报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍火法边际成本有支撑但基本面弱限制弹性，不锈钢受库存和成本影响震荡运行，工业硅和多晶硅供需转弱呈弱势震荡，碳酸锂关注供应端消息，棕榈油和豆油受国际油价等因素影响，豆粕和豆一震荡等待驱动，玉米关注北港库存，白糖长期震荡偏强，棉花维持震荡，生猪去库不及预期价格弱势，花生关注油厂收购[5][6][29][34][65][84][85][88][99][105][127][128][148][150][175][176][193][205][206] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 沪镍火法边际成本有支撑但基本面弱限制弹性，关注印尼镍矿审批进度和补充配额情况，可区间操作或备兑策略[5] - 不锈钢受库存和成本影响震荡运行，关注印尼镍矿审批进度和补充配额情况[6] - 精炼镍社会库存增加，LME库存减少，新能源相关库存有变化，镍铁 - 不锈钢产业链库存减少，不锈钢厂库和社会库存有变动[7][8][9] - 印尼有调整镍矿基准价格、重启镍矿业务等消息，部分企业受制裁、发生事故等[10][11][12] 工业硅和多晶硅 - 工业硅盘面和现货价格下跌，多晶硅盘面和现货报价回落，工业硅库存累库，多晶硅上游库存去库[29][30][31] - 工业硅供应端部分复产，需求端下游需求转弱，多晶硅供给端周度产量环比减少，需求端硅片排产周环比减少[30][31][33] - 工业硅预计区间震荡偏弱，多晶硅关注集中注销影响，推荐多晶硅反套策略[34][35] 碳酸锂 - 碳酸锂期货下跌，现货上涨，基差走弱，周产环增，周度库存累库，下游逢低买货补库[61][62][63][64] - 建议观望，等待调整充分，参考下游补库区间点位逢低买入布局，单边观望，上下游配合期权工具择机套保[65][66][67] 棕榈油和豆油 - 棕榈油受能源价格主导，关注产地结构变化和产量恢复速度，豆油受生物燃料政策、产区天气等因素影响[84][85][88] - 短期战争溢价及多头情绪仍在，关注能源涨势，注意仓位及风控操作[87][88][89] 豆粕和豆一 - 美豆期价窄幅震荡，国内豆粕期价偏弱，豆一期价横盘整理，美豆净销售环比下降、巴西大豆进口成本下降等[99][100] - 预计连豆粕和豆一期价震荡，关注4月USDA供需报告、中美贸易进展、南美天气等[105] 玉米 - 玉米现货和期货市场下跌，基差走强，CBOT玉米下跌，小麦价格下跌，玉米拍卖持续，玉米淀粉库存增加[127][128][129][130] - 关注基层出货情况和北港库存，在没有大量替代品对玉米需求形成负反馈前，玉米仍是回调做多思路[131] 白糖 - 国际市场宏观驱动主导，纽约原糖总体持震荡偏强判断，国内市场盯紧原油，长期持震荡偏强思路[148][150][173] - 关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策、国内进口政策变化[150][173] 棉花 - ICE棉花期货再创年内新高后冲高回落，国内棉花期货维持震荡走势，缺乏上涨驱动[175][176] - 预计ICE棉花期货短期内维持强势，国内棉花期货短期内维持区间震荡走势，关注未来3年目标价格补贴政策和新疆棉花播种情况[190] 生猪 - 生猪现货和期货价格弱势运行，供应端出栏增量，需求端宰量上升，入库量级扩大[193] - 预计4月现货价格或延续下跌走势，LH2605合约注意止盈止损，支撑位8000元/吨，压力位9500元/吨[193][194] 花生 - 花生现货价格下跌，期货下跌，4月中上旬震荡消耗，价格难深跌，需关注补库需求释放情况[205][206] - 期货逢低做多为主，关注河南产区4月余货消化进度和气温对花生指标影响[206]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受国际油价主导，4 月产量恢复程度是全年行情关键，期待战争溢价消退后基本面引领上涨[5][7][9] - 豆油受美生物燃料政策、产区天气等影响，关注能源涨势与中美贸易磋商结果[8] - 豆粕和豆一期价预计震荡，等待新驱动，关注 USDA 报告、中美贸易和南美天气等[18][24] - 玉米关注北港库存，基本面有回调趋势，但无大量替代品时仍可回调做多[42][46] - 白糖盯紧原油，国际和国内市场长期持震荡偏强思路，关注巴西、印度情况及国内进口政策[63][65] - 棉花维持震荡走势，ICE 棉关注新作供应，郑棉关注新年度种植政策和播种情况[88][89][105] - 生猪去库不及预期，底部未现，4 月现货或延续下跌，期货注意止盈止损[108][109] - 花生关注油厂收购，4 月中上旬震荡消耗，期货逢低做多[121][122] 根据相关目录分别总结 棕榈油 - 上周观点：中东局势和 B50 喊话主导走势，开斋节后产地节奏转弱压制投机情绪，周涨幅 2.93% [4] - 本周观点：能源主导盘面，开斋节后产地结构走弱，4 月产量是关键，需求有不确定性，期待战争溢价消退后上涨[5][7] - 盘面数据：棕榈油主连开盘 9,800 元/吨，收盘 9,938 元/吨，涨 2.92%，成交量 2,421,499 手[11] - 基本面数据：马来 3 月产量抬升可能不大，库存或快速去库至 210 万吨左右，印马价差近期高位等[13][14] 豆油 - 上周观点：原油主导盘面，中美元首会见推迟、南美天气和面积利空压制，周涨 0.44% [4] - 本周观点：美生物燃料政策落地，产区天气有利，全球大豆库存高，关注中美贸易和能源涨势[8] - 盘面数据：豆油主连开盘 8,746 元/吨，收盘 8,694 元/吨，涨 0.44%，成交量 2,018,755 手[11] 豆粕 - 上周情况：美豆期价窄幅震荡，国内豆粕期价偏弱，现货价格下降，成交、提货等有变化[18][19][22] - 下周预计：期价震荡，基本面稳定，关注 USDA 报告、中美贸易和南美天气等[24] - 相关图表：展示美豆装船、巴西大豆收获进度、豆粕价格和库存等情况[25][32][37] 豆一 - 上周情况：期价横盘整理，现货价格稳中偏弱，国储抛储成交尚可，销区成交缓慢[19][23] - 下周预计：期价震荡，等待新消息指引[24] 玉米 - 市场回顾：4 月 3 日当周现货和期货均下跌，政策拍卖传闻和小麦成交降温影响心态[42][43] - 市场展望：CBOT 玉米下跌，小麦价格下跌，淀粉库存增加，关注基层出货和北港库存[43][44][46] - 相关图表：展示期货走势、基差、现货价格、库存等情况[48][50][52] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元、原油、原糖价格有变化，基金净多单回升；国内市场现货和期货价格上涨，进口量增加[63][64] - 下周展望：国际宏观驱动主导，市场弱预期但基本面有改善，原糖震荡偏强；国内盯紧原油，震荡偏强，关注进口政策[65][87] - 相关数据：展示宏观汇率、原油价格，市场价格与交易数据，行业供需数据等[68][77][80] 棉花 - 行情数据：ICE 棉花主连涨 2.03%，郑棉主连跌 0.91%，棉纱主连涨 1.26% [92] - 基本面：国际 ICE 棉创新高后受面积报告影响冲高回落，出口数据良好，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花价格小幅下跌，交投一般，下游交投降温[93][94][99] - 操作建议：ICE 棉短期维持强势，关注新作供应；郑棉维持震荡，关注新年度种植政策和播种情况[105] 生猪 - 本周回顾：现货价格弱势运行，集团出栏增量，需求端宰量上升；期货价格弱势运行，基差变化[108] - 下周展望：现货价格或延续下跌，期货 LH2605 合约阴跌持续，注意止盈止损[108][109] - 相关图表：展示基差、月差、供给、价格、需求等情况[113][115][117] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，部分农户交售积极，油厂收购；期货 4 月 3 日当周下跌[121] - 市场展望：4 月中上旬震荡消耗，价格难深跌，关注补库需求和油厂收购，期货逢低做多[122] - 相关数据：展示基差、月差、价格、供应、需求、库存等情况[126][129][136]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 镍现实基本面偏弱但矿端矛盾有成本支撑，沪镍关注区间操作或备兑策略，后续关注印尼镍矿审批进度和补充配额兑现情况；不锈钢受边际累库施压但原料端矛盾限制下方弹性，预计钢价区间震荡运行[5][6] - 工业硅呈弱势震荡格局，多晶硅基本面弱势且叠加集中注销行情，工业硅预计下周盘面区间8000 - 8700元/吨，多晶硅预计下周盘面区间30000 - 35000元/吨，多晶硅推荐逢低介入PS2605/PS2606反套策略[29][34] - 碳酸锂供应端消息扰动频繁，建议观望，期货主力合约价格运行区间预计14.0 - 17.0万元/吨，上下游建议配合期权工具择机套保[67][69] 各品种情况总结 镍和不锈钢 行情观点 - 沪镍火法边际成本有支撑但现实基本面偏弱限制弹性，关注区间操作或备兑策略，关注印尼镍矿矛盾及审批进度、补充配额兑现情况[5] - 不锈钢受边际累库和宏观压力拖累，但原料端矛盾限制下方弹性，预计钢价区间震荡运行，关注印尼审批进度和补充配额兑现情况[6] 库存跟踪 - 4月3日精炼镍中国社会库存增加1815吨至87892吨，LME库存减少78吨至281496吨[7] - 4月3日新能源SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、 + 2、0至5、9、7天，前驱体库存周环比 + 0.2至13.0天，三元材料库存周环比持平至7.1天[7] - 4月3日镍铁 - 不锈钢SMM镍铁全产业链库存月环比 - 9%至11.9万金属吨，周度环比 - 1%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比 - 3%/-3%；钢联不锈钢社会库存118.36万吨，周环比上升2.25%，冷轧不锈钢库存69.29万吨，周环比下降0.76%，热轧不锈钢库存49.06万吨，周环比上升6.84%[8][9] 市场消息 - 印尼计划调整镍矿基准价格，修订细节待ESDM公布；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；ESDM批准2026年镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍等[10][11] 重点数据跟踪 - 展示沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等多项指标在不同时间节点的变化情况[14] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面持续下跌回落，现货价格回落；多晶硅盘面走跌，现货报价亦回落[29] 运行情况 - 工业硅受下游硅料厂减产等预期影响，盘面周五收于8285元/吨，现货市场新疆99硅报价8550元/吨（环比不变），内蒙99硅报价8800元/吨(环比 - 50) [29] - 多晶硅市场交易需求回落、现货价格下跌逻辑，叠加集中注销临近，盘面周五收于33770元/吨，现货市场需求回落，上游报价松动，下游采买不积极[29] 供需基本面 - 工业硅供给端部分复产，行业库存小累库，需求端下游需求转弱，出口受中东战事影响有减量[30] - 多晶硅供给端短期周度产量环比减少，库存环比去库，需求端硅片排产周环比减少，光伏需求侧偏弱，临近5月底集中注销期有仓单压力[31][33] 后市观点 - 工业硅库存累库，重心下移，呈区间震荡偏弱格局；多晶硅供需双弱，关注集中注销影响，盘面或仍有下跌空间[34] 碳酸锂 本周价格走势 - 碳酸锂期货下跌，2605合约收于156960元/吨，周环比下跌11480元/吨，2607合约收于156860元/吨，周环比下跌11540元/吨，现货周环比上涨500元/吨至158500元/吨[63] 供需基本面 - 供给端国内锂盐厂周产环增，澳矿发运量高位，津巴布韦矿端有新进展但未核实，矿端紧缺程度加深，国内周度碳酸锂产量为25370吨，较上周增加556吨[64] - 需求端下游普遍逢低买货补库，储能终端表现强劲，部分电池片反馈储能订单排至5 - 6月份，4月三元正极排产环比 - 1.9%，铁锂正极排产环比 + 1.5%，车端3月新能源批发和零售数据有不同表现，国内储能终端上周中标项目规模环比上升219.92%，同比上升165.71%[65] - 库存方面本周碳酸锂连续两周累库，行业库存100349吨，较上周累库860吨，本周期货仓单合计注销11513手，总量19238手[66] 后市观点 - 消息面扰动仍存，建议观望，等待调整充分，市场关注供应端津巴布韦及国内江西矿情况，矿紧现实对盘面下方有托底，可参考下游补库区间点位逢低买入布局[67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各板块期货品种受地缘冲突、供需关系、成本因素等影响，走势分化，投资者需关注各品种的具体逻辑和市场动态进行投资决策 [11][16][19] 各板块总结 期货市场表现 - 板块资金流向：特殊商品、金融、农产品、黑色金属、有色、能源化工板块资金分别为 -16.6598 亿、-18.5073 亿、-21.1095 亿、-98.2962 亿、-140.1915 亿、-144.5829 亿 [6] - 品种资金流向（3 月 30 日 - 4 月 3 日）：中证 500、铜、碳酸锂等品种有不同程度的资金流向变化 [9] - 品种价格跟踪（3 月 30 日 - 4 月 3 日）：各品种在最近 1 周、1 月、1 年涨幅表现不一，如金融类中证 500 最近 1 周涨幅 -2.74%，黑色类螺纹钢最近 1 周涨幅 -0.86% 等 [10] 投资机会 农产品板块 - 两粕：单边短期偏弱，套利反套持有，未来 1 个月区间震荡，因美豆种植面积上调、国内豆粕下游情绪降温等因素 [11] - 油脂：短期区间震荡，未来 1 个月区间震荡，受中东局势、美国 EPA 新规、库存等因素影响 [11] - 玉米：短期偏弱调整但空间或有限，未来 1 个月区间震荡，供应增加、需求边际减弱但余粮有限及需求刚性支撑仍存 [12] - 玉米淀粉：CS2605 合约偏弱震荡，未来 1 个月区间震荡，原料价格走弱、需求一般、库存累积 [12] - 白糖：预计短期内盘面维持震荡偏弱运行，未来 1 个月高位震荡，国际食糖供应高位、国内产量超预期、库存高位 [13] - 棉花：预计维持高位震荡走势，未来 1 个月高位震荡，美棉主产区干旱、国内下游需求有支撑但缺少利多驱动 [13] - 鸡蛋：预计鸡蛋主力维持低位区间震荡走势，参考区间 3100 - 3300，未来 1 个月低位震荡，供应充足、需求偏弱 [14] - 生猪：单边 05 底部偏弱震荡，套利关注 7 - 9 反套，未来 1 个月震荡偏弱，产能去化缓慢、仔猪供应充足 [15] - 红枣：单边空单持有，期权卖出虚值看涨期权，未来 1 个月震荡偏弱，消费淡季、去库缓慢 [15] - 苹果：单边多单择机止盈离场，套利 5 - 10 正套，未来 1 个月高位震荡，低库存与优果稀缺支撑，关注花期天气 [15] 黑色金属板块 - 钢材：5 月螺纹波动参考 3000 - 3150，5 月热卷波动参考 3200 - 3350 元，未来 1 个月震荡走势，供需季节性回升，关注原料端 [16] - 铁矿石：高位震荡，区间参考 780 - 830，未来 1 个月宽幅震荡，地缘博弈、铁水复产等因素影响 [16] - 焦煤：单边建议暂时观望，焦煤 2605 合约区间参考 1000 - 1200，套利建议多焦炭空焦煤，未来 1 个月震荡偏弱，供应增加、需求提升、库存变化 [17] - 焦炭：单边建议观望，焦炭 2605 合约区间参考 1600 - 1800，套利建议多焦炭空焦煤，未来 1 个月震荡偏弱，供应回升、需求回暖、库存中位略增 [17] - 硅铁：回调后可逢低试多，底部支撑参考 5500 左右，未来 1 个月宽幅震荡，供应收缩、需求回升、成本有支撑 [18] - 锰硅：单边区间操作，区间参考 5700 - 6800，未来 1 个月宽幅震荡，减产扩大、成本支撑削弱、关注库存去化 [18] 有色金属板块 - 铜：短线观望或区间操作，主力关注 97000 - 98000 压力，未来 1 个月震荡，宏观逆风、供需挺价、驱动不足 [19] - 氧化铝：主力运行区间 2750 - 3050，可逢低卖出看跌期权博弈政策反复，未来 1 个月偏弱震荡，产能过剩、新产能释放 [19] - 铝：主力合约参考 24000 - 25500，逢低做多，期权可考虑布局牛市看涨价差组合或逢低卖出看跌期权，未来 1 个月偏强震荡，中东地缘冲突影响供应、库存分化 [20] - 不锈钢：偏强震荡，主力参考 14000 - 14600 运行，回调至 14000 以下考虑逢低多，未来 1 个月偏强震荡，原料支撑、供应恢复、需求分化 [20] - 铝合金：主力运行区间 23000 - 24500，逢低做多，未来 1 个月偏强震荡，成本驱动、供需双弱 [21] - 锌：单边短线区间操作，回调低多思路，主力关注 23000 附近支撑，期权有一定风险偏好的投资者可考虑待价格回调后卖出虚值看跌期权，未来 1 个月震荡偏强，冶炼成本支撑、需求稳健 [21] - 锡：短期锡价或呈现偏弱震荡，关注后续美伊冲突情况，中长期看涨逻辑依然存在，未来 1 个月宽幅震荡，供应缓解、需求复苏 [22] - 镍：主力参考 132000 - 140000 运行，区间操作为主，未来 1 个月区间震荡，原料供应偏紧、需求恢复偏慢 [22][23] 新能源板块 - 多晶硅：主力参考 30000 - 40000 元/吨，偏弱震荡，未来 1 个月供过于求，偏弱震荡，供过于求、需求悲观、价格下跌 [24] - 工业硅：主力参考 8000 - 9000 元/吨区间震荡，逢低试多，未来 1 个月价格区间震荡为主，供过于求、需求下滑、成本有支撑 [24] - 碳酸锂：短线观望或区间操作为主，主力参考 15.3 - 16.5 万，未来 1 个月宽幅震荡，供需双增、库存变化、事件不确定性 [25] 能源化工板块 - 对二甲苯：低位偏多对待，可配合看跌期权对冲，月差低位偏正套对待，未来 1 个月高位震荡，供应收缩、需求走弱、地缘支撑 [26] - PTA：低位偏多对待，可配合看跌期权对冲，月差关注 TA7 - 9 低位正套机会，未来 1 个月高位震荡，成本支撑、供需预期改善 [26] - 乙二醇：中东油运恢复前，EG 仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险，轻仓买入 EG 看涨期权，未来 1 个月高位震荡，供应下滑、库存去化 [26] - 短纤：PF 单边同 PTA，PF 盘面加工费 700 附近关注低位做扩机会，未来 1 个月高位震荡，供需双弱、跟随原料波动 [27] - 瓶片：PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行，轻仓买入 PR 看涨期权，未来 1 个月高位震荡，需求增加、供应受限 [27] - PVC：前期空单离场，未来 1 个月高位震荡，供应损失低于预期、内需一般、出口影响 [27] - 烧碱：单边观望，未来 1 个月震荡回调，供应增加、需求待恢复 [28] - 苯乙烯：低位偏多对待，可配合看跌期权对冲，关注 EB - BZ 价差压缩机会，未来 1 个月高位震荡，供需偏紧、跟随油价波动 [28] - 甲醇：多单持有（3500 附近减仓），未来 1 个月高位宽幅震荡，供应增加、需求有风险 [28] - 聚烯烃：单边偏强震荡，跨品种 PL 继续持有，月差 59 正套可逢高减仓，未来 1 个月高位宽幅震荡，成本与供应驱动主导 [29] - 尿素：单边前期空单离场，套利关注 05 - 09 正套机会，未来 1 个月高位震荡，工业需求强劲、库存低位 [29] - 合成橡胶：中东油运恢复前，BR 仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险，逢低轻仓买入 BR 看涨期权，未来 1 个月高位宽幅震荡，成本支撑、供应减少、需求减弱 [29] - 天然橡胶：单边、套利、期权观望为主，未来 1 个月宽幅震荡，供应将增加、需求有支撑 [30] - 玻璃：单边空单继续持有，套利关注多纯碱空玻璃，期权暂不参与，未来 1 个月偏弱震荡，供应减少、需求弱势、库存高位 [30] - 纯碱：关注多纯碱空玻璃，单边逢高空，套利期权暂不参与，未来 1 个月偏弱震荡，供应略降、需求下滑 [31] 金融板块 - 股指：单边、期权观望为主，未来 1 个月宽幅震荡，地缘冲突影响、A股分化 [32] - 黄金：假期后关注美国相关通胀数据的公布对美联储货币政策预期影响，谨防中东战争扩大的风险，价格若在 4500 美元上方企稳将使技术面持续修复，建议在冲突和数据影响明朗后以逢低买入为主，未来 1 个月区间震荡，地缘局势影响、通胀压力 [32] - 白银：短期美伊战争对白银仍有冲击但程度边际递减，阶段支撑仍在 60 - 65 美元，波动区间逐步上抬，节后谨防价格短暂跳水，建议在行情企稳后逢低买入，未来 1 个月区间震荡，地缘冲突、需求变化 [33] - 铂钯：铂金受到供应紧张的提振价格在 1850 美元上方波动，钯金保持在 1400 - 1600 美元区间波动，日内可逢低买入赚取波动收益，未来 1 个月区间震荡，宏观金融及工业属性扰动 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅本周库存累库，重心下移，盘面呈区间震荡偏弱格局，下周盘面区间预计在8000 - 8700元/吨 [6] - 多晶硅供需双弱，盘面下跌，关注集中注销影响，下周盘面区间预计在30000 - 35000元/吨，推荐逢低介入PS2605/PS2606反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周工业硅盘面持续下跌，周五收于8285元/吨，现货市场价格下跌，新疆99硅报价8550元/吨（环比不变），内蒙99硅报价8800元/吨(环比 - 50) [1] - 本周多晶硅盘面震荡走跌，周五收于33770元/吨，现货市场需求回落，上游报价松动，下游采买不积极 [1] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅上游部分复产，西南和新疆地区工厂有少量复产，西南枯水期成本折盘面在10000元/吨，丰水期成本亦在9000元/吨及以上，短期盘面未给西南厂家合适套保位置 [2] - 库存方面，SMM统计本周社会库存持平，厂库库存累库0.02万吨，整体行业库存小累库，后续关注西南和新疆大厂复产情况 [2] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 供给端，短期周度产量环比减少，4月底部分硅料工厂减产带来供应减量，厂家库存约33万吨，整体行业库存在50万吨左右，平均现金成本约3.5万元/吨 [3] - 需求端，硅片排产周环比减少，价格下跌影响采购心理价格，4月光伏退税取消抢出口结束，国内市场无明显起色，组件厂订单差，预计光伏需求偏弱，5月底集中注销期仓单压力利空盘面 [5] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产环比减少，后续厂家计划降负荷，下游需求偏淡，库存去化，表需小幅环增，需关注需求延续性 [2] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金价格持续下跌，需求市场增量较缓，多为观望状态，出口受中东战事影响，发货停止或延迟，出口量有一定影响，市场询单冷清 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端存扰动，合金价格高位震荡，双硅供应收缩，基本面矛盾或有缓解，但短期供需过剩格局不变，后市需关注地缘对商品盘面的价格扰动，结合产业端成本变动及终端实际需求对合金价格的支撑验证，及时关注交易节奏转换 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 本周双硅日内波动幅度较大，受TACO交易预期、合金厂减产计划和硅铁原料报价下降影响，盘面回落但仍高位震荡，海外局势不定，能源成本逻辑或扰动盘面，需跟踪合金厂实际开工情况，注意成本端松动时交易节奏转变 [6] - 宏观上，国内明确2026年超长期特别国债分配细节，强调完善产能退出机制；海外伊朗发布霍尔木兹海峡“新通行机制”，美伊战争持续，中美会谈或延迟至5月 [6] - 微观上，铁水产量环比回升，供应收缩与需求支撑或缓解前期供需过剩矛盾 [6] 期货市场表现 - 本周硅铁2605合约价格震荡偏弱，收于5,824元/吨，环比下降188元/吨，成交712,642手，持仓138,960手，持仓环比减少28,056手 [9] - 本周锰硅2605合约价格高位震荡，收于6,426元/吨，环比下降154元/吨，成交1,738,915手，持仓328,921手，持仓环比减少52,267手 [9] 现货市场表现 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5470 - 5680元/吨，较上周环比变化 -110 ~ -50元/吨 [10] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5900 ~ 6550元/吨，价格波动 -80 ~ 150元/吨，其中内蒙6517型号硅锰报价6250元/吨（环比 +20元/吨），广西6517型号硅锰报价6350元/吨（环比 +150元/吨），宁夏6150元/吨（环比 +30元/吨） [10] 锰硅基本面 - 供应方面，锰硅本周产量为17.89万吨，产量较上周环比下降1.27万吨，环比变化率为 -7.1%，周开工率为31.1%，较上周下降0.91个百分点，北方部分工厂执行减产计划，南方部分工厂维持开工 [16][21] - 需求方面，下游钢厂开工及铁水实际产量修复，247家钢铁企业本周高炉开工率为88.99%，较上周上升2.36个百分点，高炉日均铁水产量为237.39万吨，较上周上升6.3万吨，建材产量环比回升，铁水后期修复或对合金需求有实际支撑 [26] - 库存方面，截至4月3日，全国63家硅锰样本企业库存为371,800吨，环比减少1000吨；锰硅仓单数量为54,054张，环比减少1032张，减少5160吨，现折算库存量为270,270吨；3月钢厂硅锰库存平均可用天数为17.08天（ -1.49天），北方大区14.59天（ -1.72天），华东地区18天（ -2.67天），华南地区21.91天（ +1.36天） [34] - 锰矿方面，全球锰矿出港量环比收缩，天气影响短期澳矿发运，北方锰矿到港数量增加，南北港矿价价差扩大使南方疏港明显，海运费价格回落，海外矿企报价同步增加，港口价格随盘表现坚挺，已存超预期计价 [38][41][46] - 成本方面，锰硅成本略有下移，需关注市场供需格局变动对锰矿价格的影响 [49] 硅铁基本面 - 供应方面，硅铁本周产量为10.09万吨，产量环比下降0.12万吨，周开工率为27.78%，环比上升0.51个百分点，部分工厂矿热炉检修，利润高企下短期供应或快速恢复，主产地硅铁供给环比变动不大，非主产地生产开工或逐步启动 [53][54][56] - 需求方面，炼钢需求上，247家钢铁企业本周高炉开工率为88.99%，较上周上升2.36个百分点，高炉日均铁水产量为237.39万吨，较上周上升6.3万吨；非钢需求上，金属镁3月总产量8.57万吨，环比上升6%，同比上升31.3%，不锈钢粗钢2月产量234.44万吨，环比下降68.77万吨，硅铁2月出口量为2.47万吨，环比下降30.5% [66] - 库存方面，截至4月3日，全国60家硅铁样本企业库存为61,600吨，环比上升6,650吨；硅铁仓单数量为9,809张，环比减少381张，减少1905吨，现折算库存量为49,045吨，周度仓单注册速率下降；3月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.82天（ -1.9天），北方大区14.93天（ -2天），华东地区17.38天（ -2.52天），华南地区20.73天（ -0.45天） [68] - 成本方面，硅铁成本端相对稳定，利润随盘压缩，需注意检修后硅铁供需格局的转变 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇偏强运行，地缘冲突延续使中东甲醇供应大幅缩量，国内甲醇港口价格预计偏强，基本面格局中性偏强，4月港口库存或继续下降，期货单边价格中枢震荡上行，日内宽幅震荡 [2][4][5] - 单边策略短期偏强运行，逢低做多为主，日内宽幅震荡，05上方压力3400 - 3500元/吨，05下方支撑2900 - 3000元/吨，建议布局买看跌期权对冲地缘缓解带来的快速下行风险；跨期策略为逢低5 - 9正套；跨品种暂无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周（20260327 - 0402）中国甲醇产量2054505吨，较上周减少17110吨，装置产能利用率91.96%，环比跌0.83%；下周预计产量208.10万吨左右，产能利用率93.15%左右，因计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，产能利用率和产量将上涨 [4] - 需求方面，烯烃下周中安联合MTO装置计划停车，行业开工率整体下降；传统下游中，二甲醚新乡心连心装置存停车可能，供应减量，产能利用率下降；冰醋酸湖北谦信有检修计划，但索普、长城预计恢复，产能利用率窄幅走高；甲醛联亿提负后维持高负荷运行、新疆有装置存重启预期，供应增量，产能利用率提升；氯化物停车及降负装置无提负及重启计划，供应减量，产能利用率下降 [5] - 库存方面，截至2026年4月1日11：30，中国甲醇样本生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨，环比降4.83%；样本企业订单待发25.17万吨，较上期降3.21万吨，环比降11.32%；截止2026年4月1日，中国甲醇港口样本库存量103.40万吨，较上期 - 12.15万吨，环比 - 10.51%，本周甲醇港口库存大幅去库，华南港口库存继续去库 [5] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等图表，包含2020 - 2026年相关数据 [8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21] 供应 - 甲醇产量及开工率方面，展示了中国甲醇产量、产能利用率，国外甲醇产能利用率，西北地区甲醇产量，不同工艺（焦炉气制、煤单醇、天然气制、煤联醇）甲醇产量，不同地区（西北、西南、华东、华中）甲醇产能利用率等图表，包含2018 - 2026年数据 [24][25][27][28][29][32][33][34] - 甲醇进口相关方面，展示了中国甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润等图表，包含2020 - 2026年数据 [35][36][37][38] - 甲醇成本方面，展示了内蒙古、河北、山东、重庆等地不同工艺甲醇生产成本图表，包含2020 - 2026年数据 [39][40] - 甲醇利润方面，展示了山东、河北、重庆等地不同工艺甲醇生产毛利图表，包含2020 - 2026年数据 [42][43][44][45] 需求 - 甲醇下游开工率方面，展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE等下游行业产能利用率图表，包含2018 - 2026年数据 [47][48][49][51][52] - 甲醇下游利润方面，展示了甲醇制烯烃、甲醛、MTBE、冰醋酸等下游行业生产毛利图表，包含2020 - 2026年数据 [55][56][59][60][61] - MTO分地区采购量方面，展示了中国及华东、西北、华中地区甲醇制烯烃法生产企业采购量图表，包含2020 - 2026年数据 [63][64][65][66] - 甲醇传统下游原料采购量方面，展示了中国及华北、华东、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量图表，包含2020 - 2026年数据 [68][69][70][71] - 传统下游甲醇原料库存方面，展示了中国及西北、山东、华南地区甲醇传统下游厂家原料库存图表，包含2020 - 2026年数据 [73][74][75][76] 库存 - 甲醇工厂库存方面，展示了中国及华东、西北、内蒙古地区甲醇厂内库存图表，包含2018 - 2026年数据 [78][79][80][81] - 甲醇港口库存方面，展示了中国及江苏、浙江、广东地区甲醇港口库存图表，包含2018 - 2026年数据 [84][85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价窄幅震荡，国内豆粕期价偏弱、豆一期价横盘整理，预计下周连豆粕和豆一期价震荡 [1][2][7] 相关目录总结 期货价格表现 - 截至4月2日当周，美豆主力05合约周涨幅0.28%，美豆粕主力05合约周涨幅0.06% [1] - 4月3日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅3.2%，豆一主力a2605合约周涨幅0.83% [2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售环比下降，2025/26年美豆出口装船约68万吨，周环比降幅约49%、同比降幅约19%；累计出口装船约2988万吨，同比降幅约27%；当前年度周度净销售约35万吨，下一市场年度周度净销售为0，两者合计约35万吨；对中国当前作物年度周度净销售约14万吨，累计销售约1138万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比下降，2026年6月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比微增 [2] - 巴西大豆收割进度仍慢于去年同期、产量略微上调，截至3月26日当周，2025/26年巴西大豆收获进度75%，去年同期82%；预测巴西2025/26年大豆产量为1.784亿吨，高于2月预测的1.78亿吨 [2] - USDA面积报告偏多，2026年美国大豆种植面积8470万英亩，低于市场预期均值8555万英亩，较2025年增加约348万英亩，同比增幅约4%；季度库存报告略偏空，截至2026年3月1日当季，美国大豆总库存约20亿蒲，同比增幅约10%，略高于市场预期19.77亿蒲 [2][4] - 南美大豆主产区天气预报显示，未来两周巴西大豆主产区降水偏多，多数主产区气温偏高；阿根廷大豆主产区4月6日降水较多、其余时间降水较少，气温先低后高，天气影响中性 [4] 国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，截至4月3日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，前一周日均成交约7万吨 [5] - 提货方面，豆粕提货量周环比微增，截至4月3日当周，主要油厂豆粕日均提货量约16.99万吨，前一周日均提货量约16.98万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比下降，截至4月3日当周，豆粕（张家港）基差周均值约292元/吨，前一周约326元/吨，去年同期约246元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比略降、同比下降，截至3月27日当周，我国主流油厂豆粕库存约62万吨，周环比略降，同比降幅约12% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比下降，下周预计下降，截至4月3日当周，大豆周度压榨量约162万吨，开机率约45%；下周油厂大豆压榨量预计约152万吨，开机率42% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏弱，东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4600 - 4700元/吨，较前周下跌20元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140 - 5320元/吨，较前周下跌20元/吨；销区东北食用大豆销售价格区间4980 - 5220元/吨 [6] - 东北产区现货止跌，农户低价售粮意愿不佳，基层收购价格止跌企稳，持豆农户低价售粮意愿不佳、贸易主体收购零星上量，往市场走货缓慢 [6] - 国储拍卖成交尚可，3月30日中储粮计划竞价销售2022年国产大豆101588吨，实际成交45116吨；4月3日中储粮计划销售2022年国产大豆105800吨，实际成交45921吨 [6] - 销区东北大豆成交缓慢，后期择机补库，多地经销商表示东北大豆成交缓慢，售价被动跟随产地调整，若成交持续偏弱，价格仍有调整空间，经销商近期消耗库存，后续将择机逢低补库 [6]

报告行业投资评级 - 铂金中性、钯金中性 [3] 报告的核心观点 - 铂钯板块悲观情绪或暂时出清、震荡修复进行时，本周一至周三市场情绪修复良好，贵金属板块集体上扬，但铂钯跟随黄金白银修复的力度较弱 [3] - 市场或在交易美国政府对钯金加征关税的预期，短期铂钯比价策略建议观望 [3] - 钯金在伦敦市场的结构已全面切换为升水结构，与美国市场呈现分化；铂金的租赁利率和伦敦市场的远期结构也逐渐宽松 [3] - ETF持仓数据本周持续流出，但力度较上周大幅减弱，显示市场对风险资产的信心重新回归，但ETF持仓持续流出的大趋势已然明确，暂不作ETF重新大幅流入的场景预设 [3] - 基本面逐步重新获得铂钯定价主导权 [3] - 交易节奏上，周度级别一般上半周市场情绪能得到较好缓和和修复，临近周末资金会集体逃离风险资产；日度级别上，美盘释放利好风险资产信息，隔日亚盘立即反转 [3] - 铂钯均缺乏明确的驱动，从供需基本面出发偏向悲观，但技术面维度下方空间有限，单边空头的持仓体验亦不够好，建议铂钯结合价格走势的节奏配置短线头寸为主，期权表达为辅 [3] 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所成交数据 - 截至本周收盘，广铂持仓合计21724手，本周成交量35281手；广钯持仓合计8497手，本周成交量16556手。本周铂持仓量小幅上升，成交量有所下降；钯的持仓与成交量较上周均收缩 [6] - 目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约 [6] - 从结算价看，除2702合约外，铂金B结构变得十分明确；钯金则比较缺乏规律，轻微C结构 [6] 铂钯比价 - 本周钯金在贵金属板块下杀之际表现出更强的韧性，周四外盘收盘时，铂钯比价1.32；广期所周五收盘铂钯比价1.33，修复力度还未到位，目前铂钯比价策略建议观望为主 [10] 海外期现价差 - 铂海外期现价差：伦敦铂现货 - 纽约铂主力价差大多数时候为负数，说明伦敦铂金现货边际宽松；纽约铂连续 - 纽约铂主力价差波动较上周基本持平，周度平均值为 -41.17美元/盎司 [12][13] - 钯海外期现价差：伦敦钯现货 - 纽约钯主力价差大体为负，伦敦钯金现货持续宽松；纽约钯连续 - 纽约钯主力价差波动扩大，周度平均值为 -47.13美元/盎司 [12][15] 套利成本 - 铂期现正套成本：买现货卖2606，成本为3.3元/克，价差在 -0.7元/克，套利窗口未打开 [17][18] - 钯期现正套成本：买现货卖2606，成本为2.5元/克，价差在18.5元/克，存在16.0元/克利润窗口 [19][20] - 铂近远月跨月正套交割成本：买2606卖2610，成本为6.7元/克，价差 -1.6元/克，套利窗口未打开 [21][22] - 钯近远月跨月正套交割成本：买2606卖2610，成本为5.1元/克，价差2.1元/克，套利窗口未打开 [23][24] - 铂内外套利成本：买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘），成本为55.6元/克，价差66.5元/克，存在10.9元/克利润窗口 [25][26] - 钯内外套利成本：买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘），成本为42.5元/克，价差42.6元/克，没有套利空间 [27][28] - 进口平价测算：买伦敦铂远期卖2606，成本55.9元/克，价差69.2元/克，存在13.3元/克利润窗口 [29][30] - 进口平价测算：买伦敦钯远期卖2606，成本42.9元/克，价差42.9元/克，没有套利空间 [31][32] 回收端价差 - 本周铂金回收贴水变深，维持在80元/克的水平，钯金回收贴水维持在50元/克上下 [33] ETF持仓 - 本周铂金ETF持仓流出0.63吨（约2.04万盎司），钯金ETF持仓减少0.29吨（约0.92万盎司） [35] - 较本轮持仓高点，铂金已流出10%，钯金已流出15% [35] 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 - 铂金远期贴水深度收敛，总体落在3% - 4%范围；钯金本周远期结构继续宽松，全期限远期维持在升水状态 [38] 库存及注册仓单比 - 铂库存及注册仓单比：本周NYMEX铂库存进一步流出至53.61万盎司，约合16.67吨；注册仓单占比基本维持在56.4% [40] - 钯库存及注册仓单比：本周NYMEX钯库小幅下降至24.76万盎司，约合7.70吨；注册仓单占比回落至82.3% [43] 中国进出口数据 - 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入561.2吨。2026年1、2月进口量较2025年12月有所下降，1月进口4.62吨，2月进口4.4吨；1月出口数量较多，1月净流入3.29吨，2月净流入4.03吨 [50] - 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入177.9吨。2026年1月进口2.76吨，净流入2.76吨；2月进口量有显著提升，达到4.4吨，净流入4.4吨 [50] 伦敦定盘供需平衡 - 本周伦敦铂定盘供需仅有1个交易日为负数，周平均值95.3KG [52] - 本周伦敦钯定盘供需平衡均为正数，周平均值为129.6KG [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱方面，本周呈宽幅震荡市，虽当前估值已至低位且能源套利逻辑持续，出口中长期有支撑，但短期因下游高价接受力度不足而阶段性承压，后续需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。建议单边操作上，因估值低位但出口价格短期回落，上涨动力不足；暂不进行跨期和跨品种操作 [5]。 - PVC方面，驱动向上，需关注乙烯法PVC供应。近期出口明显好转，虽内需与地产相关的下游制品需求同比仍偏弱，但在中东局势等因素影响下，后期出口预期增加，若4月局势未缓解，海外炼化企业减产力度增加将使国内乙烯法PVC减产规模大幅增加，而电石法产能已处开工高位无法填补缺口。建议单边操作偏强震荡，05合约上方压力6100、6300，下方支撑5300 - 5500；暂不进行跨期和跨品种操作 [6]。 根据相关目录分别进行总结 烧碱核心矛盾和出口 - 核心矛盾方面，空头认为未来1年新增产能实际增量约3%，大部分非铝下游需求仅维持2 - 3%增速，且近月仓单交割有压力；多头则基于政策驱动、成本支撑、多资产联动、海外氯碱装置停产及资金驱动等因素看好烧碱。同时存在供应端受乙烯法PVC影响被动减产、氧化铝减产预期持续、交割逻辑月底或05合约交割体现等核心矛盾 [9][10]。 - 出口方面，2026年1 - 2月中国液碱总计出口480517.6万吨，同比 - 19.5%，2月出口均价318美元/吨，环比 + 8.4%。美国出口烧碱价格为530美元/干吨FOB美湾，较上周上涨90美元/干吨，东北亚FOB价格回调至450 - 480美元/干吨左右。若中东局势不缓解，后期烧碱出口预计大幅扩张 [14][15][16]。 烧碱供应 - 市场结构为产量上升、库存上升。中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.7%，环比 + 1.1%，预估行业负荷86%附近。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.03万吨（湿吨），环比上涨0.94%，同比上调8.44%，本周全国液碱样本企业库容比28.89%，环比上调0.04% [29][30][34]。 - 4月中下旬烧碱迎来集中检修，多家企业有检修计划，开工预期明显下滑。2026年烧碱仍持续投产，产能增速超3%，多地企业有新增产能规划，合计新增294万吨 [35][36]。 - 山东边际装置成本计算为1889元，液氯价格大幅补贴会影响烧碱企业综合利润，当前山东液氯价格200元/吨左右。部分耗氯下游受乙烯、丙烯供应影响，环氧丙烷开工下滑但价格大幅上涨，环氧氯丙烷开工偏低、利润下滑，二氯甲烷、三氯甲烷开工稳定、利润尚可 [41][44][55]。 烧碱需求 - 氧化铝方面，2026年上半年投产较为集中，全年新增产能或达1390万吨，但目前氧化铝开工下滑、库存累库、利润亏损，低利润情况下氧化铝厂采购烧碱偏谨慎，导致烧碱库存难向下游转移，若供应端检修装置复产，烧碱近月压力将加大 [62][63][71]。 - 纸浆行业需求逐步回升，新产能持续投产，成品纸行业开工回升。粘胶短纤开工环比下滑，印染开工稳定，水处理行业开工环比上升，三元前驱体行业产量下滑 [73][76][82]。 PVC核心矛盾和价差 - 核心矛盾方面，空头认为PVC存在高供应、高库存，需求端内需偏弱，电石法开工上升填补部分乙烯法减产缺口等问题；多头则基于政策驱动、成本支撑、多资产联动、海外氯碱装置停产及资金驱动等因素看好PVC。同时存在供应端受乙烯供应影响减产、下游需求负反馈、市场成交一般、基差偏弱等核心矛盾 [93][94][95]。 PVC供需 - 供应方面，本周PVC生产企业产能利用率在80.79%，环比减少0.13%，同比增加0.77%；其中电石法在86.01%，环比增加0.78%，为21年7月以来最高值，同比增加3.61%，乙烯法在68.42%，环比减少2.28%，同比减少5.35%。多家企业有检修计划，2026年除嘉化产能释放外，无新增产能 [103][106][107]。 - 需求方面，地产终端需求未有明显回暖，但PVC下游季节性开工回升。2026年1 - 2月PVC出口同比大幅增加，主要受抢出口影响，2月出口量在44.75万吨，出口均价在586美元/吨，1 - 2月出口累计73.30万吨，印度是重要出口目的地，东南亚和中亚需求稳定。4月份之后仓单预计大幅回升 [119][133][140]。