号 [3] 利多因素 - 本期铁水产量环比略降但同比正增长且处季节性高位，对铁矿石基础需求有一定支撑 [3] - 当前铁矿石基差有所上升，估值相对偏低 [3] - 需求乏力背景下出台增量刺激政策的预期上升 [3] 利空因素 - 中美贸易摩擦持续发酵，引发市场风险偏好显著回落 [6] - 铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 [6] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 [6] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 10 - 21|2025 - 10 - 20|2025 - 10 - 14|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|767|767|782|0|-15| |05合约收盘价|747.5|747.5|761|0|-13.5| |09合约收盘价|727.5|727.5|739.5|0|-12| |01基差|11|7|-8.5|4|19.5| |05基差|30.5|28|15|2.5|15.5| |09基差|50.5|49.5|37|1|13.5| |日照PB粉|777|778|796|-1|-19| |日照卡粉|901|901|926|0|-25| |日照超特|700|705|720|-5|-20| [5][7] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.75|94.9|95.85|-0.15|-1.1| |普氏62%指数|105.3|105.95|107.4|-0.65|-2.1| |普氏65%指数|118.9|119.55|121.3|-0.65|-2.4| |普氏58%月均价|94.7269|94.725|94.3|0.0019|0.4269| |普氏62%月均价|105.4308|105.4417|104.7188|-0.0109|0.712| |普氏65%月均价|119.0808|119.0958|118.4|-0.015|0.6808| [8] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|240.95|241.54|241.02|-0.59|-0.07| |45港疏港量|315.72|327|331.28|-11.28|-15.56| |五大钢材表需|875|751|850|124|25| |全球发运量|3333.5|3207.5|3324.8|126|8.7| |澳巴发运量|2740|2666.5|2693.3|73.5|46.7| |45港到港量|2519.4|3045.8|2675|-526.4|-155.6| |45港库存|14278.27|14024.5|13849.47|253.77|428.8| |247家钢厂库存|8982.73|9046.19|9309.43|-63.46|-326.7| |247钢厂可用天数|30.21|30.24|31.3|-0.03|-1.09| [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、期权成交量 - 2025年10月20日，上证50ETF期权成交量为174.02万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为195.42万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为234.77万张，深证100ETF期权成交量为12.45万张，创业板ETF期权成交量为276.42万张，上证50股指期权成交量为2.72万张，沪深300股指期权成交量为22.84万张，中证1000期权总成交量为21.04万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨56.46万张、看跌55.71万张、总112.17万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨65.91万张、看跌81.94万张、总147.86万张；中证500ETF期权（沪市）看涨88.38万张、看跌104.50万张、总192.88万张；深证100ETF期权看涨9.68万张、看跌4.52万张、总14.20万张；创业板ETF期权看涨135.25万张、看跌141.17万张、总276.42万张；上证50股指期权看涨1.20万张、看跌3.35万张、总2.72万张；沪深300股指期权看涨4.92万张、看跌3.06万张、总7.98万张；中证1000股指期权看涨11.60万张、看跌9.44万张、总21.04万张 [18] 二、期权PCR - 各期权成交额PCR及环比变动、持仓量PCR及环比变动情况：上证50ETF期权成交额PCR报0.76，环比+0.04，持仓量PCR报0.79，环比 -0.01；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.00，环比 -0.10，持仓量PCR报0.98，环比 +0.03；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.25，环比 -0.40，持仓量PCR报1.08，环比 +0.03；深圳100ETF期权成交额PCR报1.25，环比 -0.68，持仓量PCR报1.22，环比 +0.12；创业板ETF期权成交额PCR报0.91，环比 -0.80，持仓量PCR报0.97，环比 +0.07；上证50股指期权成交额PCR报0.42，环比 -0.06，持仓量PCR报0.70，环比 -0.09；沪深300股指期权成交额PCR报0.58，环比 -0.30，持仓量PCR报0.72，环比 -0.13；中证1000股指期权成交额PCR报1.10，环比 -0.31，持仓量PCR报0.88，环比 +0.02 [2][30] 三、期权VIX - 各期权VIX及环比变动情况：上证50ETF期权VIX报17.89%，环比 -0.90%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报19.53%，环比 -0.87%；中证500ETF期权（沪市）VIX报26.20%，环比 -0.11%；深证100ETF期权VIX报27.52%，环比 -0.61%；创业板ETF期权VIX报31.83%，环比 +0.09%；上证50股指期权VIX报18.43%，环比 -0.83%；沪深300股指期权VIX报20.21%，环比 -0.77%；中证1000股指期权VIX报25.92%，环比 -0.75% [3][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在3.11 - 3.159之间波动，17日跌幅1.55%最大，20日当月IV为14.20%，次月IV为15.90% [1] - 近1年当月IV分位数范围35.10% - 65.70%，近2年为52.20% - 67.60%；近1年次月IV分位数范围46.80% - 54.80%，近2年为59.60% - 63.00% [1] - 今日主力月份skew指数为100.59 [2] 沪300ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在4.624 - 4.721之间波动，17日跌幅2.05%最大，20日当月IV为17.12%，次月IV为17.49% [3] - 近1年当月IV分位数范围52.60% - 77.50%，近2年为64.00% - 84.20%；近1年次月IV分位数范围52.70% - 62.40%，近2年为67.40% - 76.30% [3] - 今日主力月份skew指数为102.29 [7] 深300ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在4.768 - 4.872之间波动，17日跌幅2.13%最大，20日当月IV为15.73%，次月IV为17.75% [8] - 近1年当月IV分位数范围41.60% - 70.60%，近2年为57.00% - 80.90%；近1年次月IV分位数范围54.60% - 61.40%，近2年为69.20% - 75.70% [8] - 今日主力月份skew指数为100.48 [15] 沪中证500ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在7.114 - 7.336之间波动，17日跌幅3.77%最大，20日当月IV为22.63%，次月IV为22.62% [18] - 近1年当月IV分位数范围55.10% - 75.90%，近2年为64.80% - 81.30%；近1年次月IV分位数范围53.10% - 59.90%，近2年为66.50% - 72.70% [18] - 今日主力月份skew指数为105.11 [23] 深中证500ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在2.844 - 2.927之间波动，17日跌幅2.84%最大，20日当月IV为22.99%，次月IV为22.78% [27] - 近1年当月IV分位数范围58.70% - 82.80%，近2年为68.50% - 85.80%；近1年次月IV分位数范围53.50% - 62.00%，近2年为68.90% - 75.00% [27] - 今日主力月份skew指数为101.87 [32] 创业板ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在2.915 - 3.014之间波动，17日跌幅3.28%最大，20日当月IV为30.26%，次月IV为30.49% [33] - 近1年当月IV分位数范围60.00% - 81.70%，近2年为70.60% - 86.70%；近1年次月IV分位数范围59.90% - 77.10%，近2年为71.30% - 83.70% [33] - 今日主力月份skew指数为101.31 [39] 深证100ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在3.393 - 3.495之间波动，17日跌幅2.92%最大，20日当月IV为24.39%，次月IV为24.78% [44] - 近1年当月IV分位数范围66.10% - 79.50%，近2年为78.30% - 85.80%；近1年次月IV分位数范围67.00% - 75.10%，近2年为79.90% - 85.20% [44] - 今日主力月份skew指数为97.38 [47] 科创50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在1.433 - 1.487之间波动，17日跌幅3.63%最大，20日当月IV为31.85%，次月IV为34.74% [53] - 近1年当月IV分位数范围51.40% - 78.60%，近2年为62.00% - 85.20%；近1年次月IV分位数范围71.40% - 84.40%，近2年为72.90% - 85.20% [53] - 今日主力月份skew指数为90.29 [55] 科创板50ETF - 当月合约距离到期还剩2天，2025年10月16 - 20日标的物价格在1.388 - 1.441之间波动，17日跌幅3.68%最大，20日当月IV为33.05%，次月IV为36.91% [59] - 近1年当月IV分位数范围57.10% - 85.20%，近2年为74.20% - 87.90%；近1年次月IV分位数范围68.30% - 81.80%，近2年为76.70% - 86.80% [59] - 今日主力月份skew指数为91.53 [62] 300指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在4514.235 - 4618.422之间波动，17日跌幅2.26%最大，17日当月IV为18.96%，次月IV为20.44% [69] - 近1年当月IV分位数范围36.30% - 68.90%，近2年为42.70% - 48.20%；近1年次月IV分位数范围49.70% - 79.70%，近2年为64.40% - 78.10% [69] - 今日主力月份skew指数为111.09 [72] 1000指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在7185.478 - 7483.449之间波动，17日跌幅2.92%最大，17日当月IV为25.42%，次月IV为25.34% [73] - 近1年当月IV分位数范围22.00% - 66.60%，近2年为24.90% - 68.90%；近1年次月IV分位数范围31.00% - 55.50%，近2年为32.30% - 68.90% [73] - 今日主力月份skew指数为111.00 [76] 上证50指数 - 当月合约距离到期还剩25天，2025年10月15 - 17日标的物价格在2967.775 - 3019.197之间波动，17日跌幅1.70%最大，17日当月IV为16.99%，次月IV为48.66% [77] - 近1年当月IV分位数范围31.40% - 37.90%，近2年为41.30% - 66.20%；近1年次月IV分位数范围53.00% - 91.80%，近2年为57.10% - 95.90% [77] - 今日主力月份skew指数为105.33 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周各大指数先涨后跌，双创指数领跌，银行、煤炭等板块表现相对强势，电子等板块走势偏弱，市场关注焦点集中在中美经贸关系，预计市场短期调整后转向高位震荡，关注政策端信号 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波波动明显，部分品种隐波回升，科创 50 期权和创业板指期权隐波处于较高水平，多数金融期权持仓量 PCR 较上周回落 [2] - 市场可能维持高位震荡，部分期权隐波小幅偏高，可继续持有估值相对合理的指数，对回调且静态估值偏高的指数可考虑卖出虚值看涨期权避险或止盈现货留少量远月看涨期权，中证 1000 - 2603 股指期货贴水较高可考虑备兑策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情概述 - 2025 年 9 月 30 日 - 10 月 10 日，各标的指数有不同程度涨跌，如上证 50ETF 收盘价 3.11，跌幅 -0.06%；科创 50ETF（沪）收盘价 1.43，跌幅 -6.22% 等，各标的期权隐波、成交量、持仓量 PCR 等数据也有相应表现 [4] 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有波动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，还展示了价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [7][8][9] 沪 300ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变化，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [18][19][20] 深 300ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [25][26][29] 沪中证 500ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [33][34][40] 深中证 500ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [43][44][45] 创业板 ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [48][49][50] 深证 100ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [52][53][54] 科创 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，呈现价格、隐波近一年和近两年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [63][64][66] 科创板 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，展示价格、隐波近一年和近两年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [72][73][74] 300 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [79][80][85] 1000 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [88][89][95] 上证 50 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [97][98][104]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价2967.7748，涨跌幅 -1.70%，成交额1487.49亿元，成交量62.68亿 [3] - 沪深300涨跌幅 -2.26%，成交额5590.86亿元，成交量256.91亿 [3] - 中证1000收盘价7185.4781，涨跌幅 -2.92%，成交额254.33亿元 [3] 市场整体表现 - 上证指数涨0.1%报3916.23点，深证成指跌0.25%，创业板指涨0.38%，北证50跌1.3%，科创50跌0.94%，万得全A跌0.44%，万得A500涨0.03%，中证A500跌0.04% [4] - A股全天成交1.95万亿元，上日成交2.09万亿元 [4] 中金所股指期权成交情况 上证50 - 认购期权日成交量7.47万张，认沽期权日成交量2.83万张，成交PCR 0.61 [3] - 认购期权持仓量2.94万张，认沽期权持仓量2.05万张，持仓PCR 0.69 [3] 沪深300 - 认购期权日成交量22.84万张，认沽期权日成交量12.28万张，成交PCR 0.86 [3] - 认购期权持仓量13.31万张，认沽期权持仓量7.78万张，持仓PCR 0.58 [3] 中证1000 - 认购期权日成交量44.22万张，认沽期权日成交量22.01万张，成交PCR 0.99 [3] - 认购期权持仓量22.13万张，认沽期权持仓量11.69万张，持仓PCR 0.89 [3] 波动率分析 上证50 - 展示历史波动率及历史波动率锥，含不同分位值和当前值 [3][4] - 给出下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4] 沪深300 - 展示历史波动率及历史波动率锥，含不同分位值和当前值 [4] - 给出下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4] 中证1000 - 展示历史波动率及历史波动率锥，含不同分位值和当前值 [4] - 给出下月平值隐波的波动率微笑曲线 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受海外原糖增产预期、国内进口政策及消费者习惯变化等因素影响，当前国内外糖价持续震荡运行，白糖企业需强化风险管理，在原料采购、库存管理及利润锁定三大场景中，可利用领子期权精准管理风险敞口，确保企业稳健经营 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 领子期权策略介绍 - 领子期权由买入看跌期权和卖出看涨期权组合而成，核心是将资产价格波动范围限定在预设区间内，可看作保护性看跌期权加备兑看涨期权，利用备兑策略收益摊薄保护性策略成本 [1][3] 对白糖企业适用性 - 白糖价格受季节性、政策及国际糖价波动影响，期权风险管理策略比期货更灵活，领子期权策略成本比买入认沽保护性期权策略低，且能锁定最低销售价和最高预期销售价 [3] 不同套保方法差异 |套保方法|套保效果|套保成本|灵活性|适用情况| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货套保|锁定下跌风险，放弃上行收益|保证金占用高|固定价格|资金充足，适合长时间对冲 [4]| |买入认沽套保|锁定下跌风险，保留上行收益|资金占用少（支出权利金）|可定制行权价|资金有限，牛市预防短线回调 [4]| |领子期权套保|限定价格区间|权利金支出|可定制行权价|震荡行情，适合长时间对冲 [4]| 应用场景及效果 - **原料采购期**：制糖企业榨季前签甘蔗采购合同，担心糖价下跌致成本倒挂，可买入白糖看跌期权（如执行价 5200 元/吨），卖出看涨期权（如执行价 5500 元/吨），能锁定当期甘蔗收购成本，避免价格倒挂风险 [6] - **库存管理期**：制糖企业库存积压，糖价下跌可能致减值损失，可买入执行价 5200 元/吨的看跌期权，卖出执行价 5500 元/吨的看涨期权，能降低糖价波动对库存价值的冲击，降低库存管理成本，提升库存资产综合收益率 [7] - **利润锁定期**：制糖企业需稳定利润率，可根据生产计划选取领子期权行权价，将糖价波动范围压缩至目标利润区间（如 5200 - 5500 元/吨），能确保加工利润，还可根据市场预期动态调整行权价 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类及农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4008，跌4，跌幅0.10%，成交量4.32万手，持仓量5.13万手 [3] - 豆二最新价3608，涨26，涨幅0.73%，成交量11.27万手，持仓量5.40万手 [3] - 豆粕最新价2875，涨18，涨幅0.63%，成交量9.35万手，持仓量16.85万手 [3] - 菜籽粕最新价2350，涨12，涨幅0.51%，成交量25.98万手，持仓量36.79万手 [3] - 棕榈油最新价9258，涨4，涨幅0.04%，成交量0.58万手，持仓量0.71万手 [3] - 豆油最新价8286，涨14，涨幅0.17%，成交量0.59万手，持仓量1.11万手 [3] - 菜籽油最新价9874，跌20，跌幅0.20%，成交量22.68万手，持仓量28.14万手 [3] - 鸡蛋最新价2805，跌29，跌幅1.02%，成交量15.78万手，持仓量17.12万手 [3] - 生猪最新价11050，跌250，跌幅2.21%，成交量2.70万手，持仓量3.58万手 [3] - 花生最新价7928，跌70，跌幅0.88%，成交量9.46万手，持仓量18.72万手 [3] - 苹果最新价8625，涨60，涨幅0.70%，成交量16.40万手，持仓量12.86万手 [3] - 红枣最新价11420，涨180，涨幅1.60%，成交量19.84万手，持仓量17.24万手 [3] - 白糖最新价5437，涨22，涨幅0.41%，成交量15.33万手，持仓量44.14万手 [3] - 棉花最新价13425，涨90，涨幅0.67%，成交量18.01万手，持仓量58.65万手 [3] - 玉米最新价2114，涨0，涨幅0.00%，成交量23.92万手，持仓量29.73万手 [3] - 淀粉最新价2381，涨8，涨幅0.34%，成交量12.26万手，持仓量6.38万手 [3] - 原木最新价804，涨8，涨幅1.01%，成交量0.39万手，持仓量0.39万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、持仓量及量仓PCR值等数据有详细记录 [4] - 持仓量PCR用于描述期权标的行情强弱，成交量PCR用于描述标的行情转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的压力点、支撑点、平值行权价、购最大持仓、沽最大持仓等数据有详细记录 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、购隐波率、沽隐波率等数据有详细记录 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：豆类基本面全球大豆供需无明显利好，国内进口成本震荡偏弱；行情8月冲高回落，10月反弹；期权隐含波动率低于均值，持仓量PCR显示偏弱震荡，压力位4500，支撑位3900；构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面现货偏弱，期货盘面下行；行情8月先跌后涨，10月加速下跌后回升；期权隐含波动率低于均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位2950，支撑位2800；构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面马来西亚库存累积；行情9月先涨后跌，10月快速回升后高位震荡；期权隐含波动率低于均值，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位9500，支撑位9000；构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 花生：基本面现货价格偏弱，供应压力将释放；行情8 - 10月弱势盘整；期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位8000，支撑位7700；构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应充裕；行情7 - 10月先涨后跌；期权隐含波动率高于均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位10600；构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面存栏量有增加空间；行情7 - 10月逐渐走弱；期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR显示偏弱势，压力位4000，支撑位2800；构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合策略 [11] - 苹果：基本面新季晚富士价格稳硬；行情7 - 10月持续回暖；期权隐含波动率高于均值，持仓量PCR显示下方有支撑，压力位9300，支撑位8000；构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [11] - 红枣：基本面新季红枣下树在即；行情8 - 10月先涨后跌再反弹；期权隐含波动率升至高位，持仓量PCR显示偏多上行，压力位12600，支撑位10000；构建卖出偏多头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西港口待运食糖增加；行情8 - 10月弱势偏空；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR显示区间震荡，压力位5700，支撑位5400；构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [12] - 棉花：基本面价格指数下跌，基差走弱；行情7 - 10月先扬后抑；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13600，支撑位13000；构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面价格下跌；行情7 - 9月先跌后反弹再回落；期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR显示偏弱，压力位2200，支撑位2000；构建卖出偏空头期权组合策略 [13] 各期权图表 - 包含各期权品种的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量-PCR图、隐含波动率图、历史波动率锥图等 [16][33][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3839.76，跌76.47，跌幅1.95%，成交额8732亿元，额变化39亿元，PE为16.51 [4] - 深证成指收盘价12688.94，跌397.47，跌幅3.04%，成交额10649亿元，额变化31亿元，PE为30.02 [4] - 上证50收盘价2967.77，跌51.42，跌幅1.70%，成交额1487亿元，额变化 -33亿元，PE为11.95 [4] - 沪深300收盘价4514.23，跌104.19，跌幅2.26%，成交额5591亿元，额变化 -15亿元，PE为14.15 [4] - 中证500收盘价7016.07，跌215.47，跌幅2.98%，成交额3481亿元，额变化 -117亿元，PE为33.44 [4] - 中证1000收盘价7185.48，跌216.36，跌幅2.92%，成交额3839亿元，额变化96亿元，PE为45.68 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.110，跌0.049，跌幅1.55%，成交量1047.60万份，量变化1039.11万份，成交额32.79亿元，额变化6.00亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.624，跌0.097，跌幅2.05%，成交量840.06万份，量变化831.93万份，成交额39.10亿元，额变化0.74亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.114，跌0.222，跌幅3.03%，成交量301.48万份，量变化298.72万份，成交额21.74亿元，额变化1.53亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.433，跌0.054，跌幅3.63%，成交量4157.63万份，量变化4125.09万份，成交额60.25亿元，额变化11.58亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.388，跌0.053，跌幅3.68%，成交量1436.86万份，量变化1426.49万份，成交额20.16亿元，额变化4.99亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.768，跌0.104，跌幅2.13%，成交量256.53万份，量变化254.86万份，成交额12.32亿元，额变化4.23亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.083，跌幅2.84%，成交量207.64万份，量变化205.63万份，成交额5.97亿元，额变化0.08亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.393，跌0.102，跌幅2.92%，成交量61.88万份，量变化61.40万份，成交额2.12亿元，额变化0.43亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.915，跌0.099，跌幅3.28%，成交量1552.64万份，量变化1537.15万份，成交额45.77亿元，额变化 -0.94亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量174.02万张，量变化14.87万张，持仓量156.36万张，仓变化3.09万张，成交量PCR为1.07，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.76，仓PCR变化 -0.08 [6] - 上证300ETF成交量195.42万张，量变化28.51万张，持仓量132.97万张，仓变化 -0.18万张，成交量PCR为1.43，量PCR变化0.21，持仓量PCR为0.87，仓PCR变化 -0.12 [6] - 上证500ETF成交量234.77万张，量变化33.53万张，持仓量139.32万张，仓变化9.27万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化0.02，持仓量PCR为1.03，仓PCR变化 -0.13 [6] - 华夏科创50ETF成交量326.77万张，量变化105.31万张，持仓量234.34万张，仓变化7.50万张，成交量PCR为1.30，量PCR变化0.08，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.08 [6] - 易方达科创50ETF成交量84.05万张，量变化26.14万张，持仓量68.42万张，仓变化2.34万张，成交量PCR为1.70，量PCR变化0.27，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.04 [6] - 深证300ETF成交量27.13万张，量变化5.80万张，持仓量32.67万张，仓变化0.84万张，成交量PCR为1.36，量PCR变化0.36，持仓量PCR为0.75，仓PCR变化 -0.06 [6] - 深证500ETF成交量40.58万张，量变化4.23万张，持仓量43.06万张，仓变化0.15万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR为0.72，仓PCR变化 -0.12 [6] - 深证100ETF成交量12.45万张，量变化0.76万张，持仓量14.22万张，仓变化 -0.38万张，成交量PCR为2.24，量PCR变化 -2.24，持仓量PCR为1.11，仓PCR变化 -0.16 [6] - 创业板ETF成交量257.20万张，量变化38.28万张，持仓量199.22万张，仓变化 -3.43万张，成交量PCR为1.14，量PCR变化0.05，持仓量PCR为0.90，仓PCR变化 -0.09 [6] - 上证50成交量7.30万张，量变化0.02万张，持仓量8.29万张，仓变化0.44万张，成交量PCR为0.60，量PCR变化0.02，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.05 [6] - 沪深300成交量22.45万张，量变化2.11万张，持仓量21.67万张，仓变化1.58万张，成交量PCR为0.86，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.85，仓PCR变化 -0.12 [6] - 中证1000成交量43.84万张，量变化7.60万张，持仓量33.17万张，仓变化2.89万张，成交量PCR为0.99，量PCR变化0.00，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.10 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF标的收盘价3.110，平值行权价3.10，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.10，支撑点偏移0.00，购最大持仓138944，沽最大持仓92932 [8] - 上证300ETF标的收盘价4.624，平值行权价4.60，压力点4.70，压力点偏移0.00，支撑点4.60，支撑点偏移 -0.10，购最大持仓95447，沽最大持仓56296 [8] - 上证500ETF标的收盘价7.114，平值行权价7.00，压力点7.50，压力点偏移0.00，支撑点7.25，支撑点偏移0.00，购最大持仓124184，沽最大持仓103517 [8] - 华夏科创50ETF标的收盘价1.433，平值行权价1.45，压力点1.55，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.05，购最大持仓120980，沽最大持仓67223 [8] - 易方达科创50ETF标的收盘价1.388，平值行权价1.40，压力点1.50，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.00，购最大持仓34215，沽最大持仓16917 [8] - 深证300ETF标的收盘价4.768，平值行权价4.80，压力点4.90，压力点偏移0.00，支撑点4.70，支撑点偏移0.00，购最大持仓26622，沽最大持仓11633 [8] - 深证500ETF标的收盘价2.844，平值行权价2.85，压力点2.95，压力点偏移 -0.05，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓22714，沽最大持仓11650 [8] - 深证100ETF标的收盘价3.393，平值行权价3.40，压力点3.60，压力点偏移0.00，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓10342，沽最大持仓7195 [8] - 创业板ETF标的收盘价2.915，平值行权价2.90，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.00，支撑点偏移0.00，购最大持仓120067，沽最大持仓51849 [8] - 上证50标的收盘价2967.77，平值行权价2950，压力点3000，压力点偏移 -50，支撑点3000，支撑点偏移100，购最大持仓2735，沽最大持仓1323 [8] - 沪深300标的收盘价4514.23，平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移 -100，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓5123，沽最大持仓2436 [8] - 中证1000标的收盘价7185.48，平值行权价7200，压力点7500，压力点偏移0，支撑点7300，支撑点偏移100，购最大持仓6895，沽最大持仓5402 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.38%，加权隐波率18.90%，加权隐波率变化0.84%，年平均16.40%，购隐波率19.98%，沽隐波率17.57%，HISV20为18.13%，隐历波动率差0.76% [11] - 上证300ETF平值隐波率19.60%，加权隐波率20.79%，加权隐波率变化2.98%，年平均16.87%，购隐波率21.48%，沽隐波率20.05%，HISV20为18.34%，隐历波动率差2.45% [11] - 上证500ETF平值隐波率24.55%，加权隐波率26.09%，加权隐波率变化3.90%，年平均20.71%，购隐波率26.76%，沽隐波率25.43%，HISV20为22.35%，隐历波动率差3.74% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率41.70%，加权隐波率46.46%，加权隐波率变化4.52%，年平均33.14%，购隐波率48.55%，沽隐波率44.08%，HISV20为44.83%，隐历波动率差1.63% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率83.15%，加权隐波率47.17%，加权隐波率变化4.72%，年平均33.89%，购隐波率49.72%，沽隐波率44.25%，HISV20为45.30%，隐历波动率差1.87% [11] - 深证300ETF平值隐波率19.22%，加权隐波率22.11%，加权隐波率变化2.73%，年平均18.58%，购隐波率22.77%，沽隐波率21.55%，HISV20为19.81%，隐历波动率差2.31% [11] - 深证500ETF平值隐波率24.44%，加权隐波率26.89%，加权隐波率变化4.24%，年平均22.12%，购隐波率26.72%，沽隐波率27.04%，HISV20为21.89%，隐历波动率差5.00% [11] - 深证100ETF平值隐波率26.59%，加权隐波率34.71%，加权隐波率变化 -0.27%，年平均25.09%，购隐波率31.70%，沽隐波率36.46%，HISV20为25.67%，隐历波动率差9.04% [11] - 创业板ETF平值隐波率34.82%，加权隐波率39.20%，加权隐波率变化2.05%，年平均29.26%，购隐波率39.67%，沽隐波率38.77%，HISV20为38.26%，隐历波动率差0.95% [11] - 上证50平值隐波率20.96%，加权隐波率18.22%，加权隐波率变化0.87%，年平均17.70%，购隐波率18.20%，沽隐波率18.25%，HISV20为17.62%，隐历波动率差0.60% [11] - 沪深300平值隐波率25.65%，加权隐波率19.62%，加权隐波率变化1.24%，年平均17.47%，购隐波率19.43%，沽隐波率19.86%，HISV20为17.86%，隐历波动率差1.77% [11] - 中证10

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行快速下跌，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货品种的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况，如铜CU2511最新价84,840，涨120，涨跌幅0.14%，成交量8.05万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 涵盖各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等信息，如铜期权成交量193,494，成交量PCR 0.48，持仓量PCR 0.75 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种的标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等，如铜期权压力点92,000，支撑点80,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等，如铜期权平值隐波率19.84%，加权隐波率24.96% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈偏多头高位盘整震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，建议构建做空波动率卖方期权组合及现货套保策略 [7] - 铝期权：基本面库存有增减，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示上方有压力，建议构建卖出偏中性期权组合及现货领口策略 [9] - 锌期权：基本面涉及库存和开工率，行情呈偏弱势震荡，期权隐含波动率下降至历史均值，持仓量PCR显示上方压力增强，建议构建卖出偏中性期权组合及现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面受菲律宾和印尼情况影响，行情呈上方有空头压力的宽幅区间震荡，期权隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建卖出偏空头期权组合及现货备兑策略 [10] - 锡期权：基本面受缅甸佤邦和云南地区情况影响，行情呈下方有支撑的短期高位震荡后突破上行，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示维持区间震荡，建议构建做空波动率策略及现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面库存下降，行情呈上方有压力的大幅波动后有所回升，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱区间震荡，建议构建卖出偏空头期权组合及现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：基本面持仓量有变化，行情呈延续多头上涨趋势，期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR显示下方有较强支撑，建议构建看涨期权牛市价差组合、偏多头做空波动率期权卖方组合及现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有增减，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示上方有较强空头压力，建议构建卖出偏空头期权组合及现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：基本面库存增加，行情呈下方有支撑上方有压力的偏弱势震荡下行，期权隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示上方有较强压力，建议构建卖出偏空头期权组合及现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权（锰硅）：基本面产量和库存有变化，行情呈上方有压力的弱势偏空走势，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情，建议构建做空波动率策略 [14] - 工业硅期权：基本面库存维持高位，行情呈上方有压力的大幅度区间震荡，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，建议构建做空波动率卖出期权组合及现货套保策略 [14] - 玻璃期权：基本面厂内库存增加，行情呈上方有压力的市场偏弱势走势，期权隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR显示偏弱势，建议构建做空波动率卖出期权组合及现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交小幅下滑，标的期货以下跌为主，大部分商品期权隐波周度上涨，不同品种呈现出不同的涨跌、波动和市场情绪特征，投资者可关注交易活跃品种机会、做空波动率机会、买权性价比高的品种，同时注意不同品种的价格回调和市场情绪风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.10.13 - 2025.10.17）商品期权市场日均成交量 655 万手、日均持仓量 833 万手，环比分别 -4.94%、-3.47% [1][6] - 本周日均成交活跃品种有白银（99 万手）、多晶硅（52 万手）、玻璃（39 万手） [1][6] - 本周 4 个品种成交增长超 100%，如苯乙烯（+160%）、LPG（+157%）等；成交量下降明显的有菜油（-96%）、菜粕（-82%）等 [1][6] - 本周日均持仓量较高的品种为豆粕（106 万手）、纯碱（54 万手）和玻璃（54 万手） [1][6] - 日均持仓量环比增长迅速的品种为对二甲苯（+64%）、LPG（+60%）、乙二醇（+57%） [1][6] - 建议投资者关注交易活跃品种可能存在的市场机会 [1][6] 本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货以下跌为主，44 个品种周度收跌 [2][15] - 贵金属和新能源金属周度涨幅较高，如黄金（+10.90%）、白银（+10.53%）等；周度跌幅较高的有玻璃（-9.28%）、原油（-6.23%）等 [2][15] 市场波动情况 - 本周大部分商品期权隐波周度上涨，14 个品种当前隐波位于近一年历史 60%分位以上 [2][15] - 隐波位于近一年历史高位的品种有白银、黄金等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；位于近一年历史低位的有镍、纸浆等，买权性价比较高 [2][15] 期权市场情绪 - 鸡蛋、豆粕等品种成交量 PCR 处于历史高位，市场短期看跌情绪强烈，注意标的价格回调风险；黄金、多晶硅等成交量 PCR 处于历史低位，短期看涨情绪集中 [2][16] - 白银、硅铁等持仓量 PCR 位于历史高位，市场看跌情绪积累；尿素、玻璃等持仓量 PCR 位于历史低位，市场看涨情绪积累 [2][16] 主要品种重点数据一览 - 本章展示主要品种关键数据，包括成交、波动及期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [20] 能源 未提及具体数据及要点 化工 - **PTA**：未提及具体数据及要点 [28] - **烧碱**：未提及具体数据及要点 [38] - **玻璃**：未提及具体数据及要点 [45] - **纯碱**：未提及具体数据及要点 [53] 贵金属 未提及具体数据及要点 黑色金属 - **铁矿石**：未提及具体数据及要点 [69] - **锰硅**：未提及具体数据及要点 [78] 有色金属 - **铜**：未提及具体数据及要点 [86] - **铝**：未提及具体数据及要点 [94] 农产品 - **豆粕**：未提及具体数据及要点 [100] - **棕榈油**：未提及具体数据及要点 [107] - **棉花**：未提及具体数据及要点 [115]